A. DESCRIPCION GENERAL DE LA COMPAIAMineros S.A. es una empresa privada, dedicada a la minera de metales preciosos, orientada a generar el mayor valor a sus accionistas con el crecimiento de sus operaciones mineras por medio de un excelente sistema de gestin integral y enmarcada en la responsabilidad social empresarial.

Visin:En el ao 2012 Mineros S.A. ser reconocida por el crecimiento de sus operaciones mineras y por la alta calidad de su gestin financiera, ambiental, humana y social.Algunas noticias de 2009 sobre la compaa, publicadas en sitio web son:

Mineros ocup el segundo lugar en el cuadro de honor de las empresas con" destacado desempeo financiero" segn inform la prestigiosa revista LA NOTA ECONOMICA 500 empresas Platinum 2009-2010. Mineros culmin el 11 de diciembre la maniobra de sacar la Draga 3 del dique seco o drsena B. La reparacin del casco fue un total logro de la ingeniera nacional y recupera un valioso capital de la Empresa. El 1 de diciembre se inaugur la planta de beneficio de Mina la Ye, el primero proyecto de explotacin de veta de Mineros S.A.

Convenio Incoder- Mineros S.A. Las tierras del Bajo Cauca antioqueo ya tienenn dueos. A finales de 2009, Mineros ha medido 12.400 hectareas, equivalentes a 528 predios, con un costo de $129.200.000

Los habitantes de las parcelas agroforestales de Mineros S.A. disfrutan de agua potable, desde que tienen en sus casas plantas de tratamiento que les instal la Empresa.

Mineros S.A. tiene un nuevo espacio en la web donde inversionistas, proveedores, prensa, comunidades, organizaciones. trabajadores. nios, familias , jubilados y la sociedad en general encuentren temas especficos de su inters.

El 1 de octubre Mineros S.A. firm el contrato de promesa de venta de Mineros Nacionales con la Compaa Medoro Resources INC, sociedad constituida en Panam.

La empresa Mineros S.A. elabora su primer Informe de Sostenibilidad, segn estndares internacionales del Global Reporting Initiative.

B. ANALISIS SECTORIAL

NATURALEZA DEL SECTOR

Actualmente segn Superintendencia de sociedades, existen ms de 300 compaas dedicadas a la exploracin y explotacin de recursos mineros en el pas, esto entre nacionales y extranjeros, con lo cual podemos decir que no existe una posicin de monopolio en el sector, sino un mercado de competencia perfecta con precios de venta segn oferta y demanda en mercados internacionales.

En los ltimos aos el sector minero se ha consolidado como uno de los ms dinmicos en la economa colombiana, desempeo evidenciado en el comportamiento que presenta su producto interno bruto - PIB, que en el ltimo ao registr un crecimiento de 4,28%, un poco ms de US$2,9 millones constantes de 1994.

Comportamiento relacionado con las tendencias del mercado mundial que aument de la demanda de este tipo de materias primas. Se estima que el PIB Minero de Colombia ocupa la quinta posicin en Amrica Latina.

REGULACION DEL SECTORToda actividad minera en el pas, est regida por el Cdigo de minas, expedido con la ley 685 de 2001, que busca fomentar toda actividad de exploracin y explotacin de los recursos mineros, donde el estado acta como facilitador del operador.

Unos aspectos generales de esta reglamentacin son:

Contrato nico de concesin minera celebrado entre el Estado y un particular, que otorga el derecho a explorar y explotar minas de propiedad estatal.

Igualdad de trato para las compaas extranjeras y nacionales.

En la adjudicacin de los ttulos mineros se aplica el principio primero en el tiempo, primero en derecho.

El rea de concesin minera puede abarcar hasta 50 km2 (5.000 ha) en corrientes o cauces de aguas y hasta 100 km2 (10.000 ha) en otro tipo de terreno.

La duracin del contrato inicialmente es de 30 aos -incluyendo tres aos para exploracin y tres para construccin y montaje- que puede prorrogarse hasta por 30 aos ms.

El concesionario tiene derecho a explotar, adems de los minerales expresamente comprendidos en el contrato, los que se hallen en liga ntima o asociados con stos o que se obtengan como subproductos de la explotacin.

Estabilidad en las condiciones pactadas en el contrato relacionadas con regalas y canon superficiario.

Simultaneidad entre estudios y trabajos de exploracin tcnica y los de viabilidad ambiental de la explotacin

Prospeccin minera de superficie no requiere autorizacin ambiental

Ttulo minero negociable entre particulares. Los derechos emanados de una concesin u otro ttulo minero, pueden cederse total o parcialmente a un tercero.

Aspectos Tributarios especficos de la actividad

El estado colombiano, como contraprestacin econmica por el aprovechamiento que hace un particular de sus recursos minerales, percibe unas regalas obligatorias que se liquidan como un porcentaje del valor de la produccin minera calculado al borde o en boca de mina. El porcentaje aplicable para las regalas y el sistema para liquidarlas y reajustarlas sern los vigentes en la poca del contrato de concesin y se aplicarn durante toda su vigencia.

Adicionalmente, se cobra un canon superficiario durante las etapas de exploracin y montaje. Durante la fase de explotacin slo se paga sobre el rea retenida para continuar explorando.

Rgimen especial de inversin extranjera e incentivos

El sector minero goza de un rgimen de inversin extranjera especial, ms flexible y favorable que el general, en el que se establece que:

La inversin en el sector est sujeta al cumplimiento de las normas contempladas en el Cdigo de Minas y a las condiciones previstas en el contrato nico de concesin.

No existe obligacin de reintegrar al pas las divisas por ventas en moneda extranjera de algunos productos.

Posibilidad de celebrar y pagar contratos en moneda extranjera.

Los inversionistas mineros pueden aprovechar la oportunidad de asegurar reglas de juego claras y estables en trminos normativos, a travs de la suscripcin de contratos de estabilidad jurdica8 con el Estado.

Adicionalmente, aplican para el sector algunas exenciones arancelarias, de IVA, del pago de la renta presuntiva, descuentos en la base del impuesto de renta, entre otros incentivos tributarios y aduaneros, as como los derivados de acuerdos comerciales internacionales y mecanismos para promocin de exportaciones.

Estn exentas de IVA:

La importacin de maquinaria no producida en el pas que realicen las empresas altamente exportadoras (60% de las ventas) y que est destinada a la transformacin de materias primas.

La importacin temporal de maquinaria pesada (incluye elementos complementarios o accesorios del equipo principal) para industrias bsicas dentro de las que se cuenta la minera.La venta e importacin de: azufre natural, fosfatos de calcio naturales (fosfatos tricalcicos o fosforitas) sin moler o molidos. hullas, briquetas, ovoides, y combustibles slidos anlogos obtenidos a partir de la hulla, coques, semicoques de hulla, de lignito, de turba aglomerados o no ladrillos y bloques de colicanto, de arcilla, y con base en cemento, bloques de arcilla silvocalcrea

Pueden ser descontados de la base del impuesto de renta:

Las regalas pagadas por la explotacin de recursos minerales.

El IVA pagado por la importacin de maquinaria pesada para industrias bsicas (seincluye minera)

Las inversiones necesarias realizadas en materia de minas y petrleos relacionadas con costos de adquisicin o explotacin de minas, distintas de las efectuadas en terrenos o en bienes depreciables (tanto en reas en explotacin como en reas no productoras, continuas o discontinuas).

El treinta por ciento (30%) del valor de las inversiones efectivas realizadas slo en activos fijos reales productivos adquiridos, aun bajo la modalidad de leasing financiero con opcin irrevocable de compra (hasta 2007).

Exclusin de renta presuntiva para minera

Del total del patrimonio lquido del ao inmediatamente anterior, que sirve de base para efectuar el clculo de la renta presuntiva, se podr restar el valor patrimonial neto de los bienes vinculados directamente a empresas cuyo objeto social exclusivo sea la minera distinta de la explotacin de hidrocarburos lquidos y gaseosos.

Est exenta de gravmenes arancelarios la importacin de:

Maquinaria, equipos tcnicos, sus accesorios, materiales y repuestos destinados a la exploracin de minas o a la exploracin de petrleo.

Bienes de capital que vayan a ser utilizados en la exploracin de pequeas unidades aurferas.

Otras exenciones y regmenes especiales aplicables a la minera

La exploracin y explotacin minera, los minerales que se obtengan en boca o al borde de mina, las maquinarias, equipos y dems elementos que se necesiten para dichas actividades y para su acopio y beneficio, no podrn ser gravados con impuestos departamentales y municipales, directos o indirectos.

Los exportadores mineros que inviertan no menos de un 5% del valor FOB de sus exportaciones anuales en proyectos forestales destinados a la exportacin, tienen derecho a que dichas inversiones estn exentas de todo tipo de impuestos y gravmenes por un periodo de 30 aos.

Zonas francas y zonas econmicas especiales de exportacin: beneficios tributarios, aduaneros, cambiarios, laborales y procedimentales para inversiones nuevas en el procesamiento de bienes destinados principalmente a la exportacin en las zonas delimitadas para este fin.

Aspectos Ambientales

La ley Minera asigna al Estado la obligacin de procurar que quienes operan el negocio minero lo hagan con criterios de sostenibilidad ambiental en todo el ciclo minero. Al mismo tiempo establece la simultaneidad de los estudios y trabajos de exploracin tcnica y los de viabilidad ambiental de la explotacin, a fin de procurar una mayor celeridad y eficacia en el proceso.

La prospeccin minera de superficie no requiere autorizacin o permiso alguno de orden ambiental, pero debe efectuarse en concordancia con las guas minero -ambientales9 adoptadas por las autoridades correspondientes. Al final de la fase de exploracin, el interesado presentar un estudio de impacto ambiental del mismo junto con el programa de trabajos y obras previsto para el proyecto minero, cuya aprobacin es requisito para el otorgamiento de la licencia ambiental. Este estudio debe ajustarse tanto a los trminos de referencia10 como a las guas ambientales, adoptadas por la autoridad ambiental para los proyectos mineros.

Es importante tener en cuenta que el Cdigo de Minas establece unas zonas -como los parques naturales- que estn excluidas para la actividad minera y otras donde sta puede adelantarse con algunas restricciones. (Ver tabla que resea las diferentes categoras de zonas excluidas y restringidas para la actividad minera).

Cuando se efecte en reservas naturales, zonas de minoras tnicas, zonas reservadas por seguridad nacional y reas marinas, se someter a algunas restricciones y reglas especficas11. Los ministerios de Minas y Energa, Ambiente y del Interior suministran al inversionista la ubicacin y condiciones especiales para acceder a estas zonas.

ENTIDADES PERTENECIENTES AL SECTOR

Ministerio de Minas y Energa, MME (www.minminas.gov.co)

Institucin encargada de las polticas y la normatividad mineras del pas. A travs de su Direccin de Minas se establecen los lineamientos de poltica, las reglas de juego en el sector y se realiza la promocin minera, consignados y plasmados en el Plan Nacional de Desarrollo, en el Plan Nacional de Desarrollo Minero y en otros actos administrativos.

Instituto Colombiano de Geologa y Minera, Ingeominas (www.ingeominas.gov.co)

Entidad encargada de generar informacin sobre el potencial geolgico y restricciones inherentes a las condiciones geolgicas del subsuelo del territorio colombiano.

Actualmente por delegacin del MME administra el recurso minero y adelanta las gestiones encaminadas a facilitar el ingreso del capital y la tecnologa requeridos para posicionar la industria minera nacional dentro de un marco de desarrollo sostenible en trminos econmicos, sociales y ambientales.

Unidad de Planeacin Minero Energtica, UPME (www.upme.gov.co)

Organismo de carcter tcnico, asesor del Ministerio de Minas y Energa en materia de planeacin del desarrollo de los sectores minero y energtico. Entre sus funciones est la formulacin y actualizacin el Plan Nacional de Desarrollo Minero, el apoyo al MME en la definicin de polticas para el desarrollo del sector minero. As mismo procesa,analiza y suministra informacin consolidada de los mercados nacionales e internacionales de productos mineros.

Adicionalmente la UPME integra y administra en el Sistema de Informacin MineroColombiano, Simco, la informacin relacionada en forma directa o indirecta con la actividad minera: el potencial geolgico minero, el catastro minero, el marco legal, fiscal, socio-econmico, institucional y ambiental, los elementos de infraestructura y estadsticas nacionales e internacionales.

EMPRESAS LISTADAS EN BOLSA DEL SECTORActualmente como empresas del sector de minera, solo existe Mineros de Colombia listado en la bolsa de valores de Colombia, pero se espera prximamente el listamiento de la compaa Canadiense Greystar el mercado de capitales local.A continuacin se presenta el comportamiento del precio de la accin de Mineros, en lo corrido del ao.IMPORTANCIA DE AVANCES TECONOLOGICOSLos avances tecnolgicos son determinantes en el proceso productivo y diferenciacin de las compaas en el sector, ya que innovaciones tecnolgicas pueden modificar las condiciones actuales de exploracin y explotacin de minas en Colombia, haciendo ms eficiente los procesos productivos.Actualmente la importacin de tecnologa y bienes de capital del sector es amplia, adems la importacin de tecnologa por parte de las empresas extranjeras que compiten en el sector, son determinantes en la operacin del sector.VARIABLES ECONOMICAS DEL SECTORLa demanda de productos proveniente de actividades mientras, depende directamente del crecimiento de la economa medido con el Producto Interno Bruto, el cual determinan el norte de los ingresos del sector.Gracias a que el sector es ampliamente exportador, el precio entonces del Dlar es una variable sensible para los flujos de caja esperados de las compaas, a mayor devaluacin, mejor perspectiva de ingresos para el sector.Las tasa de inters atractivas, permiten un mayor endeudamiento del sector para proyectos de inversin, por lo tanto unas tasas relativamente bajas, permitiran al sector apalancarse financieramente y adelantar proyectos de exploracin y explotacin de minas.El ndice de precios al productor, mide la variacin de precios en las materias primas principales a emplear en procesos productivos, dado que el oro es uno de ellos, esta variable es entonces importante para analizar versus la cotizacin de la onza de oro a nivel mundial.La variable ms importante para los ingresos de la compaa, es la cotizacin en mercados internacionales de la onza de oro, ya que es el valor al cual se intercambian los productos del sector.A continuacin presentamos la proyeccin de estas y otras variables macroeconmicas, hasta el 2014, publicadas en www.bancolombia.com

INVERSION Y COMPETENCIA EXTRANJERA EN EL SECTOR

En los ltimos tres aos los flujos de inversin extranjera se ha orientado especialmente hacia la actividad minera no slo a nivel mundial sino de Amrica Latina y Colombia no ha sido la excepcin, al pasar de US$627 millones en 2003 a US$1.246 millones en 2004 y a US$2.165 millones en el 2005, lo que significa un crecimiento promedio del 86,17%.

En el ltimo ao el pas obtuvo un nivel notable de inversin -US$10.375 millones y de US$5.660 millones excluyendo la venta de Bavaria -, donde la actividad minera concentra 38,3% del total percibido, superando incluso a la industria petrolera y manufacturera.

Esta ola de inversiones en los recursos mineros se ha visto estimulada en gran parte por el inters del gobierno por ofrecer un mejor clima de inversin, generando condiciones como la estabilidad jurdica en los contratos y la poltica de seguridaddemocrtica1, entre otros.

Actualmente en el sector invierten compaas como Drummond (EE.UU), BHP Billinton (Australia, Reino Unido), Anglo American Coal (Reino Unido), Glencore (Suiza), Xstrata(Suiza) y Cemex (Mxico), entre otros. Tambin desarrollan labores de exploracin empresas mineras como Anglogold Ashanti, uno de los mayores productores mundiales de oro con un presupuesto de inversin de U$8 millones y Greystar Resources con un presupuesto de inversin cercano a los U$14 millones.

Las expectativas de inversin en el sector son muy favorables, dado el amplio potencial geolgico minero disponible en el pas y en su diversidad de ambientes de formacin con presencia de carbn, metales preciosos (oro, plata y platino), ferronquel, esmeraldas, hierro, cobre y sal, entre los ms reconocidos, adems de contar con otros productos como rocas ornamentales, arcillas, roca fosfrica, concentrados metlicos de cobre, molibdeno, zinc, manganeso, entre otros, que aunque menos explorados representan intereses econmicos visibles.

ASPECTOS FINANCIEROS Y OPERATIVOS DEL SECTOR

Sector con amplias barreras de entrada por aspectos ambientales e inversin requerida. Gran enfoque exportador. Flujos de caja dependientes de tipo de cambio. Importador neto de bienes de capital y tecnologa. Corto Ciclo de Caja. Nivel de endeudamiento considerado. Alto nivel de activo fijo. Utilidades retenidas como fuente importante de financiacin. Buen apalancamiento con proveedores.

Algunos grficos sobre aspectos financieros del sector, tomados de www.supersociedades.gov.co, son los siguientes:

C. ANALISIS FUERZAS DE PORTER

Competencia actual: Es una fuerza determinante, ya que actualmente es un mercado globalizado, donde se comercializan los productos en mercados internacionales compitiendo con gran nmero de empresas y dependiendo de la fluctuacin de los tipos de cambio en divisas, por lo tanto consideramos que la competencia actual es una fuerza influyendo para el sector. Nuevos Competidores: De igual manera que la anterior, la nueva competencia es tambin una fuerte variable para el sector, gracias al clima estable e incentivos para la inversin extranjera en el sector, muchas compaas internacionales han listado operacin en el mercado local, as pues que es una variable influyente para la compaa. Poder de Negociacin de los Clientes: Consideramos esta variable como baja, ya que el oro es un artculo de alto prestigio y liquidez a nivel mundial, ya que est considerado ms slido que cualquier moneda internacional, esto le permite gozar de amplios compradores y de un mercado inmenso que no otorga posiciones dominantes a los compradores internacionales. Poder de negociacin de los proveedores: La actividad minera esta clasificada como una actividad productiva de materias primas, por lo tanto no depende de un proveedor en especial, lo nico determinante es la importacin de maquinaria y equipo para realizar la actividad y se cuentan con un mercado internacional amplio para estos activos, por lo tanto no se considera que exista para estos proveedores una posicin privilegiada para la negociacin. Productos sustitutos: Desde dcadas atrs el oro es considerado como al activo ms importante y representante de riqueza por encima de cualquier divisa internacional, quizs otros metales preciosos puedan ser considerados como sustitutos a nivel general, pero no son sustitutos perfectos del activo.

D. ANALISIS FINANCIEROS ESTADOS FINANCIEROS

ANALISIS VERTICAL ESTADOS FINANCIEROS 2006 A 2009

Dentro del anlisis vertical, podemos destacar que la compaa posee cerca del 45% de su activo concentrado en activos circulantes o capital de trabajo, donde las inversiones temporales tienen un gran peso y configuran ms del 20% del activo total, la cartera e inventarios ocupan un 5% y 7% del activo respectivamente.Por su parte el activo de largo plazo ocupa el 54% restante del activo total, donde la propiedad planta y equipo ocupan ms del 20% del activo, gracias a toda la inversin fsica que requiere la compaa para sostener su operacin, claro est que esta participacin ha venido aumentando desde 2006, donde ocupaba un 18% y paso a 2009 a ocupar cerca del 40%

Como consecuencia de lo anterior tenemos entonces un rubro de valorizaciones que totalizan cerca del 12% del activo, producto de la valorizacin de los activos fijos.En 2006 la proporcin de activo corriente y fijo, como participacin del activo total era casi a la par, pero para 2009 esta relacin paso a ser 60% fijo, 40% corriente, lo que es ms coherente con el sector y con la actividad operativa del negocio.En el tema del pasivo, encontramos que este est concentrado en promedio en un 4% en largo plazo y un 96% restante el corto plazo, donde destacamos las cuentas por pagar o proveedores que poseen cerca del 4% en promedio del activo total, y que se configuran como una herramienta optima para la gestin de capital de trabajo de la organizacin. Con esto concluimos que en trminos generales la empresa no tiene un nivel de endeudamiento alarmante y est concentrado todo en proveedoresEn lnea con lo anterior, apreciamos entonces que la estructura de capital de la empresa se concentra en el aporte patrimonial, ya que no presenta nivel de deuda financiera ni en el corto ni largo plazo. El patrimonio aporta cerca del 90% del total activo, mientras el pasivo tan solo el 10%En el aspecto patrimonial destacamos las reservas establecidas y el nivel de utilidades de ejercicios anteriores, que en conjunto aportan cerca del 50% del activo total, constituyndose en la principal fuente de financiacin.De igual manera como se menciono en el anlisis del activo, en el patrimonio, las valorizaciones tienen un peso significativo, ya que en promedio son el 10% del activo total.

A continuacin presentamos el anlisis vertical del estado de resultados desde 2006 a 2009

Los costos en promedio son el 50% de los ingresos operativos, dejando el 50% restante como utilidad bruta, sin embargo este margen se ha mejorado a 2009, donde se sita en el 53% y en 2006 era tan solo del 46%.

Los gastos no representan una erogacin significativa, ya que para el periodo analizado se han establecido en un 4% de los ingresos, dejando un margen operacional del 44% en promedio, margen que de igual forma que el bruto se ha venido mejorando a 2009.

Es de resaltar que la empresa percibe un gran nmero de ingresos no operacionales, que en promedio se ubican en el 25% de los ingresos y que ante una tasa impositiva promedio del 12% dejan la utilidad neta en un margen del 50%, siendo el de 2009 ms alto de todo el periodo analizado con un 61%.

ANALISIS HORIZONTAL ESTADOS FINANCIEROS 2006 A 2009

A continuacin prestemos los clculos correspondientes al anlisis horizontal del Balance General de la compaa Mineros S.A. desde 2006 a 2009

El nivel de caja y efectivo ha venido disminuyendo peridicamente, como poltica de una gestin de activo circulante ms exigente, buscando tener menos recursos ociosos sin mayor rentabilidad, por su parte las inversiones temporales si han registrado aumentos significativos y son parte importante del activo, como se explico en el anlisis vertical.El nivel de activo corriente ha presentado en promedio crecimientos del 20% anual, muy en lnea con el crecimiento de la compaa, de igual manera lo han presentado los activos fijos impulsa a un crecimiento promedio del activo total de un 25%.Los activos fijos son el motor de crecimiento de los activos no circulantes, ya que la propiedad planta y equipo ha crecido cerca de un 50% anual, para el periodo analizado.Las obligaciones financieras vienen disminuyendo desde 2006 y no son un factor relevante dentro de la empresa, si bien los proveedores cayeron en 2009 un 26%, siguen representando gran parte del endeudamiento de la compaa junto con las cuentas por pagar que si han estado en lnea con la tendencia creciente de la compaa. Finalmente el pasivo corriente solo ha presentado crecimiento en los dos ltimos anos.Como se mencion en el anlisis vertical, el nivel de pasivo de la empresa es bajo, con esto no se ha presentado entonces mayores cambios en la estructura de deuda de la compaa.En ltimas el pasivo corriente ha mostrado un comportamiento correlacionado con el activo corriente, mostrando una buena eficiencia en el uso de recursos para capital de trabajo.

Finalmente, ya que el pasivo no es alto en la empresa, el nivel patrimonial responde de igual manera a los crecimientos del activo, cerca de un 30% anual crecieron las cuentas del patrimonio desde 2006 a 2009, destacando los crecimientos en utilidades por el buen desempeo de la compaa y de las reservas de utilidades por distribuir.A continuacin, se presentan los clculos del anlisis vertical del PYG desde 2006 a 2009:

Si bien los ingresos de la compaa disminuyeron un 13% a 2007, estos han venido creciendo a ms de un 30% en 2008 y 2009, gracias a la alta cotizacin del precio del oro en las bolsas mundiales, que impactan favorablemente los ingresos de la compaa Los costos tambin se han incrementado, pero en menor proporcin que los ingresos, lo que ha impulsado a la utilidad operativa que ha crecido a tasas superiores al 40% los dos ltimos aos.Los gastos operativos han crecido en promedio un 30% anual desde 2007 mientras la utilidad operativa al igual que la bruta ha crecido por encima del 40%.Finalmente destacamos que la utilidad neta ha crecido en promedio en un 50% anual desde 2006, lo que es muy significativo en trminos de rentabilidad para la compaa.

E. ANALISIS INDICADORES FINANCIEROS

La empresa posee buenos indicadores de liquidez, pues en 2009 puede cubrir cerca de 3 veces sus pasivos corrientes con activos corrientes. Esta relacin alcanzo su valor mximo en 2007 cuando era de 7 veces, pero consideramos que es muy alto ya y que no es suficiente financiamiento con proveedores en el corto plazo.

La empresa posee buen nivel de inventario ya que la prueba acida da considerablemente inferior a la razn corriente, sin embargo aun se mantiene buena cobertura de las obligaciones.

El capital de trabajo es positivo, lo que muestra que la empresa puede responder con sus obligaciones. El nivel ms alto de este fue en 2007.

La empresa concentra su deuda en el corto plazo, ya que el ndice de deuda corriente es superior al 90%. El nivel general de endeudamiento de la compaa est en lnea con el 15% del sector.

En cuanto rentabilidad la empresa presenta ndices muy atractivos, pues su margen bruto ha pasado de ser el 46% al 53%. El margen operativo en promedio es del 45% de las ventas. Gracias a que la compaa posee fuertes ingresos no operacionales, la utilidad antes de impuestos es ms alta que la operativa y la bruta, esto se ve reflejado en mrgenes antes de impuestos y netos superiores al 60% y 70% respectivamente, esto es que de cien millones en ventas, 60 millones quedan netos y 70 millones quedan para cubrir impuestos y dejar utilidad neta.

El retorno sobre el activo ha mejorado considerablemente, pasando de un 22% en 2006 a un 37% en 2009, lo que es muy positivo.

Finalmente el retorno sobre el aporte de los socios ha pasado de un 27% en 2006 a un 37% en 2009, lo que para los socios es un aporte muy positivo en trminos de rentabilidad.