22° Encuesta Anual Global de CEOs Capítulo Argentina … · 2019-04-05 · 6 | 22° Encuesta...

Estrategias en la incertidumbre

22° Encuesta Anual Global de CEOs Capítulo Argentina

2 | 22° Encuesta Anual Global de CEOs

Les presentamos los resultados de la 22º Encuesta Anual Global de CEOs dada a conocer en el Foro Económico Mundial de Davos, en la cual participaron 1.378 directivos de 35 industrias y 91 países.

El estudio arrojó un notorio contraste con respecto al año anterior en cuanto al termómetro de la confianza de quienes conducen las empresas en todas las regiones del mundo, manifestando una gran cautela frente a la incertidumbre económica.

Si tratamos de dilucidar los motivos de esta disminución de confianza global, seguramente tendremos que remitirnos al aumento de la tensión comercial entre Estados Unidos y China, el Brexit en Europa, crecimiento del proteccionismo y también a las preocupaciones que más se incrementaron respecto de 2018, relacionadas a la volatilidad de los tipos de cambio (23 %), crecimiento económico incierto (10 %) y volatilidad en el precio de las materias primas (12 %).

En cuanto a los líderes argentinos, expresaron sus preocupaciones por cuestiones tales como fluctuación de los tipos de cambio, inflación, altas tasas de interés y aumento de la carga tributaria que, sumado a un año electoral, confluye en general a un clima no tan optimista como el reflejado un año atrás.

En esta oportunidad, queremos destacar que existe una matemática división de 50/50 entre los encuestados: mientras que la mitad expresó algún nivel de confianza (31% “algo confiado” más 19% “muy confiado”), exactamente la otra mitad, manifestó lo contario (35% “no muy confiado” más 15% “no confiado en absoluto”), cuando en 2018, el nivel de confianza alcanzó un récord de 94% (entre los “muy confiados” y los “algo confiados”).

Es notorio que la actual administración durante el 2018, fortaleció el diálogo con el mundo para incentivar el arribo de inversiones internacionales y la máxima expresión de este propósito fue el ejercicio de la presidencia del G20, donde se negociaron diversos convenios comerciales bilaterales. Asimismo, el país fue recategorizado como ‘mercado emergente’, y se espera que esta medida impacte positivamente en la confianza de los inversores externos.

Este escenario general planteado por el informe, también presenta una oportunidad para mirar hacia adentro de las organizaciones, revisar capacidades internas y focalizarse en crecer en cuanto al desarrollo digital. Los avances tecnológicos constituyen el principal driver que ha transformado el mundo de los negocios en los últimos cinco años. Las empresas, se están enfrentando a una gran cantidad de datos y expresan que no cuentan con las capacidades para extraer valor de tal información. Sin datos claros e integrados, y sin el talento adecuado para organizarlos y obtener conclusiones relevantes, se dificulta la gestión y el crecimiento organizacional.

Por otra parte, más del 80% de los CEOs argentinos, se concentrarán en la eficiencia operativa, y más de la mitad planea crecer orgánicamente y lanzar un nuevo producto o servicio. De este modo, la expectativa está centrada en que el ansiado crecimiento económico, pueda ofrecer nuevos escenarios de inversión.

Una vez más, queremos agradecer a los directivos argentinos que participaron de la encuesta y nos ayudaron a entender cuáles son sus desafíos en el futuro y cómo seguir planificando las estrategias comerciales que nos llevarán a buen puerto.

Edit

oria

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Hacia la transformación de las capacidades internas y la optimización de procesos a través de tecnologías inteligentes

Santiago MignoneSocio principal de PwC Argentina


Sumario

04

Metodología y participación de la encuesta

06

La percepción del crecimiento en 2019 divide a los empresarios argentinos

09

La influencia de un contexto volátil

11

Estrategias hacia adentro

13

Brechas en las capacidades internas

17

Conclusiones

1 2 3 4 5 6

4 | 22° Encuesta Anual Global de CEOs4 | 22° Encuesta Anual Global de CEOs

1 Metodología y participación de la encuesta

PwC realizó 1378 entrevistas a CEO en 91 países entre septiembre y octubre de 2018.

La muestra está ponderada por el PBI nacional para garantizar que las opiniones de los CEO estén representadas de manera justa en las principales regiones. El 10% de las entrevistas se realizaron por teléfono, 73% en línea, y 10% por correo postal o de manera presencial. Las cuantitativas se llevaron a cabo de forma confidencial.

Información de las organizaciones encuestadas para el Capítulo Argentina

El Capítulo Argentina se escribió a partir de las entrevistas realizadas a ejecutivos de organizaciones locales, de las cuales el 79% pertenece al sector privado y el 21% son sociedades abiertas. A su vez, el 10,5% se identificó como sociedades; el 21,1% como empresas familiares, el 55,3% como fondos de inversión; y el 13,2%, como empresas administradas por su propietario.

En tanto también podemos afirmar que dentro de las organizaciones respondientes, la apertura por industrias fue la siguiente: Retail y Consumo Masivo (17%), Automotriz (13%), Bancos y Mercado de Capitales (10%) y Energía y Minería (10%). Los cuatro sectores concentran a la mitad de los encuestados argentinos; el resto, pertenece a otros.

Los resultados están disponibles en www.pwc.com/ceosurvey


Ingresos de las organizaciones argentinas

Cantidad de empleados de las organizaciones

Distribución de encuestados por región geográfica

48 % con ingresos de USD 1000 millones o más

37,5, menos de 500

18,8 %, más de 5000

8,3 %, entre 500 y 999

35,4 % entre 1000 y 500

36 % entre USD 100 millones y USD 1 mil millones

16 % hasta USD 100 millones

Asia Pacífico (408) América del Norte (172)

Europa Occidental (396) Latinoamérica (159)

Europa Central y Oriental (120) África (83) y Medio Oriente (53)


2 La percepción del crecimiento en 2019 divide a los empresarios argentinos

El péndulo de las expectativas locales dejó atrás el entusiasmo del año pasado por el crecimiento a corto plazo de las organizaciones y oscila sin una tendencia clara. De hecho, los empresarios del país reportan una incertidumbre “matemática” respecto de los próximos meses: mientras que la mitad de los consultados expresó algún nivel de confianza (31% “algo confiado” más 19% “muy confiado”), exactamente la otra mitad manifestó lo contrario(35% “no muy confiado” más 15% “no confiado en absoluto”) (gráfico 1).

Lo cierto es que en todo el mundo los CEOs demostraron una notable disminución de la confianza en las perspectivas de crecimiento de los ingresos, sobre todo en lo inmediato. Y en este sentido las respuestas argentinas son contundentes: la proporción de empresarios “muy confiados” decayó 38 puntos respecto de la edición anterior (de 57% en 2018 a 19% en 2019). Sin embargo, a mediano plazo (3 años) los más optimistas se multiplican (44%) e incluso superan la opinión media regional (40%) y global (36%).


52%

44%47%

35% 35% 35%

46%

31%

Algo confiado Muy confiado No muy confiadoNo confiado en

absoluto

19%

4%

15%

3%0%

Brasil Global Latinoamérica Argentina

13%

6%

15%

GRÁFICO 1

Respecto del crecimiento de sus organizaciones durante 2019, la incertidumbre divide la opinión de los CEOs argentinos: la mitad expresó algún nivel de confianza y exactamente la otra mitad manifestó lo contario.

PREGUNTA

¿Cuál es su nivel de confianza sobre las perspectivas de crecimiento de los ingresos de su compañía en los próximos 12 meses?

“El entusiasmo de los empresarios argentinos por el crecimiento a corto plazo, reportado en la edición anterior de la encuesta, se vio afectado durante 2018 por diversas variables globales, como la suba de tasas, las tensiones comerciales y las tendencias proteccionistas, que derivaron en una economía incierta y volátil. Como variables domésticas, la suba del dólar, las altas tasas de interés y la inflación confluyeron, adicionalmente, en un clima más pesimista.”

Santiago Mignone, socio a cargo de PwC Argentina



GRÁFICO 2

Crecimiento comparado a nivel global

PREGUNTA

¿Cree que el crecimiento económico global mejorará, seguirá igual o disminuirá en los próximos 12 meses?

Mejorará Permanecerá igual

15%

2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019

34%

48%

28%

7%

17%23%

17%

5%

29%

52%49%

44%

49%

53%

36%

28%18%

44%

37%27%

29%

57%

42%

Disminuirá

A nivel global, sólo el 42 % de los encuestados espera que la economía global crezca en los próximos 12 meses frente al 57 % del año anterior, lo que pone en evidencia un importante aumento de quienes opinan que declinará. (gráfico 2)


3 La influencia de un contexto volátil

La incertidumbre respecto del crecimiento de las organizaciones está condicionada por un contexto volátil. Por un lado, decayó la percepción de la evolución a corto plazo de la economía mundial. A nivel global, el 29% de los CEOs respondió que el crecimiento económico “empeorará” en los próximos meses, 24 puntos más que el año pasado y una marca récord para la encuesta. Por su parte, los empresarios argentinos volvieron a dividir sus opiniones: mientras que el 40% cree que el crecimiento económico “mejorará”, otro tanto considera que “seguirá igual”. Asimismo, un 19% respondió que “empeorará”, cuando en la edición anterior ninguno había considerado esta posibilidad.


No obstante, los ejecutivos de nuestro país están más preocupados por cuestiones locales e inmediatas. Nueve cada 10 entrevistados destacaron la volatilidad en los tipos de cambio, la incertidumbre política y el aumento de la carga tributaria -tanto por las tasas que deben pagar las organizaciones como por la complejidad de la legislación fiscal-. Cabe señalar que la incertidumbre política es un riesgo que también señaló el 87% de los encuestados en Latinoamérica y el 78% en todo el mundo -quienes además mencionaron la incertidumbre geopolítica en una proporción similar-. Asimismo, la mayor preocupación de los entrevistados a nivel global es la disponibilidad de talento, mientras que en la región también sobresalen el exceso de regulación, el populismo y el crecimiento económico incierto (gráfico 3).

# Argentina Latinoamérica Global

1Volatilidad de los tipos de cambio

96% Exceso de regulación 88%Disponibilidad de habilidades clave

79%

2Aumento de la carga tributaria

94% Incertidumbre política 87% Incertidumbre política 78%

3 Incertidumbre política 94%Crecimiento económico incierto

85% Incertidumbre geopolítica 75%

4 Inestabilidad social 85% Populismo 85% Exceso de regulación 73%

5 Exceso de regulación 85%Aumento de la carga tributaria

84%Crecimiento económico incierto

73%

6Crecimiento económico incierto

83% Inestabilidad social 81% Conflictos comerciales 70%

7 Populismo 81%Volatilidad de los tipos de cambio

77%Velocidad del cambio tecnológico

69%

8 Acceso a capital 75%Disponibilidad de habilidades clave

77%Amenaza de ataques cibernéticos

69%

9Precios volátiles en materias primas

75%Velocidad del cambio tecnológico

75% Proteccionismo 68%

10Disponibilidad de habilidades clave

73%Infraestructura básica inadecuada

74%Volatilidad de los tipos de cambio

66%


GRÁFICO 3

Ranking de preocupaciones: los CEOs argentinos, muy pendientes de los riesgos locales e inmediatos.

PREGUNTA

¿Cuán preocupado está, si es el caso, sobre estos posibles riesgos para las perspectivas de crecimiento de su organización?

(Ranking con los 10 riesgos más citados, a partir de los entrevistados que respondieron “algo preocupado” o “sumamente preocupado”).


4 Estrategias hacia adentro

Para liderar el crecimiento en el complejo entorno que se describe, las organizaciones están “mirando hacia adentro”, enfocándose en lo que mejor conocen -sus fortalezas y debilidades- para desarrollar estrategias que les permitan aprovechar oportunidades y afrontar amenazas.

Durante 2019, 8 de cada 10 CEOs argentinos se concentrarán en la eficiencia operativa, y más de la mitad planea crecer orgánicamente y lanzar un nuevo producto o servicio. En sintonía con las respuestas internacionales, menos de la tercera parte de los entrevistados en el país anticipó estrategias que impliquen participantes y mercados externos, como nuevas fusiones y adquisiciones, nuevos mercados, nuevas alianzas estratégicas, o colaboraciones con emprendedores y startups. En este sentido, los empresarios de Brasil constituyen una excepción, en tanto superan la mitad de quienes planean colaborar con emprendedores y startups, o conformar nuevas alianzas estratégicas (gráfico 4).


De la mano de estas estrategias, los CEOs están ajustando sus planes de expansión fuera de sus mercados domésticos. Este año son menos los empresarios argentinos que consideraron mercados históricamente valorados, como Brasil (46%, 11 puntos menos que en 2018), Estados Unidos (38%, 2 puntos menos) y China (25%, 12 puntos menos). Dado el nivel de incertidumbre que rodea el comercio internacional -4 de cada 10 ejecutivos locales están preocupados por varios conflictos, y en particular por el de Estados Unidos y China), no es extraño que las organizaciones “regresen a casa”, o a latitudes más cercanas, en busca de emergentes alternativos. Los líderes argentinos se están enfocando en Chile (19%, 2 puntos más que en 2018), México (15%, 8 puntos más) y Colombia (10%, 3 puntos más).

Lo cierto es que, con los grandes mercados en conflicto, regiones como Latinoamérica pueden ofrecer una alternativa.

Eficiencia operativa

Crecimiento orgánico

Lanzamiento de un nuevo producto o servicio

Nuevas fusiones y adquisiciones

Participación en un nuevo mercado

Nueva alianza estratégica o joint venture

Colaboración con emprendedores o startups

Venta de un negocio Brasil

Global

Latinoamérica

Argentina

77%

71%

62%

37%

37%

40%

32%

14%

79%

63%

64%

31%

40%

38%

31%

9%

89%

91%

76%

39%

46%

52%

57%

22%

81%

54%

52%

31%

27%

23%

17%

2%

Finalmente, entre las estrategias contempladas para los próximos meses, cabe destacar que, a pesar de la incertidumbre que domina el corto plazo, la proporción de CEOs argentinos queprevén incrementar su personal se mantiene estable respecto del año pasado (40%), algo que también se reporta globalmente. No obstante, crecieron 11 puntos quienes planean un recorte (31%), por encima de la región (21%) y del mundo (20%). Asimismo, la tercera parte de los entrevistados en el país no anticipó cambios en su dotación.


GRÁFICO 4

Para impulsar el crecimiento de sus organizaciones los CEOs están “mirando hacia adentro”

PREGUNTA

¿Cuál de las siguientes actividades planea realizar en los próximos 12 meses para impulsar el crecimiento de los ingresos?


5 Brechas en las capacidades internas

Los CEOs se están enfocando en lo que pueden controlar dentro de sus organizaciones, y en este proceso han descubierto algunas brechas en sus propias capacidades, especialmente en cuanto a la información vinculada con la toma de decisiones, como data & analytics, o las tecnologías emergentes con capacidad de automatizar procesos de gestión, como la inteligencia artificial.


Data & Analytics En cuanto a la capacidad para tomar decisiones en base a data & analytics, 9 cada 10 empresarios argentinos aseguran que su organización está por delante o a la par de su competencia. Pero la gran pregunta es si, hoy por hoy, puede considerarse un recurso eficaz para decidir a largo plazo. En general, los entrevistados de todo el mundo estuvieron de acuerdo en cuanto a la información que consideran más relevante. En esta tendencia, casi la totalidad de los empresarios argentinos (98%) destacó: proyecciones y pronósticos financieros, datos sobre las preferencias y necesidades de sus clientes, y sobre cómo las últimas tendencias tecnológicas benefician o alteran su industria. Asimismo, el 90% considera importante los datos sobre las opiniones y necesidades de sus empleados.

Sin embargo, a la hora de ponderar la información que efectivamente reciben, los encuestados locales que la consideran exhaustiva no superan la tercera parte en cada uno de estos temas, a excepción de proyecciones y pronósticos financieros, datos sobre marca y reputación, y datos sobre opiniones y necesidades de los empleados, que concentraron un poco

más de respuestas (gráfico 5). La mayor brecha entre la información que los CEOs argentinos necesitan y la que efectivamente reciben se registró en el impacto de las tendencias tecnológicas en la industria (77 puntos) y las preferencias y necesidades de los clientes (75 puntos), precisamente, dos de las áreas señaladas como más relevantes.

Para los consultados en el país, la falta de exhaustividad en la información recibida se debe fundamentalmente a tres razones: fiabilidad de los datos (61%), falta de talento analítico (52%), y producción aislada de datos, sin comunicación o colaboración entre áreas (52%).

“Las empresas se están enfrentando a una gran cantidad de datos y no tienen la capacidad para extraer valor de toda esa información. De hecho, nuestro reporte global refleja que esta brecha no se ha cerrado en los últimos 10 años. Sin datos claros e integrados, y sin el talento adecuado para organizarlos y extraer conclusiones relevantes, se dificulta la gestión y el crecimiento organizacional”, concluye Barbafina.Esta información es importante o crucial Los datos que recibe son exhaustivos

Datos sobre cómo las últimas tendencias tecnológicas benefician o alteran la industria

Datos sobre las preferencias y necesidades de sus clientes

Proyecciones y pronósticos financieros

Datos sobre las opiniones y necesidades de sus empleados

Datos sobre implicaciones o riesgos fiscales derivados de sus decisiones

Datos sobre su marca y reputación

Datos sobre los riesgos a los que se expone el negocio

Datos de comparación sobre el desempeño de competidores en la industria

Datos sobre la eficacia de sus procesos de desarrollo e investigación

Datos sobre su cadena de suministro

Datos sobre el impacto del cambio climático en el negocio

Datos relativos a la eficacia con que utiliza la propiedad inmobiliaria que ocupa

98%

98%

98%

90%

88%

88%

85%

85%

69%

67%

21%

23%

38%

35%

24%

38%

29%

24%

15%

25%

25%

13%

25%

33%


GRÁFICO 5

Los CEOs argentinos no cuentan con información exhaustiva para la toma de decisiones a largo plazo.

PREGUNTA 1

¿Qué tan relevante es la información que utiliza personalmente para tomar decisiones sobre el éxito a largo plazo y la durabilidad de su negocio? (Entrevistados que respondieron “importante” o “crucial”).

PREGUNTA 2

¿Cuán adecuados son los datos que recibe? (Entrevistados que respondieron “exhaustivos”).


TalentosLa búsqueda de personal calificado nunca ha sido una tarea sencilla. 7 cada 10 CEOs argentinos están preocupados la disponibilidad de habilidades clave. Por supuesto, es un tema que impacta en las perspectivas de crecimiento de las organizaciones, y en particular en la capacidad para innovar eficientemente, según destacó el 64% de los consultados en el país. Sin embargo, mientras que el 62% de los encuestados a nivel global asegura que se ha vuelto más difícil contratar personal para su industria, solo el 44% de los empresarios argentinos acompaña esta opinión, e incluso el 48% respondió que “no ha habido cambios”.

Entre quienes opinan que la contratación se ha vuelto más difícil, la mayoría de los encuestados locales (62%) lo atribuye

al déficit en la oferta de trabajadores calificados, y en menor medida (14%) a que las habilidades requeridas en su industria han cambiado (gráfico 6). Si bien la opinión global sintoniza con ambas razones (50% y 19%, respectivamente), la segunda fue elegida por menos empresarios del sector de energía y minería (8% y 3%, en el mismo orden), y el 24% de los encuestados de Gobierno y servicios públicos también destacó las expectativas de remuneración.

No hay soluciones rápidas a la hora de cerrar la brecha de habilidades que muchos CEOs están señalando. El 56% de los empresarios argentinos consideró el reentrenamiento -superando la opinión global en 10 puntos-, una alternativa que -por cierto- requiere tiempo y dinero.

Las empresas están luchando con una gran cantidad de datos y no tienen la capacidad para extraer valor de toda esa información. De hecho, nuestro reporte global refleja que esta brecha no se ha cerrado en los últimos 10 años. Los entrevistados en Argentina señalaron la fiabilidad de los datos, falta de talento analítico y falta de comunicación y colaboración entre las diferentes áreas de la compañía, como las principales razones de esta brecha. Sin datos claros, relevantes e integrados, y sin el talento adecuado para organizarlos y extraer conclusiones relevantes, la gestión que lidera el crecimiento organizacional está en problemas.

Martín Barbafina, socio de PwC Argentina a cargo de Marketing y Comunicaciones.


Déficit en la oferta de trabajadores calificados

Las habilidades requeridas en

nuestra industria han cambiado

Tasa de crecimiento de la industria

Expectativas de remuneración

La opinión de los candidatos sobre la

reputación de la industria ha cambiado

Condiciones de trabajo Otras

62%

14%

10% 10%

0% 0%

4%2% 3%

0%

54%

24%

6%

11%

3% 3%

50%

19%

8% 9%8%

Global

Argentina

Latinoamérica


GRÁFICO 6

Los CEOs argentinos subrayaron un déficit en la oferta de trabajadores calificados.

PREGUNTA

¿Cuál de las siguientes es la razón principal por la que se ha vuelto más difícil contratar trabajadores?


Inteligencia artificial La tecnología siempre ha estado en el radar de los participantes de esta encuesta. De hecho, dos terceras partes de los empresarios argentinos asegura que los avances tecnológicos constituyen la tendencia global que ha transformado en mayor medida su negocio durante los últimos cinco años.

En esta edición invitamos a los ejecutivos a reflexionar sobre los sistemas de inteligencia artificial (IA)1, en sintonía con uno de los temas clave que se debatieron en el Foro Económico Mundial de Davos.

Nueve cada 10 encuestados en el país opinan que la inteligencia artificial cambiará significativamente la forma de hacer negocios en los próximos cinco años, y la mitad asegura que en el mundo tendrá un impacto más grande que la revolución de Internet. Sin embargo, el 67% todavía no ha introducido ninguna de estas tecnologías en su organización (si bien el 44% planea hacerlo en los próximos tres años). Y aunque el 33% restante ya ha implementado alguna tecnología IA en parte o gran parte de su empresa, lo cierto es que solo el 2% reportó que es fundamental para sus operaciones (gráfico 7).

En todo el mundo, el sector de Seguros concentra una mayor proporción de organizaciones con IA para usos limitados

(44%, 11 puntos más que la media global), mientras que en otros sectores predominan las organizaciones que por el momento no planean implementar ninguna de estas tecnologías, como Gobierno (46%, 23 puntos más que la media global), Energía (34%, 11 puntos más) y Minería (42%, 19 puntos más).

A modo de cierre, Barbafina precisa: “8 de cada 10 CEOs argentinos opinaron que la inteligencia artificial es algo bueno para la sociedad, pero que las decisiones basadas en estas tecnologías deberían poder explicarse para ser confiables”. El socio de PwC Argentina agrega: “Sabemos que el potencial de IA es enorme, pero todavía es difícil de comprender. Hay opiniones que aseguran que su impacto será revolucionario y otras que la consideran un riesgo para la humanidad. Los CEOs están siendo cautelosos: dos terceras partes de los entrevistados en Argentina todavía no implementaron IA en su organización, y la misma proporción considera que los gobiernos deberían jugar un rol crítico e integral en el desarrollo de estas tecnologías”.

1 Sistemas que pueden percibir el entorno, pensar, aprender y responder con acciones, como asistentes digitales o chatbots, entre otros.

Argentina

No introdujeron iniciativas de IA Introdujeron iniciativas de IA

Latinoamérica

Global

23% 21% 10%

28% 26% 9%

23% 33% 6%

44% 2%

34% 3%

35% 3%

No tenemos planes para buscar iniciativas de IA por el momento

Hemos introducido iniciativas de IA en nuestro negocio, pero solo para usos limitados

Tenemos planes de empezar a introducir iniciativas de IA en nuestra organización en los próximos 3 años

Las iniciativas de IA están presentes en gran parte de nuestra organización

Las iniciativas de IA son fundamentales para las operaciones de nuestra organización

GRÁFICO 7

La mayoría de las empresas argentinas no cuenta con inteligencia artificial.

PREGUNTA

Seleccione la afirmación que mejor se aplique a su organización en cuanto a la implementación de tecnologías con inteligencia artificial.


6 ConclusionesJose M. Segura Economista Jefe de PwC Argentina

Un vaso por la mitad

Podría afirmarse que en 2018 el mundo se ha vuelto más incierto, en un contexto global más volátil, que imprime nuevos desafíos a quienes lideran las principales compañías a nivel mundial. Y de ello deviene, justamente, gran parte del descenso de las expectativas favorables para los próximos 12 meses (corriente 2019) que expresaron los CEOs respecto del crecimiento de sus propias organizaciones.

En Argentina, la situación de incertidumbre es tal que parecería ser el caso del típico ejemplo del vaso por la mitad donde el 50% lo percibe “medio lleno”, mientras que la otra mitad lo ve “medio vacío”.

Si recapitulamos brevemente, la anterior encuesta mostraba a los CEOs de Argentina con perspectivas para 2018 más optimistas que sus pares globales y, hasta el primer trimestre del año, parecía que iba a romperse la “maldición de los años pares” y que la economía crecería en un año no electoral. Sin embargo, una serie de factores internacionales y locales frustraron tal escenario.

El contexto internacional - que como veíamos en el primer párrafo también impactó negativamente en las expectativas de los CEOs globales - se tradujo por momentos en una reversión de los flujos de capitales hacia las economías emergentes, y se conjugó, en el caso de Argentina,

con factores climáticos adversos para la producción agropecuaria, lo cual redujo la producción de los principales cultivos del país - soja y maíz - y resultó por tanto en una merma adicional en el ingreso de divisas al país. Sumado a esto, la introducción de modificaciones a la Ley de Impuesto a las Ganancias para gravar la renta financiera, retrajo aún más la oferta de financiación para un sector público que había optado por un plan de ajuste gradual y cuyo efecto colateral indeseado había sido una expansión no consistente de la oferta monetaria (entendida en sentido amplio, es decir, incluyendo los instrumentos mediante los cuales se buscaba su esterilización). La combinación de estos factores generó una crisis de confianza en cuanto a la sustentabilidad del modelo a mediano plazo y desencadenó una abrupta corrección cambiaria de considerable magnitud. Esto, a su vez, se tradujo en una fuerte caída del Producto Bruto Interno (PBI) medido en moneda dura, lo cual deterioró las ratios de endeudamiento del sector público (más allá de la deuda contraída) y generó un aumento de la prima por riesgo país.

En este contexto, el gobierno acudió al Fondo Monetario Internacional (FMI) para garantizarse el acceso al financiamiento y, como contrapartida, endureció tanto el programa fiscal como monetario para intentar una convergencia más rápida a los equilibrios macroeconómicos. Como fueran develando posteriormente las estadísticas, la economía entró en recesión, la inflación se aceleró, y se produjo una caída en el nivel de empleo del sector privado.


De allí que, al observarlas preocupaciones de los CEOs de Argentina, las mismas tienen una impronta muy local y coyuntural. De las diez principales, las tres primeras se relacionan con la volatilidad del tipo de cambio, el aumento de la carga tributaria y la incertidumbre política – variables con mucha menor relevancia tanto a nivel global como latinoamericano.

Así, no es difícil explicar por qué en la mitad de los encuestados prevalece la visión del “vaso medio vacío” ya que, al contexto descripto anteriormente, se suma una inflación que se demora en reaccionar a la dureza de la política monetaria – en el corto plazo la misma no se explica únicamente por dicho factor, sino que también responde a la corrección de ciertos precios relativos, como las tarifas; a componentes inerciales, etc. – y un 2019 signado por las elecciones presidenciales - las cuales históricamente generaron disrupciones cambiarias e incertidumbre -. Paradójicamente, este año se rompería el ya mencionado ciclo de los años pares, pero en un año impar – y por lo tanto electoral – sin crecimiento económico.

Si se toma distancia de la incertidumbre financiera de corto plazo, es posible percibir la dinámica de ciertas variables que posibilitarían ir sentando las bases para una estructura económica más sustentable. Por lo pronto, en 2019 tanto el déficit de sector externo como el déficit fiscal – incluso considerando el resultado financiero – tendrán una fuerte corrección en relación al PBI y serán significativamente menores a los de años anteriores. Se ha transitado buena parte del camino del ajuste tarifario y la producción de energía ha vuelto a crecer, con perspectivas favorables para recuperar el autoabastecimiento en un plazo no muy lejano.

Finalmente, si bien la abrupta corrección cambiaria ha puesto a la economía en una situación de stress en el corto plazo, ha dejado un tipo de cambio mucho más alineado con las posibilidades competitivas de la economía argentina. Por último, pero no menos importante, esto se ha dado en el marco de un proceso democrático/institucional que, independientemente del resultado de las próximas elecciones, no se producía en más de 70 años.

Hacia adelante, los desafíos no son menores. Si es que finalmente decidimos que el vaso continúe llenándose para derramar riqueza, será necesario evitar la tentación de acelerar la convergencia de la inflación mediante una política que vuelva a retrasar el tipo de cambio y que implique la acumulación de tensiones monetarias a mediano plazo. Deberá sostenerse la austeridad fiscal, para reforzar la solvencia intertemporal del sector público y reducir el nivel de riesgo país, posibilitando en consecuencia un mayor nivel de acceso al financiamiento por parte del sector privado. También deberían encararse una serie de reformas estructurales largamente demoradas que permitan mejorar la competitividad de vastos sectores de la economía, no ya sobre la base de un tipo de cambio devaluado, sino con base en la inversión y en genuinos incrementos en la productividad de los mismos.


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