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10 Estrategia Financiera 232 Octubre 2006 La compañía naviera Balearia ha formalizado un crédito sindicado por un importe de 54 millones de euros para la construcción de un nuevo buque. El responsable de llevar a cabo esta operación de financiación ha sido Banesto, que se ha encargado del diseño de la estructura de la operación bajo la fórmula de tax lease. , Redacción Estrategia Financiera Alfonso López Barajas, Director de Mercado de Capitales de Banesto “La principal dificultad del crédito sindicado es su complejidad financiera y contractual010-11 Entrevista 26/9/06 09:16 Página 10

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10 Estrategia Financiera Nº 232 • Octubre 2006

La compañía naviera Balearia ha formalizado un crédito sindicado por un importe de 54millones de euros para la construcción de un nuevo buque. El responsable de llevar a cabo estaoperación de financiación ha sido Banesto, que se ha encargado del diseño de la estructura de

la operación bajo la fórmula de tax lease.

, Redacción Estrategia Financiera

Alfonso López Barajas, Director de Mercado de Capitales de Banesto

“La principal dificultad del créditosindicado es su complejidad financiera

y contractual”

010-11 Entrevista 26/9/06 09:16 Página 10

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Nº 232 • Octubre 2006 Estrategia Financiera 11

Banesto ha dirigido recientemente un créditosindicado que ha sido concedido a la compañíanaviera Balearia por un importe de 54 millones

de euros destinados a la financiación de uno de sus nue-vos buques. El préstamo, con una duración de 15 años,ha sido sindicado por cuatro entidades más (BBVA, CAM,Fortis Lease, y Banesto Pastor).

La singularidad de esta operación reside en variosaspectos. El primero punto es que la estructura de laoperación se ha diseñado bajo un esquema de tax lease(arrendamiento operativo); pero además, Banesto ha di-rigido una línea de avales sindicados a favor del astilleroHijos de J. Barreras que construye el buque.

El buque de Balearia, compañía que realiza tráficomarítimo de pasaje con Baleares y entre las islas, repre-senta una inversión de 89 millones de euros, pero sólo setrata de la primera unidad de una serie de superferrysque se destinará a cubrir las líneas con Baleares.

El director de Mercado de Capitales de Banesto, Al-fonso López Barajas, nos explica algunos de los detallesy particularidades que han rodeado a esta operación.

¿Qué necesidades concretas tenía Balearia?Balearia solicitó a una serie de entidades financieras

ofertas de estructuración y financiación para la adquisi-ción de un buque tipo “ferry” a construir en el astilleroHijos de J. Barreras de Vigo. Una vez estudiadas las dife-rentes ofertas recibidas, Balearia otorgó mandato a Ba-nesto para el diseño global de la operación.

¿Qué papel ha jugado Banesto en la operación?La entidad ha diseñado la estructura para la adqui-

sición del buque bajo un esquema de tax lease y ha sidoademás el banco asegurador de la financiación al Arma-dor y de los avales al Astillero.

¿Cómo se ha estructurado la operación? La financiación consta de un préstamo de 54 millo-

nes de euros a un plazo de 15 años con dos de carenciade principal.

Igualmente, Banesto ha dirigido una línea de avalessindicados a favor del astillero (Hijos de J. Barreras) porun importe de 47 millones de euros que garantizará lascantidades aportadas por el Armador al Astillero duranteel plazo de construcción del buque.

Según el diseño de la estructura, la propiedad delbuque no será de Balearia sino de una Agrupación deInterés Económico (una AIE) creada por Banesto y parti-cipada además por un grupo de inversores. Balearia ex-plotará el buque en virtud de un arrendamiento opera-tivo con la AIE. Banesto, como banco estructurador, va aestar presente en la operación durante toda la vida delarrendamiento operativo.

¿Cuál ha sido la aportación del resto de enti-dades que han sindicado el préstamo?

El sindicato bancario lo componen, además de Banesto,cuatro entidades más: BBVA, Caja de Ahorros del Medite-rráneo, Fortis Lease y Banco Pastor. Todas las entidades hanparticipado tanto en la financiación sindicada a Baleariacomo en los avales sindicados a Hijos de J. Barreras.

¿Cuáles son las consideraciones fiscales yfinancieras del proyecto?

El aprovechamiento fiscal de la amortización acele-rada del buque por parte de la AIE ha permitido a Balea-ria la adquisición del buque en unos términos económi-cos especialmente favorables para la compañía. La ad-quisición del buque se instrumentará mediante unarrendamiento operativo con opción de compra a venci-miento del mismo.

¿Por qué se ha concretado la financiación delbuque en una operación de arrendamiento ope-rativo y no se ha empleado otro instrumento?

Este arrendamiento operativo permite el aprovecha-miento fiscal de la amortización acelerada del buque porparte de la AIE y, con ello, una optimización financiera dela operación para todas las partes intervinientes en laestructura.

¿Qué ventajas y dificultades han habido?La principal ventaja obtenida en esta operación se de-

riva del hecho de que un solo banco ha actuado comoúnica entidad directora de todo el proyecto: de la finan-ciación al Armador, de los avales al Astillero y, de la orga-nización y diseño de la estructura de adquisición del bu-que bajo un esquema de tax-lease. Ésto ha permitido agi-lizar enormemente el proceso de cierre y sindicación de laoperación ya que se han evitado los conflictos habitualesen este tipo de operaciones cuando el banco estructura-dor y el banco financiador son entidades diferentes.

La principal dificultad en este tipo de operacioneses su complejidad financiera y contractual.

¿A qué tipo de empresas les interesa acoger-se a este tipo de operaciones?

Cualquier empresa que se plantee la adquisición deun activo superior a 20 millones de euros puede conse-guir importantes ventajas a través de la utilización deeste tipo de estructura. 9

AUTOR: Estrategia FinancieraTÍTULO: La principal dificultad del crédito sindicado es su complejidad fi-

nanciera y contractual”FUENTE: Estrategia Financiera, nº 232. Octubre 2006LOCALIZADOR: 85 / 2006RESUMEN: Las operaciones de arrendamiento operativo son cada día másfrecuentes. Una de las operaciones más llamativa ha sido protagonizada por lacompañía naviera Balearia y Banesto, como entidad financiera. En esta ocasión mostramos cómo Balearia ha encargado a Banesto la direcciónde un crédito sindicado que le va a servir a la naviera, que cubre el tráfico ma-rítimo de pasaje con Baleareas y las islas, financiar la construcción de uno de susnuevos buques. El director de Mercado de Capitales de Banesto, Alfonso LópezBarajas, nos detalla los términos en los que se ha cerrado esta operación. DESCRIPTORES: Estrategia de financiación, préstamo sindicado, crédito sin-dicado, tax lease, arrendamiento operativo, instrumentos financieros, direcciónfinanciera, Agrupación de Interés Económico (AIE).

Ficha Técnica

www.estrategiafinanciera.es[ ] Entrevista

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