ANÁLISIS ECONÓMICO

Habilita para acceder al conocimiento de la: Situación Económica (Rentabilidad) Situación Financiera (Liquidez y rotación)

Situación Patrimonial (Solvencia) Se lleva a cabo a través del uso de indicadores

ANÁLISIS SITUACIONAL

El conocimiento de la situación económica surge de analizar la estructura de los resultados aplicando indicadores de rentabilidad

El conocimiento de la situación financiera surge de analizar la estructura patrimonial aplicando Indicadores de liquidez, de capital corriente y de rotación

El conocimiento de la situación patrimonial surge de analizar la estructura patrimonial aplicando índices de solvencia e inversión en activos no corrientes

ANÁLISIS

ANALISIS DE LA SITUACION ECONOMICA

Para conocer la situación económica hay que analizar la estructura de los resultados aplicando indicadores de rentabilidad. (1)Los indicadores de rentabilidad:

Relacionan los beneficios que produce la inversión

Determina la retribución a las fuentes de financiación: Propietarios Acreedores

Miden la eficiente utilización de los recursos de la empresa

ANALISIS DE RENTABILIDADLos inversionistas actuales y potenciales, los acreedores actuales y potenciales y los demás usuarios de los estados contables están interesados en conocer la rentabilidad del ente emisor de esos estados contables con el objetivo de:

Evaluar la capacidad del ente para pagar sus obligaciones

Evaluar la capacidad del ente para distribuir dividendos.Evaluar la gestión de los administradores, conociendo

si hicieron un uso eficiente de los recursos del ente.

Los indicadores de rentabilidad toman como base los resultados del ejercicio, pero estos también tienen efectos financieros La rentabilidad del ente tiene efectos financieros:

Afectan el cumplimiento de las obligaciones

Incide sobre el precio de sus acciones.

ANALISIS DE RENTABILIDAD

Tarde o temprano los resultados tienen efectos financieros, afectando el cumplimiento de las obligaciones y la eventual distribución de ganancias.Toda empresa que pierde rentabilidad, antes o después, termina con dificultades financieras, de allí la importancia de determinar la rentabilidad empresaria.

RATIOS RELEVANTES

ANÁLISIS DE LA SITUACIÓN ECONÓMICA

INDICADORES DE RENTABILIDAD

Razón de rentabilidad del patrimonio neto.

Razón de rentabilidad total del activo. Razón de apalancamiento Razón de costo del endeudamiento

¿ Dónde buscar la informaciónpara el análisis de rentabilidad

Principalmente en:• Estado de resultados

• notas• anexos• información adicional• Otros ( prensa, contexto en que actúa el

ente, etc.)

CONCEPTOS 2013 2014

Total Activo 203003 244004

Total Pasivo 42000 45000

PATRIMONIO NETO

Capital 142003 162004

Resultados acumulados 10000 19000

Resultados del ejercicio 9000 18000

Ventas 15000 45000

Costo de Ventas -9000 -25000

Intereses negativos -2000 -4000

Resultados ordinarios 4000 16000

Resultados extraord. 5000 2000

Total Patrimonio Neto 161003 199004

16.000= 0.09356 x 100 9.35%

161.003+(199.004-18.000)

2

2.000= 0.01169 x 100 1.16%

161.003+(199.004-18.000)

2

Si se reconocen los resultados ordinarios solamente se obtiene la razón de rentabilidad extraordinaria del patrimonio.

Si se reconocen los resultados ordinarios solamente se obtiene la razón de rentabilidad ordinaria del patrimonio.

RAZON DE RENTABILIDAD DEL PATRIMONIO NETO

RAZON DE RENTABILIDAD DE LA INVERSIÓN DE LOS PROPIETARIOS

RAZON DE RETORNO DEL PATRIMONIO NETOResultado del ejercicio

Patrimonio Neto inicial + (Pat. Neto Final - Resultado del ej.)2

18.000= 0.105261 x 100 10.52%

161.003+(199.004-18.000)

2

Si se reconocen los resultados totales se obtiene la razón de rentabilidad total del patrimonio.

Interpretación de su resultado

Cuanto más alta son estas razones, mayor es la rentabilidad del patrimonio.

“Refleja la tasa de retribución del capital aportado por los propietarios” (1)

La razón de rentabilidad total del PN del 10,52% obtenida en el ejemplo anterior significa que los propietarios por haber invertido en esta empresa y no en otra, obtienen un 10, 52 % anual de rentabilidad.

No vasta con conocer este indicador para decidir comprar acciones de esta empresa, toda vez que la empresa puede tener una alta rentabilidad pero tener una política de reinversión de ganancias, es decir reinvertir los resultados y no distribuirlos.

Si al accionista solo le interesa obtener retorno por su inversión, debe completar este análisis con la política empresaria en materia de distribución de resultados, datos que surgen con evidencia de los estados de evolución del patrimonio neto de varios ejercicios.

Interpretación de su resultado

Nivel de rentabilidad

Senderovich y Telias[2] a la pregunta ¿Cuál es el Estándar mínimo y que niveles deben considerarse como de normal aceptación? responden que puede considerarse como nivel mínimo de referencia la tasa del 8% después del impuesto a las ganancias, en tanto el nivel de razonable aceptación se ubicaría entre el 12 a 15%.

RAZON DE RENTABILIDAD TOTAL DEL ACTIVO

RAZON DE RENTABILIDAD DE LA INVERSIÓN TOTAL

Resultado total + Intereses por financiación

Activo al inicio + Activo al cierre

2

18.000+4.000= 0.0984 x 100 9.84%

203.003+244.0042

Interpretación de su resultado

Esta razón mide la rentabilidad del ente pero la causa fundamental de esa rentabilidad es sin duda la eficiencia de la administración en el manejo de los recursos (Activos) del ente.

A mayor razón mayor rentabilidad.

A mayor rentabilidad del activo mayor eficiencia en el manejo de esos activos.

Interpretación de su resultado

“Refleja la tasa de rendimiento del activo total. Constituye una medida de eficiencia económica en la utilización de la inversión total aislándolo del factor financiero (costo del capital ajeno-INTERESES)” [1]

Los intereses devengados por el pasivo al estar incluidos en el resultado restan el resultado por ende para depurarlos hay que sumarlos.

El resultado que se toma como numerador es el resultado antes de intereses, “o sea el beneficio antes de los intereses para evaluar el beneficio generado por el activo independientemente de cómo esté financiado el mismo”[2].

Interpretación de su resultado

RAZON DE APALANCAMIENTOEFECTO PALANCA

Razón de rentabilidad del Patrimonio Neto 0.1052611.069

Razón de rentabilidad total del Activo 0.0984

Resultado del ejercicioPatrimonio Neto inicial + (Pat Neto Final - Resultado del ej.)

2Resultado total + Intereses por financiación

Activo al inicio + Activo al cierre2

18.000= 0.105261

= 1.069

161.003 + (199.004 -18.000)2

18.000 + 4.000= 0.0984203.003 + 244.004

2

Es el indicador mas importante de endeudamiento. Analiza la relación entre el costo del pasivo y el rendimiento del activo, para considerar si conviene o no endeudarse.Se lo llama apalancamiento financiero porque al igual que una palanca en el campo de la física, “se intenta haciendo un determinado esfuerzo, conseguir resultados mayores”[1].

Interpretación de su resultado

Significado general del resultado: El apalancamiento es positivo cuando el numerador supera al denominador.

“Si la razón da 1, el costo del capital ajeno es igual que el rendimiento que produce

Es decir que la participación del capital ajeno no producirá variación en el nivel de rentabilidad del patrimonio neto. Es indiferente que la empresa se financie con capital propio o con capital de terceros. El efecto palanca es NEUTRO(1]

Si la razón es mayor a uno, indica que el costo del capital ajeno es menor que el rendimiento que produce. La mayor participación del capital ajeno, producirá aumento de rentabilidad del patrimonio neto.. El efecto palanca es POSITIVO.

Si la razón es menor que 1, el costo del capital ajeno es mayor que el rendimiento que produce. La mayor participación del capital ajeno producirá una disminución en el nivel de rentabilidad del patrimonio neto. El efecto palanca es NEGATIVO”[1]

Si la empresa obtiene mejor rendimiento sobre el activo que lo que paga por intereses, el rendimiento de la tenencia propia se verá incrementado, es decir apalancado.

“Cuando la tasa de rentabilidad del activo es mayor que la tasa o costo de endeudamiento, la empresa buscará fondos de terceros para apalancar la tasa de retorno de los propietarios (Rentabilidad del patrimonio neto), y esto producirá un incremento en la razón de endeudamiento P/PN por ello hay que actuar con prudencia” (1)

Limite del apalancamiento

“Buscar el apalancamiento positivo es en gran medida la panacea financiera de las empresas, no obstante debe tomarse con precauciones, ya que pasar ciertos límites, podría hacer trabajar a la empresa al borde de un abismo, donde el riesgo ya no sería de continuar apalancándose sino de desbarrancarse, cayendo de la misma forma potenciada con que creció.” (1)

Apalancarse desmedidamente hará crecer el índice de endeudamiento, incurriéndose en el denominado riesgo de insolvencia..

Este índice es manejado por los proveedores de fondos quienes ante un elevado endeudamiento, elevan la tasa de interés , pudiendo llegar a sobrepasar la tasa de rentabilidad del activo, generando el efecto contrario (desbarrrancamiento) (bancarrota) (apalancamiento negativo), y es lo que se debe evitar”[1].

Limite del apalancamiento

RAZON DE COSTO DE ENDEUDAMIENTO

Intereses y otros generados por pasivos

Pasivo inicial + (Pasivo Final – Intereses del ejercicio generado por pasivos)

2

4.000= 0.0963 x 100 9.63%

42.000 + (45.000 -4.000)

2

Numerador: Costos financieros generados por el pasivo.

Denominador: Promedio del pasivo anterior a la adición de los costos por él generados.

RAZON DE COSTO DE ENDEUDAMIENTO

Cuanto más alto es, mayor es el costo de financiamiento.

De muy difícil determinación, porque normalmente no se conocen las medidas en que los costos ocasionados por el pasivo se agregaron a este o consumieron activos

Significado general del resultado