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Bsqueda de rentabilidades mediante la inversin en compaas

infravaloradas basndonos en el anlisis fundamental, la gestin

adecuada del riesgo y una visin a largo plazo compartida por

gestores e inversores

Nuestra Filosofa de Inversin

1

Estrategia Bestvalue

Objetivo: Basados en nuestra losofa de inversin, maximizar la

rentabilidad a largo plazo con exibilidad en

la bsqueda de

oportunidades

Objetivo de retornos superiores a los del mercado

Las compaas menos analizadas por el mercado (tpicamente

menos lquidas) ofrecen con frecuencia buenas oportunidades

Visin a largo plazo compartida con nuestros inversores

2

AO BESTINVER BESTVALUE FIINDICE

MSCI/IGBM/PSI

RENTABILIDAD

RELATIVA

Grado de inversin

en renta variable

2000 8,57% 12,68% -4,11% 86,00%

2001 11,10% -6,39% 17,49% 92,00%

2002 12,58% -23,10% 35,68% 96,00%

2003 30,02% 27,44% 2,58% 90,00%

2004 24,17% 18,70% 5,47% 94,97%

2005 36,13% 22,58% 13,55% 94,22%

2006 30,13% 15,35% 14,78% 96,01%

2007 -0,21% -0,18% -0,03% 94,95%

2008 -41,39% -40,34% -1,05% 95,67%

2009 62,67% 24,42% 38,25% 95,21%

2010 19,82% 5,51% 14,31% 95,42%

2011 -11,05% -6,15% -4,90% 93,79%

2012 16,68% 9,47% 7,21% 93,88%

2013 32,27% 19,35% 12,92% 90,80%

30/11/2014 0,67% 13,44% -12,77% 85,90%

Rentabilidad desde 2000 511,85% 88,67% 423,18%Promedio de Inversin

en Renta Variable

Rentabilidad Anual Media 12,91% 4,35% 8,56% 92,99%

Todas las rentabilidades son netas, descontando gastos y comisiones, y estn expresadas en euros.

ndice MSCI World Index/ IGBM/PSI = ndice compuesto por el 70% MSCI World Index y 30% IGBM/PSI (anterior a abril 2005, 100% IGBM)

Las rentabilidades anteriores a 2010 corresponden a las rentabilidades conseguidas por nuestras antiguas Sicavs

Rentabilidades histricas vs ndice de referencia

Fuente: Elaboracin propia - Bestinver 3

Anlisis de la rentabilidad 2014

Fuerte correccin desde junio hasta octubre

120

125

130

135

140

145

150

155

+9,8%

-7,2%

Fuente: Elaboracin propia - Bestinver

4

Normalizacin en los activos bajo gestin

1.517

299 331

22392

11899

60 50 51

0

200

400

600

800

1.000

1.200

1.400

1.600

1.800

2.000

23sep a 30sep 1oct a 5oct 6oct a 12oct 13oct a 19oct 20oct a 26oct 27oct a 31oct 1nov a 7nov 8nov a 14nov 15nov a 21nov 22nov a 30nov


Evolucin semanal de las salidas brutas de patrimonio

5

Valor Objetivo y Liquidativo de la cartera

48,9

68,5

85,5

131,8

180,1

188,4

208,2 204,5 205,2211,2

198,6 203,8

197,1

32,737,5

62,7

79,1

109,8

93,0

54,5

88,699,7

88,7

99,1

135,2

137,8

BESTVALUE OCT 13 NOV 14 VAR. %

Valor Liquidativo (/Accin) 135,2 137,8 2,0%

Valor Objetivo (/Accin) 203,8 197,1 -3,3%

Potencial de Revalorizacin 51% 43%

PER 9,9 10,5


6

jun-0

3

jun-0

4

jun-0

5

jun-0

6

jun-0

7

dic-0

7

dic-0

8

dic-0

9

dic-1

0

dic-1

1

oct

-12

oct

-13

oct

-14

Principales posiciones

Fuente: Elaboracin propia - Bestinver 7

Posicion Valor Efectivo 30-nov-14 31-oct-14 31-ago-14 31-dic-13 31-dic-12

1 WOLTERS KLUWER NV 28.799 6% 7% 6% 6% 7%

2 THALES SA 20.275 4% 4% 4% 5% 5%

3 BMW-PFD 18.294 4% 4% 6% 7% 8%

4 INFORMA PLC 17.225 4% 4% 4% 1% 0%

5 DEUTSCHE BOERSE AG 15.753 3% 3% 3% 1% 1%

6 WILLIS GROUP HOLDING 12.754 3% 3% 3% 2% 2%

7 SCHINDLER HOLDING PC 12.707 3% 3% 3% 2% 3%

8 HYUNDAI 11.989 3% 3% 4% 2% 0%

9 SAMSUNG 11.536 3% 3% 3% 1% 0%

10 ROLLS-ROYCE H. PLC 10.604 2% 3% 1% 0% 0%

11 TESCO PLC ORD 10.051 2% 3% 3% 2% 2%

12 METALL ZUG AG 8.846 2% 2% 1% 1% 2%

13 COLRUYT NV 8.557 2% 3% 2% 0% 0%

14 DEERE & CO. 8.411 2% 3% 2% 2% 0%

15 CIR SPA 8.176 2% 2% 2% 2% 2%

16 SWATCH 7.206 2% 1% 1% 1% 2%

17 SCHINDLER HOLD. REG 6.825 2% 2% 1% 1% 1%

18 SONAE SGPS 5.233 1% 1% 1% 1% 2%

19 AHOLD NV 4.921 1% 1% 1% 2% 1%

20 VOLKSWAGEN PREF. 4.689 1% 0% 0% 0% 0%

RESTO 158.470 35% 33% 43% 49% 57%

CASH 64.021 14% 14% 6% 11% 6%

455.344 100% 100% 100% 100% 100%

GRUPO BESTINVER

PRINCIPALES VALORES CARTERA BESTVALUE FI

30-nov-14

TOTAL CARTERA

Compras y ventas signicativas


Incrementado

Carrefour (posicin nueva)

Randstad (posicin existente)

UBM (recompra)

Volkswagen (posicin nueva)

Reducido

Colruyt

Tesco

Wolters Kluwer

Rolls Royce

8

Evolucin del EBITDA 2007-2015 (e)

BESTVALUE, F.I. 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 (e) 2015 (e)

EBITDA (2007 Base 100) 100 106 102 118 131 140 144 143 152

Variacin anual 6% -4% 15% 11% 7% 3% -1% 6%

90

100

110

120

130

140

150

160

2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 (e) 2015 (e)

Evolucin del Ebitda de Bestvalue


9

Distribucin geogrca

EMERGENTES NORTE EUROPA EEUU EUROPA PERIFRICOS REINO UNIDO SUIZA LIQUIDEZ

24% 21% 18% 14% 7% 3% 14%

Distribucin geogrca en base a las ventas delas compaas


Emergentes

Norte Europa

EEUU

Europa Perifricos

Reino Unido

Suiza

Liquidez

10

ANLISIS DE COMPAAS

SONAE

Sonae: descripcin

Sonae es una compaa que opera principalmente en Portugal con diferentes

lneas de negocio:

Supermercados de alimentacin en Portugal.

Tiendas especializadas de electrnica (Worten) y deportes (Sport Zone)

y nios (Zippy).

Gestin de inmuebles donde tiene las tiendas.

Gestin de activos. Holding con diferentes negocios, siendo residual en

la compaa.

Adems tiene una participacin en NOS, segundo operador de

telecomunicaciones en Portugal, y en Sierra que es un operador de

centros comerciales.

11

Sonae tiene que redenirse ya que histricamente ha sido un holding con muchos negocios, y persigue

dos objetivos:

1. Mejorar la asignacin de capital

Debe invertir ms en Alimentacin y menos en actividades inmobiliarias

2. Mejorar la eciencia operativa de cada negocio y proteger los buenos negocios a futuro

Alimentacin

24%

Tiendas

especializadas

5%

Gesn de

inmuebles

63%

Gestin de activos

8%

Consumo de capital por negocio

Sonae: objetivos a medio plazo

Alimentacin

67%

Tiendas

especializadas

0%

Gestin de

inmuebles

29%

Gestin

de

activos

4%

Aportacin al Ebitda

por negocio

12

Alimentacin

22,76%

Tiendas especializadas

0,25%

Gestin de inmuebles

4,80%

Gestin de activos

4,63%

ROCE

Sonae MC (Alimentacin): variables competitivas

Las principales variables con las que se compite en el sector de Alimentacin son las

siguientes:

Precio: Sonae est posicionado con precio medio pero es percibido como un

competidor de servicio y calidad

Proximidad: Hipermercado Vs tiendas de proximidad

Canal de distribucin: tiendas tradicionales Vs internet

Calidad percibida de producto, especialmente fresco

Servicio al cliente

Fidelizacin

13

SONAE MC: Poltica estratgica

Riesgos del negocio

Entrada de operadores low cost que tengan capacidad de invertir y estar

perdiendo dinero durante un periodo largo de tiempo

Entrada de operadores por internet que puedan bajar signicativamente los precios

y consigan cuota de manera rpida

Vuelta a un escenario de deacin y recesin que haga que la renta disponible del

consumidor caiga

Sonae se posiciona para defender la rentabilidad de su negocio frente a los competidores

14

ESCENARIO ECONMICO BURSTIL

Evolucin de las principales magnitudes macroeconmicas

Eurozona 2012 2013 2014 2015 2016

Crecimiento PIB -0,7% -0,4% 0,8% 1,2% 1,5%

Inacin 2,5% 1,3% 0,5% 0,9% 1,4%

Desempleo 11,3% 12,0% 11,6% 11,4% 11,1%

Dcit scal -3,6% -2,9% -2,6% -2,4% -2,4%

Espaa 2012 2013 2014 2015 2016

Crecimiento PIB -1,6% -1,2% 1,3% 1,8% 1,9%

Inacin 2,4% 1,5% 0,0% 0,6% 1,0%

Desempleo 24,8% 26,1% 24,7% 23,3% 22,5%

Dcit scal -10,3% -6,8% -5,6% -4,7% -3,4%

USA 2012 2013 2014 2015 2016

Crecimiento PIB 2,3% 2,2% 2,2% 3,0% 2,9%

Inacin 2,1% 1,5% 1,7% 1,7% 2,2%

Desempleo 8,1% 7,4% 6,2% 5,6% 5,2%

Dcit scal -6,6% -3,3% -2,9% -2,6% -2,9%

Fuente: Bloomberg

15

Evolucin del ciclo empresarial

30,0

40,0

50,0

60,0

70,0

80,0

90,0

100,0

110,0

120,0

130,0

4,0

6,0

8,0

10,0

12,0

14,0

16,0

18,0

20,0

2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014

Evolucin de Benecios en Europa Vs USA

Europa US

Divergencia tras la crisis nanciera

Fuente: JP Morgan y Bestinver

16

Prximos pasos

Mantenemos

Filosofa de inversin

Anlisis fundamental

Enfoque en compaas menos

analizadas por el mercado

Vocacin a largo plazo

Aadimos

Ampliar el equipo de inversin

Reforzar el proceso de inversin

Adecuacin ndices de referencia

17

Renta Variable

Prximos pasos

Futuras iniciativas

Estrategia complementaria de Renta Variable

Reforzar fondos mixtos y renta ja

18

CONCLUSIONES

Conclusiones

Continuidad de la losofa de inversin

Refuerzo del equipo de inversin

Elevado potencial de revalorizacin: Bestvalue tiene un potencial del 43%

19

BESTINVER C/ Juan de Mena, 8 - 1

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