Análisis de Razones / ROE y ROA

Análisis de Razones

Otra forma de evitar los problemas que surgen en la comparación deempresas de diferentes tamaños es calcular y comparar sus razonesfinancieras, que son una forma de comparar e investigar las relacionesentre distintos fragmentos de información financiera.

El empleo de las razones financieras elimina el problema del tamañopor que, en efecto, esta se reparte. Por consiguiente, quedanporcentajes, múltiplos o periodos.

Problema con las razones

Hay un problema cuando se habla de razones financieras.

Como una razón es solo un número dividido entre otro y existe unacantidad considerable de cifras contables, hay un número de posiblesrazones que podrían examinarse. Todas las personas tienen su razónfavorita.

Pero en general son 5 las preguntas que debemos de respondernos alutilizar las razones financieras:

5 preguntas a las razones

1. ¿Cómo se calcula?

2. ¿Qué es lo que se pretende medir y por qué estamos interesados en ello?

3. ¿Cuál es la unidad de medición?

4. ¿Qué podría indicar un valor elevado o bajo? ¿cómo nos pueden engañar tales valores?

5. ¿Cómo podemos mejorar esta medida?

Razones Financieras

Liquidez o solvencia CP

Apalancamiento o solvencia LP

Actividad o Rotación Activo

Rentabilidad

Valor de mercado

Medidas de liquidez o solvencia a corto plazo

Medidas de Liquidez CP

Como su nombre lo dice, son un grupo cuyo propósito es brindar información sobre la liquidez de una empresa, por lo que algunas veces también se conocen como medidas de liquidez.

Su interés principal es la capacidad de la empresa para pagar sus cuentas a corto plazo sin presión excesiva.

Estas razones son muy importantes para los acreedores a corto plazo y como nosotros como financieros trabajamos mucho con bancos y otros acreedores, es esencial que las comprendamos.

Para un acreedor como por ejemplo un proveedor, dentro demás alta la razón mejor, para la empresa una tasa elevadaindica liquidez, pero también puede significar una utilizacióninsuficiente del efectivo y de otros activos de corto plazo.

La razón circulante, como cualquier razón, es afectada porvarios tipos de operaciones. Por ejemplo, supongamos que laempresa solicita un préstamo a largo plazo para reunir eldinero. El efecto a corto plazo sería un aumento en el efectivoy un incremento en la deuda a largo plazo. Los pasivoscirculantes no cambiarían, así que la razón circulanteaumentaría.

ACIDO

A menudo el inventario es el activo circulante menos líquido, y susvalores en los libros a menudo son menos confiables como medida porque no se considera la calidad del inventario. Más adelante una partedel inventario podría dañarse, volverse obsoleta o perderse.

Un gran inventario, muchas veces es una señal de problemas a cortoplazo, esto debido a que a lo mejor la empresa sobreestimó las ventas ycomo resultado compró o produjo en exceso.

En este caso , la compañía podría tener una considerable porción de suliquidez estancada en un inventario que se mueve lento.

Medidas de solvencia a largo plazo.

Solvencia a Largo Plazo

El propósito de las razones financieras a largo plazo es abordar lacapacidad a este plazo de la empresa para cumplir con sus obligacioneso, de manera más general, su apalancamiento financiero. Estas razonesa menudo se conocen como Razones de apalancamiento financiero, osólo razones de apalancamiento. A continuación revisamos tresmedidas:

Razón de Deuda Total

Razón de Deuda – Capital

Multiplicador de Capital

Veces que se ha ganado el interés

Otra medida común de la solvencia a largo plazo es la razón de lasveces que se ha ganado el interés ( o Times Interest earned TIE), Unavez más, hay varias definiciones posibles y comunes, pero se acude a lamás empleada:

UAII

Intereses

Cobertura de efectivoUn problema con la razón de cobertura de los intereseses que se basa en las UAII. Que en realidad no son unamedida del efectivo disponible para pagar los intereses.La razón es que la depreciación, un gasto que noimplica salida de efectivo ya se ha deducido. Como elpago de intereses es en definitiva un flujo de salida deefectivo (a los acreedores), una forma de definir larazón de cobertura en efectivo es:

UAII + DEPRECIACIÓNINTERESES

MEDIDAS DE EFICIENCIA, ACTIVIDAD O ROTACIÓN DE ACTIVOS

Ahora el foco de la eficiencia de la empresa que estamos estudiandoutiliza sus activos. En ocasiones las medidas específicas de esta secciónse conocen como razones de utilización de activos. Todas las razonesespecíficas que en esta categoría, se analizan, se interpretan comomedidas de rotación.

Su propósito es describir la forma eficiente o intensiva en que unaempresa utiliza sus activos para generar ventas

Rotación de Inventario y días de ventas

COSTO DE VENTASINVENTARIO

En cierto sentido nuestra empresa vendió o cambió todo su inventario 3.2 vecesdurante el año. Siempre y cuando no se agoten las existencias, y porconsiguiente se pierdan ventas, cuando más elevada sea esta razón, máseficiente es la gestión y/o administración del inventario.

Razones de la rotación de activos

Si nos olvidamos de las cuentas específicas, como de inventario o lascuentas por cobrar, es posible considerar varias razones “panorámicas”.Por ejemplo la rotación de trabajo neto es:

VENTAS

Capital de trabajo neto (activo circulante – pasivo circulante)

Esta razón mide cuanto “trabajo” se obtiene del capital de trabajo

De manera análoga de activos fijos es: Rotación de Activos Fijos

Ventas

Activos Fijos Netos

Con esta razón tiene más sentido decir que por cada dólar en activos fijos Prufrock genero .80 dólares en ventas

• La razón final relacionada con la administración de activos, la rotación de activos totales, disminuye un poco.

Ventas

Activos Totales

En otras palabras cada dólar en activos Prufrock generó 0.64 dólares en ventas.

Rotación activos totales, ejemplo

• Con base a sus estados financieros recientes, Southwest Airlines tuvo una rotación de activos totales de 0.89 en comparación con .90 de IBM.

• Sin embargo, la inversión mucho más elevada en activos fijos de una compañía de aviación se refleja en una rotación de estos activos de 1.2, mientras en IBM es de 7.1

Medidas de Rentabilidad

Rentabilidad

En esta sección son 3 medidas que a lo mejor son las más conocidas yutilizadas entre todos los financieros. En una u otra forma, su propósitoes medir el grado de eficiencia con que la empresa utiliza sus activos yadministra sus operaciones.

El enfoque de este grupo es el renglón de RESULTADO NETO.

Aplicando en PrufrockLo que vemos es que Profrock genera menos de 16 centavos deutilidades por cada dólar de ventas.

Si todo lo demás es igual, por supuesto, es deseable un margen deutilidad relativamente alto. Esta situación corresponde a razones degastos bajos respecto de las ventas; sin embargo, conviene apresurarseañadir que a menudo no todo lo demás es igual.

Por ejemplo, si se baja el precio de la venta, por lo general aumenta elvolumen de unidades, pero en forma habitual propicia que losmárgenes de utilidad se reduzcan. La utilidad total (o lo que es másimportante, el flujo de efectivo operativo), podría aumentar odisminuir, de manera que el hecho de que los márgenes sean máspequeños no es necesariamente malo. En esta última instancia, ¿nosería posible que, como dice el dicho…

“NUESTROS PRECIOS SON TAN BAJOSQUE PERDEMOS DINERO EN TODO LO QUE

VENDEMOS, PERO LO COMPENSAMOS CON EL VOLUMEN”

ROARendimiento sobre los activos (return on assets)

ROA

Es una medida de la utilidad por dólar de activos, se puede definir de varias formas pero la más común es:

ROA=

Utilidad Neta

Total de activos

ROERendimiento sobre capital, Return On Equity

ROE

El rendimiento sobre el capital (ROE) es una medida de cómo les fue a los accionistas durante el año. Como la meta es beneficiar a los accionistas, el ROE en términos contables, es la verdadera medida del desempeño del renglón de RESULTADO NETO. Por lo general el ROE se mide como:

Utilidad Neta

Capital Contable Total

Ejercicio final de Práctica.