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[Global LED 산업]

LED TV의 판매 현황 및 전망

리서치센터 기업분석부 연구위원 반종욱 (769-3849)

10년 LED TV 시장 점유율 18% 전망 (LED TV 성장율 664%)

시장 점유율은 삼성전자의 절대우위속에서 LG전자, Sharp, Toshiba, Sony의 후발 경쟁

에지형 대비 직하형의 가격 경쟁력 확보에는 제한적일 전망

LED 생산 기업 경쟁 본격: 삼성LED, 루멘스, 서울반도체, LG이노텍, Everlight, Nichia, Toyota Gosei

2Daishin Research Center

LED 시장 전망

LED TV와 노트북 성장으로 10년 LED 시장규모 10.2조원 (Package 기준, 63.7% yoy)

- LED TV 시장은 3.9 조원 (555% yoy, 시장점유율 26% 가정)

- Notebook 시장은 4,119억원 규모 (시장 점유율 75% 가정)

- 09년 LED TV에 따른 성장효과는 10년 극대화 전망

자료 : Strategy Unlimited, 대신증권 리서치센터

LED 시장 규모 추정

17.5%63.7%40.4%7.5%11.0%

119,961

102,099

62,387 44,441 41,337 37,234 합계

28,823 25,735 22,978 20,516 18,318 16,355 기타조명

9,582 8,438 7,115 5,900 4,696 4,673 일반조명

19,804 16,073 12,690 7,288 6,629 4,593 자동차

50,565 38,814 5,971 739 145 -LED TV

3,431 4,119 3,746 627 396 -

노트북

7,756 8,920 9,887 9,371 11,153 11,613 휴대폰

2011E2010E2009F200820072006

0

20

40

60

80

100

120

2006 2007 2008 2009F 2010E 2011E

0%

20%

40%

60%

80%휴대폰 노트북

LED TV 자동차

일반조명 기타조명

YoY Growth

(천억원)


LED 업체별 판매량 및 전망

자료 : 대신증권 리서치 센터

LCD TV 판매량 및 LED TV 점유율 LED TV 판매 전망

자료 : 대신증권리서치 센터

09년 판매량 3.8백만대 추정

- 삼성전자의 독보적 시장 점유율 ( 삼성전자 52%, LG전자 8%, Toshiba 8%)

10년 LED TV 업체별 계획을 기준으로 38.9 백만대 판매 전망

- 대형 LCD TV 판매 기업의 30% 수준 목표 (삼성전자 24%, LG전자

0

50

100

150

200

250

2007 2009E 2011E 2013E

0%

20%

40%

60%

80%

100%LCD TV 판매량

LED TV 판매량

7%

(K Unit)

Market Share(right)

0

2,500

5,000

7,500

10,000

삼성 소니 LG 샤프 필립스 도시바파나소닉비지오

09년 LED TV 판매량

10년 LED TV 계획

(K Unit)


업체별 현황

직하형

3-45/64”

47.4 lbs

120Hz

1920 x 1080

1,999,99

LC-46LE700UN

Sharp

4-1/2”4-15”1-1/4”Depth

직하형직하형에지형방식

제품 사진

2,298.981,399.991,839.99가격

1920 x 10801920 x 10801920 x 1080Resolution

240Hz240Hz120HzHz

56 lbs

47LH90

LG전자

72.8 lbs49.4 lbsWeight

LC-46LE700UNUN46B6000모델명

Toshiba삼성전자구분

삼성전자 : 에지형 LED 사용으로 시장 점유율 확대, Premium + 30” 시장 전략

- 직하형의 가격 한계와 슬림화를 위해 에지형 모델 최초 출시

LG전자, Sharp, Toshiba,

- 직하형 모델을 통해 고품질 제품의 마케팅 강화

자료 : BestBuy

46~47인치 업체별 출시 제품


한국은 LED의 수직계열화에 우위

자료 :대신증권 리서치센터

잉곳 MonoCrystal (러), Rubicon(미)

사파이어 원판 일진Display, 크리스탈온 Kyocera, Namiki CWT, TXT

칩생산삼성LED, LG이노텍, 에피벨리, 서울옵토

Nichia, Toyota Gosei Epista, Formosa

Package삼성LED, LG이노텍, 루멘스, 서울반도체

Citizen, Stanley Everlight, Opto Tech

패널 삼성전자, LG Display Sony, Sharp, IPS-Alpha AUO, CMO

사파이어테크

LED TV용 수직 계열화 현황


LED TV 원가 비교

Edge Lit의 가격 우위 지속, 직하형은 원자재가격 하락에 대한 대응 필요

- Edge lit(측광)은 LED 수량 감소 및 도광판 사용을 통해 CCFL과의 원가격차 축소

- 직하형은 1) 확산을 위한 렌즈 필요, 2) 면적에 따른 LED 장착수량 급증

자료 : 대신증권 리서치 센터

Direct lit과 Edge litLCD TV용 LED vs CCFL

131,720586,720Cost difference

100%257%801%Comparison(CCFL=1)

83,680215,400670,400Total Cost

Inverter70,0008,0008,000Driver IC/ Inverter

-18,0000Light Guard

-55,000150,000SMT and Others

--50LENS

CCFL760210160Price

186402440LED Chips installation

CCFLEdge LitDirect Lit40" TV


에지형의 원가 경쟁력의 혜택

LED Flat LGP

Optical FilmsOptical Films

직하형 (Direct Lit) 에지형 (Edge Lit)


LED 공정도

EPI+Fab(5개 공정) = 칩 공정

[Package(6개 공정)]

Die Bonding Wire Bonding Dispense Trim Test Taping

형광체 삽입


Ingot EPI사파이어기판

프로텍

Photo Etching 성막 가공EDS

(Sorting)MOCVD절단성장로


반도체와 LED 구분

LED(화합물반도체)와 반도체의 닮은점

- Wafer를 통해 CVD장비로 Chip을 생산: 가격 20~30% 하락, 휘도는 30~ 50% 개선

LED와 반도체의 다른점

- LED 산업은 Commodity화를 피해, 휘도 개선과 Application 다양화 진행

- 기타 조명시장은 Application 다양화로 매출 확대

자료 : 대신증권 리서치센터

Line당 100억원 (4인치, EPI-> FAB 기준)Line당 5조원(12인치, 50nm기준)설비투자

LED TV, 노트북, 조명Windows 7, SSD성장 동력

1.조명 2. 자동차 3.휴대폰, 4.LCD TV1.PC 2. 휴대폰, 3. 디지털기기Application

-20~40%/year30~60%/year가격하락

LED: 휘도개선으로 판가인하를 제한30~50%/year50~80%/yearBit Growth

15원~15,000원50원~300원제품당 가격

1. 경관조명 60% 2. LED TV 10% 3. Notebook 5%

2”-> 4” 진행중

6조원 (09년기준)

LED

1. 특수 DRAM 2. DRAM 3. NAND수익성

8”->12”Wafer 크기

CAGR(반도체 역성장, LED 28%)52조원 (09년기준)시장규모

차이점반도체구분


LED (Light Emitting Diode)는 Application별로 다른 공정 적용

일반조명: RGB방식이 사용되나 효율 저하, UV + RGB 방식으로 산업 재편 시장

휴대폰과 저가형 노트북: Blue+ Yellow 형광체 (높은 경제성)

고가형 노트북과 LCD TV: Blue + RG 형광체 또는 RGB 방식

백열등 : BG 칩 + Amber 형광체 개발중


Application별 시장

R+G+B B Chip + Y 형광체 B Chip + RG 형광체 UV+RGB 형광체

휴대폰, 노트북 LED TV 일반조명 (개발중)고색재현용 (RGB)


미국 : CALiPER로 조명 시장을 확보

확연히 다른 로드맵

- Research -> 연구 -> 개발 -> 판매의 단순 로드맵

- 우선 리서치를 강화를 우선적으로 하고 있음

DOE Funding의 기회


CALiPER와 같은 지원이 우선되어야 한다

CALiPER (Commercially Available LED Product for Evaluation and Reporting)

- DOE(에너지관리국, Department of Energy) 산하

EERE(에너지 효율 및 재생에너지부, Energy Efficiency and Renewable Energy)

- 09년 1월 7차 Test 결과 발표

1~7차 Test 결과


CALiPER를 기준으로 효율 측정시

7차 Test 결과

CALiPER 기준으로 볼때, 교체 가능 시장은

- 백열등, 할로겐등

- 삼파장 램프


업체별 Valuation

PER Valuation은 평균 52배 수준으로 시장 평균을 상회

09년 Sales Growth 15.9%, 서울반도체 67.3%, 루멘스 95.3%

- 국내 LED 업체들의 주가 상승이 해외업체 대비 높은 근거

자료 :IBES Consensus (동일한 기준에 의한 비교를 위해 한국 업체 추정치도 모두 IBES 컨센서스 사용)

0.800.751.505.863.432.815.941.911.114.60P/S (x)

0.911.761.762.793.682.343.083.313.7811.40P/B (x)

6.5017.0212.2014.470.860.361.1524.571.723.26BPS ($)

137.769.021.746.827.555.065.727.811.256.2P/E (x)

5.929.921.540.33.20.83.581.46.537.2Shr. Price (2/26, $)

0.00.41.00.90.10.00.12.90.60.7EPS ($)

12.27.07.318.219.116.721.615.77.633.2EV/EBITDA (x)

-7195-614-3505268-12334723-33Net Debt

2,2563,8924,0404,0981,1554612,2416,0772281,891Market Cap.Price & Valuation

흑자전환29.138.847.8-0.4-14.92,490.50424.9493.7흑자전환NI

-24.9-10.4-13.138.5-9.8-8.143.249.2150.31,691.80EBITDA

-15.5-37.6-5.460.26.90.0흑자전환172.3219.1흑자전환OP

-13.7-14.0-14.423.3-1.9-18.717.718.695.367.3SalesGrowth rate

0.52.86.94.812.54.54.212.023.721.0ROE (%)

6.310.917.429.418.819.226.012.816.213.6EBITDA Margin (%)

0.52.19.115.614.00.09.36.38.810.1OP Margin(%)Profitability

165618687428342182034NI

1795664682056332984093356EBITDA

1310924510947-351991842OP

2,8355,2002,6846993361643773,182205411SalesIS

JapanJapanJapanUnited StatesTaiwanTaiwanTaiwanSouth KoreaSouth KoreaSouth KoreaCountry

CitizenToyoda GoseiStanleyCreeEverlightOpto TechEpistar삼성전기루멘스서울반도체

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