MEMORIAAVALCHILE

2015

CONTENIDOS

Carta del Presidente Lo que hacemos tiene impactoNuestra historia nos avalaNuestros números nos avalanEstamos comprometidos con nuestros clientesSobre AvalChileDirectorioAdministraciónRemuneracionesPanorama de la industriaActividades y negociosTestimonios de nuestros clientes8 hitos del 2015Política de inversión y financiamientoFiliales, coligadas e inversionesUtilidades, dividendos y trasaccionesInforme de los auditores

457910111314171921242531323334

[ ] A continuación se presentan los datos más significativos del año 2015 para la Sociedad

de Garantía Recíproca AvalChile S.A.G.R.

Precedida por la carta de nuestro Presidente, Ignacio Ruiz-Tagle Vergara, se despliega la memoria de la empresa, junto con los hitos

más importantes del ejercicio 2015.

“Hay un desempeño social en el que fuimos sobresalientes en 2015, el que está en el centro de nuestra actividad y que dota de sentido todo lo que hacemos”.

CARTA DEL PRESIDENTE

04

Es objeto de orgullo para mí y el Directorio en su conjunto, presentar la memoria anual 2015 de AvalChile S.A.G.R. Los excelen-tes resultados obtenidos, tanto en crecimiento de la cartera afianzada como en el monto de colocaciones y una baja sostenida de la prima de riesgo de nuestra cartera, nos dejan con una tremenda tranquili-dad: somos líderes, referentes de la industria y, una vez más, vamos a la vanguardia en la creación de pro-ductos financieros para las pequeñas y medianas empresas.

En solo siete años de historia, la edad de un infante, AvalChile ha alcanzado la madurez de una orga-nización con décadas de trayectoria. La convicción en nuestros valores de excelencia, innovación, responsa-bilidad y compromiso con toda la comunidad nos han posicionadocomo aliados de las pymes y un

motor importante del desarrollo de nuestro país.

En 2015, una acertada estrategia de negocios nos permitió hacer frente a un entorno complejo: concentrarse en los clientes con garantías reales (hipote-cas). En este contexto, a la destacada gestión de la empresa se sumó una coyuntura favorable para la naturale-za de nuestro negocio: pertenecemos a una industria que es contra cíclica, por lo que en tiempos de menor creci-miento económico, nuestros productos mitigantes de riesgo adquieren mayor valor y nuestro rol de aliados de la pyme adquiere especial relevancia.

En materia de calidad de servicio tam-bién mostramos importantes avances. Durante 2015, nuestra organización sufrió cambios organizacionales e idiosincráticos que fueron muy favorables, fortaleciendonuestra cultura de “escuchar al cliente”.

Agradecemos de especial forma a nuestro equipo directivo y a nuestros colaboradores en su conjunto por su la-bor durante el año, que requirió mucha entrega y dedicación para lograr los resultados que aquí se exponen.

Ser protagonistas del impulso a las Pymes y del desarrollo del país fue un catalizador de nuestro buen desem-peño financiero y comercial. Hay un desempeño social en el que fuimos so-bresalientes en 2015, el que está en el centro de nuestra actividad y que dota de sentido todo lo que hacemos.

IGNACIO RUIZ- TAGLE VERGARAPresidente AvalChile S.A.G.R.

05LO QUE HACEMOS TIENE IMPACTO

4.6pymes a

1.709clientes vigentes

15Clientes de las

regiones

0506

4.6 42valadas

-29 % en tasa de

interés

38 % del mercado

cautivo

42 de clientes en

regiones

%

1° y pioneros en la

industria de las SGR

05NUESTRA HISTORIA NOS AVALA

07

Inicia AvalChile SAGR.Aprobación de la SBIF.

2008 2009

Se constituye el primer Fondo IGR I. Monto 10.000 UF.Primera operación de una SGR en Chile. AvalChile es la primera SGR en emitir un certifcado de fianza con CorpBanca.

2010

Se constituyen tres Fondos de Garantía por un total de 90.870 UF.

2011

AvalChile recibe premio Fogape a mejor institución finan-ciera 2010.Se constituye el Fondo IGR III. Monto 40.000 UF.

050708

2012

Clasificación de Riesgo A (Hum-phreys).Contratación de Deloitte como Auditores.Compra FirstAval - Fondo de Garantia Melinka.

2013

Clasificacón de Riesgo A+ (Humphreys), la más alta de la industria.AvalChile líder en reafian-zamiento y gestión opera-tiva Fogape 2013.

2014

Expansión a grupo financiero con nuevos productos: seguro de crédito, seguro de garantía, leasing, factoring, crédito, asesoría financiera y capacitación.

2015

Principal SGR del mercado.3 nuevos acreedores: BBVA, BCI y Tanner. Ingreso al mercado de capitales.

09NUESTROS NÚMEROS NOS AVALAN

96% de satisfac-ción en el servicio

Baja tasa de mora

Tasa de siniestrali-dad de 5,6%

Crecimiento de un 14% en el stock

+ de 4.500clientes

406 alumnoscapacitados

10ESTAMOS COMPROMETIDOS CON NUESTROS CLIENTES

Y CON NUESTROEQUIPO

Robustecer nuestra

identidad

Integración de los negocios

Ser parte de un mismo

sueño

Ser apoyo para nuestros

clientes

Modelar mejores prácticas

Compromiso con salud financiera

0507SOBRE AVALCHILE

11

IDENTIFICACIÓN DE LA SOCIEDADNombre o razón social: AvalChile S.A.G.R.Domicilio legal: Cerro El Plomo 5420, oficina 802, Las Condes, SantiagoSitio web: www.avalchile.clEmail: contacto@avalchile.clRUT: 76.037.556-KTipo de sociedad: Sociedad Anónima Cerrada de Garantía Recíproca

AvalChile S.A.G.R. se constituyó como Sociedad Anónima Cerrada de Garantía Recíproca de acuer-do a las disposiciones de la Ley 20.179, por escritura pública de fecha 22 de octubre de 2008 otor-gada en la notaría de Santiago de don Raúl Iván Perry Pefaur. Un ex-tracto de dicha escritura se inscribió a fojas 50.140 número 34.686en el Registro de Comercio del Con-

DOCUMENTOS CONSTITUTIVOS servador de Bienes Raíces de San-tiago correspondiente al año 2008 y se publicó en el Diario Oficial con fecha 4 de noviembre de 2008 y sus modificaciones.

El objeto social es otorgar garantías personales a los acreedores de sus beneficiarios, con la finalidad de caucionar obligaciones que ellos contraigan, relacionadas con sus

actividades empresariales, produc-tivas, profesionales o comerciales; prestar asesoramiento técnico, económico, legal y financiero a sus beneficiarios; administrar los fondos a los que hace referencia el artículo 33 de la Ley 20.179; y recibir y administrar las contragarantías que se rindan a su favor de conformi-dad con los pactos que celebren las partes.

050712AUDITORES Y CLASIFICADORES AvalChile S.A.G.R. es auditada por Deloitte & Touche Sociedad de Auditores y Consultores Limitada. Y es sometida anualmente al proceso de clasificación de riesgo de la clasificadora nacional Humphreys.

DISTRIBUCIÓN DE LA PROPIEDADLas acciones están repartidas de la siguiente manera:

Accionistas N° de acciones Porcentaje

Inversiones Los Cinco Avanzada S.A. 46.045 99,99%

Diego Fleischmann Chadwick 1 0,01%

Total 46.046 100,00%

Conforme lo establece el Título XV de la Ley 18.045, actualmente la sociedad reconoce como accio-nista controlador a Inversiones Los Cinco Avanzada S.A., quien controla directamente el 99,99% del capital con derecho a voto de la sociedad.

Son accionistas de Inversiones Los Cinco Avanzada S.A. las siguientes personas:

Nombres N° de acciones Porcentaje

Inversiones Grupo AvalChile 189.581 99,9996%

Diego Fleischmann Chadwick 1 0,0004%

A través de sociedades de inversión, los aportantes de Los Cinco Avanzada S.A. son las personas naturales: Diego Fleischmann Chadwick, Ignacio Álamos Rojas, Pedro Pablo Álamos Rojas, Diego Fleischmann Echeñique, Ignacio Ruiz-Tagle Vergara, Franco Mundi Pandolfi y Alberto Chadwick Molina.

13DIRECTORIO

Presidente

Ignacio Ruiz-Tagle VergaraIngeniero ComercialRUT: 6.068.262-3

Directores

Alberto Chadwick MolinaIngeniero ComercialRUT: 9.005.900-9

Ignacio Álamos RojasIngeniero ComercialRUT: 13.891.947-1

Juan Conrads ZauschkevichIngeniero CivilRUT: 13.657.261-K

Juan Carlos Jobet EluchansIngeniero ComercialRUT: 12.722.417-K

Franco Mundi PandolfiIngeniero ComercialRUT: 6.378.698-5

Gonzalo Romero AstaburuagaAbogadoRUT: 5.145.609-2

13

ADMINISTRACIÓN

Diego Fleischmann ChadwickGerente General

RUT: 13.686.804-7

Felipe Grau VodanovicGerente ComercialRUT: 13.670.383-8

Benjamín Izikson MooreGerente de Finanzas y Operaciones

RUT: 16.097.197-5

Carlos Thiele De RuytGerente de Riesgos RUT: 9.997.005-7

AvalChile tiene un equipo de 85 colaboradores pertenecientes a ocho áreas: Finanzas, Operaciones, Comercial, Riesgos y Normalización, Control de Gestión, Fiscalía, Marke-ting y Rercursos Humanos.

14

ADMINISTRACIÓN15

COMITÉSA continuación se presenta la estructura de los cinco comités que sesionan en AvalChile y la participa-ción de los directores en dichos comités:

Nombre Frecuencia Comité Ejecutivo Mensual

Comité de Riesgo Operacional Trimestral

Comité de Inversiones Mensual

Comité de Riesgo de Crédito Mensual

Comité de Vigilancia de Fondos Trimestral

Los comités mencionados están integrados por los siguientes directores:

1. Ignacio Ruiz-Tagle Vergara: Ingeniero Comercial de la Pontificia Universidad Católica de Chile, postítulo en Northwestern University. Previo a AvalChile se desempeñó como Gerente de la División Banca Global de Banco Santander-Chile, fue miembro del Comité de Dirección del Grupo Santander y fue Gerente de la Banca Corporativa del ex Banco de Santiago.

Nombre Frecuencia

2. Diego Fleischmann Echeñique: Ingeniero Comercial de la Pontificia Universidad Católica de Chile y Magíster en Ciencias Económicas Universidad Católica de Lovaina. Fue Gerente de la División de Finanzas de distintos bancos, Subgerente de entidades financieras internacionales del Banco Central y consultor en finanzas internacionales y mercados monetarios.

3. Franco Mundi Pandolfi: Ingeniero Comercial de la Universidad de Chile. Fue Gerente de Corpora-te Banking y de la Banca Privada del Banco Santander-Chile, y Gerente de la Banca Corporativa y Negocio Internacional del ex Banco de Santiago.

4. Alberto Chadwick Molina: Ingeniero Comercial de la Universidad de Santiago y MBA en la Univer-sidad Adolfo Ibáñez. Fue Gerente de Finanzas del ex Banco del Pacífico. Actualmente se desempeña como Gerente General y socio de CHG Corredores de Bolsa.

5. Ignacio Álamos Rojas: Ingeniero Comercial de la Pontificia Universidad Católica de Chile y MBA Kellogg School of Management, Northwestern University. Tiene experiencia previa en consultoría en McKinsey & Co. y en Banca de Inversiones en BICE Chileconsult. Es socio fundador de Incubox e Incured.

16

REMUNERACIONES17

Durante el año 2015, los directores percibieron remuneraciones por el ejercicio de su cargo de $292.999.998. Los gerentes y ejecutivos de la empresa recibieron una remuneración global bruta de $2.280.951.429.

El gasto en remuneraciones del año 2015 creció en un 9,6% respecto del año 2014, lo que se explica por el crecimiento de la dotación de capital humano de AvalChile.

18

19PANORAMA DE LA INDUSTRIA

Industria - Resultados Históricos desde el inicio de los Programas IGR I, II y III

Stock*UF 12.729.982

19%

40%

31-12-2013

15%

9%10%

17%

45%

31-12-2012

8.426.970

21%4% 5%z

15%

55%

31-12-2011

6.099.194

21%15%

64%

31-12-2015

15.278.709

22%

11%

15%

14%

38%

31-12-2014

14.926.424

22%

9%

13%

Otros

Multiaval

Suaval/AvalPyme

Más Aval

Aval Chile

1920

Stock a diciembre 2015 por tipo de empresa**%

Stock a diciembre 2015 por plazo**%

23%

35%

37%

6%

Micro

Pequeña

Mediana

Grande

25%

16%

16%

32%

12%

>10 años

>5 años y <= 10 años

>1 año

>3 años <=5 años

<= 1 año

*Stock calculado en base a operaciones vigentes emitidas durante el período comprendido entre el 07/01/2009 y la fecha indicada.** Distribución porcentual en base al stock de los programas IGR I y III.

1921ACTIVIDADES Y NEGOCIOS

AvalChile - Resultados Históricos desde el inicio de los Programas IGR I, II y III

Stock*Miles de MM$

Stock a diciembre 2015 por acreedorMiles de MM$ y % sobre el total

1.660 clientes

+14%+8%+13%

2015

168

78%

22%

2014

147

76%

24%

2013

137

68%

32%

2012

121

53%

47%

Con garantía real

Sin garantía

2015

168

80%

18%

2014

147

87%

10%

2013

137

95%

3%

2012

121

98%

1%

2%

1%

Otros Acreedores

BancosFondos de inversión

Compañía de Seguro

192122

Durante el año 2015, AvalChile continuó con su posición de lide-razgo, logrando el 38% de las colocaciones de la industria de SGR en Chile.

Stock a diciembre 2015 por tipo de empresa**%

19%

40%

35%

6%

Micro

Pequeña

Mediana

Grande

Stock a diciembre 2015 por plazo**%

31%

23%

20%

13%13%<= 1 año

>10 años

>5 años y <= 10 años

>3 años <=5 años

>1 año

192123

4,8% 6,8% 7,2% 5,6%

201420132012

2,1% 2,7% 3,3% 3,0%

201420132012 20152015

Default Bruto Default Neto% de la cartera final % de la cartera final

Durante el 2015 se pro-duce una disminución en el default bruto y neto con respecto al 2014, debido principalmente al cambio de mix en las colocaciones, potenciando garantías hipotecarias por sobre otras garantías.

Diciembre

13.867

7,4%

Noviembre

14.400

8,1%

Octubre

12.745

7,2%

Septiembre

12.600

7,4%

Agosto

12.970

7,6%

Julio

13.630

8,6%

Junio

13.708

8,6%

Mayo

14.181

8,9%

Abril

14.238

9,1%

Marzo

12.694

8,5%

Febrero

14.546

9,6%

Enero

11.806

7,8%

Morosidad Dura 2015 (>30 días)% sobre cartera

SINIESTRALIDAD DE NUESTRA CARTERA

19212324TESTIMONIOS DE NUESTROS CLIENTES “Me entregaron

herramientas clave para asegurar y hacer crecer mi negocio. Ha sido un gran

apoyo y, gracias AvalChile he logrado ventas por

$800 millones”.

Eduardo Moreno, gerente general de Cegamed.

“Hoy en día, en los negocios se necesitan

aliados que anden a nuestra velocidad. En ese sentido, AvalChile

ha tenido un excelente tiempo de respuesta ante nuestras solicitudes y una gran flexibilidad en adecuar sus

productos a nuestro modelo de negocios”.

Cristián Donoso, Jefe de Finanzas de Suksa.

“AvalChile nos ha permitido generar una

gran cantidad de negocios, han sido

un apoyo invaluable”.

Roberto Abusleme, gerente general de

Abutex.

“El trabajo con AvalChile nos dio mayor seguridad y respaldo en ese aspecto, ya que gracias a él pudimos

seguir creciendo y enfocarnos en lo que sabemos hacer

mejor, que es la publicidad y el marketing”.

Arturo Rebolledo, gerente general de Hueso Santo.

19212324258 HITOS DEL 2015

1. Fortalecimiento de nuestro rol social

+Pyme es el área de educación de AvalChile, que desde el año 2013 busca entregar herramientas de educación financiera que mejoren la toma de decisiones de empren-dedores y Pymes. A través de una metodología práctica, profesores de primer nivel internos y externos y cursos altamente personalizados, el alumno tiene la oportunidad de interactuar constantemente con los temas y profesores, quienes profundizan en temáticas de alta demanda para las pymes, como temas financieros, tributarios, ventas y recursos humanos.

En 2015, el Programa +Pyme se posicionó como una herramienta fructífera para las Pymes, con 406 alumnos capacitados, a través de

nueve cursos presenciales, uno online y cuatro charlas gratuitas. Adicio-nalmente, el Programa +Pyme dio un salto en 2015, realizando un seminario masivo en conjunto con la Universidad Andrés Bello, al que asistieron 300 emprendedores y Pymes.

Por otra parte, la estrategia del Programa +Pyme en 2015 estuvo marcada por la incorporación de los stakeholders al proceso de creación de cursos, trabajando en conjunto con instituciones como Corfo y Sence.

Para 2016, el Programa +Pyme ha desarrollado una agenda más ambi-ciosa aún, con planes de expandirse a regiones y duplicar la cantidad de alumnos capacitados.

1921232426

2. Consolidación de nuestra posición en regiones

Durante estos siete años, AvalChile ha logrado diversificar su carte-ra de clientes, incorporando a las regiones como un foco prioritario de su expansión.

Actualmente, el 42% de los clientes de AvalChile está en regiones fuera de la Región Metropolitana. Y para atender a estos clientes de la mane-ra más cercana y rigurosa posible, y mejorar la experiencia de usuario, hemos aumentado la dotación en nuestras sucursales en Antofagas-ta, Viña del Mar y Concepción. Además, se consolidó un grupo de ejecutivos en Santiago destinado a prestar soporte a los clientes de la zona Norte y de la zona Sur.

3. A la conquista de Latinoamérica

En 2015, AvalChile colaboró ac-tivamente con el Ministerio de la Producción de Perú para replicar el modelo chileno de las SGR como un nuevo instrumento para el desarrollo productivo de ese país. Según el Viceministro de Pyme e Industria de Perú, Carlos Carrillo, las SGRs, que ya cuentan con un marco legal en ese país, podrían movilizar $300 millones en créditos apalancados desde el Estado y el sector privado en el próximo año.

Actualmente, AvalChile se encuen-ta en proceso de formalizar la constitución de sociedad en Perú, de manera de ser la primera SGR en operar en el país vecino.

1921232427

4. Unificación: mejorar nuestra propuesta de valor

En marzo de 2015, AvalChile co-menzó a trabajar con la consultora Tironi Asociados para descifrar una estrategia de marca que fortalecie-ra su posición en el mercado y que generara una propuesta de valor más completa para sus clientes.

Después de siete meses de trabajo con la consultora, que incluyeron numerosas sesiones de trabajo e ins-tancias participativas con ejecutivos, directivos y clientes, se implementó un plan de unificación de AvalChile con sus compañías her-manas, AvalChile Seguros y Pyme Network, bajo una sola marca, estrategia que apunta a consoli-dar a la compañía como un aliado estratégico de la pyme y líderes en soluciones de financiamiento. Esto a través de sinergias comerciales y

administrativas que enriquezcan la experiencia de los clientes.

Por otra parte, se concibe esta unificación como una oportunidad de fortalecer la cultura corporativa y alinear al equipo de AvalChile en torno a la idea de que la pyme es el principal motor del desarrollo de Chile y que es nuestro rol apoyarla.

La nueva estrategia de marca de AvalChile permitirá potenciar los atributos que caracterizan a AvalChile según sus clientes, quienes los reconocen como un equipo joven, innovador, transparente y riguroso. El servicio a los clientes está en el ADN de AvalChile y la vocación por las pymes dota de sentido lo que hace.

1921232428

5. Visibilización y asociativi-dad en la industria

En 2015, AvalChile puso en marcha un plan de marketing y comuni-caciones orientado a visibilizar la industria de las SGR y los beneficios de esta herramienta para empren-dedores y pymes.

Como parte de este proyecto, AvalChile tuvo una alta exposición en importantes medios de comunica-ción, con 20 apariciones en prensa durante el año y presencia en siete seminarios y ferias masivas en San-tiago y en regiones, como el Salón Pyme (organizado por ProPyme), la Feria de Emprendimiento de la Asociación de Emprendedores de Chile (Asech), la feria Chilecompra de Viña del Mar y el Encuentro de Emprendimiento e Innovación, orga-nizado por la Cámara Regional del Comercio de Valparaíso.

6. Reconocimiento de nuestros stakeholders

En 2015, AvalChile fue premiada por Fogape. Este año, el reconoci-miento entregado fue a la “Institu-ción con Mayor Crecimiento”.

Esta es la cuarta vez que Fogape premia a AvalChile por su relevante rol en el impulso a las pymes. “Es-tamos orgullosos de este reconoci-miento que viene de uno de nuestros stakeholders más importantes y lo vemos como una señal de que estamos haciendo bien las cosas”, aseguró en dicha oportunidad Diego Fleischmann, Gerente Gene-ral de AvalChile.

En 2014, AvalChile recibió el reconocimiento de Fogape en dos categorías: “Institución de Garantía Recíproca Líder en Reafianzamiento” y “Mejor Gestión Operativa”.

1921232429

7. Impulso al desarrollo profesional

En 2015 se creó en AvalChile la gerencia de Recursos Humanos, que desde septiembre es liderada por María Soledad Bravo Trivelli, psicó-loga laboral con amplia experiencia en la banca y otros rubros del sector privado.

Actualmente, el equipo de Recursos Humanos está conformado por dos psicólogas laborales y está traba-jando en la implementación de un plan estratégico que contempla el desarrollo profesional del equipo de AvalChile, la retención de talentos, la equidad salarial y las compen-saciones, de manera de mantener nuestro liderazgo en este ámbito.

8. Concentración en clientes con hipotecas

Al igual que en el año anterior, en 2015 la estrategia comercial se centró en consolidar la cartera de clientes con hipoteca para apoyar a nuestros clientes en el largo plazo.

Gracias a esto, AvalChile tuvo un crecimiento de un 14% en volumen interanual y de 194 en cantidad de clientes. E inició relaciones comercia-les con nuevos acreedores financie-ros: BBVA, Tanner y Alza (Activa), los cuales permitieron aumentar la cobertura. En términos de distribución, se reforzó el modelo de atención tanto en regiones como en Santiago y se sentaron las bases para un 2016 más potente aún.

1921232430AVALCHILE EN LA PRENSA

1921232431POLÍTICA DE INVERSIÓN Y FINANCIAMIENTO

La política de inversión de los fon-dos de garantía recoge los requisi-tos impuestos por la Ley n° 20.179 y las normas de CORFO, quienes limitan a invertir en los números 1, 2, 3 y 4 del artículo 5° de la Ley N° 18.815:

1) Títulos emitidos por la Tesorería General de la República, a través del Banco Central de Chile, o que cuenten con garantía estatal por el 100% de su valor hasta su total extinción.

2) Depósitos a plazo y otros títulos representativos de captaciones de instituciones financieras o garantiza-dos por éstas.

3) Letras de crédito emitidas porbancos e instituciones financieras.

4) Bonos, títulos de deuda de corto plazo y Ley 19.705 títulos de deu-da de securitización cuya emisión Art. 7º Nº 5 a) haya sido inscrita en el Registro de Valores de D.O. 20.12.2000 la Superintendencia respectiva.

Adicionalmente, AvalChile incluyó dentro de su política que los fondos sean administrados por terceros especializados y profesionales en la administración de fondos. Estos administradores, bajo un contrato de administración de cartera, definen un plan de inversiones donde

restringen la diversificación por tipo de inversión, por emisor, por tipo de instrumento y liquidez del fondo.

Además, continúa funcionando el Comité de Inversiones, creado en 2014, con la participación de directores, quienes mensualmente monitorean y definen la estrategia a seguir.

Las inversiones de los Fondos de Garantía tuvieron una rentabilidad promedio de 6,33%.

1921232432FILIALES, COLIGADAS E INVERSIONES

En marzo 2013, AvalChile S.A.G.R., tras la aprobación de CORFO, se concreta la compra del 30% restante de las cuotas de Fondo de Garantía Melinka.

AvalChile posee como filial a First Aval S.A.G.R. con un 99% de las acciones.

AvalChile S.A.G.R. asimismo es aportante de los siguientes fondos de inversión privado (Fondos de Garantía):

Fondo de inversión Fecha constitución Participación ACh Cuotas

Fondo Garantía AvalChile I

Fondo Garantía ProPyme II

Fondo Garantía ProPyme III

Fondo Garantía ACh Reconstrucción

Fondo Garantía ProPyme IV

Fondo Garantía ProPyme V

Fondo Garantía Melinka

05-03-2009

21-07-2009

22-04-2010

01-07-2010

21-11-2010

22-11-2011

11-03-2010

100%

100%

100%

100%

100%

100%

100%

10.000

40.000

40.000

10.870

40.000

34.000

40.000

1921232433UTILIDADES, DIVIDENDOS Y TRANSACCIONES

UTILIDAD DISTRIBUIBLE

Durante el ejercicio 2015, AvalChile S.A.G.R. registró utili-

dad por $1.245.360.449.

POLÍTICA DE DIVIDENDOS

Política de reparto de las utilidades conforme al artículo

7° de la Ley 20.179 y 79 de la Ley de Sociedades.

TRANSACCIONES DE ACCIONES

La sociedad no ha presentado transacción en sus acciones,

manteniéndose la composición accionaria de su

constitución.

1921232432

[ ] A continuación se presentan los estados financieros de AvalChile S.A.G.R.

terminados el 31 de diciembre de 2015 y el informe de los auditores

independientes.

1921232435

1921232436

1921232437

1921232438

1921232439

1921232440

1921232441AVAL CHILE S.A.G.R.NOTAS A LOS ESTADOS FINANCIEROS INDIVIDUALES(Expresados en miles de pesos - M$)

1. INFORMACION GENERALAval Chile S.A.G.R. (en adelante “la Sociedad” o “SGR”) se constituyó como sociedad anónima de garantía recíproca por escritura pública de fecha 22 de octubre de 2008 ante la notaría de Santiago de don Raúl Perry Pefaur, según reper-torio N°46.373. El domicilio social y las oficinas principales de la Sociedad se encuentran en Cerro el Plomo5420 oficina 801, Santiago.

El objeto de la Sociedad es la de otorgar garantías personales a los acreedores de sus beneficiarios, con la finalidad de caucionar obligaciones que ellos contraigan y prestar asesoramiento técnico, económico, legal y financiero a sus bene-ficiarios, administrar los fondos a que hace referencia el artículo N°33 de la Ley 20.189 y, por último, recibir y adminis-trar las contragarantías que se rindan a su favor de conformidad con los pactos que se celebren entre las partes.

Los Fondos administrados por la Sociedad al 31 de diciembre de 2015 y 31 de diciembre de 2014 son los siguientes:

- Fondo de Garantía Aval Chile I- Fondo de Garantía Aval Chile Reconstrucción- Fondo de Garantía Propyme II- Fondo de Garantía Propyme III- Fondo de Garantía Propyme IV- Fondo de Garantía Propyme V

Con fecha 3 de diciembre de 2012, Aval Chile S.A.G.R. adquirió el 99% de las acciones de la sociedad First Aval S.A.G.R. y el 70% de las cuotas del Fondo de Garantía Melinka.

Con fecha 13 de marzo de 2013, Aval Chile S.A.G.R. adquirió el 30% de las cuotas restantes del Fondo de Garantía Me-linka. Los presentes estados financieros individuales fueron aprobados por el Directorio con fecha 25de febrero de 2016.

19212324422. BASES DE PRESENTACION DE LOS ESTADOS FINANCIEROS

2.1 Principios contablesLos estados financieros de Aval Chile S.A.G.R. han sido preparados de acuerdo a Normas Internacionales de Información Financiera (NIIF), emitidas por el International Accounting Standards Board (en adelante “IASB”) e instrucciones contables impartidas por la Superintendencia de Bancos e Instituciones Financieras. En caso de discrepancias entre ambas bases contables, primarán las instrucciones impartidas por esta última por sobre la primera.

Los estados financieros individuales al 31 de diciembre de 2015 y 2014, han sido preparados sobre la base de Normas Internacionales de Información Financiera (NIIF) y normas e instrucciones específicas impartidas por la Superintendencia de Bancos e Instituciones Financieras, excepto por la inversión en filiales, la que está registrada en una sola línea del balance general mediante el método de la participación, y por lo tanto, no ha sido consolidada línea a línea.

Este tratamiento no modifica el resultado neto del ejercicio, ni el patrimonio de la Compañía. En caso de dis-crepancias entre ambas bases contables primarán las normas e instrucciones de la Superintendencia de Bancos e Instituciones Financieras. Estos estados financieros individuales han sido emitidos sólo para efectos de hacer un análisis individual de la Sociedad y, en consideración a ello, deben ser leídos en conjunto con los estados financie-ros consolidados de la Sociedad, que son requeridos por las Normas Internacionales de Información Financiera.

Los estados financieros individuales reflejan fielmente la situación financiera de la Sociedad al 31 de diciembre de 2015 y 31 de diciembre de 2014. Los estados de resultados integrales, de cambios en el patrimonio neto y de flujos de efectivo, comprenden el período entre el 1 de enero y el 31 de diciembre de 2015 y 2014. En la preparación del estado de situación financiera al 31 de diciembre de 2015 y 31 de diciembre de 2014, la administración ha utilizado su mejor saber y entender en relación a las normas e interpretaciones que se han aplicado basado en los actuales hechos y circunstancias.

19212324432.2 Nuevos pronunciamientos contablesAplicación de Normas Internacionales de Información Financiera nuevas o modificadas emitidas por el Interna-tional Accounting Stardards Board (IASB)a) Las siguientes nuevas enmiendas e interpretaciones han sido adoptadas en estos estados financieros:

La aplicación de estas enmiendas e interpretaciones no han tenido un impacto significativo en los montos reporta-dos en estos estados financieros, sin embargo, podrían afectar la contabilización de futuras transacciones o acuer-dos.

b) Las siguientes nuevas Normas y Enmiendas han sido emitidas pero su fecha de aplicación aún no está vigente:

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1921232445La Administración de la Sociedad está evaluando el impacto de la futura adopción de las Normas, y Enmiendas antes descritas. No obstante, la aplicación de estas normas y enmiendas podrían afectar la contabilización de futu-ras transacciones o acuerdos.

3. RESUMEN DE PRINCIPALES POLITICAS CONTABLES APLICADAS

A continuación se describen las principales políticas contables adoptadas en la preparación de estos estados financieros. Tal como lo requiere NIC 1, estas políticas han sido diseñadas en función de las NIC y NIIF vigentes al 31 de diciembre de 2015 y aplicadas de manera uniforme a todos los ejercicios que se presentan en estos estados financieros.

a. Bases de preparación y período - Los estados de situación financiera reflejan fielmente la situación financiera de Aval Chile S.A.G.R. al 31 de diciembre de 2015 y 31 de diciembre de 2014. Los Estados de Resultados Integra-les y de Cambios en el Patrimonio Neto y de Flujos de Efectivo, comprenden el período entre el 1 de enero y 31 de diciembre de 2015 y 2014.

Los estados financieros han sido preparados de acuerdo con normas internacionales de información financiera emitidas por el International Accounting Standards Board e instrucciones contables de la Superintendencia de Bancos e Instituciones Financieras. En caso de existir discrepancias entre NIIF y las normas e instrucciones emiti-das por la SBIF, primarán las normas impartidas por esta última sobre las primeras.

b. Valorización de instrumentos financieros - Los activos financieros se reconocen en los estados financieros cuando se lleve a cabo su adquisición y se registran inicialmente a su valor razonable.

Los activos financieros mantenidos por Aval Chile S.A.G.R. se clasifican de la siguiente forma:

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- Activos financieros para negociación: corresponden a aquellos adquiridos con el objetivode beneficiarse a corto plazo de las variaciones que experimenten en sus precios o con lasdiferencias existentes entre sus precios de compra y venta. Se incluyen también losderivados financieros a menos que se les designe como de cobertura.

-Préstamos y cuentas por cobrar generados por la propia Sociedad: corresponden aactivos financieros originados por las sociedades a cambio de proporcionar financiamientode efectivo o servicios directamente a un deudor.

Se entenderá por valor razonable de un instrumento financiero en una fecha dada el monto porel que podría ser comprado o vendido en esa fecha entre dos partes, en condiciones deindependencia mutua y debidamente informadas, que actuasen libre y prudentemente. Lareferencia más objetiva y habitual del valor razonable de un instrumento financiero será elprecio que se pagaría por él en un mercado organizado, transparente y profundo (“precio decotización” o “precio de mercado”). Si este precio de mercado no pudiese ser estimado demanera objetiva y confiable para un determinado instrumento financiero, se recurrirá paraestimar su valor razonable al establecido en transacciones recientes de instrumentos análogos oal valor actual descontado de todos los flujos de caja futuros (cobros o pagos), aplicando un tipode interés de mercado de instrumentos financieros similares (mismo plazo, moneda, tipo de tasade interés y misma calificación de riesgo equivalente).

En los casos de los fondos de garantía, la Sociedad valoriza su inversión a su correspondientevalor cuota al cierre del ejercicio.

1921232447c. Inversiones en Asociadas contabilizadas por el método de participación - Son todas las entidades sobre las que la Sociedad ejerce influencia significativa pero no tiene control, lo cual generalmente viene acompañado por una participa-ción de entre un 20% y un 50% de los derechos de voto, de acuerdo a lo señalado en la NIC 28 “Inversión en Asociadas”. Las inversiones en asociadas se contabilizan por el método de participación e inicialmente se reconocen por su costo. Bajo el método de la participación, la inversión en la asociada es registrada en el estado de situación financiera a su costo más la participación de la Sociedad en los incrementos o disminuciones del patrimonio de la asociada. El estado de resultados refleja la participación de la Sociedad en los resultados de la asociada. Cuando ha habido un cambio reconocido directa-mente en el patrimonio de la asociada, la Sociedad reconoce su participaciónen dicho cambio y lo revela en el estado de cambios en el patrimonio. Las políticas contables de las asociadas concuerdan con las usadas por la Sociedad.

d. Activos intangibles - Los costos de adquisición y desarrollo que se incurran en relación con los sistemas informáticos se registran con cargo a “Activos intangibles distintos de la plusvalía” de los estados financieros.Los costos de mantenimiento de los sistemas informáticos se registran con cargo a los resultados del ejercicio en que se incurran.

La amortización de los sistemas informáticos se realiza linealmente sobre el costo de adquisición de los activos intangibles menos su valor residual.

Los plazos de vidas útiles de los activos intangibles son los siguientes:

1921232448La Sociedad aplica test de deterioro cuando existan indicios de que el valor libro excede el valor recuperable del activo intangible.

e. Propiedades, planta y equipo – Las propiedades, planta y equipo de Aval Chile S.A.G.R. se contabilizan utilizando el modelo del costo. El modelo del costo es un método contable en el cual las propiedades, planta y equipo se registran al costo menos su depreciación acumulada y menos las pérdidas acumuladas por deterioro de valor.

Los gastos de mantención, conservación y reparación se imputan a resultados, siguiendo el principio devengado, como costo del ejercicio en que se incurran.

La depreciación es determinada, aplicando el método lineal, sobre el costo de adquisición de los activos menos su valor residual. Los plazos de vidas útiles estimadas son los siguientes:

La depreciación de cada ejercicio se registra contra el resultado del ejercicio y ésta es calculada en función de los años de la vida útil estimada, de los diferentes bienes.

La utilidad o pérdida resultante de la enajenación o el retiro de un activo se calcula como ladiferencia entre el precio de venta y el valor libro del activo, y se reconoce en cuentas deresultados.

f. Plusvalía - La plusvalía comprada representa la diferencia positiva entre el costo de adquisición y el valor justo de los activos adquiridos identificables, pasivos y pasivos contingentes de la entidad adquirida. La plusvalía comprada es inicialmente medida al costo y posteriormente medida al costo menos cualquier pérdida por deterioro, en el caso de existir.

La plusvalía comprada es revisada anualmente para determinar si existe o no indicadores de deterioro o más frecuen-temente, si eventos o cambios en circunstancias que indiquen que el valor libro puede estar deteriorado. El deterioro es determinado para la plusvalía comprada por medio de evaluar el monto recuperable de la unidad generadora de efectivo (o grupo deunidades generadoras de efectivo) al cual está relacionado la plusvalía comprada.

g. Deterioro de valor de activos - A la fecha de cada cierre de los presentes estado de situación financiera, Aval Chile S.A.G.R. revisa el valor libro de sus activos sujetos a deterioro para determinar si existen indicios de que dichos acti-vos puedan registrar una pérdida por deterioro de valor. Si existe cualquier indicio, el valor recuperable del activo se calcula con el objeto de determinar el eventual monto de la pérdida por deterioro de valor (si la hubiera). En caso de que el activo no genere flujos de efectivo por sí mismo que sean independientes de otros activos, la Sociedad calcula el monto recuperable de la unidad generadora de efectivo a la que pertenece el activo. Un activo intangible con una vida útil indefinida será sometido a un test de deterioro de valor una vez al año.

El monto recuperable es el mayor entre el valor razonable menos el costo de venta y los flujos futuros del activo en cuestión. Al evaluar los flujos de efectivo futuros estimados se descontarán a su valor actual utilizando una tasa de des-cuento que refleje las valoraciones actuales del mercado con respecto al valor temporal del dinero y los riesgos específi-cos del activo para el que no se han ajustado los flujos de efectivo futuros estimados.

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h. Patrimonio neto y pasivos financieros - Los pasivos financieros y los instrumentos de capital se clasifican con-forme al contenido de los acuerdos contractuales pactados y teniendo en cuenta el fondo económico. Un instru-mento de patrimonio es un contrato que representa una participación residual en el patrimonio de Aval Chile S.A.G.R. una vez deducidos todos sus pasivos.

Los instrumentos de capital y otros de patrimonio emitidos por la Sociedad se registran por el monto recibido en el patrimonio neto, neto de costos directos de emisión.

Los principales pasivos financieros mantenidos se clasifican de acuerdo al siguiente detalle:

- Pasivos financieros de negociación se valorizan a su valor razonable, siguiendo los mismos criterios que los correspondientes a los activos para negociación. Las utilidades y las pérdidas procedentes de las variaciones en su valor razonable se incluirán en los resultados netos del ejercicio.

- Pasivos financieros al vencimiento, se valorizan de acuerdo con su costo amortizado empleando para ello la tasa de interés efectiva.

i. Provisiones, activos y pasivos contingentes - Las provisiones son pasivos en los que existe incertidumbre acerca de su cuantía o vencimiento. Estas provisiones se reconocen en el Estado de Situación Financiera cuando se dan las siguientes circunstancias:

i. Es una obligación actual como resultado de hechos pasados;

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ii. A la fecha de los estados financieros es probable que la Sociedad tenga que desprenderse de recursos para cance-lar la obligación y;

iii. La cuantía de estos recursos puedan medirse de manera fiable.

Un activo o pasivo contingente es toda obligación surgida de hechos pasados cuya existencia quedará confirmada sólo si llegan a ocurrir uno o más sucesos futuros inciertos y que no están bajo el control de la Sociedad.

La Sociedad reasegura la totalidad de las garantías otorgadas en los Fondos de Garantía, por lo que al tener el 100% del riesgo cubierto no constituye provisiones por garantías riesgosas.

Los estados financieros de la Sociedad recogen todas las provisiones significativas con respecto a las cuales se estima que la probabilidad de que se tenga que pagar la obligación es mayor que probable.

j. Beneficios del personal - La Sociedad ha registrado el gasto de vacaciones en el período en que se devenga el derecho, de acuerdo a lo establecido en la NIC 19. Esta obligación se determina considerando el número de días pendientes por cada trabajador y su respectiva remuneración a la fecha de balance.

La Sociedad contempla para sus empleados un plan de incentivo anual de remuneraciones por cumplimiento de objetivos y desempeño, que eventualmente se entregan, el que se provisiona sobre la base del monto estimado a repartir.

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k. Distribución de dividendos - Esta provisión surge de la obligación legal establecida en el artículo 79 de la ley Nº18.046 de Sociedades Anónimas, el cual establece un reparto de un dividendo mínimo legal de a lo menos el 30% de las utilidades liquidas de cada ejercicio. De acuerdo a lo anterior, la Sociedad registra estos dividendos como una provisión con cargo a las ganancias acumuladas del patrimonio a la fecha de cierre de cada uno de los estados finan-cieros de la Sociedad.

l. Reconocimiento de ingresos - Los ingresos de la Sociedad son registrados sobre base devengada de acuerdo a lo establecido por la NIC 18, la cual señala que los ingresos provenientes de la prestación de un servicio deben ser reconocidos según el grado de avance de la transacción a la fecha del balance general, mientras el resultado se pueda estimar de manera fiable. Eso requiere que:

- El ingreso puede ser medido de manera fiable- Es probable que los beneficios económicos fluyan al vendedor- El grado de avance puede ser medido de manera fiable- Los costos incurridos y los costos para finalizar pueden ser medidos de manera confiable.

Los ingresos provenientes del giro de la Sociedad corresponden a las comisiones por afianzamiento de créditos, asesorías y comisiones de administración cobradas a los fondos de garantía.

La comisión por afianzamiento corresponde a un porcentaje sobre el saldo del capital garantizado, al que la SGR tiene derecho por el otorgamiento de una garantía, éstas son recaudadas por anticipado por todo el período garanti-zado y reconocido en los estados financieros cuando se devengan.

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La asesoría consiste en la evaluación de una propuesta de crédito, emisión de certificado y aceptación por un acree-dor y corresponde a un porcentaje sobre el saldo de capital garantizado que es reconocido en los estados financieros cuando se devenga.

La comisión de administración de los fondos de garantía se presenta la comisión de administración que tiene dere-cho la Sociedad por su gestión de administración de los fondos de garantía. Esta se define según reglamento interno de cada fondo.

a) Fondo de Garantía Aval Chile I, Propyme II, Propyme III y Propyme IV (Programa IGR I)

La comisión de administración corresponde al 1% + IVA anual calculada sobre los aportes al fondo más el monto total de la línea. Esta comisión se devenga y recauda mensualmente por períodos vencidos.

b) Fondo de Garantía Aval Chile Reconstrucción (Programa IGR II)

La comisión de administración corresponde al 2% + IVA anual calculada sobre los aportes al fondo más el monto total de la línea. Esta comisión se devenga y recauda mensualmente por períodos vencidos.

c) Fondo de Garantía Propyme V (Programa IGR III)

La comisión de administración corresponde al 0,35% + IVA anual calculada sobre los aportes al fondo más el monto total de la línea que se encuentren respaldando certificados de fianza. Esta comisión se devenga y recauda mensual-mente por períodos vencidos.

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m. Intereses y reajustes - Los ingresos por intereses se reconocen sobre la base de la proporción de tiempo trans-currido, cuando el valor de una cuenta por cobrar se deteriora, la Sociedad reduce su valor en libros a su monto recuperable, el mismo que es el flujo de efectivo futuro estimado descontado a la tasa original del instrumento y continúa revirtiendo el descuento como ingreso por intereses. El ingreso por intereses de préstamos o colocaciones deteriorados se reconoce usando la tasa original del instrumento.

n. Costos de operación – Corresponden a la comisión de reafianzamiento que la administradora paga a los Fondos de Garantía por traspasarle el 100% del riesgo de la cartera. Su valor se determina de acuerdo a lo estipulado en el reglamento interno de cada fondo. Por otra parte, este costo también incluye las comisiones de reafianzamiento FOGAPE y la comisión a los administradores de las inversiones de los fondos de garantía.

La comisión por el reafianzamiento de los fondos de garantía por cada fondo es:

a) Fondo de Garantía Aval Chile I, Propyme II, Propyme III, Propyme IV y Aval ChileReconstrucción (Programa IGR I- IGR II)

La comisión de reafianzamiento corresponde a un porcentaje anual calculado sobre el saldoinsoluto de cada operación reafianzada y esta comisioón se devenga y paga por anticipadopor todo el periodo de la obligación. El porcentaje corresponde a:

i. 1% anual para operaciones con garantía. ii. 50% de comisión anualiazada cobrada por la SGR, para operaciones sin contragarantías.

1921232455b) Fondo de Garantía Propyme V (Programa IGR III)

La comisión de reafianzamiento corresponde al 1% anual calculada sobre la cartera reafianzada sobre cada fondo. Esta comisión se devenga mensualmente y se paga anticipadamente por todo el período del certificado reafianzado.

La comisión por el reafianzamiento FOGAPE es:

La comisión de reafianzamiento FOGAPE corresponde al 0,25% anual calculada sobre la cartera reafianzada sobre el fondo. Esta comisión se devenga mensualmente y se paga anualmente en forma anticipada.

La comisión por la administración de activos de los fondos de garantía corresponde a:

La administración de los activos de los Fondos de Garantía se delega a un tercero profesionalizado en la gestión y se regula por Reglamento Interno, Contrato Discrecional y un Comité de Inversiones mensual. Los administradores son:

Aval Chile I : Valores SecurityPropyme II : Valores SecurityPropyme III : Santander Private BankingPropyme IV : Santander Private BankingAval Chile Reconstrucción : Santander Private BankingPropyme V : Corpbanca Agencia de Valores

o. Reconocimiento de gastos - Los gastos se reconocen en resultados cuando se produzca una disminución en los beneficios económicos futuros relacionados con una reducción de un activo, o un incremento de un pasivo, que se puede medir de manera fiable. Esto implica que el registro de un gasto se efectuará de manera simultánea al registro del incremento del pasivo o lareducción del activo.

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Se reconoce un gasto de forma inmediata cuando un desembolso no genere beneficios económicos futuros o cuan-do no cumple los requisitos necesarios para su registro como activo.

p. Impuestos a la renta e impuestos diferidos - El gasto por impuesto a la renta representa la suma del gasto por impuesto a la renta del ejercicio y el gasto neto, de activos y pasivos por impuestos diferidos.

El gasto por impuesto a la renta del ejercicio se calcula mediante la suma del impuesto a la renta que resulta de la aplicación de la tasa impositiva vigente sobre la base imponible del ejercicio, más la variación de los activos y pasi-vos por impuestos diferidos.

La Sociedad reconoce en conformidad con lo establecido en IAS 12, activos y pasivos por impuestos diferidos por la estimación futura de los efectos tributarios atribuibles a diferencias entre los valores contables y sus valores tributa-rios La medición de los impuestos diferidos se efectúa en base a la tasa de impuesto que, de acuerdo a la legislación tributaria vigente, se deba aplicar en el año en que los impuestos diferidos sean realizados o liquidados. Los efectosfuturos de cambios en la legislación tributaria o en las tasas de impuestos son reconocidos en los impuestos diferi-dos a partir de la fecha en que la Ley que aprueba dichos cambios sea publicada.

Con fecha 29 de septiembre de 2014, fue publicada en el Diario Oficial la Ley 20.780 de Reforma Tributaria, donde se establecen nuevos aspectos impositivos y regulatorios en el ámbito tributario. Uno de los aspectos significativos que afectan los estados financieros al 31 de diciembre de 2014, es el reconocimiento de los incrementos graduales en la tasa del Impuesto a la Renta de Primera Categoría los cuales, dependiendo del sistema de tributación que se adopte para Renta Atribuida o Sistema Parcialmente Integrado, tienen un tope del 25% o 27%, respectivamente. La definición formal del sistema de tributación por el cual se optará, deberá ser realizada por los Accionistas de la Sociedad durante el último semestre del año 2016

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q. Efectos en las variaciones en las tasas de cambio en la moneda extranjera y/o unidades reajustables - La ad-ministración de la Sociedad, ha definido como “moneda funcional” el peso chileno. Consecuentemente, las opera-ciones en otras divisas distintas del peso chileno y aquellas operaciones efectuadas en unidades reajustables, tales como la UF, UTM, IVP, etc. se consideran denominadas en “moneda extranjera” y/o “unidades reajustables”, respec-tivamente y se registran según los tipos de cambio y/o los valores de cierre vigentes en las fechas de las respectivas operaciones.

Los activos y pasivos en moneda extranjera y aquellos pactados en unidades de fomento, han sido traducidos a mo-neda nacional, de acuerdo a los valores de conversión de estas unidades monetarias vigentes al cierre de cada perío-do informados por el Banco Central de Chile. Los valores de conversión al cierre de cada período son los siguientes:

31-12-2015 31-12-2014 $ $Unidad de Fomento (UF) 25.629,09 24.627,10

Las diferencias de conversión se reconocen en el resultado del ejercicio y otros cambios en el importe en libros se reconocen en el patrimonio neto.

r. Estados de flujos de efectivo - En la preparación del estado de flujos de efectivo, la Sociedad elabora su flujo de efectivo por el método indirecto para los que considera los siguientes conceptos:

i. Flujos de efectivo: las entradas y salidas de efectivo y de efectivo equivalentes, entendiendo por éstas las inversio-nes a corto plazo de gran liquidez y con bajo riesgo de cambios en su valor.

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i. Flujos de efectivo: las entradas y salidas de efectivo y de efectivo equivalentes, entendiendo por éstas las inversio-nes a corto plazo de gran liquidez y con bajo riesgo de cambios en su valor.

ii. Actividades operacionales: corresponden a las actividades normales realizadas por la Sociedad, así como otras actividades que no pueden ser calificadas como de inversión o de financiamiento.

iii. Actividades de inversión: corresponden a la adquisición, enajenación o disposición por otros medios, de activos a largo plazo y otras inversiones no incluidas en el efectivo y equivalente de efectivo.

iv. Actividades de financiamiento: las actividades que producen cambios en el tamaño y composición del patrimo-nio neto y de los pasivos de la Sociedad.

s. Efectivo y efectivo equivalente - El efectivo comprende los saldos disponibles en caja y bancos, y el efectivo equi-valente considera las inversiones de corto plazo de gran liquidez, tales como depósitos a plazos y fondos mutuos, los cuales son fácilmente convertible en montos determinados de efectivo y que no estén sujetos a un riesgo signifi-cativo de cambio en su valor. Se entiende inversión de corto plazo aquella en que el vencimiento del instrumento al momento de su adquisición es de tres meses o menos, desde su origen.

t. Moneda funcional - La administración de Aval Chile S.A.G.R., de acuerdo a la aplicación de la Norma Interna-cional de Contabilidad “NIC 21”, ha definido que la moneda del entorno económico principal en el que opera la Sociedad es el peso chileno. Dicha conclusión se basa en lo siguiente:

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- Es la moneda en que se determinan mayoritariamente los precios de venta, liquidación y recepción de sus servi-cios.- Es la moneda que influye fundamentalmente en los costos por remuneraciones y de otros costos necesarios para el desarrollo de sus actividades.

Debido a lo anterior, podemos concluir que el peso chileno refleja las transacciones, hechos y condiciones que sub-yacen y son relevantes para la Sociedad.

u. Clasificación de saldos en corrientes y no corrientes - En los Estados de Situación Financiera Clasificados ad-juntos, los saldos se clasifican en función de sus vencimientos, es decir, como corrientes aquellos con vencimiento igual o inferior a doce meses y como no corriente los de vencimiento superior a dicho período.

4. GESTION DEL RIESGO FINANCIERO

La gestión del riesgo es un tema fundamental para la Sociedad, es por esto que la administración de ellos se basa en el conocimiento y experiencia de sus equipos y en las mejores prácticas de la industria.

Es responsabilidad directa del directorio de la Sociedad, aprobar y establecer políticas que permitan a la adminis-tración enfrentar y disminuir los riesgos a los cuales está expuesto. Además está permanentemente informado de la evolución de los distintos tipos de riesgo a través de sus comités de crédito y finanzas, en los cuales se revisa el estado de los riesgos de crédito, del estado de la cartera, las inversiones y mercado.

El Directorio a través de sus políticas y procedimientos de administración, esperan desarrollar un ambiente de con-trol y crecimiento en el que todos sus empleados entiendan y cumplan sus roles y deberes.

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A continuación los principales riesgos:

A. Riesgo Crediticio

Corresponde al riesgo de que una de las partes del contrato del instrumento financiero deje decumplir con sus obligaciones contractuales por insolvencia o incapacidad, produciendo en la otraparte una pérdida financiera.

Dado que el negocio de la SGR es garantizar las deudas adquiridas por sus clientes (principalmente con bancos y fondos de inversión), su principal riesgo es el riesgo de crédito de sus clientes. Si bien la exposición de AvalChile S.A.G.R. está mitigada por la capacidad que tiene de traspasar el riesgo asumido por la emisión de cauciones a fon-dos de garantía que actúan como un reaseguro. El real riesgo de un alto nivel de default de clientes sostenido en el tiempo es que los fondos deterioren su valor, lo que amenazaría la capacidad de entregar nuevas cauciones y por lo tanto la continuidad del negocio.

Dado lo anterior, la Sociedad ha establecido una política de diversificación de los reafianzamientos aceptados por los fondos que administra, la cual limita la exposición, en términos globales y hacia beneficiarios , que es más res-trictiva que lo exigido para acceder a los programas de apoyo CORFO vigentes. Además se ha enfocado en cambiar el mix de negocio, centrándose en clientes con garantías que presentan menores niveles de default.

Los responsables de la administración de este riesgo, son el comité de riesgo en sus diversasinstancias.

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i. Comités de Admisión:

Existen 3 comités para la aprobación de operaciones con distintas atribuciones en cuanto a montos y garantías, a continuación una breve descripción de cada uno:

- Comité 1: Conformado por un representante de las áreas de Riesgo, Admisión y Comercial, el ejecutivo que cursa la operación y el analista que la estudia. Toman las decisiones de operaciones de:

o Hasta M$ 100.000 con garantías hipotecarias hasta por hasta un 120% del valor comercial o Hasta UF 3.000 por operaciones con prenda o garantía estatal o Hasta M$ 25.000 por operaciones sin garantía o No evalúan operaciones solo con Aval Socios

- Comité 2: Conformado de igual manera que el comité 1, más la presencia de un miembro del directorio. Toman las decisiones de operaciones de: o Hasta M$ 200.000 con garantías hipotecarias de hasta un 120% del valor comercial o Hasta UF 5.000 por operaciones con prenda o garantía estatal o Hasta M$ 30.000 por operaciones sin garantía o Hasta M$ 30.000 por operaciones con garantía Aval Socios

- Comité 3: Conformado de igual manera que el comité 1 más la presencia de 2 directores. Toman las decisiones de operaciones de:

o Sobre M$ 200.000 cuando la operación es con garantía hipotecaria por 120% o más del valor

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o Sobre UF 5.000 por operaciones con prenda o garantías estatales o Sobre M$ 30.000 por operaciones sin garantía o con garantía Aval Socios

ii. Comité Seguimiento de Cartera

Proceso de observación permanente cuyo objetivo es detectar anticipadamente cambios en la evolución del riesgo de los clientes y su entorno.

El control y seguimiento se centra en un conjunto de revisiones, que incluyen el cruce de la cartera con bases de empresas que prestan servicios de información como Sinacofi o Equifax.

Las enseñanzas recogidas en este comité, además de influir en las políticas de seguimiento, sirven como input en las políticas de admisión.

iii. Comité estratégico

El comité estratégico es el encargado de velar por que los principales indicadores de admisión y riesgo se manten-gan en niveles adecuados y además debe constantemente revisar las políticas de evaluación de riesgo y seguimiento de cartera.

Los principales indicadores internos que revisan son Productividad, Tiempos de respuesta, Gestión de morosidad y Gestión de cobranza, además de indicadores de mercado y benchmarks.

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Otro mecanismo mediante el cual nos protegemos de este riesgo crediticio, son las provisiones para probables pérdidas por incumplimientos. Estas provisiones son calculadas en base al comportamiento histórico del cliente y la información disponible y provisionadas de acuerdos a porcentajes/calificaciones aprobados por el directorio.

A continuación un cuadro que resume y explica lo anteriormente descrito.

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B. Riesgo Mercado y Ciclo económico

Tanto el ciclo de la economía local como global pueden traer efectos negativos en el mercado objetivo de la empresa, lo que podría afectar su rentabilidad, ya sea mediante restricciones de crecimiento como deterioro de la cartera, este último es abordado en el riesgo crediticio mediante los comités de admisión, seguimiento de cartera y estratégicos. Además la empresa para mitigar este riesgo, procura diversificar la colocación en diversos sectores económicos demanera que el cumplimiento de los pagos provenga de distintas actividades, esto es monitoreado constantemente por la gerencia comercial.

El riesgo de mercado es cubierto adicionalmente por el comité de finanzas, el cual debe establecer las políticas de calce, control del flujo de caja y liquidez, que luego tesorería deberá aplicar correctamente.

C. Riesgo de Liquidez

Se refiere a la posibilidad de que una entidad no pueda cumplir sus compromisos de pago. El mecanismo que tiene la empresa para cubrirse de este riesgo es contar con suficientes fondos para cumplir con sus obligaciones a su ven-cimiento.

Adicionalmente cuenta con un comité de finanzas, compuesto por 3 directores y el gerente de finanzas, el cual tiene como uno de sus principales objetivos velar por la liquidez de la empresa para cubrir sus obligaciones de corto, mediano y largo plazo, es responsabilidad de este comité establecer los controles necesarios para que se cumpla con los requisitos de liquidez establecidos. Como instrumentos financieros líquidos se consideran las partidas de caja, cuenta corriente banco, bonos bancarios, bonos emitidos por empresas privadas, depósitos a plazo convencimiento inferior a un año y cualquier fondo mutuo o fondo de inversión de fácil liquidación.

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Por último, por normativa, la SGR debe disponer de un fondo de reserva patrimonial, el cual corresponde al acu-mulado de un 25% de las utilidades que cada año genera la Sociedad, este debe estar invertido al menos en un 50% en instrumentos de renta fija, lo que asegura laestabilidad de este fondo, y por lo tanto la “reserva de liquidez” con que cuenta la empresa.

D. Normativo o Cambio Regulatorio

Cualquier cambio en la normativa legal que afecte a las sociedades de garantía, puede afectar de alguna u otra forma el crecimiento de la Sociedad. A la emisión del presente informe no han existido cambios regulatorios que afecten la situación actual.

E. Tecnológicos y Sistemas

Casi la totalidad de las operaciones se realizan a través de sistemas computacionales, los cuales son administrados internamente y se encuentran debidamente protegidos, lo que permite su sustentabilidad. En cualquier caso, todo el historial de las operaciones se encuentra respaldado y digitalizado, lo que asegura la operación.

F. Riesgo Operacional y Control Interno

El riego operacional según el comité de Basilea es el “Riesgo de pérdidas debido a la inadecuación o fallos de los procesos, el personal y los sistemas internos o bien a causa de acontecimientos externos”. Este riego es abordado y controlado tanto por la gerencia de Finanzas como por la Contraloría del Grupo AvalChile.

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G. Riesgo Financiero-Inversiones

La Sociedad, dado su giro ha definido una conservadora Política de Inversión de sus recursos financieros, que per-mite acotar y mitigar el riesgo financiero.

Esta Política de Inversiones considera lo siguiente:

La Administradora deberá mantener como mínimo un 50% del fondo de reserva patrimonial invertido en los valo-res que se indican a continuación:

- Títulos emitidos por la Tesorería General de la República, por el Banco Central de Chile o que cuenten con garan-tía estatal por el cien por ciento de su valor hasta su total extinción.- Depósitos a plazo y otros títulos representativos de captaciones de instituciones financieras chilenas o garantizadas por éstas.- Letras de créditos emitidas por bancos e instituciones financieras chilenas.- Bonos, títulos de deuda de corto plazo y títulos de deuda de securitización cuya emisión haya sido registrada en la Superintendencia de Valores y Seguros.- Cuotas de fondos mutuos de renta fija.

En la inversión de los recursos de la Administradora se observarán los siguientes límitesmáximos:

No podrá invertirse más de un 10% del patrimonio de la Sociedad, en instrumentos emitidos o garantizados por una misma entidad. Esta limitación no regirá en el caso de instrumentos emitidos o garantizados hasta su total extinción por el Estado ni para las cuotas de fondos mutuos de renta fija.

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Esta Política de Inversiones considera lo siguiente:

La Administradora deberá mantener como mínimo un 50% del fondo de reserva patrimonial invertido en los valo-res que se indican a continuación:

- Títulos emitidos por la Tesorería General de la República, por el Banco Central de Chile o que cuenten con garan-tía estatal por el cien por ciento de su valor hasta su total extinción.- Depósitos a plazo y otros títulos representativos de captaciones de instituciones financieras chilenas o garantizadas por éstas.- Letras de créditos emitidas por bancos e instituciones financieras chilenas.- Bonos, títulos de deuda de corto plazo y títulos de deuda de securitización cuya emisión haya sido registrada en la Superintendencia de Valores y Seguros.- Cuotas de fondos mutuos de renta fija.

En la inversión de los recursos de la Administradora se observarán los siguientes límites máximos:

No podrá invertirse más de un 10% del patrimonio de la Sociedad, en instrumentos emitidos o garantizados por una misma entidad. Esta limitación no regirá en el caso de instrumentos emitidos o garantizados hasta su total ex-tinción por el Estado ni para las cuotas de fondos mutuos de renta fija.

El conjunto de inversiones de la Sociedad Administradora en valores emitidos o garantizados por entidades pertene-cientes a un mismo grupo empresarial no podrá exceder el 25% del patrimonio de la Administradora.

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La Sociedad Administradora sólo podrá adquirir instrumentos clasificados en las categorías de riesgo A, N-2 o su-periores a éstas, a que se refiere el artículo 88 de la ley N°18.045.

Si se produjeran excesos de inversión por efecto de fluctuaciones de mercado o por otra causa ajena a la administra-ción, se deberá dejar constancia en la siguiente sesión de directorio y éste deberá tomar una decisión al respecto. De igual manera, si se produjeren bajas en las clasificaciones de riesgo por debajo de las indicadas en el Artículo 5° de la ley N° 18.045, se deberá dejar constancia en la siguiente sesión de directorio y éste deberá tomar una decisión al respecto.

5. REVELACIONES DE LOS JUICIOS REALIZADOS AL APLICAR LAS POLITICAS CONTABLES DE LA SO-CIEDAD

La información contenida en estos estados financieros es responsabilidad del Directorio de la Sociedad, que mani-fiesta expresamente que se han aplicado en su totalidad los principios y criterios incluidos en las NIIF.

La preparación de estados financieros requiere que la Administración realice juicios, estimaciones y supuestos que afectan la aplicación de las políticas contables y los montos de activos, pasivos y resultados. A pesar de que estas estimaciones se han realizado en función de la mejor información disponible en la fecha de emisión de los presentes estados financieros, es posible que acontecimientos que puedan tener lugar en el futuro obliguen a modificarlas (al alza o a la baja) en próximos períodos, lo que se haría en forma prospectiva, reconociendo los efectos del cambio de estimación en los correspondientes estados financieros futuros.

La Sociedad Administradora sólo podrá adquirir instrumentos clasificados en las categorías de riesgo A, N-2 o su-periores a éstas, a que se refiere el artículo 88 de la ley N°18.045.

Si se produjeran excesos de inversión por efecto de fluctuaciones de mercado o por otra causa ajena a la administra-ción, se deberá dejar constancia en la siguiente sesión de directorio y éste deberá tomar una decisión al respecto. De igual manera, si se produjeren bajas en las clasificaciones de riesgo por debajo de las indicadas en el Artículo 5° de la ley N° 18.045, se deberá dejar constancia en la siguiente sesión de directorio y éste deberá tomar una decisión al respecto.

5. REVELACIONES DE LOS JUICIOS REALIZADOS AL APLICAR LAS POLITICAS CONTABLES DE LA SO-CIEDAD

La información contenida en estos estados financieros es responsabilidad del Directorio de la Sociedad, que mani-fiesta expresamente que se han aplicado en su totalidad los principios y criterios incluidos en las NIIF.

La preparación de estados financieros requiere que la Administración realice juicios, estimaciones y supuestos que afectan la aplicación de las políticas contables y los montos de activos, pasivos y resultados. A pesar de que estas estimaciones se han realizado en función de la mejor información disponible en la fecha de emisión de los presentes estados financieros, es posible que acontecimientos que puedan tener lugar en el futuro obliguen a modificarlas (al alza o a la baja) en próximos períodos, lo que se haría en forma prospectiva, reconociendo los efectos del cambio de estimación en los correspondientes estados financieros futuros.

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1921232470

La estimaciones y juicios se evalúan continuamente y se basan en la experiencia histórica y otros factores, incluidas las expectativas de sucesos futuros que se creen razonables bajo las circunstancias.

Las principales estimaciones afectadas en función de la mejor información disponible, corresponden a:i. La valoración de activos, para determinar la existencia de pérdidas por deterioro de los mismos, entre dichos acti-vos, se encuentran los instrumentos financieros.

ii. Compromisos y contingencias.iii. Determinación de vida útil para las propiedades, planta y equipo.iv. Valor justo de los instrumentos financieros, los cuales al 31 de diciembre de 2015 y 31 de diciembre de 2014, fue-ron medidos de acuerdo a las metodologías establecidas en la NIIF 7, de acuerdo al siguiente detalle:

- Nivel I: Valores o precios de cotización en mercados activos para activos o pasivos idénticos.- Nivel II: Información proveniente de fuentes distintas a los valores de cotización del Nivel I, pero observables en mercados para activos y pasivos, ya sea de manera directa (precios) o indirecta (obtenida a partir de precios).- Nivel III: Información para activos o pasivos que no se basan en datos de mercados observables.

Al 31 de diciembre de 2015 y 31 de diciembre de 2014, la Sociedad ha jerarquizado sus instrumentos financieros, en nivel 1 y 2 de acuerdo a lo establecido en la NIIF 7.

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19212324727. ACTIVOS FINANCIEROS

7.1 Activos financieros a valor razonable

Los instrumentos constitutivos de posiciones de la Sociedad son clasificados según sunaturaleza, características y el propósito por el cual estos han sido adquiridos o emitidos según las siguientes categorías:

Clasificación de instrumentos financieros al 31 de diciembre de 2015 y 31 de diciembre de 2014:

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1921232474No se han descontado flujos de caja a los valores negociables de los deudores comerciales, ya que su vencimiento no es superior a 60 días y su cobrabilidad se realiza dentro de este período. Al 31 de diciembre de 2015 y 31 de diciem-bre de 2014, no se produjo pérdida por deterioro de las cuentas por cobrar.

Los importes en libros de las cuentas a cobrar de la Sociedad están denominados en pesos chilenos.

La exposición máxima al riesgo de crédito a la fecha de presentación de la información es el valor razonable de cada una de las categorías de cuentas a cobrar indicadas anteriormente.

9. SALDOS Y TRANSACCIONES CON ENTIDADES RELACIONADASLa Sociedad mantiene saldos con entidades relacionadas al 31 de diciembre de 2015 y 31 de diciembre de 2014.

a. Las cuentas por cobrar a entidades relacionadas se detallan a continuación:

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Al 31 de diciembre de 2015 y 31 de diciembre de 2014, no existen provisiones por deudas de dudoso cobro con partes relacionadas.

b. Las cuentas por pagar a entidades relacionadas se detallan a continuación:

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1921232477Todas las transacciones con partes relacionadas fueron realizadas en términos y condiciones de mercado. No ha habido garantías entregadas ni recibidas por cuentas por cobrar o pagar de parte de relacionadas.

d. Remuneraciones y beneficios recibidos por el personal clave de la Sociedad

Al 31 de diciembre de 2015 y 31 de diciembre de 2014, los gastos de remuneraciones y otros del personal clave, que incluyen a los gerentes y ejecutivos principales, son los siguientes:

Al 31 de diciembre de 2015 y 31 de diciembre de 2014, no existen transacciones con personalclave.

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La variación del saldo en Otros activos financieros no corrientes, entre año 2015 y 2014, es de, M$ 763.268, el que se refleja en los Estados de Resultados Integrales por Función, en el ítem Resultado de otras inversiones.

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13. PLUSVALIA

Al 31 de diciembre de 2015 y 31 de diciembre de 2014, la adquisición de First Aval S.A.G.R. y Fondo de Garantía Melinka generó una plusvalía por M$424.620. Al 31 de diciembre de 2015 la sociedad no ha encontrado indicadores de deterioro respecto de la plusvalía. Este menor valor se originó al comparar los valores razonables de los activos y pasivos de dicha sociedad y fondo con sus correspondientes costos de adquisición.

192123248214. ACTIVOS INTANGIBLES DISTINTOS DE LA PLUSVA-LIA

El detalle y movimiento de las principales clases de activos intangibles, desglosados entre los generados internamente y otros activos intangibles, se muestran a continuación:

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15. PROPIEDADES, PLANTA Y EQUIPO

El detalle y los movimientos de las distintas categorías de las pro-piedades, planta y equipo, semuestran en la tabla siguiente:

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Método utilizado para la depreciación de propiedades, planta y equipo (vida o tasa):

16. IMPUESTO CORRIENTE E IMPUESTO DIFERIDO

a) Cuentas por cobrar y pagar por impuesto corriente

La Sociedad al cierre del período del 31 de diciembre de 2015 y 31 de diciembre de 2014 haconstituido la provisión de impuesto a la renta de primera categoría, la cual se determinó en base a las disposiciones legales tributarias vigentes al 31 de diciembre de 2015 y 31 de diciembre de 2014, respectivamente.

Los impuestos por pagar y/o por cobrar se detallan a continuación:

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192123248818. OTROS PASIVOS FINANCIEROS CORRIENTES Y NO CORRIENTES

En este rubro se presentan las comisiones afianzamiento que corresponde a un porcentaje sobre el saldo del capital garantizado, al que la SGR tiene derecho por el otorgamiento de una garantía, éstas son recaudadas por anticipado por todo el período garantizado y reconocido en los estados financieros cuando se devengan mensualmente.

El saldo de las cuentas corresponde a la porción no devengada, donde el saldo corriente tiene vencimiento dentro de los próximos doce meses y el saldo no corriente, tiene vencimiento en un plazo mayor a doce meses.

19. PROVISIONES CORRIENTES POR BENEFICIOS A EMPLEADOSLos pasivos no devengados se detallan a continuación:

1921232489Respecto a la provisión de vacaciones de ambos ejercicios, éstas se liquidan durante el primer trimestre del año siguiente a su devengo.

Para el ítem provisión bonos al personal al 31 de diciembre de 2014 estos fueron pagados en enero de 2015. Para el año 2015 se provisiono dicho beneficio.

El movimiento de provisiones se indica a continuación:

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20. OTRAS PROVISIONES

Los pasivos no devengados se detallan a continuación:

Dentro de este rubro se consideran las provisiones legales, las cuales son cumplidas cabalmente por los Dividen-dos Mínimos, que se explican a continuación, y que surgen de una obligación legal establecida en la Ley de Socie-dades Anónimas, Ley Nro. 18.046, artículo 79, el que establece un reparto de a lo menos el 30% de las utilidades líquidas de cada ejercicio. De acuerdo a lo anterior, la Sociedad registra estos dividendos con cargo a las gananciasacumuladas del patrimonio a la fecha de cierre de cada uno de los estados financieros de la Sociedad, según su política de distribución de dividendos.

192123249121. PATRIMONIO

a) Capital y número de acciones

El capital de la Sociedad asciende al 31 de diciembre de 2015 y 31 de diciembre de 2014 a la suma de M$1.318.868, y está compuesto de 46.046 acciones, cuyos dos accionistas comparten la propiedad de ésta, de la siguiente manera:

1921232492b) Fondo de reserva patrimonial

De acuerdo a lo dispuesto en el artículo 7° de la Ley 20.179, la Sociedad constituye el fondo de reserva patrimonial con cargo al ejercicio 2015 y 2014 de acuerdo con lo siguiente:

22. ACCIONES ORDINARIAS

El capital de la Sociedad Administradora está representado por 262.500 acciones ordinarias, de una serie única, emitidas, suscritas y pagadas y sin valor nominal.

23. GANANCIAS ACUMULADAS

El movimiento de la reserva por resultados retenidos (pérdidas acumuladas) ha sido el siguiente:

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30. MEDIO AMBIENTEPor la naturaleza del giro de la Sociedad, no presenta desembolsos de mejoramiento y/o inversión de pro-cesos productivos, verificación y control de cumplimiento de ordenanzas y leyes relativas a procesos e ins-talaciones industriales y cualquier otro que pudiere afectar en forma directa o indirecta a la protección del medio ambiente.

31. CAUCIONES OBTENIDAS DE TERCEROS

Al 31 de diciembre de 2015 y 31 de diciembre de 2014, la Sociedad no ha recibido cauciones de terceros.

32. SANCIONES

a. De la Superintendencia de Bancos e Instituciones Financieras:

Al 31 de diciembre de 2015 y 31 de diciembre de 2014, la Sociedad no ha recibidosanciones por parte de la Superintendencia de Bancos e Instituciones Financieras.

b. De otras autoridades administrativas:

Al 31 de diciembre de 2015 y 31 de diciembre de 2014, la Sociedad no ha recibidosanciones por parte de otras autoridades administrativas.

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1921232410033. CONTINGENCIAS Y RESTRICCIONES

a. Activos contingentes

Al 31 de diciembre de 2015 y 31 de diciembre de 2014, la Sociedad no mantiene activos contingentes de ningún tipo.

b. Pasivos contingentes

Al 31 de diciembre de 2015 y 31 de diciembre de 2014, la Sociedad no mantiene pasivos contingentes de nin-gún tipo.

c. Juicios

En cumplimiento de la normativa vigente Aval Chile S.A.G.R. tiene la obligación de proseguir la cobranza y distribuir los recuperos, en representación de los Fondos de Garantías, por lo que se subrogó legalmente la obligación crediticia, los títulos y las garantías asociadas, en virtud de los certificados de fianza pagados.

34. HECHOS POSTERIORES

Entre el 1 de enero de 2016 y la fecha de emisión de estos estados financieros (25 de febrerode 2016), no existen hechos posteriores que puedan afectar significativamente los estados

1921232432

[ ] A continuación se presentan los estados financieros de First Aval S.A.G.R.

terminados el 31 de diciembre de 2015 y el informe de los auditores

independientes.

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19212324104FIRST AVAL S.A.G.R.ESTADOS DE SITUACION FINANCIERAAL 31 DE DICIEMBRE DE 2015 Y 2014(Expresados en miles de pesos - M$)

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19212324107FIRST AVAL S.A.G.R.ESTADOS DE RESULTADOS INTEGRALESPOR LOS EJERCICIOS TERMINADOS AL 31 DE DICIEMBRE DE 2015 Y 2014(Expresados en miles de pesos - M$)

19212324108FIRST AVAL S.A.G.R.AL 31 DE DICIEMBRE DE 2015 Y 2014(Expresados en miles de pesos - M$)

19212324109FIRST AVAL S.A.G.R.ESTADOS DE FLUJOS DE EFECTIVO INDIRECTOPOR LOS EJERCICIOS TERMINADOS AL 31 DE DICIEMBRE DE 2015 Y 2014(Expresados en miles de pesos - M$)

19212324110FIRST AVAL S.A.G.R.NOTAS A LOS ESTADOS FINANCIEROS(Expresados en miles de pesos - M$)

1. INFORMACION GENERAL

First Aval S.A.G.R. (en adelante “la Sociedad” o “SGR”) se constituyó como sociedad anónimade garantía recíproca por escritura pública de fecha 29 de septiembre de 2009.El domicilio social y las oficinas principales de la Sociedad se encuentran en Cerro el Plomo5420 oficina 801, Santiago.

El objeto de la Sociedad es:

- Otorgar garantías personales a los acreedores de sus beneficiarios, con la finalidad decaucionar obligaciones que ellos contraigan, relacionadas con sus actividadesempresariales, productivas, profesionales o comerciales.- Prestar asesoramiento técnico, económico, legal y financiero a sus beneficiarios.- Administrar los fondos a que hace referencia el Artículo N°33 de la Ley N°20.179.- Recibir y administrar las contragarantías que se rindan a su favor, de conformidad con lospactos que se celebren entre las partes.

El 24 de diciembre de 2009, First Aval S.A.G.R., presentó la solicitud de inscripción en elRegistro de Instituciones de Garantía Recíproca, ante la Superintendencia de Bancos eInstituciones Financieras. El 20 de enero de 2011, First Aval S.A.G.R. fue autorizada por laSuperintendencia de Bancos e Instituciones Financieras, para ejercer el giro de Institución deGarantía Recíproca. El registro de institución de garantía recíproca en este organismo es elcódigo 06-2010 y la clasificación es categoría A.

Con fecha 3 de diciembre de 2012, Aval Chile S.A.G.R. adquirió el 99% de las acciones de lasociedad First Aval S.A.G.R.

19212324111Al 31 de diciembre de 2015 y 31 de diciembre de 2014, la Sociedad administra el siguientefondo:

- Fondo de Garantía MelinkaLos presentes estados financieros fueron aprobados por el Directorio con fecha 25 de febrero de2016.

2. BASES DE PRESENTACION DE LOS ESTADOS FINANCIEROS

2.1 Principios contables

Los estados financieros integrales de First Aval S.A.G.R. han sido preparados de acuerdo aNormas Internacionales de Información Financiera (NIIF), emitidas por el InternationalAccounting Standards Board (en adelante “IASB”) e instrucciones contables impartidas por laSuperintendencia de Bancos e Instituciones Financieras, en caso de existir discrepancias entreambas bases contables primarán las instrucciones impartidas por este último sobre la primera.

Los estados financieros reflejan fielmente la situación financiera de la Sociedad al 31 de diciembrede 2015 y 31 de diciembre de 2014. Los estados de resultados integrales y de cambios en elpatrimonio neto, comprenden el período anual entre el 1 de enero y el 31 de diciembre de 2015 y2014.

En la preparación del estado de situación financiera al 31 de diciembre de 2015 y 31 de diciembrede 2014, la administración ha utilizado su mejor saber y entender en relación a las normas einterpretaciones que se han aplicado basados en los actuales hechos y circunstancias.

192123241122.2 Nuevos pronunciamientos contables

Aplicación de Normas Internacionales de Información Financiera nuevas o modificadasemitidas por el International Accounting Standards Board (IASB)

a) Las siguientes nuevas enmiendas e interpretaciones han sido adoptadas en estos estadosfinancieros:

La aplicación de estas nuevas enmiendas e interpretaciones no han tenido un impacto significativoen los montos reportados en estos estados financieros, sin embargo, podrían afectar lacontabilización de futuras transacciones o acuerdos.b) Las siguientes nuevas Normas y Enmiendas han sido emitidas pero su fecha de aplicación aúnno está vigente:

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19212324114La Administración de la Sociedad está evaluando el impacto de la futura adopción de las Normasy Enmiendas antes descritas.

3. RESUMEN DE PRINCIPALES POLITICAS CONTABLES APLICADAS

A continuación se describen las principales políticas contables adoptadas en la preparación deestos estados financieros. Tal como lo requiere NIC 1, estas políticas han sido diseñadas enfunción de las NIC y NIIF vigentes al 31 de diciembre de 2015 y aplicadas de manera uniformea todos los períodos que se presentan en estos estados financieros.

a. Bases de preparación y período - Los estados de situación financiera reflejan fielmente lasituación financiera de First Aval S.A.G.R. al 31 de diciembre de 2015 y 31 de diciembre de2014. Los Estados de Resultados Integrales y de Cambios en el Patrimonio Neto y de Flujos deEfectivos comprenden el período entre el 1 de enero y 31 de diciembre de 2015 y 2014.

Los estados financieros han sido preparados de acuerdo con normas internacionales deinformación financiera emitidas por el International Accounting Standards Board e instrucciones contables impartidas por la Superintendencia de Bancos e InstitucionesFinancieras, en caso de existir discrepancias entre ambas bases contables primarán lasinstrucciones impartidas por este último sobre la primera.

b. Valorización de instrumentos financieros - Los activos financieros se reconocen en losestados financieros cuando se lleve a cabo su adquisición y se registran inicialmente a su valorrazonable.Los activos financieros mantenidos por First Aval S.A.G.R. se clasifican de la siguiente forma:

19212324115- Activos financieros para negociación: corresponden a aquellos adquiridos con el objetivode beneficiarse a corto plazo de las variaciones que experimenten en sus precios o con lasdiferencias existentes entre sus precios de compra y venta. Se incluyen también losderivados financieros a menos que se les designe como de cobertura.- Préstamos y cuentas por cobrar generados por la propia Sociedad: corresponden aactivos financieros originados por la sociedad a cambio de proporcionar financiamiento deefectivo o servicios directamente a un deudor.

Se entenderá por valor razonable de un instrumento financiero en una fecha dada el monto porel que podría ser comprado o vendido en esa fecha entre dos partes, en condiciones deindependencia mutua y debidamente informadas, que actuasen libre y prudentemente. Lareferencia más objetiva y habitual del valor razonable de un instrumento financiero será elprecio que se pagaría por él en un mercado organizado, transparente y profundo (“precio decotización” o “precio de mercado”). Si este precio de mercado no pudiese ser estimado demanera objetiva y confiable para un determinado instrumento financiero, se recurrirá paraestimar su valor razonable al establecido en transacciones recientes de instrumentos análogos oal valor actual descontado de todos los flujos de caja futuros (cobros o pagos), aplicando un tipode interés de mercado de instrumentos financieros similares (mismo plazo, moneda, tipo de tasade interés y misma calificación de riesgo equivalente).

c. Activos intangibles - Los costos de adquisición y desarrollo que se incurran en relación conlos sistemas informáticos se registran con cargo a “Activos intangibles distintos de la plusvalía”de los estados financieros.

Los costos de mantenimiento de los sistemas informáticos se registran con cargo a losresultados del ejercicio en que se incurran.

19212324116La amortización de los sistemas informáticos se realiza linealmente sobre el costo deadquisición de los activos intangibles menos su valor residual.

Los plazos de vidas útiles de los activos intangibles son los siguientes:

La Sociedad aplica test de deterioro cuando existan indicios de que el valor libro excede el valorrecuperable del activo intangible.

d. Propiedades, planta y equipo – Las propiedades, planta y equipo de First Aval S.A.G.R. secontabilizan utilizando el modelo del costo. El modelo del costo es un método contable en elcual las propiedades, planta y equipo se registran al costo menos su depreciación acumulada ymenos las pérdidas acumuladas por deterioro de valor.

Los gastos de mantención, conservación y reparación se imputan a resultados, siguiendo elprincipio devengado, como costo del ejercicio en que se incurran.

La depreciación es determinada, aplicando el método lineal, sobre el costo de adquisición de losactivos menos su valor residual. Los plazos de vidas útiles estimadas son los siguientes:

19212324117La depreciación de cada ejercicio se registra contra el resultado del ejercicio y ésta es calculadaen función de los años de la vida útil estimada, de los diferentes bienes.

La utilidad o pérdida resultante de la enajenación o el retiro de un activo se calcula como ladiferencia entre el precio de venta y el valor libro del activo, y se reconoce en cuentas deresultados.

e. Deterioro de valor de activos - A la fecha de cada cierre de los presentes estado de situaciónfinanciera, First Aval S.A.G.R. revisa el valor libro de sus activos sujetos a deterioro paradeterminar si existen indicios de que dichos activos puedan registrar una pérdida por deteriorode valor. Si existe cualquier indicio, el valor recuperable del activo se calcula con el objeto dedeterminar el eventual monto de la pérdida por deterioro de valor (si la hubiera). En caso de queel activo no genere flujos de efectivo por sí mismo que sean independientes de otros activos, laSociedad calcula el monto recuperable de la unidad generadora de efectivo a la que pertenece elactivo. Un activo intangible con una vida útil indefinida será sometido a un test de deterioro devalor una vez al año.

El monto recuperable es el mayor entre el valor razonable menos el costo de venta y los flujosfuturos del activo en cuestión. Al evaluar los flujos de efectivo futuros estimados se descontarána su valor actual utilizando una tasa de descuento que refleje las valoraciones actuales delmercado con respecto al valor temporal del dinero y los riesgos específicos del activo para elque no se han ajustado los flujos de efectivo futuros estimados.

f. Patrimonio neto y pasivos financieros - Los pasivos financieros y los instrumentos decapital se clasifican conforme al contenido de los acuerdos contractuales pactados y teniendo encuenta el fondo económico. Un instrumento de patrimonio es un contrato que representa unaparticipación residual en el patrimonio de First Aval S.A.G.R. una vez deducidos todos suspasivos.

19212324118Los instrumentos de capital y otros de patrimonio emitidos por la Sociedad se registran por elmonto recibido en el patrimonio neto, neto de costos directos de emisión.

Los principales pasivos financieros mantenidos se clasifican de acuerdo al siguiente detalle:

- Pasivos financieros de negociación se valorizan a su valor razonable, siguiendo los mismoscriterios que los correspondientes a los activos para negociación. Las utilidades y laspérdidas procedentes de las variaciones en su valor razonable se incluirán en los resultadosnetos del ejercicio.- Pasivos financieros al vencimiento, se valorizan de acuerdo con su costo amortizadoempleando para ello la tasa de interés efectiva.

g. Provisiones, activos y pasivos contingentes - Las provisiones son pasivos en los que existeincertidumbre acerca de su cuantía o vencimiento. Estas provisiones se reconocen en el Estadode Situación Financiera cuando se dan las siguientes circunstancias:

i. Es una obligación actual como resultado de hechos pasados;ii. A la fecha de los estados financieros es probable que la Sociedad tenga que desprenderse derecursos para cancelar la obligación y;iii. La cuantía de estos recursos puedan medirse de manera fiable.Un activo o pasivo contingente es toda obligación surgida de hechos pasados cuya existenciaquedará confirmada sólo si llegan a ocurrir uno o más sucesos futuros inciertos y que no estánbajo el control de la Sociedad.

La Sociedad reasegura la totalidad de las garantías otorgadas en el Fondo de Garantía, por loque al tener el 100% del riesgo cubierto no constituye provisiones por garantías riesgosas.Los estados financieros de la Sociedad recogen todas las provisiones significativas con respectoa las cuales se estima que la probabilidad de que se tenga que pagar la obligación es mayor queprobable.

19212324119h. Beneficios al personal - La Sociedad ha registrado el gasto de vacaciones en el período enque se devenga el derecho, de acuerdo a lo establecido en la NIC 19. Esta obligación sedetermina considerando el número de días pendientes por cada trabajador y su respectivaremuneración a la fecha de balance.

La Sociedad contempla para sus empleados un plan de incentivo anual de remuneraciones porcumplimiento de objetivos y desempeño, que eventualmente se entregan, el que se provisionasobre la base del monto estimado a repartir.

i. Distribución de dividendos - Esta provisión surge de la obligación legal establecida en elartículo 79 de la ley Nº18.046 de Sociedades Anónimas, el cual establece un reparto de undividendo mínimo legal de a lo menos el 30% de las utilidades liquidas de cada ejercicio. Deacuerdo a lo anterior, la Sociedad registra estos dividendos como una provisión con cargo a lasganancias acumuladas del patrimonio a la fecha de cierre de cada uno de los estados financierosde la Sociedad.

j. Reconocimiento de ingresos - Los ingresos de la Sociedad son registrados sobre basedevengada de acuerdo a lo establecido por la NIC 18, la cual señala que los ingresosprovenientes de la prestación de un servicio deben ser reconocidos según el grado de avance dela transacción a la fecha del balance general, mientras el resultado se pueda estimar de manerafiable. Eso requiere que:

- El ingreso puede ser medido de manera fiable- Es probable que los beneficios económicos fluyan al vendedor- El grado de avance puede ser medido de manera fiable- Los costos incurridos y los costos para finalizar pueden ser medidos de manera confiable.

19212324120Los ingresos provenientes del giro de la Sociedad corresponden las comisiones porafianzamiento de créditos, asesorías y comisiones de administración cobradas a los fondos degarantía.

La comisión por afianzamiento corresponde a un porcentaje sobre el saldo del capitalgarantizado, al que la SGR tiene derecho por el otorgamiento de una garantía, éstas sonrecaudadas por anticipado por todo el período garantizado y reconocido en los estadosfinancieros cuando se devengan.

La asesoría consiste en la evaluación de una propuesta de crédito, emisión de certificado yaceptación por un acreedor y corresponde a un porcentaje sobre el saldo de capital garantizadoque es reconocido en los estados financieros cuando se devenga.

k. Intereses y reajustes - Los ingresos por intereses se reconocen sobre la base de laproporción de tiempo transcurrido, cuando el valor de una cuenta por cobrar se deteriora, laSociedad reduce su valor en libros a su monto recuperable, el mismo que es el flujo de efectivofuturo estimado descontado a la tasa original del instrumento y continúa revirtiendo eldescuento como ingreso por intereses. El ingreso por intereses de préstamos o colocacionesdeteriorados se reconoce usando la tasa original del instrumento.

l. Costos de operación - Corresponden a la comisión de reafianzamiento que la Administradorapaga a los Fondos de Garantía por traspasarle el 100% del riesgo de la cartera. Su valor sedetermina de acuerdo a lo estipulado en el reglamento interno de cada fondo. Por otra parte,este costo también incluye las comisiones de reafianzamiento FOGAPE y la comisión a losadministradores de las inversiones de los fondos de garantía.

19212324121m. Reconocimiento de gastos - Los gastos se reconocen en resultados cuando se produzca unadisminución en los beneficios económicos futuros relacionados con una reducción de un activo,o un incremento de un pasivo, que se puede medir de manera fiable. Esto implica que el registrode un gasto se efectuará de manera simultánea al registro del incremento del pasivo o lareducción del activo.

Se reconoce un gasto de forma inmediata cuando un desembolso no genere beneficioseconómicos futuros o cuando no cumple los requisitos necesarios para su registro como activo.

n. Impuestos a la renta e impuestos diferidos - El gasto por impuesto a la renta representa lasuma del gasto por impuesto a la renta del ejercicio y el gasto neto, de activos y pasivos porimpuestos diferidos.

El gasto por impuesto a la renta del ejercicio se calcula mediante la suma del impuesto a larenta que resulta de la aplicación de la tasa impositiva vigente sobre la base imponible delejercicio, más la variación de los activos y pasivos por impuestos diferidos.

La Sociedad reconoce en conformidad con lo establecido en IAS 12, activos y pasivos porimpuestos diferidos por la estimación futura de los efectos tributarios atribuibles a diferenciasentre los valores contables y sus valores tributarios. La medición de los impuestos diferidos seefectúa en base a la tasa de impuesto que, de acuerdo a la legislación tributaria vigente, se debaaplicar en el año en que los impuestos diferidos sean realizados o liquidados. Los efectosfuturos de cambios en la legislación tributaria o en las tasas de impuestos son reconocidos enlos impuestos diferidos a partir de la fecha en que la Ley que aprueba dichos cambios seapublicada.

19212324122Con fecha 29 de septiembre de 2014, fue publicada en el Diario Oficial la Ley 20.780 deReforma Tributaria, donde se establecen nuevos aspectos impositivos y regulatorios en elámbito tributario. Uno de los aspectos significativos que afectan los estados financieros al 31 dediciembre de 2014, es el reconocimiento de los incrementos graduales en la tasa del Impuesto ala Renta de Primera Categoría los cuales, dependiendo del sistema de tributación que se adoptepara Renta Atribuida o Sistema Parcialmente Integrado, tienen un tope del 25% o 27%,respectivamente. La definición formal del sistema de tributación por el cual se optará, deberáser realizada por los Accionistas de la Sociedad durante el último semestre del año 2016.

o. Efectos en las variaciones en las tasas de cambio en la moneda extranjera y/o unidadesreajustables - La administración de la Sociedad, ha definido como “moneda funcional” el pesochileno. Consecuentemente, las operaciones en otras divisas distintas del peso chileno yaquellas operaciones efectuadas en unidades reajustables, tales como la UF, UTM, IVP, etc. seconsideran denominadas en “moneda extranjera” y/o “unidades reajustables”, respectivamente yse registran según los tipos de cambio y/o los valores de cierre vigentes en las fechas de lasrespectivas operaciones.

Los activos y pasivos en moneda extranjera y aquellos pactados en unidades de fomento, hansido traducidos a moneda nacional, de acuerdo a los valores de conversión de estas unidadesmonetarias vigentes al cierre de cada período informados por el Banco Central de Chile.Los valores de conversión al cierre de cada período son los siguientes:

31-12-2015 31-12-2014 $ $Unidad de Fomento (UF) 25.629,09 24.627,10

Las diferencias de conversión se reconocen en el resultado del ejercicio y otros cambios en elimporte en libros se reconocen en el patrimonio neto.

19212324123p. Estados de flujos de efectivo - En la preparación del estado de flujos de efectivo, laSociedad elabora su flujo de efectivo por el método indirecto para los que considera lossiguientes conceptos:

i. Flujos de efectivo: las entradas y salidas de efectivo y de efectivo equivalentes, entendiendopor éstas las inversiones a corto plazo de gran liquidez y con bajo riesgo de cambios en suvalor.ii. Actividades operacionales: corresponden a las actividades normales realizadas por laSociedad, así como otras actividades que no pueden ser calificadas como de inversión o definanciamiento.iii. Actividades de inversión: corresponden a la adquisición, enajenación o disposición por otrosmedios, de activos a largo plazo y otras inversiones no incluidas en el efectivo y equivalentede efectivo.iv. Actividades de financiamiento: las actividades que producen cambios en el tamaño ycomposición del patrimonio neto y de los pasivos de la compañía

q. Efectivo y efectivo equivalente - El efectivo comprende los saldos disponibles en caja ybancos, y el efectivo equivalente considera las inversiones de corto plazo de gran liquidez, talescomo depósitos a plazos y fondos mutuos, los cuales son fácilmente convertible en montosdeterminados de efectivo y que no estén sujetos a un riesgo significativo de cambio en su valor.Se entiende inversión de corto plazo aquella en que el vencimiento del instrumento al momentode su adquisición es de tres meses o menos, desde su origen.

r. Moneda funcional - La administración de First Aval S.A.G.R., de acuerdo a la aplicación dela Norma Internacional de Contabilidad “NIC 21”, ha definido que la moneda del entornoeconómico principal en el que opera la Sociedad es el peso chileno. Dicha conclusión se basa enlo siguiente:

19212324124- Es la moneda en que se determinan mayoritariamente los precios de venta, liquidación yrecepción de sus servicios.- Es la moneda que influye fundamentalmente en los costos por remuneraciones y de otroscostos necesarios para el desarrollo de sus actividades.Debido a lo anterior, podemos concluir que el peso chileno refleja las transacciones, hechos ycondiciones que subyacen y son relevantes para la Sociedad.

s. Clasificación de saldos en corrientes y no corrientes - En los Estados de SituaciónFinanciera Clasificados adjuntos, los saldos se clasifican en función de sus vencimientos, esdecir, como corrientes aquellos con vencimiento igual o inferior a doce meses y como nocorriente los de vencimiento superior a dicho período.

4. GESTION DEL RIESGO FINANCIERO

La gestión del riesgo es un tema fundamental para la compañía, es por esto que la administración deellos se basa en el conocimiento y experiencia de sus equipos y en las mejores prácticas de laindustria.

Es responsabilidad directa del directorio de la compañía, aprobar y establecer políticas que permitana la administración enfrentar y disminuir los riesgos a los cuales está expuesto. Además estápermanentemente informado de la evolución de los distintos tipos de riesgo a través de sus comitésde crédito y finanzas, en los cuales se revisa el estado de los riesgos de crédito, del estado de lacartera, las inversiones y mercado.

El Directorio a través de sus políticas y procedimientos de administración, esperan desarrollar unambiente de control y crecimiento en el que todos sus empleados entiendan y cumplan sus roles ydeberes.

A continuación los principales riesgos:

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A. Riesgo Crediticio

Corresponde al riesgo de que una de las partes del contrato del instrumento financiero deje decumplir con sus obligaciones contractuales por insolvencia o incapacidad, produciendo en la otraparte una pérdida financiera.

Dado que el negocio de la SGR es garantizar las deudas adquiridas por sus clientes (principalmentecon bancos y fondos de inversión), su principal riesgo es el riesgo de crédito de sus clientes. Si bienla exposición de First Aval S.A.G.R. está mitigada por la capacidad que tiene de traspasar el riesgoasumido por la emisión de cauciones a fondos de garantía que actúan como un reaseguro. El realriesgo de un alto nivel de default de clientes sostenido en el tiempo es que los fondos deterioren suvalor, lo que amenazaría la capacidad de entregar nuevas cauciones y por lo tanto la continuidad delnegocio.

Dado lo anterior, la compañía ha establecido una política de diversificación de los reafianzamientosaceptados por los fondos que administra, la cual limita la exposición, en términos globales y haciabeneficiarios individuales, que es más restrictiva que lo exigido para acceder a los programas deapoyo CORFO vigentes. Además se ha enfocado en cambiar el mix de negocio, centrándose enclientes con garantías que presentan menores niveles de default.Los responsables de la administración de este riesgo, son el comité de riesgo en sus diversasinstancias.

19212324126i. Comités de Admisión:Existen 3 comités para la aprobación de operaciones con distintas atribuciones en cuanto amontos y garantías, a continuación una breve descripción de cada uno:

- Comité 1: Conformado por un representante de las áreas de Riesgo, Admisión y Comercial, elejecutivo que cursa la operación y el analista que la estudia. Toman las decisiones de operaciones de:

o Hasta M$ 100.000 con garantías hipotecarias hasta por hasta un 120% del valor comercialo Hasta UF 3.000 por operaciones con prenda o garantía estatalo Hasta M$ 25.000 por operaciones sin garantíao No evalúan operaciones solo con Aval Socios

- Comité 2: Conformado de igual manera que el comité 1, más la presencia de un miembro deldirectorio. Toman las decisiones de operaciones de:

o Hasta M$ 200.000 con garantías hipotecarias de hasta un 120% del valor comercialo Hasta UF 5.000 por operaciones con prenda o garantía estatalo Hasta M$ 30.000 por operaciones sin garantíao Hasta M$ 30.000 por operaciones con garantía Aval Socios

- Comité 3: Conformado de igual manera que el comité 1 más la presencia de 2 directores. Toman lasdecisiones de operaciones de:

o Sobre M$ 200.000 cuando la operación es con garantía hipotecaria por 120% o más del valorcomercialo Sobre UF 5.000 por operaciones con prenda o garantías estataleso Sobre M$ 30.000 por operaciones sin garantía o con garantía Aval Socios

19212324127ii. Comité Seguimiento de CarteraProceso de observación permanente cuyo objetivo es detectar anticipadamente cambios en laevolución del riesgo de los clientes y su entorno.

El control y seguimiento se centra en un conjunto de revisiones, que incluyen el cruce de lacartera con bases de empresas que prestan servicios de información como Sinacofi oEquifax.

Las enseñanzas recogidas en este comité, además de influir en las políticas de seguimiento,sirven como input en las políticas de admisión.

iii. Comité estratégicoEl comité estratégico es el encargado de velar por que los principales indicadores deadmisión y riesgo se mantengan en niveles adecuados y además debe constantemente revisarlas políticas de evaluación de riesgo y seguimiento de cartera.

Los principales indicadores internos que revisan son Productividad, Tiempos de respuesta,Gestión de morosidad y Gestión de cobranza, además de indicadores de mercado ybenchmarks.

Otro mecanismo mediante el cual nos protegemos de este riesgo crediticio, son lasprovisiones para probables pérdidas por incumplimientos. Estas provisiones son calculadasen base al comportamiento histórico del cliente y la información disponible y provisionadasde acuerdos a porcentajes/calificaciones aprobados por el directorio.

A continuación un cuadro que resume y explica lo anteriormente descrito.

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B. Riesgo Mercado y Ciclo económico

Tanto el ciclo de la economía local como global pueden traer efectos negativos en el mercadoobjetivo de la empresa, lo que podría afectar su rentabilidad, ya sea mediante restricciones decrecimiento como deterioro de la cartera, este último es abordado en el riesgo crediticiomediante los comités de admisión, seguimiento de cartera y estratégicos. Además la empresapara mitigar este riesgo, procura diversificar la colocación en diversos sectores económicos demanera que el cumplimiento de los pagos provenga de distintas actividades, esto es monitoreadoconstantemente por la gerencia comercial.

19212324129El riesgo de mercado es cubierto adicionalmente por el comité de finanzas, el cual debeestablecer las políticas de calce, control del flujo de caja y liquidez, que luego tesorería deberáaplicar correctamente.

C. Riesgo de Liquidez

Se refiere a la posibilidad de que una entidad no pueda cumplir sus compromisos de pago. Elmecanismo que tiene la empresa para cubrirse de este riesgo es contar con suficientes fondospara cumplir con sus obligaciones a su vencimiento.Adicionalmente cuenta con un comité de finanzas, compuesto por 3 directores y el gerente definanzas, el cual tiene como uno de sus principales objetivos velar por la liquidez de la empresa.para cubrir sus obligaciones de corto, mediano y largo plazo, es responsabilidad de este comitéestablecer los controles necesarios para que se cumpla con los requisitos de liquidezestablecidos.

Como instrumentos financieros líquidos se consideran las partidas de caja, cuenta corrientebanco, bonos bancarios, bonos emitidos por empresas privadas, depósitos a plazo convencimiento inferior a un año y cualquier fondo mutuo o fondo de inversión de fácil liquidación.Por último, por normativa, la SGR debe disponer de un fondo de reserva patrimonial, el cualcorresponde al acumulado de un 25% de las utilidades que cada año genera la compañía, estedebe estar invertido al menos en un 50% en instrumentos de renta fija, lo que asegura laestabilidad de este fondo, y por lo tanto la “reserva de liquidez” con que cuenta la empresa.

D. Normativo o Cambio Regulatorio

Cualquier cambio en la normativa legal que afecte a las sociedades de garantía, puede afectar dealguna u otra forma el crecimiento de la compañía. A la emisión del presente informe no hanexistido cambios regulatorios que afecten la situación actual.

19212324130E. Tecnológicos y Sistemas

Casi la totalidad de las operaciones se realizan a través de sistemas computacionales, los cualesson administrados internamente y se encuentran debidamente protegidos, lo que permite susustentabilidad. En cualquier caso, todo el historial de las operaciones se encuentra respaldado ydigitalizado, lo que asegura la operación.

F. Riesgo Operacional y Control Interno

El riego operacional según el comité de Basilea es el “Riesgo de pérdidas debido a la adecuacióno fallos de los procesos, el personal, y los sistemas internos o bien a causa de acontecimientosexternos”. Este riego es abordado y controlado tanto por la gerencia de Finanzas como por laContraloría del Grupo AvalChile.

G. Riesgo Financiero-Inversiones

La Sociedad, dado su giro ha definido una conservadora Política de Inversión de sus recursosfinancieros, que permite acotar y mitigar el riesgo financiero.

Esta Política de Inversiones considera lo siguiente:

La Administradora deberá mantener como mínimo un 50% del fondo de reserva patrimonialinvertido en los valores que se indican a continuación:- Títulos emitidos por la Tesorería General de la República, por el Banco Central de Chile oque cuenten con garantía estatal por el cien por ciento de su valor hasta su total extinción.- Depósitos a plazo y otros títulos representativos de captaciones de instituciones financieraschilenas o garantizadas por éstas.- Letras de créditos emitidas por bancos e instituciones financieras chilenas.

19212324131- Bonos, títulos de deuda de corto plazo y títulos de deuda de securitización cuya emisiónhaya sido registrada en la Superintendencia de Valores y Seguros.- Cuotas de fondos mutuos de renta fija.

En la inversión de los recursos de la Administradora se observarán los siguientes límitesmáximos:

No podrá invertirse más de un 10% del patrimonio de la Sociedad, en instrumentos emitidos ogarantizados por una misma entidad. Esta limitación no regirá en el caso de instrumentosemitidos o garantizados hasta su total extinción por el Estado ni para las cuotas de fondosmutuos de renta fija.

El conjunto de inversiones de la Sociedad Administradora en valores emitidos o garantizadospor entidades pertenecientes a un mismo grupo empresarial no podrá exceder el 25% delpatrimonio de la Administradora.

La Sociedad Administradora sólo podrá adquirir instrumentos clasificados en las categorías deriesgo A, N-2 o superiores a éstas, a que se refiere el artículo 88 de la ley N°18.045.

Si se produjeran excesos de inversión por efecto de fluctuaciones de mercado o por otra causaajena a la administración, se deberá dejar constancia en la siguiente sesión de directorio y éstedeberá tomar una decisión al respecto. De igual manera, si se produjeren bajas en lasclasificaciones de riesgo por debajo de las indicadas en el Artículo 5°, se deberá dejarconstancia en la siguiente sesión de directorio y éste deberá tomar una decisión al respecto.

5. REVELACIONES DE LOS JUICIOS REALIZADOS AL APLICAR LAS POLITICASCONTABLES DE LA SOCIEDADLa información contenida en estos estados financieros es responsabilidad del Directorio de laSociedad, que manifiesta expresamente

19212324132La preparación de estados financieros requiere que la Administración realice juicios,estimaciones y supuestos que afectan la aplicación de las políticas contables y los montos deactivos, pasivos y resultados. A pesar de que estas estimaciones se han realizado en función dela mejor información disponible en la fecha de emisión de los presentes estados financieros, esposible que acontecimientos que puedan tener lugar en el futuro obliguen a modificarlas (al alzao a la baja) en próximos períodos, lo que se haría en forma prospectiva, reconociendo losefectos del cambio de estimación en los correspondientes estados financieros futuros.

La estimaciones y juicios se evalúan continuamente y se basan en la experiencia histórica yotros factores, incluidas las expectativas de sucesos futuros que se creen razonables bajo lascircunstancias.

Las principales estimaciones afectadas en función de la mejor información disponible,corresponden a:

i. La valoración de activos, para determinar la existencia de pérdidas por deterioro de losmismos, entre dichos activos, se encuentran los instrumentos financieros.ii. Compromisos y contingencias.iii. Determinación de vida útil para las propiedades, planta y equipo.iv. Valor justo de los instrumentos financieros, los cuales al 31 de diciembre de 2015 y 31 dediciembre de 2014, fueron medidos de acuerdo a las metodologías establecidas en la NIIF 7,de acuerdo al siguiente detalle:

- Nivel I: Valores o precios de cotización en mercados activos para activos o pasivosidénticos.- Nivel II: Información proveniente de fuentes distintas a los valores de cotización delNivel I, pero observables en mercados para activos y pasivos, ya sea de manera directa(precios) o indirecta (obtenida a partir de precios).- Nivel III: Información para activos o pasivos que no se basan en datos de mercados

observables.

19212324133Al 31 de diciembre de 2015 y 31 de diciembre de 2014, la Sociedad ha jerarquizado susinstrumentos financieros, en nivel 1 y 2 de acuerdo a lo establecido en la NIIF 7.

6. EFECTIVO Y EQUIVALENTES AL EFECTIVO

a) Los saldos de efectivo y equivalentes al efectivo al cierre de cada ejercicio son lossiguientes:

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19212324135No se han descontado flujos de caja a los valores negociables de los deudores comerciales, yaque su vencimiento no es superior a 60 días y su cobrabilidad se realiza dentro de este período.Al 31 de diciembre de 2015 y 31 de diciembre de 2014, no se produjo pérdida por deterioro delas cuentas por cobrar.

Los importes en libros de las cuentas a cobrar de la Sociedad están denominados en pesoschilenos.

La exposición máxima al riesgo de crédito a la fecha de presentación de la información es elvalor razonable de cada una de las categorías de cuentas a cobrar indicadas anteriormente.

9. SALDOS Y TRANSACCIONES CON ENTIDADES RELACIONADASLa Sociedad mantiene saldos con entidades relacionadas al 31 de diciembre de 2015 y 31 dediciembre de 2014.

a) Las cuentas por cobrar a entidades relacionadas se detallan a continuación:

19212324136Al 31 de diciembre de 2015 y 31 de diciembre de 2014, no existen provisiones por deudas dedudoso cobro con partes relacionadas.

b) Las cuentas por pagar a entidades relacionadas se detallan a continuación:

c) Las transacciones que se detallan a continuación se realizaron con partes vinculadas al 31de diciembre de 2015 y 31 de diciembre de 2014:

Todas las transacciones con partes relacionadas fueron realizadas en términos y condiciones demercado. No ha habido garantías entregadas ni recibidas por cuentas por cobrar o pagar de partede relacionadas.

19212324137d) Remuneraciones y beneficios recibidos por el personal clave de la Sociedad.

Al 31 de diciembre de 2015 y 31 de diciembre de 2014, no existen transacciones con personalclave.

10. OTROS ACTIVOS NO FINANCIEROSAl 31 de diciembre de 2015 y 31 de diciembre de 2014, el detalle es el siguiente:

1921232413811. INVERSION CONTABILIZADA UTILIZANDO EL METODO DE PARTICIPA-CIONa) Inversiones en asociadasAl 31 de diciembre de 2015, el detalle de las inversiones que posee la sociedad es el siguiente:

Con fecha 30 de diciembre de 2015 la sociedad First Aval SAGR suscribe un aumento decapital de M$465.000 de la sociedad Inmobiliaria Súper 7 S.A. con la finalidad de realizarinversiones inmobiliarias.

Al 31 de diciembre de 2014, no existen inversiones en asociadas.b) Detalle resumido de la sociedad Pyme Capital SPA e Inmobiliaria Súper 7 S.A.A continuación se presenta la información financiera resumida en Asociadas.

1921232413912. ACTIVOS INTANGIBLES DISTINTOS DE LA PLUSVALIAEl detalle y movimiento de las principales clases de activos intangibles, desglosados entre losgenerados internamente y otros activos intangibles, se muestran a continuación:

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Los activos intangibles son identificables y tienen vida definida.

13. PROPIEDADES, PLANTA Y EQUIPOEl detalle y los movimientos de las distintas categorías de las propiedades, planta y equipo, semuestran en la tabla siguiente:

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19212324142Método utilizado para la depreciación de propiedades, planta y equipo (vida o tasa):

Vida útil

Muebles y útiles 24 meses Equipos computacionales 24 meses

14. IMPUESTO CORRIENTE E IMPUESTO DIFERIDO

a) Cuentas por cobrar y pagar por impuesto corriente:

La Sociedad al cierre del período del 31 de diciembre de 2015 y 31 de diciembre de 2014 haconstituido la provisión de impuesto a la renta de primera categoría, la cual se determinó enbase a las disposiciones legales tributarias vigentes.

19212324143b) Resultado por impuesto

El efecto del gasto tributario en el período comprendido al 31 de diciembre de 2015 y 31 dediciembre de 2014, se compone de los siguientes conceptos:

19212324144d) Efecto de impuestos diferidosA continuación se presentan los efectos acumulados por impuestos diferidos en los activos ypasivos de la Sociedad:

15. CUENTAS POR PAGAR COMERCIALES Y OTRAS CUENTAS POR PAGARLos acreedores comerciales y otras cuentas por pagar se detallan a continuación:

1921232414515. CUENTAS POR PAGAR COMERCIALES Y OTRAS CUENTAS POR PAGARLos acreedores comerciales y otras cuentas por pagar se detallan a continuación:

16. OTROS PASIVOS FINANCIEROS CORRIENTES Y NO CORRIENTESLos pasivos acumulados (no devengados) se detallan a continuación:

1921232414617. PROVISIONES CORRIENTES POR BENEFICIOS A EMPLEADOSLas provisiones corrientes por beneficios a empleados se detallan a continuación:

Respecto a la provisión de vacaciones de ambos ejercicios, éstas se liquidan durante el primertrimestre del año siguiente a su devengo.

Para el ítem provisión bonos al personal al 31 de diciembre de 2014 estos fueron pagados enenero de 2015. Para el año 2015 se provisiono dicho beneficio.

18. OTRAS PROVISIONESLas otras provisiones se detallan a continuación:

19212324147Dentro de este rubro se consideran las provisiones legales, las cuales son cumplidas cabalmente porlos Dividendos Mínimos, que se explican a continuación, y que surgen de una obligación legalestablecida en la Ley de Sociedades Anónimas, Ley Nro. 18.046, artículo 79, el que establece unreparto de a lo menos el 30% de las utilidades líquidas de cada ejercicio. De acuerdo a lo anterior, laSociedad registra estos dividendos con cargo a las ganancias acumuladas del patrimonio a la fechade cierre de cada uno de los estados financieros de la Sociedad, según su política de distribución dedividendos.

19. PATRIMONIO

a) Capital y número de accionesEl capital de la Sociedad asciende al 31 de diciembre de 2015 y 31 de diciembre de 2014 a la sumade M$452.063, y está compuesto de 20.000 acciones, cuyos dos accionistas comparten la propiedadde ésta, de la siguiente manera:

Rut Acciones 31.12.2015Aval Chile S.A.G.R. 76.037.556-K 19.800 99,00%Inversiones Los Cinco Avanzada S.A. 76.035.695-6 200 1,00%

El capital de la Sociedad Administradora está representado por 20.000 acciones ordinarias, de unaserie única, emitidas, suscritas y pagadas y sin valor nominal.

b) Fondo de reserva patrimonialDe acuerdo a lo dispuesto en el artículo 7° de la Ley 20.179, la Sociedad ha constituido el fondo dereserva patrimonial con cargo al período 2015 y 2014.

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24. GARANTIAS PAGADAS Y REAFIANZAMIENTO

Corresponden a los pagos realizados por ejecución de garantías por parte del acreedor. Lossaldos corresponden a montos efectivos cancelados y ejecutado reafianzamiento con elrespectivo Fondo de Garantía.

Las garantías pagadas se detallan a continuación:

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25. CONTRAGARANTIAS EJECUTADAS Y OTROS RECUPEROSAl 31 de diciembre de 2015 y 31 de diciembre de 2014 las contragarantías ejecutadas y otrosrecuperos son:

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1921232415326. CUENTAS DE ORDEN

Certificado de fianzas vigentes por Fondo de GarantíaConforme a lo establecido en el Artículo Octavo de los estatutos de la Sociedad el porcentajemáximo de las garantías que la Sociedad puede otorgar será de 3 veces su patrimonio, sinconsiderar el otorgamiento de garantías contra los recursos de él o los Fondos que administre oen la relación a los montos reafianzados a través de alguna compañía de seguros, de lascontragarantías o de cualquier otro sistema de reaseguramiento.

27. MEDIO AMBIENTEPor la naturaleza del giro de la Sociedad, no presenta desembolsos de mejoramiento y/oinversión de procesos productivos, verificación y control de cumplimiento de ordenanzas yleyes relativas a procesos e instalaciones industriales y cualquier otro que pudiere afectar enforma directa o indirecta a la protección del medio ambiente.

28. CAUCIONES OBTENIDAS DE TERCEROSAl 31 de diciembre de 2015 y 31 de diciembre de 2014, la Sociedad presenta las siguientesgarantías recibidas que respaldan los Certificados de Afianzamiento emitidos a la fecha, lascuales están valoradas de acuerdo a la normativa vigente de la Superintendencia de Bancos eInstituciones Financieras:

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29. SANCIONES

a. De la Superintendencia de Bancos e Instituciones Financieras:Al 31 de diciembre de 2015 y 31 de diciembre de 2014, la Sociedad no ha recibidosanciones por parte de la Superintendencia de Bancos e Instituciones Financieras.b. De otras autoridades administrativasAl 31 de diciembre de 2015 y 31 de diciembre de 2014, la Sociedad no ha recibidosanciones de ninguna naturaleza.

30. CONTINGENCIAS Y RESTRICCIONES

a. Activos contingentes

Al 31 de diciembre de 2015 y 31 de diciembre de 2014, la Sociedad no mantiene ningúntipo de activos contingentes.

19212324155b. Pasivos contingentes

Al 31 de diciembre de 2015 y 31 de diciembre de 2014, la Sociedad no mantiene ningúntipo de pasivos contingentes.

c. Juicios

En cumplimiento de la normativa vigente First Aval S.A.G.R. tiene la obligación deproseguir la cobranza y distribuir los recuperos, en representación de los Fondos deGarantías, por lo que se subrogó legalmente la obligación crediticia, los títulos y lasgarantías asociadas, en virtud de los certificados de fianza pagados.

31. HECHOS POSTERIORESEntre el 1 de enero de 2016 y la fecha de emisión de estos estados financieros (25 de febrero de2016), no existen hechos posteriores que puedan afectar significativamente los estadosfinancieros intermedios de la Sociedad.

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FIRST AVAL S.A.G.R.

Estados financieros por los ejerciciosterminados el 31 de diciembre de 2015 y 2014e informe de los auditores independendientes

MEMORIAAVALCHILE

2015