Agro Firme HR AP3+ · General cuenta con adecuada experiencia para el desarrollo de sus funciones....

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Agro Firme S.A de C.V., SOFOM, E.N.R.

HR AP3+

Instituciones Financieras 13 de diciembre de 2019

Calificación Agrofirme AP HR AP3+ Perspectiva Estable

Contactos Angel García Subdirector Sr. de Instituciones Financieras / ABS [email protected] Anais Padilla Analista [email protected] Brianda Torres Analista Sr. [email protected] Fernando Sandoval Director Ejecutivo de Instituciones Financieras / ABS [email protected]

HR Ratings ratificó la calificación de HR AP3+ con Perspectiva Estable para Agrofirme.

La ratificación para la calificación de Agro firme1 se sustenta en el adecuado desempeño financiero que ha mostrado la Empresa durante el último periodo, a pesar de la reducción de sus operaciones. Por otra parte, la Empresa mantiene como una de sus principales fortalezas los procesos de cobranza y seguimiento de sus acreditados, lo que se ve reflejado en los bajos niveles de morosidad y sólida posición de solvencia. Por ultimo se integro a la Empresa un nuevo Director, con el sería el segundo cambio de Director en los últimos doce meses, por lo que se dará seguimiento puntual a la administración y estrategias de la Empresa.

Factores considerados

Adecuado plan de Capacitación: El plan de capacitación incluye un promedio de

45.7 horas de capacitación por empleado, aunado a esto todos los expositores son ajenos a la Empresa, lo que brinda una mayor sofisticación.

Apropiado plan de contingencia. El plan de contingencia se encuentra

correctamente estructurado y la Empresa cuenta con oficina alterna, en caso de algún evento que afecte la operación, lo que permite que la operación no se vea afectada.

Alta concentración de clientes principales con un nivel al 3T19 de 28.8% y concentración adecuada a capital con 1.1x (vs. 28.4% y 1.6x al 3T18). A pesar de que se disminuyó el saldo de los clientes principales, la contracción de la cartera mantuvó la concentración, sin embargo, a capital se vio disminuida lo que resulta positivo.

Concentración en sus herramientas de fondeo. La Empresa concentra el 58.8% del monto total autorizado en su principal fondeador, situación que representa un riesgo para la continuidad de sus operaciones ante cambios en su política de operación.

Calce adecuado de las brechas de liquidez al exhibir una brecha ponderada de activos y pasivos al 3T19 en un nivel de 32.0% y la brecha ponderada a capital en 40.7% (vs. 24.7% y 32.4% al 3T18). El ligero deterioro de las brechas se debe a una menor colocación en el corto plazo, esto acorde a la estrategia de la Empresa.

Desempeño Histórico

Sólidos niveles de solvencia con un índice de capitalización al 3T19 en un nivel de 23.2% (vs. 17.4% al 3T18 y 17.9% en un escenario base). El índice de capitalización mostró un incremento derivado de la continua generación de resultados netos, así como por el decrecimiento observado en su portafolio.

Se mantiene elevada calidad en la cartera de crédito al cerrar el índice de morosidad y morosidad ajustado en 0.8% al 3T19% (vs. 0.7% al 3T18 y 0.9% en un escenario base). A pesar de que el monto de cartera vencido se vio disminuido, la contracción de cartera ocasionó un aumento marginal en el indicador.

Disminución del spread de tasas a un nivel de 4.7% al 3T19 (vs. 5.1% al 3T18 y 6.2% en un escenario base). La tasa pasiva tuvo un crecimiento a mayor ritmo, lo que presiono ligeramente el margen financiero.

1 Agro Firme S.A. de C.V., SOFOM, E.N.R. (Agrofirme y/o la Empresa).

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Factores que Podrían Subir la Calificación

Disminuir la concentración de clientes a cartera y a capital por debajo de 20.0% y 1.0x. Esto hablaría de una adecuada diversificación en la colocación, que permitiría mitigar el riesgo de incumplimiento, por parte de sus principales acreditados.

Mayor diversificación en el uso de sus herramientas de fondeo. A pesar de que cuenta con varias líneas de crédito con diferentes instituciones, su colocación depende de su fondeador principal, por lo que el cambio en las condiciones de esta línea podría impactar en la operación de la Empresa.

Factores que Podrían Bajar la Calificación

Aumento en la cartera vencida, mostrando niveles de morosidad y morosidad ajustado por arriba de 9.0%. El incremento de morosidad a estos niveles reflejaría deficiencia en el proceso de tren de crédito y cobranza, lo que podría afectar negativamente la calificación.

Presión en el índice de capitalización en un nivel por debajo de 15.0%.

Incremento en la concentración de clientes por arriba del 50.0% y 2.0x. El

aumento de concentraciones hasta estos niveles incrementaría de forma sustancial el riesgo de impago, lo podría generar una acción de calificación negativa.

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Perfil de la Calificación El presente reporte de seguimiento de calificación se enfoca en el análisis y la evaluación de los eventos relevantes sucedidos durante los últimos meses que influyen sobre la calidad crediticia de Agrofirme. Para más información sobre la calificación inicial asignada por HR Ratings a Agrofirme, se puede revisar el reporte inicial publicado el 23 diciembre de 2014, así como los cuatro reportes posteriores de revisión anual. Los reportes pueden ser consultados en la página web: http://www.hrratings.com.

Perfil de la Empresa La Empresa se constituyó en 2006 con la finalidad de fomentar y apoyar las actividades económicas de los productores agrícolas dedicados principalmente a la producción de maíz, algodón, manzano, trigo, sorgo, frijol y ganado de leche y carne, además de financiar la actividad comercial y de servicios en el Estado de Chihuahua. Es importante mencionar que la Empresa opera únicamente en la comunidad menonita. Agrofirme está constituida por 13 accionistas de la misma comunidad y se dedica a otorgar financiamiento por medio de créditos principalmente de avío y refaccionario para el cultivo de la agricultura en el Estado de Chihuahua. Derivado de lo anterior, la Empresa presenta un comportamiento estacional, ligado con el ciclo productivo del cultivo, el cual tiene una época de plantación temprana en el cuarto trimestre del año y una tardía en el primer trimestre.

Eventos Relevantes

Nuevo Director A decisión del Consejo de Administración, en octubre del año, la Empresa mostró un cambio en la dirección general. El nuevo Director General de la Empresa cuenta con el título de Ingeniero Agrónomo Especialista y con Maestría en Gestión Financiera para el Desarrollo Rural por parte de la Universidad Autónoma de Chapingo y el Colegio de PostGraduados. El nuevo Director cuenta con más de 19 años de experiencia en el sector, dentro de la que se destaca, su estancia como Agente de Crédito Rural en Financiera Rural, Agencia Casas Grandes de 2006 a 2013 y Agente de Crédito de FND2 agencia Cuauhtémoc de 2013 a 2019. HR Ratings considera que el nuevo Director General cuenta con adecuada experiencia para el desarrollo de sus funciones. lisis Cualitativo

Análisis Cualitativo

Cursos de Capacitación El plan de capacitación 2019 esta dirigida para todos los empleados, el cual suma un total de 45.7 horas promedio por empleado. La totalidad de los cursos serán impartidos por expositores externos dentro del Estado de Chihuahua y en la Ciudad de México. Dentro de los cursos y talleres destacan los siguientes: Desarrollo de Competencias Generales, Elaboración de Estados Financieros para Instituciones financiera y

2 Financiera Nacional de Desarrollo Agropecuario, Rural, Forestal y Pesquero (FND).

http://www.hrratings.com/

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formulación y evaluación de proyectos. HR Ratings considera adecuado el plan de capacitación de la Empresa y considera que las horas de promedio se encuentran por arriba del sector.

Plan de Contingencia El plan de contingencia de la Empresa describe los principales procedimientos y medidas a adoptar frente a eventos que pudieran afectar la operación de Agrofirme. El comité de seguridad es el organismo responsable del plan de contingencia, asimismo se cuenta con brigadas de emergencia y se realizan cinco simulacros al año cada con algún evento diferente que pudiera afectar. Por otra parte, se cuenta con una oficina alterna ubicada en la Empresa Quesería Dos Lagunas S.A de C.V en la cual se tiene un espacio físico y dos equipos para continuar con la operación. HR Ratings considera que la Empresa tiene un plan de contingencia adecuado, que le permitiría continuar con las operaciones en caso de algún desastre natural o evento que afecte la Empresa.

Análisis de Activos Productivos y Fondeo

Análisis de la Cartera

Evolución de la Cartera de Crédito Al cierre de septiembre de 2019, el saldo de la cartera total mostró un decremento de 15.4% ascendiendo a P$671.2m (vs. 8.6% y P$793.6m al cierre de septiembre de 2018). En este sentido, a pesar de que históricamente en el tercer trimestre se ha observado una disminución de la cartera por el ciclo de agricultura, se observó una disminución en el monto promedio de la cartera de 10.6% al pasar de P$676.1m a septiembre de 2018 a P$604.2m a septiembre de 2019. Este desempeño se debe principalmente a una des aceleración en el sector agropecuario. El monto promedio por cliente se vio ligeramente incrementado a P$2.7m con 253 clientes a septiembre de 2019 (vs. 2.4 y 331 a septiembre de 2018).

Buckets de Morosidad Los buckets de morosidad, no muestran algún cambio significativo al cierre de septiembre de 2019, el porcentaje de cartera vencida se vio incrementado a 0.8% debido a la contracción de la cartera, mientras que la cartera sin retraso se mantiene en los

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mismos niveles de 99.2% (vs. 0.7% y 99.3% al 3T18). HR Ratings considera que la Empresa cuenta con una alta calidad de cartera.

Distribución de la Cartera Total Respecto a la distribución de cartera por tipo de producto al 3T19 observamos que los créditos de avío se mantienen como los más representativos con un 50.7%, le siguen simple con 16.5% y cuenta corriente con 15.0%, por parte de los créditos quirografarias se ha observado una mayor proporción de 7.0% debido a necesidades extraordinarias de algunos clientes, mientras que arrendamiento financiero ya no figura debido a que la contracción del mercado, generó una menor demanda para inversión en activos fijos (vs. 51.4%, 16.3%, 15.2%. 3.7% y 1.5% al 3T18). Por parte de la distribución de cadena productiva, no se observa un cambio significativo, el maíz se mantiene con la mayor proporción de 45.6%, seguido del algodón con 25.1% y el manzano crece su proporción a 7.1% debido a condiciones favorables para los productores (vs. 48.6%, 26.3% y 3.1% al 3T18).

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Principales Clientes Por parte de los clientes principales se observó una disminución en el monto promedio y cuatro clientes distintos al de la última revisión, acumulando un saldo de P$188.8m al cierre de septiembre de 2019 (vs. P$226.2m al cierre de septiembre de 2018). A pesar de que disminuyó el saldo, la contracción de la cartera provocó que se mantuviera la concentración respecto a cartera en 28.1%, mientras que su capital contable disminuyó a 1.1x al 3T19 (vs. 28.4% y 1.6x al 3T18). Respecto a las características, el 61.8% de los clientes se encuentran en la cadena productiva de maíz y algodón, mientras que por tipo de crédito se encuentran diversificados entre los distintos tipos. Por otra parte, nueve de los diez clientes principales, cuentan con un aforo de garantías superior a 1.0x, lo que mitiga el riesgo en caso de incumplimiento. HR Ratings considera que la concentración de los diez clientes principales se mantiene en niveles elevados, lo que representa un riesgo para la posición financiera de la Empresa ante el incumplimiento de alguno de estos clientes.

Herramientas de Fondeo En cuanto a las herramientas de fondeo, se observan las mismas líneas por parte de una Institución de Banca de Desarrollo y seis de Banca Múltiple con un monto autorizado de P$1,104.m al cierre de septiembre de 2019. El saldo que se ha dispuesto es menor debido a la menor necesidad de recursos externos para el financiamiento de sus operaciones, acumulando un monto de P$571.5m al cierre de septiembre de 2019, lo que aumento su disponibilidad a 51.7% (vs. P$706.4m y 36.0% a septiembre de 2018). HR Ratings considera que la Empresa presenta moderada dependencia en sus herramientas de fondeo, ya que, su principal fondeador representa el 58.9% del monto de total autorizado, por lo que los cambios en las condiciones de operación podrían afectar las operaciones de la Empresa.

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Referente al costo de fondeo, las condiciones de sus fondeadores se han mantenido igual y los movimientos de la TIIE respecto al 3T18 han sido marginales, lo que ha permitido que el costo de fondeo se mantenga en los mismos niveles.

Brechas de Liquidez En la brecha de liquidez observamos un aumento en la brecha reportado al observar un monto de P$160.3m (al cierre de septiembre de 2019 vs. P$133.2 al cierre de septiembre de 2018). La brecha ponderada de activos y pasivos se exhibe al 3T19 en un nivel de 32.0% y la brecha ponderada a capital en 30.7% (vs. 24.7% y 32.4% al 3T18). La causa de esta mejora es un ligero aumento en las inversiones en valores a corto plazo. HR Ratings observa un calce adecuado de sus activos y pasivos que permite a la Empresa cumplir con sus obligaciones.

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Análisis Financiero Histórico

Evolución de la Cartera de Crédito La cartera de crédito total tuvo un decremento anual de -10.6% sobre el monto promedio administrado de P$676.1m al cierre se septiembre de 2018 a P$604.2m al cierre de septiembre de 2019, esto se explica principalmente por un des aceleramiento del sector agropecuario en el país derivado de menores apoyos gubernamentales al sector. Asimismo, al cierre de septiembre de 2019, la cartera total cerró en P$671.8m saldo 15.4% menor al registrado en septiembre de 2018 de P$793.6m. Por parte de la calidad de la cartera, la Empresa logró llevar a cabo la recuperación de su cartera vencida al mostrar una disminución ascendiendo a P$5.1m al cierre de septiembre de 2019, el cual está conformado por dos clientes (vs. P$5.6m a septiembre de 2018 y P$8.5m en un escenario base). A pesar de la disminución de cartera vencida, la contracción en el saldo de la cartera total al cierre del trimestre provocó un incremento marginal en el índice de morosidad y morosidad ajustado al cerrar en 0.8% al 3T19 manteniéndose en niveles bajos (vs. 0.7% al 3T18).

Cobertura de la Empresa Para la determinación y generación de estimaciones, Agrofirme se apega a la metodología por experiencia de pago y la metodología de calificación individual autorizadas por FIRA. En línea con lo anterior y derivado de la recuperación de cartera vencida de la Empresa en el último periodo, la Empresa incurrió en una menor generación de estimaciones preventivas 12m de P$1.1m a septiembre de 2019 (vs, P$3.3m a septiembre de 2018 y 1.1x en el escenario base). No obstante, el índice de cobertura mostró un incremento al cerrar en 1.7x posicionando en niveles elevados para cubrir las posibles pérdidas de su cartera vencida (vs. 1.3x al 3T19).

Ingresos y Gastos El spread de tasas se vio presionado a causa de un mayor crecimiento de la tasa pasiva. Asimismo, se observa una disminución en la tasa de colocación de la Empresa contribuyendo a la reducción en su spread de tasas. En línea con lo anterior, el spread de tasa de Agrofirme cerró en 4.5% al 3T19 (vs. 5.1% al 3T18). Este efecto provocó, una caída de 6.9% en el margen financiero y se sitúa al cierre de septiembre de 2019 con un monto de P$44.1m (vs. P$47.4m a septiembre de 2018). A pesar del menor margen financiero por la Empresa, la menor generación de estimaciones preventivas en el periodo permitió que el MIN Ajustado incrementara al cerrar en 6.5% al 3T19, aunque menor al estimado en el escenario base (vs. 6.1% al 3T18). Respecto a las comisiones pagadas estas se vieron disminuidas y se sitúan en un monto acumulado P$1.6m a septiembre de 2019 (vs. P$1.8m al cierre de septiembre de 2018). Por parte de los gastos de administración 12m, estos mostraron un decremento anual de 6.2% al cerrar en P$14.4m a septiembre de 2019 (vs. P$15.4m a septiembre de 2018). El decremento de los gastos, en conjunto que la disminución en la generación de ingresos y activos administrados causó que el índice de eficiencia y eficiencia operativa cerraran en 32.9% y 2.2% al 3T19 mostrando una mejora (vs. 33.1% y 2.1% al 3T18). HR Ratings considera que el índice de eficiencia se posiciona en niveles adecuados.

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Rentabilidad y Solvencia A pesar de la ligera presión en el spread de tasas y el incremento de gastos, las utilidades 12m lograron obtener un crecimiento de 4.0% y se muestran con un monto acumulado al cierre de septiembre de 2019 de P$21.5m (vs. P$20.6 al cierre de septiembre de 2018). Es así como la rentabilidad se ve apreciada y el ROA y ROE Promedio se exhibe en un nivel de 3.2% y 14.2% al 3T19 respectivamente (vs. 2.8% y 15.9% al 3T18). En cuanto a solvencia el índice de capitalización se vio incrementado debido a menores activos sujetos a riesgo, así como por el fortalecimiento en su capital contable por medio de la constante generación de resultados netos positivos. Con ello, el índice de capitalización cerró en 23.2% al 3T19 posicionados en niveles de fortaleza (vs. 17.4% al 3T18).

Fondeo y Apalancamiento Por parte del apalancamiento, la razón se vio disminuida principalmente por una disminución en el fondeo, debido a la contracción de la cartera, al cerrar 3.5x al 3T19 siendo niveles bajos (vs. 4.7x al 3T18). Por último, la razón de cartera vigente a deuda neta se mantiene en los mismos niveles históricos y se exhibe en 1.3x (vs 1.2x al 3T18).

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Anexo - Estados Financieros

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Glosario Activos Productivos. Disponibilidades + Inversiones en Valores + Total de Cartera de Crédito

Neta – Estimaciones Preventivas Activos Productivos. Disponibilidades + Inversiones en Valores + Total de Cartera de Crédito Neta – Estimaciones Preventivas. Activos Sujetos a Riesgo. Inversiones en Valores + Total de Cartera de Crédito Neta. Brecha Ponderada A/P. Suma ponderada del diferencial entre activos y pasivos para cada

periodo / Suma ponderada del monto de pasivos para cada periodo. Brecha Ponderada a Capital. Suma ponderada del diferencial entre activos y pasivos para cada

periodo / Capital contable al cierre del periodo evaluado. Cartera Total. Cartera de Crédito Vigente + Cartera de Crédito Vencida. Cartera Vigente a Deuda Neta. Cartera Vigente / (Pasivos con Costo – Inversiones en Valores –

Disponibilidades). Deuda Neta. Préstamos Bancarios – Disponibilidades – Inversiones en Valores. Flujo Libre de Efectivo. Resultado Neto + Estimaciones Preventivas – Castigos + Depreciación y

Amortización + Otras Cuentas por Pagar. Índice de Capitalización. Capital Contable / Activos sujetos a Riesgo Totales. Índice de Cobertura. Estimaciones Preventivas para Riesgo Crediticos / Cartera Vencida. Índice de Eficiencia. Gastos de Administración 12m / Ingresos Totales de la Operación 12m. Índice de Eficiencia Operativa. Gastos de Administración 12m / Activos Totales Prom. 12m. Índice de Morosidad. Cartera Vencida / Cartera Total. Índice de Morosidad Ajustado. (Cartera Vencida + Castigos 12m) / (Cartera Total + Castigos

12m). MIN Ajustado. (Margen Financiero Ajustado por Riesgos Crediticios 12m / Activos Productivos

Prom. 12m). Pasivos con Costo. Préstamos Bancarios. Razón de Apalancamiento. Pasivo Total Prom. 12m / Capital Contable Prom. 12m. ROA Promedio. Utilidad Neta Consolidada 12m / Activos Totales Prom. 12m. ROE Promedio. Utilidad Neta Consolidada 12m / Capital Contable Prom. 12m. Spread de Tasas. Tasa Activa – Tasa Pasiva. Tasa Activa. Ingresos por Intereses 12m / Activos Productivos Totales Prom. 12m. Tasa Pasiva. Gastos por Intereses 12m / Pasivos Con Costo Prom. 12m.

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HR Ratings Contactos Dirección

Presidencia del Consejo de Administración y Dirección General

Presidente del Consejo de Administración Vicepresidente del Consejo de Administración

Alberto I. Ramos +52 55 1500 3130 Aníbal Habeica +52 55 1500 3130

[email protected] [email protected]

Director General

Fernando Montes de Oca +52 55 1500 3130

[email protected]

Análisis

Dirección General de Análisis Dirección General Adjunta de Análisis

Felix Boni +52 55 1500 3133 Pedro Latapí +52 55 8647 3845


Finanzas Públicas / Infraestructura Deuda Corporativa / ABS

Ricardo Gallegos +52 55 1500 3139 Hatsutaro Takahashi +52 55 1500 3146


Roberto Ballinez +52 55 1500 3143 José Luis Cano +52 55 1500 0763


Instituciones Financieras / ABS

Metodologías

Fernando Sandoval +52 55 1253 6546 Alfonso Sales +52 55 1500 3140


Regulación

Dirección General de Riesgos Dirección General de Cumplimiento

Rogelio Argüelles +52 181 8187 9309 Rafael Colado +52 55 1500 3817


Negocios

Dirección General de Desarrollo de Negocios

Francisco Valle +52 55 1500 3134

[email protected]

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México: Avenida Prolongación Paseo de la Reforma #1015 torre A, piso 3, Col. Santa Fe, México, D.F., CP 01210, Tel 52 (55) 1500 3130. Estados Unidos: One World Trade Center, Suite 8500, New York, New York, ZIP Code 10007, Tel +1 (212) 220 5735.

Información complementaria en cumplimiento con la fracción V, inciso A), del Anexo 1 de las Disposiciones de carácter general aplicables a las instituciones calificadoras de valores.

Calificación anterior HR AP3+ / Perspectiva Estable

Fecha de última acción de calificación 17 de diciembre de 2018

Periodo que abarca la información financiera utilizada por HR Ratings para el otorgamiento de la presente calificación.

1T111 – 3T19

Relación de fuentes de información utilizadas, incluyendo las proporcionadas por terceras personas

Información financiera trimestral interna y anual dictaminada por MXGA Herrara Garcia – Chavero y Cía., S.C., proporcionada por la Empresa.

Calificaciones otorgadas por otras instituciones calificadoras que fueron utilizadas por HR Ratings (en su caso).

N/A

HR Ratings consideró al otorgar la calificación o darle seguimiento, la existencia de mecanismos para alinear los incentivos entre el originador, administrador y garante y los posibles adquirentes de dichos Valores. (en su caso)

N/A

HR Ratings de México, S.A. de C.V. (HR Ratings), es una institución calificadora de valores autorizada por la Comisión Nacional Bancaria y de Valores (CNBV), registrada ante la Securities and Exchange Commission (SEC) como una Nationally Recognized Statistical Rating Organization (NRSRO) para los activos de finanzas públicas, corporativos e instituciones financieras, según lo descrito en la cláusula (v) de la Sección 3(a)(62)(A) de la U.S. Securities Exchange Act de 1934 y certificada como una Credit Rating Agency (CRA) por la European Securities and Markets Authority (ESMA).

La calificación antes señalada fue solicitada por la entidad o emisor, o en su nombre, y por lo tanto, HR Ratings ha recibido los honorarios correspondientes por la prestación de sus servicios de calificación. En nuestra página de internet www.hrratings.com se puede consultar la siguiente información: (i) El procedimiento interno para el seguimiento a nuestras calificaciones y la periodicidad de las revisiones; (ii) los criterios de esta institución calificadora para el retiro o suspensión del mantenimiento de una calificación, (iii) la estructura y proceso de votación de nuestro Comité de Análisis y (iv) las escalas de calificación y sus definiciones. Las calificaciones y/u opiniones de HR Ratings de México S.A. de C.V. (HR Ratings) son opiniones con respecto a la calidad crediticia y/o a la capacidad de administración de activos, o relativas al desempeño de las labores encaminadas al cumplimiento del objeto social, por parte de sociedades emisoras y demás entidades o sectores, y se basan exclusivamente en las características de la entidad, emisión y/u operación, con independencia de cualquier actividad de negocio entre HR Ratings y la entidad o emisora. Las calificaciones y/u opiniones otorgadas se emiten en nombre de HR Ratings y no de su personal directivo o técnico y no constituyen recomendaciones para comprar, vender o mantener algún instrumento, ni para llevar a cabo algún tipo de negocio, inversión u operación, y pueden estar sujetas a actualizaciones en cualquier momento, de conformidad con las metodologías de calificación de HR Ratings, en términos de lo dispuesto en el artículo 7, fracción II y/o III, según corresponda, de las “Disposiciones de carácter general aplicables a las emisoras de valores y a otros participantes del mercado de valores”. HR Ratings basa sus calificaciones y/u opiniones en información obtenida de fuentes que son consideradas como precisas y confiables, sin embargo, no valida, garantiza, ni certifica la precisión, exactitud o totalidad de cualquier información y no es responsable de cualquier error u omisión o por los resultados obtenidos por el uso de esa información. La mayoría de las emisoras de instrumentos de deuda calificadas por HR Ratings han pagado una cuota de calificación crediticia basada en el monto y tipo de emisión. La bondad del instrumento o solvencia de la emisora y, en su caso, la opinión sobre la capacidad de una entidad con respecto a la administración de activos y desempeño de su objeto social podrán verse modificadas, lo cual afectará, en su caso, al alza o a la baja la calificación, sin que ello implique responsabilidad alguna a cargo de HR Ratings. HR Ratings emite sus calificaciones y/u opiniones de manera ética y con apego a las sanas prácticas de mercado y a la normativa aplicable que se encuentra contenida en la página de la propia calificadora www.hrratings.com, donde se pueden consultar documentos como el Código de Conducta, las metodologías o criterios de calificación y las calificaciones vigentes. Las calificaciones y/u opiniones que emite HR Ratings consideran un análisis de la calidad crediticia relativa de una entidad, emisora y/o emisión, por lo que no necesariamente reflejan una probabilidad estadística de incumplimiento de pago, entendiéndose como tal, la imposibilidad o falta de voluntad de una entidad o emisora para cumplir con sus obligaciones contractuales de pago, con lo cual los acreedores y/o tenedores se ven forzados a tomar medidas para recuperar su inversión, incluso, a reestructurar la deuda debido a una situación de estrés enfrentada por el deudor. No obstante lo anterior, para darle mayor validez a nuestras opiniones de calidad crediticia, nuestra metodología considera escenarios de estrés como complemento del análisis elaborado sobre un escenario base. Los honorarios que HR Ratings recibe por parte de los emisores generalmente varían desde US$1,000 a US$1,000,000 (o el equivalente en otra moneda) por emisión. En algunos casos, HR Ratings calificará todas o algunas de las emisiones de un emisor en particular por una cuota anual. Se estima que las cuotas anuales varíen entre US$5,000 y US$2,000,000 (o el equivalente en otra moneda).

La calificación otorgada por HR Ratings de México, S.A. de C.V. a esa entidad, emisora y/o emisión está sustentada en el análisis practicado en escenarios base y de estrés, de conformidad con la(s) siguiente(s) metodología(s) establecida(s) por la propia institución calificadora: Metodología de Calificación para Instituciones Financieras No Bancarias (México), Mayo 2009 Metodología de Calificación para Administradores Primarios de Créditos (México), Abril 2010

Para mayor información con respecto a esta(s) metodología(s), favor de consultar https://www.hrratings.com/es/methodology

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