4 VALORIZACION Y AJUSTES - apuntesing.pbworks.com

ICS-2522 Contabilidad Sección 3

CONTABILIDAD

Capítulo 4:

VALORIZACIÓN Y AJUSTES CONTABLES


Hasta el momento hemos visto las diferentes partidas contables que componen los estados financieros de una empresa, pero no hemos analizado como se determinan los valores de dichas partidas.

Tampoco hemos analizado bajo qué criterios se llevan a cabo los ajustes extra contables que se realizan al final de un período

MOTIVACIÓN


I. Introducción

Valor del Dinero en el Tiempo

¿Cómo podemos determinar el valor de una máquina comprada hace 10 años?¿Cuestan lo mismo los insumos importados en Enero que en Diciembre?¿Cuánto es el valor actual de mis pasivos?

Todas estas preguntas hacen referencia a un concepto clave en los negocios:

EL VALOR REAL DE UN BIEN CAMBIA EN EL TIEMPO

Entonces, ¿Cómo se refleja esto en los estados financieros?

AJUSTES CONTABLES


II. Depreciación

1) Ejemplo: Valor Actual de un Vehículo Usado

Peugeot 206 XR 1400cc 4 Puertas Mecánico

1999: $3.250.0002000: $3.790.0002001: $4.090.0002002: $4.380.0002003: $4.500.0002004: $4.790.0002005: $6.700.0002006: $6.990.000

Fuentes: Diario El Mercurio, 04/09/2005, www.peugeot.cl, Guía de Autos Diario Las Ultimas Noticias

AJUSTES CONTABLES


II. Depreciación

2) Conceptos Previos

Es la pérdida de valor de un activo por efecto del transcurso de su vida útil.

Corresponde a reconocer contablemente el efecto del uso o desgaste de un recurso

Sólo los Activos Fijos, exceptuando los Terrenos, se deprecian

Maquinarias y Equipos

Instalaciones y Construcciones

Mayor Valor por Retasación Técnica

AJUSTES CONTABLES


II. Depreciación


Dado que es un gasto, reduce el Resultado

Beneficio Tributario de la Depreciación

Pese a esto, no constituye un egreso o abono de la Caja

El valor de la Depreciación del ejercicio dependerá de:

Valor Inicial del Activo

Valor Residual (Valor de Liquidación) del Activo

Vida Útil (Expresada en tiempo o unidades de producción)

Método de Depreciación utilizado

AJUSTES CONTABLES


II. Depreciación

3) Depreciación Lineal

Acumula un valor de depreciación en forma constante a lo largo de la vida útil del activo

= Valor Inicial – Valor ResidualVida Útil

Depreciacióndel Ejercicio

AJUSTES CONTABLES


II. Depreciación


Ejemplo

Depreciación de un edificio adquirido a un valor de $350 MM, con vida útil de 5 años y valor residual de $50 MM

= 350 – 50 = $60 Millones / AñoDepreciacióndel Ejercicio 5

AJUSTES CONTABLES


II. Depreciación


$ 0

$ 50

$ 100

$ 150

$ 200

$ 250

$ 300

$ 350

$ 400

0 1 2 3 4 5Año

MM

$

Depreciación Depreciación Acumulada Valor Residual

Año DepreciaciónDepreciación Acumulada

Valor Residual

0 $ 0 $ 0 $ 3501 $ 60 $ 60 $ 2902 $ 60 $ 120 $ 2303 $ 60 $ 180 $ 1704 $ 60 $ 240 $ 1105 $ 60 $ 300 $ 50

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II. Depreciación

4) Depreciación por Unidades de Producción

Asigna como gasto de Depreciación durante el ejercicio, la proporción del valor de la máquina utilizada en dicho período.

= Valor Inicial – Valor ResidualMáximo de Unidades

Unidades Empleadas en el Ejercicio

xDepreciación del Ejercicio

AJUSTES CONTABLES


II. Depreciación


Ejemplo

Depreciación de un camión adquirido a un valor de $17,5 MM, con una utilidad de 100.000 Kilómetros y valor residual de $2,50 MM. El camión se utiliza de acuerdo a la siguiente tabla:

= 8.900·(17,5 – 2,5) = $1,335 MillonesDepreciaciónAño 1 100.000

Año Kms.1 8.9002 18.4003 35.0004 16.2005 21.500

Total 100.000

AJUSTES CONTABLES


II. Depreciación


$ 0

$ 5.000

$ 10.000

$ 15.000

$ 20.000

0 1 2 3 4 5

Año

MM

$


Año Kms. DepreciaciónDepreciación Acumulada

Valor Residual

0 0 $ 0 $ 0 $ 17.5001 8.900 $ 1.335 $ 1.335 $ 16.1652 18.400 $ 2.760 $ 4.095 $ 13.4053 35.000 $ 5.250 $ 9.345 $ 8.1554 16.200 $ 2.430 $ 11.775 $ 5.7255 21.500 $ 3.225 $ 15.000 $ 2.500

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II. Depreciación

5) Depreciación Lineal Acelerada

Para efectos tributarios el SII permite, bajo ciertas condiciones*, depreciar el valor del activo en 1/3 de la vida útil

*Artículo 31, Nº5, Ley de Renta. Disponible en www.sii.cl

= Valor Inicial – Valor ResidualVida Útil / 3

Depreciación del Ejercicio

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II. Depreciación


Ejemplo

Depreciación acelerada de una máquina textil adquirida a un valor de $1.000 MM, con vida útil de 6 años y valor residual de $100 MM

= 1.000 – 100 = $450 Millones DepreciaciónAño 1 6/3

AJUSTES CONTABLES


II. Depreciación



Valor Residual

0 $ 0 $ 0 $ 1.0001 $ 450 $ 450 $ 5502 $ 450 $ 900 $ 1003 $ 0 $ 900 $ 1004 $ 0 $ 900 $ 1005 $ 0 $ 900 $ 1006 $ 0 $ 900 $ 100

$ 0

$ 200

$ 400

$ 600

$ 800

$ 1.000

$ 1.200

0 1 2 3 4 5 6

Año

MM

$


AJUSTES CONTABLES


II. Depreciación

6) Depreciación No Lineal

Asigna una monto variable a la depreciación de cada ejercicio, durante la vida útil del activo. En Chile no se encuentra permitida para efectos tributarios

Depreciación Creciente (Método de Suma de Dígitos)

Depreciación Decreciente (Método de Suma de Dígitos)

= t·(Valor Inicial – Valor Residual)Suma de Años Vida Util

Depreciación Año t

= (Vida Util – t+1)·(Valor Inicial – Valor Residual)Suma de Años Vida Util

Depreciación Año t

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II. Depreciación

6) Depreciación No Lineal

Ejemplo

Depreciación no lineal de una planta de producción construida con una inversión de $300 MM, con vida útil de 6 años y valor residual de $90 MM

= 1·(300-90) = $10 Millones DepreciaciónCreciente Año 1 21

= 1 + 2 + ... + 6 = 21 Suma Años Vida Útil

= (6-1+1)·(300-90) = $60 Millones DepreciaciónDecreciente Año 1 21

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II. Depreciación

6) Depreciación No Lineal Creciente


Valor Residual

0 $ 0 $ 0 $ 3001 $ 10 $ 10 $ 2902 $ 20 $ 30 $ 2703 $ 30 $ 60 $ 2404 $ 40 $ 100 $ 2005 $ 50 $ 150 $ 1506 $ 60 $ 210 $ 90

$ 0

$ 50

$ 100

$ 150

$ 200

$ 250

$ 300

$ 350

0 1 2 3 4 5 6

Año

MM

$


AJUSTES CONTABLES


II. Depreciación

6) Depreciación No Lineal Decreciente


Valor Residual

0 $ 0 $ 0 $ 3001 $ 60 $ 60 $ 2402 $ 50 $ 110 $ 1903 $ 40 $ 150 $ 1504 $ 30 $ 180 $ 1205 $ 20 $ 200 $ 1006 $ 10 $ 210 $ 90

$ 0

$ 50

$ 100

$ 150

$ 200

$ 250

$ 300

$ 350

0 1 2 3 4 5 6

Año

MM

$


AJUSTES CONTABLES


II. Depreciación

7) Efectos Tributarios

Como ya se mencionó, la Depreciación es un Gasto Operacional del ejercicio, por lo cual reduce el resultado, y por consiguiente, el monto a pagar de impuestos

En la práctica la depreciación puede ser utilizada para diferir impuestos en el tiempo, pero no para evitar su pago

AJUSTES CONTABLES


II. Depreciación

7) Efectos Tributarios

Ejemplo

Depreciación de un computador, adquirido a una valor de $1 Millón, con una vida útil de 3 años.Comparemos los métodos de depreciación lineal, lineal acelerada y no lineal decreciente

AñoDepreciación

Lineal

Depreciación Lineal

Acelerada

Depreciación No Lineal

Decreciente0 $ 0 $ 0 $ 01 $ 300 $ 900 $ 4502 $ 300 $ 0 $ 3003 $ 300 $ 0 $ 150

Total $ 900 $ 900 $ 900

Depreciación del Ejercicio (Miles de $)

AJUSTES CONTABLES


II. Depreciación

7) Efectos TributariosSuponiendo un Resultado Operacional de $1 Millón cada año y considerando que no existen otros Gastos No Operacionalesaparte de la Depreciación del Ejercicio

AñoDepreciación

Lineal


Acelerada


Decreciente0 $ 0 $ 0 $ 01 $ 700 $ 100 $ 5502 $ 700 $ 1.000 $ 7003 $ 700 $ 1.000 $ 850

Total $ 2.100 $ 2.100 $ 2.100

Resultado del Ejercicio (Miles de $)

AñoDepreciación

Lineal


Acelerada


Decreciente0 $ 0 $ 0 $ 01 $ 112 $ 16 $ 882 $ 112 $ 160 $ 1123 $ 112 $ 160 $ 136

Total $ 336 $ 336 $ 336

Impuestos (Miles de $)

¡No Existe Ventaja Tributaria en el Largo Plazo!

AJUSTES CONTABLES


III. Corrección Monetaria

1) Ejemplo: Valor en $ de una casa de UF 1.000

De acuerdo al valor de la UF (Unidad de Fomento):

1977: $450.5201980: $1.075.4601985: $2.775.7801990: $6.929.4801995: $12.447.4802000: $15.711.3402005: $17.663.400

Fuente: Instituto Nacional de Estadísticas, www.ine.cl

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1) Ejemplo: Valor en $ de la tasa de embarque para vuelos internacionales en el aeropuerto de Santiago (US$26)

De acuerdo al valor del Dólar Observado:

1990: $7.7162000: $13.5322003: $18.7842004: $16.2842005: $13.884

Fuentes: Aeropuerto de Santiago, www.aeropuertosantiago.cl, Banco Central de Chile, www.bcentral.cl

AJUSTES CONTABLES




Cambio en el valor monetario de un bien, producto de una variación en el poder de compra de la moneda en que se encuentra valorizado

La corrección monetaria se produce por:

Cambio en el Nivel General de Precios (Inflación o Deflación)Variación en las Tasas de Cambio (US$,€,£,¥,...)

AJUSTES CONTABLES




Todas las partidas del Balance General que dependan del valor de la moneda (o Partidas Monetarias) serán corregidas

La corrección monetaria corresponde a un ajuste al valor de las cuentas del balance, las cuales tienen efectos sobre el resultado no operacional

La corrección monetaria mantiene el equilibrio de la ecuación contable, es decir:

CM ACTIVOS = CM PASIVOS + CM PATRIMONIO

AJUSTES CONTABLES



2) Inflación (Deflación)

La inflación (deflación) se define como una variación positiva (negativa) en el nivel general de precios de la economía

Es decir, la inflación (deflación) causa una pérdida (ganancia) en el poder adquisitivo de la moneda, pues es necesario más (menos) dinero para adquirir la misma cantidad de bienes

Usualmente se mide a través de índices, siendo los más conocidos:

IPC (Índice de Precios al Consumidor)IPM (Índice de Precios al por Mayor)Deflactor del PIB

AJUSTES CONTABLES



3) Índice de Precios

Un índice de precios es el valor nominal de un conjunto de bienes consumidos típicamente por la población

En Chile, el Instituto Nacional de Estadísticas es el encargado de determinar la composición y ponderaciones del IPC e IPM, y mensualmente realiza encuestas para determinar el precio de los artículos incluidos en el índice

Así, el valor de un índice de precios se calcula como:

= Σi Precio Bien i · Ponderación Bien iÍndice de Precios

AJUSTES CONTABLES



4) Cálculo del IPC

El valor del IPC es el promedio ponderado de precios de una canasta de bienes y servicios básicos de consumo doméstico que incluye:

AlimentaciónViviendaVestuarioEquipamiento para la Vivienda

Algunos componentes del IPC (a Marzo 2004):

Arriendo Vivienda (4,43%)Mensualidad Colegio (2,98%)Teléfono Red Fija (2,75%)Pasaje Micro (2,73%)

Educación y RecreaciónSaludTransporteOtros Bienes y Servicios

Cigarrillos (1,14%)Pisco (0,19%)Discoteca (0,15%)Entrada Cine (0,11%)


AJUSTES CONTABLES



= IPCt – IPC(t-1)

IPC(t-1)

∆IPC

AJUSTES CONTABLES

VARIACIÓN ANUAL IPC 1929 - 2004

-15%

0%

15%

30%

45%

60%

75%

90%

105%

1920 1930 1940 1950 1960 1970 1980 1990 2000 2010

Vari

ació

n IP

C (%

Anu

al)

Promedio 1929-2004: 38,9%

Gran DepresiónCrisis 1982

Plebiscito 1988

1975: Se adopta el Peso como moneda

1960: Se adopta el Escudo como moneda

1953: Inicio de la Crisis Fiscal

1967: Se crea la Unidad de Fomento (UF)

1998: BC alcanza meta inflacionaria de Largo Plazo

Inflación(Años Fuera de Escala):

- 1972: 163%- 1973: 508%- 1974: 376%- 1975: 341%- 1976: 174%



6) Paridades Cambiarias

Se define como Paridad Cambiaria al número de unidades de una moneda necesarias para adquirir una unidad de otra moneda

El valor fundamental de la paridad cambiaria entre dos monedas depende de la relación entre una serie de variables macroeconómicas (p.e. tasas de interés) de las economías de dos países

A su vez, el valor de mercado del Tipo de cambio, estádeterminado por condiciones de oferta y demanda por la moneda de ambos países

AJUSTES CONTABLES



AJUSTES CONTABLES

Paridades Cambiarias con el Peso Chileno

250

500

750

1.000

1.250

ene-

99

jul-

99

ene-

00

jul-

00

dic-

00

jun-

01

dic-

01

jun-

02

dic-

02

jun-

03

dic-

03

jun-

04

dic-

04

jun-

05

dic-

05

Peso

s Ch

ileno

s

$/US$ $/€ $/£ $/100¥



7) Valores Nominales y Reales

Son valores reales aquellos asociados al poder adquisitivo en términos de bienes o servicios. En Chile existe desde 1967 la Unidad de Fomento (UF) como unidad de cuenta indexada a la variación del IPC, que contabiliza valores reales

Son valores nominales aquellos asociados al precio en unidades monetarias de un bien. En Chile el peso es la unidad de cuenta utilizada para expresar el valor nominal de un producto

( ), ( ) 9, ( ) % ( 1)1tD

t mes t mes tUF UF mes tIPC= −+∆

AJUSTES CONTABLES



8) Partidas Monetarias y No Monetarias del Balance

Son partidas Monetarias o No Revalorizables todas aquellas cuentas del balance que representan valores nominales, por ende NO SE REAJUSTAN por corrección monetaria

Cuentas No Reajustables de Activo:

CajaCuentas por Cobrar No Reajustables

Cuentas No Reajustables de Pasivo:

Cuentas por Pagar No ReajustablesObligaciones de Corto Plazo en Pesos o a Tasa Nominal de Interés

AJUSTES CONTABLES



8) Partidas Monetarias y No Monetarias del Balance

Son partidas No Monetarias o Revalorizables todas aquellas cuentas del balance que representan valores reales, por ende SE REAJUSTAN por corrección monetaria

Cuentas Reajustables de Activo:

Cuentas por Cobrar Reajustables, en UF o en Moneda ExtranjeraActivo FijoDepreciación Acumulada

Cuentas Reajustables de Pasivo y Patrimonio:

Cuentas por Pagar Reajustables, en UF o en Moneda ExtranjeraDeudas de CP y LP en UF, Moneda Extranjera o Tasa Real de InterésCapital y Reservas

AJUSTES CONTABLES



9) Proceso de Corrección Monetaria

El proceso de Corrección Monetaria es el siguiente:

i. Determinar las partidas revalorizables del Balanceii. Determinar el factor de corrección respectivo (IPC, UF, CLP/USD u otro)iii. Actualizar los valores en las distintas cuentas del Balanceiv. Calcular la corrección monetaria total

Corrección Monetaria = CM Activos – CM Pasivos – CM Patrimonio

v. Ajustar el Estado de Resultados

AJUSTES CONTABLES



10) Cálculo de la Corrección Monetaria

Para efectos de corrección monetaria se asume que todos los flujos en un período se generan al principio del mismo

Por ejemplo, la corrección monetaria para la cuenta de Capital, correspondiente a Enero de 2004 considera el valor de la cuenta al cierre de Diciembre de 2003, más todos los aportes, menos todos los retiros efectuados durante Enero de 2004 y a todos ellos se les corrige por la variación del IPC correspondiente a para Enero

Por disposición del SII, y sólo para efectos tributarios, los factores de corrección corresponden a variaciones del IPC desfasadas en un mes

AJUSTES CONTABLES



11) Ejemplo

Consideremos la siguiente situación financiera. Supondremos que la inflación es de un 2%, y el tipo de cambio presentó una variación negativa de un 15%. Calcule la Corrección Monetaria

ACTIVOS Moneda ValorCaja $ $ 400Activo Circulante No Reajustable $ $ 200Activo Circulante Reajustable $ $ 300Total Activo Circulante $ 900

Activo Fijo Bruto en $ $ $ 2.000Activo Fijo Bruto en US$ US$ $ 1.200Depreciación Acumulada $ -$ 500Total Activo Fijo $ 2.700

Total Activos $ 3.600

PASIVOS Moneda ValorPasivo Circulante No Reajustable $ $ 100Pasivo Circulante Reajustable $ $ 500Total Pasivo Circulante $ 600

Pasivo Largo Plazo No Reajustable $ $ 200Pasivo Largo Plazo Reajustable $ $ 800Pasivo Largo Plazo en US$ US$ $ 600Total Pasivo Largo Plazo $ 1.400

Total Pasivos $ 2.200

PATRIMONIO Moneda ValorCapital y Reservas $ $ 1.000Resultado del Ejercicio $ $ 400Total Patrimonio $ 1.400

Total Pasivos y Patrimonio $ 3.600

AJUSTES CONTABLES


III. Corrección Monetaria11) Ejemplo

CM Activos: -$144

CM Pasivos: -$64

CM Patrimonio: $28

CM Total: -$108

ACTIVOS ValorTotal Activo Circulante $ 906Total Activo Fijo $ 2.550Total Activos $ 3.456

PASIVOS ValorTotal Pasivo Circulante $ 610Total Pasivo Largo Plazo $ 1.326Total Pasivos $ 2.136

PATRIMONIO ValorCapital y Reservas $ 1.020Resultado del Ejercicio $ 408Corrección Monetaria -$ 108

Total Patrimonio $ 1.320

Total Pasivos y Patrimonio $ 3.456

AJUSTES CONTABLES


IV. Valorización de Activos Reales

1) Preliminares

En las secciones anteriores se desarrolló el concepto de valorización asociado a ajustes en el valor de partidas del Balance y EE.RR., producto de variación en el valor de los activos

Sin embargo, aún resta examinar cómo se determina el valor de dichas partidas contables. Más específicamente, cómo se valorizan:

ExistenciasCuentas por Cobrar (especialmente aquellas que no es posible cobrar)Mayor Valor por Retasación TécnicaAmortización

VALORIZACIÓN CONTABLE



2) Valorización de Existencias

Las existencias están compuestas por todas aquellas materias primas, productos en proceso y productos terminados que una empresa almacena en sus bodegas.

La importancia de valorizar las existencias recae en determinar cuál es el costo asociado a un producto, para poder calcular las ganancias o pérdidas al momento de su venta

A su vez, las existencias pueden ser un componente importante delos activos de una empresa, por lo que su valorinfluye en la solidez del negocio




2) Valorización de Existencias

La elección del método de valorización es un tema relevante para efectos de resultado, pues al igual que sucede con la Depreciación, pues puede ser utilizado para diferir impuestos

Los métodos más utilizados de valorización de existencias son:

FIFO (PEPS)LIFO (UEPS)Promedio PonderadoCosto de ReposiciónCosto Unitario Específico




3) FIFO (PEPS)

First In First Out o Primero en Entrar Primero en Salir, considera que el costo de las existencias vendidas corresponde al costo de completar una orden de venta con las existencias más antiguas en stock

1234

56

78

9




4) LIFO

Last In First Out o Último en Entrar Primero en Salir, considera que el costo de las existencias vendidas corresponde al costo de completar una orden de venta con las existencias más nuevas en stock

1

2

3

4

5




5) Promedio Ponderado

Como su nombre lo indica, considera que el costo de la mercadería vendida se obtiene al promediar el costo de todas y cada una de las existencias en stock al momento de la venta




6) Costo de Reposición

Este método considera que el costo de existencias es igual al valor que habría que pagar por la mercadería al momento de venderla, es decir, al costo actual de producción

En Chile, el SII exige para varias categorías de productos este criterio para valorización contable de activos




7) Costo Unitario Específico

Este método considera que cada unidad tiene un costo asociado, por lo cual el costo de venta es el costo específico de producción de cada ítem en stock

Se utiliza principalmente para bienes exclusivos o de fabricación limitada (p.e. joyas, diseños de moda, autos)

A su vez, de esta forma se valorizan todos los Activos Fijos de una empresa (Edificios, Instalaciones, Máquinas, terrenos), pues refleja el costo real de cada uno




8) Ejemplo Valorización de Existencias

Un productor avícola necesita comprar 10 toneladas de trigo para alimentar a sus aves durante abril. Para evitar pagar bodegaje extra, va comprando trigo a medida que las aves lo van consumiendo, de acuerdo a la siguiente tabla:

Kilogramos Costo ($)

2.000 $ 943

1.500 $ 1.051

3.250 $ 902

433 $ 1.231

756 $ 1.178

894 $ 9451167 $ 932




8) Ejemplo Valorización de Existencias

Si durante abril, las aves sólo consumen 8,5 toneladas de trigo, el costo de la materia prima es el siguiente:

Kg $ Kg $ Kg $ Kg $

2.000 $ 943 1.167 $ 932 1.700 $ 943 8.500 $ 932

1.500 $ 1.051 894 $ 945 1.275 $ 1.051

3.250 $ 902 756 $ 1.178 2.763 $ 902

433 $ 1.231 433 $ 1.231 368 $ 1.231

756 $ 1.178 3.250 $ 902 643 $ 1.178

561 $ 945 1.500 $ 1.051 760 $ 945

500 $ 943 992 $ 932

8.500 $ 8.347.736 8.500 $ 8.335.565 8.500 $ 8.287.555 8.500 $ 7.922.000

FIFO LIFO PP CR




9) Valorización de Cuentas por Cobrar

Las cuentas por cobrar son todas aquellas deudas que han contraído los clientes con una empresa y que a la fecha no han sido canceladas

En general, las empresas consideran que una porción de las cuentas por cobrar no podrá ser liquidada, es decir, son Incobrables y se hacen provisiones para disminuir el efecto de éstas sobre el resultado

Para estimar la incobrabilidad se utiliza:

Porcentaje de las Ventas Ej. 5% de las ventas no se podrán cobrar

Antigüedad de Saldos en Cartera VencidaEj. 0-30 días, 10% Incobrables; 30-60 días, 25% Incobrables ...





La provisión de deudas incobrables es una contracuenta de activo y se utiliza para evitar impactos inesperados al EE.RR. Un ejemplo del método de Porcentaje de las Ventas

Cuentas x Cobrar

$250

$350

$500$250

SF = $850

PDI

$(12,5)

$(17,5)

$(25)$(12,5)

SF = $(42,5)

5% de las Ventas son Incobrables





La cartera vencida corresponde a todas aquella cuentas cuyo plazo de pago ha expirado y se encuentran en mora. Un ejemplo del método de Antigüedad de Saldos en Cartera Vencida

PDI

$(15)

$(100)

$(300)

$(275)

SF = $(690)

10%

25%

50%

100%

Cartera Vencida

$150

$400

$300

$550

$1400

0-30

30-90

90-360360+

Total

Días Monto




10) Mayor Valor de Retasación Técnica

Se produce por la reestimación del valor de un Activo Fijo, generando una diferencia con los registros contables, la cual se guarda en una cuenta especialmente dispuesta para ello

Al igual que cualquier Activo Fijo, el MVRT también se deprecia, pero esta depreciación no puede ser utilizada para descontar impuestos.




11) Amortización

Corresponde a la pérdida de valor experimentada por los activos intangibles, en los cuales se reconoce que la inversión realizada para generarlos posee una vida útil limitada

Es un concepto similar a la depreciación, aplicada a la cuenta de Otros Activos

Usualmente se amortizan valores en forma lineal, con cargo a la cuenta de Amortización Acumulada

Al igual que la depreciación, produce una disminución del resultado del ejercicio, sin que ello signifique un egreso de caja



V. Valorización de Activos y Pasivos Financieros

1) Introducción

En las secciones anteriores se presentaron los métodos de valorización asociados a activos reales, físicos o cuyo valor no depende de condiciones reinantes en el mercado de capitales.

Esta sección se avoca a todos aquellos activos y pasivos cuya valorización no sólo depende de los registros contables sino que de una serie de variables no controlables por la empresa y que no tienen relación con el manejo de la producción o gestión comercial.

Proyectos de InversiónCréditos

AccionesBonos




2) Mercado de Capitales

El Mercado de Capitales corresponde al sector de la economía en que los distintos agentes de ésta acuden para obtener financiamiento de sus actividades de inversión u operación

Algunos agentes importantes en la economía son:

GobiernoEmpresasBancosInversionistas (Locales y Extranjeros)Público General




2) Mercados de Valores

El Mercado de Valores corresponde al mercado en que se transan bienes y derechos intangibles.

Las Bolsas son la representación física de los mercados de valores y en ellas se negocian diferentes instrumentos financieros

AccionesBonosMonedasCommoditiesDerivados




3) Agentes : Gobierno

El principal agente de la economía es el Gobierno (Estado), debido a su tamaño y a la gran cantidad de recursos que maneja

El gobierno también acude a los mercados de capitales para financiar actividades relacionadas con el Presupuesto de la Nación

En términos macroeconómicos, el Gobierno representa a la política Fiscal en una economía




3) Agentes : Banco Central de Chile

En Chile la autoridad monetaria es el Banco Central, el cual es un organismo independiente del poder ejecutivo y tiene como principal misión velar por la estabilidad del nivel general de precios y del sistema de pagos interno y externo de la nación

La principal herramienta para el control de la inflación es el nivel de tasas de interés, que el Central controla a través de la Tasa de Política Monetaria o Tasa de Instancia




3) Agentes : Sistema Bancario

La política monetaria y los niveles de tasas de interés se transfieren a la economía a través del Sistema Bancario y del Mercado Financiero

Los Bancos captan dinero del público ofreciendo interés sobre el monto depositado en:

Cuentas CorrientesDepósitos a PlazoLibretas de Ahorro

A su vez pueden captar dinero del mercado a través de mecanismos similares a los anteriores (Pagarés)




3) Agentes : Sistema Bancario

Los Bancos a su vez colocan dinero al público cobrando interés sobre el monto prestado en:

Créditos de ConsumoCréditos Hipotecarios

A su vez pueden colocar dinero al mercado a través de la compra de títulos de deuda

PagarésBonos




3) Agentes : Otros Actores del Mercado Financiero

Como ya mencionamos existen una serie de otros partícipes del mercado financiero, los cuales interactúan entre sí

Empresas (Proveedores de Activos Financieros)Público General (Consumidores, Proveedores de Recursos)Intermediarios

Corredores de BolsaCasas de Cambio

InversionistasAFPsCompañías de SegurosFondos Mutuos




4) Tasas de Interés

La tasa de Interés representa el valor o costo asociado al uso del dinero en un período de tiempo

Si bien la tasa de interés refleja el costo alternativo de mantener dinero en vez de invertirlo, se reconoce ampliamente como el “precio de dinero”

Las tasas de interés tienen una injerencia fundamental sobre la economía, pues influencian fuertemente el nivel de actividad y determinan los precios de una serie de activos y pasivos financieros





Uno de los efectos más importantes de las tasas de interés es la influencia sobre las decisiones de las personas y empresas, en relación al Consumo

A mayor tasa de interés, mantener dinero resulta más caro, por ende conviene ahorrar para permitir el consumo futuro

Por lo general se asume que la utilidad, en función del consumo futuro, es de la forma:

α·Ct + β·Ct+1U(c,t) = 1+r


α·Ct· (1+r)+ β·Ct+1U(c,t+1) =

Utilidad Presente del Consumo Utilidad Futura del Consumo




C1

C2

U(C1,C2)

Restricción Presupuestaria

C1*

C2*

-β·(1+r)α

TMSI =





Todo préstamo o pasivo financiero se compone de:

Principal o Monto del Préstamo (Deuda o Capital)Tasa de InterésPlazo del préstamo (Vencimiento o Madurez)Periodicidad de Pago (Incluye períodos de gracia)

En general, cualquier activo o pasivo financiero puede caracterizarse por una estructura como la descrita anteriormente. Para el caso de un crédito bancario, por ejemplo:

Principal = 3.000 UFTasa de Interés 5% AnualVencimiento a 20 años1 Año de gracia y la posibilidad de saltarse 2 dividendos mensuales por año





Principal

Monto que se recibe en préstamo y sobre el cual se calculan los interesesA la porción del principal que no se ha cancelado aún se le conoce como capital insoluto

Plazo

Es el período de tiempo en el cual se cubrirá la totalidad de la deuda o plazo en que expira la obligación contraída, es decir, es el instante en que se cancela la última cuota y se cancela el capital insoluto.





Periodicidad de Pago

Corresponde a la frecuencia con la que se van efectuando pagos, ya sea de capital, de intereses y de ambos

Otras Opciones

Usualmente se incluye alternativas en los créditos, tendientes a dar mayor flexibilidad al deudorEl plazo de gracia es el período de tiempo al inicio de un crédito en que no existe obligación de realizar pagos al acreedorEl prepago consiste en la posibilidad de cancelar cuotas del crédito antes de que venza su pago





Interés del Crédito

Corresponde al costo asociado al préstamo del capital involucradoRepresenta un gasto financiero, el cual disminuye el resultado del ejercicio (Ventaja tributaria de financiarse con pasivos)

Tipos de Interés

Dependiendo de si los cobros de interés se añaden o no al principal de un crédito como parte del capital insoluto, se definen dos tipos de cálculos de interés: Simple y Compuesto





Se conoce como Interés Simple a aquel que no se adiciona al principal. Ejemplo: Deuda de 100 a 2 períodos, 5% de interés:

Principal = 100Interés Simple: 5%Deuda al Final del Período 1 = 100 + 5%·100 = 105Deuda al Final del Período 2 = 105 + 5%·100 = 110

Para el caso del Interés Compuesto, los intereses devengados se adicionan al principal

Principal = 100Interés Compuesto: 5%Deuda al Final del Período 2 = 100 · (1,05)

2= 110,25





Al momento de calcular los pagos de interés, dos factores definen el monto total:

Tasa de ComposiciónPeríodo de Composición

La tasa de composición expresa la unidad de tiempo de referencia sobre la cual se denomina la tasa

Ej. 5% Anual

El período de composición expresa la frecuencia con la cual se van adicionando intereses al principal

Ej. 5% Anual compuesto semestralmente





En general, para calcular el interés, se aplica el factor:

m : Frecuencia de Composiciónn : Número de Períodos

Ejemplo: Intereses de un préstamo de $100 por 3 años, con tasa de interés de 12% anual

(1+ )n·m

-1mr

Composición Anual Semestral Trimestral Mensual Diaria ContinuaTasa 12% 6% 3% 1% 0,03% 12,00%Períodos 3 6 12 36 1095 InfinitosIntereses $ 40,49 $ 41,85 $ 42,58 $ 43,08 $ 43,32 $ 43,33





Para convertir entre tasas de diferentes períodos basta con igualar los factores:

Ejemplo: Tasa Continua necesaria durante 3 años para igualar el retorno en 2 años de una tasa Anual con composición semestral

(1+ )2·(2·T)

2rA

= erc·(3·T)

(1+ )n1·m1

m1

r1= (1+ )

n2·m2

m2

r2= e

r3·n3





Se conoce como Tasa de Interés Nominal a aquella que no considera a la inflación, es decir su valor es fijo sobre el valor nominal principal

Se conoce como Tasa de Interés Real a aquella que se calcula por sobre la inflación, es decir, el interés se aplica sobre el valor real del principal

Las tasas de interés se relacionan por la ecuación de Fisher:

(1+R) = (1+r)·(1+π)InterésNominal

InterésReal

Inflación




5) Pasivos Financieros

Todas las obligaciones con terceros (Bancos o Público) generan un calendario de pagos, los cuales se componen de principal o montodel préstamo, e intereses sobre el principal

El monto adeudado correspondiente al principal pertenece a la categoría de pasivos, de corto o largo plazo y su valor dependeráde la moneda en que se encuentre denominado

Los pagos efectuados como cobros de intereses, pertenecen a la categoría de gastos financieros y dependerán del plazo, composición y tipo de tasa con que se cobren






El calendario de Pagos de un crédito por $100 con una tasa de 10% anual con pagos semestrales de interés, amortización anual de capital y un año de gracia

Semestre Principal Intereses Capital Cuota Insoluto Flujo de Caja0 100 5 0 0 100 1001 100 5 0 5 100 -52 100 5 0 5 100 -53 100 5 0 5 100 -54 75 4 25 29 75 -295 75 4 0 4 75 -46 50 3 25 28 50 -287 50 3 0 3 50 -38 25 1 25 26 25 -269 25 1 0 1 25 -1

10 0 0 25 25 0 -25

TOTAL -30





020406080

100120

0 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10

Principal Cuota Insoluto



6) Activos Financieros

Los Activos financieros corresponden a derechos sobre la propiedad o sobre flujos futuros de dinero que posee el dueño del activo

Se distinguen del resto de los activos pues su valor varía constantemente y además van generando desembolsos de dinero en efectivo

Es el caso de los dividendos en las acciones o los pagos de cupones en los bonos




6) Activos Financieros

Dado que el valor de éstos activos cambia, su valor contable no se mantiene constante en el valor de adquisición

Para reflejar el valor de éstos activos se utiliza el principio de costo de reposición, utilizando como costo el valor de mercado al cierre del período

Además, pese a que su valor contable refleje un valor de mercado, es necesario mantener registro de su valor de adquisición, pues en caso venta, es necesario calcular las ganancias de capital producidas por la venta del activo para efectos tributarios




7) Valorización FinancieraComo ya se mencionó, la tasa de interés representa el costo intertemporal asociado al dinero, por lo que su uso para trasladar valores o flujos en el tiempo resulta natural

Se conoce como valor futuro (VF) al costo en un período futuro del tiempo de un flujo de dinero, medido en valor de ese instante detiempo. El factor de proyección desde hoy a n períodos en el futuro es:

El concepto de este factor de proyección a valor futuro es considerar los intereses que se ganarían por invertir el dinero durante ese período

(1+r)n




7) Valorización Financiera

Al igual que sucede con la proyección de flujos futuros, interesa conocer el valor actual de flujos futuros, es decir, en dinero de hoy

Se conoce como valor presente (VP) al costo actual de un flujo futuro de dinero, medido en valor de hoy. El factor de descuentodesde n períodos en el futuro a valor de hoy es:

El concepto de este factor de descuento es análogo al concepto de valor futuro

(1+r)-n





Cuando se está en presencia de una serie de flujos de dinero, los cuales se desean expresar en moneda de un cierto período (p.e. el presente), basta simplemente por descontar o proyectar cada flujo por el respectivo intervalo de tiempo

Si denominamos F1, F2, ... , Fn ; a una serie de flujos a recibirse en 1, 2, ... , n años en el futuro, su valor presente se determina de acuerdo a:

VP = F1 + F2 + ... + Fn

(1+R) (1+R)2 (1+R)n





Cuando se valorizan activos o proyectos financieros, generalmente se está en presencia de una serie de flujos futuros. Se conoce como valor presente neto (VPN) al valor que posee hoy dicho conjunto de pagos, descontando el monto necesario para su inversión

Si denominamos I0 a la inversión necesaria hoy para materializar un proyecto de inversión o adquirir un activo que devenga flujos futuros F1, F2, ... , Fn ; su valor se determina de acuerdo a:

VPN = -I0 + F1 + F2 + ... + Fn

(1+R) (1+R)2 (1+R)n





Cuando existe un flujo futuro constante, o Anualidad, por N años su valor se calcula de la siguiente manera:

Si sabemos que el flujo de dinero se mantendrá por siempre, estamos en presencia de una perpetuidad, cuyo valor se calcula como:

VA = A · [1 – (1 + R)-N

]R

VA = AR





La valorización de activos financieros se basa en descontar flujos futuros asociados a un activo a una tasa pertinente. Un caso particular son las acciones, en el que la valorización depende de los dividendos que entregue la acción

Si bien el valor de una acción en propiedad de una empresa varía en el tiempo, su valor contable sólo reflejará los cambios de valorización cuando se hagan cierres contables cada período

VA = D1 + D2 + ... + Dn

(1+R) (1+R)2 (1+R)n





Como puede apreciarse, la elección de la tasa es fundamental en la determinación del VPN de un proyecto

Se conoce como Tasa Interna de Retorno (TIR) a la tasa de descuento que hace igual a 0 el VPN de un proyecto

Se asocia a la TIR como el mínimo retorno exigible a un proyecto

0 = -I0 + F1 + F2 + ... + Fn

(1+TIR) (1+TIR)2 (1+TIR)n


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