12 HACE FALTA OTRA POLÍTICA ECONÓMICA€¦ · mundiales. En EEUU y Europa el endeudamiento de las...

www.fundacionfaes.org1

HACE FALTA OTRAPOLÍTICA ECONÓMICA

El 11 de febrero de 2008 tuvo lugar la XII reunión del Observatorio Económico FAES,en conmemoración de su tercer aniversario. Intervinieron Juan Velarde, AlbertoRecarte, Francisco Cabrillo, Roberto Centeno, Fernando Fernández, Luis de Guindos,Juan Iranzo, José Raga, Juan José Toribio, Joaquín Trigo y Manuel Pizarro. Jaime García-Legaz, secretario general de FAES, agradeció la labor realizada durante los tres añosde andadura del Observatorio y destacó la valentía y honestidad intelectual del trabajorealizado. El Observatorio ha permitido ofrecer a la sociedad española un análisisindependiente y certero de la situación económica.

Los ponentes realizaron un repaso exhaustivo de la realidad económica internacionaly analizaron sus posibles consecuencias para España. Todos los participantescoincidieron en subrayar la desaceleración en la economía mundial y las perspectivasnegativas a corto plazo. En lo que respecta a la economía nacional se destacó lapérdida de impulso y, sobre todo, la necesidad imperiosa de una política económicadiferente a la desarrollada por el Gobierno socialista en la última legislatura.

Observatorio Económico

12

Luis de Guindos, José Raga, Juan Iranzo, Juan Velarde, Alberto Recarte, Juan José Toribio y Fernando Navarrete

OBSERVATORIO-12:OBSERVATORIO 17/3/08 17:20 Página 1

2

Manuel Pizarro afirmó que España necesitaun Gobierno que genere confianza, en contra-posición al ejecutivo de Zapatero, que noactúa con la transparencia deseable. Reclamóuna política económica transparente que eli-mine las incertidumbres jurídicas y el interven-cionismo. Añadió que un Gobierno que dividey legisla únicamente para una parte de lasociedad no puede hacer que el país avanceni puede ofrecer credibilidad ante el exterior.Para Manuel Pizarro, España precisa urgentesreformas económicas que permitan recuperarla solidez de un modelo basado en la transpa-rencia, en el juego limpio de la competencia yque favorezcan la actividad económica y lacreación de riqueza.

Cambio de ciclo para la economía internacionalLa reacción de los Bancos Centrales de todoel mundo para evitar la recesión económicatras el estallido de la burbuja tecnológica y losatentados del 11S fue una política monetaria

muy expansiva, caracterizada por el denomi-nado “tsunami de liquidez” que llevó los tiposde interés a niveles muy bajos, hasta tiposreales negativos. Esta política expansivaincentivó un nivel extraordinario de endeuda-miento y una minusvaloración de los riesgosque se encuentra en la génesis de las actua-les tensiones en los mercados crediticiosmundiales.

En EEUU y Europa el endeudamiento de lasfamilias procedía fundamentalmente de inver-siones inmobiliarias cuya revalorización eramayor que la inflación y que los tipos de inte-rés. La crisis financiera actual se desató amediados de 2007 y tiene precisamente suorigen en el mercado hipotecario americano,en el que se había producido una sobrevalora-ción de activos y una minusvaloración de losriesgos.

Esta crisis, que se ceñía originalmente al sec-tor bancario, afecta ya a la economía real, taly como se anticipó en la anterior edición delObservatorio Económico FAES. Los principalesindicadores económicos manifiestan, espe-cialmente en EEUU, una caída del consumo yaumentos sectoriales del desempleo. A todoello hay que añadir los altos precios de lasmaterias primas que contribuyen a una infla-ción cada vez más difícil de controlar a nivelmundial. La desaceleración es ya patente enEEUU, donde existe un peligro de recesión.También ha llegado a Europa y a Japón, y seha puesto de manifiesto en todos los indica-dores adelantados de organismos internacio-nales o, de forma muy palpable, en la reduc-ción en la demanda mundial de fletes, lo queanticipa una contracción del comercio interna-cional.


Apertura del XII Observatorio Económico por Jaime García-Legaz

www.fundacionfaes.org

Jaime García-Legaz: “Las señales de alarma

para la economía española existían ya hace tres años”


Otra característica de la coyuntura interna-cional es el ajuste en los mercados inmobi-liarios de todo el mundo, que muestran, porel momento, una tendencia ligeramente a labaja de los activos inmobiliarios, lo que a suvez supondrá previsiblemente un efectopobreza sobre el consumo. En paralelo, seobserva cómo en EEUU o Japón el consumoha perdido fuerza a la vez que aumenta lamorosidad en segmentos distintos del hipo-tecario; se confirma así la extensión de lacrisis.

Es de especial interés que por primera vezen la historia el ahorro generado en paísesemergentes, principalmente asiáticos, va aservir como inversión para garantizar la valo-ración de activos en países del primermundo. Los llamados fondos de inversiónsoberanos, enormes bolsas de ahorro, gene-radas habitualmente a partir de materias pri-mas como el petróleo y que tienen una titu-laridad pública, han invertido en bancos,compañías de capital riesgo, inmobiliarias ygrandes empresas de los países desarrolla-dos. Está por ver qué efectos tendrán en losmercados de capitales y si su tamaño produ-cirá perturbaciones en los mercados. Enprincipio es algo positivo que en un momen-to de necesidad de liquidez, el mercado fun-cione y el ahorro financie el endeudamientode terceros.

Las perspectivas a corto plazo son difícilesde anticipar y las previsiones económicas

muestran una gran disparidad. Se han redu-cido las previsiones de crecimiento paraEuropa, Japón y EEUU desde el entorno del2% al 1,5%. En la práctica, es aún una incóg-nita cuál es la gravedad de la crisis financie-ra y cómo afectará a la economía real. Laclave estará en ver en qué grado la economíanorteamericana se verá afectada y si EEUUentrará en recesión. En este caso las conse-cuencias serán inmediatas sobre economíasexportadoras como las asiáticas, y es másque probable que la economía mundial entreen un periodo de estancamiento que podrádurar varios años. Del mismo modo quedapor ver hasta qué punto las recientes dismi-nuciones de los tipos de interés por laReserva Federal son lo más adecuado parala economía. Si parte de la responsabilidadde esta crisis se puede asignar a una políti-ca monetaria que favorecía el endeudamien-to, el remedio de bajar los tipos de interésno sólo puede significar posponer el ajuste,sino que puede hacer que éste sea másgrave.

La desaceleración de la economía española La economía española, por su alto endeuda-miento y su enorme déficit exterior, es espe-cialmente vulnerable ante la actual crisis cre-diticia con dos graves problemas: la falta decompetitividad y la carencia de ahorro en un



Juan José Toribio: “Se han rebajado de forma drástica las expectativas

de crecimiento en todo el mundo”

Alberto Recarte: “Es posible que España se acerque

a la recesión este año”


www.fundacionfaes.org 4

escenario de progresiva ralentización del con-sumo interno. Estos problemas se manifies-tan en el déficit comercial más elevado delmundo desarrollado en términos relativos, un10% sobre el PIB. Las necesidades de finan-ciación de la economía española son enor-mes. La deuda neta exterior de familias yempresas es del 70% del PIB y, en el caso delas familias, asciende hasta el 150% de surenta disponible. Esta deuda ha aumentadodesde 300.000 millones de euros en 2003hasta 700.000 millones en 2007. El grado deendeudamiento es tal que para su servicio,cada año, España necesita apelar a la finan-ciación externa por un importe entre el 15% yel 20% de su PIB. Así, es lógico que la situa-ción económica en España adquiera mayor

gravedad cuando el crédito internacional se verestringido.

Pero en España confluye otro factor añadido ala ya mencionada coyuntura internacional des-favorable y a nuestros propios desequilibrios.En la última legislatura España ha carecido deuna política económica coherente que pudieraanticipar una evolución desfavorable de losindicadores económicos. No se ha puesto enmarcha ninguna medida ante los datos que,ya hace meses, anunciaban un inminentecambio de ciclo. El Gobierno no sólo no hapreparado a nuestro país para una época dedesaceleración mediante una reforma fiscalque transfiera rentas a los particulares, sinoque ha incrementado la presión fiscal.

Los últimos datos, además de una inflaciónfuera de control que resta competitividad anuestra economía, muestran una vertiginosacaída de la actividad económica –que no serestringe sólo a sectores como el de la cons-trucción–, una pérdida de confianza del consu-midor, un aumento del desempleo y, por pri-mera vez en muchos años, una destrucciónde empleo. Por si fuera poco, la construcción,el sector que más dinamismo ha mostrado enlos últimos años y que más empleo ha crea-do, está viviendo una situación muy difícil con


Manuel Pizarro: “España necesita un Gobierno

que genere confianza y que no divida

a los ciudadanos”

Intervención de Manuel Pizarro

Luis de Guindos: “Con otra política económica se

podrá volver al crecimiento”


www.fundacionfaes.org

un descenso en 2008 en el número de vivien-das construidas, lo que generará más desem-pleo en un sector con una difícil reconversión.

Perspectivas difícilesEs difícil anticipar la próxima evolución de laeconomía española, pues ésta se verá afectada por la situación económica mundial. Unaclave del ajuste vendrá necesariamente de lamano de la formación bruta de capital que, en2007 ascendió en España al 30% del PIB,unos 10 puntos por encima de la media euro-pea. Es previsible que se produzca un descen-so de esta formación de capital. El sector dela vivienda no va a mantener su actividad por-que las ventas han disminuido fuertementeante el descenso de la demanda y el endure-cimiento de las condiciones de los créditos.La consecuencia será la destrucción deempleo y, por tanto, bajará el consumo y lainversión.

El ajuste en la formación bruta de capital seráel mejor indicador de la evolución real de laeconomía. Si ésta sufre un descenso rápidoen un año, las consecuencias directas sobre elconsumo y el empleo se traducirán en unarecesión. Otra posibilidad es que el descensose produzca a lo largo de varios ejercicios yasistamos a unos años con crecimientos muybajos. Si se observan los indicadores del últi-mo trimestre de 2007, la situación es preocu-

pante. La producción industrial sólo ha crecidoun 2,3% en todo 2007 (difícilmente compatiblecon un crecimiento del PIB del 3,8%), se haproducido una pérdida neta de casi 250.000empleos desde junio de 2007, lo que ha redu-cido el ritmo de crecimiento interanual de laafiliación a la Seguridad Social hasta sólo el1,8% en enero de este año.

Es importante destacar que esta pérdida deempleo significa mucho más que un simplesíntoma de desaceleración. El ajuste enEspaña parece que se está produciendo deforma brusca y el incremento del desempleoreducirá recursos públicos por una doble vía:significará más prestaciones sociales y menoscontribuciones. Estos datos son indicativos deque estamos no sólo ante una ralentización,sino ante un riesgo de estancamiento econó-mico con posibilidades de que se produzcauna recesión. Es necesario, por tanto, un cam-bio de rumbo en la política económica nacionaly abordar importantes cuestiones para que sepueda volver a la senda del crecimiento.

Retos para una nueva políticaeconómica en EspañaEspaña debe modificar profundamente supolítica económica. El Gobierno asiste coninactividad e impotencia a un escenario cadavez más preocupante. Se ha de volver a unas


5

Francisco Cabrillo: “Las regulaciones autonómicas ponen en peligro

la unidad de mercado”

Roberto Centeno: “España precisa un modelo energético a largo plazo

que incluya la energía nuclear”



políticas reformistas que busquen dinamizarla economía para retornar a la senda del cre-cimiento.

• En primer lugar, España precisa unGobierno que genere confianza. La pasividaddel ejecutivo español en materia económicaes ya de por sí un mal indicador que se agra-va al añadir su nula capacidad para atajarproblemas como la inflación o la falta de pro-ductividad. Generar confianza significa sertransparentes a la hora de recaudar y de gas-tar, favorecer la eficiencia eliminando trabasa los agentes económicos e incentivando lainversión.

• Por otra parte, el Estado tiene una grancapacidad de acción con su política de gastoy de recaudación. Es necesario reformar elsistema fiscal y adaptarlo al entorno europeo

reduciendo la presión fiscal, transfiriendorenta a los consumidores y, especialmente, enlo que afecta al impuesto de sociedades, paraseguir creando empresas y poder atraer capi-tal exterior.

•La sostenibilidad de las cuentas públicasy del gasto en prestaciones sociales debe seruna prioridad y exige importantes reformas.Debido a las tendencias demográficas actua-les, dentro de unos años los sistemas sanita-rio y de pensiones serán difícilmente sosteni-bles si no se modifican las condiciones deacceso a los mismos. En 2050, de continuarla actual tendencia, por ejemplo, la carga depensiones será del 150% del PIB.

• También es imprescindible abordar unareforma laboral que sea coherente con laactual situación de España. Indexar los sala-rios a la inflación es mantener la espiralinflacionista y, en lugar de ello, habría queapostar por contratos vinculados a la compe-titividad y la productividad. Además, dentrodel ámbito laboral, es preciso que se facili-ten a las empresas los mecanismos de ade-cuación de la masa laboral a la demanda. Enlos últimos años no se ha avanzado en estesentido y es preciso que se aborde cuantoantes.


Juan Velarde: “En España concurren

las circunstancias de una crisisfinanciera internacional

y un Gobierno sin política económica”

Joaquín Trigo: “La crisis que era en un principio financiera

ya ha afectado a la economía real”

Juan Velarde



• Las políticas económicas de las Comu -nidades Autónomas constituyen otra cuestióncapital que se debe mejorar. Los entes regio-nales tienen una tendencia al excesivo gastopúblico sin que existan mecanismos transpa-rentes de control y evaluación. Además, juntoa las cajas de ahorro, se está constituyendoen España una red de empresas públicasautonómicas que se guían por criterios políti-cos y no exclusivamente económicos. Final -mente, la diversa normativa que desarrollanlas Comunidades Autónomas puede resultaren una diferenciación de reglas entre distintosterritorios, atomizando el mercado y reducien-do su eficiencia.

• La política energética es otra prioridaddesatendida. España debe contar con unapolítica a largo plazo que aborde dos proble-mas fundamentales: la seguridad del suminis-tro energético y el incentivo a la competenciacomo forma de favorecer al consumidor y

recompensar la eficiencia energética. En loque respecta a la seguridad del suministrohay que destacar que en los últimos añosEspaña ha carecido de plan alguno a largoplazo y, por si fuera poco, se avanza en ladirección equivocada al pretender prescindirde la energía nuclear cuando es justamente laque más convendría. Respecto a la competen-cia real,es necesario despolitizar el reguladory apostar decididamente por favorecer el mer-cado y reducir las barreras y restriccionesactuales.

Nuevo modelo. Nuevasreformas. Nuevo GobiernoEl balance de la última legislatura no puedeser positivo en materia económica, pues enépoca de bonanza no se han hecho ni las refor-mas necesarias ni los ajustes regulatorios


Fernando Fernández: “Urge un programa económico que inyecte

confianza en la economía”

Roberto Centeno, Fernando Fernández, Juan Velarde, Francisco Cabrillo, Joaquín Trigo y Fernando Navarrete




que, ahora, en época de desaceleración, seránmucho más costosos y traumáticos. No sólono se ha anticipado la desaceleración sinoque, cuando ésta ya era evidente, se ha nega-do lo que los indicadores mostraban, asegu-rando que la economía española iba muy bien.

El crecimiento económico español de los últi-mos años se basó en dos pilares básicos:por una parte, medidas liberalizadoras de laeconomía, que junto a las rebajas fiscalesconstituyeron el eje del llamado modelo eco-nómico “Aznar-Rato” y, por otra parte, una per-sistencia de tipos de interés bajos y un entor-no de estabilidad que incentivaron la inver-sión, el consumo y la demanda interna.

El impulso de este modelo económico se haagotado, como prueba la desaceleración delconsumo y el parón en el sector de la cons-trucción. Es preciso que la economía españo-la encuentre nuevas formas de crecimiento ynuevos sectores que sirvan para generarempleo y riqueza y, para ello, es necesaria unapolítica económica activa que apueste por lasolidez y la estabilidad, generando confianza ainversores, ahorradores y consumidores.España necesita un Gobierno que trabaje paraestablecer un marco en el que la competitivi-dad de las empresas españolas aumente yque el déficit español se reduzca drásticamen-te y pase a niveles comparables a los denuestros socios europeos.


Juan Iranzo: “El sector de la construcción puede perder hasta 250.000 empleos este año”

Juan Velarde, Francisco Cabrillo y Joaquín Trigo


12 HACE FALTA OTRA POLÍTICA ECONÓMICA€¦ · mundiales. En EEUU y Europa el endeudamiento de las...

Documents

Transcript of 12 HACE FALTA OTRA POLÍTICA ECONÓMICA€¦ · mundiales. En EEUU y Europa el endeudamiento de las...