Adquisiciones internacionales

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    28-Jul-2015
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    Business

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1. LasCMN venalas adquisicionesinternacionales como una mejor forma deinversion extranjera directa en vez deestablecer una subsidiaria. Mediante laadquisicion internacional, una empresa puedeexpandirdeinmedito sus negociosinternacionales, puesto que la empresaobjetivo ya opera. El establecimiento de unanueva subsidiaria requiere tiempo. 2. Yahoo ha establecido portales prsperos enEuropa y Asia sin embargo, considera que supresencia en Asia mejorara si se enfoca en laregin de China continental. China tienenumerosas posibilidades, dadasubasedemogrfica, pero tambin impone restriccionesque desalientan la IED de las empresas, entretanto, KIMO, una empresa privada que es elprincipal portal de Taiwn registra 4 millones deusuarios. Yahoo acepto comprar KIMO en 150millones de dlls. Con esta IED, consiguipresencia en Taiwan, adems de establecer unvinculo con China. 3. VPNa= IOa + Fea,t + Svat=1 (1+k)t (1+k)tIoa:Desembolso inicial necesario para que la compradoraadquiera la empresa objetivo.Fea,t: Flujo de efectivo que generara la empresa objetivo para lacompradora.k: Tasa de rendimiento requerida sobre la adquisicin de laempresa objetivo.Sva: Valor de rescate de la empresa objetivo (precio deventa esperado de la empresa objetivo, en un momentofuturo)n: momento en que la empresa objetivo vender a la compradora. 4. Expresa el precio que se pagara por laempresa objetivo. Cuando las empresasadquieren pblicamente empresas objetivoextranjeras, pagan primas de entre 10 y 40 %mayores al precio de las acciones para asumirla propiedad. Esta prima es tambin comnpara la adquisicin de empresas objetivonacionales. La estimacin del desembolsoinicial debe considerar la prima. 5. Lincoln Co. Quiere expandirse a AmricaLatina o Canad. A continuacin se exponenlos mtodos que aplica Lincoln para hacer laseleccin inicial de las empresas objetivo envarios pases y calcular lo que valen. 6. Lincoln Co. Pondera los factores que seacaban de describir cuando realiza unaseleccin inicial de sus posibles empresasobjetivo. Tiene varias empresas objetivoidentificadas en Mxico, Brasil, Colombia yCanad. La empresa objetivo en Mexico notiene planes de vender su negocio y nisiquiera tiene la disposicion para consideraruna oferta de Lincoln Co. 7. Porconsiguiente, ya nosecontempla esta empresa. Lincolnanticipaposiblesproblemaspoliticos que podrian erigir lasbarreras a una adquisicion enColombia, aunque la empresaobjetivo colombiana, quisiera sercomprada. En Brasil, las condicionesdel mercado accionario no sonfavorables,puesto que,ultimamente, los precios de lasacciones de las empresas brasileashanaumentadodeformasignificativa. Lincoln no quierepagar lo que vale ahora la empresaobjetivo brasilea. 8. Segn este proceso de seleccin, la unicaempresa objetivo extranjera que amerita unaevaluacion mas detenida es la canadiense. Enesta evaluacion de Lincoln, las condiciones de lamoneda canadiense son un tanto desfavorables,pero no es motivo para suspender ulterioresconsideraciones de la empresa objetivo. Asi elsiguiente paso seria que Lincoln tuviera cuantainformacion pudiera sobre la empresa objetivo ylas condiciones en Canada. Despues aprovechariaesta informacion para determinar los flujos deefectivo esperados y definir si el valor de laempresa objetivo supera el desembolso inicialque necesitaria para comprarlo. 9. Empresa CondicionesCondicion CondicionesPrecios que LeyesObjetivo La empresaeconmicas esde la moneda prevalecenfiscalescon sede objetivo epolticas localen elEn:aceptara la industriales localesmercado adquisicin? locales accionarioMxico No FavorableOkOk OkPuedencambiarBrasil Tal vezOk OkOk DemasiadPuedeno caros cambiarColombia Si FavorableVoltilOkRazonableCanad Si Ok FavorablUn pocoOkRazonab e desfavorablle e 10. Lincoln puede calcular el valor presente de losflujos de efectivo futuros que se produciran porcomprar la empresa objetivo. Este calculo sirvepara determinar si debe comprarse dichaempresa. Para continuar con nuestro ejemplo, elproceso dio por resultado una sola empresaobjetivo viable, una empresa canadiense. Laempresa ha realizado todos sus negocios en supas. Lincoln espera obtener los materiales a uncosto menor que la empresa objetivo, dada surelacin con proveedores canadienses y quiereimplantar un proceso de produccin maseficiente. 11. Lincoln planea aprovechar el talento gerencial queya se tiene para dirigir la empresa objetivo, y conello, reducir los gastos de administracion y mkten los que incurre la empresa objetivo. Y asimismo supone que los ingresos de la empresaobjetivo aumenten cuando se vendan losproductos bajo el nombre de Lincoln. Para medirlos flujos de efectivo esperados, primero sedeterminan los niveles de ingresos y gastos delos ltimos aos y se ajustan para que reflejen loscambios que habrian ocurrido despues de laadquisicion. 12. Ao pasado Ao 1Ao 2Ao 3Ingresos C$90C$100C$93.3 C$121Costo de los bienesC$45C$40 C$37.3 C$48.4vendidosUtilidad bruta S$45C$60C$56C$72.6Gtos. Admon y vtas.C$20C$15C$15C$15Depreciacion C$10C$10C$10C$10Ut. Antes imptos.C$15C$35C$31C$47.6Impuestos C$4.5C$10.5C$9.3C$14.28Ut. Desp. Imptos. C$10.5 C$24.5 C$21.7C$33.32+DepreciacionC$10C$10C$10-Fondos para reinvertir C$5C$5C$5Venta de la empresaC$230despues de imptos. A lasganancias de capitalFlujos de efectivo en C$ C$29.5 C$26.7C$268.32Tipo de cambio C$$0.80 $0.80 $0.80Flujos de efectivo en dlls.$23.6$21.36$214.66VP (tasa dcto. 20%)$19.67 $14.83$124.22VP acumulado $19.67 C$34.50 $158.72 13. La mayora de las CMN que piensa en adquiriruna empresa objetivo especifica siguen unprocedimiento semejante para valorarlo. Sinembargo sus valuaciones varan por lasdiferencias en su forma de calcular lasprincipales determinantes del valor de unaempresa objetivo dada: 1)Flujos de efectivo que generara la empresaobjetivo. 2)Efectos del tipo de cambio en los fondostransferidos a la matriz de la CMB. 3)Tasa de rendimiento requerida al invertir en laempresa objetivo.