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Análisis Económico
Proyecto Fin de Carrera
Plan de Negocio: Fabricación e Instalación de Sistemas de Calefacción por Biomasa
163
9. ANÁLISIS ECONÓMICO
Un Plan de Viabilidad pretende analizar la rentabilidad económica esperada de
un proyecto de futuro, ya sea de una empresa en funcionamiento, de una nueva
inversión, o de un proyecto empresarial sin iniciar.
En nuestro caso estamos en el de una inversión de un proyecto empresarial
sin iniciar.
En multitud de ocasiones a lo largo de la vida de una empresa es necesario
realizar un Plan de Viabilidad:
- Para analizar la conveniencia de nuevas inversiones en la línea de
producción.
- Para evaluar la posibilidad de expandir el negocio hacia otros mercados.
- Para estudiar la oportunidad de iniciar una nueva línea de negocio.
- Para determinar las perspectivas de una empresa inmersa en un
procedimiento concursal.
En este estudio se ha analizado la viabilidad económica de iniciar un negocio
que consiste en la fabricación y comercialización de calderas de biomasa destinado a
tres sectores específicos de la industria agro-ganadera: sector invernaderos, sector
porcino y sector avícola.
A continuación se va explicar el desarrollo sobre el cálculo del plan de
viabilidad del proyecto (Análisis económico).
Hay que resaltar que algunos de los valores numéricos que se han introducido
en la tabla han sido estimados coherentemente para poder realizar los cálculos
requeridos en un Plan de Viabilidad.
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Se va a realizar una explicación sistemática de cada una de las tablas de las
que se compone el documento de análisis que se desarrolla a continuación.
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9.1 Inversión inicial
En este apartado, se analizan las diferentes inversiones que el negocio debe
acometer al inicio de su actividad, tanto en activo fijo – adquisición del local, obra en
el mismo, mobiliario, maquinaria, equipos informáticos, etc. - como en activo
circulante – existencias, clientes y tesorería-.
Una de las grandes ventajas con las que se parte para el emprendimiento de
este proyecto, ha sido disponer de una ubicación geográfica excepcional próxima a
los clientes objetivos. Además, el mero hecho de encontrarse en una zona no muy
industrializada, se ha conseguido negociar con el ayuntamiento de Huéscar
(Granada), la disposición de una nave industrial en un polígono en expansión con
una concesión administrativa, es decir, se dispone gratuitamente del usufructo de
unas instalaciones por un periodo de 30 años a cambio de que el 70% de la plantilla
sean trabajadores de la localidad.
Con esta gran ventaja inicial, sólo habrá que acondicionar las instalaciones
para el uso específico de la empresa, que básicamente será la instalación de un
puente grúa en el interior de la nave, y unas pequeñas modificaciones en las oficinas
actuales.
Para el comienzo de la actividad se destinarán unos fondos propios aportados
por los socios de 49.300€.
Toda la maquinaria de mayor importe así como 2 vehículos se financiarán
mediante leasing a 5 o 10 años según se puede ver en la siguiente tabla.
El resto de inversiones tales como adaptación de las oficinas, pequeñas
herramientas, costes de patentes, marcas, etc.., se pagarán por caja al inicio de la
actividad, mediante transferencia a 90 días.
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El periodo medio de cobro se establecerá en 45 días, ya que posiblemente
parte de la venta sea cofinanciada por la Junta de Andalucía a través del programa
para el desarrollo energético sostenible de Andalucía “Andalucía A+”.
En la siguiente tabla se especifica en detalle las inversiones y su periodo de
amortización de las partidas que componen los activos fijos necesarios para
acometer la actividad. Se ha desglosado en cinco capítulos: obras e instalaciones,
maquinaria y Utillaje, vehículos y elementos de transporte, mobiliario y enseres,
equipos informáticos y gastos de nuevo establecimiento:
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Tabla 9.1.: Inversión en activos fijos por capítulos y desglose de amortización
Amortización % Amortización Interes Cuota
(Años) Anual Leasing Anual
Obras e instalaciones 21.500,00 € 10 10,00% 2.150 €
Reforma oficina 15.000,00 €
Reforma almacén 3.000,00 €
Reforma vestuarios - aseos 3.500,00 €
Maquinaria y Utillaje 14.200,00 € 5 20,00% 2.840 €
Taladro banco 450,00 €
compresor 1.200,00 €
kit de pintura 500,00 €
banco trabajo metal 1.500,00 €
2 carro de herramientas 1.200,00 €
cortadora de sierra 550,00 €
llaves de vaso, inglesas, brocas 1.800,00 €
pequeñas herramientas 2.500,00 €
banco de trabajo electricidad 1.200,00 €
herramientas electricista 1.500,00 €
herramientas vehículo 1.800,00 €
Maquinaria y Utillaje 47.200,00 € LEASING 10 7,75% 5.086 €
Puente grua 3 TM 15.000,00 € LEASING
Plegadora 12.500,00 € LEASING
3 Estaciones soldadura hilo 4.500,00 € LEASING
Guillotina 13.000,00 € LEASING
Transpalet eléctrico 2.200,00 € LEASING
Vehículos y elementos transporte 66.000,00 € LEASING 5 7,75% 14.223 €
Furgoneta con plataforma 33.000,00 € LEASING
Coches vendedores 33.000,00 € LEASING
Mobiliario y enseres 3.000,00 € 5 20,00% 600 €
Mobiliario oficina 1.500,00 €
Enseres varios almacén 1.500,00 €
Equipos informáticos 4.000,00 € 5 20,00% 800 €
Ordenadores 3.500,00 €
Impresoras 500,00 €
GASTO NUEVO ESTABLECIMIENTO 6.600,00 € 5 20,00% 1.320 €
Marcas 1.290,00 €
Patentes 1.500,00 €
Registros 1.000,00 €
Legalizaciones 1.500,00 €
Tasas de concesión de marca 1.310,00 €
Pago al inicio de la actividad 49.300,00 € CAPITAL INICIAL 49.300,00 €
total LEASING 113.200,00 € CUOTA ANUAL LEASING 19.309 €
TOTAL 162.500,00 € AMORTIZACIÓN ANUAL RESTO 7.710 €
INVERSIÓN INICIAL
Fuente: Elaboración propia
Del total de la inversión inicial (162.500 €), los elementos adquiridos mediante
la fórmula de leasing se corresponden con la maquinaria y utillaje de mayor
envergadura así como los vehículos y elementos de transporte (113.200 €),
afrontándose el resto de partidas mediante el pago al inicio de la actividad (49.300
€).
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Los porcentajes que aparecen en la columna de % de amortización anual
están relacionados con los años que se estiman para amortizar cada una de las
inversiones. Por ejemplo las que tienen un 20%, significa que pensamos amortizarlas
en 5 años y así sucesivamente.
El coste de leasing se ha establecido aplicando un interés del 7,75%, y una
duración de la operación de 5 y 10 años según los casos.
Con todo ello se han obtenido unas cuotas anuales de leasing de 19.309 € y
de 7.710 € para el resto de las amortizaciones contempladas.
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9.2 Financiación inicial
Los recursos para financiar las inversiones iniciales pueden ser de los socios,
fondos propios, o bien recursos ajenos, financiación bancaria, subvenciones,
préstamos a la sociedad, etc.
El coste de la financiación bancaria, intereses, supone un gasto para el
negocio que se refleja directamente en la Cuenta de Resultados del mismo.
Por otro lado, es importante determinar el instrumento financiero que el
emprendedor escoge para financiar su negocio, de modo que sea el producto que
sea más conveniente para cada proyecto.
Los Recursos Propios de una empresa son la suma del Capital aportado por los
socios de la compañía y las Subvenciones que consigue la empresa por los distintos
motivos. El pasivo exigible a Largo Plazo contiene los préstamos a Largo Plazo, los
proveedores en el caso de inmovilizado, acreedores en forma de leasing a LP y otras
deudas a LP. Mientras que el pasivo exigible a Corto Plazo es aquello que hay que
pagar a proveedores en general, acreedores en forma de CP, préstamos a CP, AAPP
(Administraciones Públicas) y Otras.
Como se ha indicado anteriormente, para el comienzo de la actividad se
destinarán unos fondos propios aportados por los socios de 49.300€. Lo que se va a
pagar el primer año será exigible a Corto Plazo y el resto de lo que tenemos que
pagar a lo largo de los años que se tienen que pagar al banco será exigible a Largo
Plazo.
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Tabla 9.2.: Financiación inicial desglosada por recursos propios, y exigibles a corto y largo plazo
RECURSOS PROPIOS 49.300
Capital 49.300
Subvenciones -
EXIGIBLE LARGO PLAZO 95.280
Préstamos a l/p -
Proveedores inmovilizado -
Acreedores leasing l/p 95.280
Otras deudas a largo plazo -
EXIGIBLE A CORTO PLAZO 17.920
Proveedores -
Acreedores leasing c/p 17.920
Préstamos a c/p -
Administraciones Públicas -
Otras deudas a corto plazo -
TOTAL PASIVO 162.500
FINANCIACIÓN INICIAL
Fuente: Elaboración propia
Las cantidades anuales a abonar en concepto de leasing se deducen en función
del número de años en los que se establece cada operación, así como el interés
aplicado (7,75%). Por tanto, anualmente la cuota resultante sería:
Tabla 9.3.: Pago anual en concepto de leasing
CAPITAL
CONCEPTO IMPORTE AÑOS CAPITAL INTERESES PENDIENTE
Maquinaria y Utillaje 47.200,00 € 10 4.720,00 365,80 42.480,00
4.720,00 365,80 37.760,00
4.720,00 365,80 33.040,00
4.720,00 365,80 28.320,00
4.720,00 365,80 23.600,00
4.720,00 365,80 18.880,00
4.720,00 365,80 14.160,00
4.720,00 365,80 9.440,00
4.720,00 365,80 4.720,00
4.720,00 365,80 -
Vehículos y elementos transporte 66.000,00 € 5 13.200,00 1.023,00 52.800,00
13.200,00 1.023,00 39.600,00
13.200,00 1.023,00 26.400,00
13.200,00 1.023,00 13.200,00
13.200,00 1.023,00 -
AMORTIZACIÓN
Fuente: Elaboración propia
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Las cantidades anuales en concepto de amortización se muestran a
continuación:
Tabla 9.4.: Pago anual en concepto de amortización
LEASING CASH
1 Maquinaria, utillaje y vehículos 19.308,80 7.710,00 27.018,80
2 Maquinaria, utillaje y vehículos 19.308,80 7.710,00 27.018,80
3 Maquinaria, utillaje y vehículos 19.308,80 7.710,00 27.018,80
4 Maquinaria, utillaje y vehículos 19.308,80 7.710,00 27.018,80
5 Maquinaria, utillaje y vehículos 19.308,80 7.710,00 27.018,80
6 Maquinaria y Utillaje 5.085,80 2.150,00 7.235,80
7 Maquinaria y Utillaje 5.085,80 2.150,00 7.235,80
8 Maquinaria y Utillaje 5.085,80 2.150,00 7.235,80
9 Maquinaria y Utillaje 5.085,80 2.150,00 7.235,80
10 Maquinaria y Utillaje 5.085,80 2.150,00 7.235,80
CONCEPTOIMPORTE ANUAL
TOTALAÑO
Fuente: Elaboración propia
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9.3 Personal
A continuación se detalla la relación del personal necesario para el comienzo
de la actividad.
Posteriormente, al cabo del tercer año se plantea un incremento de 3 personas
en la plantilla, dos de ellas irán destinadas al departamento de producción y una al
departamento de administración.
Tabla 9.5.: Costes y salarios brutos anuales por puesto de trabajo
1 Personal y salarios mensuales
Posición Salario % Coste % Ret. Depmto. Coste Salarioso empleo mensual empresa retención asignado total año bruto año
Equipo Directivo 3.200 52.224 38.400Gerente 3.200 36,00% 25,00% Administración 52.224 38.400
0 0Personal FIJO 16.900 263.568 193.800
Comercial And. Orien. 2.500 36,00% 18,00% Ventas 40.800 30.000Comercial And. Occid. 2.500 36,00% 18,00% Ventas 40.800 30.000
Administrativo 1.300 36,00% 15,00% Administración 21.216 15.600Logist. + Alm + SS.GG. 1.800 36,00% 16,00% Prod./Servicio 29.376 21.600
Soldador oficial 1ª 2.000 36,00% 16,00% Prod./Servicio 32.640 24.000Soldador oficial 2ª 1.600 36,00% 16,00% Prod./Servicio 26.112 19.200
Soldador + electric.1ª 1.800 36,00% 16,00% Prod./Servicio 29.376 21.600Montador 1.900 36,00% 15,00% Prod./Servicio 31.008 22.800
Ayud. Montador 1.500 36,00% 15,00% Prod./Servicio 12.240 9.000
2 Bonus, primas e incentivos en general
Posición % Coste % Ret. Depmto. Coste TotalEquipo Directivo 4.224 3.840
Gerente 10,00% 25,00% Administración 4.224 3.840Personal FIJO 12.850 11.736
Administrativo 8,00% 15,00% Administración 1.348 1.248Logist. + Alm + SS.GG. 8,00% 16,00% Prod./Servicio 1.866 1.728
Soldador oficial 1ª 10,00% 16,00% Prod./Servicio 2.640 2.400Soldador oficial 2ª 10,00% 16,00% Prod./Servicio 2.112 1.920
Soldador + electric.1ª 10,00% 16,00% Prod./Servicio 2.376 2.160Montador 10,00% 15,00% Prod./Servicio 2.508 2.280
Ayud. Montador 0,00% 15,00% Prod./Servicio 0 00 0
3 Comisiones sobre ventas totales
0 0Personal FIJO 15.840 14.400
Comercial And. Orien. 1,00% 10,00% 18,00% Ventas 7.920 7.200Comercial And. Occid. 1,00% 10,00% 18,00% Ventas 7.920 7.200
Importe Bruto final 15.840 14.400
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Tabla 9.6.: Costes y salarios brutos anuales adicionales por incremento de ventas
1 Personal y salarios mensuales
Posición Salario % Coste % Dpto. Coste Salarios
o empleo mensual empresa Retención asignado total año bruto año
Administrativo 1.353 36,00% 15,00% Administración 22.073 16.230
Soldador oficial 1ª 2.081 36,00% 16,00% Prod./Servicio 33.959 24.970
Soldador oficial 2ª 1.665 36,00% 16,00% Prod./Servicio 27.167 19.976
Importe: 83.199
2 Bonus, primas e incentivos en general
Posición % Coste % Ret. Dpto Coste Total
Administrativo 8,00% 15,00% Administración 1.348 1.248
Soldador oficial 1ª 10,00% 16,00% Prod./Servicio 2.640 2.400
Soldador oficial 2ª 10,00% 16,00% Prod./Servicio 2.112 1.920
Importe: 6.100
Adicional por incremento de plantilla en el tercer año: 89.299 Fuente: Elaboración propia
La suma anual de sueldos y salarios del personal de cada departamento, en
los 5 años en los que se analiza este Plan de viabilidad se muestra en la siguiente
tabla.
En el cuadro se considera también el incremento de plantilla al cabo del tercer
año como consecuencia de atender el mayor volumen de ventas que se produciría a
partir del mismo:
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Tabla 9.7.: Costes de personal por Departamento durante los primeros 5 años
DEPARTAMENTO PUESTO CANTIDAD 1 2 3 4 5
PRODUCCIÓN 344.508 351.398 358.426 432.986 441.645
LOG. + ALM. + SS.GG. 2 62.484 63.734 65.008 66.309 67.635
Soldador of. 1ª 2 70.560 71.971 73.411 74.879 76.376
Soldador of. 2ª 2 56.448 57.577 58.728 59.903 61.101
Soldador + eléctrico 2 63.504 64.774 66.070 67.391 68.739
Montador 2 67.032 68.373 69.740 71.135 72.558
Ayudante montador 2 24.480 24.970 25.469 25.978 26.498
Aumento de plantilla a partir del tercer año 67.391 68.739
Soldador of. 1ª 1 37.439 38.188
Soldador of. 2ª 1 29.952 30.551
ADMINISTRACIÓN 101.576 103.608 105.680 131.738 134.373
Gerente 1 56.448 57.577 58.728 59.903 61.101
Administrativo 2 45.128 46.031 46.951 47.890 48.848
Aumento de plantilla a partir del tercer año 23.945 24.424
Administrativo 1 23.945 24.424
MARKETING Y VENTAS 97.440 99.389 101.377 103.404 105.472
Comercial 2 97.440 99.389 101.377 103.404 105.472
PERIODO (AÑOS)
Fuente: Elaboración propia
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9.4 Objetivos de venta
En lo que respecta a los objetivos de venta, éstos quedaron definidos en el
apartado 8.2.1, donde se estableció el número de calderas de biomasa de diversas
potencias útiles a suministrar para cada uno de los sectores en los que se
desarrollará la empresa.
Por otro lado, el precio de cada equipo específico se determinó en el apartado
8.4.2, deducido a partir de los valores medios de mercado existentes, para similares
potencias térmicas a suministrar.
En el siguiente cuadro se concluyen los objetivos de venta estimados durante
los primeros cinco años del negocio:
Tabla 9.8.: Objetivos de venta estimados durante los primeros 5 años
Potencia Año 1 Año 2 Año 3 Año 4 Año 5
660 KW 62 62 62 77 88
15 KW 3 3 4 5 6
30 KW - - - 1 1
110 KW 5 7 9 10 12
150 KW 1 1 1 1 2
27 KW 1 1 2 2 2
42 KW 1 1 1 1 1
210 KW 6 8 10 11 13
272 KW - - - - 1
383 KW 2 3 3 4 5
471 KW - - - - -
Total: 81 86 92 112 131
Precio
Potencia Estimado Año 1 Año 2 Año 3 Año 4 Año 5
660 KW 28.500 1.778.400 1.778.400 1.778.400 2.200.200 2.519.400
15 KW 7.281 21.843 21.843 29.124 36.405 43.686
30 KW 9.497 - - - 9.497 9.497
110 KW 15.568 77.838 108.973 140.108 155.675 186.810
150 KW 18.073 18.073 18.073 18.073 18.073 36.146
27 KW 9.497 9.497 9.497 18.994 18.994 18.994
42 KW 10.690 10.690 10.690 10.690 10.690 10.690
210 KW 24.817 148.899 198.532 248.165 272.982 322.615
272 KW 21.386 - - - - 21.386
383 KW 22.000 44.000 66.000 66.000 88.000 110.000
471 KW 25.000 - - - - -
Total: 2.109.239 2.212.007 2.309.553 2.810.515 3.279.223
Nº DE UNIDADES ANUALES
ESTIMACIÓN DE VENTAS ANUALES (€)
Fuente: Elaboración propia
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9.5 Cuenta de Resultados y Balance de situación
Establecida la inversión y financiación inicial así como las previsiones de
ventas en los próximos 5 años, se desarrolla a continuación una previsión de la
cuenta de resultados y del balance de situación del negocio durante este período.
En primer lugar, para el ajuste de la cuenta de resultados se ha tenido en
cuenta que el negocio genera suficiente tesorería como para obtener la liquidez
necesaria que evite la solicitud de créditos para el funcionamiento inicial y normal de
la actividad.
El objetivo del plan de viabilidad no consiste en “acertar” la facturación que
realizará el negocio en estos primeros años, sino en determinar objetivos de ventas,
es decir, en facilitar al emprendedor información sobre cuánto debería facturar el
negocio para que el proyecto tenga éxito.
Asimismo, la Cuenta de Resultados es un documento básico en la gestión de
un negocio, puesto que permite identificar los aspectos que se deben mejorar para
maximizar la rentabilidad del mismo.
La cuenta de resultados confeccionada para los 5 primeros años incluye los
siguientes datos:
- COSTES DE PRODUCCIÓN
o Compras: es la suma de todos los materiales y equipos necesarios para la
fabricación de las calderas. Se trata de un coste variable dado que su
cuantía variará en la medida en que lo haga el volumen de producción.
o Montajes/Instalaciones: corresponde a los materiales y equipos necesarios
para la instalación y puesta en servicio de las calderas de biomasa en las
explotaciones de los clientes. Forma parte también de los costes variables,
al depender igualmente del volumen de la producción.
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o Personal: supone la suma de los sueldos y salarios de los puestos de
trabajo que intervienen en la producción e instalación de las calderas. Son
costes fijos indistintamente del volumen de ventas que se produzca cada
año. La estimación de estos costes quedó determinada en el apartado 9.3
anterior, habiéndose considerado un incremento del 2% anual de los
salarios, y el aumento de plantilla que se propone al cabo del tercer año,
cuando se estima un mayor incremento en el volumen de ventas.
- MARGEN BRUTO
Se establece como el resultado de deducir a las ventas los costes de
producción
- COSTES DE MARKETING Y VENTAS
o Publicidad y promoción: Se incluye el merchandising y regalos por valor de
1.000 € anuales, la elaboración, mantenimiento y actualización de un
portal web por un importe de 2.000 € anuales, formación y distribución de
dípticos con una partida de 1.500 €/año y la asistencia a ferias y congresos
relacionados con el sector, destinando una partida de 9.000 €/año. La
suma global asciende a un valor de 13.500 €/año.
o Gastos de venta: son gastos de representación que se asignarán al Gerente
y a los dos comerciales de zona. La partida asciende a 600 euros
mensuales que conforman un total de 7.200 € anuales. A partir del tercer
año, a medida que la empresa vaya acaparando cuota de mercado, se
estima que será necesario incrementar a 10.000 €/año los gastos de
representación con objeto de consolidar el crecimiento del negocio.
o Personal: se incluyen los sueldos de los dos comerciales de zona. Su
partida quedó determinada en el apartado 9.3 anterior, y al igual que para
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los puestos de trabajo del departamento de producción, se ha considerado
un incremento del 2% anual de los salarios.
- MARGEN DE VENTAS
Resultado de deducir al margen bruto los costes marketing y ventas
- GASTOS GENERALES Y DE ADMINISTRACIÓN
o Suministros - luz, agua, gas y teléfono -: Es la suma de todos los gastos
mensuales referidos al consumo de agua, luz, calefacción, aire
acondicionado y teléfono, tanto de la zona de taller como de la oficina,
estimándose una cuota de 1.000 € mensuales (12.000 €/año).
o Mantenimiento y reparaciones: 600 € mensuales de reparaciones que
pudieran surgir en el día a día.
o Material oficina: 50€ mensuales. Será gastado en folios, material de
escritura, paneles, material de ordenador, etc.
o Primas de seguro: 6.000€ anuales con pagos trimestrales en Enero, Abril,
Julio y Octubre. Se ha considerado un valor mayor por la peligrosidad que
tiene el riesgo de los trabajos en el taller, en especial de corte y soldadura.
o Trabajos realizados por otras empresas: ante la posibilidad de tener que
acudir a empresas externas para la realización puntual o temporal de
determinados trabajos de cualquier índole, se ha optado por incluir una
partida que contemple estos posibles gastos (12.000 €/año)
o Transportes: este tipo de negocios requiere una necesidad de
desplazamiento elevada, por lo que los gastos de transporte se convierten
en una partida importante dentro de los gastos generales de la empresa.
Se ha considerado una cuota mensual de 600 €/comercial, lo que se
traduce en una partida de 14.400 € al año.
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o Viajes: las pernoctaciones por motivos laborales y de asistencia a eventos
(6.000 €/año)
o Asesorías: Los asuntos de tipo laboral, fiscal y contable que se externalicen
(3.000 €/año)
o Prevención de Riesgos Laborales (PRL): partida destinada a la inversión y
cumplimiento con la normativa vigente en materia de prevención de
riesgos laborales (2.000 €/año).
Todos los gastos generales y de administración se han incrementado un
5% cada año, para considerar el incremento de precios que se produce en
cada sector.
o Personal: se incluyen los sueldos y salarios del personal perteneciente al
departamento de Administración, incluyendo el Gerente. Se ha considerado
un incremento del 2% anual de los salarios, y el aumento de plantilla que
se propone al cabo del tercer año, cuando se estima un mayor incremento
en el volumen de ventas. La partida quedó determinada en el apartado 9.3
anterior.
- EBITDA (Ernings before interests, taxes, depreciation, and
amortizations)
Ganancias antes de intereses, impuestos, depreciaciones y amortizaciones.
Margen de ventas menos los Gastos Generales y de Administración.
- AMORTIZACIONES
Las cantidades anuales a abonar en concepto de leasing se deducen en función
del número de años en los que se establece cada operación, así como el interés
aplicado (7,75%). A estos importes se le suman las amortizaciones del resto de
instalaciones y equipos que no son objeto de leasing, resultando las cantidades
indicadas en el apartado 9.2 anterior.
Análisis Económico
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- RESULTADO DE LA EXPLOTACIÓN (BAII)
Son los resultados ordinarios antes de intereses e impuestos. A las ganancias
obtenidas en el paso anterior (EBITDA) se le deducen las amortizaciones
- GASTOS FINANCIEROS
Son los intereses que hay que pagar por el sistema de financiación adoptado para
hacer frente a la inversión inicial. En el caso particular de este negocio, se ha
optado por el leasing como financiación de gran parte de los equipos y
maquinaria necesarios para iniciar la actividad.
- BENEFICIOS ANTES DE IMPUESTOS (BAI)
Son los resultados ordinarios antes de impuestos, por lo que su deducción resulta
de restar los gastos financieros al resultado de la explotación (BAII).
- BENEFICIO NETO (BN)
Es el resultado final de la empresa al final del año después de descontar los
impuestos.
- FLUJO DE CAJA (CASH FLOW)
El Flujo de caja o cash-flow establece los recursos que la empresa puede generar
y que no coinciden con el obtenido anteriormente, el beneficio neto. En éste se
incluyen gastos que no generan salida de dinero, tales como amortizaciones y
provisiones, y que solo consisten en apuntes contables.
Para calcular los recursos generados por la empresa, el cash flow, se procede:
CASH FLOW = BENEFICIO NETO + AMORTIZACIONES + PROVISIONES
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Tabla 9.9.: Estimación de la cuenta anual de resultados de los primeros 5 años
CONCEPTOS 1 2 3 4 5
VENTAS 2.109.239,00 € 2.212.007,00 € 2.309.553,00 € 2.810.515,00 € 3.279.222,50 €
COSTES DE PRODUCCIÓN 1.799.882,91 € 1.853.129,71 € 1.938.622,29 € 2.422.830,22 € 2.868.269,96 €
Compras 1.265.543,40 € 1.302.872,12 € 1.371.874,48 € 1.728.466,73 € 2.111.819,29 €
Montajes/Instalaciones 189.831,51 € 198.859,43 € 208.321,68 € 261.377,90 € 314.805,36 €
Personal 344.508,00 € 351.398,16 € 358.426,12 € 432.985,60 € 441.645,31 €
MARGEN BRUTO 309.356,09 € 358.877,29 € 370.930,71 € 387.684,78 € 410.952,54 €
COSTES DE MARKETING Y VENTAS 118.140,00 € 120.088,80 € 124.876,58 € 126.904,11 € 128.972,19 €
Publicidad y promoción 13.500,00 € 13.500,00 € 13.500,00 € 13.500,00 € 13.500,00 €
Gastos de ventas 7.200,00 € 7.200,00 € 10.000,00 € 10.000,00 € 10.000,00 €
Personal 97.440,00 € 99.388,80 € 101.376,58 103.404,11 € 105.472,19 €
MARGEN DE VENTAS 191.216,09 € 238.788,49 € 246.054,14 € 260.780,67 € 281.980,35 €
GASTOS GENERALES Y DE ADMINISTRACIÓN 164.776,00 € 169.967,52 € 175.357,67 € 204.900,26 € 211.193,12 €
Suministros: luz, agua, gas, teléfono 12.000,00 € 12.600,00 € 13.230,00 € 13.891,50 € 14.586,08 €
Mantenimiento y reparaciones 7.200,00 € 7.560,00 € 7.938,00 € 8.334,90 € 8.751,65 €
Material Oficina 600,00 € 630,00 € 661,50 € 694,58 € 729,30 €
Primas de seguros 6.000,00 € 6.300,00 € 6.615,00 € 6.945,75 € 7.293,04 € Trabajos realizados por otras empresas 12.000,00 € 12.600,00 € 13.230,00 € 13.891,50 € 14.586,08 € Transportes 14.400,00 € 15.120,00 € 15.876,00 € 16.669,80 € 17.503,29 €
Viajes 6.000,00 € 6.300,00 € 6.615,00 € 6.945,75 € 7.293,04 €
Asesorías 3.000,00 € 3.150,00 € 3.307,50 € 3.472,88 € 3.646,52 €
PRL 2.000,00 € 2.100,00 € 2.205,00 € 2.315,25 € 2.431,01 €
Personal 101.576,00 € 103.607,52 € 105.679,67 € 131.738,36 € 134.373,13 €
EBITDA 26.440,09 € 68.820,97 € 70.696,47 € 55.880,41 € 70.787,23 €
AMORTIZACIONES 27.018,80 € 27.018,80 € 27.018,80 € 27.018,80 € 27.018,80 €
Resultado de la Explotación (BAII) 578,71 €- 41.802,17 € 43.677,67 € 28.861,61 € 43.768,43 €
Gastos financieros 1.388,80 € 1.388,80 € 1.388,80 € 1.388,80 € 1.388,80 €
BENEFICIOS ANTES DE IMPUESTOS (BAI) 1.967,51 €- 40.413,37 € 42.288,87 € 27.472,81 € 42.379,63 €
Impuestos - € 12.124,01 € 12.686,66 € 8.241,84 € 12.713,89 €
BENEFICIO NETO (BN) 1.967,51 €- 28.289,36 € 29.602,21 € 19.230,97 € 29.665,74 €
FLUJOS DE CAJA (CASH FLOW) 25.051,29 € 55.308,16 € 56.621,01 € 46.249,77 € 56.684,54 €
PERIODO EN AÑOS
Fuente: Elaboración propia
Esto permite observar claramente la evolución alcista del Beneficio Neto a
partir del 2º año, momento en el que se consolidan los resultados positivos de la
empresa, permitiendo además un crecimiento en el tamaño de la misma mediante el
aumento de la plantilla en 3 personas a partir del 4º año, de ahí el descenso puntual
del beneficio neto en ese año.
Por otro lado, los recursos generados por la empresa (cash flow) a lo largo de
los ejercicios analizados arrojan valores positivos desde el primer año, al contrario
que el BN, lo que da una muestra del efectivo o tesorería que aporta el negocio.
Análisis Económico
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Plan de Negocio: Fabricación e Instalación de Sistemas de Calefacción por Biomasa 182
Figura 9.1.: Gráfico comparativo entre Beneficio antes de Impuestos, Beneficio Neto y Cash Flow
Fuente: Elaboración propia
En la siguiente tabla se observa la evolución de los gastos, a partir del cuarto
año, donde aumentan los costes de producción debido al aumento de plantilla.
Figura 9.2.: Gráfico de evolución de gastos
Fuente: Elaboración propia
Análisis Económico
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En la siguiente tabla se muestra la evolución de los gastos en comparación con
las ventas (resultado operativo):
Figura 9.3.: Gráfico de evolución de gastos y ventas (resultado operativo)
Fuente: Elaboración propia
Una vez obtenida la cuenta de resultados, a continuación se elabora el balance
de situación previsional de la empresa durante el mismo período de tiempo.
Como análisis del mismo se observa que el fondo de maniobra (concepto
utilizado para comprobar la liquidez de una empresa), y que se define como la parte
de activo corriente que se financia con los recursos a largo plazo, comienza a arrojar
valores positivos a partir del tercer año, momento a partir del cual el negocio
dispone de suficiente liquidez para financiar ciertas inversiones del activo fijo.
Análisis Económico
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Tabla 9.10.: Balance de situación previsional
ACTIVO AÑO 1 AÑO 2 AÑO 3 AÑO 4 AÑO 5
ACTIVO NO CORRIENTE 164.500,00 164.500,00 164.500,00 164.500,00 164.500,00
Inmovilizado Intangible 9.600,00 9.600,00 9.600,00 9.600,00 9.600,00
Patentes, licencias, marcas… 6.600,00 6.600,00 6.600,00 6.600,00 6.600,00
Aplicaciones informáticas 1.000,00 1.000,00 1.000,00 1.000,00 1.000,00
Otro inmovilizado intangible 2.000,00 2.000,00 2.000,00 2.000,00 2.000,00
Inmovilizado Material 129.270,00 103.640,00 78.010,00 52.380,00 26.750,00
Reformas e instalaciones 19.350,00 17.200,00 15.050,00 12.900,00 10.750,00
Instalaciones técnicas y otro inmovilizado material 109.920,00 86.440,00 62.960,00 39.480,00 16.000,00
Inversiones financieras a largo plazo 25.630,00 51.260,00 76.890,00 102.520,00 128.150,00
Otros activos financieros - - - - -
Cuentas en banco a largo plazo 25.630,00 51.260,00 76.890,00 102.520,00 128.150,00
ACTIVO CORRIENTE 1.688.371,50 1.770.334,92 1.869.503,87 2.296.721,71 2.692.753,15
Existencias - - - - -
Existencias
Deudores 421.847,80 442.401,40 461.910,60 562.103,00 655.844,50
Clientes 421.847,80 442.401,40 461.910,60 562.103,00 655.844,50
Otros créditos con las AAPP - - - - -
Efectivo - Tesorería 1.266.523,70 1.327.933,52 1.407.593,27 1.734.618,71 2.036.908,65
Caja 2.500,00 3.000,00 2.800,00 2.500,00 3.000,00
Bancos 1.264.023,70 1.324.933,52 1.404.793,27 1.732.118,71 2.033.908,65
TOTAL ACTIVO 1.852.871,50 1.934.834,92 2.034.003,87 2.461.221,71 2.857.253,15
PASIVO
PATRIMONIO NETO 47.332,49 75.621,85 105.224,05 124.455,02 154.120,76
Capital 49.300,00 49.300,00 49.300,00 49.300,00 49.300,00
Resultado del ejercicio 1.967,51 - 28.289,36 29.602,21 19.230,97 29.665,74
Resultado de ejercicios anteriores - 1.967,51 - 26.321,85 55.924,05 75.155,02
Subvenciones - - - - -
PASIVO NO CORRIENTE 95.280,00 77.360,00 59.440,00 41.520,00 23.600,00
Deudas con entidades de crédito a L/P - - - - -
Otras deudas a L/P 95.280,00 77.360,00 59.440,00 41.520,00 23.600,00
PASIVO CORRIENTE 1.710.259,01 1.781.853,07 1.869.339,81 2.295.246,69 2.679.532,39
Proveedores 1.532.074,91 1.581.231,55 1.665.436,16 2.078.171,62 2.465.693,00
Deudas con entidades de crédito a C/P
Deudas con las AAPP 153.064,10 175.141,52 178.045,65 190.820,17 187.167,74
Otras deudas a C/P 25.120,00 25.480,00 25.858,00 26.254,90 26.671,65
TOTAL PASIVO 1.852.871,50 1.934.834,92 2.034.003,87 2.461.221,71 2.857.253,15
FONDO DE MANIOBRA 21.887,51 - 11.518,15 - 164,05 1.475,02 13.220,76
BALANCE DE SITUACIÓN PREVISIONAL
Fuente: Elaboración propia
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9.6. Estudio de rentabilidad
Podemos definir Inversión como: “cambio de una satisfacción mediata y cierta
a la que se renuncia contra una esperanza que se adquiere y de la cual el bien
invertido es el soporte”.
Para conseguir medir la rentabilidad de una inversión podemos usar tres
indicadores económicos que nos van a ser de mucha utilidad para ello: el plazo de
recuperación o pay-back, el Valor Actual Neto (VAN) y la Tasa interna de Retorno
(TIR) de la inversión.
9.6.1 Análisis del Valor Actual Neto (VAN)
Valor actual neto procede de la expresión inglesa Net present value. El
acrónimo es NPV en inglés y VAN en español. Es un procedimiento que permite
calcular el valor presente de un determinado número de flujos de caja futuros,
originados por una inversión. La metodología consiste en descontar al momento
actual (es decir, actualizar mediante una tasa) todos los flujos de caja (cash-flows)
futuros del proyecto. A este valor se le resta la inversión inicial, de tal modo que el
valor obtenido es el valor actual neto del proyecto.
Si dibujamos en una línea del tiempo la inversión inicial y los distintos flujos
de caja que se suceden a lo largo de los años, tendremos algo como lo que se
muestra en la figura:
Análisis Económico
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Figura 9.4.: Esquema explicativo del cálculo del VAN
Fuente: Decisiones Óptimas de Inversión y Financiación en la Empresa. Andrés S. Suárez Suárez. Ed.
Pirámide
A = Desembolso inicial o tamaño de la inversión.
Qi = Flujo neto de caja o cash-flow del año j. Es igual a la diferencia entre los
cobros y pagos de ese año. (Qi = Ci – Pi).
n = Duración de la inversión, es decir, número de años que transcurren desde
que se efectúa el desembolso inicial hasta que se produce el último ingreso o
pago.
La fórmula que nos permite calcular el Valor Actual Neto es:
Análisis Económico
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Figura 9.5.: Ecuación para calcular el Valor Actual Neto de una inversión
Fuente: Decisiones Óptimas de Inversión y Financiación en la Empresa. Andrés S. Suárez Suárez. Ed. Pirámide
El tipo de interés es K. Si el proyecto no tiene riesgo, se tomará como
referencia el tipo de la renta fija, de tal manera que con el VAN se estimará si la
inversión es mejor que invertir en algo seguro, sin riesgo especifico. En otros casos,
se utilizará el coste de oportunidad.
En nuestro caso tomaremos k= 6%. El VAN se va a calcular a 5 años, que es
el periodo de tiempo en estudio de este plan de viabilidad.
Los objetivos de venta han sido establecidos en el apartado 9.4 anterior y los
gastos quedan resumidos de esta forma:
Tabla 9.11.: Resumen de gastos durante los próximos 5 años
COSTES DE PRODUCCIÓN 1.799.882,91 € 1.853.129,71 € 1.938.622,29 € 2.422.830,22 € 2.868.269,96 €
Compras 1.265.543,40 € 1.302.872,12 € 1.371.874,48 € 1.728.466,73 € 2.111.819,29 €
Montajes/Instalaciones 189.831,51 € 198.859,43 € 208.321,68 € 261.377,90 € 314.805,36 €
Personal 344.508,00 € 351.398,16 € 358.426,12 € 432.985,60 € 441.645,31 €
COSTES DE MARKETING Y VENTAS 118.140,00 € 120.088,80 € 124.876,58 € 126.904,11 € 128.972,19 €
Publicidad y promoción 13.500,00 € 13.500,00 € 13.500,00 € 13.500,00 € 13.500,00 €
Gastos de ventas 7.200,00 € 7.200,00 € 10.000,00 € 10.000,00 € 10.000,00 €
Personal 97.440,00 € 99.388,80 € 101.376,58 103.404,11 € 105.472,19 €
GASTOS GENERALES Y DE ADMINISTRACIÓN 164.776,00 € 169.967,52 € 175.357,67 € 204.900,26 € 211.193,12 €
Suministros: luz, agua, gas, teléfono 12.000,00 € 12.600,00 € 13.230,00 € 13.891,50 € 14.586,08 €
Mantenimiento y reparaciones 7.200,00 € 7.560,00 € 7.938,00 € 8.334,90 € 8.751,65 €
Material Oficina 600,00 € 630,00 € 661,50 € 694,58 € 729,30 €
Primas de seguros 6.000,00 € 6.300,00 € 6.615,00 € 6.945,75 € 7.293,04 €
Trabajos realizados por otras empresas 12.000,00 € 12.600,00 € 13.230,00 € 13.891,50 € 14.586,08 €
Transportes 14.400,00 € 15.120,00 € 15.876,00 € 16.669,80 € 17.503,29 €
Viajes 6.000,00 € 6.300,00 € 6.615,00 € 6.945,75 € 7.293,04 €
Asesorías 3.000,00 € 3.150,00 € 3.307,50 € 3.472,88 € 3.646,52 €
PRL 2.000,00 € 2.100,00 € 2.205,00 € 2.315,25 € 2.431,01 €
Personal 101.576,00 € 103.607,52 € 105.679,67 € 131.738,36 € 134.373,13 €
AMORTIZACIONES 27.018,80 € 27.018,80 € 27.018,80 € 27.018,80 € 27.018,80 €
TOTAL GASTOS 2.109.817,71 € 2.170.204,83 € 2.265.875,33 € 2.781.653,39 € 3.235.454,07 €
Fuente: Elaboración propia
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La tabla con los cálculos del Valor Actual Neto será por tanto:
Tabla 9.12.: Valor Actual Neto de la inversión (VAN)
CONCEPTOS Año 0 Año 1 Año 2 Año 3 Año 4 Año 5
Inversión realizada 162.500,00 €-
Ventas 2.109.239,00 € 2.212.007,00 € 2.309.553,00 € 2.810.515,00 € 3.279.222,50 €
Gastos 2.109.817,71 € 2.170.204,83 € 2.265.875,33 € 2.781.653,39 € 3.235.454,07 €
Cash-flow 162.500,00 €- 25.051,29 € 55.308,16 € 56.621,01 € 46.249,77 € 56.684,54 €
VAN 36.889,58 €
PERIODO EN AÑOS
Fuente: Elaboración propia
Cuando el VAN toma un valor igual a 0, K pasa a llamarse TIR (Tasa Interna
de Retorno). La TIR es la rentabilidad que nos está proporcionando el proyecto.
Podemos interpretar el valor del VAN de la siguiente manera:
Tabla 9.13.: Explicación del VAN según su rango de valores
Fuente: Elaboración propia
Como podemos observar, el VAN es positivo al final de los 5 años de proyecto
y por tanto, la inversión debería ser aceptada. El valor al final del quinto año de la
inversión sería de 36.889,58 €.
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Para corroborar la validez de la inversión tendremos también en cuenta los
otros métodos de rentabilidad que a continuación se calculan.
9.6.2 Análisis de la Tasa Interna de Retorno (TIR)
La tasa interna de retorno o tasa interna de rentabilidad (TIR) de una
inversión, está definida como la tasa de interés con la cual el valor actual neto o
valor presente neto (VAN o VPN) es igual a cero.
Es la tasa de descuento que iguala el valor actual de los gastos con el valor
futuro de los ingresos previstos. Se utiliza para decidir sobre la aceptación o rechazo
de un proyecto de inversión.
Para calcularla se actúa de la siguiente forma:
Figura 9.6.: Gráfico de evolución del VAN según el tipo de interés
Fuente: Decisiones Óptimas de Inversión y Financiación en la Empresa. Andrés S. Suárez Suárez. Ed. Pirámide
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En el gráfico se observa el valor de k para el cual el VAN sale igual a cero: k =
r. La fórmula que se deberá aplicar será la que iguale el VAN a cero:
Figura 9.7.: Ecuación de cálculo del VAN de una inversión
Fuente: Decisiones Óptimas de Inversión y Financiación en la Empresa. Andrés S. Suárez Suárez. Ed. Pirámide
La forma de cálculo más sencilla de la TIR se explica con la siguiente
expresión:
Figura 9.8.: Cálculo de la TIR
Fuente: Decisiones Óptimas de Inversión y Financiación en la Empresa. Andrés S. Suárez Suárez. Ed. Pirámide
Si nos fijamos en la fórmula del VAN observamos que todos los flujos de caja
están multiplicados por un término del tipo (1+r)-n, desde n=0 hasta n= “años del
proyecto”. Newton desarrolló la fórmula para calcular las potencias de un binomio
utilizando números combinatorios. Se tiene que:
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La aproximación para el caso del binomio (1+r)-n es 1-n*r. Si sustituimos
ambas expresiones en la fórmula del VAN, podemos llegar a despejar el valor de la
Tasa Interna de Retorno, r.
Los resultados numéricos de la TIR se indican a continuación
Tabla 9.14.: Tasa Interna de Retorno de la inversión (VAN)
CONCEPTOS Año 0 Año 1 Año 2 Año 3 Año 4 Año 5
Inversión realizada 162.500,00 €-
Ventas 2.109.239,00 € 2.212.007,00 € 2.309.553,00 € 2.810.515,00 € 3.279.222,50 €
Gastos 2.109.817,71 € 2.170.204,83 € 2.265.875,33 € 2.781.653,39 € 3.235.454,07 €
Cash-flow 162.500,00 €- 25.051,29 € 55.308,16 € 56.621,01 € 46.249,77 € 56.684,54 €
TIR 13,31%
PERIODO EN AÑOS
Fuente: Elaboración propia
El valor de la TIR es mayor que la tasa de descuento K=6% marcada, después
de los 5 años estimados de la inversión, por tanto, según este criterio, la inversión
debería ser aceptada.
9.6.3 Pay-Back (Periodo de Recuperación)
El Pay-back, también denominado plazo o periodo de recuperación, es uno de
los llamados métodos de selección estáticos. Se trata de una técnica que tienen las
empresas para hacerse una idea aproximada del tiempo que tardarán en recuperar el
desembolso inicial en una inversión. Se podría definir específicamente como el
tiempo en que se tarda en recuperar (amortizarse) el desembolso inicial A.
Esta herramienta es útil para la decisión de aceptar sólo los proyectos e
inversiones que devuelvan dicho desembolso inicial en el plazo de tiempo que se
estime adecuado.
Sin embargo, el pay-back (plazo de recuperación), como los demás métodos
de selección estáticos, no tiene en cuenta ni el valor actual de los flujos de caja
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futuros ni los flujos de caja de los últimos periodos. Por eso, si bien el análisis es
más sencillo, no es tan completo como uno realizado con un método de selección
dinámico.
Si los flujos netos de caja fueran constantes: Q1=Q2=…=Qn, el plazo de
recuperación vendría dado por la fórmula: P = A/Q.
Si los flujos netos de caja no son constantes, como es nuestro caso, el plazo
de recuperación se calculará acumulando los sucesivos flujos de caja hasta que su
suma sea igual al desembolso inicial A. Pero cuando además del desembolso inicial
A, los flujos de caja son negativos los primeros años, el plazo de recuperación
vendrá definido por el tiempo que tarda en recuperarse la suma de estos flujos
negativos.
Según este criterio, las mejores inversiones son las que tiene un plazo de
recuperación más corto. En nuestro caso el Pay-back será:
Tabla 9.15.: Pay Back de la inversión (Período de Retorno)
CONCEPTOS Año 0 Año 1 Año 2 Año 3 Año 4 Año 5
Cash-flow 162.500,00 €- 25.051,29 € 55.308,16 € 56.621,01 € 46.249,77 € 56.684,54 €
Suma de flujos de caja 162.500,00 €- 137.448,71 €- 82.140,55 €- 25.519,55 €- 20.730,22 € 77.414,76 €
PERIODO EN AÑOS
Fuente: Elaboración propia
El Pay-back será de 3 años y 7 meses aproximadamente.
Este es por tanto otro punto a favor para aceptar la inversión.