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ACUERDO DE INTERCAMBIO DE TASAS DE INTERÉS Y DIVISASUna forma de contrato estandarizada para varias divisas, publicado por la ISDA en 1987.No hace referencia al código de 1986, pero contiene estipulaciones virtualmente idénticas.Diseñado para servir como acuerdo maestro de swaps.

AJUSTE COLECTIVO EN EL MERCADO DE DIVISASCorrección concertada (revaluación o devaluación) del tipo de cambio de las monedas devarios países. Este concepto fue utilizado por primera vez en diciembre de 1971 en elmarco del Smithsonian agreement, al proceder una serie de países a la corrección de lostipos de cambio de sus respectivas monedas. Desde entonces, se utiliza ante todo paradesignar los ajustes de los tipos de cambio en el ámbito del Sistema Monetario Europeo.APRECIACIONTérmino con los siguientes significados. Incremento gradual en el valor de una moneda, que se produce, por lo general,

después de varios días o semanas como resultado de las fuerzas de la oferta y lademanda del mercado en un sistema de tipos de cambio flotantes. Por el contrario,una revaloración, es un acto oficial de gobierno que produce un incremento sustancialen el tipo de cambio, y que por lo general se produce de la noche a la mañana.

Incremento en el valor de la moneda de una nación como consecuencia de las fuerzasdel mercado.

ARBITRAJEOperación que consiste n aprovechar las diferencias de cotización en lo tocante a unamoneda en los diversos mercados; se compra en los mercados que registran precios másbajos y se vende en los mercados que registran precios más altos.

ARBITRAJE EN UN SOLO SENTIDOProceso que se sigue para obtener la mejor forma de intercambiar una moneda por otra opara elegir la mejor moneda en la cual invertir o solicitar fondos en préstamo. Véasearbitraje, arbitraje redondo y arbitraje triangular.

AREA MONETARIAConjunto de países cuyas relaciones económicas toman como base la moneda de uno deellos. Aunque cada país mantiene su propia moneda. Actualmente se observan lassiguientes áreas monetarias:

Área o Zona del dólar Área o Zona del Euro Área o Zona del Yen

BACKWARDATIONEn el lenguaje del mercado Cambiario es la relación entre el precio spot (precioinmediato) y un mercado de futuros en el cual el precio de los futuros es menor al preciodel spot. Opuesto al contado.

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B

BALANZA BASICAValor neto expresado en términos monetarios de las cuentas de la balanza de pagos, exportaciones eimportaciones de bienes y servicios, trasferencias unilaterales, y movimiento s de capital a largo plazo deun país.

BALANZA COMERCIALTérmino con los siguientes significados.

Valor neto expresado en términos monetarios de las exportaciones e importaciones de bienes yservicios recogidos en la balanza de pagos.

La medida del valor de divisas de las exportaciones menos las importaciones de un determinado país.Balanza de renta, balanza de pagos.

Registro de las importaciones y exportaciones netas de mercancía física de un país. Balanza de Pagos

BALANZA DE CAPITALESEstado global de las importaciones y exportaciones de capitales a largo plazo y a acorto plazo (balanza depagos de un país.

BALANZA DE PAGOSTérmino con los siguientes significados.

Informe financiero correspondiente a un país determinado que resume los movimientos de bienes,servicios, y fondos que se producen entre los residentes de este país y los residentes del resto delmundo durante un cierto periodo. La balanza de pagos se elabora utilizando el concepto decontabilidad por partida doble en el que el total de débitos es igual al total de créditos (el total de lasfuentes de fondos es igual al total de las utilizaciones de esos fondos). La medida de todas lastransacciones financieras internacionales entre los residentes de un determinado país y los delextranjero.

Estado sistemático de las transacciones económicas que las empresas, los bancos, los hogaresprivados y las entidades públicas han realizado con el extranjero durante un periodo dado. Según el tipode transacciones se elaboran subbalanzas (balanza comercial, balanza de renta, balanza de capitales,balanza de servicios) que, juntas, determinan el valor de la balanza de pagos. Los déficit persistentes dela balanza de pagos origina restricciones en el tráfico de capitales con el extranjero y limitaciones en elextranjero y limitaciones en la importación.

Registro de transacciones netas de un país con el resto del mundo en un cierto periodo; incluyecomercio, servicios, movimientos de capital y transferencias unilaterales.

BALANZA DE RENTAEstado elaborado periódicamente de todas las acreencias y deudas de un país, resultantes del tráficointernacional de mercancías y servicios, así como de las transferencias.

BALANZA DE SERVICIOSAbarca el conjunto de las transacciones con el extranjero realizadas en el sector de los servicios(transporte, turismo, seguros, licencias, productos e intereses provenientes del mercado de capitales).

BALANZA GLOBALValor neto expresado en términos monetarios de todas las cuentas de la balanza de pagos con la exclusiónde las transacciones en reservas oficiales.

BAJO SU RIESGOLenguaje de los operadores que señala que la tasa cotizada esta sujeta a cambio al riesgo del receptor.También conocida como su riesgo o riesgo.

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BALANCE GENERALEstado financiero que muestra los activos de la empresa (lo que la empresa posee), sus pasivos (lo que laempresa debe) y la diferencia, llamada “Patrimonio Neto” o “Patrimonio de los accionistas”.

BALANZA COMERCIALTérmino con los siguientes significados. Registro de las importaciones y exportaciones netas de mercancía físicas de un país. Registro de transacciones netas de un país con el resto del mundo en cierto periodo; incluye comercio,

servicios, movimientos de capital y transferencias unilaterales.

BANCATérmino con los siguientes significados.

Organización por lo general una corporación establecida por el gobierno federal o estatal, cuyasfunciones principales son:

1. Recibir depósitos a la vista o a plazos, aceptar instrumentos girados contra el Banco de que se trate ypagar intereses sobre dichos instrumentos, según lo permita la ley;

2. Descontar pagares, hacer prestamos e invertir préstamos en títulos de gobierno u otros valores.3. Cobrar cheques, giros, pagares y demás;4. Expedir giros y cheques de caja;5. Certificar cheques depositantes, y6. Cuando lo autorice el Gobierno que lo estableció, actuar con la facultad fiduciaria. Comercio consistente en operaciones de giro, cambio, descuento, llevar cuentas corrientes, de ahorro,

abrir y otorgar créditos, hacer prestamos de valores o dinero, vender y comprar efectos públicos ypracticar cobros, pagos y otras operaciones de crédito por cuenta ajena.

BANCA CENTRAL O EMISOR

Término con los siguientes significados. Entidad eje del sistema bancario de un país que con carácter general tiene como objetivo controlar y

dirigir el conjunto de instituciones financieras, así como la emisión y puesta en circulación de la monedanacional y preservar el valor de ésta frente a otras monedas.

Banco que actúa en nombre del gobierno de un país y que ostenta el derecho de emitir la moneda delpaís y la responsabilidad de administrar la oferta monetaria del país, los niveles del tipo de interés, y ladisponibilidad de crédito. También administra el nivel de las reservas de cambio exterior del país y elvalor externo de su moneda.

Es el nombre que también se le suele dar al Banco Central de un país, dada su facultad de ser el emisoren exclusiva de la moneda propia del país.

Bancos Centrales: Entre los principales bancos centrales de mundo se encuentran:

Australia Banco de la Reserva de AustraliaAustria Banco Nacional de AustriaBélgica Banco Nacional de BélgicaCanadá Banco de CanadáDinamarca Banco Nacional de DinamarcaFinlandia Banco FinlandésFrancia Banco de FranciaAlemania Banco de AlemaniaGrecia Banco de GreciaIrlanda Banco Central de IrlandaItalia Banco de ItaliaJapón Banco de JapónLuxemburgo Institución Monetaria de LuxemburgoPaíses Bajos Banco de los países BajosNueva Zelanda Banco de la Reserva de Nueva Zelanda

B

Bancos Centrales: Entre los principales bancos centrales de mundo se encuentran:

Noruega Banco NoruegoPortugal Banco de PortugalSingapur Autoridad Monetaria de SingapurSudáfrica Banco de la Reserva SudafricanaEspaña Banco de EspañaSuecia Banco de Suecia.Suiza Banco Nacional SuizoGran Bretaña Banco de Inglaterra.Estados Unidos Sistema de la Reserva General de E.U.

BANCA DE INVERSIONESTérmino con los siguientes significados. Instituto de Crédito que tiene como objeto principal intervenir en la colocación de capitales, financiar la

producción, la construcción y proyectos de inversión; participa en financiamiento de operaciones en elMercado de Capitales.

Banco que actúa como suscriptor de nuevas emisiones de valores o bonos y, que como parte de unsindicato, redistribuye la emisión a los inversionistas. En EU, un banco de inversión no debe describirsecomo un banco, sino como una institución financiera.

BANCA INTERNACIONALTérmino con los siguientes significados. Operaciones bancarias en divisas extranjeras. Dar prestamos extranjeros o servir como banqueros inversionistas para países, provincias,

municipalidades y compañías extranjeras

BANCA SATELIZADAGran sucursal que cuenta con una serie de “satélites” más pequeños que ofrecen una gama más limitada deservicios.

BANCO COMERCIALTérmino con los siguientes significados. Desde el punto de vista Legal: son sociedades anónimas dedicadas a realizar las múltiples operaciones

comerciales originadas por el dinero y los títulos que lo representan, considerados como mercancías,configuran, por lo tanto, entidades mercantiles que comercian con el dinero. Entre las principalesoperaciones que realizan los bancos son: depósitos, cuentas corrientes, cambio de monedas,transferencias, giros, descuentos préstamos y emisión de cheques.

Establecimiento de origen privado o público que, debidamente autorizado por la ley, admite dinero enforma de depósito para, en unión de sus recursos propios, poder conceder préstamos, descuentos, y engeneral, todo tipo de operaciones bancarias.

Son instituciones que tienen por objeto la prestación de servicios de banca múltiple y de crédito. Institución Financiera que obtiene ganancias al operar en los mercados de mayoreo y menudeo

bancario, así como en los mercados asociados. Estos últimos incluyen aseguradoras y una ampliagama de servicios financieros. Cuando requieren fondos de muy corto plazo pueden tomar prestado desus bancos centrales. Tienen control sobre sus tasas de interés, las cuales prestan y toman depósitosde sus clientes.

B

BANCO CORRESPONSALBanco situado en un área geográfica que acepta depósitos de un banco situado en otra región y aportaservicios en nombre de este otro banco. En la esfera internacional, muchos bancos mantienen una cuentaen un banco corresponsal en cada uno de los principales países con el fin de poder realizar pagos en todaslas monedas principales. Los bancos corresponsales se establecen generalmente de acuerdo a basesrecíprocas, de tal manera que los bancos mantienen cuentas en moneda local en el otro banco. Porejemplo, el banco americano A mantiene una cuenta en libras en el banco británico B, y a su vez el bancobritánico B mantiene una cuenta en dólares U.S.A. en el banco americano A. Ambos bancos mantienengeneralmente unos saldos razonables por exigencias de trabajo en sus cuentas de forma que A puederecibir y realizar pagos en libras y B puede recibir y realizar pagos en dólares U.S.A.

BANCO MOVIL El banco móvil equivale a una sucursal que lleva a cualquier lugar los servicios integrales de una

sucursal bancaria de cualquier banco mediante la atención personal o automatizada, en general cadaunidad blindada (camión) está integrada por dos ventanillas, dos cajeros automáticos, circuito cerradode televisión y equipo electrónico conectado en línea permanentemente con el centro de computo.

Unidad blindada de transporte con funciones de una sucursal bancaria.

BASETérmino con los siguientes significados. Es la diferencia entre el precio al contado de un instrumento financiero o producto y el precio de

contrato de futuros correspondiente. Unidad de medida (un centésimo de punto porcentual, es decir 0.01 por ciento) utilizada para expresar

movimientos en las tasas de interés o rendimientos en bonos.

BASE DEL VENCIMIENTORelación entre la cantidad de intereses pagadero de un bono y su valor al vencerse, sin tomar en cuentacualquier prima o descuento en el monto de su adquisición.

BASIS POINTEn el lenguaje de los Mercados Financieros se entiende como una centésima parte de 1%.

BBEBoletín Bursátil Electrónico.

BIG BANGEs el proceso de la liberación de los mercados de capitales de Londres en el mes de octubre del año de1986.

BIDPrecio de compra de un instrumento (demanda).

BENEFICIOS POR ACCIÓNBeneficios atribuidos a los propietarios de acciones divididos por el número de acciones emitidas.

BETATérmino con los siguientes significados. Indicador de riesgo. Marca en que medida una acción sigue las fluctuaciones del mercado. Cuanto

mayor de 1 es su valor mayor es el riesgo. . Cuando el factor es menor a uno entonces se consideraque una acción es menos volátil que el mercado total.

Coeficiente que expresa la proporción entre el rendimiento de una acción y el rendimiento sobre lacartera de mercado. utilizada por Wall Street para describir la volatilidad de una acción en relación conun índice del mercado de acciones.

Según el CAPM, indicador de sensibilidad del valor de una inversión (o cartera de inversiones) al índicede su categoría de inversión correspondiente.

B

BILL BROKERSExpresión inglesa que se puede traducir por intermediarios de efectos. Trafican con efectos comerciales.

BINOMIALEs la denominación de uno de los modelos para evaluar el monto de las primas de títulos opcionales yopciones. El modelo está basado en la distribución que generan los coeficientes en el desarrolloexponencial de un binomio (Ver modelo binomial).

BOLSATérmino con los siguientes significados. Mercado financiero en donde se compran y venden acciones, obligaciones, bonos y otros activos

financieros, a través de intermediarios financieros que reciben el nombre de brokers. También se laconoce como Bolsa de Valores o Bolsa de Comercio.

Organización para la compraventa de valores que normalmente reúne los requisitos de un mercadoorganizado: foro de operación, intermediarios, autoridades y reglas de inscripción, operación einformación.

Mercado en el que compran y venden títulos-valores. Facilita el ahorro y la inversión permitiendo a losinversionistas enajenar títulos rápidamente si así lo desean (en el mercado secundario) y permite a lassociedades, los gobiernos y otras organizaciones captar el capital nuevo en el mercado primario(mercado de nuevas emisiones).

En térnimos prácticos se refiere al lugar donde se compran y venden empresas y gobiernos.

BOLSA DE COMERCIOSon establecimientos públicos, legalmente autorizados, en que ordinariamente se reúnen comerciantes yagentes, intermediarios, para concertar o realizar determinadas operaciones mercantiles.

BOLSA DE COMERCIO DE CHICAGOLa mayor bolsa de comercio de granos en todo el mundo donde se efectúan contratos al contado o futurosde una gran variedad de productos agrícolas.

BOLSA DE LONDRESEs la primera plaza financiera de Europa, su índice más importante es el Footsie y cuenta con más de dosmil empresas cotizando en su mercado. Es la bolsa que cuenta con más títulos extranjeros cotizando. Estásituada en la City al este de Londres.

BOLSA DE NEW YORKEs la más importante e influyente del mundo. Su índice más conocido es el Dow Jones. Se encuentrasituada en Wall Street y consta de varios mercados. Los de renta variable son El NYSE en el que cotizan las sociedades de primer orden de Estados Unidos. El Amex en donde cotizan el resto de las sociedades. El Nasdaq que es un mercado electrónico en el que cotizan principalmente sociedades de alta

tecnología.

BOLSA DE TOKIOEs la segunda bolsa del mundo por capitalización bursátil. Su índice más conocido es el Nikkei. Representael 95 % del mercado de Japón y es conocida con el nombre de Kabuto Cho.

BOLSA DE VALORESMercado de capitales abierto al público de acuerdo con unas reglas preestablecidas donde se realizanoperaciones con títulos valores a libre cotización, con el objeto de proporcionarles liquidez en el mercadosecundario (ver bolsa)

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BOLSATELTérmino con los siguientes significados. En el Mercado Bursátil Mexicano se refiere al servicio telefónico gratuito de difusión de las cotizaciones

accionarias y el número telefonico al mes de Agosto de 1999 es 52 82 94 49. A nivel internacional se refiere a las operaciones de compraventa del Mercado Accionario por

Teléfono o vía Internet

BOOMAuge exagerado en el precio de un bien, seguido por un crack.

BREAK-EVEN POINT (BEP)Precio que debe alcanzar un instrumento financiero para indemnizar el adquirente de la opción de la primapagada por él, de modo que no registre ni ganancia ni pérdida. En le caso de la opción “call”, el BEPcomprende el precio básico más la prima; en el caso de una opción “put”, se trata del precio básico menosla prima. El BEP se denomina también límite de ganancia (beneficio) o punto muerto.

BRECHAUn desajuste entre los activos y pasivos de un banco., los desajustes entre los precios resultan de algunossucesos como la apertura de precios por encima de los precios más altos del día anterior, por tanto deja unespacio vacío en la gráfica que no se llena durante el día, o los precios más altos están debajo de losdemás bajos del día anterior. Existen distintos tipos de brechas. Las brechas hacia arriba, que indica lafortaleza del mercado; y hacia abajo, que indican los inversos. La mayoría de los analistas ignora lasbrechas comunes en los mercados negociados con poca constancia o a la mitad de limitantes horizontalesde comercio.

BRECHA DE RENDIMIENTOTambién conocido como razón de rendimiento. Mide el rendimiento, o tasa de interés ganada, en bonoscontra acciones comunes. Generalmente se valúa como el rendimiento promedio en las acciones comunesmenos el rendimiento promedio en bonos. En teoría, cuando la inflación es baja, las acciones comunestienen un mayor rendimiento que los bonos debido a que tienen un riesgo mayor. De forma inversa, comosucedió en EU y el RU, cerca de 1960, cuando la inflación se elevó, el valor de capital de los bonos cayó alaumentar su rendimiento, mientras que los precios de las acciones comunes crecieron y, por tanto, susrendimientos cayeron. Esto dio lugar a un nuevo término, Brecha de rendimiento inverso.

BROKERTérmino inglés con el que se conoce a los intermediarios financieros. Constituye el nexo entre el compradory el vendedor, al cobrar comisiones sobre la transacción, como remuneración de su servicio.

BUCKET DV01El valor en dólares de un punto base para el flujo de efectivo de un agente de swaps de un bucket completo.

BUNDESBANKEs el nombre que recibe el Banco Central de Alemania.

BURSÁTILTérmino con los siguientes significados. Lo relativo a las bolsas de comercio, a los valores y títulos allí negociables y a las operaciones llevadas

a efecto en ellas. Se refiere a la facilidad que tiene un activo financiero (moneda, bono, acción, metal, etc) de venderse y

comprarse fácilmente en el Mercado correspondiente

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CADENAMétodo para calcular los tipos cruzados. Por ejemplo, si un intermediario conoce el tipo decambio de los marcos contra dólares y el tipo de cambio de los francos franceses contradólares, la cadena permite el cálculo del tipo cruzado correspondiente a los marcos contralos francos franceses.

CAMBIOTérmino con los siguientes significados.

En el Mercado de Divisas esta constituido, en cualquier país, por las divisas de todoslos demás países.

En el arbitraje de divisas se refiere al precio que tiene una determinada moneda conrelación a otra moneda extranjera. A la relación existente entre ambas se le llama tipode cambio.

CAMBIO ACTUALTipo de cambio en curso.

CAMBIO AL CONTADO O MERCANCIAS EN EFECTIVO POR FUTUROSIntercambio simultáneo de determinada cantidad de una mercancía en efectivo por unacantidad en equivalente de futuros debido, generalmente, a que ambas partes tienenposiciones opuestas de cobertura en el mismo mes de entrega. En el caso de los granos,el intercambio se hace fuera de la lonja de transacciones.

CAMBIO DE DIVISASTérmino con los siguientes significados.

General: Organización o lugar para efectuar negocios o liquidar las cuentas. Inversiones: Todas las transacciones de títulos o mercancías. Servicio bancario consistente en la compra de billetes, cheques y otros

documentos extendidos en moneda extranjera mediante conversión a monedanacional, o viceversa.

Es la media aritmética entre los tipos de cambio más alto y más bajo de unasesión. Sobre este cambio base se obtienen los cambios oficiales, añadiendo orestando un 1,5 % al mismo. En las bolsas no se suele usar el cambio base, sinoque se usa el valor al cierre.

En este mercado se pueden observar las siguientes modalidades de tipo decambio

CAMBIO DE INTERVENCIÓNSon los tipos de cambio de las cotizaciones de divisas que establece el BancoCentral para definir el límite de oscilación de las mismas en un determinado día. ElBanco adquiere el compromiso de comprar o vender todas las divisas que le

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ofrezcan al precio de intervención máximo o mínimo.CAMBIO DE MONEDAServicio bancario que consiste en el intercambio de billetes y monedas extranjeraspor su equivalente en moneda nacional o a la inversa.CAMBIO FLEXIBLE DE DIVISADonde los tipos de cambio de las monedas variables mundiales cambianlibremente reaccionando a las condiciones de la oferta y la demanda, libres de lasintervenciones gubernamentales para mantener un cambio fijo de las monedas.CAMBIO LIBREEl que resulta de la libre oferta y demanda.CAMBIO MINIMOCambio mínimo de precio sobre un contrato a futuro o sobre un contrato a plazo.CAMBIO OFICIALEl que se fija en forma impositiva por la autoridad monetaria.CAMBIO VARIABLE DE DIVISASFluctuación en el tipo de cambio de la moneda de una nación cuando su valor yano está fijado en términos de otro o de la moneda nacional de otra nación.CAMBIOS FLOTANTESTipos de cambio en un mercado libre en el que el mismo sube y baja de acuerdocon la oferta y la demanda.

CAMBISTATérmino con los siguientes significados. Término francés para el operador de divisas extranjeras. Individuo que compra y vende divisas extranjeras.

CANASTA MONETARIAUnidad de medida para la concertación de transacciones internacionales formadamediante la combinación de un número de diferentes divisas, tales como los DerechosEspeciales de Giro y la Unidad Monetaria de Europea. También se conoce como UnidadMonetaria Compuesta y como cóctel monetario.CESTA DE MONEDASTérmino con los siguientes significados Es el conjunto de divisas que se usan para establecer el valor de una determinada

moneda. Síntesis de varias monedas, de diferente importancia que forma una moneda artificial

(p.ej. ECU, DEG)

COCTEL MONETARIOUnidad de medida para la concertación de transacciones internacionales formada a partirde una combinación de diferentes divisas tales como los Derechos Especiales de Giro, yla Unidad Monetaria Europea (ECU). También se conoce como Unidad MonetariaCompuesta y como canasta monetaria.

CONTRATOS DE CAMBIOS BILATERALContrato de cambios para una moneda local contra una moneda extranjera

CONTRATO DE CAMBIOS MULTILATERALContrato de cambios que implica dos monedas extranjeras cada una de ellas contra laotra, por ejemplo un contrato para los dólares U.S.A. contra francos franceses que serealiza en Londres o un contrato para las libras esterlinas contra marcos que se produce

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en Nueva York. También se denomina contrato de cambios de arbitraje, quizá debido aque se necesita tal contrato siempre que el arbitraje entre localidades implique más dedos monedas.

CONTRATO DE CAMBIOS CON OPCIONContrato de cambio exterior sin fecha fija de vencimiento. En este tipo de contrato, seestablece un periodo de tiempo durante el cual la persona que tiene la opción puedeelegir cualquier día para la liquidación y para la reglamentación del contrato. El contratodebe establecer cuál es la parte que tiene la opción (el comprador o el vendedor) y seemplea por lo general cuando no se conoce con precisión la fecha en la que se necesitaráel cambio o en las que las divisas estarán disponibles para la venta. Esto puede sucedercuando la disponibilidad de cambio exterior depende de incertidumbres en lo que respectaa la producción de bienes o a la llegada de un barco. Estas opciones son diferentes de lasopciones que se tienen en el intercambio de títulos porque la opción en los contratos decambios se tiene que llevar a la práctica, lo más tarde, en la fecha final del contrato. Unaopción sobre títulos no tiene por qué ser llevada a cabo nunca. También puededisponerse de una opción en el sentido tradicional en el mercado de cambios; en estecaso la opción se denomina opción verdadera.

CONTRATO DE DIVISAS A PLAZOEs un contrato SAFE Synthetic Agreement for Forward Exchange (Convenio Sintéticopara divisas a plazo), en el cual la liquidación se basa en la diferencia entre la tasa defuturo en la fecha de comienzo del contrato y la tasa en la liquidación

CONTRATOS A PLAZO CRUZADOUn contrato a plazo celebrado entre dos divisas, y en donde ninguna de ellas es el dólarestadounidense.

CONTROL DE CAMBIOSUtilizado para proteger y mantener la posición financiera de un país y el valor de sumoneda. Las reglamentaciones tienen por objeto, básicamente, prevenir o restringirciertas transacciones en divisas extranjeras sobre todo por los ciudadanos de una nación.Para eludir una expansión excesiva de la oferta monetaria local o la merma de lasreservas de cambio del país. Por lo general, se imponen tales controles cuando un paístiene entradas o salidas de capitales de una amplitud tan grande como indeseable. ,situación que ocurre cuando un gobierno regula las transacciones cambiarias,estableciendo un cierto tipo de cambio con el fin de controlar las entradas o salidasexcesivas de capital en el país.

CONTROL DE DIVISASVigilancia ejercida por el Estado sobre el conjunto de tráfico de pagos y de los capitalesen el extranjero.

CONVENIO DE COTIZACIÓN DE DIVISASAcuerdo escrito relativo a la fijación única de determinadas cotizaciones de divisas.

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CONVERTIBILIDADLibre negociación de las monedas entre ellas

CORREDOR DE CAMBIOS EXTRAJEROPersona, compañía o banco que se dedica a la compra y venta en el mercado extranjero.

COTIZAREn el comercio de divisas, el conjunto de precios (ofrecidos y demandados) a los que undistribuidor puede comprar o vender una divisa.

COTIZACIÓNIndicación del precio de una moneda. Puede hacerse de manera directa o indirecta. Lacotización directa indica el contravalor en moneda nacional de determinado importe deuna moneda extranjera (las más de las veces 100 a 1). La cotización indirecta, menosfrecuente, indica el valor de la moneda nacional en unidades de una moneda extranjera.

En el Mercado Cambiario se pueden distinguir entre otros tipos de cotización lossiguientes.

COTIZACIÓN DIRECTANúmero de unidades de una moneda nacional que se puede intercambiar por unaunidad de divisas extranjera. También conocida como cotización europea.COTIZACIÓN DE COMPRACotización a la cual un banco está dispuesto a comprar divisas o a prestar dinero.Contrario a cotización de venta.COTIZACIÓN DE VENTACotización a la cual un banco está dispuesto a vender divisas o a prestar dinero.Contrario a cotización de compraCOTIZACIÓN EXCUPÓNValor presente del flujo de efectivo de un bono excluyendo el interés acumulado.Básicamente, el precio de cotización de un bono.

COTIZACIÓN INDIRECTANúmero de unidades de una divisa extranjera que puede intercambiarse por unaunidad de la divisa nacional. El ejemplo más común de una cotización indirectafuera de EU, es el tipo de cambio libras esterlinas/ dólar. Los bancosestadounidenses emplean las cotizaciones indirectas en sus transaccionesinternacionales, pero las cotizaciones directas se usan para propósitos nacionales.COTIZACIÓN DE CIERREEs la cotización que tiene una moneda en el momento del cierre de la sesión debolsa. Existen también la cotización de apertura, la máxima y la mínima, todasellas referentes a la sesión, aunque la más conocida y de mayor uso es lacotización de cierre.COTIZACION EN PUNTOSCotización al futuro expresada solamente como la cantidad de puntos decimales.COTIZACION NOMINALPrecios de oferta y demanda por un indicador de mercado en propósitos devaluación no como sugerencia para negociar. Los reglamentos requieren que lascotizaciones normales se identifiquen como tales.COTIZACION POR DÓLAR ESTADOUNIDENSE

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Método que se sigue para cotizar los tipos de cambio como un cierto monto de unadivisa extranjera por dólar de EU. Véase equivalente en dólares estadounidensesy condiciones europeas.

CLAUSULA DE FALLO DE DIVISASCláusula que puede verse en los acuerdos de créditos en divisas europeas para protegera los prestamistas de las perdidas causadas por el hecho de que el préstamo se hace enuna divisa y el fallo dado por los tribunales puede referirse a una divisa diferente.

CRAWLING PEGSistema de devaluación progresiva y controlada de una moneda implementada por lasautoridades monetarias de un país, en la búsqueda de ajustar el tipo de cambio a losdiferenciales de inflación e interés.

CROSS RATETipos de cambio cruzados. Paridades de los tipos de cambio no cotizados con respecto aldólar.

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CHARTGráfico que representa los movimientos de las acciones u otros tipos de títulos. Los hay de muchos tipospoint and figure, logarítmico, etc.

CHART DE BARRASTipo de gráfico en el que cada sesión de un valor se representa como una pequeña barra vertical enla que figura la cotización máxima, la mínima y como un pequeño guión horizontal, la cotización decierre.

CHART LOGARÍTMICOGráfico en el que la escala usada para representar las cotizaciones es tipo logarítmico, con lo que aporcentajes de subidas iguales corresponden espacios iguales en la escala. En lugar de representarpuntos de movimiento, se representan porcentajes de movimiento.

CHARTISMOTécnica del análisis bursátil que pertenece al análisis técnico. También se conoce con el nombre de análisisgráfico.

CHARTISTANombre que se les da a aquellas personas que realizan el chartismo.

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DENOMINARDícese de la moneda en la que es emitida una determinada deuda. Por ejemplo, se diceuna emisión de pagarés denominada en dólares, cuando la emisión ha sido realizado endólares.

DEPORT Diferencia entre la cotización al contado y a plazo de una divisa, cuando la cotización

a plazo de la misma es menor que la cotización al contado. Descuento, disagio. Minusvalía de una cotización a plazo con respecto a la cotización

al contado o cotización spot; es decir que la cotización a plazos es más baja que lacotización a contado.

DEPRECIACIÓNTérmino con los siguientes significados.

La depreciación es una reducción gradual, que se produce por lo general en el cursode varios días o semanas como consecuencia de las fuerzas de la oferta y demandadel mercado. La devaluación, por el contrario, consiste en una acción oficial delgobierno que produce una reducción sustancial en los tipos de cambio, por lo generalde la noche a la mañana.

Pérdida que experimenta una moneda al disminuir su precio expresado en otrasmonedas.

Reducción del valor de una moneda como consecuencia de las fuerzas de mercado.Disminución en valor de cambio de una moneda en divisa extranjera cuando los tiposde cambio son flexibles. Véase apreciación, devaluación y revaluación.

Reducción del –valor externo de una moneda; en un sistema de- tipos de cambioflotantes, se produce en el –mercado de divisas, cuando el precio de la monedanacional baja con respecto a una determinada unidad de moneda extranjera. En unsistema de – tipos de cambio fijos, la paridad de la moneda nacional con respecto a lamoneda extranjera se reduce por decisión administrativa.

DESMONETIZACIONTérmino con los siguientes significados.

Acción y efecto de abolir el empleo de un metal para la acuñación de moneda. Quitar a un papel moneda, o a la moneda misma, su valor legal. Convertir, por fundición, la moneda en pasta, destinándola a otros usos.

DESVALORIZACIONDisminución del valor de una moneda fiduciaria con relación al oro.

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DETERMINANTES DEL TIPO DE CAMBIOExisten cuatro grandes esferas en cualquier país que se interrelacionan para fijarel valor de una moneda nacional respecto a las extranjeras, dichas esferas sonlas siguientes.

ECONOMÍA POLÍTICA(factores fundamentales) EleccionesParidad de los poderes de Nacionalizacionescompra. Diferencia de los Forma de gobiernotipos de interés. Balanza de etc.pagos,etc.

MEDIO AMBIENTE POBLACIÓNClima MentalidadTerremotos PropensiónCosechas al ahorroMal tiempo etc.Materias Primasetc.

El movimiento de las posiciones en el mercado de divisas es determinado por lasnecesidades de los clientes y, también, en amplia medida, por las previsionesrelativas a la evolución de los tipos de cambio. Los Factores de determinación,

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muy diversos, pueden clasificarse esquemáticamente en factores fundamentales ytécnicos.

FACTORES FUNDAMENTALESLos factores técnicos, que da pronósticos a largo plazo sobre la evolución de lostipos de cambio en los mercados de divisas, se basa en la hipótesis de que todamoneda tiene, como todo bien, un valor intrínseco que depende de ciertasmagnitudes económicas. El valor intrínseco de una moneda se considera como eltipo de cambio de equilibrio de la misma. Numerosas teorías afirman que lasmagnitudes esenciales de la economía tienen una importancia determinante parala evolución de los tipos de cambio. En los párrafos siguientes se examinan estasteorías relativas a los pronósticos sobre los tipos de cambio.

En un sistema de flotamiento puro, los tipos de cambio de conformidad con lateoría de la paridad de los poderes de compra - deberían reflejar sobre todo lasdiferencias de inflación. Elevadas tasas de inflación originadas por un incrementoexcesivo de la masa monetaria dan lugar a un debilitamiento de la moneda hastaque se restablece el nuevo equilibrio del tipo de cambio (es decir la paridad delpoder de compra). Por equilibrio del tipo de cambio se entiende que, endeterminados países, los precios de las mercancías calculados en función del tipode cambio respectivo son idénticos.

Si bien la teoría de la paridad de los poderes de compra ha permitido por lomenos explicar las modificaciones de los tipos de cambio a largo plazo (paraperíodos de varios años), en cambio presentan evidencias insuficientes. Por unaparte, no existe unanimidad en lo tocante al acierto de los índices de los preciosadoptados para calcular la paridad de los poderes de compra. Por otra parte,hay que tener presente que únicamente son determinantes los precios de losbienes y servicios negociados o potencialmente negociables en el mercadointernacional. Además, la experiencia ha demostrado que la competitividadinternacional de los bienes y servicios depende no sólo del precio sino tambiénde la calidad, de la puntualidad de la entrega y del servicio prestado después dela venta. Por último se observará que la teoría de la paridad de los poderes decompra no tiene en cuenta los movimientos de capitales como factor determinantepotencialmente importante de los tipos de cambio.

Para períodos más cortos y más importantes para el mercado de divisas, labalanza de mercancías y servicios de un país resulta el mejor indicador. susrenglones (bienes, servicios, productos de capitales y transferencias) abarcantransacciones de naturaleza irreversible. Por consiguiente, la balanza demercancías y servicios refleja con mayor fidelidad la competitividad internacional dela economía de un país. Un saldo positivo - es decir afluencia de divisasprovenientes de exportaciones mayores que las salidas de divisas para pagar lasimportaciones- ejerce una presión alcista en la moneda de un país. En caso dedéficit, la repercusión es de sentido inverso. Por otra parte la competitividadinternacional, y con ello la evolución de la balanza de pagos, depende a su vezde una multiplicidad de factores.

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En primer lugar hay que mencionar la inflación. Las subidas de los precios quealcanzan niveles superiores a los de los demás países reducen la competitividadde un país, tanto interno como en el ámbito internacional. esta situación setraducirá, con cierto retraso, en una contradicción de las exportaciones y en unaumento de las importaciones. Los efectos negativos en los tipos de cambiopueden provenir también de un crecimiento económico demasiado pronunciado conrespecto al extranjero. La demanda de bienes extranjeros crece, mientras que lade los bienes de exportación, determinada por la evolución coyuntural en elextranjero, se estanca y tiende ha disminuir, en tal caso resulta un deterioro de labalanza comercial.

Factores tales como la productividad y la capacidad de innovación de la economíason también importantes, aunque su efecto es más lento y se deja sentir a máslargo plazo.La afluencia al país o la salida de moneda extranjera, determinada por la balanzade mercancías y servicios representa, como es sabido, sólo una parte de lademanda y de la oferta reales de divisas en los mercados.A ellas se añaden lascorrientes registradas por la balanza de capitales. EL conjunto de ambasconstituye la llamada balanza de pagos. Los movimientos de capitales puedenacrecentar tendencias de la balanza de mercancías y servicios, y tambiéncompensarlas. Con frecuencia llegan incluso a dominar la evolución del tipo decambio durante semanas y meses. El grado de atracción ejercida en el capitalextranjero depende del juicio que la economía global de un país inspira a losinversionistas potenciales.

Las variaciones de las balanzas de mercancías y servicios desempeñan unimportante papel cuando se trata de evaluar la robustez intrínseca de unamoneda. Una apreciación detallada de los factores que la sustentan permiten sacarla conclusión de si existen o no en el país posibilidades interesantes de inversión.A este respecto, los tipos de interés más altos que en los demás paísespueden ser de gran importancia. Como es sabido, el capital tiene tendencia aafluir a allí donde el rédito es mayor. Sin embargo, en un sistema de tipos decambio flexible, el mercado no se orienta únicamente en función de los tiposnominales de interés, sino que toma en consideración las variaciones de los tiposde cambio durante el plazo de inversión. (según enseña la experiencia, los tiposde interés superiores al promedio corren siempre parejos con altas tasas deinflación). Así pues, la decisión de invertir en moneda extranjera se basa en unaconsideración de rédito neto (tipo de interés menos devaluación posible). Adiferencia de las corrientes de la balanza de mercancías y servicios, las de labalanza de capitales son, por su misma naturaleza, reversible; así pues, encualquier momento puede producirse, de manera repentina y masiva, un cambio dedirección de las corrientes de capitales.

Por las causas apuntadas, los tipos de cambio pueden con frecuencia sobrepasaro quedar por debajo del nivel que, habida cuenta de las diferencias de inflación,

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podría parecer adecuado a largo plazo, lo cual no significa, sin embargo, que lostipos de cambio aplicados no correspondan a las realidades económicas.

Además de los factores económicos que ejercen una influencia decisiva en laevolución de la cotización de la moneda, ciertos factores no económicos puedentambién revestir temporalmente una importancia apreciable.

Los factores políticos como las formas de gobierno, las elecciones o lasnacionalizaciones y/o los factores psicológicos de comportamientos entre los quedestacan el imitativo, la ceguera frente al desastre y la desconfianza generalizada,pueden también influir en la evolución del tipo de cambio, debido principalmente aque originan movimientos de capitales.

El entorno y la mentalidad pueden asimismo reforzar o reducir la confianza delos inversionistas con respecto a un país determinado.

FACTORES TÉCNICOSLos factores técnicos tienen también, sobre todo a corto plazo una gran influenciaen la evolución de los tipos de cambio. Los impuestos, nuevas prescripcioneslegales, reglamentaciones relativas a las reservas mínimas, que deben cumplirsepara determinada fecha, pueden obligar a los inversionistas a cubrir ciertasposiciones “short” en una moneda. De ello resulta una demanda técnica paraesta divisa, que no corresponde a la realidad del mercado. Dicho de otro modo,se trata de un robustecimiento o de una debilitación pasajeros de esta divisa.

En el negocio internacional, donde conviene disponer de pronósticos fiables aplazo corto, la técnica de análisis por cuadros que los cambistas profesionalesutilizan puede facilitar importantes indicaciones para la toma de posición en unamoneda determinada. Esta teoría admite que los ambientes, los temores, losfenómenos psicológicos y las previsiones políticas originan cierto comportamientode los participantes en el mercado que, a su vez, influye en los tipos de cambio.

Este análisis se basa en la idea de que las informaciones que repercuten en lostipos de cambio se reflejan constantemente en la evolución de los mismos. Porconsiguiente, parece inútil buscar las causas fundamentales de los movimientos enel mercado de divisas. Uno debería guiarse más por los efectos de esosmovimientos, es decir por los movimientos de los tipos de cambio. Esta es larazón por la cual los “cambistas” se dedican esencialmente a observar lastendencias, con objeto de poder utilizarla para fines comerciales. La pasadaevolución de los tipos de cambio permite, pues, prever los movimientos futuros. Elinstrumento principal del análisis por cuadros es la presentación, en forma degráficos, de los movimientos de los tipos de cambio.

DEVALUACIÓNTérmino con los siguientes significados. Disminución del tipo cambio oficial al cual una divisa es intercambiada por otra Reducción del valor de la moneda de un país en relación con las demás monedas

realizada por las autoridades monetarias de un país. Modificación del cambio por una acción gubernamental que produce una reducción del

valor de la moneda nacional. Es un concepto de la teoría monetaria que expresa ladisminución del valor de la moneda en relación al oro(hoy dólar). Como consecuencia

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de esta disminución del valor de la moneda de un país, las monedas extranjerasquedan revalorizadas con respecto al país que ha devaluado. Modificación del tipo decambio oficial, que reduce el valor de la moneda nacional en relación con las monedasextranjeras y con su patrón metálico.

Medida consistente en disminuir el tipo de cambio de la moneda nacional en relacióncon el patrón oro-dólar u otras monedas extranjeras. Las dos consecuencias másinmediatas son a) El mejoramiento de la balanza de pagos y, b) El encarecimiento delas importaciones con el objeto de disminuirlas y el abaratamiento de lasexportaciones para incrementarlas.

Disminución en el valor de una moneda como divisa extranjera sobre tipos de cambiofijos, ocurre cuando la tasa de paridad se fija a un nivel mas bajo. Véase apreciación,depreciación y revaluación.

DIFERENCIAL A FUTURODescuento o prima entre las tasas spot (al momento) y forward (a futuro) para unatransacción cambiaria a futuro que representa el diferencial de la tasa de interés entre lasdos divisas negociadas

DIFERENCIAL DE TIPOS DECAMBIODiferencia existente entre dos tipos de cambio en una transacción “swap”.

DIRTY FLOAT Sistema de tipos de cambio flotantes en que todavía tiene lugar alguna intervención

del gobierno. Un gobierno puede anunciar que dejará flotar a su moneda, esto es, quedejará que el valor de su moneda sea determinado por las fuerzas de la oferta y lademanda en el mercado. Sin embargo, el gobierno puede permitir secretamente quesu banco central intervenga en el mercado de divisas para eludir una apreciacióndemasiado grande de su moneda (perjudica las exportaciones) o para evitar unadepreciación demasiado grande (incrementa la inflación). A esto también se ledenomina una “managed float” (float dirigido).

Situación que ocurre cuando a pesar que un gobierno haya anunciado que el tipo decambio es determinado por el mercado, interviene en las transacciones de divisaspara impedir apreciación excesiva de la moneda que pueda perjudicar lasexportaciones, o una depreciación demasiado grande que incremente la inflación.

DIVISATérmino con los siguientes significados.

Bajo esta denominación se incluyen todos los haberes cuyo pago se efectúa en elextranjero. En términos generales se da este nombre a toda la moneda extranjera.

Es la moneda extranjera, referida a la unidad del país de que se trate. Moneda aceptada por otro país o conjunto de créditos externos recibidos en un país

en forma de cheques, valores inmobiliarios o monedas extranjeras. Acreencias frente al extranjero, en –moneda extranjera y pagaderas en el extranjero

(haberes en banco, cheques, efectivo).

En el medio cambiario se hace referencia a los siguientes tipos de divisas.

DIVISA A PLAZOS, TIPOS DE CAMBIO FUTUROSPrecios de las divisas extranjeras para entregas en fechas futuras acordadas porun contrato ejecutado hoy.

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DIVISA CONVERTIBLEAquella que es intercambiada internacionalmente en forma libre y puedaconvertirse con facilidad en otras divisas.DIVISAS EXÓTICASLas divisas que se conocen como exóticas no se negocian con frecuencia y, portanto, no se consideran parte de mercado internacional de divisas.DIVISA FUERTESe da este nombre a aquellas monedas que tienen un reconocido prestigio por suestabilidad y poder económico del país emisor y que por esa causa se puedenguardar sin temor a depreciaciones o devaluacionesDIVISA FUNCIONALLa principal divisa en la que se opera una subsidiaria. Esta es la moneda en la cualuna subsidiaria reporta su ingreso tal sistema de información puede implicar laconversión de diversos montos de monedas extranjeras en una moneda funcional.Las compañías matrices de los EUA convierten sus volúmenes de divisasfuncionales en dólares estadounidenses.

E

ECONOMETRÍATérmino con los siguientes significados

Utilización de métodos estadísticos y matemáticos para verificar y desarrollar teorías económicas.También comprende el desarrollo de planes y la implantación de políticas basadas en hallazgoseconómicos.

La “métrica” o medición de la economía trata de la utilización de técnicas para estimar la relación entrevariables económicas-financieras. P.ej., si se parte de la teoría de que existe una relación inversa entreel paro y la inflación (de que cuando aumenta uno, disminuye el otro), la econometría toma una serie devalores simultáneos de las dos variables y, a continuación, calcula el grado de relación que existe entreellas. Si éste es muy alto, se dice que hay una elevada correlación entre sus variables.

ECONOMÍACiencia que se encarga del estudio y del comportamiento de las leyes, principios, teorías, políticas, yaxiomas de los tres principales mercados de todo país:

1. Los mercados de productos , en los que se compran y venden bienes y servicios, los cuales quepueden ser los mercados de bienes de consumo (pan,automoviles,computadoras), de bienes decapital (maquinas-herramientas, fotocopiadoras, etc.) o de servicios (líneas aéreas, seguros,información en línea).

2. Los mercados de trabajo, en llos que se ofrecen y se aceptan puestos de trabajo y salarios.3. Los mercados financieros en los que se reúnen los prestamistas y los prestatarios.

ECONOMÍAS DE ESCALACualquier tipo de producción, incluyendo los servicios financieros, en los que el costo por unidad producidadisminuye a medida que aumenta el número de unidades producidas. El costo por unidad no se debeconfundir con el costo total. Este último se incrementa en función de la cantidad producida, sin tomar encuenta el comportamiento de los costos. por unidad.

ECUACION DE REGRESIONRelación estadísticamente calculada entre dos o mas variables. Véase ecuación de regresión múltiple.

ECUACION DE REGRESION MULTIPLERelación ajustada entre tres o más variables. Véase ecuación de regresión.

EFECTIVOTérmino con los siguientes significados Dinero existente en las cajas de un banco u otra empresa. En el lenguaje de los Instrumentos Financieros Derivados se refiere a los títulos opcionales cuya

liquidación no requiere la entrega física del valor de referencia. Tanto en títulos opcionales de compracomo de venta, el monto que el emisor entrega al tenedor se calcula como una diferencia entre el preciode ejercicio y el precio corriente.

EFECTO DRAGÓNEl “Efecto Dragón” son las consecuencias negativas en el aspecto comercial (exportamos menos eimportamos más) y en el aspecto financiero (las monedas de los países asiáticos se devalúanante el dólar, y al tener más valor el dólar, el peso tiene menos valor) que se sienten enMéxico y otros países debido fundamentalmente a que los países asiáticos (Hong Kong, Malasia,Tokio, Singapur e Indonesia), trasmiten la incertidumbre e inestabilidad de sus MercadosFinancieros, inestabilidad que se ha generado en dichos países debido a que presentan lossiguientes problemas:

1.- Los países asiáticos tienen una gran deuda nacional e internacional.2.- Existe incertidumbre política.3.- Se percibe un alto “riesgo país”.4.- Los rendimientos en los mercados bursátiles están cayendo.5.- Existe una constante devaluación de sus monedas con respecto al Dólar.

E

Las características económicas y financieras anteriormente mencionadas son las mismas deMéxico en el año de 1994 ( se le llamó entonces el “efecto tequila”, por ser México un granproductor de esta bebida y por las “crudas” que provoca, y se difundió a toda América Latina.),lo cual hace pensar que en los países asiáticos se observará los mismos resultados que tuvoMéxico años atrás en el aspecto económico y financiero.

Debido a los problemas por los que han atravesado varios países asiáticos, es un hecho quedurante 1998 se redujo significativamente el crecimiento económico de la región. De acuerdo alconsenso de los analistas económicos, en el mes de diciembre se esperaba que después de crecer5.0% durante 1996, la región Asia-pacífico creciera a sólo 2.6% en 1997 y 2.3% en 1998, siendoprobables nuevas revisiones a la baja en el pronóstico de 1998. Esto debilitará el crecimiento de laseconomías desarrolladas y de todo el mundo. Ahora bien, aunque se sabe que la tasa decrecimiento de la economía mundial será menor, lo que todavía no queda tan claro es en quémedida se verá afectado el crecimiento económico mundial.

EFECTO FISHERTeoría según la cual las tasas de interés nominal en cada país son iguales a las tasas de retorno realrequerida para el inversionista más la compensación por la cantidad de inflación esperada.

EFECTO FISHER INTERNACIONALTeoría según la cual el tipo de cambio inmediato debe variar en una cantidad igual a la diferencia en lastasas de interés entre dos paísesEFECTO TEQUILAEfecto causado por la crisis financiera mexicana de diciembre 1994 sobre otros mercados financierosemergentes.

EFICIENCIA DE MERCADO DE FORMA DEBILSituación en la cual tan solo la información sobre precios o rendimientos históricos sobre un activo enparticular se reflejan en los precios de mercado. (Véase mercado eficiente y eficiencia de forma semifuerte yeficiencia de forma fuerte.)

EFICIENCIA DE MERCADO DE FORMA FUERTESituación en la cual la información, incluyendo la que está disponible para el personal interno, se vereflejada en los precios de mercado.(Véase mercado eficiente, eficiencia de forma débil y eficiencia deforma fuerte.)

EFICIENCIA MARGINAL DE LA INVERSIONTasa de rendimiento que resulta de una inversión adicional o incremental. Es el rendimiento que se derivade un incremento en el monto del capital en base a un intervalo determinado por un pequeño monto.

E

EL DIAGNÓSTICO FINANCIEROEs el estudio que permite identificar las fortalezas, debilidades, oportunidades y amenazas financieras de laempresa. Que son las:

FORTALEZAS: Son los rubros de la empresa que generan los mejores resultados. DEBILIDADES: Son los rubros de la empresa que requieren de una mayor solidez para mejorar su

eficiencia y productividad. OPORTUNIDADES: Son el conjunto de opciones existentes en el contexto externo de la empresa

susceptibles de aprovecharse. AMENAZAS: Son el conjunto de riesgos que se ciernen en el entorno externo y cuya ocurrencia afectaría

negativamente la operatividad de la empresa.

FORTALEZAS OPORTUNIDADES

Bajo apalancamiento operativo. Estructura de la deuda a largo plazo. Alta liquidez. Elevada productividad financiera. Elevada rentabilidad. Alta rotación de inventarios. Importante generación de flujos de

efectivo. Significativas inversiones en moneda

extranjera. Significativas ventas al contado. Altas tasas internas de retorno de las

inversiones de capital.

De reestructurar pasivos. De capitalizar deudas. De reestructurar el capital. De emitir acciones. De fusionarse. De asociarse. De convertir.

DEBILIDADES AMENAZAS

Elevada inversión en cuentas porcobrar.

Elevado nivel de cuentas incobrables. Elevado costo financiero. Carencia de cobertura contra riesgos

financieros. Bajo índice de reinversión de utilidades. Pobre diversificación de ingresos.. Alta apalancamiento financiero. Elevado endeudamiento en moneda

extranjera.

Alza en las tasas de interés internas. Alza en las tasas de interés externas. Devaluación del Dólar contra euromonedas. Devaluación del peso contra el dólar. Aumento de las cuentas incobrables por

contracción de la economía.

EL GRAN ESTALLIDOMomento cumbre de la desreglamentación en la Gran Bretaña en octubre de 1986 cuando se abandonaronlos cargos fijos en la compraventa de valores a favor de las comisiones negociadas. Además las barrerasque separaban las actividades de las diferentes clases de instituciones financieras se redujeron, permitiendograndes posiciones de los Bancos Comerciales y mercantiles en los negocios bursátiles.

E

EL PRINCIPIO DE NO ARBITRAJE PARA LA FIJACIÓN DE PRECIOS DE LOS ACTIVOS FINANCIEROS

El teorema de paridad de tasas de interés (John Maynard Keynes, 1923)

( 1 + y* x T/360) X ( 1 + e ) = (1 + ix t 360)

donde:i* = Tasa de interés externa (tasa en dólares)y = Tasa de interés interna (tasa en pesos)T = Plazo de la operación(1 + e) = Tasa de apreciación o depreciación de la moneda interna por externa (peso por dólar)360 = Convención de días en un año.

Por Intuición:

( 1 + y* x T/360) X ( 1 + e ) = (1 + ix t 360)Tasa externa en el plazo x ajuste de paridad = Tasa interna en el plazo

-depreciasión-

Por lo tanto existe un porcentaje de devaluación que hace al inversionista indiferente entre invertir endólares o en pesos. Si un instrumento financiero se ofrece en el mercado con estas características presentalo siguiente:

Un valor económico igual a cero al principio de la transacción. El inversionista no puede realizar arbitrajes entre monedas, obteniendo así, un beneficio que puede

considerarse como libre de riesgo.Normalmente, aún el precio de los instrumentos financieros más complejos se basa en estos pricipios.

El principio de no arbitraje para la fijación de precios.

Ejemplo:

El mercado externo ofrece un tasa del 5.65% en dólares a plazo de 91 días.El mercado interno ofrece una tasa del 34.0% en pesos a plazo de 91 días.

¿Qué porcentaje de devaluación hace indiferente a un inversionista mexicano a invertir en dólares?

F/S = ( 1 + e ) = ( 1 + ix T/ 360 ) 7 (1 + ¡* T/360) ... (1)1.0707

De esta forma si el inversionista mexicano cree que se materializará una depreciación del peso respecto aldólar superior al 7.07% en un horizonte de 91 días, preferirá invertir en dólares.

EMBARQUE FUTUROConvenio para el envío de productos en efectivo en una fecha futura acordada.

EMISIONES DE TIPO AMERICANOSon las emisiones de títulos opcionales susceptibles de ejercerse en cualquier momento durante suvigencia

EMISIONES DE TIPO EUROPEOSon las emisiones susceptibles de ejercerse solo en la fecha de vencimiento del título opcional

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EMISOREn el lenguaje de los Mercados Financieros se entiende como la sociedad anónima, Casa de Bolsa oinstitución de crédito que contrae ante los tenedores la obligación consignada en los títulos opcionales acambio del cobro de la prima.

EMPEÑOOperación consistente en obtener dinero a préstamo de forma que el prestatario deja en manos delprestamista determinados bienes como garantía del reembolso de la suma prestada.

EMPRESAAsociación científica, industrial, comercial o de otra índole creada para realizar obras materiales, negocios oproyectos de importancia, concurriendo de manera común a los gastos que origina y participando tambiéntodos los miembros de las ventajas que reporte.

EMPRESAS DE FACTORAJE FINANCIEROSon organizaciones auxiliares de crédito que pueden adquirir derechos de créditos del cliente, relacionadoscon proveeduría de bienes y/o servicios, anticipando al excedente un porcentaje de su valor.

EMPRESAS INTEGRADORASSon empresas de servicios especializados que asocian personas físicas y morales, preferentemente deescala pequeña y mediana.Su función es la obtención de servicios especializados para las pequeñas y medianas empresas a bajocosto en aspectos Tecnológicos, de Promoción y Comercialización, Diseño, Subcontratación,Financiamiento, Actividades en Común, Aprovechamiento de Residuos Industriales y GestionesAdministrativas.

EMPRÉSTITOModalidad de préstamo cuyo importe se divide en fracciones representadas por títulos denominadoscédulas u obligaciones.

ENCAJE BANCARIOPorcentaje que, respecto del total de los recursos ajenos de un Banco, alcanza el efectivo en caja y el saldode sus depósitos en el Banco de España.

ENCAJE LEGAL O EXIGENCIA DE RESERVASEs el monto que deben mantener depositados los bancos comerciales de un país en el banco central de lanación correspondiente. Generalmente, la proporción es indicada como un porcentaje de los depósitostotales de cada banco. Cabe destacar que originalmente esta tasa fue creada para asegurar la solvencia delos bancos. Sin embargo, hoy en día es utilizada por las instituciones gubernamentales para controlar laoferta monetaria y la liquidez.

ENDOSOActo por el cual se transfiere la propiedad de una letra de cambio, dando al nuevo adquiriente (oendosatario) la plena titularidad del derecho cambiario.

ENDOSO EN BLANCOEs aquel que sólo lleva la firma del endosante, haciendo de la letra un documento al portador.

EN EFECTIVOTérmino con los siguientes significados General: Artículos o bienes vendidos por un 100% de los fondos. Inversiones: Transacción que requiere que los títulos vendidos se entreguen al comprador el mismo día

E

ENTENDIMIENTO DEL RIESGOUn entendimiento cabal del riesgo permite que los administradores financieros puedan estar en condicionesde planear adecuadamente la forma de anticiparse a posibles resultados adversos y sus consecuencias y,de este modo, estar mejor preparados para enfrentar la incertidumbre futura sobre las variables que puedanafectar sus resultados; esto, a su vez, les permite ofrecer mejores precios por administrar el riesgo que sucompetencia.

ENTIDAD DEPOSITARIANombre de la entidad financiera que custodia los títulos de un Fondo de inversión y que además ejercefunciones de vigilancia y garantía entre los partícipes. Generalmente es un banco o caja de ahorros.

ENTIDADES DE FOMENTOSon intermediarios financieros no bancarios que apoyan técnica y financieramente a las micro empresasque no cuenten con suficientes garantías, y que por ello no son sujetos de crédito por parte de losintermediarios financieros tradicionales.

ERARIO PÚBLICOTesoro público de una nación, provincia o pueblo, y lugar donde se guarda.

ESPECTRO DE LA RECOMPENSA DEL RIESGOCuadro que se usa para demostrar (en un mercado de valor racional) que cuanto mas altas sean lasrecompensas que se espera tanto mayor será el aumento de los riesgos (calculados como desviacionesentre los resultados esperados y los obtenidos ). El lado izquierdo del espectro representa las inversionesde menores riesgos, normalmente las obligaciones gubernamentales a corto plazo. Según se mueve haciala derecha del espectro - a través de una continuación de inversiones de acciones ordinarias – cadaaumento en el rendimiento esperado también va acompañado de un aumento en el riesgo.

ESPECULACIÓN (VER MERCADO DE VALORES)Término con los siguientes significados Actuación consistente en asumir conscientemente un riesgo superior al corriente con la esperanza de

obtener un beneficio superior al medio que se obtiene normalmente en una operación comercial ofinanciera. La especulación se ejerce en torno a la compra y venta de cualquier categoría de bienes deconsumo, primeras materias, títulos, valores, divisas, etc..

Acto consistente en aprovechar las alzas y las bajas de cotización de los bienes sujetos a contrataciónen el mercado con vistas a obtener lucro. Conjunto de operaciones bursátiles que realizan losespeculadores, con la esperanza de que la cotización se incremente en un plazo de tiempo.

Dícese de la toma de una posición expuesta ya sea de manera consiente o inconsciente. Empleo defondos por un especulador. La seguridad del principal es un factor secundario respecto al aumento delcapital.

ESPECULACION DE EMPRESA General: Empresa especulativa que comprende la venta de bienes en el extranjero al mejor

precio disponible. Inversiones: Flotación de un título por un sindicato; negocios en participación (por lo general

extranjera).ESPECULACION EN EL CAMBIO EXTRANJEROAcción de tomar una posición neta de una divisa extranjera con la intención de obtener unaganancia por las fluctuaciones en las tasas de cambio.ESPECULACION EXCESIVASituación del mercado en que la actividad es anormalmente grande causada no por la necesidadnormal de los compradores y vendedores legítimos, sino por los especuladores.ESPECULACION MIXTAEn el lenguaje del Mercado de Instrumentos Financieros Derivados se refiere a la compra deOpciones de compra y de venta para reducir riesgos o para obtener ganancias especulativas, con laesperanza de que las acciones suban o bajen drásticamente en relación al precio actual. Puede darresultado pero se puede incurrir en costes de transacciones altos.

E

ESPECULACION REVENTA ESPECULATIVAIntento especulativo de obtener una ganancia rápida comprando un título al precio inicial de la ofertaen espera de que la emisión este excesivamente suscrita y de que aumente de precio paraentonces venderlos. Este tipo de reventa especulativa también puede verse en los mercados deproductos básicos en lo que el especulador compra y vende cantidades iguales en un mismo día detransacciones, de manera que al finalizar el día no tenga posiciones cubiertas ni descubiertas.

ESPECULADOR. (VER MERCADO DE VALORES)Especulación

ESPECULARInvertir en valores con la expectativa de hacer una utilidad en un periodo relativamente corto.

EQUILIBRIO DE NASHSituación en la teoría de juegos de las expectativas de diferentes jugadores es consistente y donde dichasexpectativas son confirmadas.

ERROR DE REGRESIONDiferencia entre el valor real de una variable y el valor predicho a partir de una ecuación de regresión.

ESTADO DE INGRESOS Y EGRESOSEstado financiero que muestra los resultados de una empresa durante un período de tiempo generalmenteun trimestre o un año. Muestra, en términos de dinero todos los ingresos, costos y gastos impuestos yutilidades.

ESTADO DE ORIGEN Y APLICACIÓN DE FONDOSDocumento contable, de índole financiera, cuya misión es presentar esquemáticamente la procedencia delos fondos utilizados por la empresa, así como los destinos de los mismos en un período determinado detiempo.

ESTADO DE PÉRDIDAS Y GANANCIASEstado financiero en el que se resumen, ordenados de forma sistemática, todos los resultados netos de laempresa, tanto típicos como atípicos, obtenidos durante un cierto período de tiempo, y mediante el cual sedetermina el resultado global de la gestión.

ESTADO DE RECURSOS Y OBLIGACIONESEstado financiero en el que se refleja la solvencia y estabilidad de la empresa, deduciendo de los datoscontables su capacidad, tanto para financiar sus actividades, como para atender el pago de las obligacionesen sus vencimientos.

ESTANCAMIENTOTérmino con los siguientes significados

Detención del proceso de crecimiento. El estancamiento económico es un concepto muy próximo, aunque no identificable, al de estado

estacionario o estado de madurez que alcanzaría el sistema económico capitalista a causa de lasfuerzas que lastraban progresivamente su desarrollo. Tales fuerzas eran la presión demográfica, la leyde los rendimientos decrecientes y el mantenimiento de los salarios.

ESTANFLACIÓNSituación económica de inflación con estancamiento. Situación económica real en la cual se manifiesta, demanera simultánea y permanente, un proceso inflacionista con unos niveles de estancamiento económico, eincluso de recesión económica.

E

ESTRANGULAMIENTOObstáculo o dificultad que frena o bloquea la producción de determinados bienes y servicios impidiendo quela demanda deseada de los mismos sea atendida.

ESTRAPERLOComercio clandestino e ilegal realizado, en el ámbito del mercado negro, con aquellos artículos que, por serde primera necesidad y debido a su escasez, están sometidos a intervención por la Administración.

ESTRECHOSe aplica este término a aquellos títulos o mercados con poca liquidez y volumen de negocio, en el quepequeñas posiciones de compra o venta afectan mucho a los precios por falta de contrapartida vendedora ocompradora.

ESTRECHEZ DE MERCADOUn mercado es estrecho cuando el volumen de transacciones es bajo, es decir, cuando las transaccionesson relativamente infrecuentes.

ESTRUCTURALCalificativo que se aplica en economía a los aspectos o fenómenos más permanentes y menos influidos porlas circunstancias ambientales.

EUROCLEARUno de los dos principales sistemas de compensación de Eurobonos en Europa

EURÓCRATADenominación con la que comúnmente se conoce al funcionario de las Comunidades Europeas.

EUROCRÉDITOPréstamo o crédito concedido por un Banco o grupo de ellos de origen nacional o extranjero, en eurodólareso eurodivisas y con períodos de amortización normalmente establecidos a medio o largo plazo.

EUROCHEQUESistema mediante el cual los viajeros en el extranjero pueden hacer efectivos sus cheques personales conun mínimo de formalidades y por una cuantía no superior al máximo garantizado en la propia tarjeta degarantía que habrán de exhibir al hacerlos efectivos.

EURODEPÓSITOSDepósitos colocados fuera del país de origen de la divisa. Por ejemplo, los depósitos en eurodólares sondólares que se mantiene fuera de EU, y los depósitos en euromarcos son marcos que se mantienen fuerade Alemania.EUROMERCADOTérmino con los siguientes significados En el mercado de una actividad o producto en el ámbito de toda Europa Occidental. Uno de los casos

en que más se utiliza este concepto es el mercado de eurodivisas. Surgieron a principios de 1950,cuando bancos de todo el mundo comenzaron a prestar y a pedir prestado en dólares; y han prosperadodesde entonces, ya que escapan del control de la reglamentaciones domésticas. Comenzó debido aque las naciones de Europa Oriental querían mantener sus ingresos en dólares fuera de EU, y porque laReserva Federal impulsó tasas de interés relativamente bajas en los bancos nacionales, básicamentepor medio de la Regulación Q. Los euromercados se expandieron de manera dramática después de queen 1974 la Organización de países Exportadores de Petróleo (OPEP) elevó el precio del petróleo y, portanto, los "petrodólares" fueron depositados a corto plazo en los euromercados con tasas de interésrelativamente altas. Más tarde, el mercado de dólares asiático. A principios de 1980, se crearon los IBF(International Banking Facilities) vía EU, como un tipo de área bancaria offshore, pero en realidad, esuna extensión de las actividades de euromercado, pues en él se negociaban divisas fuera de su país deorigen.

Mercado internacional en el cual se negocian haberes y acreencias en monedas, fuera del territorionacional del áís de origen de estas últimas.

E

EUROMERCADO DE CAPITALESEuromercado para los emprestitos internacionales a largo plazo (euroemisiones)

EUROMERCADO DEL CRÉDITOEuromercado para los créditos a plazo medio.

EUROMERCADO MONETARIOMercado Monetario internacional en las plazas financieras más importantes de Europa Occidental, concentro de gravedad en Londres y Luxemburgo, que existen paralelamente a los mercados monetariosnacionales.

EVASIÓN DE CAPITALESExportación ilegal de capital al extranjero burlando la legislación monetaria de un país. Su objetivo es laocultación fiscal.

EVENTOS DE INCUMPLIMIENTO (VÉASE MERCADO DE DERIVADOS FINANCIEROS)Evento de índole macroeconómico y financiero que implica un problema de crédito y por lo tantodificulta el hacer frente a sus obligaciones ante sus acredores.

EVENTOS DE TERMINACIÓN (VÉASE MERCADO DE VALORES)Cualquier evento, distinto de los que son indicativos de problemas de aspecto macroeconómico y financieroy que da como consecuencia la terminación automática de un contrato.

EVENTOS EXTRAORDINARIOS (VÉASE EL MERCADO DE VALORES)Es la suspensión de la cotización de los activos financieros que se negocian en los MercadosFinancieros como consecuencia de eventos fuera de la operación diaria y el comportamiento normalde los mercados.

EVOLUCION DE LAS FINANZASA principios de siglo eran consideradas como parte de la economía.

En los años 20’s el desarrollo tecnológico y la aparición de nuevas industrias centró la atención enel financiamiento externo, más que en una administración interna.

La depresión de los años 30’s obligo a centrar el estudio de las finanzas en los aspectos defensivos de lasupervivencia, la preservación de la liquidez, quiebras, liquidaciones y reorganizaciones

Durante la década de 1940 hasta principios de 1950, las finanzas siguieron el enfoque tradicional de ladécada anterior. Analizaban a la empresa desde el exterior, sin poner mayor énfasis en la toma dedecisiones dentro de la misma.

A mediados de los años 50’s desempeñaron un papel muy importante tanto el presupuesto de capital comolas consideraciones relacionadas al mismo. A partir de esta década, sistemas complejos de informaciónbrindaron al administrador financiero herramientas con las cuales pudiera tomar decisiones correctas.

En la década de 1960 tiene lugar un importante acontecimiento: el desarrollo de la teoría del portafolio, asícomo su aplicación a la administración financiera.

La Teoría de Portafolios fue presentada por primera vez por Markowitz en 1952. En su parte fundamentalmenciona que el riesgo de un activo individual no se debe juzgar sobre la base de las posiblesdesviaciones del rendimiento esperado, sino en relación a su contribución marginal al riesgo global de unportafolio de activos. Según el grado de correlación del activo con respecto a los demás, será el riesgo delmismo.

E

En la década de los 70´s Black y Scholes formularon el modelo de fijación de precios de opciones para laevaluación de los derechos financieros.Se centro la atención en las imperfecciones del mercado al juzgar la selección de activos realizada por laempresa, el financiamiento y los dividendos.

En la década de 1980, se dieron grandes avances intelectuales en la valuación de las empresas. Lainformación económica permitió lograr un mayor entendimiento del comportamiento de los documentosfinancieros en el mercado.

En los años 90’s las Finanzas, han tenido una función estratégica en las empresas.Las Finanzas se han convertido en una parte medular de la generación de la riqueza. A medida que losmercados financieros internacionales se integran, las finanzas se enfocan a la búsqueda de las mejoresoportunidades tanto dentro como fuera de sus fronteras.

Las Finanzas han evolucionado de un estudio descriptivo que fueron en sus orígenes, a la inclusión deanálisis y teorías normativas. Su campo de interés ha dejado de situarse en el análisis externo de laempresa, para concentrarse en mayor medida en la toma de decisiones de la empresa.

EVOLUCION DE LAS HERRAMIENTAS DE ADMINISTRACION DE RIESGOS1972 Futuros sobre divisas1973 Opciones sobre acciones1975 Futuros sobre T-bonds1981 Swaps sobre divisas1982 Swaps sobre tasas de interés; Futuros sobre T notes; Futuros sobre eurodólares; Futuros sobreíndices accionarios; Opciones sobre futuros de T-bonds; Opciones sobre divisas listadas en bolsa1983 Opciones sobre índices accionarios; Opciones sobre futuros de T-notes; Opciones sobre futuros dedivisas;1985 Opciones sobre futuros de índices accionarios; Caps y Floors de tasas de interés1987 Opciones sobre eurodólares; Swapciones1989 Opciones compuestas OTC; Opciones promedio OTC1990 Futuros sobre swaps de tasas de interés; Opciones quanto 19901991 Swaps de índices accionarios1993 Swaps diferenciados1994 Captions; Opciones FLEX listadas en bolsa. Opciones sobre créditos incumplidos

EXCEDENTE DE LA APORTACIÓN INICIAL MÍNIMAEn el lenguaje de los Instrumentos Financieros derivados se refiere a la diferencia entre la aportaciónsolicitada al Cliente por el Socio Liquidador y la Aportación Inicial Mínima solicitada al Socio Liquidador porla Cámara de Compensación, que administra el Socio Liquidador correspondiente.

EXIGENCIA DE RESERVASUn monto de dinero (por lo general un porcentaje de los depósitos comerciales) que en la mayor parte depaíses se exige que mantengan los bancos comerciales en forma de depósitos en el banco central.Originariamente, estas exigencias fueron diseñadas para proteger la solvencia de los bancos; hoy en día,los bancos centrales ajustan o manejan estas exigencias, en gran medida, como un sistema para influirsobre la oferta monetaria y sobre la liquidez del sistema bancario en su conjunto, esto es, sobre sucapacidad para conceder préstamos.

EXPECTATIVASActitudes o creencias sobre la naturaleza de los acontecimientos futuros. Perspectivas u opiniones sobre laevolución futura de unos títulos, empresa o mercado.

EXPECTATIVAS RACIONALESTeoría de pronóstico económico con aplicación al pronóstico bursátil que afirma que el resultado futurodepende de lo que la generalidad del mercado calcula que ocurrirá en este futuro.

E

EXPERTO O ANALISTA TÉCNICOPersona que estudia todos los factores relacionados con la oferta y demanda real de las acciones. Losprincipales instrumentos para un experto son los cuadros de acciones y los diferentes indicadores técnicos.

EXPERTO BURSÁTILPersona que tiene un especial conocimiento de la Bolsa de valores y de sus expectativas.

EXPOSICION CAMBIARIAEn la jerga del cambista se refiere a el montante en que los movimientos de entrada en una monedadeterminada son más pequeños o más grandes que los movimientos de salida en esa moneda. (Véaseposición de cambio neta.)

EXTRABURSATILTérmino aplicado a la operación de un instrumento financiero que no se lleva a cabo en un mercadoorganizado, o al instrumento mismo.

FFACTORParte de los parámetros de capital bancario adoptados por la Reserva Federal en 1989. En el caso de losswaps y de otras posiciones que no se registran en estados financieros, es un porcentaje del principal dereferencia.

FACTOR DE DESCUENTOTasa utilizada para derivar el valor presente neto de una suma de dinero a pagarse en una fecha futura.

FACTOR DE RIESGOLos factores de riesgo son los elementos que influyen en el nivel de las tasas y el nivel de volatilidad en losMercados Financieros. En los Mercados de dinero pueden ser la demanda y la oferta, la política monetaria,inflación y el mismo tipo de cambio.

FACTORES QUE PUEDEN SER CONSIDERADOS COMO RESPONSABLES DEL CRECIMIENTO DELOS MERCADOS DE DERIVADOS*Volatilidad creciente en una economía globalizada*Cambios tecnológicos*Acontecimientos políticos

FACTORAJEServicio de cobranza de créditos. Una compañía vende sus cuentas por cobrará a un factor, algunas veces auna subsidiaria de un banco, a descuento. De este modo, la empresa de factoraje cobra los fondos que sedeben y obtiene sus ganancias mediante el descuento. La compañía que vende su deuda se beneficia conun mejor flujo de efectivo. De igual forma, una firma de factoraje puede ofrecer financiamiento a corto plazo.

FACTURACIÓNVentas totales que realiza una determinada empresa durante un periodo de tiempo, deducidos los impuestosdirectos sobre las mismas (como el IVA en el caso de México).

FASBLa Financial Accounting Standards Board, es una agencia independiente, responsable de elaborar losprincipios de contabilidad generalmente aceptados en U.S.A.

FCCapital fijo, contrato de futuros.

FDIC (Federal Deposit Insurance Corporation)Institución federal norteamericana que asegura los depósitos de las personas hasta cien mil dólares. En losúltimos años, la fecha de expiración ha sido designada como el sábado inmediatamente siguiente al tercerviernes del mes de expiración.Fecha en la que vence una opción.

FECHA DE LIQUIDACIÓNFecha en la cual el dinero o los valores deben ser entregados una vez que estos valores se han comprado ovendido (cinco días hábiles después de la fecha de negociación).

FECHA DE NEGOCIACIÓNFecha en la cual tiene lugar una transacción. Cinco días hábiles más tarde es la fecha de liquidación.

FECHA DE PROLONGACIONEl final de un periodo de interés en un préstamo con plazo a tipo variable.

FECHA DE REDEFINICIÓNFecha programada para los ajustes de la tasa flotante de interés en los swaps y otros instrumentos de tasaflotante.

FFECHA DE REGISTROFecha en que una persona debe registrarse como accionista en los libros de las acciones de una compañíapara poder recibir los dividendos que se declaren o, entre otras cosas, votar en los asuntos de la compañía.

FECHA DE VALORFecha en la cual se va a recibir una divisa. Véase fecha de vencimiento.

FECHA DE VALOR BANCABLEDía laborable normal en el que se puede hacer una pago para liquidar una transacción en el mercado dedinero. Una fecha valor bancable para una transacción de cambio debe ser un día laboral en los paísescorrespondientes a ambas monedas implicadas en la transacción.

FECHA DE VALOR COMPENSADADía en el que se supone se han de consumar los dos elementos o acciones del contrato de cambio. Por elcontrario, un contrato con fecha valor no compensadas, requiere la entrega de una moneda en un díadistinto del día en que se entrega la otra. En esta última transacción, la parte que recibe la entrega en primerlugar puede eludir cualquier riesgo neto en el momento de la liquidación y puede obtener posiblementebeneficios adicionales del importe disponible que resulta del hecho de recibir e invertir una moneda un día omás antes de pagar o de entregar la otra.

FECHA DE VENCIMIENTOTérmino con los siguientes significados Fecha de expiración de un bono, opción o contrato a plazo. Ultimo día en el cual se puede ejercer una

opción dentro del contrato. Ultimo día de operaciones para un contrato de futuros. Fecha en que vence un contrato, efecto, crédito, etc.. En los mercados de futuros, es el día en que finalizan los contratos referidos a esa fecha. Estas fechas

coinciden siempre con los terceros viernes de los meses de marzo, junio, septiembre y diciembre, o eldía hábil inmediato anterior si ese viernes resultase ser festivo.

FECHA EFECTIVA O FECHA VALORFecha en que un swap comienza a acumular intereses; esto es, cuando el swap toma valor.

FEDEs el acrónimo de la Reserva Federal de los Estados Unidos. Se trata del organismo que desarrolla en esepaís las funciones de un banco central.

FIAMMEs el acrónimo de Fondos de Inversión en Activos del Mercado Monetario.

FIDEICOMISOTérmino con los siguientes significados Es el contrato a través del cual las personas físicas o jurídicas, entregan a un banco, con carácter de

fiduciario, bienes o derechos para la realización de fines lícitos.Es un negocio jurídico por medio del cual una persona Fideicomitente transmite a otra Fiduciario, underecho, quien queda obligado a utilizarlo para la realización de un fin determinado. El fin debe ser lícito.Los bienes fideimitidos constituyen un patrimonio autónomo que estará afectado al fin del fideicomiso.EL FIDEICOMITENTE.- es la persona que constituye el fideicomiso por medio de una declaración unilateralde voluntad.

FEL FIDUCIARIO.- es la persona a quien se le encomienda la realización del fin establecido por elfideicomiso.EL FIDEICOMISARIO.- es la persona que tiene el derecho a recibir los beneficios del fideicomiso.

El fideicomiso se extingue principalmente:1. Por la realización del fin para el que fue constituido.2. Por hacerse éste (el fin) imposible.3. Por convenio entre el fideicomitente y el fiduciario.4. Por revocación.5. Por falta de fiduciario y no sea posible sustituirlo.

Hay también fideicomisos prohibidos y son:1. Fideicomisos secretos2. Fideicomisos sucesorios3. Aquellos cuya duración sea por más de treinta años.

Es importante mencionar que, si una vez que el fin para el que fue creado el fideicomiso se cumpliese aúnsobre bienes fideicomitidos, éstos regresarán al patrimonio del fideicomitente.

FIIAcrónimo de Fondos de Inversión Inmobiliaria.

FIMAcrónimo de Fondos de Inversión Mobiliaria.

FINANCIACIÓNEn el lenguaje de los Mercados Financieros se entinde como ventas de nuevas acciones o bonos por partede una empresa para propósitos de incremento de capital.

FINANCIAMIENTO SUBLIBORLa capacidad de algunas partes para obtener dinero sobre una base de tasa flotante y a tasas menores quela tasa LIBOR.

FINANCIERODícese de aquella persona que aporta dinero a una empresa o a un determinado proyecto. También se lesda este nombre a las personas relevantes en el mundo de la banca y las finanzas.

FINANZASTérmino con los siguientes significados

Del francés “finance”, que se deriva a su vez de “finer” que significa pagar o finiquitar una deuda; vienede la raíz latina “finis” que significa fin o terminación de algo.

Es el estudio de la manera en que la gente asigna recursos escasos a través del tiempo. Doscaracterísticas que distinguen las decisiones financieras y otras decisiones relacionadas con ladistribución o asignación de recursos consisten en que los costos y beneficios de las primeras: 1) sedistribuyen a lo largo del tiempo y 2) ni los decisores ni los demás suelen conocerlosanticipadamente con certeza.

Las finanzas constituyen una disciplina intelectual que se basa en tres "pilares": El valor del dinero enel tiempo, la valuación y la administración del riego.

F Es la parte de la economía que se encarga del estudio de los mercados del dinero y de capitales, de las

instituciones y participantes que en ellos intervienen, las políticas de capitalización de recursos y dedistribución de resultados, el estudio del valor temporal del dinero, la teórica del interés y el coste delcapital.

Es el estudio de los Mercados Financieros y la utilización de los mismos con el fin ultimo deincrementar el valor de cualquier empresa

FLOAT ( IMPORTE DISPONIBLE)El dinero disponible entre el momento en que tiene lugar la recepción de fondos y el momento hasta el quese ha programado el pago de esos fondos (por lo general solamente un día o dos). Durante este intervalo, elbeneficiario del float puede depositar los fondos en el mercado de dinero y ganar así unos intereses.Por tanto, se puede decir que una flotación positiva produce dinero y un float negativo cuesta dinero.

FLOORSe trata de un instrumento financiero, mediante el cual se asegura el posible riesgo de que el tipo de interésbaja de un determinado nivel, a cambio de cubrir este riesgo se paga una comisión, mediante la cual se nosgarantiza un tipo de interés mínimo durante un período determinado. Es lo opuesto de Cap.

FLUCTUACIÓNTérmino con los siguientes significados Dícese en la bolsa y en los mercados financieros en general a las oscilaciones de los precios de los

títulos dentro de una zona de valores. Rango de variación de un determinado valor. Diferencias en el precio de un título respecto a un

promedio o a un precio base. Alza y baja de los cambios en los valores, divisas, etc., comoconsecuencia de los efectos de la oferta y la demanda. Acción de variar, modificar, alterar el valor de lamoneda cuando se refiere al cambio monetario, fenómeno económico que trae consigo el alza o baja delos precios representativos en los valores contables.

FLUJOValor por periodo.

FLUJO DE CAJAComúnmente se define como “ingreso neto + depreciación”. El término se utiliza con frecuencia paradescribir el dinero generado internamente y que se encuentra disponible para repartir como dividendosy/o para la compra de activos adicionales.FLUJOS DE EFECTIVO BUCKETLa suma de todos los flujos de efectivo en un intervalo denominado bucket.FLUJO DE EFECTIVO A DESCUENTOEstablece el valor relativo de un proyecto de inversión a futuro al descontar los flujos de efectivoesperado del proyecto contra su valor presente. Se emplea comúnmente al valuar compañías y comocomponente de la valuación de acciones.

FONDO DE APORTACIONESEn el lenguaje de los Instrumentos Financieros derivados, se refiere al fondo constituido en la Cámara deCompensación con las Aportaciones Iniciales Mínimas entregadas por los Socios Liquidadores, por cadacontrato abierto.

FONDO DE COMPENSACIÓNEn el lenguaje de los Instrumentos Financieros derivados, se refiere al fondo constituido en la Cámara deCompensación con, al menos, el porcentaje de la suma de todas las Aportaciones Iniciales Mínimas quefijen las Autoridades en las disposiciones legales aplicables y que la Cámara de Compensación le solicite alSocio Liquidador, así como por cualquier otra cantidad solicitada por la Cámara de Compensación para estefondo.

FONDO DE INTERCAMBIOFondo en el que muchos inversionistas ponen sus propias inversiones y del que reciben una participación enla cartera de valores de inversiones. El propósito de este intercambio de opciones es obtener una cartera devalores diversificada sin vender los títulos y pagar impuestos sobre las ganancias de capital.

FFONDO DE INVERSIÓN CON NÚMERO LIMITADO DE UNIDADESCompañía de inversión con un número limitado de unidades. Para comprar o vender, un inversionista tieneque comprarle o venderle a otra persona más bien que negociar directamente con el fondo de inversión.

FONDO MONETARIO INTERNACIONALOrganismo especializado de la Organización de las Naciones Unidas que proporciona fondos, bajo ciertascondiciones de necesidad y estrictas políticas de compromiso, a las naciones miembros cuya balanza depagos se encuentra en problemas. El FMI tiene una amplia capacidad para vigilar el sistema monetariointernacional. Se estableció bajo el convenio Bretton Woods con un sistema de suscripciones de cuotasdiferenciales que representan lo derechos de giro y poderes de votación. Las suscripciones provienen de lospaíses miembros.

FONDO MUTUOCompañía de inversión sin límite de unidades. Un fondo mutuo ofrece al inversionista del portafolio, debido aque se compra un mayor número de acciones para proporcionar mayor seguridad y reducir la volatilidad.

FONDO MUTUO CON RECARGOCompañía de inversión que le carga el inversionista una comisión al comprar las unidades del fondo. Estacomisión (llamada “recargo”) se utiliza básicamente para pagar a los vendedores por la venta de lasunidades,

FONDO MUTUO SIN RECARGOCompañía de inversión abierta que permite a los inversionistas comprar y vender unidades sin pagarcomisión (llamada recargo). La venta de unidades se realiza verbalmente ya que en general no intervienepersonal de ventas.

FONDOS BLOQUEADOSFondos que no pueden ser repatriados.

FONDOS CONGELADOSFondos en la moneda corriente de un país que no pueden cambiarse libremente por moneda extranjera.

FONDOS DE ADHESIÓNSe les da este nombre a aquellos fondos de inversión de escaso tamaño que se adhieren y se gestionan através de un fondo mayor (fondo maestro).

FONDOS DE COBERTURAFondos de inversión agresivamente manejados y con gran apalancamiento, típicamente respaldados por unpequeño número de inversionistas individuales de alto poder económico y a menudo, sociedades privadasde inversión, exentas de revelación. Estos fondos constituyen grandes inversiones en mercados dirigidos aelevar rendimientos de movimientos a corto plazo y también hacen gran uso de los instrumentos derivadosdel mercado. Estos fondos toman posiciones largas y cortas y pueden salir rápidamente si están muyexpuestos a un sector en el cual los precios se mueven en contra de ellos. Por lo general, esto acelera lastendencias de precios y afecta la sensibilidad del mercado.

FONDOS DE FONDOSInstitución de inversión colectiva cuyo patrimonio se reparte entre fondos de inversión, de forma que sepuede cambiar de fondo de inversión sin que exista penalización fiscal.

FONDOS DE INVERSIÓNInstitución sin personalidad jurídica propia que tiene como objetivo la propiedad comunitaria de unos activoscon finalidad de lucro. Existe una sociedad gestora que es la encargada de administrar el fondo y unaentidad depositaria que se encarga de custodiar sus activos. A todas aquellas personas que forman partedel fondo se les da el nombre de partícipes.

FFONDOS DE INVERSIÓN ASEGURADOSSon aquellos fondos de inversión que en sus condiciones, garantizan una rentabilidad mínima a lospartícipes.

FONDOS DE INVERSIÓN DE CAPITALIZACIÓNSon unos tipos de fondos de inversión que reinvierten los rendimientos que obtienen acumulados alpatrimonio del fondo, produciendo un incremento del valor liquidativo de las participaciones.

FONDOS DE INVERSIÓN DE REPARTOSon un tipo de fondos de inversión que distribuyen con periodicidad dividendos entre sus partícipes. Secomplementan con los Fondos de inversión de capitalización.

FONDOS DE INVERSIÓN EN ACTIVOS DEL MERCADO MONETARIOSon los llamados FIAMM. Son un tipo de fondos que por ley, deben realizar sus inversiones en títulos demuy fácil venta o de vencimiento a corto plazo (hasta 18 meses), de forma que faciliten la liquidez inmediatade sus participaciones.

FONDOS DE INVERSIÓN INMOBILIARIASon los llamados FII. Sus inversiones por ley se han de realizar exclusivamente en los sectores inmobiliariosviviendas, oficinas, locales comerciales, etc.

FONDOS DE INVERSIÓN MOBILIARIASe les conoce como FIMM y su tendencia inversora es a largo plazo, por lo que suelen complementar a losFIAMM. Se pueden invertir tanto en acciones como en títulos de renta fija y no existen por ley limitaciones encuanto a plazo de vencimiento, siempre que dichos títulos coticen y se negocien en mercados organizados.

FONDOS DE PENSIONESSon aquellos fondos de inversión que se forman a través del patrimonio generado por medio del ahorrocolectivo de un plan de pensiones.

FONDOS OFF SHORESe les da este nombre a aquellos fondos de inversión que se localizan en un paraíso fiscal, no existiendosobre ellos control alguno legislativo, ni dependiendo de algún organismo de vigilancia.

FONDOS PARAGUASSe les da este nombre a aquellos fondos de inversión que a su vez están compuestos de diversossubfondos, en los que el inversor puede en cada momento invertir en el subfondo que más le interese, peroen realidad es como si mantuviese su dinero dentro del fondo principal.

FORMA ABSOLUTA DEL PRINCIPIO DE PARIDAD DEL PODER DE COMPRAForma del principio de la paridad del poder de compra planeada en términos de los niveles de precios y delos niveles de los tipos de cambio más que en términos de la inflación y de cambios en los tipos de cambio.(Véase forma relativa del principio de la paridad del poder de compra.)

FORMA DE LAS EXPECTATIVAS DEL PRINCIPIO DE LA PARIDAD DEL PODER DE COMPRALa forma del principio de la paridad del poder de compra planteada en términos de la inflación esperada endos países y de la variación esperada en el tipo de cambio entre las divisas de dos países. También seconoce como forma eficiente de los mercados de principio de la paridad del poder de compra.

FORMA DE MERCADOS EFICIENTES DEL PRINCIPIO DE LA PARIDAD DEL PODER DE COMPRAEl planteamiento del principio de la paridad del poder de compra en términos de la inflación esperada en dospaíses y del cambio esperado en el tipo de cambio entre sus monedas. También se conoce como forma delas expectativas del principio de la paridad del poder de compra.

FFORMA RELATIVA DEL PRINCIPIO DE LA PARIDAD DEL PODER DE COMPRAForma del principio de paridad del poder de compra planeada en términos de la inflación y de las variacionesen los tipos de cambio; la moneda de un país se deprecia por el exceso de su inflación sobre la de otropaís.( Véase forma absoluta del principio de paridad del poder de compra.)

FORMADOR DE MERCADOTérmino de uso común en los Mercados Financieros que tiene los siguientes significados

Socio Operador que se obliga a mantener, en forma permanente y por cuenta propia, cotizacionesrespecto de la Clase en la que se encuentre registrado.

También conocido como agente. Una parte que forma mercado a un instrumento, al ofrecer tanto la compra como la venta del mismo. El

formador de mercado obtiene su ganancia de la diferencia entre sus precios de compra y venta.

FORWARD (VÉASE MERCADO DE DERIVADOS)Contratos de futuros no normalizados que se confeccionan a medida de la operación y que no se negocianen mercados organizados.

FRANQUICIALimitación que la ley o el pacto ponen, bien a la cuantía de las indemnizaciones debidas por el asegurador obien a los supuestos de su responsabilidad. Y también las limitaciones que excluyen la reclamación delasegurado cuando el siniestro no alcanza un determinado porcentaje del valor asegurado.

FRAUDESe define como: engaño, inexactitud consciente, abuso de confianza, que produce o prepara un daño,generalmente material. El fraude se persigue internacionalmente y es objeto de dura represión toda vez quetiende maliciosamente a perjudicar los intereses de una tercera persona.

FRECUENCIA DE CONTRATACIÓNEs el número de sesiones que transcurre entre dos contrataciones seguidas de un determinado título en labolsa. Si su cotización es en todas las sesiones, se dice que su frecuencia de contratación es diaria.

FREE FLOATPalabras inglesas que se traducen por capital flotante. Se trata de la parte del capital social de una empresao sociedad que cotiza libremente en bolsa y que no está controlado por accionistas de forma estable.

FUERTEEn el lenguaje de los Instrumentos Financieros derivados es la calificación que se les suele dar a aquellosactivos financieros (especialmente las divisas), que tienen unos precios muy estables y resistentes a losdescensos.

FUNCIÓN DE LA ADMINISTRACIÓN DE RIESGOS Asegura el cumplimiento de las políticas definidas por los Comités de Riesgo. Refuerza capacidades de

análisis. Define metodologías de valoración y medición de riesgos y establece procedimientos y controles

homogéneos Esfuerzos importantes en documentación y formalización del proceso de administración de riesgos No elimina las responsabilidades de gestión de riesgos por parte de las unidades operativas

FUNCIÓN DE LA LAS FINANZAS

Las finanzas nos permiten entre otras cosas:

Tomar decisiones de inversión, financiamientos y dividendos. Seleccionar alternativas para la aplicación de recursos financieros Analizar las alternativas de inversión (en el tiempo y el espacio) Tomar decisiones frente a la incertidumbre

FFUNCIÓN DE LOS MERCADOS DE FUTUROS

Los mercados de futuros desempeñan cuatro funciones fundamentales:

1) Cobertura. Es un mecanismo para transferir el riesgo de quien no lo quiere hacia quien está dispuesto atomarlo: El que tiene un producto (posición larga) vende futuros (el especulador la compra). El que requiere de un producto (posición corta), compra futuros (el especulador lo vende).

2) El financiamiento. El costo del financiamiento que un productor o comerciante consigna, podrá sermenor si el precio de venta de sus productos si el precio de venta de sus productos está asegurada ocubierta.

3) Fuente alternativa de distribución. En lugar de incurrir en gastos de mercadotecnia o buscarcompradores para colocar el bien relacionado, simplemente se pueden vender contratos de futuros yentregar el producto cuando estos expiren.

4) Diseminación de precios. Los precios de los contratos de futuros sirven para la planeación deestrategias de las empresas y se diseminan en todo el mundo, dando idea del consenso entre oferta ydemanda de un producto.

FUNDAMENTO DE LAS INNOVACIONES FINANCIERASEl fundamento de las innovaciones financieras sigue dos puntos de vista opuestos.Una posible interpretación es que la innovación es una respuesta a cambios que se llegan a observar en elesquema fiscal y en regulación. Otra es que los derivados hacen más “completos” a los mercados alincrementarse las oportunidades de que algunos agentes puedan transferir el riesgo a otros inversionistas.

FUNGIBLEDícese de aquellos bienes que con su uso se agotan o se consumen. Un clásico ejemplo de bien fungibleson los alimentos, ya que dejan de existir como consecuencia del uso que se hace de ellos.

FUTUROS (VÉASE MERCADO DE DERIVADOS

FUTURO, COMPRA O VENTA NO AL CONTADOInstrumento financiero como, por ejemplo, un valor garantizado por una hipoteca ( es decir, una GinnieMae), vendido para su entrega futura en violación de las leyes de los valores.FUTUROS DE DIVISASContratos estandarizados que permiten la compra o venta de divisas que se negocian comomercancías básicas convencionales a futuro en el salón de remates de una bolsa de futuros. Adiferencia de los contratos a plazo, los futuros de divisas se celebran sobre la base de montosestandarizados, se comercian con un número limitado de fechas de vencimiento, y las ganancias o laspérdidas son liquidadas diariamente entre el tenedor del contrato y la bolsa de futuros. Véase ajustede cuentas de margen.

FUTUROS DE LAS TASAS DE INTERESAcuerdo transferible para hacer o aceptar la entrega de un título de ingresos fijos en un momentoespecífico, en los términos y condiciones establecidas por el mercado establecido federalmente ysobre los cuales se conducen las transacciones en los futuros.FUTUROS DIFERIDOSMeses distantes de un contrato de futuros.FUTUROS O CONTRATOS DE FUTUROSAcuerdos comerciales en divisas que exigen una entrega futura de una cantidad especificada decualquier bien, ya sea una divisa en una fecha, lugar y precios determinados.FUTUROS Y OPCIONES EN DIVISAS EUROPEAS

FBajo un contrato de futuros en divisas europeas, el comprador (o vendedor) tiene el derecho, pero nola obligación, de comprar (o vender) en determinada fecha futura una cantidad fija de ECUs al precioacordado al celebrarse el contrato. Bajo un contrato de opciones de ECUs, el comprador tiene elderecho pero no la obligación, de comprar (llamar) o vender (proponer) una cantidad fija de ECUs endeterminada fecha futura. Las opciones de las ECUs se han cotizado desde febrero de 1986 en laBolsa de Valores de Filadelfia, mientras que los futuros en ECUs se pueden comprar y vender en laBolsa de Instrumentos Financieros que forma parte de la bolsa del Algodón de Nueva York, y en laBolsa Mercantil de Chicago desde enero de 1986.

FUSIÓNEs el resultado de la unión (de forma voluntaria) de una o varias sociedades para formar una sociedadnueva y con una personalidad jurídica distinta e independiente.

FUSIÓN POR ABSORCIÓNTipo de fusión, en la que una de las sociedades conserva su personalidad jurídica, mientras que la otra uotras quedan materialmente disueltas, al aportar a la fusión todos sus activos y pasivos.

H

HACEDORES DE MERCADOAgentes que continuamente están listos para comprar y vender activos, incluyendo monedas extranjeras.

HEDGINGCobertura de una posición abierta contra eventuales pérdidas debidas a variaciones de los precios,realizando una operación contraria a la posición abierta (p.ej. una operación a plazo.).

HIPERINFLACIÓNTérmino de uso común en los Mercados Financieros que tiene los siguientes significados

Inflación galopante y autogenerada que puede desencadenar un colapso económico. Inflación tan rápida que el dinero pierde su valor, el público pierde la confianza en el mismo y en el

sistema monetario, pudiendo llegarse, finalmente, a la forma de trueque. Inflaciones de este tipo sedieron en Centroeuropa en los años veinte (por ejemplo, en Alemania tras las dos grandes guerras) yaún se dan con cierta frecuencia en países latinoamericanos.

HIPOTECADerecho real que vincula determinados bienes al cumplimiento de una obligación, por lo que seránejecutadas en caso de que esta no sea cumplida a su vencimiento. Normalmente se realiza sobre bienesinmuebles, pero puede recaer sobre todo tipo de bienes (acciones, títulos, etc..).

HIPOTESIS DEL MERCADO EFICIENTETeoría del mercado de valores que dice que, la competencia por las ganancias en el mercado de valores estan intensa que los precios observados en los títulos son buenos cálculos

HOLDINGNombre inglés con el que se designa a la sociedad cuya única finalidad es la posesión de participaciones deotras sociedades. La traducción de la palabra es sociedad tenedora.

HUIDA DE CAPITALMovimiento del capital, que por lo general se ha convertido en activo líquido, de un lugar a otro para evitarlas pérdidas o aumentar las ganancias.

HUIDA DEL DOLARCompra de valores extranjeros con cambios en dólares para escapar de los efectos adversos de la inflación,la deflación u otras condiciones económicas.

IILEGALIDAD SUPERVINIENTEUn cambio en la ley aplicable, la imposición de controles al comercio exterior, o alguna condición similar quehace imposible para una contraparte de un swap cumplir con sus obligaciones.

ILUSIÓN MONETARIAEfecto psicológico que se produce cuando por efecto de una elevada inflación los incrementos anuales delos salarios son muy altos y produce el efecto de un fuerte incremento de los mismos, aunque una vezrestada la inflación el incremento real es muy reducido o incluso negativo.

IMEAcrónimo de Instituto Monetario Europeo, predecesor del futuro Banco Central Europeo.

IMPAGADORecibo o factura vencida y no pagada.

IMPOSICIÓN A PLAZONombre con el que se suelen conocer también los depósitos a plazo.

INCERTIDUMBRESe habla de incertidumbre cuando no hay forma de tener ningún cálculo de probabilidad sensato sobre loseventos que interesan

INCERTIDUMBRE DEL MERCADOProbabilidad de que las actitudes de los inversionistas puedan cambiar , haciendo que también cambien losprecios de las inversiones.

INCERTIDUMBRE FINANCIERAProbabilidad de cambios financieros que pueden suceder en la compañía que emite un título específico.

INCREMENTOSe aplica a una gama de instrumentos donde el capital especulativo crece en cantidad durante la vida delpapel subyacente. Opuesto a amortización

INCUMPLIMIENTO DE LA ENTREGASituación en que el corredor negociante que vende un contrato incumple en la entrega de los títulos alcorredor negociante que compra el contrato. En estas condiciones, el vendedor no recibe el pago de lostítulos.

INDETIndicadores Estadísticos en Tiempo Real.

INDEVAL (INSTITUTO PARA EL DEPOSITO DE VALORES)Organización establecida en México en 1978 para la custodia, compensación, liquidación, transferencia yadministración de valores.

INDICADOR TÉCNICORepresentación gráfica de una relación matemática entre la cotización de un título y sus cotizacioneshistóricas, de forma que según su tendencia, cambio de sentido o corte de líneas de referencia indica elmomento de compra o venta de un título. El Análisis por indicadores técnicos forma parte del Análisistécnico.

INDICADORES DEL MERCADOLos factores económicos con que se miden las ventas en diversas localidades.

INDICADORES ECONÓMICOSTérmino de uso común en los Mercados Financieros que tiene los siguientes significados

I

Barómetros de crecimiento de un país. Los principales indicadores son producidos mensual otrimestralmente por algún órgano del gobierno; por ejemplo, el producto interno bruto, el índice deprecios al consumidor, la oferta monetaria, la balanza comercial y desempleo.

Estadística o cifra que da una idea aproximada de la marcha de la economía.

ÍNDICE (VÉASE MERCADO DE VALORES)Término de uso común en los Mercados Financieros que tiene los siguientes significados Promedio de precios y cotizaciones de una muestra de una categoría de inversión para fines de

medición del mercado correspondiente y planeación y evaluación del desempeño de carteras deinversión.

Número que representa el nivel de algún mercado financiero o alguna variable económica. Por ejemploel Dow Jones, Dax, IBEX 35, el IPC, etc.

Medida de un valor combinado y representativo (generalmente un promedio) de un grupo de acciones,bonos, monedas, mercancías u otros generalmente se expresa en relación con su precio “base” original.

Medida estadística diseñada para mostrar los cambios de una o más variables relacionadas a través deltiempo. Razón matemática producto de una fórmula, que refleja la tendencia de una muestradeterminada.

ÍNDICE DE PRECIOS AL CONSUMOIndice ponderado de acuerdo con el consumo que una unidad familiar media realiza y que mide el nivelgeneral de precios con respecto a un período anterior. Es el indicador más usado para medirla inflación y suacrónimo es IPC.

INFLACIÓNTérmino de uso común en los Mercados Financieros que tiene los siguientes significados

Incremento de los precios para la misma clase y el mismo monto de bienes y servicios. Si un país tienede forma permanente un tipo de inflación más elevado que otros países, sus productos se harán menoscompetitivos en los mercados mundiales, motivo por el cual el país puede verse obligado a devaluar sumoneda.

Elevación de los precios de los productos y de los servicios y por tanto disminución del poder adquisitivodel dinero. Se mide mediante el INPC.

Condición económica de precios en ascenso para bienes y servicios. La inflación se refiere a lareducción del poder de compra del dinero y a una cantidad considerablemente mayor de dinero encirculación. Generalmente es una consecuencia del excesivo gasto del gobierno.

Movimiento ascendente persistente en el nivel general de precios de junto con una caída relativa en elpoder adquisitivo. La tasa nominal de rendimiento neto después de la deducción de la inflación.

Incremento en los precios de bienes y servicios. Cuando un país mantiene una inflación sostenida,mayor a la ocurrida en otros países, sus productos se hacen menos competitivos por lo que la nación seve forzada a devaluar su moneda.

INFLACIÓN DE COSTESInflación causada por la elevación en el coste de los factores de producción (materias primas, manode obra, etc.) y que repercute en los precios de los productos finales o de consumo.INFLACIÓN DE DEMANDAInflación generada por el crecimiento de la demanda, generalmente en situación de pleno empleo,pues al haber ocupación total de los factores de producción un crecimiento fuerte de la demanda setraduce en un alza de precios.INFLACIÓN SUBYACENTEValor del IPC deduciendo el incremento de los precios energéticos y de los alimentos frescos noelaborados. La inflación subyacente se considera el núcleo estructural de la inflación y marca latendencia de la misma a medio plazo.

INFORMACIÓN CONFIDENCIALInformación de que disponen pocas personas, sin que sea accesible al público en general. Si estainformación se posé por el cargo o la posición que se ocupa en una empresa o en el gobierno su uso en losmercados financieros es ilegal. Equivale a información privilegiada.

I

INFORMACIÓN INTERNA DE LA EMPRESAPara la elaboración de la planeación financiera corporativa, esta se enfoca al conocimiento de la situaciónactual y futura de los rubros relativos a:

EL MERCADO Estrategias de penetración

Estrategias de consolidación

Estrategias de diversificación

Estrategias de participación

Posturas y actitud de la competencia

EL PERFIL FINANCIERO Liquidez

Solvencia

Estabilidad

Apalancamiento

Productividad

Rentabilidad

Inventario de riesgos

Coberturas de riesgos

LOS PLANES Y PROYECTOS DE: Expansión

Consolidación

Diversificación

Reestructuración

Modernización

Integración

INFORMEDictamen, generalmente por escrito, de un técnico o experto en la materia.

INFORME BURSÁTILInforme sobre una bolsa de valores en general o sobre alguna sociedad que cotiza en bolsa preparadopor una empresa especializada o por un experto bursátil. Generalmente incluye un pronóstico sobre labolsa o la sociedad analizada.INFORME PROVISIONALInforme de una compañía, generalmente trimestral, que presenta los resultados de la empresa(estado de ingresos y egresos) para el periodo y, algunas veces, la situación financiera (balancegeneral). Durante un año una empresa generalmente emite informes provisionales y uno anual

INGENIERIA FINANCIERATérmino de uso común en los Mercados Financieros que tiene los siguientes significados Técnica que usa los perfiles de los rendimientos para mostrar las consecuencias de diferentes

estrategias financieras. Los perfiles se pueden combinar para mostrar los resultados de distintasestrategias.

En su sentido más general, es el trabajo de aquellos individuos responsables de la creación de nuevosinstrumentos, y procesos financieros y de nuevas soluciones a los problemas financieros. En forma másprecisa, el término se utiliza a menudo como sinónimo de manejo de riesgo.

I El incremento en la volatilidad de las principales variables financieras ha creado un nuevo campo, la

ingeniería financiera, cuyo objetivo es proporcionar alternativas creativas para protegerse contra losriesgos financieros o para especular con ellos.

Nombre periodístico que se da a las operaciones financieras muy complejas que se valen de los nuevosactivos financieros (futuros, etc.) con el fin de disminuir el riesgo e incrementar el beneficio.

INGRESOSEntrada de dinero en la empresa procedentes de la venta de los productos típicos de su explotación(ingresos de explotación) y de operaciones financieras y atípicas (ingresos extraordinarios).

INGRESOS ATÍPICOSNombre que reciben los ingresos extraordinarios. Por ejemplo venta de un local, gestión de sucartera de valores, etc.INGRESOS TOTALESTérmino utilizado corrientemente para describir la fuente de ingresos de una empresa (por ejemploventas y otros ingresos) antes de deducir cualquier costo o gasto.

INOPERANTEFalta de actividad normal de un mercado financiero con respecto a la actividad usual del mismo.

INSCRIPCIÓN DUALLa misma acción inscrita en más de una bolsa.

INSTITUCIONES DE INVERSIÓN COLECTIVAInstituciones que tienen como actividad principal la canalización, realización y gestión de la inversióncolectiva. Por ejemplo los fondos de inversión.

INSTITUCIONES FINANCIERASEmpresas cuya actividad principal consiste en la captación de depósitos y en la concesión de créditos.

INSTRUMENTOS DERIVADOS FINANCIEROS (VER MERCADO DE DERIVADOS)Un instrumento que se define sobre la base de, o cuyo valor está en función de algún otro instrumento oactivo. Por ejemplo los futuros, opciones y swaps.

INSTRUMENTOS DERIVADOS DE LOS EXISTENTES EN EL MERCADO DE DINEROComprenden una amplia gama de futuros opciones y swaps negociados sobre futuros/opciones y fuera delmercado. A menudo, estos instrumentos se utilizan dentro de un portafolio de tendencias, y permiten alinversionista tener una cobertura. Por lo general el caso de las transacciones fuera de mercado para uninversionista individual es complejo y por tanto especialmente definido. Se han vuelto muy populares debidoa su status fuera de la hoja de balance.

INSTRUMENTOS FINANCIEROSTérmino de uso común en los Mercados Financieros que tiene los siguientes significados

Contratos negociados de instrumentos financieros para una entrega futura. Estos contratos fijan elprecio, la tasa de interés, los términos y la fecha de entrega.

Son cualquier activo financiero. También se le denomina producto financiero.INSTRUMENTOS SINTÉTICOSTambién conocidos como valores sintéticos. Flujos de efectivo estructurados para reproducir los flujos deefectivo de algún valor objetivo. Tal tipo de flujos se pueden articular mediante una combinación apropiada, ouna descomposición de otros instrumentos.

INTERCAMBIOTérmino de uso común en los Mercados Financieros que En general es la compra y venta simultánea dedivisas o valores, donde la compra entra en efecto inmediatamente y la reventa a la misma parte seefectuará a un precio acordado pero que se vencerá en una fecha futura especificada. Los intercambiosincluyen los intercambios de las tasas de interés, intercambios de moneda e intercambios de crédito. Una

Itasa de intercambio es la cotización de un tipo de cambio al futuro expresado en términos de la cantidad depuntos en que difiere la tasa al futuro de la tasa inmediata.

INTERCAMBIO, CANJEComprende la venta de un título con precios disminuidos para registrar una perdida y la comprasimultanea de un título similar para conservar virtualmente la misma posición en el mercado.INTERCAMBIO DE LAS TASAS DE INTERESIntercambio de dos bienes financieros (obligaciones) que en la actualidad tienen un mismo valor peroque generan diferentes corrientes de recibos (pagos).INTERCAMBIO DE PRÉSTAMOSLa forma más sencilla de un swap sobre divisas en el que cada contraparte obtiene fondos enpréstamo de un tercero y luego los intercambia.INTERCAMBIO DOBLE A PLAZOCompra/venta de una divisa compensada por una compra/venta de la misma divisa, donde ambastransacciones representan operaciones a plazo.

INTERMEDIARIO FINANCIEROSUna institución financiera que se ubica entre dos usuarios finales de productos de dicho intereses diarios. Enel contexto tradicional, a un usuario se le representa del lado de los activos y al otro del lado de los pasivosen el balance del intermediario. Sin embargo, en el contexto de los swaps y los instrumentos relacionados,estos productos no se registran en los estados financieros. Llamado también broker. Persona o sociedadque sirve de enlace entre dos partes que participan en operaciones en los mercados financieros sin tomarposiciones por cuenta propia. Por extensión se aplica a todas las instituciones financieras y está formada pordos tipos los bancarios y los no bancarios (compañías de seguros, etc..).

INTERNATIONAL ASSOCIATION OF FINANCIAL ENGINEERSConocida por las siglas IAFE. Una asociación profesional de académicos y profesionistas que se ocupan devarios aspectos de la ingeniería financiera. La asociación funciona como una cadena de enlace entre unorganismo de investigación e intercambio de información. Se puede poner en contracto con la asociaciónllamando al teléfono 718.990.6161 ext. 7381. (DATO A 1999)

INTERPOLACIÓN O INTERPOLARTérmino de uso común en los Mercados Financieros que tiene los siguientes significados Proceso para determinar una tasa u otra variable que se encuentra entre una serie de tasas conocidas.

Existen tres tipos de interpolación: lineal, logarítmica y cúbica. Estimar entre los valores que ya se conocen o que ya se determinaron.

INTERVENCION DEL BANCO CENTRALLas acciones que emprende un banco central con vistas a influir sobre el tipo de cambio exterior de sumoneda. El banco puede utilizar sus reservas de cambio para comprar su propia moneda si ésta seencuentra bajo una presión a la baja demasiado pronunciada, o para vender su moneda si ésta se encuentrabajo una presión al alza demasiado exagerada.

INTERBANCARIOEntre bancos. Término que se usa para distinguir aquella parte del mercado de cambios extranjeros en lacual los bancos tratan directamente entre sí la parte que involucra a los corredores.

INTERÉSTermino con cinco posibles significados:1. Es un cargo hecho por un prestamista a un prestatario en un cambio por el servicio que el prestamista

ofrece. Ejemplo: el banco me cobra 10% de intereses.2. Es un pago hecho por un banco o por una sociedad a clientes, esta es una forma de atenuar cuentas.

Ejemplo: mi sociedad paga 7% de intereses.3. Es el dinero que se ha invertido en una compañía, usualmente este dinero es reembolsable total o en

partes, esto hace que el inversionista se intereses en el mejoramiento de la compañía, en este sentido,

Iel interés puede ser cualquier cosa que pueda rendir dividendos. Ejemplo: él tiene un interés enalgunas compañías pequeñas.

4. Importe o cuantía de los daños o perjuicios que una de las partes sufre por incumplir la otra obligacióncontraída.

5. Remuneración que se paga o se recibe por el uso temporal de dinero. El interés es la cantidad de dineroexpresada en monedas y el tipo de interés es esta cantidad expresada en porcentaje.

INTERÉS ACUMULADOGanancia de un titulo desde la fecha de pago del cupón anterior. Los cupones se pagan al tenedor deun título en la fecha de pago; y si se venden en periodos, ya sea calculado dentro del precio o pormedio de un pago por separado. Un bono puede negociarse con un interés acumulado negativo desdela fecha anterior del dividendo hasta el siguiente pago del cupón (en caso de que exista un nuevocomprador). Son los intereses calculados desde la emisión de un bono, o desde el último cupónpagado hasta la fecha de transacción. El comprador de dicho bono, debe cancelar al vendedor elmonto del principal que proviene del precio de compra, más los intereses acumulados.INTERÉS BÁSICOTipo de interés cargado por el Banco Central de un país a los bancos privados cuando descuenta oredescuenta papel financiero o comercial con él.INTERÉS COMPUESTOCantidad de interés pagada o devengada sobre capital original más la utilidad acumulada. Con elinterés compuesto a más periodos para los que se calcule el rédito, más rápido crecerá la cantidad derendimiento sobre el interés y la utilidad del capital.INTERÉS FIJOEl tipo de interés no varía sobre el pactado ni depende del comportamiento de otros factoreseconómicos como en el caso del interés variable.INTERÉS INTERBANCARIOTipo de interés cruzado en el mercado de activos computables en el coeficiente de caja interbancario,es decir, es el tipo de interés al que los bancos se prestan dinero entre si. Existen diferentes tipos deinterés interbancario a un día, semanales, mensuales, trimestrales, semestrales y anuales.INTERES NEGATIVOComisión aplicada por un banco por el hecho de aceptar un depósito de un cliente. Esto puedesuceder cuando una moneda está bajo presión de una apreciación. En esta situación, un bancocentral puede establecer controles sobre la importación de capitales y limitar el montante de depósitosque un banco puede recibir de no residentes. Si los participantes en el mercado desean depositar unacantidad de dinero en el país mayor que la que está dispuesta a permitir el banco central, los tipos deinterés, caerán inicialmente a cero y, si la presión continúa, producirán intereses negativos. Un tipo deinterés negativo también puede ser creado por cualquier clase de impuestos que el banco centralpueda establecer sobre los depósitos extranjeros.INTERÉS REALTipo de interés expresado en términos reales, es decir, descontando la tasa de inflación.

INTERÉS VARIABLETipo de interés fijado de acuerdo con un tipo de referencia (interbancario, IPC, etc.). El tipo de interésvaría al alza o a la baja según varíe el tipo de referencia en vez de ser siempre el mismo como en elcaso del interés fijo.INTERESES QUE PROVIENEN DE OPERACIONES EN MONEDAS DIVERSASEn las operaciones del mercado de dinero que implican pagos e ingresos en monedas diferentes. Losmovimientos de intereses están expuestos al riesgo de fluctuaciones. Este riesgo, a menos que estéprotegido, puede ser significativo cuando los tipos de interés son elevados.

INTRADIANombre que se da a las operaciones que se abren y cierran en una sola sesión en los mercados financieros,por ejemplo la compra y venta de un lote de acciones en la Bolsa Mexicana de Valores.

INSTRUMENTOS FINANCIEROS PUROS EN LOS MERCADOS DE DERIVADOS(VER MERCADO DE DERIVADOS)

I

En los mercados financieros internacionales se manejan cuatro tipos de instrumentos derivados “puros”:

1.- Forwards, que son contratos que implican la obligación de comprar o vender una cierta cantidad ycalidad preestablecida de un bien o activo subyacente en una fecha, lugar y precio fijados el día en el que sepacta el contrato.2.- Futuros, que son contratos parecidos a los forwards, salvo, que tienen características de emisión y deoperación más estandarizados.3.- Opciones, contratos que otorgan el derecho, más no la obligación, de comprar o vender un activo a unprecio determinado en una fecha (o periodo) preestablecido.4.- Warrants, son contratos que otorgan un derecho similar a las opciones, pero que se diferencian en elemisor, Plazo, Utilización y algunas otras características. Sin embargo, el concepto es prácticamente elmismo.

INVERSIONTérmino de uso común en los Mercados Financieros que tiene los siguientes significados

Proceso que consiste en la formación de capital fijo. La compra de activos financieros o de bienes deconsumo no constituye propiamente inversión. La inversión pública es la realizada por el gobierno y laprivada es efectuada por particulares.

Compra o venta de activos financieros para obtener unos beneficios en forma de plusvalías, dividendoso intereses.

Aportación de recursos para obtener un beneficio futuro.Termino definido en dos formas diferentes:

1. Es el desembolso en que se realiza con bienes financieros, más que buscando un consumo. En estecaso, el desembolso consiste en la compra de cualquier bien que se espera que incremente suvalor.

2. Para un economista, esto debe de cubrir el gasto que se realiza como incremento de la economía,por ejemplo, el dinero generado dentro de una producción de maquinaria o de un edificio deplanta el cual produciría beneficios y servicios para la venta. Inversiones extendidas para encontraraplicaciones para el mejoramiento de la infraestructura, y los términos pueden ser aplicados algasto que se realiza en recursos humanos.

“En un esfuerzo por mejorar la economía de la nación el gobierno está invirtiendo en un gran programa de laconstrucción de una carretera que es tan bueno como hacer una enorme inversión en la re educación deesta fuerza de trabajo.”

INVERSION DE CARTERAConcepto que en la balanza de pagos indica la adquisición de bonos con un vencimiento mayor queun año o la adquisición de inventarios de un negocio extranjero.

INVERSION FINANCIERAAportación de recursos a un mercado organizado para obtener un beneficio futuro.INVERSIÓN INSTITUCIONALConjunto de inversiones realizadas en bolsa y otros mercados financieros por las instituciones deinversión colectiva (fondos, etc.) y las instituciones financieras (bancos, etc.). Generalmente serealizan mediante operaciones muy fuertes y suelen tener un carácter estable.INVERSIÓN EXTRANJERAInversiones realizadas en los mercados financieros por residentes en el exterior. En bolsa suelecorresponder con grandes inversores institucionales.INVERSIÓN INSTITUCIONALConjunto de inversiones realizadas en bolsa y otros mercados financieros por las instituciones deinversión colectiva (fondos, etc.) y las instituciones financieras (bancos, etc.). Generalmente serealizan mediante operaciones muy fuertes y suelen tener un carácter estable.

INVERSIONISTA INSTITUCIONALTérmino de uso común en los Mercados Financieros que tiene los siguientes significados Banco, fondo mutuo, fondo de pensiones, compañía de seguros, universidad u otra institución que

Iinterviene en el mercado de valores.

Se refiere a organizaciones como los fondos de pensiones, fideicomisos de inversión y compañíasaseguradoras, que son inversionistas en el mercado.

INSIDER

Término inglés que identifica a la persona con información confidencial por razón de su cargo o posición. Eluso de esta información para el propio lucro es ilegal.

ISLOTE

Término de uso común en los Mercados Financieros que tiene los siguientes significados

En análisis chartista se llama así a la situación que se produce en una sesión de máximo optimismo enque la cotización se dispara al alza, pero sin que esta alza prosiga en las siguientes sesiones, de formaque en la curva de cotizaciones se forma una cotización muy alta, separada del resto de la curva, queconstituye el islote. Es una figura bajista.

Acciones de una socieadd con un objetivo y sin intereses en el control de la sociedad

Concepto que en balanza de pagos indica la adquisición de bonos con un vencimiento mayor que unaño o la adquisición de inventarios de un negocio extranjero.

INVERSION DIRECTA

Adquisición en propiedad de participantes de acciones de una empresa situada en un país extranjero desuficiente magnitud como para implicar algún grado de control administrativo.

INVERSIÓN EXTRANJERA

Inversiones realizadas en los mercados financieros por residentes en el exterior. En bolsa suelecorresponder con grandes inversores institucionale

J

JERARQUIA DE RENDIMIENTOSOrdenamiento de rendimientos esperados en una moneda de referencia de distintas categorías oinstrumentos de inversión según su riesgo esperado correspondiente.

JOBBERCorredor de bolsa especializado en crear mercado para acciones, bonos y otros valores.

JUEGO DE SUMA POSITIVASe produce cuando dos o más jugadores tienen intereses mutuos y no necesitan que los demás pierdanpara ganar ellos.

JUNK BOND (VASÉ MERCADO DE VALORES)Nombre inglés que se le da a los bonos basura.

JUNTA DIRECTIVAGrupo de personas elegidas por los accionistas, por lo general anualmente, para que ejerzan el podeotorgado por los estatutos de la empresa. Este poder puede incluir nombramiento de ejecutivos, emisión deacciones, decisión sobre dividendos, etc.

JUNTA GENERAL DE ACCIONISTASOrgano soberano de una sociedad anónima, donde se toman las decisiones más relevantes de unasociedad. La Junta General puede ser ordinaria o extraordinaria. La Junta ordinaria se debe celebrarnecesariamente una vez al año, en los seis primeros meses después de cerrar el ejercicio y para aprobar lagestión del Consejo de Administración, el balance, la cuenta de resultados y su distribución. La Juntaextraordinaria se puede celebrar en cualquier momento siempre que se haya convocada adecuadamente.

JUNTA SINDICAL DE BOLSAOrgano de representación, dirección y gobierno de cada Bolsa de Valores. Está presidida por su Síndico-Presidente.

KK-10

Importante documento norteamericano que todas las empresas estadounidenses en cotización debencompletar con el SEC (comisión de valores y cambios), y que está públicamente disponible. Contiene unagran riqueza de datos detallados sobre la empresa.

KABUTO CHO

Denominación de la Bolsa de Tokio, que representa el 95 % del mercado japonés. Es la segunda bolsamundial por capitalización bursátil. Su índice más conocido es el Nickei.

KANBAN

Literalmente, tarjeta o etiqueta. Sistema japonés por el cual cada parte o componente en una factoría tieneuna tarjeta adjunta describiendo exactamente qué es y en qué punto se halla del proceso total deproducción.

KEIRETSU

Consorcio de compañías japonesas.

KERB TRADING

Expresión sin equivalente español, que se refiere a la negociación de acciones fuera del horario oficial.

KICKBACK

Soborno o pago ilegal por favores comerciales.

KK

“Kabushiki-kaishi”. Término japonés que significa compañías por acciones.

KNOW-HOW

Conocimientos y/o competencias de los que una firma es propietaria.

LLARGOSituación que se produce al convenir en comprar más de una divisa extranjera que lo que se haacordado vender. O alternativamente, el mantener más de una moneda que lo que se necesita. Véasecorto, posición larga y posición corta.

LARGO PLAZOPeriodo de tiempo en operaciones bursátiles con vencimiento de la orden alrededor de un año. Es unaclasificación subjetiva y depende del sector económico y de la actividad.

LAVADO DE DINEROTransacción que no produce ni beneficio ni pérdida.La acción encubierta de pasar dinero a través decanales secretos o por medio de una cadena de transacciones financieras. A menudo, se recurre ainstituciones offshore para evitar la identificación.

LECCIONES DE LOS DESASTRES FINANCIEROS“La experiencia es una escuela muy cara”Benjamín Franklin Barings, el banco inglés con 233 años de antigüedad, permite a ciegas que un operador de 28

años de edad, pierda 13 mil millones de dólares. El Condado de Orange, en California, acude equivocadamente al mercado y pierde 1.64 mil

millones de dólares. Un administrador de fondos de cobertura apalanca incorrectamente, perdiendo cerca de 600

millones de dólares en activos de los inversionistas.

LENGUAJE DEL CORREDOR

Expresiones que los negociantes utilizan cuando negocian cambios de divisas, de acciones, de bonos,metales o cualquier activo financiero.

LEONINOTérmino que se aplica al contrato en que toda la ventaja es para una de las partes sin la adecuadacompensación a la otra parte.

LETRAS DE CAMBIOSon un instrumento financiero muy antiguo que se utilizo para financiar el comercio internacional. Unaletra de cambio es una orden para pagar una cantidad especifica de dinero al tenedor de la letra, yasea en una fecha futura establecida (letra de cambio a plazo) o a la presentación de la letra (letra a lavista). También conocidas como letras elegibles, letras comerciales, papel comercial y BAs.

LEY DE LA OFERTA Y LA DEMANDALey económica que afirma que el precio de un determinado bien se establece en el punto de equilibrioentre la oferta y la demanda, que es aquel en que se iguala la cantidad ofertada con el preciodemandado.

LEY DE UN SOLO PRECIORegla que resulta de las acciones de los árbitros y afirma que un artículo determinado costará lomismo en todas partes, indistintamente de que se trate de una mercancía básica o de un activofinanciero. La ley de un solo precio significa que los precios de un mismo artículo expresados endiferentes monedas refleja los tipos de cambio entre los países. Véase principio de la paridad delinterés con cobertura y principio de la paridad del poder de compra.

LEY GLASS-STEGALLLey que emitió el Congreso de EU, en 1933 con la que prohibe a los bancos comerciales, poseer,

Lsuscribir o negociar valores y bonos corporativos. Desde 1980, los bancos han desafiado esta ley alofrecer una gama de servicios de inversión incluyendo corretaje a descuento y fondo de mercado dedinero.

LEYES ANTI-MONOPOLIOLegislación federal de E.U., que evita las restricciones en el comercio y actúa encontrar de losmonopolios.

LIBOR (London Interbank Bid)Término de uso común en los Mercados Financieros que tiene los siguientes significados

Tasa ofrecida entre los bancos de Londres Cálculo de lo que se cobran entre sí los grandes bancos internacionales por grandes volúmenes

de Eurodólares o dólares depositados fuera de los Estados Unidos. Acrónimo de London Interbanking Offering Rate. Tipo de interés para depósitos en el mercado interbancario de Londres. Existe un libor para cada

una de las eurodivisas, en cada uno de los plazos en que se cotizan los depósitos.

LIBOR FLATLa tasa LIBOR cotizada sin premio o descuento alguno.

LIBRAREntrega de títulos cedidos a un comprador. Operación que realiza el vendedor.

LICITAROfrecer precio por una cosa en una subasta.

LIDERES DEL MERCADOTítulos de las grandes corporaciones, debido a su importancia en sus respectivas industrias y que seconsideran como indicadores primarios de la salud de la economía en general y del mercado devalores en particular.

LIFFEMercado Internacional de Futuros Financieros de Londres.

LÍMITE A FUTURO A PLAZOLímite superior de tasa de interés que tiene una fecha diferida para dar comienzo.

LÍMITE DE PAISMontante de dinero máximo que una institución financiera ha establecido que está dispuesta a prestara prestatarios de un país determinado independientemente del tipo o de la clase de prestatario o delas monedas que estén implicadas en las operaciones.

LINEA DE EXPOSICIONRepresentación gráfica de la relación que existe entre los cambios en los valores de los activos,pasivos o ingresos en operación, y de las variaciones no anticipadas en los tipos de cambios.

LIQUIDACIONTérmino de uso común en los Mercados Financieros que tiene los siguientes significados

Cualquier transacción que compensa o cancela una posición de futuros larga o corta.

L Acto de compensación de las operaciones realizadas entre las diferentes Agencias y Sociedades

de Bolsa que forman parte de las bolsas de valores. Cerrar una posición cualquiera que ella sea, larga o corta. Para una posición larga abierta, se

puede liquidar la posición vendiendo el contrato. Para una posición corta, se logra mediantecompra de un contrato de futuro de la misma serie.

Cualquier transacción que compensa o cancela una posición de futuros larga o corta. Intercambio de dinero que realizan los participantes en el mercado como consecuencia de la

compra o venta de valores. Se entenderá por liquidación el complemento de una transacción, esdecir, el mecanismo para que los valores sean traspasados a la(s) cuenta(s) de valores del nuevopropietario de los mismos y el efectivo acreditado a la(s) cuenta(s) de la contrapartecorrespondiente.

LIQUIDACIÓN DIARIAEn el lenguaje de los Mercados De instrumentos Financieros derivados se refiere a las sumasde dinero que deban solicitarse, recibirse y entregarse diariamente, según corresponda, y queresulten de la valuación diaria que realice la Cámara de Compensación por aportacionesiniciales mínimas, Fondo de Compensación y por variaciones en el precio de cierre de cadacontrato abierto, con respecto al precio de cierre del día hábil inmediato anterior o, en su caso,con respecto al precio de concertación.LIQUIDACIÓN EXTRAORDINARIAEn el lenguaje de los Mercados De instrumentos Financieros derivados se refiere a la cantidadde dinero que la Cámara de Compensación exige a cada Socio Liquidador, en las situacionesde emergencia previstas en el Reglamento Interior de la Cámara de Compensación.LIQUIDACION PERIODICA DE CONTRATOS ANTES DE SUS VENCIMIENTOSEn el lenguaje de los Mercados De instrumentos Financieros derivados se refiere a la prácticade los corredores en mercancías y negociantes a comisión de liquidar entre sí mismos loscontratos de futuros existentes antes de que venzan y deban entregarse.

LIQUIDANDO EL MERCADOEn los valores y los productos, se refiere a la satisfacción de todos los compradores y vendedoresmediante el cambio de los precios.

LIQUIDEZTérmino de uso común en los Mercados Financieros con los siguientes significados.

Disponibilidad de activos de fácil conversión en efectivo. El juego entre la oferta y la demanda deliquidez determina las tasas de interés. La oferta depende del rendimiento y la seguridad. Lademanda, del deseo del público de realizar transacciones, de especular o de prevenir gastosfuturos.

Capacidad para hacer frente a obligaciones financieras sin ningún retraso. Dinero en efectivo o en futuros activos financieros fácilmente convertibles en dinero. Es una de las

características que definen una inversión junto con la seguridad y la rentabilidad. Disponer de dinero para poder realizar compras de títulos en bolsa. Disponibilidad de una

institución para honrar sus obligaciones financieras sin demora. Calidad de un valor para ser negociado en el mercado con mayor o menor facilidad. Capacidad financiera de una empresa de cumplir en cualquier momento sus obligaciones de

pago. Disponibilidad de fondos en una economía nacional Posibilidad de realizar transacciones financieras sin influenciar el mercado.

LIQUIDEZ DE INSTRUMENTOFacilidad en la negociación de un título.

LIQUIDOValor real inmediatamente disponible. Dinero en efectivo, lingotes de oro o plata, monedas aceptadascomo medio de pago: dólar americano, libra esterlina, etc.

LLONDON INTERBANK OFFER RATE (LIBOR)Tasa de interés que se carga sobre los préstamos interbancarios en Londres. El promedio de lastasas cargadas por los bancos londinenses de gran tamaño sobre una divisa determinadafrecuentemente se usa como la base para ajustar las tasas de interés sobre los préstamos a tasaflotante.

LOS DETERMINANTES DE LA TASA DE INTERÉS EN MÉXICO

Algunos sectores de la población creen que la tasa de interés pasivas y activas, es decir las quepagan las instituciones financieras a los ahorradores e inversionistas, son determinadas por lospropios Bancos intermediarios o Grupos Financieros.

Sin embargo, la realidad es que la tasa de interés es una variable fundamental de la economía, cuyovalor depende justamente de las condiciones que prevalecen en la misma.

Como cualquier otro bien, el precio del dinero o sea la tasa de interés, está sujeta a las fuerzas de laoferta y la demanda, las que a su vez se ven influenciadas básicamente por:

1. La tasa de inflación esperada2. La tasa de interés externas3. La confianza y/o el riesgo país4. La política monetaria5. La política de tipo de cambio

LA TASA DE INFLACIÓN ESPERADA:El ahorrador o el inversionista, lo menos que espera de la tasa de interés es evitar la perdida de poderadquisitivo de su dinero por el incremento de los precios, es decir, preservar el poder de compra de sudinero. Así, por ejemplo, cuando la inflación mensual se incrementa considerablemente, las tasas deinterés también se incrementaron en forma significativa pero en menor medida que los precios, lo quese traduce en deterioro del poder de compra de los recursos ahorrados o invertidos y quefinancieramente se conoce como obtener un rendimiento real negativo.

LA TASA DE INTERÉS EXTERNAS:Las tasas de interés domesticas deben ser competitivas respecto a las de otros países por la aperturade los mercados financieros a la inversión internacional y, en el caso de México, por el bajo nivel deahorro que registra y hace necesario que las tasa de interés sean superiores a sus equivalentes deEstados Unidos de Norteamérica y del resto del mundo

LA CONFIANZA Y EL RIESGO DEL PAÍSLa confianza de los inversionistas nacionales y extranjeros en la marcha económica y política del paísasí como en las medidas que aplica el gobierno, favorecen la permanencia de los recursos en susistema financiero. Por ello, cuando existe confianza el premio por riesgo que le demanda a un país elque posee recursos y decide invertirlos es bajo; mientras que si el mismo país se vuelve poco o nadaconfiable, no habrá tasa de interés, por altas que sean, que logren atraer recursos del exterior. Coneste indicador se mide la capacidad que tiene un país para pagar puntualmente sus obligaciones enmoneda extranjera.

Algunos indicadores importantes para medir el riesgo país son los siguientes: estabilidad Política,Reservas e Importaciones, Servicio de Deuda a exportaciones de bienes y servicios:

1. Capacidad de cubrir el servicio a deuda2. El Componente político3. El Componente económico

LLA POLÍTICA MONETARIA:Todos los países cuentan con un Banco Central, el cual establece una serie de medidas con eluso del dinero. El Banco Central puede decidir cuanto dinero “inyectarle” a la economía, dependiendosi desea expandir o contraer la actividad económica, cuenta con mecanismos con los que puederegular la tasa de interés según la estrategia general que mantenga:

Expansiva, si lo que pretende es favorecer el dinamismo económico, oRestrictiva, si lo que persigue es desestimularlo.

La política monetaria se refiere a las medidas del Banco Central orientadas a cambiar la cantidad dedinero o las condiciones de crédito. La oferta de dinero o cantidad de dinero en la economía estádeterminada por el Banco Central, que lo hace controlando la base monetaria (medios de pago enpoder del público y Bancos Comerciales más los depósitos de los bancos comerciales en el BancoCentral); dicho banco tiene la influencia en la oferta monetaria a través de tres instrumentos de controlmonetario:

1) Reserva obligatoria (encaje legal), que regula la capacidad de los bancos para crear liquidez,2) Tasa de descuento, las cuales determina la tasa de interés, que ofrecen los Bancos3) Operaciones de mercado abierto de dinero, que regula la liquidez e influye en la tasa de interés.

El encaje legal es la proporción de reservas que deben mantener los Bancos Comerciales en el BancoCentral de acuerdo a los depósitos que capten; cuando el Banco Central disminuye las porciones deencaje legal, incrementa la cantidad de depósitos a la vista que los Bancos Comerciales pueden crearsobre una determinada base de reservas, es decir, se aumenta la capacidad de la Banca de crearliquidez, a la vez si se incrementa el encaje legal disminuye la capacidad de la Banca de crearliquidez.

El tipo de redescuento es el tipo de interés al que el Banco Central presta generalmente a la BancaComercial, el deseo de los Bancos de endeudarse con el Banco Central depende en parte del tipo deinterés que este les cobre, por lo que el tipo de interés influye en el volumen de endeudamiento.Básicamente los Bancos Comerciales mantendrán un mayor volumen de reservas cuando aumente eltipo de redescuento, porque es más caro tener escasez de reservas cuando el costo de endeudarsepara suplir escasez es más elevado.

Las operaciones de mercado abierto se refieren a la compra y venta de bonos públicos por parte delBanco Central, en una operación de mercado abierto se compran y/o venden bonos de cambio dedinero de los compradores y/o vendedores de bonos, reduciendo y/o aumentando así la cantidad dedinero en la economía. El objetivo de una operación de mercado abierto es modificar las ofertasdisponibles relativas de dinero y bonos, haciendo que varíen el tipo de interés o la rentabilidad.

Así, por ejemplo, si el Banco Central desea bajar las tasas de interés puede aumentar la liquidez enlos mercados comprando deuda gubernamental de corto plazo como los CETES u otros instrumentosdel mercado de dinero. En la medida que ingresa más dinero al sistema financiero, bajan las tasas deinterés. En cambio, si el Banco Central desea elevar las tasa de interés, puede reducir la liquidezvendiendo deuda gubernamental de corto plazo, u otros instrumentos de mercado de dinero. En lamedida que el dinero sale del sistema financiero, la tasa de interesé se eleva

LA POLÍTICA DE TIPO DE CAMBIOLa política del tipo de cambio abarca dos modalidades:

Tipo de cambio fijo y Tipo de cambio flotante

En un sistema de tipos de cambio fijo, los Banco Centrales están dispuestos a comprar y vender susmonedas a un precio fijo en dólares (u otra divisa), y por ello mismo dichos bancos tienen quefinanciar cualquier superávit de la balanza de pagos que surja al tipo de cambio oficial, lo hacensimplemente comprando o vendiendo toda la moneda extranjera que no se ofrezca en las

Ltransacciones privadas. Dada la oferta y la demanda del mercado, el que fija el precio tiene que cubrirel exceso de demanda o absorber el exceso de oferta.

Para garantizar que el precio de la moneda (tipo de cambio) permanece fijo, es necesario mantenerciertas existencias de divisas (Reservas Monetarias en el Banco Central) que pueden ofrecerse acambio de la moneda nacional.

En un régimen de tipo de cambio fijo, tiene lugar una devaluación, cuando sube el precio de lasmonedas extranjeras como consecuencia de una acción oficial, pues una devaluación significa quelos extranjeros pagan menos por la moneda y que los residentes del país pagan más para obtenermonedas extranjeras.

Los tipos de cambio flexibles o flotantes se determinan por las fuerzas del mercado que manifiestanlas transacciones económicas internacionales del país en cuestión. Es decir, las fuerzas de la oferta yla demanda son las que fijan este tipo de cambio automáticamente compensa el mercado, de modoque no puede aparecer ningún déficit o superávit.

Cuando los tipos de cambio flotan libremente, cualquier desviación de la balanza de pagos de un paísque origina un incremento en los pagos al extranjero y bajen sus entradas, se reflejan en el mercadode cambio un decremento de la oferta o una elevación en la demanda.

LYONObligaciones de opciones de rendimientos líquidos.

LONDON STOCK EXCHANGENombre de la bolsa de Londres.

LUCROGanancia o provecho que se obtiene de una operación financiera.

LLLLAMADA DE MANTENIMIENTO DE LA CASA (VEASÉ MERCADO DE DERIVADOS)Petición por parte de la casa de corretaje a su cliente de que deposite más fondos o títulos cuando elderecho-equidad en su cuenta de margen cae por debajo del requisito mínimo de mantenimiento.

LLAMADA DE MARGEN (VEASÉ MERCADO DE DERIVADOS)Una demanda para obtener fondos adicionales debido a movimientos adversos en el mercado.

LLAMADA DE MAS (VEASÉ MERCADO DE DERIVADOS)Derecho de volver a comprar por la misma cantidad de bienes comprados anteriormente. Se usaprincipalmente en la compra de opciones.

LLAMADA EN FRIO (VEASÉ MERCADO DE DERIVADOS)Comunicarse con un cliente inversionista en potencia para hacer una venta o concertar una cita.

LLAMADO, RETIRADO, AMORTIZADO (VÉASE MERCADO DE DERIVADOS) Bono redimido antes de su vencimiento. Opción de compra o venta ejercida contra el accionista. Entrega requerida en una venta el descubierto.

LLOYD´SMercado al por mayor de seguros, con sede en Londres, que agrupa a compañías aseguradoras yque se dedica fundamentalmente al reaseguro. Tiene una gran penetración en el seguro marítimo.

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MA (VÉASE MERCADO DE DERIVADOS)Cuenta de margen, promedios de mercado.

MACROCOBERTURAUna cobertura que se toma para compensar el riesgo asociado con la empresa como un todo o con algunaparte del portafolios de la empresa, pero que no se ha identificado con una posición específica de efectivo.

MALVERSACIÓNDelito consistente en el uso de fondos ajenos, en usos distintos a aquellos a que están destinados.

MANDATOEn el negocio bancario, encargo firme de una institución pública o privada para que un banco realice unaoperación concreta. Por ejemplo colocación de una emisión de bonos.

MANIPULACIÓNIntervención, con métodos que bordean la legalidad o son ilegales, para conseguir objetivos que satisfaganintereses propios.

MANUAL DE GESTIÓN DEL RIESGOLa necesidad de contar con políticas y procedimientos escritos y formalizados es tanto más necesariacuanto más compleja y dinámica sea la organización.

EJEMPLO DEL CONTENIDO DEL MANUAL DE GESTIÓN DEL RIESGO

Descripción del negocio Marco de gestión Políticas de gestión Sistemas y procedimientos operativos Procedimientos de valoración Modelos de medición de riesgos Estructura de límites

MARCA MERCADOTérmino de uso común en los Mercados Financieros con los siguientes significados

INVERSIONES: Verificación de la última venta vigente de los títulos mantenidos en una cuenta demargen para determinar si esta cumple con los requisitos de margen mínimo del Consejo de la ReservaFederal, la Comisión de Valores y Bolsas y, o la Casa de Corretaje de que se trate.

FONDOS MUTUOS: Valor contable neto reportado a los accionistas resultante de ajustar a la actualcartera de valores del fondo de acuerdo con los precios del mercado.

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MARGENTérmino de uso común en los Mercados Financieros con los siguientes significados

Depósito de garantía que se requiere en los MERCADOS DE DERIVADOS para cubrir cualquierdesviación en los precios pactados y asegurar su cumplimiento al vencimiento

Diferencia entre cotización de compra y cotización de venta Diferencial entre el precio de venta y el de compra. Puede ser un porcentaje (normalmente sobre el

precio de venta) o una diferencia entre valores absolutos. Depósito constituido en un corredor cuando se compra o se vende un título en el margen o cuando se

compra o se vende un contrato de futuros. El margen protege al corredor frente a la incapacidad delcliente para hacer frente a un margen solicitado en el pago de un margen de variación negativo. Dadoque el objetivo del margen es establecer la credibilidad del cliente, lo más normal es que este margenesté constituido no con efectivo sino que tome la forma de un título comercializable de primera calidad ode una garantía, o una carta de crédito, de un banco.

Los fondos que deben ser depositados, con base a los contratos abiertos en un mercado de futuros yopciones. Estos fondos se depositaran en la cámara de compensación, tanto para cuentas de clientescomo para cuenta propia de los intermediarios.

GENERAL: La diferencia entre el valor de mercado de un colateral dado en garantía de un préstamo yel valor nominal del préstamo en sí mismo.

INVERSIONES: Cantidad que paga un cliente al usar el crédito del corredor para comprar un título.Según los reglamentos del Sistema de la Reserva Federal el margen inicial requerido en las últimasdécadas ha variado entre un 50 y un 100% del precio de compra.

COMPRA-VENTA DE FUTUROS: Depósito de buena fe que se requiere de parte del inversionista alcomprar o vender un contrato. Si los precios de los futuros se mueven adversamente, se exige que elinversionista deposite mas dinero para cumplir con los requisitos del margen.

MARGEN DE CALIDADLa diferencia entre los costos de préstamos para una empresa con un crédito pobre y una con mejorcrédito, para un determinado tipo de préstamo, de interés y un plazo determinado.MARGEN DE DIFERENCIA

General: La diferencia entre dos precios. Inversiones: Son dos opciones diferentes, una compra (con un precio por debajo del corriente en el

mercado), y una venta (por encima del corriente en el mercado), donde ambas acciones se refierena un mismo título y expiran el mismo día. De esta forma se le garantiza al negociante una venta nomenor que el precio de la opción de compra si el mercado baja y una compra a un precio no mayorque el da la opción de venta si el mercado sube.

Títulos: Las diferencias entre los precios de la oferta y la demanda de valores.Mercancías: En el comercio de futuros es la diferencia entre los meses de entrega en un mismomercado o en otros diferentes.

Títulos de Ingresos Fijos: Es la diferencia entre los rendimientos de los valores de una mismacalidad pero con diferentes vencimientos, o las diferencias entre los rendimientos de los valores conun mismo vencimiento pero con diferente calidad.

Arbitraje: Es la diferencia mayor de la normal en las tasas de cambio de las divisas entre dosmercados.

Seguros: Es la diferencia entre el producto que recibe el emisor de una nueva acción y el precio queel público paga por esa misma emisión.

Diferencia que existe entre el tipo de demanda y el tipo de oferta en una cotización de tipo decambio o en una cotización de tipos de interés. Esta diferencia no es idéntica al margen debeneficio porque los intermediarios raramente compran y venden utilizando sus tipos de demanda yde oferta al mismo tiempo.

En otro sentido (por ejemplo, los préstamos en eurodólares valorados según un margen fijo sobre elLIBOR), el margen de diferencia significa un margen fijo sobre el costo, y en este con texto elmargen de diferencia es idéntico al margen de beneficio.

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MARGEN DE INTERMEDIACIÓNEs la diferencia que existe entre la tasa al usuario final y la tasa otorgada al intermediario financiero.MARGEN DE MANTENIMIENTO Es el margen que se deberá de mantener, después de haber realizado las liquidaciones y

compensaciones, por lo regular por debajo de los niveles de márgenes originales. Cantidad requerida por la cámara de compensaciones para retener una posición de futuros. Es

menos que el margen inicial y de la flexibilidad necesaria para permitir pequeñas fluctuacionesen los precios.

Es el margen que se deberá de mantener, después de haber realizado las liquidaciones ycompensaciones, por lo regular por debajo de los niveles de márgenes originales.

MARGEN DE PRECIOSEs sinónimo de vertical spread.MARGEN DE UTILIDAD Rentabilidad de una empresa después de pagar impuestos. El margen de utilidad neta se

calcula dividiendo las utilidades netas por el total de los ingresos (ventas y otros ingresos). Rentabilidad de una empresa, la cual se mide por la relación entre utilidades e ingresos. Los

tres índices más comunes de margen de utilidad son; margen de utilidad operativa, margen deunidad antes de impuestos y margen de utilidad neta.

MARGEN DE UTILIDAD OPERATIVARentabilidad de una empresa antes de pagar impuestos. Esta margen se calcula dividiendo lautilidad operativa por las ventas.MARGEN ENTRE FUTUROSCompra y venta simultánea de contratos una misma o diferente mercancía. Cuando se trata de unasola mercancía, los contratos deben ser por diferentes meses de entrega. El objetivo del margenentre futuros es aprovechar la diferencia, o margen, entre los precios de dos contratos futuros quetienen alguna relación económica entre sí. Un negociante compra un contrato y lo vende aldescubierto –lo vende sin tenerlo en el momento- esperando que una parte se mueva más que laotra.MARGEN ENTRE POSICIONES DE COMPRA Y DE VENTA OFERTA Y LICITACIÓNTambién llamado margen de pago/recibo. La diferencia entre precio el de oferta y el preciopropuesto para cualquier instrumento. En los mercados de los agentes, el margen de licitación es sufuente principal de ingresos.MARGEN FUTUROMargen entre el precio actual de una divisa o su precio en una fecha futura.MARGEN SOLICITADO Llamada procedente de un corredor solicitando un incremento en el depósito mantenido como

margen contra las transacciones pendientes con el fin de cubrir un margen de variaciónnegativo.

Modificaciones positivas o negativas en el valor de un título comprado en el margen de uncontrato de futuros. Estas variaciones deben ser pagadas en efectivo sobre una base diaria.Todos los títulos comprados o vendidos en el margen y los contratos de futuros pendientesestán alineados con el mercado. Aquellos que ganaron dinero recibirán sus márgenes positivosen efectivo y aquellos que perdieron dinero deben pagar sus márgenes negativos, también enefectivo. Como resultado, los corredores que realizan la compensación estarán siempre en unaposición cuadrada y su liquidez se verá afectada.

MARGEN VERTICALEstrategia de inversión para comprar y vender simultáneamente opciones de acciones de unamisma empresa, teniendo las opciones fechas iguales de vencimiento pero diferentes preciospredeterminados

MARGINALSituado en el límite o en el margen. Por ejemplo: el precio marginal de colocación de letras del Tesoro es elprecio máximo al que se ha colocado.

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MARK-TO-MARKET (VÉASE EL MERCADO DE DERIVADOS) Práctica de acreditar o disminuir la cuenta de margen de los agentes, debido a los movimientos diarios

en el precio de cierre del subyacente del futuro. En el contexto de los futuros, es la práctica de ajustar en forma periódica una cuenta de margen

mediante la adición o sustracción de fondos basados en los cambios en el valor del mercado. Losagentes de swaps emplean esta práctica para cuantificar las ganancias y la exposición al riesgo de susportafolios de swaps.

MARKET MAKERSTérmino inglés que se aplica a las sociedades de contrapartida o creadoras de mercado.

MASA MONETARIAConjunto de activos líquidos que se encuentran en un momento dado en poder de los agentes económicos.

MATERIA PRIMAProducto no elaborado que se incorpora en la primera fase del proceso de producción para su posteriortransformación. Por ejemplo: productos agrícolas, minerales, etc..

MBO (MANAGMENT BUY OUT)Compra del capital de una empresa por parte de sus propios directivos con apoyo financiero de algún socioo con endeudamiento.

MEDIAValor medio de un grupo de números. Puede ser aritmética (la más usual); geométrica o cuadrática. Lamedia aritmética es la suma de todos los datos dividida por el número de ellos. La media geométrica es laraíz enésima de los productos de los n datos. La media cuadrática es la raíz cuadrada de la suma de loscuadrados de todos los datos divididos por el número de ellos.

MEDIA MÓVILConjunto de medias que muestran la tendencia de una variable a intervalos regulares de tiempo, reduciendola influencia de variaciones temporales. Por ejemplo en los charts para calcular la evolución de unacotización se usan habitualmente las medias móviles de las diez últimas sesiones (unas dos semanas),setenta últimas sesiones (unos tres meses) y doscientas últimas sesiones (aproximadamente un año).

MEDIA PONDERADAMedia en que se tiene en cuenta la importancia de cada uno de sus datos, dándole mayor o menorimportancia en el cálculo de la media. Por ejemplo los índices bursátiles en que cada uno de los datos(cotización) se pondera en función del volumen de negocio de cada uno.

MEDIADOR FINANCIEROColocador o comisionista sobre activos financieros.

MECANISMO DE AJUSTE DE LA TASA DE INTERESTendencia automática para que los déficits y los superávits en la cuenta de la balanza de pagos SEautocorrija bajo tipos de cambios fijos, y para que sean operativos en función de los cambios en las tasas deinterés. Por ejemplo, los déficits ocasionan disminuciones en la oferta de dinero, tasas de interés más altas,y mejoramientos en la balanza de pagos sobre la cuenta de capital y en la balanza de pagos sobre la cuentacorriente.

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MERCADOLugar en el que se ofrecen productos a la venta, normalmente con una periodicidad fijada. Existen en élunas reglas basadas sobretodo en la costumbre para regular las negociaciones. Actualmente el desarrollode las comunicaciones permite que exista un mercado sin necesidad de un lugar físico.

Al respecto se pueden observar los siguientes tipos de mercado.

MERCADO A MEDIDAMercados que funcionan en paralelo con los mercados organizados y en los que se realizancontratos financieros a medida (forward) no normalizados.MERCADO AIAFMercado mayorista de renta fija privada, siendo AIAF el acrónimo de Asociación de Intermediariosen Activos Financieros.MERCADO A LA COMPRA-VENTAMercado en el cual los participantes cotizan tanto precios de compra (bid) como de venta (ask).MERCADO AL CONTADOMercado en el que se realiza la operación de compra-venta simultáneamente con la entrega delproducto comprado o vendido (acciones, materias primas, etc.). Se complementa con el mercado aplazo en los que los productos del mercado al contado son los subyacentes del mercado a plazo.MERCADO ALCISTA Mercado cuyos precios y volúmenes de contratación están en situación de subida o al alza.

Predomina el optimismo. Un mercado en el cual los precios están subiendo. Un mercado en el cual los precios están subiendo.MERCADO BAJISTA Mercado cuyos precios y volúmenes de contratación están en situación de descenso o a la baja.

Predomina el pesimismo. Un mercado en el cual los precios se mueven a la baja. Un mercado en el cual los precios se mueven a la baja.MERCADO BURSÁTILMercado primario y secundario de compraventa y emisión de valores de renta fija y renta variable.MERCADO CONTINUOMercado electrónico de las bolsas de valores en que se introducen las órdenes de compra y ventaen un sistema informático que realiza el cruce de las operaciones de forma automática. En muchasbolsas ha sustituido al mercado de corros.MERCADO CASI CENTRALIZADOMercado en el cual los corredores que participan en varias localidades distintas ayudan a facilitar lastransacciones.MERCADO CASI CENTRALIZADO, DE ORDENES LIMITADAS CONTINUAS Y DE UNA SOLASUBASTA.Mercado en el cual los corredores que participan en varias localidades toman órdenes limitadas ymuestran el diferencial interno resultante que ocurre en cualquier momento para los clientesprospectivos.MERCADO DE CAMBIOS (VÉASE EL MERCADO DE DIVISAS)Mercado de Divisas, lugar donde se realiza compravende monedas de todo el mundo.MERCADO DE CAPITALES Conjunto de los mercados financieros de acciones, obligaciones y otros títulos de renta fija o

variable. Se excluyen los activos monetarios que forman el mercado de dinero. Aquel donde se negocian los títulos - valores que se emiten a mediano y a largo plazo incluye

los títulos de la Deuda Pública, los instrumentos de mediano y largo plazo emitidos por losInstitutos Financieros sometidos al régimen la Ley General de Bancos y Otros Institutos deCrédito, las obligaciones (bonos) y acciones emitidos por las Compañías Anónimas sobrerégimen de la Ley del Mercado de Capitales.

Donde se operan los instrumentos de capital (las acciones).

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Al respecto se pueden observar los siguientes tipos de mercado.

MERCADO DE CAPITALES INTEGRADOSituación en la cual la conexión entre los mercados de capitales de los países se encuentranintegrados debido al hecho de que ciertos factores implícitos o explícitos facilitan el movimiento librede capitales entre los países.MERCADO DE CAPITALES NO INTEGRADOSSituación en la cual la conexión entre los mercados de capitales de los países no se encuentranintegrados debido al hecho de que ciertos factores implícitos o explícitos inhiben el movimiento librede capitales entre los países.MERCADO DE CORROSSistema de contratación de las bolsas de valores en que se cruzan las operaciones de compra oventa de viva voz. El precio se fija en enteros, siendo un entero el uno por ciento del valor delnominal de la acción.MERCADO DE DERIVADOS (VÉASE MERCADO DE INSTRUMENTOS FINANCIEROSDERIVADOS)Mercados en los cuales se negocian los activos cuyos precios se derivan a partir de los valores debase. Algunos ejemplos son las operaciones y los mercados a futuros.MERCADO DE DINERO Mercado telefónico organizado donde diariamente se intercambian los activos financieros que

por su corto plazo y alta seguridad se pueden considerar sustitutivos del dinero. (Pagarés delTesoro). Se complementan con el mercado de capitales. Lugares en los que pueden sertomados en préstamo o depositados los fondos.

Mercado en el cual ocurren las inversiones y las solicitudes de fondos a corto plazo (y en dondela expresión “corto plazo” generalmente se refiere a un periodo inferior a un año).

MERCADO DE DINERO DOMÉSTICOLugares en los que la moneda local es tomada en préstamo y es depositada por las institucionesfinancieras y por otras corporaciones importantes.MERCADO DE DIVISASVéase mercado de Cambios ó Mercado CambiarioMERCADO DE DOBLE SUBASTAUn mercado en el cual los participantes de ambos lados de una transacción podrían sercompradores o vendedores. Por ejemplo, cuando dos bancos se ponen en contacto entre sí paraintercambiar una cierta divisa, ambos deberán mostrar los preciosa los cuales estarán dispuestos acomprar o vender.MERCADO DE EURODOLARESMercado fuera de Estados Unidos en el cual se conceden préstamos denominados en dólaresestadounidenses y en el cual esos dólares se depositan en instituciones financierasMERCADO DE FUTUROSVéase Mercado de Instrumentos Financieros ó Mercado de DerivadosMERCADO DE MERCANCIAS O PRODUCTOSMercado o demanda pública para la compra venta de entregas futuras de productos básicos.MERCADO DESCENTRALIZADOUn mercado que no tiene una ubicación centralizada sino que en lugar de ello implica que loscompradores y los vendedores se deben poner en contacto por teléfono o por medios similares.MERCADO DESCENTRALIZADO, CONTINUO, DE OFERTAS ABIERTAS O DE DOBLESUBASTALa forma organizacional del mercado interbancario para cambios extranjeros. Véase mercadodescentralizado, mercado de ofertas abiertas y mercado de doble subasta.MERCADO DE UNA SOLA SUBASTAMercado en el cual el agente que está siendo contactado, pero no la persona que hace el contacto,cotiza los precios de compra y de venta.

M

Al respecto se pueden observar los siguientes tipos de mercado.

MERCADO DE VALORES (VÉASE MERCADO DE VALORES) (Conjunto de transacciones sobre instrumentos representativos de valores disponibles,

negociables, que pueden ser objeto de comercialización y cuya regulación es propia a cadatítulo.

Espacio donde se reúnen oferentes y demandantes de valores.MERCADO EFICIENTEMercado en el cual los precios reflejan la información disponible.MERCADO ELECTRÓNICO Mercado muy fluido que no tiene sitio fijo de contratación y que se forma por el cruce de

operaciones introducidas en terminales de un ordenador central y que se cruzan mediante unprograma informático central.

Es la versión moderna de los antiguos mercados de corros. Por ejemplo el mercado continuo.MERCADO FINANCIERO Mercado formado por el conjunto de mercados de capitales, mercados de dinero, mercados de

metales, el mercado de divisas y el Mercado de Instrumentos Derivados. En ellos se opera alcontado y a plazo (opciones y futuros).

Es un mercado en que se contratan solo activos financieros.MERCADO FUERTEMercado en el cual existe mayor demanda de las compras que de las ventas.MERCADO GRISMercado previo a la apertura del mercado oficial.MERCADO INTERBANCARIO Mercado telefónico de activos computables en el coeficiente de caja de las instituciones

financieras. Estos depósitos se cruzan todos los días hábiles entre las diversas instituciones alllamado tipo interbancario.

Es aquel que permite un flujo de fondos entre los bancos con excedentes de encaje y aquellosque teniendo capacidad de colocación no captan lo suficiente.

Mercado de divisas en el cual los bancos negocian entre sí por teléfono o por algún otro medioelectrónico. Los bancos centrales, así como los bancos comerciales, negocian sus divisas en elmercado interbancario.

MERCADO INTERNET Aquel mercado que se localiza en INTERNET, y en el cual se llevan a cabo transacciones de

compra y venta de los mercados de bienes y servicios, laboral y financieros. Mercado cibernético en el cual se puede adquirir y vender cualquier producto a nivel

internacional Mercado informático a nivel mundial Mercado virtual a nivel mundial para negociar cualquier productoMERCADO MONETARIO Nombre con el que también se conoce el mercado de dinero. Conjunto de operaciones efectuadas en los mercados de dinero, moneda y crédito.MERCADO NEGROModalidad especulativa clandestina, destinada a sacar provecho de una determinada coyuntura,caracterizada generalmente, por la falta o escasez de productos, dinero, divisas, etc.MERCADO OFICIALConjunto de operaciones de compraventa efectuadas en un marco autorizado y regulado por la ley.MERCADO ORGANIZADOGrandes mercados a plazo en que los contratos están normalizados en cuanto a vencimiento eimporte nominal. Se caracteriza por la liquidez y la seguridad de las operaciones debido a unorganismo que actúa de cámara de compensación. Los contratos se realizan sobre materias primas,divisas, tipos de interés, acciones e índices bursátiles.

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Al respecto se pueden observar los siguientes tipos de mercado.

MERCADO PARA LA MEDIANA EMPRESA MEXICANA (MMEX)Mercado de reciente operación en México y se refiere a el mercado accionario para la medianaempresa que, al momento de realizar la oferta pública inicial, tienen un capital neto de entre 20 y100 millones de pesos.MERCADO PARALELOEs aquel en que, pese a estar autorizado por el Estado, mantiene precios en competencia con elmercado oficial, difiere del "MERCADO NEGRO", en que éste queda fuera de la autorizaciónestatal.MERCADO PERFECTAMENTE COMPETITIVOMercado en el cual existen tantos compradores y vendedores que cada comprador y cada vendedorpuede tomar el precio de un producto determinado y homogéneo como dado. También implica unalibre entrada y salida de empresas nuevas y una información perfecta sobre los precios.MERCADO PRIMARIOMercado de emisión de títulos es decir es el mercado de los títulos cuando salen por primera vez ala venta. Se complementa con el mercado secundario.MERCADO RENTA FIJAMercado de capitales en el que se contrata el mercado primario y secundario de renta fija (letras,obligaciones, pagarés, etc.) forma parte del mercado de capitales.MERCADO RENTA VARIABLEMercado de capitales en el que se contrata el mercado primario y secundario de renta variable(acciones). Forma parte del mercado de capitales.MERCADO SECUNDARIO Mercado de intercambio de títulos previamente emitidos y que ya figuran en posesión de los

inversores. Por ejemplo las bolsas de valores. Es aquel donde muchos activos financieros de primer orden se intercambian de viejos a nuevos

propietarios; estos mercados proveen liquidez para los activos financieros, haciéndolos másatractivos a los ahorristas.

MERCADO SPOT Aquel mercado en que la entrega y pago del bien negociado se efectúan al momento de la

concertación. El precio al cual se negocian se le conoce como precio spot o de contado. Mercado al contado de materia primas.MERCADO TELEFÓNICOMercado muy fluido que no tiene sitio fijo de contratación y que se forma en los contactostelefónicos continuos entre los diversos operadores del mercado. Por ejemplo el mercado dedivisas.MERCADO TERCIARIOCompra y venta de papeles inscritos en la bolsa, en un mercado fuera de ésta.

MESA DE DINERO Se refiere a el medio por el cual el inversionista adquiere los instrumentos del mercado del dinero Mecanismo por medio del cual se ofrecen alternativas de inversión competitivas con las presentadas

por las casas de bolsa Mesa de operación que participan en forma dinámica en las operaciones del mercado de dinero. Área de operación de Bancos, Casas de Bolsa y Grupos Financiero que tiene como finalidad negociar

en el mercado de dinero

MES DE LA ENTREGA AL CONTADOMes de entrega mas cercano entre todos aquellos negociados en cualquier momento. El mes efectivo delcontrato representado por el mes de la entrega al contado cambia constantemente durante el año normalcada mes de contrato llega a su día final de transacciones.

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MÉTODO ESTOCÁSTICO RÁPIDOAnálisis más sensible que el método estocástico lento. La proximidad del precio de cierre del mercadoactual al precio tope en un cierto periodo lo muestra la línea %K, en una escala de 0-100, donde el preciotope del periodo es 100 y el mínimo es cero. La segunda línea, el %D, es un promedio móvil especial de %Ktomado en periodos. Puede interpretarse una señal de compra al combinarse un %D bajo y un %K aún másbajo. Una señal de venta por un %D alto y un %K aún más alto. Como ocurre con otros indicadores demomentum, las divergencias entre los precios y los factores en las regiones de la sobrecompra (por encimade 70-80) y la sobreventa (por debajo de 20-30) pueden significar cambios en las tendencias..

METODOLOGÍA DE MEDICIÓN DEL RIESGO

RIESGO DE MERCADO

Valoración Medición de Riesgo Operativo yCambio Potencial Legal

Riesgo de Crédito

- Diaria Completo y homogéneo- Independiente - Considerar magnitud y probabilidad de- Precios medios la pérdida máximade mercado Situaciones normales y situaciones- Ajustes extremas Liquidez Costes

Administrativos Riesgo de crédito

MÉTODOS DE ANÁLISIS FINANCIEROS A TRAVÉS DE LOS ESTADOS FINANCIEROS DE LASEMPRESAS

Los Estados Financieros muestran la situación y desarrollo financiero a que ha llegado una empresa comoconsecuencia de las operaciones realizadas, son la expresión cuantitativa de los resultados obtenidos por laadministración en su actuación.

El objetivo del análisis de los Estados Financieros es la obtención de suficientes elementos de juicio paraapoyar las opiniones que se hayan formado con respecto a los detalles de la situación financiera y de larentabilidad de la empresa.

MÉTODOS DE ANÁLISIS

El método de análisis muestra el orden que se sigue para separar y conocer los elementos descriptivos ynuméricos que integra el contenido de los Estados Financieros.

Existen tres tipos de Métodos de análisis y que no precisamente son limitados.

M

I. Métodos de Análisis Vertical, es decir estático, se aplica para analizar un estado financiero a fecha fija ocorrespondiente a un periodo determinado.

Se clasifica en:

A) Procedimiento de Porcientos IntegralesB) Procedimiento de Razones SimplesC) Procedimiento de Razones Estándar

II. Método de Análisis Horizontal, o sea dinámico, se aplica para analizar dos Estados Financieros de lamisma empresa a fechas distintas o correspondientes a dos periodos o ejercicios.

A) Procedimiento de Aumentos y Dimensiones

III. Método de Análisis Histórico, se aplica para analizar una serie de Estados Financieros de la mismaempresa a fechas o periodos distintos.

El procedimiento de Razones Simples, consiste en determinar las diferentes relaciones de dependenciaque existen al comparar geométricamente las cifras de dos o más conceptos que integran el contenido delos Estados Financieros de la organización en estudio.

Por razón debemos entender: la relación de magnitud que existe entre dos cifras que se comparan entre sí.

MEXDERVÉASE MERCADO DE DERIVADOS

MICROCOBERTURAUna protección que se toma para compensar el riesgo asociado con un aposición de efectivo identificada enforma específica.

MILLARDOEquivalente a mil millones.

MINUSVALÍAPérdida que resulta de la venta de un activo a un precio inferior al precio de compra.

MODAEs el valor con mayor frecuencia de la distribución.

MODELO BINOMINALFormula para la fijación del precio de una opción sugerida por Cox, Ross, Rubinstein y Sharpe y que seutiliza principalmente el calculo de opciones Estadounidenses.

MODELO DE DESCUENTO DE DIVIDENDO

Modelo de valuación de acciones más fácilmente comparable con una evaluación de bonos, donde lospagos del dividendo en las acciones se descuentan con base en una tasa apropiada. Esto asume tasasconstantes de descuento y desempeño.

MODELO BLACK Y SCHOLES (VEASÉ MERCADO DE DERIVADOS)Formula para fijar precios de opciones ampliamente utilizadas. Creada por Fischer Black y Myron Scholesen 1973 para opciones estilo europeo.

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MODELO DE GARMAN KOHLHAGENFórmula para la fijación de precios de una opción de divisas, similar al modelo de Black and Scholes, perocon condiciones separadas para las tasas de interés internas y extranjeras. Se convierte en el estándar demercado para la fijación de precios de opciones de divisa.

MODELO DE VALORIZACION DE LOS ACTIVOS DE CAPITALModelo que muestra la relación entre los riesgos y los rendimientos esperados. El modelo indica que elrendimiento sobre un activo o título es igual al rendimiento libre de riesgos, por ejemplo, el rendimiento deun título del Tesoro a corto plazo, además de una prima de riesgo.

MODELO DE VALUACION DE ACTIVOS DE CAPITAL (CAPM)Modelo económico que proporciona el rendimiento de equilibrio esperado sobre un activo o sobre unacartera de activos en términos de una tasa de interés libre de riesgo y de una prima de riesgo querepresenta el riesgo sistemático del activo o de la cartera de activos en cuestión.

MODELO DEL MERCADOEs una técnica de análisis que se emplea específicamente para el análisis del rendimiento y del riesgo enacciones. Considera la interacción entre las distintas acciones y como afecta el riesgo y el rendimiento, detal forma que puede emplearse para el análisis de inversión en portafolios. Este modelo, de hacer análisissupone que el elemento común de comparación de todas las acciones esta representado por un índice delmercado, y en base a el se verifica la cuantificación del riesgo y el rendimiento de las acciones.

MONEDA (VER MERCADO DE DIVISAS) Divisa de un país. Dinero de curso legal que se puede usar como medio de pago en un país. Tiene poder adquisitivo y

fuerza cancelatoria, representándose por ella el precio de las cosas.

MOVIMIENTO DE AVANCETendencia alcista en el precio de un valor o producto básico o de un promedio.

MRUna abreviatura que quiere decir tasa anual compuesta en forma mensual.

MUESTRASelección de acciones balanceada, ponderada y representativa del conjunto de acciones cotizadas en lasBolsas de Valores.

MULTINACIONALSociedad con empresas de producción o distribución en diversos países. Aunque la matriz y oficina centralestán en una determinada nación, toma sus decisiones con una perspectiva global para beneficiarse de lasventajas comparativas de cada país.

MULTIPLICADOR DE EURODIVISASMúltiplo en el cual aumentan los depósitos en eurodivisas a partir de un incremento original en las reservasde divisas extranjeras.

O

OBJETIVOMeta o nivel que se debe alcanzar en un periodo de tiempo determinado.

OBJETIVOS DE INVERSIONES Es sinónimo de responsabilidad social Se refiere a las metas de ganancias (plusvalías) que se desean en una inversión

OBJETO SOCIALActividad mercantil para cuya realización se constituye la sociedad. Ha de ser lícita y estar determinada.

OBLIGACIÓN (VEASÉ MERCADO DE VALORES) Título de renta fija, generalmente con un tipo de interés fijo y pagadero semestralmente o anualmente,

con plazo de amortización superior a tres años. En general, en términos financieros, se entiende por obligación cualquier deuda que se tenga que

cumplir. Título de crédito que representa la participación individual de los tenedores en un crédito colectivo a

cargo de una sociedad anónima.

OFERTA Cantidad de un bien que se ofrece en un mercado a un precio determinado. Es lo contrario de demanda, y entre la oferta y la demanda se encuentra el precio de equilibrio. Es una proposición unilateral de una persona denominada oferente, que se dirige a otra, denominada

Destinatario, comunicándole su deseo de celebrar con ella un contrato.

OFERTA COMPETITIVAMétodo que se emplea comúnmente para emitir bonos del gobierno federal, con suscriptores quepresentan ofertas por ciertas cantidades de la emisión. Los bonos se asignan de acuerdo con elnivel de demanda a tasas determinadas por el nivel de las ofertas.OFERTA DE COMPRA INMEDIATAEl precio que los participantes en el mercado están dispuestos a comprar.OFERTA ESTABILIZADORAPrecio de oferta propuesto por los aseguradores de una nueva oferta de títulos para mantener elprecio de mercado de un título inmediatamente después de la oferta al público.OFERTA MONETARIAEs la cantidad de moneda en circulación más los depósitos a la vista en los bancos comerciales ydepósitos a plazo.OFERTA PRIVADAOferta de acciones a personas o instituciones con los que se negocio un precio antes de cotizar enbolsa y a la cual no tiene acceso el público en general.OFERTA PÚBLICA DE VENTAEs una oferta de venta de acciones realizadas públicamente, con ánimo de vender una participaciónsignificativa de una sociedad. Se utiliza frecuentemente para privatizar empresas públicas o parasacar empresas familiares a bolsa. La OPV puede realizarse por subasta o por aceptación de unprecio fijo, en cuyo caso suele haber prorrateo o fijación de un límite por inversor.OFERTA PÚBLICA INICIALOferta de acciones al público antes de cotizar en bolsa. A diferencia de la Oferta Privada hay unosrequisitos de información mínimos.

OFICINA DE OPERACIONESDepartamento de operaciones de una casa bursátil donde se mantienen los registros, se hacen losestados, se mantienen los requisitos de las cuentas en margen y demás.

O

ONDAS DE ELLIOTEl principio de las Ondas de Elliot forma parte del análisis técnico. Fue expuesto por R.N. Elliot en el año1939 y se basa en la comprobación de que todos los fenómenos de la vida se desarrollan siguiendo unosciclos que se repiten con gran regularidad. El principio de las Ondas de Elliot afirma que en un ciclo bursátilcompleto se producen ocho ondas, cinco en fase alcista y tres en fase bajista, produciéndose a su vezsubondas secundarias y terciarias.

ON THE RUNAquellos instrumentos del Tesoro de Estados Unidos que constituyen las emisiones más recientes para susvencimientos respectivos.

OPA (VEASÉ EL MERCADO DE VALORES) Acrónimo de Oferta Pública de Adquisición. Es una oferta de compra de acciones de forma pública e indiscriminada, con ánimo de adquirir una

participación mayoritaria en una sociedad. El precio suele ser superior al del mercado para favorecer laaceptación totalmente voluntaria, que debe fijarse en un plazo establecido con anterioridad.

OPCIÓN (VÉASE MERCADO DE DERIVADOS)Instrumento financiero del Mercado de derivados financieros.

OPERACIÓN Acto intencionado para negociar algo según unas reglas preestablecidas. En el lenguaje del Mercado de Derivados es el acto mediante el cual se celebra indistintamente un

Contrato de Futuro o un Contrato de Opción en MexDer, por virtud del cual, un cliente y la Cámara deCompensación se adhieren a los términos establecidos en las Condiciones Generales de Contratación.

OPERACIÓN A PLAZOOperación en un mercado de futuros, puede ser de divisas, acciones o materias primas.OPERACIÓN ACORDEÓNReducción del capital social a cero y posterior ampliación de capital, que sirve para amortizardeudas con el capital social (reducción del capital) y para conseguir posteriormente un nuevo capitalsocial (ampliación de capital). Se usa solo en casos muy graves de sociedades fuertementeendeudadas, pero con posibilidades de sobrevivir una vez canceladas estas deudas.OPERACIÓN BANCARIALas principales operaciones que realiza la banca son: depósitos en metálico o títulos; giros sobreplazas diferentes; cambios de moneda; compra y venta de valores mobiliarios; arrendamiento decajas acorazadas; descuento de letras y efectos de comercio; préstamo con o sin garantía; emisiónde acciones y obligaciones prestación de avales o garantías, así como emisión de billetes del banco(Banco Central.), fianzas, corresponsalía, crédito en cuenta corriente, créditos agropecuarios.OPERACIÓN BURSÁTILEjecución de una orden de compraventa en el recinto de una bolsa de valores.OPERACIÓN DE APERTURAPara efectos de registro, es aquella operación por la cual se crea o incrementa la posición abiertade un Cliente en una Serie de Contratos de Futuro. Para la parte que compra, la operación deapertura crea o incrementa la posición larga; para la parte que vende, la operación de apertura creao incrementa la posición corta.OPERACIÓN DE CIERRE O CANCELACIÓNPara efectos de registro, es aquella operación por virtud de la cual se reduce o cancela la posiciónabierta de un Cliente en una Serie de Contratos, a través de la celebración de una operacióncontraria. Para la parte que compra, la operación de cierre reduce o cancela la posición corta; parala parte que vende, la operación de cierre reduce o cancela la posición larga.OPERACIÓN DE MERCADO ABIERTOLas acciones emprendidas por un banco central en su mercado de dinero local para reducir oincrementar la oferta monetaria. Por ejemplo, la adquisición de bonos del gobierno y pagarés deltesoro incrementaría la oferta monetaria mientras que las acciones opuestas la reducirían.

O

OPERACIÓN DIASe refiere a establecer y liquidar la misma posición o posiciones dentro de las operaciones de undía, terminando por lo tanto el día sin posición establecida en el mercado.OPERACIÓN MIXTA O CRUZADAAdquisición de una opción de venta y de una opción de compra al mismo precio del ejercicio. Se usacomo un medio para especular sobre un nivel de lata volatilidad.OPERACIONES DE MERCADEO ABIERTO Procedimiento mediante el cual el Banco Central efectúa operaciones de compra o venta de

títulos-valores en el mercado abierto con el objeto de instrumentar una determinada políticamonetaria.

Las acciones emprendidas por un banco central en su mercado de dinero local para reducir oincrementar la oferta monetaria. Por ejemplo, la adquisición de bonos de gobierno y pagarés deTesoro incrementaría la oferta monetaria mientras que las acciones opuestas la reducirían.

OPERACION DIASe refiere a establecer o liquidar la misma posición o posiciones dentro de las operaciones de undía, terminando por tanto el día sin posición establecida en el mercado.OPERACIONES ELIMINADASCualquier operación en las que surja conflicto o confusión, puede ser por el precio de la operación,o por el volumen de ellas.OPERACIONES POR CUENTA PROPIAEn el lenguaje de los operadores de los Mercados de Derivados se refiere a las operaciones quecelebran y liquidan los Socios Liquidadores exclusivamente por cuenta de su fideicomitente,institución de banca múltiple y/o casa de bolsa, así como las que celebren los Socios Operadorescomo clientes de un Socio Liquidador.OPERACIONES POR CUENTA DE TERCEROSEn el lenguaje de los operadores de los Mercados de Derivados Operaciones que celebren yliquiden los Socios Liquidadores por cuenta de personas distintas a la institución de crédito y/o casade bolsa fideicomitente, así como las que celebren los Socios Operadores actuando comocomisionistas de un Socio Liquidador.

OPERADOR Persona que interviene en una operación bursátil y que requiere una licencia para poder operar. Individuos designados y apoderados por las casas de bolsa autorizados para realizar operaciones de

compraventa con valores a través de sus sistemas electrónicos.

OPERADOR CORTOEs cualquier persona que venda un contrato de futuros y que aun no ha compensado la posición.OPERADOR DE PISO Persona física contratada por un Socio Operador o por un Socio Liquidador, para ejecutar

órdenes contratos de futuros y contratos de opciones, en las instalaciones de MexDer.El miembro de una bolsa quien por lo general opera solo para su propia cuenta o para una cuenta

que el controla. Conocido también como local.

OPORTUNIDAD DE COMPRATérmino que describe una opción cuyo precio de venta es más ventajoso que el precio de mercado de uninstrumento secundario.

OPTIMIZACION DE LA CARTERA DE VALORESComienza por un conjunto de títulos evaluados en términos (a) del rendimiento esperado; (b) variaciones enrendimiento esperado y (c) con covariación del rendimiento con todos los otros valores en consideración;este proceso corresponde a la selección de una cartera de valores que minimice los riesgos de undeterminado nivel de riesgos.

ORDENInstrucción para actuar dada por una persona con poder suficiente.

O

ORDEN ABIERTA Orden que aún se encuentra pendiente o en los libros, para comprar o vende un papel, pero que

todavía no se ha ejecutado, Una orden abierta permanece vigente hasta que se haya ejecutadoo cancelado.

Orden a un agente de valores para que esté vigente hasta ser cancelada o ejecutada.

ORDEN A TIEMPO FIJOOrden que se convierte a orden al mercado o de precio limitado en un momento específico.ORDEN DE SUSPENSION DE COMPRAOrden que debe dejarse pendiente hasta que el precio del mercado suba a un precio límite. En esemomento debe anotarse como una orden al mercado para comprar el mejor precio posible. Lasórdenes de suspensión de compra no se permite en los mercados secundarios.ORDEN DIAUna orden que es colocada para su ejecución durante una sola sesión de operaciones. Si la ordenno puede ser ejecutada ese día, se cancela automáticamente.ORDEN LIMITEUna orden entregada a un agente de valores por un cliente que especifica un precio; la orden solopuede ser ejecutada si el mercado alcanza o mejor ese precio.ORDEN PARA MERCADEAROrden para comprar o vender al mejor precio posible tan pronto como éste se logre.ORDEN POR PARTICIPARUna orden para comprar o vender en el mercado cuando se alcanza y si se alcanza un precioespecifico.ORDENES LIMITADASOrdenes dadas a los corredores para comprar o vender montos limitados de una divisa a preciosespecificados a favor de los clientes (también se conoce como órdenes de límite).

ORGANIZACIÓN DE LA GESTIÓN DEL RIESGOOrganización a nivel de unidad de negocioUnidad de Negocio

Mercado de Capitales

Políticas

- Metodologías- Análisis

Front Office Control Back Officede Riesgos

- origen - medición de riesgos - confirmaciones- negociación - cumplimiento políticas - liquidaciones

OSCILADOR TÉCNICOEn análisis técnico es un indicador técnico que solo varía del cero al cien por ciento.

O

OVERNIGHT (VEASÉ MERCADO DE DERIVADOS)En el lenguaje de los operadores de los Mercados de Derivados se refiere al Swap de un día al siguiente,es decir con valor un día, o tres días si la operación se concierta en viernes.

OVER THE COUNTER (OTC) El mercado over-the-counter, es un sistema de cotización de valores donde los participantes negocian

directamente entre ellos, sin la intermediación de una bolsa o de un piso de remates. Las operacionesse realizan a través de redes computarizadas o telefónicas que vinculan entre sí a los agentes de todoel mundo. Además, el término se utiliza también para identificar a los instrumentos o valores cotizadosen este mercado.

Es el término que se utiliza para denominar a todas aquellas operaciones o productos que se negocianfuera de una bolsa organizada de valores.

En Estados Unidos existe un mercado conocido como OTC en el cual se negocian bonos, productosderivados y acciones de empresas, el cual tiene requisitos de cotización más flexibles que las grandesbolsas de valores.

P

PAAbreviatura que significa tasa anual de interés compuesta anualmente.

PACTOAcuerdo firme y obligatorio entre dos o más partes.

PACTO DE RECOMPRAOperación financiera por el que se compra o se vende un activo financiero (habitualmente un título de deudapública) a un precio dado y a la vez se pacta la futura venta o compra del mismo activo a un precio fijado.

PAGAREntregar una cantidad de dinero en efectivo o medio pago equivalente para satisfacer una deuda uobligación.

PAGARÉDocumento privado por el que una persona se compromete a pagar a otra, o a su orden, una cantidaddeterminada en una fecha fija. Los pagarés más usuales son los bancarios, los de empresa y los del tesoropúblico.

PAGARÉ BANCARIOLetra de cambio emitida o aceptada por un banco. Es mas aceptada que una letra de cambionormal, ya que el riesgo y el descuento son menores.PAGARÉ DE EMPRESADeuda a corto plazo emitida por una sociedad industrial o comercial sin garantía bancaria. Esutilizado por empresas solventes con buena calificación de riesgo.PAGARÉ DE TRANSITOCompra individual de la reserva federal de pagares de la tesorería para proporcionar reservas a elsistema bancario de forma permanente.PAGARÉ LIMITADOInstrumento con tasa flotante con un límite integrado que coloca una tasa máxima para el cupónsobre la emisión.PAGARÉS A TASA FLOTANTETambién conocidos como FRNs y como floaters. Un pagaré que paga interés con base en una tasavariable.PAGARÉS DE BONOS ANTICIPADOSTítulos municipales a corto plazo (pagares municipales). Empleados para nivelar flujos de efectivoirregulares de las tesorerías del emisor antes de que el prestatario venda bonos a largo plazo delprestatario.PAGARÉS DEL TESORO Obligaciones del departamento del tesoro de un país. Debido a que la calidad de su emisor está

fuera de toda duda y a que su vencimiento suele ser a corto plazo, los pagarés del tesoro son elinstrumento del mercado de dinero más comercializable.

Deuda del estado con vencimiento inferior a dieciocho meses, emitida con descuento y alportador. Hasta hace pocos años servia como refugio de dinero negro al no ser obligatorioindicar el nombre del comprador. Actualmente ha desaparecido.

PAGOS DE SERVICIOEn el lenguaje de los operadores de los Mercados de Derivados se refiere al término genérico utilizado paradefinir los pagos periódicos de interés (o algún otro tipo de pagos) en un swap.

PAÍS EN DESARROLLOPaís cuyo lugar en la escala económica es mayor que la de un país subdesarrollado y que generalmentemaneja mejor la cantidad de su deuda externa en relación con la fortaleza de su economía. Los másexitosos aspiran a ser miembros de la Organización para la Cooperación y el Desarrollo económicos(OCDE).

P

PAPEL Posición en bolsa que indica un exceso de la oferta sobre la demanda y que en situación límite puede

impedir que se realicen operaciones. En bolsa habitualmente se llama papel a las acciones.

PAPEL COMERCIALInstrumento del mercado de dinero emitido por instituciones financieras y no financieras como unproducto de endeudamiento a corto plazo. El mercado interno de papel comercia doméstico de E.U,emplea un pagaré o letra de cambio sobre una corporación, agencia del gobierno o compañía departicipación accionaria de un banco. Generalmente, este instrumento no esta garantizado, pero esrespaldado por líneas de crédito bancarias no utilizadas y es emitido para necesidades de crédito acorto plazo. Su vencimiento es hasta 270 días y puede venderse a descuento del valor nominal opagar el interés al vencimiento. El papel es colocado directamente por el emisor al inversionista,mientras que el papel colocado por operadores se vende a un intermediarios que le ofrece a losinversionistas. Existen mercados domésticos de papel comercial de otros países como GranBretaña, Alemania, Francia y Japón.PAPEL DIRECTOPapel comercial emitido en forma directa sin intermediarios al inversionista. Por lo general, lascompañías que emiten por este método son típicamente grandes empresas financieras y consorciosbancarios.PAPEL MONEDA Dinero emitido por la autoridad monetaria de un país sin respaldo de un metal precioso. Equivale a los billetes de curso legal emitidos por el Banco Central, a diferencia de la moneda

propiamente dicha de metal. Documento emitido por el gobierno y autoridad monetaria, para ser utilizado como dinero de

curso legal.PAPELES DEL TESORO Obligación del gobierno de Estados Unidos con una fecha de vencimiento de menos de un año

a partir de la fecha de expedición. Un papel del tesoro no conlleva intereses pero se vende al inversionista con un descuento

antes del vencimiento.PAPELES PRINCIPALESBonos y/o acciones preferentes dentro de la capitalización de una empresa. Esto papales seconsideran “principales” en relación con las acciones comunes.

PARAISO FISCALPaís con muy bajas tasas de interés de impuestos que utiliza su estructura tributaria para atraer la inversiónextranjera o negocios financieros internacionales.

PARIDAD RELATIVA DEL PODER ADQUISITIVOIdea de que la tasa de variación del nivel de precios de los productos de un país en relación con el nivel deprecios de otro determina la tasa de variación del tipo de cambio entre las divisas de los dos países.

PARTICIPACIONESNombre que reciben los títulos de propiedad de un fondo de inversión, sin valor nominal y cuyo valorliquidativo se publica diariamente por parte de la Sociedad Gestora.

PARTÍCIPESNombre que reciben los ahorradores que invierten en un fondo de inversión. Los partícipes soncopropietarios del patrimonio del fondo de inversión a través de las participaciones del mismo.

PARTIDAS SIN MOVIMIENTO DE EFECTIVOGastos contra beneficios que no afectan de manera directa el flujo de caja, tales como la depreciación y losimpuestos diferidos.

P

PASIVOTodo lo que la empresa debe. Los pasivos incluyen adeudos corrientes así como también la deuda quedebe ser pagada años más tarde.

PASIVOS CORRIENTESObligaciones que deberán pagarse en el término de doce meses.

PATRIMONIO MÍNIMOEs el fondo que los fideicomitentes del Fideicomiso deben mantener constituido, cuyo monto en ningúnmomento deberá ser menor al establecido por las Autoridades Financieras.

PATRON DE PAGOSDescribe el patrón de cobro retrasado de los créditos, por ejemplo, la probabilidad de que una cuenta de 72días de vida continúe son pagarse a los 73 días de vida.

PÉRDIDA DE CAPITALPérdida obtenida en la venta o intercambio de valores, activos fijos o similares. Algunas veces puedeutilizarse esta pérdida para lograr una reducción en los impuestos.

PÉRDIDAS NETAS DE OPERACIONPerdidas de una empresa que puede aprovechar para reducir los impuestos.

PERFIL FINANCIEROValuación de los activos, pasivos, metas de inversión y la propensión al riesgo de un inversionista quellevan a cabo compañías de corretaje y administradores de carteras.

PERÍODO DE CREDITOTiempo que se otorga a un comprador a crédito para remitir todo el pago de las compras a crédito.

PERÍODO DE ESPERATiempo durante el cual las Bolsas de Valores estudian el estado de inscripción de una empresa. Durantedicho tiempo la empresa puede distribuir un informe preliminar.

PERÍODO DE INTERESPeriodo durante el cual se ha fijado un tipo de interés para un préstamo a plazo a tipo variable.

PERÍODO PROMEDIO DE COBROCantidad promedio de tiempo requerida para hacer efectiva una cuenta por cobrar. También se conocecomo los días en que las cuentas están pendientes de cobro.

PERSONA FÍSICAIndividuo del género humano, susceptible de ser sujeto de derechos y obligaciones. Es el complemento depersona jurídica.

PERSONA JURÍDICAAsociación de interés particular o público a la que la ley concede personalidad propia, independiente de susasociados. Es el complemento de persona física.

PERSPECTIVA DEL CONJUNTO DE CONTRATOSPerspectiva de la corporación como un conjunto de relación contractuales entre individuos que tienenobjetivos conflictivos, como los accionistas o el equipo directivo. La corporación es un mecanismo legal quefunciona como el nexo para las relaciones contractuales.

PIBAcrónimo de Producto Interior Bruto.PIGNORARDar en prenda o empeñar.

P

PIZOSEn el lenguaje de los operadores de los Mercados de Derivados se refiere a una opción multiperiódica quepaga en cada fecha en que la tasa de referencia se ubica por debajo de la tasa contratada. Se parece a unstrip de puts de periodo simple.

PLANConjunto de actividades organizadas y proyectadas para lograr los resultados esperados.

PLAN DE COMPRA DE DINEROUn plan definido de contribución de beneficios en que los participantes aportan alguna parte y laempresa aporta a una tasa igual o diferente.PLAN DE JUBILACIÓNSeguro que ofrece un capital en caso de muerte o jubilación. Se puede contratar con un solo pago yofrece una rentabilidad asegurada. No se debe confundir con un Plan de pensiones.PLAN DE PENSIONESContrato por el cual una entidad financiera se compromete a realizar unos pagos periódicos, pararecibir a partir del momento de la jubilación (nunca antes) el dinero ahorrado y sus rendimientos. Nose debe confundir con un Plan de jubilación.

PLANO DEL MERCADO DE TITULOSPlano que demuestra la relación de equilibrio entre la tasa de rentabilidad esperada y el coeficiente beta demas de un factor.

PLUSVALÍABeneficio que se realiza al vender un activo a un precio superior al de su adquisición. Se llama plusvalíapotencial o teórica a la calculada en función del precio de mercado, pero sin haber realizado la venta.

PODER Autorización escrita por un accionista que permite a un representante o a otra persona votar a favor o

en contra en la elección de miembros de la junta directiva y en relación con las propuestas denegocios presentadas en la asamblea anual. El resultado de estos votos generalmente se anuncia enla asamblea.

Otorgamiento de autoridad por parte del accionista para transferir a otra persona sus derechos devoto.

POLÍTICAConjunto de actividades desarrolladas para conseguir un objetivo general o a largo plazo. Por ejemplo lapolítica comercial de una empresa.

POLITICA DE COBRANZAProcedimiento que sigue una empresa para intentar hacer efectivas las cuentas por cobrar.POLÍTICA DE RENTASConjunto de acciones gubernamentales de control económico que pretende influenciar mediantecontroles de salarios, precios, dividendos, alquileres, etc..POLÍTICA ECONÓMICAConjunto de medidas de políticas fiscal, política de rentas, política de cambio y política monetariaque son manejadas por las autoridades económicas de un país para conseguir determinadosobjetivos macroeconómicos.POLÍTICA FISCALConjunto de acciones gubernamentales de control económico que pretende influenciar la demandamediante un plan de actuación de los gastos e ingresos públicos.

POLÍTICA MONETARIAConjunto de acciones gubernamentales de control económico que pretende influenciar la demandamediante un plan de actuación sobre la cantidad de dinero existente en el sistema y sobre los tiposde interés.

P

PÓLIZA DE CRÉDITODocumento en el que se instrumenta un crédito financiero con la intervención de un fedatario público.

PONDERACIÓNConsideración equilibrada y compensada que se da a unos argumentos o valores de forma proporcional asu importancia.

PORCENTAJECociente o fracción expresado en tanto por ciento, que se representa por el símbolo %. Se calculadividiendo el valor correspondiente entre el total que lo comprende y multiplicando por cien.

PORTADORTítulo o documento en el que no consta el titular y pertenece a la persona que lo tiene en su poder.

PORTAFOLIOEn el lenguaje de los operadores de los Mercados de Valores se hace referencia a una inversión endiferentes instrumentos de los Mercados Financieros.

PORTAFOLIOS DE INVERSIONUn portafolios es un conglomerado de distintas inversiones. Una inversión es la adquisición de valores dediversa índole comprometiendo para esto un capital por un determinado periodo de tiempo con el fin deobtener una ganancia por la tendencia de los mismos. El rendimiento es la utilidad o perdida obtenida enrelación con el monto originalmente invertido.

Sí una inversión es la adquisición de valores de diversa índole comprometiendo para esto un capital por undeterminado periodo de tiempo con el fin de obtener una ganancia por la tendencia de los mismos.

El rendimiento es la utilidad o pérdida obtenida en relación con el monto originalmente invertido . Esto es,

RendimientoValor Actual Valor Inicial dividendos

Valor InicialX100

Por otra parte, el riesgo, es la incertidumbre inherente en la distribución probabilistíca de los posiblesrendimientos de la inversión. En Estadística esta incertidumbre o variabilidad respecto a la predicción semide usando la desviación estándar o según la teoría estadística, la probabilidad de que un precio estédentro de es 2/3.

Finalmente un portafolios es un conglomerado de distintas inversiones.

El Modelo de Mercado

El modelo del mercado es un técnica de análisis que se emplea específicamente para el análisis delrendimiento y del riesgo en acciones. Considera la interacción entre distintas acciones y como se afecta elriesgo y el rendimiento , de tal forma que puede emplearse para el análisis de inversión en portafolios.

En este modelo, de hacer análisis supone que el elemento común de comparación de todas las accionesestá representado por un índice del mercado, y en base a el se verifica la cuantificación del riesgo y losrendimientos de las acciones.

Índice del Mercado

El índice de un mercado se elabora en forma oficial por la bolsa que se trate y se hace tal forma que deberáreflejar los cambios en los precios de cotización de una muestra representativa de acciones.

P

En la determinación de un índice, se consideran dos aspectos:

a) Selección de la muestra:

El criterio usado para elegir la muestra es el de tomar las acciones más activas en cuanto a volumen deoperación, esto por supuesto es está relacionado con la liquidez o bursatilidad de la acción, también setoma en cuenta aquellas acciones en que el público inversionista tiene mayor participación en el capital dela empresa. La muestra se revisa periódicamente para verificar su representabilidad y se hacen los cambiosnecesarios cambiando los precios relativos o bien desechando acciones que han perdido las característicasmencionadas e incorporando aquellas que han adquirido esas características.

b) Fórmula para el cómputo del índice:

La fórmula mide los cambios en los precios de la muestra mediante cuatro indicadores independientes queson: días operados, número de operaciones, la razón de monto operado sobre el monto inscrito y lavarianza en el precio de la acción a movimientos en el mercado.

Fórmula del índice

Ii i-1

IP Q F

P Qi

iii i

ii

ii

1 1 1

1 1

en donde:

Ii = Valor del índice en el día t.

Pi1 = Precio de cierre de la i-ésima emisora en el día t.

Qi1 = Número de acciones inscitas de la i-ésima emisora en el día t.

Fi1 = Factor de ajuste por derechos.

La Ecuación del Mercado

El modelo del mercado asume que los rendimientos de las distintas acciones se encuentran relacionadasentre sí solamente por su característica de pertenencia a un universo común. Este universo común es elmercado.

La ecuación del mercado supone que existe una relación lineal entre el rendimiento de la acción y elrendimiento del mercado este último representado por incrementos o decrementos en la valuación del índicedel mercado. Matemáticamente esto suponiendo un ajuste por mínimos cuadrados se escribe como:

R xRi m i

En donde :

Ri : Es el rendimiento del valor.Rm : Es el rendimiento del índice.: Es el alfa de la acción y representa el comportamiento independiente de la acción respecto al mercado. : Es la beta de la acción, que representa el incremento o decremento del rendimiento de la acciónrespecto a un incremento unitario del índice del mercado.i : Es el error aleatorio que se presenta en una observación individual.

P

Riesgo Sistemático y Riesgo Asistemático

Para una acción o instrumentos derivados de estas, la mayor parte del riesgo proviene de fuentesespecificas que afectan las condiciones de la empresa, o del sector económico al que pertenece. A esteriesgo se la denomina riesgo asistemático.

Otra parte del riesgo afecta prácticamente a todo el mercado, se debe a factores políticos,macroeconómicos y sociales, que afectan significativamente la percepción de las expectativas del públicoinversionista sobre como pueden éstos afectar las utilidades de las empresas. Esta porción del riesgo queafecta a todo el mercado se le conoce por riesgo sistemático.

El riesgo más interesante es el riesgo asistemático, ya que puede manejarse y compensarse. Y, esta esprecisamente la idea de formar un Portafolio que es un agrupamiento de inversiones tal, que combinadiferentes valores con el fin de maximizar el rendimiento probable y, a la vez reducir el riesgo asistemático.

En Estadística, la variabilidad aleatoria se representa por la varianza (desviación estándar al cuadrado); enla ecuación del modelo del mercado se puede observar que la varianza total, es decir el riesgo total delrendimiento del valor es igual a la suma de las varianzas expresadas en la parte derecha de la ecuación, endonde al ser constante su varianza es cero.

Var(Ri)=x Var (Rm) + Var (ei)

Así puede interpretarse que es una medida de la volatilidad sistemática del valor, actuando comooperador de amplificación o atenuación sobre la varianza del mercado, también al ser Var (Rm) el riesgosistemático, es también un amplificador, atenuador o compensador (cuando es negativa) del riesgo.

El segundo término de la ecuación Var (e i) es el riesgo asistemático el cual mide que tanta variaciónpuede haber en el rendimiento obtenido con respecto al rendimiento esperado, dado un cierto valor delrendimiento esperado Rm.

Teoría Clásica de Portafolios

Una vez definidos adecuadamente los conceptos de riesgos y rendimiento podemos establecer que unportafolio es la combinación de varios instrumentos de inversión , en donde cada uno de ellos tiene suspropias características de riesgo y rendimiento.

Cuando se posee un instrumento único, el rendimiento esperado de nuestra inversión lleva un cierto riesgo.Este riesgo se calcula en base a la desviación estándar. De tal forma que mientras más grande es ladispersión de los rendimientos esperados, mayor en el riesgo inherente en nuestro instrumento.

El simple hecho de que los diferentes instrumentos tienen distintos valores del riesgo, sugiere la idea deque la combinación de estos el riesgo total tiende a disminuir.

Por esto, la importancia de un portafolio reside en diversificación del riesgo, producto de una ordenada einteligente combinación de varios instrumentos de inversión.

Diversificación aleatoria

Si se configura el portafolio seleccionado aleatoriamente sus componentes, puede pensarse que a medidaque aumenta el número de instrumentos que los componen, el riesgo que habrá en el rendimiento esperadose reduce debido a un efecto de cancelación que se presenta al contrarrestar las dispersiones individualesde los instrumentos.

P

Sin embargo, no es posible reducir el riesgo hasta cero con un simple incremento en el número deinstrumentos que configuran el portafolio. Existe un límite inferior, por debajo del cual no puede reducirsemás el riesgo para el cual la diversificación adicional ya no puede seguir reduciéndose el riesgo. Este riesgoes el riesgo sistemático que afecta a todas las empresas por igual. Por tanto, el mínimo nivel del riesgo queun portafolio de diversificación aleatoria puede tener es el riesgo sistemático.

Diversificación de Markowitz, covarianza

La teoría de Markowitz establece que a través de una selección adecuada de instrumentos de inversión,basada en la covarianza del rendimiento esperado se puede formar un portafolios con un riesgo menor alnivel del riesgo sistemático.

Esta teoría considera la interactividad del riesgo para hacer estructuración del portafolio de inversión.

La covarianza es una medida estadística de la interdependencia entre dos variables aleatorias y se definecomo el valor medio del producto de sus desviaciones de sus propias medias, esto es:

Cov r rn

r r r rn

(~,~ ) (~ )(~ )1 2 11

1 2 2

1

Donde ~r1 es el rendimiento del valor i, ri es el rendimiento esperado de i, y n es el número de muestrastomadas para el ajuste.

Al utilizar la covarianza, la teoría de Markowitz intenta medir el riesgo interactivo esto es: Si dos accionesse comportan de la misma manera, su riesgo interactivo es positivo, si su comportamientos independiente,es cero, y si su comportamiento es inverso, es un número negativo.

Más común es el empleo de la correlación, que está relacionada con la covarianza, de la siguiente manera:

Corr r rCov r r

r r(~,~ )

(~,~ )(~) (~ )1 2

1 2

1 2

Por lo tanto, la correlación es esencialmente la covarianza tomada no como valor absoluto sino relativo a lasdesviaciones estándar de los instrumentos de inversión individuales.

El coeficiente de correlación es un número que varia entre -1 y +1, el valor -1 indica una correlaciónnegativa perfecta en los rendimientos, si es 0 no hay correlación y los rendimientos son independientes y +1es una correlación positiva perfecta, los dos valores tienen exactamente el mismo comportamiento.

Riesgo del Portafolio

En general, según esto, mientras menores sean las correlaciones entre las relaciones que forman elportafolio, menor será el riesgo total del mismo.

Para un portafolio simple configurado por sólo dos instrumentos (A y B), su riesgo total será:

i a a b b a b abx Var x Var x x Cov 2

en donde xa es la proporción invertida en el instrumento A

P

El rendimiento del portafolio está dado por:

R x ri ii

n

1

Esta formulación puede extenderse fácilmente a más de dos acciones.

La teoría clásica de portafolios afirma que mediante este técnica de la covarianza puede llegarse aconfigurar un portafolio eficiente es decir un portafolio que ya sea:

1) El mayor rendimiento que cualquier otro portafolio con el mismo riesgo, o que2) Tenga menor riesgo que cualquier otro portafolio con el mismo rendimiento.

En la práctica, el empleo de estos conceptos es un problema de optimización basado en la matriz decorrelaciones de todos lo instrumentos. El modelo empleado puede ser cualquiera de los empleados en lainvestigación de operaciones como programación matemática (Lineal, cuadratica, convexa etc.). o algúnmétodo más moderno como los algoritmos genéticos.

La teoría de la diversificación de Markowitz o “ clásica” que hemos expuesto, aunque en apariencia esestadísticamente correcta, tiene, al menos, los siguientes puntos criticables:

Ignora el tiempo y el momento:

El ajuste por regresión lineal para obtener la ecuación del mercado en términos de alfa, beta y elerror aleatorio, suponen que el comportamiento estadístico del valor respecto al índice no varían con eltiempo. En la práctica, esto dista mucho de ser cierto. En efecto, desde el punto de vista estadístico alincorporar una muestra muy grande (tomada de un gran número de datos históricos), tiene el grave defectoque incrementa demasiado el error aleatorio, perdiéndose totalmente la objetividad en lo que se trata deobtener: volatilidad de la acción y riesgo.

En realidad, para obtener un mejor modelo debe considerarse que coeficientes de la ecuación del mercadoson funciones del tiempo. Esto es fácilmente comprobable, por cierto muy frecuentemente, que un valorcambia su comportamiento respecto al índice del mercado (rompimientos al alza o a la baja), después deun largo periodo de lateralidad. Si se sigue la teoría clásica de portafolios tomando muestras estadísticasdel pasado, para tomar decisiones en el presente no puede ser sino un grave error: La beta y el erroraleatorio actuales van a ser muy diferentes a los históricos.

Muchas veces no hay correlación aceptable:

Para que la ecuación del mercado sea válida, la estadística nos dice que la correlación derivada delajuste por mínimos cuadrados debe tener un valor cercano en valor absoluto a la unidad. Sin embargo, esfrecuente, que las correlaciones obtenidas sean bajas. Usar las ecuaciones obtenidas con baja correlaciónes correcto, desde el punto de vista también estadístico. Realmente no existe ajuste, los datos no seajustan a una línea recta la dispersión en los precios del valor considerado son más bien aleatorios o bienel ajuste requerido no es lineal. ¿Qué hacer con estos casos? ¿Ignorarlos por que nuestro modelo nopuede manejarlos adecuadamente?, ¿Considerarlos aunque la ecuación sea una mentira?, no creemos quesea inteligente destacar un valor que podría darnos a ganar muy buen dinero ¡ Sólo por esto !, ni tampococonsiderarlo junto con otros valores para diminuir el riesgo de nuestro portafolio puesto que los datosobtenidos son mentirosos.

P

Es muy difícil encontrar valores en correlaciones negativasEl valor de las acciones (una sube cuando la otra baja), que permitan efectivamente, también debido a queno se considera el tiempo, no hay ninguna garantía que el valor continúe exhibiendo el comportamientoprevisto.

El sólo hecho de tomar correlaciones entre acciones es un error de sentido común

Esto equivale a esperar que es posible que las utilidades de una cementare caigan cuando suben las de losrefrescos embotellados. Matemáticamente puede encontrarse quizá que la correlación es negativa pero¿tiene sentido?, ¿no están las matemáticas siendo absurdamente manipuladas?.

Concluyendo, la teoría “clásica” de portafolios tiene el grave defecto de que carece de sensibilidad esto es,no reconoce con prontitud las condiciones imperantes en el mercado, y si algo es importante en losmercados de valores es ¡ precisamente esto! Y, finalmente, no está el modelo bien fundamentado.

Pero, ¿ qué hacer entonces? Es un hecho que sí no se discute que la diversificación no aleatoria sinointeligente de instrumentos de inversión puede, si puede controlar el nivel de riesgo de acuerdo conexpectativas de rendimiento de los instrumentos que lo componen.

POSICION Situación creada mediante contratos de cambio exterior (posición de cambio) o mediante contratos del

mercado de dinero (posición del mercado de dinero) en la que las variaciones que puedan producirse enlos tipos de interés o en los tipos de cambio pudieran crear beneficios o pérdidas para el agente queinterviene en las operaciones.

Disposición para comprar o vender en bolsa. Cuando se está en posición compradora. Por el contrariocuando se tienen títulos en cartera y se desea venderlos se dice que se está en posición vendedora

Son el numero de contratos que aun abiertos en la posición propia o de terceros.

POSICIÓN CORTATener unos movimientos de salida mayores que los movimientos de entrada en una monedadeterminada. En las operaciones de cambio surgen posiciones cortas cuando el monto vendido deuna moneda determinada es mayor que el monto adquirido en esa misma moneda. En lasoperaciones del mercado de dinero, surge una posición corta como consecuencia del hecho detomar una moneda determinada por un periodo de tiempo más corto que el periodo por el cual esamoneda se invierte. Para los corredores en un título determinado se produce una posición cortacuando el monto de contratos por los que hay que entregar un título superan al monto del títuloposeído por el corredor. Posición en la que se está, en los mercados a plazo, al efectuar ventas aldescubierto. Situación que se produce cuando un corredor debe entregar mayores cantidades de untítulo o moneda (venta), de las que posee o recibe (compra). Esto se hace, cuando se piensa que elmercado va hacia la baja.POSICIÓN DINEROExceso de demanda de títulos por exceso de dinero o falta de papel, que puede llegar a impedirrealizar operaciones. Es lo contrario de posición papel.POSICIÓN INDIVIDUALEn el lenguaje de los operadores de los Mercados de Derivados, para efecto de la constitución delas Aportaciones Iniciales Mínimas, es la Posición Larga o la Posición Corta en contratospertenecientes a una misma Serie que no forman parte de una Posición Opuesta.POSICIÓN PAPELExceso de oferta de títulos por falta de dinero o exceso de papel, que puede llegar a impedir realizaroperaciones. Es lo contrario de posición dinero.POSICIONES LÍMITEEn el lenguaje de los operadores de los Mercados de Derivados se refiere al número máximo deContratos Abiertos de una misma Clase que podrá tener un cliente, por razones de administraciónde riesgo.

P

POSTOREmpresa o persona que ha hecho una oferta para adquirir una empresa.

POSTURAOferta para comprar o vender un número de Contratos de una Serie a un precio determinado, formulada demanera expresa por un Operador de Piso en el área de negociación.

PRECIO Valor en dinero de un bien. Valor en que se estima algo

PRECIO DE APERTURARango de precio durante la apertura la cual fueron realizadas las primeras operaciones.PRECIO DE CIERREUltimo precio de compra-venta que se ha hecho de un título en bolsa antes de cerrar la sesión.PRECIO DE COTIZACIÓNValor en firme al que un corredor cotiza un precio tanto para oferta como para demanda, es decir,cotiza con un margen de cero. También de denomina either way.PRECIO DE MERCADO Precio en el que se iguala la oferta y la demanda. Se llama cotización en los mercados financieros.El importe actual por el que se negocia un titulo en el mercado.PRECIO DE SUSCRIPCIONPrecio que se permite pagar a los accionistas existentes por una acción de capital social en unaoferta de derecho.PRECIO DOBLEUn producto idéntico vendido a diferentes precios, en mercados y países diferentes.PRECIO FIJOPrecio que no cambia a lo largo de la vida de un instrumento o contrato. Se entiende que el términoincluye tasas fijas de interés.PRECIO FLOTANTEEn el lenguaje de los operadores de los Mercados de Derivados es el precio variable que se pagaen un swap de tasa fija-por-flotante o de tasa flotante-por-flotante o en una operación a un precioflotante en el mercado spot. En el caso de un swap sobre tasa de interés o sobre divisas, el términoes sinónimo de tasa flotante.PRECIO TEÓRICOPrecio de una acción teniendo en cuenta la situación real de una sociedad, sus beneficios, ventas,etc.. y excluyendo la apreciación subjetiva que le puede dar el mercado. También se conoce comoprecio según libros.

PREDICCIÓNAnálisis racional de lo que va a suceder. Es más correcto el término previsión.

PRENDADerecho sobre bienes, cuya finalidad es garantizar el cumplimiento de una obligación a crédito.

PRESTACIONES O GRATIFICACIONES ADICIONALESComodidades que se brindan a la gerencia tales como una oficina amplia, un automóvil de la compañía ocuenta de gastos para comidas. Las prestaciones adicionales son costos de agencia del capital por que losgerentes de la empresa son representantes de la empresa son representantes de los accionistas.

PRÉSTAMO Contrato por el que una de las partes entrega a la otra dinero u otra cosa fungible con la condición de

devolver otro tanto de la misma especie y calidad. Habitualmente lleva consigo el pago de interés.Provisión monetaria temporal que se hace bajo la condición de que esta o su equivalente se pague, a

menudo con un pago de intereses.

P

PRÉSTAMO A TIPO VARIABLECompromiso de préstamo por parte de un banco que ha de prestar dinero por un número de añosdeterminado con un tipo de interés que ha de sufrir ajustes periódicos. El rasgo tipo variable serefiere solamente al tipo de interés y no a la disponibilidad efectiva de dinero.PRÉSTAMO EQUIVALENTECantidad de préstamo que hace que el arrendamiento sea equivalente a la compra conendeudamiento en términos de reducción de la capacidad de deuda.PRÉSTAMO PARALELOEn el lenguaje de los operadores de los Mercados de Derivados es el precursor del swap. Doscompañías con base en piases diferentes se prestan entre ellas fondos denominados en su divisanacional, y los pagos se hacen con respecto al capital nacional.PRÉSTAMO SOBRE LAS EXISTENCIASUn préstamo a corto plazo con garantía para comprar existencias. Las tres formas básicas son: elderecho de retención del inventario general, el recibo de fideicomiso y la financiación de deposito decampo.PRÉSTAMOSUn acuerdo de préstamos que involucran dos tipos distintos entre las mismas partes. En elpréstamo de la primera, la parte 1 es la prestataria y la parte 2 es la que obtiene ese préstamo. Ende la segunda, la parte 2 es la prestataria y la parte 1 es la que lo recibe.PRÉSTAMOS PARALELOSUn acuerdo en el que dos empresas subsidiarias convienen en realizar préstamos entre ambas. Elpréstamo paralelo es el precursor del swap moderno y sirve a un propósito similar que el swap dedivisas. Sin embargo, la estructura de los préstamos paralelos se considera, en forma general,inferior a la de los swaps.

PRESUPUESTO DE CAJAPronostico de los cobros y pagos de capital de una empresa espera el año siguiente. Es un instrumento de planificación financiera a corto plazo.

PRIMA(VÉASE EL MERCADO DE DERIVADOS)

PRINCIPIO DE LA COMPENSACIÓN DE RIESGOSEsta es una extensión de la teoría del portafolios, que estipula que el riesgo se puede reducir si semantienen dos posiciones simultáneas de modo que la manifestación de los riesgos individuales, queasumen la forma de desviaciones de los valores esperados, se den en direcciones opuestas.

PRINCIPIO DE LA VENTAJA COMPARATIVAUna reputada teoría desarrollada por David Ricardo en el S.XIX, que explica el comercio entre las naciones.El concepto se puede aplicar también para explicar el comercio en su forma más general, así como losbeneficios que reciben las contrapartes de un swap. En resumen, la teoría sostiene que, suponiendo un tipode cambio apropiado, ambas partes se beneficiarán del comercio si cada una se concentra en producir unbien en el que tiene una ventaja comparativa, y posteriormente intercambia su producción arbitraria con laotra parte. Los ajustes a la teoría también permiten aplicarla a los costos de las operaciones.

PRIVATIZARVender al sector privado de la economía un activo propiedad del sector público. Se aplica especialmente aempresas públicas y es lo contrario de nacionalizar.

PRODUCTO AL CONTADOProducto que cotiza en el mercado conocido como de contado.

PRODUCTO FINANCIERO Activo financiero creado para su venta a inversores. Es sinónimo de instrumento financiero.

P

PRODUCTOS DERIVADOS (VÉASE EL MERCADO DE DERIVADOS)En el lenguaje de los operadores de los Mercados de Derivados se refiere a los instrumentos financierosque basan su precio en un activo real.

PROLONGACIÓNExtensión de un contrato de cambio exterior que llega a su vencimiento en el mercado de divisas o de unpréstamo o depósito en el mercado de dinero.

PROMEDIO A LA BAJALa indicación es una convergencia de promedio móvil que muestra una situación de sobrecompra y, portanto, una señal de venta.

PROMEDIO MÓVIL EXPONENCIALA diferencia de otros promedios móviles, el promedio móvil exponencial mantiene toda la información deprecios en su cálculo. Sin embargo, cada factor de observación se hace progresivamente menossignificativo mediante el uso de factores de suavización. Como indicador, el promedio móvil exponencialopera en la misma forma que el promedio móvil simple.

PROMOTORPersona facultada por un Miembro para atender las instrucciones que reciba de parte de sus clientes para lacelebración de operaciones en los Mercados Financieros.

PRONÓSTICOAnálisis fundamental de lo que va a suceder en función de los datos que se conocen o de situacionessimilares.

PROPORCION COOKEMedida común de solvencia ( la proporción Cooke), la cual cubre sólo riesgos crediticios y por lo tanto,tiene que ver únicamente con la identidad de los deudores de los bancos. Implantadas en 1993.

PROPÓSITO PRINCIPAL DEL SISTEMA VAREs cuantificar el riesgo de mercado. Idealmente, este sistema es estructurado para permitir que laadministración pueda tomar medidas correctivas de forma oportuna en caso de pérdidas o de exposicionesinusuales.

PROPÓSITOS DE UTILIDAD VAR1. Presentación de información2. Asignación de recursos3. Evaluación del desempeño

PROPUESTA DE COMPRAOferta realizada por una empresa o grupo especial para la compra de las acciones de otra compañía.Generalmente la propuesta se realiza con un precio superior al precio predominante en el mercado.

PRORRATA Cuota o porción que corresponde a cada una de las partes que intervienen en el reparto de un activo

financiero, realizando el cálculo en proporción a la cantidad que cada uno debe pagar o percibir. Noimplica que las partes sean iguales.

Prorrateo Prorrata que se aplica en los repartos en que es mayor la cantidade demandada que la ofrecida.

PROSPECCIÓNExploración de posibilidades ocultas o futuras basada en indicios presentes.

P

PROSPECTOEn el lenguaje de los operadores de los Mercados de Valores se refiere al documento que contiene lainformación relativa a una emisión de títulos opcionales, preparado por el emisor para la colocación delinstrumento.

PROTECCIONEliminación de una posición de cambio neta o de una gap de mercado de dinero (una posición de tipo deinterés) mediante una transacción compensatoria.

PROTOCOLOAcuerdo entre dos o más partes.

PROYECTO VIABLEUn proyecto viable es aquél que ubica un mercado en el que puede incursionar con productos competitivos;que considera el personal, la maquinaria y equipo adecuados para hacer frente a sus diferentes procesos;que determina la inversión mínima que requiere, programando la aplicación de los recursos; y que calculaen forma cuidadosa y conservadora la rentabilidad esperada, la cual debe asegurar que el proyecto generelos recursos necesarios tanto para el repago del financiamiento, como para el crecimiento y consolidaciónde la empresa.

PUNTOEn el lenguaje de los operadores de los Mercados Financieros se refiere a la cantidad de dinero que seutiliza como unidad mínima al determinar el valor de un activo financiero.

PUNTO BÁSICOSe usa al referirse a diferenciales de tipos de interés y se abrevia por P.B. Es cada una de lascentésimas, un uno por ciento de forma que cien puntos básicos equivalen a un cien por ciento.PUNTO BASEUna centésima de un punto porcentual; esto es, 0.01%. El término “punto base” a menudo seabrevia en el texto como “bps”.PUNTOS DE LA GRÁFICAPuntos y actualizaciones de precios en una gráfica que se encuentran conectados en forma de líneacontinua. Las actualizaciones pueden ser al azar tal y como ocurran, o en una muestra temporal, esdecir, trazado en tiempos estipulados, como cada 10 minutos.

Q

Q DE TOBIN La relación entre el valor del mercado de una empresa en cotización con el valor contable de sus

activos. La q de Tobin. El ratio del valor de mercado de la deuda y el capital propio de una empresa sobre el

coste de reposición de sus activos se conoce normalmente como la q de Tobin, después del economistaJames Tobin.

valor de mercado de los activos.q =

Coste de reposición estimado

Este ratio es como el ratio de cotización-valor contable, pero hay varias diferencias importantes. Elnumerador q incluye todos los títulos de deuda y acciones de la empresa, no sólo sus acciones ordinarias.El denominador de q incluye todos los activos, no sólo el patrimonio neto de la empresa. Además, estosactivos no están valorados al coste de adquisición, como en la contabilidad de la empresa, sino a lo quecostaría reponerlos. Puesto que la inflación ha hecho que muchos costes de reposición de activos estén porencima del coste de adquisión, el Financial Accounting Standars Board (FASB) recomendó procedimientosque tuvieran en cuenta el impacto de la inflación.

Hasta 1985 las grandes empresas estaban obligadas a presentar esos ajustes por costes actuales. Desdeque la inflación descendió en la mitad de la década de 1980, se ha convertido en una inclusión voluntaria endocumentos financieros de la empresa. Puesto que International Paper ya no publica el coste actual de susactivos, necesitará ajustar el coste histórico del activo por inflación para poder calcular la q.

Tobin argumentaba que las empresa tienen incentivo a invertir cuando q es mayor que 1 ( es decir, cuandoel equipo de capital vale más que el coste de reponerlo), y dejarán de invertir sólo cuando q sea menor que1 ( es decir, cuando el equipo valga menos que su coste de reposición), Cuando q es menor que 1, puedeser más barato adquirir activos a través de una fusión que comprar nuevos activos. En esos momentos losinversores bromean diciendo que el lugar más barato para que una empresa compre activos es Wall Street.

Por supuesto, es posible pensar en casos en los que los activos existentes valen mucho más que su costepero no hay posibilidad de otras inversiones rentables. No obstante, un valor de mercado alto normalmentees un signo de que los inversores creen que hay buenas oportunidades de inversión en su negocio.

La inversa también es verdad. Simplemente porque un activo vale menos que lo que costaría comprarlohoy, no significa necesariamente que pueda ser mejor empleado en otros sitio. Pero las empresas cuyosactivos están valorados por debajo del coste de reposición deberían mirar sobre sus hombros para ver si lospredadores están amenazando con una absorción y disponer de los activos de forma distinta.

QUEBRANTOPérdida o daño de mucha entidad.

QUIEBRAEstado legal de una sociedad que hace perder la disposición y administración de sus bienes, y que segúnun criterio jurídico se procede a la liquidación del patrimonio de la sociedad para el reparto entre losacreedores, como consecuencia de la incapacidad de la sociedad para hacer frente a las deudas contraidasen el ejercicio de su actividad.

Q

QUIEBRA FARUDULENTALa declarada por el juez como consecuencia de la realización por parte de la empresa de una serie demaniobras en evidente perjuicio de los acreedores.

QUITAConvenio entre acreedor y deudor por el que este paga una parte de su deuda y aquel renuncia a suderecho sobre el resto.

QUORUMNúmero de miembros de un consejo o cuerpo deliberante que ha de encontrarse presente para que losacuerdos adoptados tengan validez.

R

RALLYUn movimiento de precios a la alza en seguida de un movimiento a la baja.

RANGOLos precios mas altos y mas bajos, así como las posturas de oferta y demanda, en un precio dado

RANGOS DE FLUCTUACION DE PRECIOLa cantidad máxima en la que puede cambiar el precio del contrato, hacia arriba o hacia abajo, durante unasesión de operaciones, el cual es estipulado por las reglas de la Bolsa.

RATINGPalabra inglesa que se puede traducir como clasificación. En Economía y finanzas se utilizapreferentemente para clasificar las sociedades por su solvencia financiera.

RATIOS FINANCIEROSTérmino de uso común en los Mercados Financieros que tiene los siguientes significados.

Palabra inglesa muy utilizada en economía y finanzas que se puede traducir como relación o proporciónentre dos magnitudes financieras. Por ejemplo el Per es un ratio entre los beneficios netos y lacotización en bolsa.

Los ratios financieros no son sustitutos de una bola de cristal. Son únicamente una forma útil derecopilar grandes cantidades de datos financieros y comparar la evolución de las empresas. Los ratiosle ayudan a planearse la pregunta adecuada; raramente la responden:

Básicamente existen cuatro tipos de ratios financieros:

Los ratios de apalancamiento muestran hasta que punto la empresa está endeudada.

Los ratios de liquidez miden cuán fácilmente la empresa puede apoyarse sobre su tesorería.

Los ratios de rentabilidad se utilizan para juzgar cúan eficiente es la empresa en el uso de sus activos.

Los ratios de valor de mercado muestran cuán alta es la valoración de la empresa para los inversores.

RAZONES FINANCIERAS (VÉASE RATIOS FINANCIEROS) ((VÉASE MÉTODOS DE ANÁLISISFINANCIEROSEn el lenguaje de los Métodos de Análisis Financiero se refiere al Métodos de Análisis Vertical, es decirestático, se aplica para analizar un estado financiero a fecha fija o correspondiente a un periododeterminado.

Se clasifica en:

A) Procedimiento de Porcientos IntegralesB) Procedimiento de Razones SimplesC) Procedimiento de Razones Estándar

A continuación se presentan las Razones Financieras Claves.

R

RAZONES FINANCIERAS CLAVES

RAZONES DE RENDIMIENTO

RAZONES FORMULA OBJETIVO O INTERPRETACIÓN1..-Resultado Neto a Ventas Resultado Neto Consolidado/Vtas

Netas *100Mide el porcentaje de utilidad porventas

2.-Resultado Neto a CapitalContable

Resultado Neto Mayoritario/capitalContable Mayoritario*100

Refleja la rentabilidad de lainversión de accionistas

3.- Resultado Neto a Activo Total Resultado NetoConsolidado/Activo Total * 100

Refleja la rentabilidad sobre losactivos totales

4.- Dividendos en Efectivo aResultado Neto del EjercicioAnterior

Dividendos Pagados en elPeriodo/Resultado NetoMayoritario del Ejercicio Anterior*100

Mide la proporción de pago de lasutilidades obtenidas

5.- Resultado por PosiciónMonetaria a Resultado Neto

Re Po Mo / Resultado NetoConsolidado *100

Mide la perdida o ganancia por laposición monetaria debido a lainflación.

RAZONES DE ACTIVIDAD

RAZONES FORMULA OBJETIVO O INTERPRETACIÓN1.- Ventas Netas a Activo Total Ventas Netas/Activo Total*100 Refleja la eficiencia en el uso de

los activos totales2.-Ventas Netas a Activo Fijo Ventas Netas Inmuebles, Planta y

equipo/Costo de Ventas *100Mide el uso de los Activos Fijos

3.-Rotación de Inventarios Costo de Ventas/Inventarios*100 Refleja la eficiencia en ventas4.-Días de Ventas por Cobrar Clientes y doctos por

cobrar/1.10/Ventas Netas*90*NúmTrim

Mide los días de ventaspendientes de cobro

5.- Intereses Pagados a PasivoTotal con Costo

Intereses pagados/CréditosBancarios,Corto y largo PlazoCréditos Bursátiles,Corto y LargoPlazoOtros Pasivos circulantesOtros Créditos*100

Mide el costo del financiamientototal

RAZONES DE APALANCAMIENTO

RAZONES FORMULA OBJETIVO O INTERPRETACIÓN1.- Pasivo total a activo Total Pasivo Total/Activo Total*100 Mide la porción de activos

Financiados por Deuda2.-Pasivo Total a Capital Contable Pasivo Total/Capital Contable

Consolidado*100Mide la participación de losintereses ajenos en relación a losintereses de los propietarios

3.-Pasivo en Moneda Extranjera apasivo Total

Pasivos en MonedaExtranjera/Pasivo Total*100

Refleja la porción de deuda enmoneda extarnjera

4.-Pasivo Largo Plazo a Activo Fijo Pasivo a LargoPlazo/Inmuebles,Planta yequipo*100

Mide la participación de losacreedores en las Inversionespermanentes.

5.-Intereses pagados a Resultadode operación

Intereses Pagados/Resultado deoperación*100

Mide el costo de financiamiento enrelación al resultado de Operación.

6.-Ventas Netas a pasivo Total Ventas Netas/Pasivo Total Mide cuanto se genera de ventasen relación al total de deuda.

R

RAZONES DE LIQUIDEZ

RAZONES FORMULA OBJETIVO O INTERPRETACIÓN1.-Activo Circulante a PasivoCirculante

ActivoCirculante/Pasivo Circulante Mide la capacidad que tiene laempresa para cubrir deuda decorto plazo

2.-Activo Circulante menosInventario a pasivo Circulante

Activo Circulante-Inventarios/Pasivo Circulante

Mide el índice de SolvenciaInmediata

3.-Activo Circulante a Pasivo Total Activo Circulante/Pasivo Total Mide la participación delFinanciamiento total en lasinversiones de corto plazo

4.-Activo Disponible a PasivoCirculante

Disponible/Pasivo Circulante Mide la capacidad inmediata paracubrir las deudas a corto plazo

RAZONES DE FLUJO DE EFECTIVO

RAZONES FORMULA OBJETIVO O INTERPRETACIÓN1.-Flujo derivado del ResultadoNeto a Ventas Netas

Flujo Derivado del ResultadoNeto/Ventas Netas

Mide la relación que guardan laspartidas que no implican utilizaciónde recursos más que el resultadocon las ventas netas

2.-Flujo Derivado de Cambio deC.T.(Capital de Trabajo) a VentasNetas

Ventas Netas Mide el aumento o disminución delcapital de trabajo en relación a lasventas netas

3.-Intereses Pagados a Recursosgenerados (utilizados) por laoperación

Intereses Pagados/Recursosgenerados(utilizados) poroperación*100

Mide el costo de financiamiento

4.-Financiamiento Ajeno arecursos generados (utilizados) pofinanciamiento

Flujo Derivado de FinanciamientoAjeno/Recursos Generados(utilizados) por Financiamiento*100

Mide la participación ajena en elfinanciamiento total.

5.-Financiamiento propio arecursos generados (utilizados)por Financiamiento

Flujo Derivado de FinanciamientoPropio/Recursosgenerados(utilizados) porfinanciamiento*100

Mide la participación propia en elFinanciamiento total

Adquisición de inmuebles, Planta yequipo a recursos generados(utilizados) por actividades deInversión

Adquisición de Inmuebles,Planta yEquipo/RecursosGenerados(utilizados) poractividades de Inversión

Mide el porcentaje de inversionesen inmuebles, Planta y equipo deltotal de las inversiones.

REALESMercancías, acciones y valores o principales reales que se transfieren a los mercados de dinero enoposición a los principales de referencia que en forma primaria existen solamente como referencia paracalcular los pagos del servicio a los mercados de derivados.

REALIZARVenta de un activo financiero a cambio de efectivo. Es sinónimo de vender. Por ejemplo si se vendenacciones y se obtienen beneficios, se dice que se realizan beneficios, por el contrario si se vende conpérdidas se realizan pérdidas.

RECARGOCantidad adicional que se debe pagar por obtener un servicio especial o compensar un daño producido.

R

RECEPTOREn el lenguaje del Mercado de Instrumentos Financieros derivados, el receptor de un swap es la contraparteque recibe la tasa fija y pagar la tasa flotante.

RECESIÓNDisminución de la actividad económica de un país dentro de sus ciclos económicos. Técnicamente seproduce una recesión cuando el crecimiento del PIB es negativo de forma consecutiva durante trestrimestres. Cuando la recesión es muy profunda y prolongada se llama depresión.

RECIBO DEL PRINCIPALRecepción del monto principal de un préstamo por parte del prestamista.

RECOMENDACIÓNConsejo o sugerencia que da una casa de bolsa o un analista financiero sobre un producto financiero osobre tomar una posición en un mercado financiero. La única garantía que tiene es el prestigio de la casa debolsa o el analista financiero.

REDEFINICIÓNAjuste de una tasa flotante de interés para ubicarla al nivel que prevalece en el mercado.

REEMBOLSO Devolución o pago de principal de una emisión de títulos de renta fija, de una deuda o en general de

una cantidad debida. Criterio que es comúnmente utilizado en la practica para evaluar proyectos de presupuesto de capital.

Mide el tiempo requerido para los flujos de efectivos esperados después de impuestos generados porel proyecto para igualar el desembolso original de efectivo.

REESTRUCTURACIÓN DE LA DEUDACambio de las condiciones pactadas de un crédito o préstamo de forma favorable al deudor paraaprovechar la coyuntura del mercado.

REESTRUCTURACIÓN DE PASIVOSEs la adecuación a la tasa de interés y/o plazos de amortización (pagos) efectuada a los pasivos (deudas)contraidos con anterioridad.

REFINANCIACIÓNSustitución de un crédito o préstamo por uno nuevo a su vencimiento. La refinanciación se puede hacerpara aprovechar condiciones mejores del mercado.

REGALÍACantidad que ha de pagarse por el uso de una propiedad industrial, patente, marca, etc.., registrada anombre de otro. En ingles se llama royalti.

REGLAS PARA OPERAR EN EL MEXDERSon las "Reglas a las que habrán de sujetarse las sociedades y fideicomisos que intervengan en elestablecimiento y operación de un mercado de futuros y opciones cotizados en Bolsa", publicadas en elDiario Oficial de la Federación, de fecha 31 de diciembre de 1996, así como las modificaciones, adiciones yaquellas reglas que sustituyan a las antes mencionadas.

REINTEGROCantidad retirada de una cuenta corriente o de cualquier depósito en una institución financiera.

REINVERSIÓNInversión de los intereses, dividendos y plusvalías producidas por una inversión previa. Representa unainversión de los beneficios.

R

RELACION QRelación desarrollada a principios de los años sesenta por James Tobin, economista de la Universidad deYale, como una manera de explicar como el nivel de los precios del mercado de valores afecta los gastos decapital y, por tanto, la economía en general; aunque la gran mayoría de las compañías nunca consideranreunir nuevos fondos de capital. La relación Q relaciona el valor en el mercado de los activos físicos de unacompañía con el costo de reemplazarlos. Una relación mayor de 1 significa que el mercado valúa en mas deun dólar cada dólar de los activos de la compañía. Por el contrario si Q es menor que 1, entonces losactivos se valúan en menos de un dólar por cada dólar de activos.

REMANENTESe aplica a veces como sinónimo de beneficio, aunque en términos financieros estrictos es el saldo final deuna cuenta.

RENDIMIENTO Retorno anual sobre una inversión (debido a dividendos o intereses) expresado como porcentaje ya sea

el costo o del precio del mercado. La relación porcentual entre la venta y el precio corriente del mercado. Ganancia de capital. Beneficio que produce una inversión. El rendimiento anualizado y expresado porcentualmente respecto a la inversión se denomina tasa de

rendimiento.

RENDIMIENTO ACTUALRendimiento a un tenedor de un bono calculado como una proporción del cupón al precio delmercado. Simplemente la tasa del cupón anual dividida por la cotización del bono.RENDIMIENTO A DESCUENTOEl rendimiento de un titulo que se vende a descuento.

RENTABeneficio que rinde anualmente un bien.

RENTABILIDADObtención de beneficios en una actividad económica o financiera. Es una de las características que definenuna inversión junto con la seguridad y la liquidez.

RENTABILIDAD ANTES DE IMPUESTOSRentabilidad de una empresa antes de pagar los impuestos. Esta se calcula dividiendo las utilidadesantes de impuestos por los ingresos totales (ventas más otros ingresos).RENTABILIDAD DE BANCOReporte semanal o mensual emitido por un banco central donde se muestra su posición financieraen forma recibida.RENTABILIDAD DE PATRIMONIOTasa de retorno sobre el patrimonio de los accionistas. La rentabilidad del patrimonio se calculadividiendo las utilidades netas del patrimonio promedio.

REPONombre con el que se conoce en los mercados financieros las operaciones con pacto de recompra.

REPORTO El reporto es una operación mediante la cual el intermediario entrega al inversionista los títulos a cambio

de su precio actual (precio nominal menos descuento), con el compromiso de recomprarlos en un plazodeterminado, anterior a su vencimiento, reintegrando el precio más un premio. Esta operación permiteobtener un rendimiento por excedentes de tesorería en periodos breves.

Operación del mercado de dinero en que una institución financiera garantiza una tasa de rendimiento asu contraparte por medio de una operación de vena con el compromiso simultaneo de recompra de suinversión en una fecha posterior.

R

REQUERIMIENTOS DE BANCO DE MÉXICO A LOS INTERESADOS EN OPERAR DERIVADOSFINANCIEROS.

¿Dónde se originan los requerimientos?

Los 31 requerimientos de Banco de México, tienen su origen en una circular bancaria emitida por laoficina del controlador de la moneda en los Estados Unidos ( OCC, BC-277), elaborada por Doug Harrisen octubre de 1993.

¿Porqué se implantan?

La complejidad en el uso de estos instrumentos preocupa a las autoridades acerca de su uso enalgunas circunstancias. Específicamente, el uso inapropiado o abuso de estos instrumentos puedeinfluenciar el riesgo de bancarrota de una institución financiera. Asimismo, un colapso de variasinstituciones puede afectar la solvencia y liquidez del sistema financiero.

¿Qué alcance tienen los rerequerimientos?

En el pasado, diferentes instituciones financieras, han desarrollado enfoques sofisticados en laadministración de riesgos no tradicionales asociados a los instrumentos derivados. Los 31requerimientos reflejan un conjunto de práctica sanas en materia de instrumentos derivados, que en lamedida de lo posible debieran e aplicarse a todas las actividades en las cuales un banco toma riesgos.

- El esquema original (OCC, BC..277) de los requerimientos:

A.- Alta Dirección, y consejo deAdministración

B.- Administración del Riesgo deMercado.

1. Políticas y Procedimientos escritos.2. Monitoreo y control general del

Riesgo.3. Sistemas de administración de

riesgos.4. Cobertura de auditoría.

1. Tomadores activos de posición ydealers.

2. Usuarios terminales y limitados.

- El esquema original (OCC, BC-277) de los requerimientos:

C.- Administración del Riesgo deCrédito

D.- Administración del Riesgo deliquidez.

1. La función de aprobación de crédito.2. El riesgo de prevencimiento.3. El riesgo de vencimiento.4. Monitoreo del riesgo de crédito.

1. Riesgo de liquidez: producto mercado2. Fondeo de flujos de efectivo.3. Terminación anticipada y efectos de

colateralización.4. Monitoreo.

R

E.- Sistemas de Administración de riesgosy operación

F.- Consideraciones Legales.

1. Calidad del personal.2. Sistemas3. Segregación de funciones.4. Consideraciones de valuación.5. Documentación

1. Acuerdos de liquidación bilateral.2. Acuerdos de liquidación multilateral3. Transacciones con bienes físico.

G.- Adecuación de Capital H.- Contabilidad

Requerimiento No.1Aprobación por la Alta Dirección y el Consejo de Administración Realizar el manual con otras áreas y lograr su aprobación. Incluir en la introducción que este habrá de ser revisado cada vez que la actividad cambie de forma

significativa o semianualmente.a) Alcance de las actividades: Límites de Riesgo de Mercado Límites de Riesgo de Crédito Proceso de Aporbación de Nuevos Productos.

Requerimientos No. 2Aprobación de una área independiente encargada del monitoreo del riesgo. Debe medir, evaluar y monitorear el riesgo de mercado y crédito. Dar un enfoque apropiado y documentar aquellos casos de excepción. Mantener informada a la alta dirección y consejo de administración.

Requerimientos No. 9Sistema de Operación que permita la supervisión de los operadores Supervisión de los traders individuales por la cabeza de operación. Monitoreo de límites de riesgo de mercado.

Requerimientos No. 10Sistema de operación que permita a cada operador verificar su exposición al límite asignado.

Requerimientos No. 12Sistemas a tiempo real que marquen las posiciones a mercado. Definir los procedimientos para determinar el modelo de valuación.

Requerimientos No. 13Segregación de funciones La dirección de administración de riesgo debe ser independiente y reportar en línea directa a la

Dirección General. Explicar las actividades en que ésta se interrelaciones con Casa de Bolsa y Banco.

Requerimientos No. 14Procedimientos y políticas escritas como una sección del manual.

Requerimientos No. 20Administración de riesgos debe tener acceso al sistema de Front y Back Office.

Requerimientos No. 24Modelos de valuación validos por fuentes independientes al Banco El modelo de marcación a mercado se aplica, deriva un riesgo de crédito y cuantifica el % de

utilización de líneas de crédito.

R

NOTAS: Este punto es crucial, ya que la valuación será llevada a la contabilidad y servirá de base para elcálculo del estado de pérdidas y ganancias.

Requerimientos No. 24Modelos de valuación validos por fuentes independientes al Banco

NOTAS: Evidentemente la aplicación exitosa de este modelo, asegura el éxito de los procedimientos determinación anticipada o novación de las operaciones.

Este punto deberá ser ampliamente discutido entre las áreas de Administración de riesgos comogeneradora del modelo, y las áreas de sistemas como aplicadoras de la formulación, deoperación como creadoras de utilidades, de back affice como aplicadoras del estado deresultados y el área de Auditoría Interna para tener un conocimiento cabal del concepto y poderloauditar con toda precis ión.

Requerimientos No. 25Uso de fuentes de cotizaciones de precios externas para validar la marcación a mercado. Las áreas de administración de riesgos y back office deberán validar la calidad de la marcación a

mercado de la posición elaborada por los operadores utilizando para ello fuentes externas deinformación.

REQUERIMIENTO DE MARGENSituación en la cual un banco o un corredor exige que se coloquen fondos adicionales en una cuenta demargen.

REQUERIMIENTO DE PAGO, DERECHO DE REDENCION, AMORTIZACION ANTICIPADA General: demandar el pago de un préstamo garantizado por un colateral debido al incumplimiento del

prestatario en cumplir los términos del préstamo; Inversiones: Exigir el pago de un plazo del precio de los bonos o acciones que se han suscrito; Bonos: derecho de redención de los bonos en circulación antes del vencimiento fijado. Las primeras

fechas en que el emisor puede amortizar los bonos se dan en los folletos de todas las emisiones quetienen en su escritura una cláusula de amortización;

Opciones: derecho de comprar un número dado de acciones a un precio fijo en una fecha fija.

REQUERIMIENTOS DE RESERVASCuando los valores son comprados uno puede pedir un préstamo para financiar parte de la compra. Elenganche requerido, o la proporción de fondos que el inversionista tiene que apartar es llamado requisito dereserva y es normalmente expresado como un porcentaje.

RESERVAS NO TOMADAS EN PRESTAMOEl monto total de dinero mantenido por los bancos miembros del sistema bancario norteamericano comoexigencias de reservas con el Banco de la Reserva Federal menos las reservas tomadas en préstamonetas.

RESERVAS TOMADAS EN PRESTAMO NETASEl monto total de dinero tomado en préstamo en el Banco de la Reserva Federal por los bancos miembrosdel sistema bancario norteamericano.

RESIDENTEPersona física o jurídica con domicilio en un país a efectos legales y fiscales. El residente puede tener lanacionalidad del país o ser extranjero.

RESULTADOSCifra que se obtiene deduciendo de los ingresos todos los gastos, incluyendo amortizaciones, minusvalías,etc. Si el resultado es positivo se llama superávit o beneficio y si es negativo se llama déficit o pérdida.

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RESULTADOS EXTRAORDINARIOSResultados no generados por las operaciones normales y típicas del objeto social de la empresa.Por ejemplo en un banco, las ventas de oficinas antiguas.RESULTADOS ORDINARIOSResultados generados por las operaciones normales y típicas del objetivo social de la empresa. Porejemplo un fabricante de coches, las ventas de los mismos.

RETENCIÓNConservación de parte de una cantidad que se debe pagar para garantizar el cumplimiento de algunaobligación, generalmente de tipo fiscal. Por ejemplo los dividendos tienen una retención a cuenta del 25 %,que es la diferencia entre el dividendo bruto y el dividendo neto.

RETENCION DE INTERESES EN CONCEPTO DE IMPUESTOSMonto de dinero que en algunos países deben retener por el prestatario sobre los intereses que paga, si esque los paga. Este impuesto se establece para gravar, en la mayoría de los casos, los intereses que sepagan a extranjeros.

RETRASO DE TRANSFERENCIASEl hecho de diferir el pago de una deuda. Una empresa que tiene una filial en un país con una monedafuerte, país que ha impuesto controles sobre la entrada de capitales, suele estimular a la filial para queretrase sus pagos con el fin de sacar provecho de los tipos de interés más elevados disponibles en elmercado de dinero doméstico (en oposición a los mercados externos) de una posible revaluación de lamoneda fuerte.

RETRIBUCIÓNRecompensa o pago por algún servicio o condición.

RETROACTIVIDADCapacidad que tiene una decisión de surtir efecto respecto a situaciones pasadas en el tiempo.

REVALORIZACIÓN Incremento del valor de un activo financiero. Término que se aplica cuando una propiedad se evalúa por segunda vez.

REVERSION HACIA ARRIBA Cambio en la dirección de los mercados de futuros de acciones o mercancías. Cambio hacia el término de una tendencia de los precios del mercado que continúa durante varios días.

REQUISITO DE MARGENParte del precio total de compra de títulos que debe ponerse en efectivo en una Cámara de Compensación

REQUISITO MINIMO DE MARGENCantidad mínima de dinero en efectivo o en valor de títulos marginables que se le requiere a uninversionista que ponga en depósito para comprar mas títulos en margen. El Consejo de la ReservaFederal determinará los requisitos de margen.

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RIESGOEl riesgo es un factor importante en las predicciones y acciones que el ser humano emprende todos

los días, debido a esto, la palabra RIESGO seguramente despierta en las mentes imágenes diversas,porque se ha empleado profusamente con diferentes significados y es oir eso que ante la inestabilidadfinanciera que se observa siempre hay una constante y esa constante es el RIESGO, por ello mismo esindispensable citar diferentes definiciones:

Desviación a un resultado deseado se mide a través de la desviación estándar. El riesgo es omnipresente y afecta a los individuos, empresas y gobiernos en todos los campos de sus

actividades. El riesgo financiero es el impacto sobre el rendimiento financiero de cualquier entidadexpuesta al riesgo

Es la incertidumbre de que un suceso pueda ocurrir. Es la probabilidad de que los acontecimientos del futuro no sean como se ha supuesto. Es el peligro (contingencia de una pérdida) Es la combinación de exposiciones valoradas por probabilidad. Es la incertidumbre de los resultados futuros, incluyendo la posibilidad de pérdidas significativas (Price

Waterhouse) El riesgo es cualquier desviación del resultado esperado. Sólo si el resultado de un evento es totalmente

cierto y fijo, no existirá el riesgo. Por el contrario si la desviación del resultado previsto genera unapérdida o ganancia, cualquier posible desviación (positiva o negativa) debe ser considerada comoriesgo. (Banco Inverlat, S.A.)

Es la variación de un resultado posible en una situación dada. No cubrir el riesgo equivale a jugar conél.

Se habla de riesgo cuando de alguna manera es posible calcular la probabilidad de que algo suceda:p.ej., la probabilidad de que el monto de los robos en un almacén comercial sea menor a determinadacantidad, la probabilidad de que el peso se devalúe menos del 5% la semana próxima, etcétera.

Algunos autores lo clasifican de acuerdo a su aplicación (actividad),

TIPOS DE RIESGO ACTIVIDAD DISCIPLINASESPECIALIZADAS

ESPECULATIVO ODINAMICO

Inversión de capitalInversión financieraDesarrollo de un mercadoTipos y características de unproducto comercial

MercadotecniaProducciónFinanzas

Relaciones industriales

RIESGOS PUROS O

ESTATICOS

Propiedades físicasPor daños consecuencialesPor actos criminalesIntangiblesPersonales

ADMINISTRACION DE

RIESGOS

De igual forma debemos clasificar los riesgos, para lo cual, a continuación se presenta laclasificación de los riesgos financieros que hacen los más importantes tratadistas.

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Philippe Jorion, en su libro Valor en Riesgo "El nuevo paradigma para el control de riesgos conderivados", establece la clasificación de los riesgos financieros de la siguiente manera:

CLASIFICACIÓN DE RIESGOS FINANCIEROS

1.-Riesgos de Negocios2.-Riesgos Estratégicos3.-Riesgos Financieros: Mercado Crédito Liquidez Operacional4.-Riesgo Legal

Sin embargo precisa que los riesgos financieros son más analíticos, tales como:

1.--Riesgo de tasa de interés2.--Riesgo cambiario3.--Riesgo accionario4.--Riesgo de productos

Por su parte Rodríguez de Castro en su libro Introducción al análisis de Productos FinancierosDerivados, establece que los riesgos financieros se clasifican como:

CLASIFICACIÓN DE RIESGOS FINANCIEROS

1.-Riesgo Flexible de Mercado Tasas de interés Tipo de cambio que tiene un importador y exportador Variación en el precio de materias primas2.-Riesgo Financiero Tasas de interés Cambiario Accionario3.-Riesgo de Crédito

Price Waterhouse en su informe Desarrollos en Administración de Riesgos y Riesgos en losMercados Financieros clasifica los riesgos de la siguiente forma:

CLASIFICACIÓN DE RIESGOS FINANCIEROS

Riesgo de mercado Primarios (Tipos de Cambio,Tipos de Interés,Precio) Secundarios (Volatilidad,Convexidad,Base o correlación) LiquidezRiesgo OperativoRiesgo de Crédito Contrapartida Emisor Liquidación CustodiaRiesgo legal

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Swiss Bank Corporation, en su libro El cambio de divisas y las operaciones del mercadocambiario, fundamentalmente distingue cuatro tipos de riesgos en el campo de las operaciones dedivisas: sigue:

CLASIFICACIÓN DE RIESGOS FINANCIEROS

1 Riesgos Ligados al Crédito Riesgos Político Riesgos Inherentes al País Riesgos De Transferencia2. Riesgos Financieros Riesgos De Cotización Riesgos De Posiciones al Contado Riesgos De Posición a largo plazo “outright” Riesgos De Posiciones swap y fordward Riesgos De Posiciones de Opciones Riesgo Del Tipo de Interés (Posiciones a plazo,Operaciones del mercado monetario,Swaps)3. Riesgos de Explotación Riesgos Ligados a los Colaboradores Riesgos Operativos Riesgos Relacionados con la Organización4. Riesgos de control Elaboración de Informes,Instrucciones de Pago, Fichas, Instalación de grabación.

Por su parte Banco Inverlat, S.A., identifica los siguientes Riesgos Financieros.

1.Riesgo Operativo ( Se refiere a errores en las operaciones de contratación o liquidación)2. Riesgo de Mercado ( Aparece a la medida que el precio futuro se desvié de lo esperado y se mide através de la valuación a mercado de las operaciones cambiarias)3.Riesgo Crediticio ( Se origina por las características de los instrumentos no listados que acumulan suspérdidas o ganancias al vencimiento de la operación)

Es difícil confeccionar una calefacción infalible, pero los principales efectos del riesgo financiero se puedeclasificar dentro de los siguientes apartados generales:

RIESGO ABSOLUTOEs la perdida potencial en términos monetarios.RIESGO AGREGADORiesgo total que corre un banco con cualquier cliente con contratos inmediatos (spots) como aplazo (forwards).RIESGO ASISTEMATICOEste término se refiere al riesgo de un inversor a la hora de comprar acciones: el riesgo que implicauna empresa o participación en concreto y que puede ser diversificado manteniendo una cartera deacciones.

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Es difícil confeccionar una calefacción infalible, pero los principales efectos del riesgo financiero se puedeclasificar dentro de los siguientes apartados generales:

RIESGO BASE El grado en que fluctúa la diferencia entre dos precios. El riesgo residual que queda después de

que se ha colocado una cobertura. El riesgo del agente del swaps por recibir una tasa flotante,como la tasa LIBOR, y por pagar otra tasa flotante, como la de algún instrumento del tesoro.

Riesgo de que el precio del contrato de futuros varíe del precio del instrumento secundario enefectivo a medida que se acerca su fecha de vencimiento.

El riesgo que se haya divergencia entre dos mercados, por ejemplo, LIBOR y futuros deeurodólares.

Este riesgo existe en dos clases de situaciones. La primera se trata del caso en el que un agenteque interviene en estas operaciones utiliza, por ejemplo, un pagaré del Tesoro para proteger unriesgo de tipo de interés en eurodólares. Los tipos de interés de los pagarés del Tesoro y de loseurodólares no siempre se mueven de forma exactamente paralela los unos respecto a los otros.El riesgo de que se dé esta falta de movimiento paralelo es un riesgo de base. La otra clase deriesgo financiero no es idéntica al período de tiempo por el que se organiza la protección; porejemplo, cuando un riesgo de interés de tres meses en un préstamo a tipo de eurodólares variablese protege con un contrato de futuros a seis meses en eurodólares. Una modificación en la formade la curva de rendimientos puede ocasionar movimientos no paralelos en los tipos de interéspara los dos vencimientos diferentes.

RIESGO CALCULADOProbabilidad de tener éxito; factores desconocidos relacionados con una inversión o una empresacomercial que se juzga que vale la pena realizar.RIESGO COMERCIAL El riesgo de que una compañía que emite acciones pueda no producir las ventas y el

crecimiento de las ganancias y el crecimiento de las ganancias conforme a lo previsto. En estecaso, el precio de la acción permanecerá deprimido. El riesgo comercial afecta a un negociotanto nuevo como ya establecido.

Parte de los riesgos de una compañía causado por el riesgo inherente a sus operaciones deinversiones (activos) comerciales. No se trata de cómo la compañía financia sus activos.

RIESGO CONTRAPARTESe produce cuando no hay una Cámara de Compensación que actúe como contraparte de todas lasposiciones.RIESGO CREDITO Se trata, en las operaciones de conceder préstamos, de la posibilidad de que un prestatario no

sea capaz de devolver el monto principal o de pagar los intereses. En las operaciones decambio exterior, se trataría del riesgo limpio en el momento de la liquidación.

Se presenta cuando las contrapartes están poco dispuestas o imposibilitadas para cumplir susobligaciones contractuales. Su efecto se mide por el costo de la reposición de flujos de efectivosi la otra parte incumple. También puede conducir a pérdidas cuando los deudores sonclasificados duramente por las agencias crediticias, generando con ello una caída en el valor demercado de sus obligaciones.

RIESGO DE CAPITAL El riego de capital es aquel en el que el precio de una acción de una compañía pierde su valor o

se vuelve nulo, lo que resultaría en una pérdida de capital. Existen varias formas de riesgo decapital: riesgo de negocio, riesgo específico, riesgo de liquidez, riesgo sistémico, riesgo políticoy riesgo impositivo.

Riesgo de perder todo o parte de la inversión original.

RIESGO DE CONTINGENCIARiesgo de que la calificación crediticia de un prestatario y, por tanto, la habilidad de realizar pagospueda depreciarse debido a un desastre industrial o natural, cambios reglamentarios, unaadquisición o una reestructuración de la corporación. En 1989, Standard & Poor's introdujo lacalificación del riesgo de contingencia.

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Es difícil confeccionar una calefacción infalible, pero los principales efectos del riesgo financiero se puedeclasificar dentro de los siguientes apartados generales:

RIESGO DE CREDITOEl riesgo de que la contraparte del swap no cumpla con sus obligaciones.Se trata, en las operaciones de conceder préstamo de la posibilidad de que un prestatario no seacapaz de devolver el montante principal o de pagar los intereses. En las operaciones de cambioexterior, se trataría de riesgo limpio en el momento de la liquidación.RIESGO DE DESAJUSTEEl riesgo que surge en una cartera de swap cuando los plazos de dos swaps compensatorios no seajustan en forma exacta. Por ejemplo, un desajuste entre LIBOR a 3 meses y a 6 meses.RIESGO DE ENTREGA O RIESGO DE LIQUIDACIÓNEl riesgo de que las diferencias entre varias horas de entrega en el mercado pudiesen resultar enintercambios de interés o de principales en diferentes momentos, o incluso en días distintos. Laprimera parte que paga se expone al riesgo de que la otra parte no cumpla después de haberefectuado el pago requerido, pero antes de que la otra parte haya realizado el suyo.RIESGO DE EJECUCIÓNAbarca situaciones donde se falla en la ejecución de las operaciones, algunas veces conduciendo aretrasos o penalizaciones costosas, o, en forma más general, cualquier problema en lasoperaciones del área de compensación y liquidación, que está a cargo del registro de lasoperaciones y la reconciliación de transacciones individuales con la posición agregada de lasempresas.RIESGO DE EXPLOTACIONEste es el riesgo que se genera en las actividades y procedimientos diarios. Un riesgo de explotaciónobvio es que surge del fraude, y todas las instituciones deben tomar las medidas oportunas para evitaro minimizar este peligro. No obstante, el riesgo de explotación se puede producir de otros modos y unproblema potencialmente creciente tiene su origen en la dependencia de la tecnología, que seacrecienta con cada día que pasa. Las operaciones a escala dependen de los ordenadores y unbanco que repentinamente se encontrará con su sistema informático inutilizado por cualquier falloimprevisto podría verse en la misma situación que la de aquel caso tan aireado en que loscontroladores del tráfico aéreo de un enorme aeropuerto repentinamente se encontraron con laspantallas de radar en blanco, por lo menos, no habría vida en juego.RIESGO DE INFLACIONRiesgo de que el rendimiento sobre el principal de una inversión tenga menos poder adquisitivo quecuando se hizo la inversión o de que el rendimiento de una inversión no se mantenga al paso de lainflación.RIESGO DE LA CONTRAPARTETodas las transacciones implican que una o ambas partes sufran el riesgo de la contraparte, lapérdida potencial que puede generarse si una parte no cumple sus obligaciones. Otro nombre quesuele implicarse el riesgo de la otra parte es riesgo del crédito. La magnitud de este riesgo dependedel tamaño de todas las posiciones pendientes con las otra parte en particular, de la magnitud delas transacciones que se hayan de liquidar en un día en concreto y de que existen o no cualesquieraacuerdos de compensación.

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Es difícil confeccionar una calefacción infalible, pero los principales efectos del riesgo financiero se puedeclasificar dentro de los siguientes apartados generales:

RIESGO DE LIQUIDEZAsumen dos formas: Liquidez mercado/ producto y flujo de efectivo/ financiamiento. El primer tipode riesgo se presenta cuando una transacción no puede ser conducida a los precios prevalecientesen el mercado debido a una baja operatividad en el mercado. El segundo tipo de riesgo se refiere ala incapacidad de conseguir obligaciones de flujos de efectivos necesarios, lo cual puede forzar unaliquidación anticipada, transformando en consecuencia las pérdidas en “papel” en pérdidasrealizadas. El riesgo de financiamiento (fondeo) puede ser controlado por la planeación apropiadade los requerimientos de flujos de efectivo, los cuales pueden ser contratados estableciendo límitesa los desajustes de flujos de efectivo y utilizando la diversificación.La posibilidad de que resulte imposible hacer frente a las obligaciones financieras sin retraso. Auncuando una empresa pueda tener un montante de activos totales suficiente, esta empresa estaráexpuesta al riesgo de liquidez siempre que exista una diferencia entre los vencimientos de los activosy de los pasivos, una gap que resulta de las transacciones de cambio exterior o de mercado de dinero.Así pues, si un banco cubre una colocación de fondos a seis meses con un depósito de solamentetres meses (tomando en préstamo), a la empresa puede resultar difícil o imposible prolongar esedepósito por un período de tres meses adicionales en el caso de sufrir deterioro de su reputacióncréditicia o en el caso de que se dé una compresión o un estrechamiento en el mercado de dinero.(Véase Liquidez en una moneda.)RIESGOS DE LOS AJUSTES POR MARGENESRiesgo resultante de la variabilidad en las tasas de interés sobre fondos en una cuenta de margen. Elriesgo se debe a una posible diferencia entre los fondos que permanecen en una cuenta de margen yla ganancia o la pérdida sobre un activo o sobre un pasivo.RIESGO DE LOS TIPOS DE INTERESEste surge del impacto de las fluctuaciones de los tipos de interés y afectará directamente a cualquierentidad que tome fondos prestados o que los invierta.RIESGO DE MERCANCIAS BASICASEste riesgo surge por cualquier cambio de precio de las mercancías básicas (commodities). lasmercancías básicas incluyen mercancías perecedera como alimentos y no perecederas comometales.RIESGO DE MERCADO Posibilidad de una baja en el precio de un título específico, pérdida que puede sufrir el poseedor

de una inversión en el momento de venderla. Es sinónimo de riesgo sistemático. También llamado riesgo no diversificable. Riesgo derivado de la tendencia de acciones, independiente de la evolución del precio de las

acciones de una empresa o empresas determinadas, sino relacionado con el mercado devalores.

RIESGO DE MODELOEs el peligro sutil de que el modelo que se utilice para valuar posiciones sea defectuoso.RIESGO DE NEGOCIOSSon aquellos que la empresa esta dispuesta a asumir para crear ventajas competitivas y agregarvalor para los accionistas.RIESGO DE REINVERSIÓNEl riesgo de que el nivel general de las tasas de interés se hubiese modificado, en el tiempo en quelos flujos de efectivo de una inversión se deben reinvertir.

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Es difícil confeccionar una calefacción infalible, pero los principales efectos del riesgo financiero se puedeclasificar dentro de los siguientes apartados generales:

RIESGO DE SELECCIÓNRiesgo de que el inversionista teniendo iguales oportunidades entre inversiones alternas no escojaexpertamente.RIESGO DE SOBERANIA El riesgo de que el gobierno de un país pueda interferir en la devolución de una deuda. Por

ejemplo, un prestatario en un país extranjero puede ser económicamente solvente y capaz dedevolver un préstamo en moneda local. Sin embargo, puede darse el caso de que el gobiernode su país no le permita devolver un préstamo a un banco extranjero debido a una falta decambio exterior o por razones políticas. El banco que otorga el préstamo en primer lugar debetener en cuenta este riesgo de soberanía y reflejarlo en el tipo de interés.

Riesgo de que un emisor se vea impedido por su gobierno de hacer pagos de interés u principalsobre su deuda. En el contexto de los swaps, el riesgo que una contraparte se vea impedida decumplir sus obligaciones en swaps, por causa de su gobierno.

RIESGO DE TASA DE INTERÉS El riesgo de que una tasa de interés spot a futuro se desvié de su valor esperado. El riesgo precio asociado con el mantenimiento de un instrumento de deuda a tasa fija, como

resultado de fluctuaciones en el rendimiento de dicho instrumento. El riesgo de pérdidas o ingreso reducido que surge de los movimientos adversos en las tasas

de interés.RIESGO DEL MOMENTORiesgo de que el inversionista busque las inversiones en el momento erróneo basado en lascondiciones del mercado.RIESGO DEL PODER ADQUISITIVOEste término se emplea en las inversiones en contraposición al riesgo financiero y al de las tasas deinterés para referirse al riesgo de que el precio pueda moverse, por lo que se afectaría al valor de losbonos en el mercado; por ejemplo, en relación con las acciones ordinarias.RIESGO ECONÓMICO Riesgo asociado con las fluctuaciones en los tipos de cambio o en las reglamentaciones locales

que pudieran favorecer los servicios y productos de un competidor. Título alternativo para el riesgo de tipo de cambio, añadiéndole la palabra “económico” para

distinguir el riesgo económico verdadero del riesgo que podría ser evidente en la evaluación de losestados financieros.

RIESGO EN LOS NEGOCIOSEl riesgo inherente en la s operaciones de un negocio. Tal riesgo es reflejado por las variacionessobre el rendimiento operado o sobre las utilidades antes de impuestos o intereses; pueden sercausados por incertidumbres de la economía, por los ciclos de los negocios, o por circunstanciasparticulares de la industria o de la empresa.RIESGO EN LA TASA DE INTERES

Ganancias o perdidas en que incurren los valores de ingreso fijo a través en los cambios de latasa de interés prevalecientes.RIESGO ESTRATEGICOParticipación significativa (generalmente un 10-30%) en una empresa que otra empresa oarbitrajista obtiene con la intención de cambiar su política, crear relaciones comerciales o catalizaruna oferta.RIESGO FINANCIERORiesgo causado por la estructura de capital de las empresas, a diferencia del riesgo en los

negocios, causado por las operaciones fundamentales de la empresa. El riesgo financiero seincrementa con la proporción de deuda en los incrementos de la estructura de una empresa.

Se utiliza en las inversiones para distinguirlo y oponerlo a los riesgos a los riesgos de las tasas deinterés y del poder adquisitivo, refiriéndose al riesgo de incumplimiento en la ejecución de lasobligaciones de un título.

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Es difícil confeccionar una calefacción infalible, pero los principales efectos del riesgo financiero se puedeclasificar dentro de los siguientes apartados generales:

RIESGO HIPOTECARIOPeligro de pérdida del principal o de los intereses anticipado inherente a un adelanto de fondos conla garantía de una hipoteca.RIESGO INFLACIONARIO Riesgo asociado con el rendimiento de una inversión que no logra compensar la pérdida del

poder adquisitivo como resultado de la inflación. Resultado de la falta de certeza en el poder de compra de un activo en el futuro debido a la

incertidumbre acerca del nivel futuro de precios.RIESGO LEGALSe presentan cuando una contraparte no tiene la autoridad legal o regulatoria para realizar unatransacción. Puede degenerar en conflictos entre los accionistas contra las empresas que sufrengrandes pérdidas. También incluye el riesgo regulatorio, el cual hace referencia a actividades quepodrían quebrantar regulaciones gubernamentales, tales como la manipulación del mercado, laoperación con información privilegiada y restricciones de convencionalidad. Se manifiesta en lasdiligencias para el cumplimiento, en la interpretación y aun en la conducta moral.RIESGO LIMITADO Riesgo de comprar un contrato de opciones Título que ha bajado de precio recientemente y no es probable que baje mucho más.RIESGO MERCADOSe deriva de cambios en los precios de los activos y pasivos financieros (o volatilidades) y se midea través de los cambios en el valor de las posiciones abiertas. El riesgo de mercado puede asumirdos formas: el riesgo absoluto, medido por la pérdida potencial en términos de dólares, y el riesgorelativo, relacionado con un índice base. Mientras que el primero se concentra en la volatilidad delas ganancias totales, el segundo mide el riesgo en términos de la desviación respecto al índice.

RIESGO NETO EN EL MOMENTO DE LA LIQUIDACIONClase de riesgo de crédito que se da cuando los contratantes de cambio llegan a su vencimiento.Puede haber un breve intervalo de tiempo (por lo general no son más que unas pocas horas)durante el cual una de las partes en el contrato ha satisfecho sus obligaciones, sin que la otra partelas haya satisfecho todavía. Durante este periodo de tiempo, la primera parte está sujeta a un riesgode crédito del 100%, por lo que respecta a la probabilidad de que, en el intervalo, la segunda partepueda entrar en quiebra y sus activos pasen a estar congelados antes de que pueda satisfacer lasobligaciones que le corresponden en el contrato.RIESGO NO DIVERSIFICABLERiesgo de mercado que los inversores con una cartera de acciones no pueden diversificar.RIESGO OPERACIONALSe refiere a las pérdidas potenciales resultantes de sistemas inadecuados, fallas administrativas,controles defectuosos, fraude, o error humano. Incluye el riesgo de ejecución, que abarcasituaciones donde se falla en la ejecución de las operaciones. El riesgo operacional incluye fraudes,situaciones donde operadores falsifican intencionalmente información, y el riesgo tecnológico que serefiere a la necesidad de proteger los sistemas de acceso no autorizado y de la interferencia.RIESGO OPERATIVOAquel que se relaciona con la volatilidad de los ingresos en operación en moneda nacional resultantede las variaciones no anticipadas en los tipos de cambio. Generalmente se mide por la varianza delos ingresos en operación que resulta de las variaciones no anticipadas en los tipos de cambio.RIESGO PAÍSRiesgos asociados con el préstamo de fondos o la inversión en un país en particular. También seconoce como riesgo soberano.

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Es difícil confeccionar una calefacción infalible, pero los principales efectos del riesgo financiero se puedeclasificar dentro de los siguientes apartados generales:

RIESGO POLITICORiesgo de invertir en países que no son estables o que puedan no cumplir con sus obligaciones conlos accionistas, los propietarios de bonos o socios de Joint Ventures. Las agencias de calificaciónclasifican a los países según su riesgo político.RIESGO PRECIOEl riesgo precio asociado con el mantenimiento de una posición sobre productos físicos o unaposición anticipada en los mismos.RIESGOS QUE NO SON DEL MERCADOVolatilidad del rendimiento de los títulos en una cartera de valores, pero sin relación con elmovimiento del mercado en general.RIESGO RELATIVO DE PRECIORiesgo que proviene de la posibilidad de cambios en el precio de un activo individual vis-a-vis losprecios de los activos en general.RIESGO SIN SISTEMA.Riesgo único para un valor; por lo tanto puede ser diversificado. no puede ser encontrado en unacartera bien diversificada.RIESGO SISTEMATICOEl riesgo no diversificable que esta relacionado con el mercado; el único riesgo esta solamenteasociado con un portafolio diversificado eficientemente.(Ver modelo de valoración de activos de capital.)RIESGO SISTÉMICOEn el mercado accionario es la exposición a los movimientos de las tasas de interés. (o beta)RIESGOS ESTRATÉGICOSSon los resultantes de cambios fundamentales en la economía o en el entorno político, laexportación y la nacionalización son considerados como riesgos estratégicos. Estos riesgosdifícilmente se pueden cubrir, a no ser por la diversificación a través de distintas líneas de negociosy de distintos países.RIESGOS FINANCIEROSEstán relacionados con las posibles pérdidas en los mercados financieros. Los movimientos en lasvariables financieras, tales como las tasas de interés y los tipos de cambio, constituyen una fuenteimportante de riesgos para la mayoría de las empresas.RIESGOS DE NEGOCIOS / OPERATIVOSSon aquellos que los que la empresa están dispuesta a asumir para crear ventajas competitivas yagregar valor para los accionistas. Es considerada como una “habilidad interna o ventajacompetitiva” de la propia empresa.

ROAAcrónimo de Return On Assets. Establece la rentabilidad en función del tamaño de la sociedad, dividiendoel beneficio neto entre el activo total.

ROEAcrónimo de Return On Equity. Establece la rentabilidad sobre recursos propios, dividiendo el beneficio netoentre el capital más las reservas.

U

UDI (UNIDAD DE INVERSION)Unidad de inversión cuyo valor aumenta a día a día con la tasa de inflación, medida por el aumento delINPC: utilizada como base para la valuación de instrumentos de deuda.

UDIBONO(VEASÉ MERCADO DE VALORES)

UEAcrónimo de Unión Europea.

UEMAcrónimo de Unión Económica y Monetaria.

UNIDADESPaquete de dos o mas valores financieros (tales como acciones, bonos o certificados) que son emitidosjuntos y tienen que ser comprados como una unidad.

UNIÓN ECONÓMICA Y MONETARIAAcuerdos alcanzados en la cumbre europea de Maastrich que finaliza en 1999 con la existencia de unamoneda única el euro.

UNIÓN EUROPEAOrganización internacional creada por el tratado de Roma en 1957, a la que se unió España en 1986 y queagrupa a quince estados europeos. Su principal objetivo económico es la libre circulación de mercancías,personas y capitales y la creación de un espacio económico común (Banco Central europeo, moneda única,etc.). Sus órganos de actuación son la Comisión, el Parlamento, el Consejo de Ministros y el Tribunal deJusticia.

UNION MONETARIA EUROPEAAcuerdo alcanzado entre algunos de los países del Mercado Común Europeo y algunos otros paíseseuropeos para restringir a un margen máximo prefijado las fluctuaciones que se producen entre lasmonedas participantes.

USUARIO FINALEn el contexto de los Mercados Financieros una contraparte distinta del agente financiero, que utilizainstrumentos con algún propósito económico.

USURAInterés del dinero prestado que excede del establecido por la ley o por uso normal. Es ilegal.

UTILIDADSatisfacción de necesidades que se obtiene por la utilización de un bien. Se usa como sinónimo debeneficio.

UTILIDAD DE ARBITRAJEUtilidad que resulta de la compra y la venta simultánea del mismo artículo.UTILIDAD EN EL PAPELUtilidad que aún no se ha realizado. En la mayoría de los casos, el término “utilidad en el papel” serefiere a la utilidad que tiene un inversionista sobre unas acciones u otros valores comprados haceun tiempo, pero que aún no se han vendido.UTILIDAD OPERATIVAUtilidad que una empresa obtiene en sus operaciones antes de pagar impuestos. Es la cifra queresulta después de deducir de las ventas todos los costos operativos.

U

UTILIDADES ANTES DE IMPUESTOSUtilidades que una empresa obtiene antes de pagar impuestos. Es la cifra resultante de deducir eltotal de ingresos todos los costos y gastos diferentes al pago de impuestos).UTILIDADES RETENIDASUtilidades que se reinvierten en el negocio después que han distribuido los dividendos a losaccionistas. Las utilidades retenidas son generalmente un componente importante del “patrimoniode lo accionistas”. Otro nombre que se les da a las utilidades retenidas es el de “superávit ganado”.

UNIDAD DE OPERACIONOficinas de respaldo en las Casas Bursátiles donde trabajan los empleados encargados de las labores decompensar, liquidar y ejecutar las transacciones, también se llaman Back Office.

UP AVERAGE

Promedio ascendente

Se utiliza en el análisis técnico.

En la divergencia de un promedio móvil, indica una situación de sobre venta y, por lo tanto, una señal decompra.

Utilización de métodos estadísticos y matemáticos para verificar.

VALOR (VEASÉ MERCADO DE VALORES, DE DERIVADOS Y DE DIVISAS)Utilidad de un bien que permite recibir en equivalencia una determinada cantidad de dinero, es subjetivo yse cuantifica en el momento de la compraventa. En bolsa se usa como sinónimo de sociedad o empresa.

VALOR ACTUALResultado de descontar cantidades futuras de la cantidad presente, utilizando una determinada tasade descuento. Esta tasa de descuento refleja los tipos de interés del dinero y el elemento de riesgoque existe en la operación.VALOR ACTUAL DE UN PUNTO BASEEl cambio en el precio de un instrumento para un cambio de un punto base en el rendimiento.VALOR ALFAParámetro definido en la teoría financiera de cartera de valores que explica la parte de la variacióndel rendimiento de una acción que no tiene relación con los osciladores del índice general delmercado. Se completa con el valor betaVALOR BETAParte de la variación de una acción, según la teoría de cartera de valores, que está relacionada conel comportamiento del índice bursátil. Una acción con un valor beta elevado subirá más rápidamenteque la media de la bolsa cuando el índice suba y viceversa. Se completa con el valor alfa.VALOR DE LIQUIDACIÓNVALOR DE RESCATELo que se recibe cuando se retira una inversión a plazo fijo prematuramente (cobre todo en laspólizas de seguros de vida). Generalmente un robo.VALOR DEL CRÉDITOUna referencia a la probabilidad de que una parte de un contrato no cumpla con sus obligaciones.Mientras mayor sea la probabilidad de incumplimiento, menor es el valor de crédito que tiene esaparte.VALOR DEL ELEMENTO TEMPORALLa cantidad en que la prima de la opción supera al valor intrínseco.VALOR DEL TIEMPO Inversiones: Precio asignado al tiempo que el inversionista debe esperar hasta que su inversión

caduque. Títulos: Diferencia entre el precio de adquisición de una corporación y el precio de sus títulos

inmediatamente antes de la adquisición. Opciones: Parte de la prima de una opción de títulos que reflejan el tiempo restante de un

contrato de opción antes de su expiración. La prima se compone de este valor de tiempo y delvalor intrínseco de la acción. (véase Mercado de Derivados)

VALOR EN DÓLARES DE UN PUNTO BASEEl cambio en valor de un dólar que resultaría del cambio de un punto base en el rendimiento de uninstrumento. A menudo se abrevia como DV01 con el fin de que la definición sea útil, el DV01 debeestar expresado por un importe de valor.VALOR EN RIESGO La pérdida máxima esperada a lo largo de un horizonte de tiempo objetivo dentro de un

intervalo de confianza. Valor en riesgo (VAR) se define como la pérdida máxima que podría observar una institución

financiera ante eventos macrofinancieros adversos o problemas operativos, durante unhorizonte de inversión y un nivel de confiabilidad determinados, sin que se ponga en peligro lasolvencia de esa institución

Value at RiskVALOR EXTRÍNSECOOtro término para “concesión de precio”.VALOR JUSTO DE VENTA Precio al que el vendedor y el comprador están dispuestos a intercambiar un bien; intercambios

contra las ofertas de los sindicatos: Precio que un negociante paga generalmente por Un título en el curso normal de los negocios si

no hubo involucrado un cambio.

VALOR INTRÍNSECO General :Valor del mercado del material en una cosa (p. Ej., el valor del oro en un empaste

dental) Inversiones: exceso del valor de mercado del título subyacente con respecto al precio del

ejercicio de la opción, en el caso de una compra, o el exceso del precio de la opción en relacióncon el valor de mercado del título subyacente, en el caso de una venta

Opciones: diferencia entre el precio de ejercicio o precio fijado para una opción y el valor demercado del título subyacente.

Diferencia entre el precio básico de una opción y la cotización a plazo del instrumento básicohasta el vencimiento cuando la opción es “in the money”. La prima de una opción se componedel valor temporal y el valor intrínseco

VALOR LIQUIDATIVOEn los Fondos de inversión es el valor de las participaciones. Diariamente la Sociedad Gestoravalora el patrimonio del Fondo de Inversión y lo divide por el número de participaciones, obteniendoel valor liquidativo de cada una de ellas.VALOR O FECHA VALORDía en el que se ha de reglamentar o liquidar una transacción financiera, es decir, el día en el querealmente se efectúan y se reciben los pagos. La especificación de una fecha valor es un elementoimportante en cualquier transacción de cambio exterior o del mercado de dinero.VALOR PRESENTEEs el valor corriente de un peso a futuro. Es derivado del descuento de cantidades futuras a unatasa que representa el valor de tiempo del dinero.VALOR PRESENTE NETO (VPN) La suma de todos los flujos de efectivos descontados generados por un proyecto (todos los

futuros flujos de efectivo son descontados y puestos en el presente). Representa la ganancia que se deriva de un proyecto, mas allá de los rendimientos del capital

invertido en la magnitud de la tasa aplicada de descuento.VALOR SINTÉTICOUna referencia a la conversión de los flujos de efectivo en un portafolios de deuda para traducir enflujos de efectivo asociados con acciones mediante un swap accionario.VALOR TEMPORALExpresa el valor de una opción cuando su valor intrínseco es nulo. Refleja únicamente posiblesvariaciones de precios del instrumento básico necesarias para que la opción alcance ulteriormenteun valor intrínseco.VALORES ANTIGUOSValores en que los derechos y obligaciones sobre ingresos o activos están situados por delante delas acciones comunes, específicamente de deuda y acciones preferentes.VALORES ESPERADOS.Porcentaje aritmético o valor medio de una probabilidad de distribución.

VALORAREvaluar, dar precio a un bien.

VALORIZACION FUTURARequisito de que todas las compañías de inversiones limitadas, cuyo precio por acción se fija siempre por elvalor neto contable de las acciones en circulación, basen todas las órdenes de ventas y compras que leslleguen sobre la próxima evaluación del valor neto contable de sus acciones.

VALUACIÓN DIARIA A PRECIO DE MERCADO (MARK TO MARKET)Práctica de acreditar o disminuir la cuenta de margen de los agentes, debido a los movimientos diarios en elprecio de cierre del subyacente del futuro.

VAR (VÉASE VALOR EN RIESGO) El VAR resume la pérdida máxima esperada (o peor pérdida) a lo largo de un horizonte de tiempo

objetivo dentro de un intervalo de confianza dado.

Es un método para cuantificar el riesgo, el cual utiliza técnicas estadísticas estándar que se usan demanera rutinaria en otros campos técnicos. Mide la peor pérdida esperada es un intervalo de tiempodeterminado bajo condiciones normales del mercado ante un nivel de confianza dado. Proporciona alos usuarios una medida resumida del riesgo de mercado. El mayor beneficio radica probablemente enla creación de una metodología estructurada para pensar críticamente sobre el riesgo.

VAR ASIGNACIÓN DE RECURSOSEl VAR puede utilizarse para determinar límites de posición a los operadores y para decidir dóndeasignar los recursos limitados de capital.VAR EVALUACIÓN DEL DESEMPEÑOEl VAR puede utilizarse para ajustar el desempeño por riesgo. Esto es esencial en un entornooperativo, donde los operadores tienen una tendencia natural a tomar un riesgo extra.VAR PRESENTACIÓN DE INFORMACIÓNEl VAR comunica a los accionistas los riesgos financieros de la empresa en términos no técnicos.Puede ayudar a acelerar la tendencia actual hacia una mejor revelación basada en la presentaciónde informes con valuación a mercado.

VARIANZA La suma ponderada de las desviaciones respecto de la media al cuadrado.El cuadro de la desviación estándar.

VEGAExpresa la modificación del precio de una opción en función de una modificación de un 1% de la volatilidadimplicita.

VENCIMIENTO También conocido como duración. La duración de la vida de un cualquier instrumento financiero Fecha en que se debe y se adeuda un pagaré, giro, letra de cambio, bono u otro instrumento

negociable. Los pagarés, letras a término o letras de cambio girados con fechas futuras tienen unafecha de vencimiento que se fija comenzando por la fecha del préstamo o aceptación y que dura elnúmero de días especificado, desde la fecha de préstamo o aceptación hasta sus vencimiento. Lapresentación y demanda del pago del instrumento se hacen en la fecha de vencimiento.

VENTAS (VEASÉ EL MERCADO DE ACCIONES, DE DERIVADOS Y DIVISAS) Valor total en dinero de todos los productos vendidos. Es igual al número de unidades vendidas

multiplicado por el precio de venta unitario. Derecho del comprador de una opción de venta de vender en lotes de 100 acciones, un título especifico

a un precio determinado al suscriptor que ha vendido un contrato de opción en dicho título.

VENTA AL VENDEDORCuando se ejercita una opción de venta.

VENTA DE ORO A FUTUROEs un compromiso del vendedor (productor) para vender el oro a un precio y fechapredeterminados. En esta transacción el vendedor recibe una prima sobre el precio actual del oro.Este interés por la entrega aplazada se basa en la diferencia entre el costo de arrendar el oro y lastasas de interés actuales. Los contratos a futuro incrementan la oferta actual del oro al acelerar laproducción futura dentro de la oferta actual, ya que el comprador (un corredor de metales) pideprestado oro, normalmente a un banco central, y deposita el importe neto para ganar intereses, y deesta forma pagar al productos a la entrega del metal.VENTA Y ARRENDAMIENTO RESPALDADOSucede cuando una sociedad vende un activo a una institución financiera, como arrendador,arrienda los activos de nuevo a la sociedad.VENTAS A CREDITOAlgunos mercados de valores imponen ciertas restricciones a las ventas de acciones a crédito yesto podría poner en peligro la eficacia de una operación de cash and carry inversa que implica laventa de acciones y la compra de futuros.

VENTAS A TERMINOIndica cuando los inversionistas que negocian en mercancías venden a los precios actuales en el

mercado para entregas futuras, mientras anticipan menores movimientos en los precios.

VENTAJA ABSOLUTA La capacidad que tiene un país sobre otro y otros, de producir más de un bien determinado con su

dotación de recursos. En el contexto de los swaps financieros es la capacidad de una parte para pedir prestado a una tasa de

interés menor teniendo como base una moneda determinada, en relación en lo que puede hacer la otraparte.

VENTAJA COMPARATIVA La situación en la que un país (o empresa) puede producir un bien (o comprometerse en un préstamo) a

un menor costo que en otro país (o empresa), en el sentido especial que debe sacrificar menos de unbien alternativo para conseguir la producción. El término se asocia con la teoría de las ventajascomparativas que se utiliza para explicar el comercio entre naciones.

Cuando una empresa tiene la posibilidad de obtener fondos a crédito en un mercado determinado, y a unatasa preferencial.

VENTAJAS DEL MERCADO DE FUTUROS(VÉASE MERCADO DE DERIVADOS)

VENTAJA RELATIVASinónimo de ventaja comparativa. La noción de que una parte puede tener una ventaja en los préstamos deun mercado, en relación con la otra parte, incluso si la primera se encuentra en una desventaja absoluta conrespecto a los préstamos.

VETODerecho que tiene una persona o sociedad a impedir la aprobación de un acuerdo.

VIDA PROMEDIOUna medida de la sensibilidad de la tasa de interés con base en repagos de principal únicamente. Amenudo se utiliza para determinar el vencimiento equivalente de instrumentos del tesoro con el propósito derealizar la valuación de swaps a largo plazo.

VINCULANTEQue une, que obliga. Se aplica a una ley o disposición que ha de ser observada por un determinado sujeto ogrupo de sujetos para los cuales ha sido creada.

VOLATILIDADTérmino de uso común en los Mercados Financieros nacionales e internacionales con los siguientessignificados Se refiere a la velocidad de cambio del precio de cualquier activo financiero. Medida y grado de oscilación alrededor de un valor medio. Se usa en los mercados financieros para

diferenciar los activos financieros estables de los que no lo son. Cálculo de la tendencia a subir o bajar de precio, basado en su trayectoria de precios diarios en los

últimos doce meses. Grado de fluctuación que manifiesta el precio del subyacente a través del tiempo.

Grado en el cual los instrumentos o los mercados financieros están sujetos a las fluctuaciones demerado. La volatilidad se mide por la desviación estándar anualizada de instrumento subyacente . Losdos métodos más comunes para valuar los niveles de volatilidad son la histórica y la implícita. El nivelde volatilidad es el factor primordial que modifica las primas de las opciones. En los mercados de bonos,la volatilidad se refiere a la duración modificada.

VOLATILIDAD HISTÓRICA

Medida de la volatilidad de los instrumentos subyacentes en términos de movimientos de precios,tasa de retorno durante el periodo anterior (por ejemplo, 10 días, 50 días, 100 días).

VOLATILIDAD IMPLÍCITA

La volatilidad implícita en el precio de una opción. Se calcula utilizando el precio de mercado deopciones (prima) como el valor nominal en un modelo de opción y posteriormente se fija el nivelde volatilidad consistente con el precio de la opción.

Es una medida para saber cuanto piensa el mercado que se moverán los precios, con un preciode opción, pero no indica en que dirección se espera el movimiento. La volatilidad se expresacomo porcentaje anualizado.

VOLUMEN (VEASÉ MERCADO ACCIONARIO)

Número total de acciones negociadas, con referencia a una empresa en particular o a todo el mercadoacciones, en un periodo de tiempo dado. El numero de transacciones en un contrato de futuros uopciones, realizadas durante un periodo.

El número de transacciones en un contrato de futuros u opciones, realizadas durante un período.

X

XENODIVISASDivisas en circulación o con transacciones en los mercados monetarios de países fuera del país de origen

Y

YIELDNombre en inglés que expresa la rentabilidad de una sociedad en función del dividendo. Se obtiene como larazón entre el dividendo y la capitalización.

Z

ZAITEKUEn japonés, es la ciencia de la tecnología financiera. Se refiere especificamente a la inversión de fondos enactivos financieros por compañías industriales.ZETAEs la variación de la prima por cada unidad de variación del plazo hasta el vencimiento ( normalmente elpaso de un día).

ZONA DE CONGESTIÓN (VEASE EL MERCADO DE ACCIONES)En análisis chartista es la zona de fluctuación en los máximos de la curva de cotizaciones.

ZONA DE FLUCTUACIÓN (VEASÉ ANALISIS CHARTISTA)En análisis chartista, son las zonas limitadas por un soporte y una resistencia entre las cuales se mueve lacotización.

ZONA DE LIBRE COMERCIOTérmino de uso común con los siguientes significados

Area extraterritorial de un país, definida por el gobierno y que cuenta con zonas industriales, sinestricciones gubernamentales, impuestos aduaneros o límites de divisas.

Area dentro de un país a la cual se pueden traer bienes del extranjero libres de aranceles, comúnmentepara fines de manufactura adicional, almacenamiento o empaque. Tales bienes están sujetos aaranceles solamente cuando salen de la zona libre de aranceles para entrar a otras partes del país.

ZONA FIJADA COMO BANCO DE ATAQUE (VÉASE EL MERCADO DE DIVISAS)

ZONA MONETARIA (VÉASE EL MERCADO DE DIVISAS)