1.1- Entorno Internacional y Europeo 1.1.1 Entorno ... · 1.- El entorno económico y empresarial...

34
Predicciones y cuadro macroeconómico para la Región de Madrid Instituto L.R. Klein – Centro Stone 9 Junio 2007 1.- El entorno económico y empresarial de la Comunidad de Madrid 1.1- Entorno Internacional y Europeo 1.1.1 Entorno Internacional Se mantienen altas tasas de crecimiento real propias de una etapa expansiva y que comparten extensas áreas del mundo, en particular Europa Central y del Este, Asia Pacífico y Latinoamérica. Se perciben primeros síntomas de desaceleración. La expansión de la economía mundial continúa trimestre tras trimestre (Gráfico 1). Las preocupaciones de analistas e inversores a escala global son más bien de posible recalentamiento y de cautela ante una fase de fuerte crecimiento que dura más de 4 años (crecimientos agregados por encima del 3%). Gráfico 1 PIB mundial* (% de incremento sobre año precedente) *Estimates based on 52 countries representing 90% of world GDP. Weighted by GDP at purchasing-power parity Fuente: The Economist, marzo 2007.

Transcript of 1.1- Entorno Internacional y Europeo 1.1.1 Entorno ... · 1.- El entorno económico y empresarial...

Page 1: 1.1- Entorno Internacional y Europeo 1.1.1 Entorno ... · 1.- El entorno económico y empresarial de la Comunidad de Madrid 1.1- Entorno Internacional y Europeo 1.1.1 Entorno Internacional

Predicciones y cuadro macroeconómico para la Región de Madrid

Instituto L.R. Klein – Centro Stone 9 Junio 2007

1.- El entorno económico y empresarial de la Comunidad de Madrid 1.1- Entorno Internacional y Europeo

1.1.1 Entorno Internacional

Se mantienen altas tasas de crecimiento real propias de una etapa expansiva y que

comparten extensas áreas del mundo, en particular Europa Central y del Este, Asia

Pacífico y Latinoamérica. Se perciben primeros síntomas de desaceleración.

La expansión de la economía mundial continúa trimestre tras trimestre (Gráfico 1). Las

preocupaciones de analistas e inversores a escala global son más bien de posible

recalentamiento y de cautela ante una fase de fuerte crecimiento que dura más de 4 años

(crecimientos agregados por encima del 3%).

Gráfico 1

PIB mundial* (% de incremento sobre año precedente)

*Estimates based on 52 countries representing 90% of world GDP. Weighted by GDP at purchasing-power parity Fuente: The Economist, marzo 2007.

Page 2: 1.1- Entorno Internacional y Europeo 1.1.1 Entorno ... · 1.- El entorno económico y empresarial de la Comunidad de Madrid 1.1- Entorno Internacional y Europeo 1.1.1 Entorno Internacional

Predicciones y cuadro macroeconómico para la Región de Madrid

Instituto L.R. Klein – Centro Stone 10 Junio 2007

Con la única excepción relevante de Japón y con la UE en proceso de aceleración, el año

2006 arroja un panorama mundial, por grandes áreas geográficas, de una expansión

generalizada. Incluso el África Sub-Sahariana en su conjunto se estima que habrá crecido el

pasado año por encima del 5% (aunque el punto de partida sea raquítico y la evolución

demográfica siga compensando gran parte de esa mejora)

El panel de expertos (115) de PriceWaterhouseCooper (PWC) correspondiente al primer

trimestre de 2007 (Consenso Económico), sigue apuntando hacia una situación favorable de la

economía mundial (86% entre excelente y buena), que se mantendrá durante al menos un año

(58% igual y 12% de saldo negativo entre mejorar y empeorar).

El indicador mundial que consideramos más significativo para medir el clima

económico, en opinión de expertos, (1030 expertos de 90 países en la última encuesta

correspondiente al primer trimestre de 2007) es el elaborado por el Instituto alemán IFO en

colaboración con la International Chamber of Commerce (ICC) de París.

Los datos insisten en la opinión de una economía mundial que se mantiene a principios

del 2007 en un alto nivel, aunque las expectativas a seis meses vista tienden a empeorar

suavemente (Gráfico 2). En particular para la UE, las expectativas económicas se valoran

sensiblemente a la baja dentro de medio año.

Gráfico 2

Ifo World Economic Climate*

Fuente: Ifo World Economic Survey (WES), II/2007. *Media aritmética de opiniones acerca de la situación económica presente y esperada dentro de seis meses.

Page 3: 1.1- Entorno Internacional y Europeo 1.1.1 Entorno ... · 1.- El entorno económico y empresarial de la Comunidad de Madrid 1.1- Entorno Internacional y Europeo 1.1.1 Entorno Internacional

Predicciones y cuadro macroeconómico para la Región de Madrid

Instituto L.R. Klein – Centro Stone 11 Junio 2007

El Global Fund Manager Survey de Merrill Lynch, que recoge opiniones de unos 200

inversores institucionales (Portfolio Manager, Asset Allocator, Chief Investment Officer,...)

sobre la situación de la economía global y de los mercados financieros internacionales.

Los resultados de esta encuesta muestran las contradicciones del momento actual en que

se combinan un elevado optimismo inversor y una preocupación incipiente por la evolución

económica.

Respecto a la situación dentro del ciclo económico global, las opiniones se reparten

prácticamente por igual entre los que piensan que aún estamos instalados en una fase media y

los que empiezan a temer que nos acercamos al final de la etapa de alto crecimiento. Existe

acuerdo generalizado en que es descartable el que puede irse hacia una etapa recesiva en un

horizonte de 12 meses, aunque sea posible una progresiva desaceleración del ritmo de

crecimiento, opinión sólo compartida por una reducida mayoría. Mayor acuerdo existe en

cuanto a un ligero deterioro de los beneficios empresariales, dados los altos niveles

alcanzados.

En conjunto, el índice de expectativas de crecimiento (Cuadro 1) está en valores por

debajo de 50 que es el considerado como indicativo de una evolución mantenida de ritmo. Sin

embargo, no se observa deterioro respecto a meses precedentes. Los inversores institucionales

parecen instalados en una posición de mantenimiento, donde no esperan en los próximos

meses grandes cambios.

Page 4: 1.1- Entorno Internacional y Europeo 1.1.1 Entorno ... · 1.- El entorno económico y empresarial de la Comunidad de Madrid 1.1- Entorno Internacional y Europeo 1.1.1 Entorno Internacional

Predicciones y cuadro macroeconómico para la Región de Madrid

Instituto L.R. Klein – Centro Stone 12 Junio 2007

Cuadro 1

Índices Merrill Lynch de clima en inversores institucionales

Fuente: Merrrill Lynch, Global Fund Manager Survey, Febrero 2007

El consenso de predictores apunta, como en las encuestas de clima a expertos e

inversores, hacia un mantenimiento de altas tasas de crecimiento de la economía mundial

durante 2007 y, también, 2008. Más aún: tanto los ritmos de crecimiento estimados para el

pasado año, como los previstos para el año en curso, se sitúan por encima de las expectativas

de hace 12 meses. (Gráfico 3)

Por grandes áreas geográficas, también las expectativas son acordes en altas tasas de

crecimiento en 2007 y 2008. Posiblemente, la única rebaja significativa sea la de EE.UU. que

podría desacelerar su ritmo en más de un punto de porcentaje durante 2007 (Cuadro 2).

Pero lo más significativo no es ya el dinamismo esperado en la economía a escala

mundial, sino el que incluso las expectativas de futuro sean ahora superiores a las que se

tenían hace un año.

424242Índice de liquidez y riesgo

504846Índice de valoración de acciones

505559Índice de posición monetaria(control inflación y política monetaria)

502836Índice de expectativas(crecimiento económico y beneficios)

Valor neutral

Promedio trimestre

previo

Último mes

Page 5: 1.1- Entorno Internacional y Europeo 1.1.1 Entorno ... · 1.- El entorno económico y empresarial de la Comunidad de Madrid 1.1- Entorno Internacional y Europeo 1.1.1 Entorno Internacional

Predicciones y cuadro macroeconómico para la Región de Madrid

Instituto L.R. Klein – Centro Stone 13 Junio 2007

Gráfico 3

Perspectivas de evolución de la Economía Mundial

Fuente: Consensus Forecast y FMI.

Cuadro 2

Situación por grandes áreas (entre paréntesis tasa de variación del PIB real)

* Japón + 11 países de la Zona. ** 19 países de la Zona. Fuente: Elaboración propia a partir de Consensus Forecast, mayo 2007. Para China y Rusia, Banco Mundial, diciembre 2006.

3,33,4

3,8

2,6

3,9

3,3

3,93,4

1,9

3,5

0

1

2

3

4

5

6

2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008

Predicciones mayo 2006Predicciones mayo 2007Media 2002-2006 = 3,1

3,2

Consensus FMI4,94,95,3

4,0

5,4

4,85,1

4,9

3,0

4,9

0

1

2

3

4

5

6

2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008

Predicciones abril 2006Predicciones abril 2007Media 2002-2006= 4,5

4,7

Expansión(3,4)

Expansión(5,5)

Expansión(5,7)

Expansión(4,2)

Expansión(8,7)

Expansión(4,9)

Mantenimiento(2,2)

Mantenimiento(2,5)

Mantenimiento(2,8)

Predicción 2008

Expansión(3,8)

Expansión(7,2)

Expansión(7,1)

Expansión(5,8)

Expansión(4,2)

Expansión(5,4)

Expansión(4,6)

Expansión(10,1)

Expansión(4,6)

Mantenimiento(2,6)

Aceleración(2,3)

Expansión(3,9)

Expansión(3,2)

Expansión(3,3)

Mantenimiento(2,1)

2004

Expansión(3,3)

Expansión(3,9)

Expansión(3,4)Mundo

Expansión(6,5)

Expansión(6,5)

Expansión(6,4)Rusia

Expansión(5,9)

Expansión(6,6)

Expansión(6,0)

Europa Central y del Este**

Latinoamérica

Expansión(10,0)

Expansión(10,0)

Expansión(10,2)China

Expansión(5,0)

Expansión(5,2)

Expansión(5,1)Asia Pacífico*

Mantenimiento(2,2)

Mantenimiento(2,2)

Mantenimiento(2,6)Japón

Mantenimiento(2,7)

Aceleración(3,0)

Mantenimiento(1,7)UE

EE.UU.

Predicción 200720062005

Page 6: 1.1- Entorno Internacional y Europeo 1.1.1 Entorno ... · 1.- El entorno económico y empresarial de la Comunidad de Madrid 1.1- Entorno Internacional y Europeo 1.1.1 Entorno Internacional

Predicciones y cuadro macroeconómico para la Región de Madrid

Instituto L.R. Klein – Centro Stone 14 Junio 2007

Los riesgos potenciales múltiples puede que terminen afectando a los altos ritmos de

crecimiento previstos: corrección de sobrecalentamientos, mercado de la vivienda, mayor

debilidad de EE.UU., desequilibrios estructurales, reducción de beneficios empresariales,

volatilidad de activos y tipos de cambio, nuevas elevaciones de precios del petróleo,...

En el cuadro adjunto incluimos siete de los riesgos que pueden hacer más brusco el

posible aterrizaje de la economía mundial.

Cuadro 3

Algunos riesgos sobre la economía mundial

Respecto a un sobrecalentamiento que pueda provocar una desaceleración más acusada,

el propio Banco Mundial alerta de que puedan aumentar las presiones inflacionistas, lo que

podría exigir medidas para reducir el crecimiento en diversas economías de países en

desarrollo, tales como China, India, Argentina y varios países de Asia Central y del Este

Europeo.

Con relación al mercado de la vivienda también el Banco Mundial es cauteloso al

admitir que, aunque poco probable, un crash de este mercado, por ejemplo en EE.UU., con

caída de precios, reducción acusada de la inversión residencial y efectos sobre el impago de

hipotecas basadas en una continua revalorización de los activos inmobiliarios, podría tener

efectos muy negativos que podrían llevar incluso a la recesión a la economía norteamericana.

Sobrecalentamiento

Mercado de la vivienda

Debilitamiento EE.UU.

Desequilibrios estructurales

Reducción de beneficios empresariales

Volatilidad de activos y tipos de cambio

Petróleo

Page 7: 1.1- Entorno Internacional y Europeo 1.1.1 Entorno ... · 1.- El entorno económico y empresarial de la Comunidad de Madrid 1.1- Entorno Internacional y Europeo 1.1.1 Entorno Internacional

Predicciones y cuadro macroeconómico para la Región de Madrid

Instituto L.R. Klein – Centro Stone 15 Junio 2007

También podría tener efectos a escala mundial una mayor debilidad del crecimiento en

EE.UU., consecuencia de efectos conjuntos de correcciones en el mercado de la vivienda y

corrección bursátil, principalmente por reducción de unos beneficios empresariales que parten

ya de unos niveles muy elevados y difíciles de seguir mejorando.

Un tema adicional de preocupación es el de los desequilibrios persistentes de las

balanzas por cuenta corriente de algunos países (principalmente EE.UU.), que suponen una

necesidad continuada de financiación internacional.

Referido a EE.UU. el Banco Mundial avisa de que “el riesgo a medio plazo para la

economía global reside en que el ajuste se produzca no en el lado real sino en el financiero,

bien porque los inversores pierdan rápidamente confianza en el dólar -provocando una crisis

de tipos de cambio, elevación de tipos de interés en EE.UU. y perturbaciones en los mercados

financieros- o porque se demanden progresivamente mayores tipos de interés para los activos

financieros nominados en dólares.” Estas preocupaciones las comparte The Institute of

International Finance en sus informes sobre flujos de capital.

Por último, no hay que olvidar el riesgo permanente de una reducción en la oferta

mundial de petróleo, consecuencia de un recrudecimiento de algunos de los conflictos bélicos

potenciales. Simulaciones realizadas para el último Global Economic Prospects del Banco

Mundial, sugieren que un shock de oferta de dos millones de barriles por día, provocaría una

duplicación de los precios del crudo durante un periodo de tres meses, manteniéndose en el

nivel de los 80$ barril durante los siguientes nueve meses, lo que podría suponer un punto y

medio de menor crecimiento para el PIB mundial, en comparación con el escenario básico.

Page 8: 1.1- Entorno Internacional y Europeo 1.1.1 Entorno ... · 1.- El entorno económico y empresarial de la Comunidad de Madrid 1.1- Entorno Internacional y Europeo 1.1.1 Entorno Internacional

Predicciones y cuadro macroeconómico para la Región de Madrid

Instituto L.R. Klein – Centro Stone 16 Junio 2007

1.1.2- Entorno Europeo

El contexto económico más cercano para nuestro país, la UE, ha mejorado durante el

pasado año, claramente por encima de lo previsto, pero las expectativas no pueden

calificarse de optimistas al menos para 2007/2008. Frente a un grupo de países cuya

economía puede calificarse de expansiva (entre los que se encuentra España),

aproximadamente la mitad, en peso de PIB, presentan un débil crecimiento.

Si comparamos la evolución trimestral del crecimiento durante 2006 (Gráfico 4) para la

UE y EE.UU., parece que el optimismo podría aplicarse en Europa. De un punto y medio de

mayor crecimiento del PIB en EE.UU. respecto a la Zona Euro en el primer trimestre, el año

ha terminado con dos décimas por encima para la eurozona.

Sin embargo, mientras que los centros de predicción para EE.UU. apuntan a una ligera

desaceleración en 2007 que se corregirá al alza ya en 2008, para la Zona Euro las expectativas

son, por el momento, de una disminución progresiva (aunque suave) de ritmo. En conjunto, de

cumplirse estas predicciones, ambas zonas crecerían a un ritmo similar durante el presente

año, pero retornaría la diferencia, del orden de un punto de porcentaje, en 2008 (Gráfico 5).

A pesar de todo, el europesimismo crónico va teniendo que corregirse permanentemente

y la predicción de crecimiento del PIB en 2006 era del orden del 2% a principios de ese año y

terminó en cerca del 3%. Las predicciones referidas al año en curso se iniciaron por debajo

del 2% y ya se han corregido medio punto al alza. Sin embargo, hay poco optimismo respecto

a una reactivación clara de la UE, al menos para el 2008.

Page 9: 1.1- Entorno Internacional y Europeo 1.1.1 Entorno ... · 1.- El entorno económico y empresarial de la Comunidad de Madrid 1.1- Entorno Internacional y Europeo 1.1.1 Entorno Internacional

Predicciones y cuadro macroeconómico para la Región de Madrid

Instituto L.R. Klein – Centro Stone 17 Junio 2007

Gráfico 4

Crecimiento trimestral comparativo EE.UU/UE-12 (tasa de variación interanual del PIB real)

Fuente: BEA y EUROSTAT para datos de 2006 y Consensus Forecast para 2007 y 2008.

Gráfico 5

Cambio de expectativas de crecimiento en EE.UU. y la UE (tasas de variación del PIB real)

Fuente: Consensus Forecast y elaboración propia.

2,2

2,2

2,8

3,33,1

2,72,3

2,2

2,31,9

2,12,2

2,72,9 3,0

2,5

3,0 3,0

2,1

3,1

3,03,53,7

2,3

0

0,5

1

1,5

2

2,5

3

3,5

4

2006

.I

2006

.II

2006

.III

2006

.IV

2007

.I

2007

.II

2007

.III

2007

.IV

2008

.I

2088

.II

2008

.III

2008

.IV

UE-12 EE.UU.

UE UE (zona euro)(zona euro)EE.UU.EE.UU.

2,22,5

0,8

1,81,5

0

0,5

1

1,5

2

2,5

3

3,5

4

4,5

5

2003 2004 2005 2006 2007 2008

Predicciones mayo 2007

2,82,82,1

2,5

3,93,33,2

0

0,5

1

1,5

2

2,5

3

3,5

4

4,5

5

2003 2004 2005 2006 2007 2008

Predicciones mayo 2007

Page 10: 1.1- Entorno Internacional y Europeo 1.1.1 Entorno ... · 1.- El entorno económico y empresarial de la Comunidad de Madrid 1.1- Entorno Internacional y Europeo 1.1.1 Entorno Internacional

Predicciones y cuadro macroeconómico para la Región de Madrid

Instituto L.R. Klein – Centro Stone 18 Junio 2007

Parece que la expansión económica (que concretaremos en ritmos de crecimiento del

PIB del 3% o superiores), aunque afecta a casi todos los países de la Ampliación y a seis de la

UE-15, no termina contagiándose al resto de países (Cuadro 4).

Cuadro 4

Clasificación de los países de la UE según su dinámica actual de crecimiento del PIB (tasas previstas de variación real del PIB en 2007)

Fuente: Elaboración propia a partir de Consensus Forecast.

En último término, es difícil pensar en una UE en expansión generalizada con grandes

países en situación de debilidad (crecimientos entre el 1,5 y el 2%), como es el caso de

Alemania, Francia e Italia, además de Portugal. Prácticamente, el 50% de la economía de la

UE, puede calificarse de crecimiento débil en 2007, sin que se espere una clara corrección en

2008.

HolandaFinlandia

GreciaFranciaAustriaEspaña

AlemaniaReino UnidoIrlandaPortugalDinamarcaPaíses Ampliación

Expansión(≥ 3%)

Suecia

ItaliaBélgicaLuxemburgo

Debilidad(1,5-2%)

Mantenimiento(2,1-2,9%)

Page 11: 1.1- Entorno Internacional y Europeo 1.1.1 Entorno ... · 1.- El entorno económico y empresarial de la Comunidad de Madrid 1.1- Entorno Internacional y Europeo 1.1.1 Entorno Internacional

Predicciones y cuadro macroeconómico para la Región de Madrid

Instituto L.R. Klein – Centro Stone 19 Junio 2007

1.2- Entorno Nacional

La economía española continúa en expansión y no parece que la posible desaceleración

pueda conducir (al menos a corto plazo) a una situación de debilidad. Sin embargo, la

inversión en construcción y el consumo es previsible que no puedan mantenerse a las

tasas de crecimiento actuales.

En enero de 2006 las predicciones de consenso situaban el crecimiento de la economía

española para el pasado año en 3,1%. La cifra final se situó ocho décimas de punto por

encima.

Para el 2007, hace un año el consenso era el 2,8% y actualmente se ha revisado ya en

siete décimas de punto al alza y Gobierno y algunos centros de predicción apuntan ya hasta el

3,7%.

Sin embargo, existe un acuerdo generalizado en que el crecimiento económico se

reduzca en 2007 y 2008 hasta situarse en un todavía confortable nivel del orden del 3% el

próximo año (Cuadro 5). De ser correctas estas predicciones, se reducirá a sólo algo más de

medio punto de porcentaje el crecimiento diferencial positivo de España respecto a la UE-25

(Gráfico 6).

Page 12: 1.1- Entorno Internacional y Europeo 1.1.1 Entorno ... · 1.- El entorno económico y empresarial de la Comunidad de Madrid 1.1- Entorno Internacional y Europeo 1.1.1 Entorno Internacional

Predicciones y cuadro macroeconómico para la Región de Madrid

Instituto L.R. Klein – Centro Stone 20 Junio 2007

Cuadro 5

Predicciones alternativas para el crecimiento económico de España en 2007-2008 (% variación PIB real)

*Oficina Económica de Presidencia Fuente: Elaboración propia con las diferentes fuentes (datos últimos)

Gráfico 6

¿Convergencia de crecimiento España/UE-25?

Fuente: Elaboración propia a partir de datos oficiales y predicciones 2007-2008 de Consensus Forecast.

Tomando como referencia el pasado año, el diferencial positivo para España, de cerca

de un punto de porcentaje, podría explicarse sólo por el mayor ritmo de consumo de las

familias. Ese diferencial aún sería más acusado si se añade el impacto sobre el PIB del

-0,5-0,23,23,7Consenso Funcas

-1,0

-0,7-0,6-0,6

(-0,4*)

-0,2

-0,3

Desaceleración2007-2008

-0,33,03,6Consensus Forecast-0,42,83,5The Economist Poll

-0,33,43,6FMI

2,7

3,13,3

3,4

2008

-0,23,7Ceprede

-0,23,7Banco de España-0,5 (-0,2*)3,4 (3,7*)Mº Economía y Hacienda

-0,23,7Comisión Europea

Desaceleración2006-20072007

2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008

EspañaUE-25

1,9

1,2 1,3

2,4

1,7

2,7 2,5

3,5

2,73,0

3,23,5

3,93,6

3,03,0

Page 13: 1.1- Entorno Internacional y Europeo 1.1.1 Entorno ... · 1.- El entorno económico y empresarial de la Comunidad de Madrid 1.1- Entorno Internacional y Europeo 1.1.1 Entorno Internacional

Predicciones y cuadro macroeconómico para la Región de Madrid

Instituto L.R. Klein – Centro Stone 21 Junio 2007

consumo público y la inversión fija. La menor dinamicidad de las exportaciones españolas

compensa, sin embargo, la mayor contribución al crecimiento de las partidas anteriores.

Por sectores, la mayor aportación al crecimiento diferencial (Cuadro 6) proviene de la

construcción (tres décimas de punto) y de los servicios en su conjunto, aparte del mayor

crecimiento de los impuestos netos sobre productos. Sólo la industria supone una aportación

menor al crecimiento en España que en la UE.

Cuadro 6

Evolución comparativa España/UE-25 de contribución sectorial al crecimiento real del PIB

(en tasas interanuales)

Fuente: INE, Contabilidad Nacional Trimestral de España y EUROSTAT, Quarterly Growth Rates.

Precisamente, a futuro puede ser el consumo y la inversión en viviendas los agregados

que expliquen la desaceleración de la economía española, excepto en el caso de que su efecto

quede compensado por un sector exterior más dinámico, lo que no es previsible a corto plazo

dada la inflación diferencial acumulada desde nuestra entrada en el euro y las reducidas

ganancias de productividad.

Sin caer en pesimismos no justificados, parece inevitable una desaceleración de

consumo, empleo e inversión en construcción. Si queremos evitar que ello se traduzca en

menor ritmo de crecimiento del PIB, habrá que tomar acciones compensadoras muy

especiales, particularmente en la dinamización del sector exterior.

3,03,43,03,02,5UE3,94,03,83,83,7España

PIB

0,30,40,20,30,3UE0,70,70,60,80,7EspañaImpuestos netos

sobre productos

1,82,01,81,91,6UE2,12,12,02,12,3España

Servicios

0,20,30,20,20,1UE0,50,50,60,50,5España

Construcción

0,650,70,70,60,6UE0,450,50,60,40,3EspañaIndustria, incl.

Energ ía

0,00,00,00,00,0UE0,00,10,00,0-0,1España

Agricultura y pesca

Promedio 20062006.IV2006.III2006.II2006.I

Page 14: 1.1- Entorno Internacional y Europeo 1.1.1 Entorno ... · 1.- El entorno económico y empresarial de la Comunidad de Madrid 1.1- Entorno Internacional y Europeo 1.1.1 Entorno Internacional

Predicciones y cuadro macroeconómico para la Región de Madrid

Instituto L.R. Klein – Centro Stone 22 Junio 2007

El efecto que puede esperarse sobre la desaceleración del crecimiento proviene de la

suma, interacciones y efectos inducidos de tres aspectos:

1. Efecto sobre el consumo familiar de un fuerte endeudamiento de las familias y la

consiguiente reducción de los recursos disponibles, acelerada si continúan los

incrementos de los tipos de interés, especialmente de los hipotecarios.

2. Efecto sobre el consumo familiar de una desaceleración, estancamiento o incluso

reducción de la riqueza familiar como consecuencia de la evolución del precio de

la vivienda y una menor revalorización de activos financieros.

3. Efecto de reducción de la actividad constructora, en particular en la edificación de

viviendas, con los efectos en cadena sobre el empleo y sobre otros sectores.

Nuestras hipótesis de trabajo no son especialmente pesimistas sobre los efectos

renta+riqueza sobre consumo y sobre la incidencia del ajuste en el mercado inmobiliario

sobre FBCF y empleo. El problema es que parece inevitable una menor generación de empleo

en la construcción (aunque no se llegue a la reducción de puestos de trabajo que exigirían las

mejoras de productividad) y ello incide sobre la creación de nuevos puestos de trabajo en el

total de la economía y, por tanto, sobre el crecimiento de la renta disponible y del consumo.

Pero además hay que añadir el impacto de una carga financiera creciente de las familias.

En resumen, varios de los riesgos considerados a escala mundial se repiten en España

con características propias.

Cuadro 7

Riesgos para la economía española

Externos

• Debilitamiento EE.UU.

• Petróleo

• Desequilibrios estructurales

• Sobrecalentamiento zonas

Comunes

• Mercado de la vivienda

• Endeudamiento familiar

• Reducción de beneficios empresariales

• Volatilidad de activos

• Competitividad relativa

Page 15: 1.1- Entorno Internacional y Europeo 1.1.1 Entorno ... · 1.- El entorno económico y empresarial de la Comunidad de Madrid 1.1- Entorno Internacional y Europeo 1.1.1 Entorno Internacional

Predicciones y cuadro macroeconómico para la Región de Madrid

Instituto L.R. Klein – Centro Stone 23 Junio 2007

2.2.- Evolución de la economía madrileña 2000-2006 según la Contabilidad Regional de

España.

El Instituto Nacional de Estadística ha publicado en marzo pasado sus primeras

estimaciones del crecimiento de las regiones españolas para 2006, al mismo tiempo que

revisaba los datos de años precedentes. Según estas estimaciones iniciales, Madrid habría

crecido en 2006 a ritmos similares al promedio de España (Gráfico 7) mientras que para 2005

se ha corregido fuertemente al alza el crecimiento previo estimado para el PIB de Madrid, que

pasa del 4% inicial al 4,3%, con un diferencial respecto al promedio nacional de 0,8 puntos de

porcentaje (Cuadro 8).

Dadas las revisiones y las dificultades metodológicas de una precisión de décimas de

punto para una año en particular, el dato más significativo es que, con oscilaciones, la

Comunidad de Madrid mantiene en los últimos seis años un diferencial positivo respecto al

promedio del país que puede calcularse en unas dos décimas de punto (Cuadro 9).

Gráfico 7

Crecimiento regional del PIB 2006 en términos reales, CRE-2000

Fuente: INE, Contabilidad Regional de España, CRE-2000 (marzo 2007)

4,14,14,14,1

4,04,0

3,93,93,93,93,9

3,83,7

3,63,53,5

3,43,4

3,33,3

2,9

Región de MurciaCantabria

País VascoGaliciaAragón

Comunidad ValencianaComunidad de Madrid

AndalucíaCastilla-La Mancha

Comunidad Foral de NavarraEspaña

CataluñaPrincipado de Asturias

Castilla y LeónIslas BalearesExtremadura

CanariasLa Rioja

CeutaMelillaUE-25

83,1

PIB per cápita(España=100)

98,8128,082,3

107,491,4

130,277,978,3

125,8100,0117,989,795,9

110,468,089,9

106,191,190,0

110,6

Page 16: 1.1- Entorno Internacional y Europeo 1.1.1 Entorno ... · 1.- El entorno económico y empresarial de la Comunidad de Madrid 1.1- Entorno Internacional y Europeo 1.1.1 Entorno Internacional

Predicciones y cuadro macroeconómico para la Región de Madrid

Instituto L.R. Klein – Centro Stone 24 Junio 2007

Cuadro 8

Crecimiento del PIB de la economía madrileña en 2005-2006 y su comparativa con España

Fuente: INE, CRE-2000 y elaboración propia.

Cuadro 9

Pesos relativos (precios corrientes) respecto al PIB para Madrid y España, por grandes sectores

(tantos por ciento 2000-2006)

Fuente: INE, CRE-2000 (marzo 2007)

0,0+0,83,93,53,94,3

+0,3(dic 2006)

-

2006

3,6(dic 2006)

-

2006

3,9(dic 2006)

-

2006

+0,5(dic 2005)

3,5(dic 2005)

4,0(dic 2005)

Datos propios estimados

+0,63,84,0Datos oficiales INE (abril 2006)

200520052005Datos oficiales INE (marzo 2007)

Diferencial Madrid/España

Crecimiento España

Crecimiento Madrid

100,0

11,0

89,0

12,9

46,9

10,9

13,4

2,2

2,8

2006e

100,0

11,0

89,0

12,2

55,3

9,8

9,8

1,8

0,2

2006e

EspañaMadrid

100,0100,0100,0100,0100,0100,0100,0100,0100,0100,0100,0100,0PIB

10,510,09,79,39,29,510,510,09,79,39,29,5Impuestos sobre productos s/PIB,

89,590,090,390,790,890,589,590,090,390,790,890,5VAB a precios básicos

13,013,013,012,913,013,312,312,612,512,512,813,16.- Servicios de no-mercado

47,447,547,647,947,546,856,056,456,957,356,756,05.- Servicios de mercado

10,49,69,08,68,17,59,38,58,07,57,06,64.- Construcción

13,614,114,715,316,016,49,910,410,911,512,312,83.- Industria

2,32,42,42,42,42,51,91,81,81,71,81,82.- Energía

2,93,43,63,63,94,00,20,20,20,20,20,31.-Agricultura, ganadería y pesca

200520042003200220012000200520042003200220012000

Page 17: 1.1- Entorno Internacional y Europeo 1.1.1 Entorno ... · 1.- El entorno económico y empresarial de la Comunidad de Madrid 1.1- Entorno Internacional y Europeo 1.1.1 Entorno Internacional

Predicciones y cuadro macroeconómico para la Región de Madrid

Instituto L.R. Klein – Centro Stone 25 Junio 2007

La especial estructura productiva de Madrid respecto al conjunto de la economía

española (Gráfico 8 y Cuadro 10) explica una parte importante de sus diferenciales de

crecimiento.

Gráfico 8

Peso sobre el PIB de los grandes sectores en Madrid y España

Fuente: Elaboración propia con datos de INE, CRE para 2006 (marzo 2007)

Cuadro 10

Tasas de variación en volumen de VAB y PIB en España y Comunidad de Madrid, según la CRE-2000

Fuente: Elaboración propia a partir de INE, CRE-2000 (marzo 2007).

0,211,6 9,8

67,5

2,8

15,610,9

59,8

01020304050607080

Agricultura Industria (incluidoenergía)

Construcción Servicios

Madrid España

+0,2+0,2

0,23,13,3

0,23,33,5

Promedio2001-2006

0,00,0

0,33,63,9

0,33,63,9

2006

+0,7+0,30,0-0,3+0,4VAB+0,8+0,30,0-0,3+0,4PIB

Madrid-España0,20,10,30,2-0,1Diferencia PIB-VAB3,33,12,72,53,7VAB3,53,23,02,73,6PIB

España0,30,10,30,2-0,1Diferencia PIB-VAB4,03,42,72,24,1VAB4,33,53,02,44,0PIB

Madrid

20052004200320022001

Page 18: 1.1- Entorno Internacional y Europeo 1.1.1 Entorno ... · 1.- El entorno económico y empresarial de la Comunidad de Madrid 1.1- Entorno Internacional y Europeo 1.1.1 Entorno Internacional

Predicciones y cuadro macroeconómico para la Región de Madrid

Instituto L.R. Klein – Centro Stone 26 Junio 2007

Si calculamos la contribución al crecimiento de los grandes sectores para Madrid y el

promedio nacional (Cuadro 11) vemos que la explicación principal de la diferencia se

concentra en el sector de servicios de mercado, no por su mayor crecimiento sino por su peso

más elevado en Madrid.

Cuadro 11

Crecimiento sectorial y su contribución a la variación del PIB en el promedio 2000-2006

Fuente: Elaboración propia con datos INE, CRE (marzo 2007)

+0,23,33,5100,0100,03,33,5PIB

-0,50,59,99,95,15,2Impuestos netos s/productos

-0,10,50,413,012,63,53,1Servicios no mercado

+0,31,61,947,456,43,43,4Servicios mercado

-0,50,59,18,15,96,0Construcción

-0,10,20,114,811,11,30,8Industria

-0,10,12,41,82,94,6Energía

+0,1-0,1-3,50,2-1,8-2,9Agricultura

Madrid-EspañaEspañaMadridEspañaMadridEspañaMadrid

DiferenciaContribución promedio anual

Peso medio del periodo

Tasa de variación real media anual

Page 19: 1.1- Entorno Internacional y Europeo 1.1.1 Entorno ... · 1.- El entorno económico y empresarial de la Comunidad de Madrid 1.1- Entorno Internacional y Europeo 1.1.1 Entorno Internacional

Predicciones y cuadro macroeconómico para la Región de Madrid

Instituto L.R. Klein – Centro Stone 27 Junio 2007

3.- Predicciones de crecimiento de la Comunidad de Madrid 2007-2009 3.1- Predicciones de VAB y PIB de la Comunidad de Madrid

No esperamos un crecimiento de Madrid, en el presente año, que se sitúe por debajo

del 4%, es decir un dinamismo en línea con el del año 2006. Para 2008 y 2009 el

crecimiento se desacelerará en consonancia con la evolución previsible de la economía

española.

Interpretar adecuadamente las estimaciones que realizamos para los próximos años

exige una breve referencia previa al año 2006.

Hemos realizado el ejercicio de completar la desagregación sectorial de España y la

Comunidad de Madrid a partir de los grandes agregados que suministra la última Contabilidad

Regional para 2006. De esta forma, podemos estimar las elasticidades Madrid/ España

implícitas para ese año, así como la contribución sectorial detallada al crecimiento (cuadro

A.3.1 del anexo).

Nuestra valoración de estos resultados apunta hacia una posible infraestimación del

crecimiento de Madrid en los datos oficiales. Con la especial estructura productiva de nuestra

Comunidad, alcanzar un crecimiento similar del VAB (3,6%) exige unas elasticidades

sectoriales Madrid/España generalmente inferiores a la unidad, lo que choca con la

experiencia histórica, en particular para los últimos años.

A efectos prácticos, estos cálculos nos apuntan hacia una posible rectificación al alza del

crecimiento para Madrid en 2006 cuando se realicen estimaciones con mayor información

disponible. De hecho nuestras propias valoraciones previas (informe de diciembre 2006) se

inclinaban por dos décimas más de crecimiento del VAB (3,8 frente a 3.6) que podría también

transmitirse en términos de PIB (4,1 frente a 3,9 estimado para Madrid en los datos de avance

de Contabilidad Regional). Incluso otra referencia aún más optimista es el 4,6% calculado

para 2006 por el Instituto de Estadística de la Comunidad.

Page 20: 1.1- Entorno Internacional y Europeo 1.1.1 Entorno ... · 1.- El entorno económico y empresarial de la Comunidad de Madrid 1.1- Entorno Internacional y Europeo 1.1.1 Entorno Internacional

Predicciones y cuadro macroeconómico para la Región de Madrid

Instituto L.R. Klein – Centro Stone 28 Junio 2007

A efectos de adelantar la posible evolución 2007 - 2009, hemos aplicado el análisis que

venimos utilizando, que completa la estructura productiva con las elasticidades de crecimiento

Madrid/España y toma como referencia básica las predicciones sectoriales de CEPREDE para

España.

La elección de las elasticidades a utilizar para años futuros siempre es problemática.

Hemos optado por las elasticidades que nos parecen más factibles para los próximos años,

aunque tomamos como referencia el intervalo de posible variación según los datos históricos

disponibles. (Cuadro A.3.2).

Los valores de las elasticidades para los agregados no se establecen a priori, ya que se

deducen de los cálculos desagregados y cambian con las tasas de variación de los sectores que

componen el agregado. Los pesos son los deducidos a partir de la participación en valor del

año precedente y nuestras propias estimaciones para los sectores desagregados de los que no

se dispone de información para los últimos años.

Las tasas de crecimiento, desagregadas sectorialmente para Madrid, se han estimado a

partir de las predicciones sectoriales de Ceprede para España y de unas elasticidades relativas

Madrid/ España establecidas como una estimación subjetiva de los expertos que conformamos

el equipo de análisis de la economía madrileña.

Téngase en cuenta que los resultados sectoriales son meramente indicativos y que la

desagregación realizada tiene por objeto afinar al máximo la estimación que nos interesa en

este apartado: el crecimiento agregado de la economía madrileña y su diferencial potencial

respecto al conjunto de la economía española, así como sus principales condicionantes.

En los últimos años se ha producido una diferencia de varias décimas de punto entre

crecimiento del VAB y del PIB regional (también en el conjunto de España) como

consecuencia del mayor ritmo de variación de los impuestos netos sobre productos que del

VAB (Cuadro 12)

Page 21: 1.1- Entorno Internacional y Europeo 1.1.1 Entorno ... · 1.- El entorno económico y empresarial de la Comunidad de Madrid 1.1- Entorno Internacional y Europeo 1.1.1 Entorno Internacional

Predicciones y cuadro macroeconómico para la Región de Madrid

Instituto L.R. Klein – Centro Stone 29 Junio 2007

Cuadro 12

Diferencias entre crecimiento del VAB y PIB de Madrid (2001-2006)

Fuente: INE, Contabilidad Regional de España y elaboración propia.

Esta diferencia puede ser, sin embargo, poco significativa en el periodo de predicción,

en que las tasas de variación del PIB y del VAB regional esperamos sea muy similares, dados

los ritmos muy parecidos para VAB e impuestos netos sobre productos (Cuadro 13).

Cuadro 13

Diferencias VAB y PIB de Madrid 2007-2009

Fuente: INE, Contabilidad Regional de España y elaboración propia.

2,60,32,30,110,892,12,62009

3,00,32,70,110,892,73,02008

4,10,53,60,110,894,44,12007

PIBImpuestosVABImpuestosVABImpuestosVAB

Tasa variación

Contribución al PIBPeso s/PIBTasa variación

Año

+0,33,90,73,30,110,896,43,62006

+0,34,30,73,60,100,906,54,02005

+0,13,50,43,00,100,904,63,42004

+0,33,00,62,40,100,906,52,72003

+0,22,40,42,00,090,913,92,22002

-0,14,00,33,70,090,913,64,12001

ImpuestosVABImpuestosVABImpuestosVAB

Diferencia PIB-VAB

Tasa variación

PIB

Contribución al PIBPeso s/PIBTasa variación

Año

Page 22: 1.1- Entorno Internacional y Europeo 1.1.1 Entorno ... · 1.- El entorno económico y empresarial de la Comunidad de Madrid 1.1- Entorno Internacional y Europeo 1.1.1 Entorno Internacional

Predicciones y cuadro macroeconómico para la Región de Madrid

Instituto L.R. Klein – Centro Stone 30 Junio 2007

La aceleración que damos tanto en términos de PIB como de VAB entre 2006 y 2007, con una

economía nacional en ligera desaceleración, tiene dos justificaciones principales:

1. La infravaloración que estimamos de partida para 2006.

2. El comportamiento dinámico mantenido de los sectores de servicios más importantes

para Madrid, en particular en comparación con el promedio de la economía nacional.

Como puede verse en el cuadro 14 y con mayor detalle en los cuadros A.3.1 y A.3.4 a

A.3.6 del Anexo, la aportación al crecimiento de los servicios empresariales u hostelería en

2007 puede ser incluso ligeramente superior al de 2006, mientras la intermediación financiera,

el transporte o los servicios públicos no parecen vayan a aportar menor crecimiento.

Cuadro 14

Tasas de variación previstas para los años 2007- 2009 para los principales sectores de la economía madrileña, pesos y aportaciones al crecimiento

(valores añadidos a precios básicos, sectores ordenados por peso)

Fuente: Elaboración Propia

2,622,994,051001001002,622,994,052,32,73,7TOTAL VALOR AÑADIDO

0,220,320,348,68,58,5Otros sectores

2,412,673,7291,491,591,52,42,93,7Total 12 sectores principales

0,030,040,041,31,31,32,43,02,91,102,22,82,6Ind. Química

0,040,050,041,21,21,23,23,83,31,003,23,83,3Equipo eléctrico, electrónico y óptico

0,070,090,092,32,32,32,94,14,01,352,13,03,0Ind. Papel, edición y artes gráficas

0,030,030,041,91,81,81,41,72,30,732,02,33,1Energía eléctrica, gas y agua

0,090,130,184,34,34,32,23,04,11,181,92,53,5Servicios personales y otros

0,160,190,216,56,46,42,43,03,31,042,32,83,2Hostelería

0,320,350,5711,011,111,02,93,25,21,022,83,15,1Construcción

0,240,290,577,87,87,53,13,77,61,023,03,67,5Intermediación financiera

0,260,270,3310,710,810,92,42,53,01,002,42,53,0Comercio; venta y repar. Vehículos

0,370,420,4411,111,111,13,33,83,91,123,03,43,5Transporte, almacenamiento y comunicaciones

0,420,420,5113,713,713,73,13,13,70,982,13,13,8Administración Pública, defensa y S.S.

0,390,400,6919,619,819,92,02,03,51,092,31,83,2Servicios empresariales y act. Inmob.

200920082007200820072006200920082007200920082007

Contribución MadridPesos MadridTasas MadridElasticidad M/E 07Tasas España

Page 23: 1.1- Entorno Internacional y Europeo 1.1.1 Entorno ... · 1.- El entorno económico y empresarial de la Comunidad de Madrid 1.1- Entorno Internacional y Europeo 1.1.1 Entorno Internacional

Predicciones y cuadro macroeconómico para la Región de Madrid

Instituto L.R. Klein – Centro Stone 31 Junio 2007

3.2- Diferencial de crecimiento respecto a la economía española

El diferencial de crecimiento se ha reducido históricamente en fases de desaceleración

del crecimiento de la economía española. Para el año en curso estimamos un mayor

crecimiento en Madrid del orden de tres décimas de punto, que puede irse reduciendo

en los años siguientes, de menor dinamismo esperado para la economía del país.

La Contabilidad Regional de España elaborada por el INE viene estimando un

diferencial a favor del crecimiento de la economía madrileña, respecto al promedio de España,

del orden de dos décimas de punto en el periodo 2001-2006 (3.5 de tasa media anual en

Madrid respecto a 3,3 en España).

Para el año en curso y los dos próximos, nuestra predicción es que va a mantenerse un

diferencial de ese mismo orden o algo superior (Gráfico 9).

Gráfico 9

Crecimiento comparativo de la economía española y madrileña durante los últimos 10 años y predicciones 2007, 2008 y 2009

Fuente: Elaboración propia a partir de datos de Contabilidad Regional y Comunidad de Madrid. Para 2007-2009 predicciones Ceprede, Instituto L.R. Klein/ Centro Stone.

0,0

2,0

4,0

6,0

8,0

España 3,7 2,7 2,3

Madrid 4,1 3,0 2,6

España CRE-1995 2,4 2,8 2,4 4,0 4,3 4,2 4,2 2,8 2,0 2,4 2,7

Madrid CRE-1995 2,2 3,0 2,3 4,3 6,3 4,5 4,6 3,9 1,8 2,7 2,9

Madrid-CAM 3,2 4,0 2,0 4,3 5,3 5,3 4,1 4,0 2,4 3,0 3,5 4,3 4,6

España CRE-2000 3,6 2,7 3,0 3,2 3,5 3,9

Madrid CRE-2000 4,0 2,4 3,0 3,5 4,3 3,9

1994 1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009

PIB

Page 24: 1.1- Entorno Internacional y Europeo 1.1.1 Entorno ... · 1.- El entorno económico y empresarial de la Comunidad de Madrid 1.1- Entorno Internacional y Europeo 1.1.1 Entorno Internacional

Predicciones y cuadro macroeconómico para la Región de Madrid

Instituto L.R. Klein – Centro Stone 32 Junio 2007

La explicación de ese diferencial positivo está principalmente en la estructura

productiva de Madrid, especializada en servicios que mantienen una tasa de crecimiento que

suele situarse por encima de la que corresponde a la industria (en particular algunos sectores

tradicionales) y a la agricultura.

En el cuadro 15 podemos ver los datos que explican un diferencial del orden de tres

décimas de punto para el 2007 entre Madrid y el promedio de España:

Los tres servicios que más aportan al crecimiento en Madrid (empresariales,

financiero y transporte) pesan en Madrid unos 10 puntos de porcentaje más que

en España.

En conjunto estos tres sectores crecen unas tres décimas de punto de porcentaje

por encima de la media de la economía. Su efecto neto es de casi dos décimas de

punto superior en Madrid.

Cuadro 15

El impacto diferencial en Madrid Región y España de los tres sectores

líderes en el año 2007

Fuente: Elaboración propia. Las tasas de los agregados están calculadas como cociente entre la suma de contribuciones y pesos.

0,312,1749,54,41,8649,53,8Total compensado 3 servicios + industria

0,100,4711,04,30,3611,03,3Total compensado + industria

0,19-0,19-5,23,7Complemento industria

-0,090,4711,04,30,5616,23,4Industria en conjunto

0,211,5038,53,9Total compensado 3 sectores servicios

-0,39......0,3910,53,7Complemento para igualar pesos (tasa España)

0,591,7038,54,41,1128,04,0Conjunto 3 sectores

0,190,4411,13,90,257,13,5Transporte, almacenamiento y comunicaciones

0,230,577,57,60,344,617,5Intermediación financiera

0,170,6919,93,50,5216,33,2Servicios empresariales y actividades inmobiliarias

ContribuciónPesoTasaContribuciónPesoTasaDiferencia

ContribuciónMadrid RegiónEspaña

Page 25: 1.1- Entorno Internacional y Europeo 1.1.1 Entorno ... · 1.- El entorno económico y empresarial de la Comunidad de Madrid 1.1- Entorno Internacional y Europeo 1.1.1 Entorno Internacional

Predicciones y cuadro macroeconómico para la Región de Madrid

Instituto L.R. Klein – Centro Stone 33 Junio 2007

Cuadro 16

El impacto diferencial en Madrid y España de los sectores líderes en el año 2008

Fuente: Elaboración propia

Cuadro 17

El impacto diferencial en Madrid y España de los sectores líderes en el año 2009

Fuente: Elaboración propia

0,171,5849,73,21,4149,72,8Total compensado 3 servicios + industria

0,060,4711,04,30,4111,03,7Total compensado + industria

0,14-0,14-5,32,7Complemento industria

-0,080,4711,04,30,5516,33,4Industria en conjunto

0,110,9938,62,6Total compensado 3 sectores servicios

-0,29......0,2910,82,7Complemento para igualar pesos (tasa España)

0,401,1138,62,90,7027,92,5Conjunto 3 sectores

0,180,4211,13,80,247,03,4Transporte, almacenamiento y comunicaciones

0,120,297,83,70,174,63,6Intermediación financiera

0,100,4019,82,00,3016,21,8Servicios empresariales y actividades inmobiliarias

ContribuciónPesoTasaContribuciónPesoTasaDiferencia

ContribuciónMadrid RegiónEspaña

2008

0,211,4649,72,91,2449,72,5Total compensado 3 servicios + industria

0,080,3511,23,10,2711,22,5Total compensado + industria

0,12-0,12-5,12,3Complemento industria

-0,040,3511,23,10,3916,32,4Industria en conjunto

0,140,9738,62,5Total compensado 3 sectores servicios

-0,25......0,2510,82,3Complemento para igualar pesos (tasa España)

0,391,1138,62,90,7227,82,6Conjunto 3 sectores

0,160,3711,13,30,217,03,0Transporte, almacenamiento y comunicaciones

0,100,247,83,10,144,63,0Intermediación financiera

0,120,4919,62,50,3716,22,3Servicios empresariales y actividades inmobiliarias

ContribuciónPesoTasaContribuciónPesoTasaDiferencia

ContribuciónMadrid RegiónEspaña

2009

Page 26: 1.1- Entorno Internacional y Europeo 1.1.1 Entorno ... · 1.- El entorno económico y empresarial de la Comunidad de Madrid 1.1- Entorno Internacional y Europeo 1.1.1 Entorno Internacional

Predicciones y cuadro macroeconómico para la Región de Madrid

Instituto L.R. Klein – Centro Stone 34 Junio 2007

La industria, por el contrario, pesa unos 5 puntos de porcentaje menos en Madrid

y crece unas 3 décimas de punto por debajo de la media nacional. Su efecto se

sitúa en casi una décima de mayor crecimiento en Madrid.

En los cuadros 16 y 17 hemos repetido el cálculo para 2008 y 2009. Los resultados

indican que el diferencial entre Madrid y la media española de crecimiento puede reducirse a

sólo dos décimas de punto si nos fijamos en estos sectores más relevantes.

Eso sí, para garantizar a medio y largo plazo un buen funcionamiento de la economía

madrileña y un diferencial positivo respecto al conjunto de las otras regiones seguimos

insistiendo, como en informes anteriores, en que hay que vigilar las causas últimas de ese

crecimiento: innovación, infraestructuras, capital humano, capacidad de atracción en la

localización de nuevas empresas u otras instituciones, etc. Sólo ello permitirá mantener

diferenciales de crecimiento, suavizar las fases bajas del ciclo y aprovechar los momentos de

expansión.

Page 27: 1.1- Entorno Internacional y Europeo 1.1.1 Entorno ... · 1.- El entorno económico y empresarial de la Comunidad de Madrid 1.1- Entorno Internacional y Europeo 1.1.1 Entorno Internacional

Predicciones y cuadro macroeconómico para la Región de Madrid

Instituto L.R. Klein – Centro Stone 35 Junio 2007

Anexo sobre el proceso de cálculo de las predicciones

sectoriales desagregadas

El proceso seguido exige pasar de las predicciones de crecimiento sectorial para España

a las correspondientes a Madrid, trabajando con desagregación a 24 sectores.

Las sucesivas etapas del procedimiento aplicado son las siguientes:

1ª Predicciones sectoriales para España.

2ª Elasticidades Madrid/España por sectores.

3ª Predicciones sectoriales para Madrid.

4ª Cálculo desagregado de los pesos sectoriales en Madrid.

5ª Aportación al crecimiento de Madrid por sectores desagregados.

6ª Cálculo de tasas, aportaciones y elasticidad por grupos de sectores.

7ª Revisión del proceso y puntos de riesgo.

En los cuadros A.3.1 y A.3.2 se han revisado las elasticidades históricas 2001-2006 de

acuerdo con los datos disponibles de Contabilidad Nacional y Regional, base 2000. En el

cuadro A.3.3 se recogen los pesos sectoriales históricos.

En los cuadros A.3.4 a A.3.6 se resumen los cálculos básicos para 2007 a 2009. La

primera columna recoge las predicciones Ceprede con desagregación sectorial, acordes con la

CNE-2000.

Es importante tener en cuenta que las elasticidades agregadas no se corresponden con

una media ponderada de las simples, sino que varían también con la evolución de tasas y

pesos en España. Es decir, incluso con elasticidades constantes en el tiempo, cambian las

elasticidades agregadas, dependiendo de las alteraciones de pesos nacionales y regionales.

La segunda columna es de decisión propia, de acuerdo con los datos históricos

disponibles sobre elasticidades y nuestra elección subjetiva a futuro.

Page 28: 1.1- Entorno Internacional y Europeo 1.1.1 Entorno ... · 1.- El entorno económico y empresarial de la Comunidad de Madrid 1.1- Entorno Internacional y Europeo 1.1.1 Entorno Internacional

Predicciones y cuadro macroeconómico para la Región de Madrid

Instituto L.R. Klein – Centro Stone 36 Junio 2007

La tercera columna es el producto de las dos primeras, es decir hemos estimado la tasa

para Madrid corrigiendo por la elasticidad la predicción sectorial para España.

La cuarta columna recoge los pesos sectoriales para la economía madrileña; y la quinta,

y última, resume el proceso de cálculo de la contribución, como producto de tasa por peso.

Las tasas de los sectores agregados se han obtenido implícitamente (al final del proceso)

dividiendo contribución por peso, ambas variables calculadas por simple suma de sus

integrantes. A partir de aquí, la elasticidad implícita se estima por cociente entre las tasas

calculadas para Madrid y España.

Alternativamente, las tasas de los sectores agregados podrían obtenerse como media

ponderada y de ellas se deduciría la elasticidad implícita.

Page 29: 1.1- Entorno Internacional y Europeo 1.1.1 Entorno ... · 1.- El entorno económico y empresarial de la Comunidad de Madrid 1.1- Entorno Internacional y Europeo 1.1.1 Entorno Internacional

Predicciones y cuadro macroeconómico para la Región de Madrid

Instituto L.R. Klein – Centro Stone 37 Junio 2007

Cuadro A.3.1

Cálculos básicos de las predicciones sectoriales desagregadas para el 2006

Tasa

variación España

Elasticidad Madrid/España

Tasa Variación Madrid

Pesos Madrid Contribución=Tasa*Peso

Agricultura, ganadería y pesca 0,3 .. -1,7 0,20 0,00

Energía 2,0 0,77 1,6 2,08 0,03 CA+CB+DF Extracción de

productos energéticos; -1,2 0,46 -0,5 0,16 0,00

EE Energía eléctrica, gas y agua 3,1 0,56 1,7 1,92 0,03

Industria 3,3 1,02 3,3 11,06 0,37 DA Industria de la

alimentación, bebidas y tabaco 2,9 0,93 2,7 0,89 0,02

DB+DC Industria textil y de la confección; cuero y calzado -4,3 0,74 -3,2 0,32 -0,01

DD Industria de la madera y el corcho 1,6 0,38 0,6 0,12 0,00

DE Industria del papel; edición y artes gráficas 4,0 1,05 4,2 2,32 0,10

DG Industria química 3,0 0,86 2,6 1,33 0,03 DH Industria del caucho y

materias plásticas 1,1 0,90 1,0 0,34 0,00

DI Otros productos minerales no metálicos 3,0 0,76 2,3 0,55 0,01

DJ Metalurgia y fabricación de productos metálicos 4,3 0,99 4,2 1,34 0,06

DK Maquinaria y equipo mecánico 6,4 0,93 6,0 0,78 0,05

DL Equipo eléctrico, electrónico y óptico 2,8 0,78 2,2 1,24 0,03

DM Fabricación de material de transporte 5,5 0,86 4,7 1,34 0,06

DN Industrias manufactureras diversas 2,4 1,26 3,0 0,50 0,02

Construcción 5,3 1,01 5,34 10,38 0,55 Servicios de mercado 3,4 1,02 3,5 62,58 2,19

GG Comercio y reparación 3,2 0,90 2,9 11,04 0,32 HH Hostelería 2,3 0,93 2,2 6,55 0,14 II Transporte y

comunicaciones 3,8 1,01 3,9 11,11 0,43

JJ Intermediación financiera 8,2 0,92 7,6 7,32 0,56 KK Inmobiliarias y servicios

empresariales 2,9 0,99 2,9 20,19 0,58

MM Educación privada y sanidad privada 1,9 0,70 1,3 2,05 0,03

OO + PP Otros servicios y actividades sociales; servicios personales

3,1 1,07 3,3 4,31 0,14

Servicios de no mercado 4,0 0,90 3,5 13,69 0,49 TOTAL VAB 3,6 1,02 3,6 100 3,63

Fuente: elaboración propia, predicciones Ceprede (junio 2007) para tasa de variación España

Page 30: 1.1- Entorno Internacional y Europeo 1.1.1 Entorno ... · 1.- El entorno económico y empresarial de la Comunidad de Madrid 1.1- Entorno Internacional y Europeo 1.1.1 Entorno Internacional

Predicciones y cuadro macroeconómico para la Región de Madrid

Instituto L.R. Klein – Centro Stone 38 Junio 2007

Cuadro A.3.2

Elasticidades históricas de crecimiento Madrid/ España

Valores históricos Valores futuros

1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 Utilizado 1. Agricultura, ganadería y pesca .. .. .. .. 1,4 0,9 1,0 .. 1,00

2. Energía 1,2 1,4 2,0 .. 2,8 2,4 0,9 0,8 1,08 Extracción de productos energéticos .. .. .. .. .. .. .. .. 0,61

Energía eléctrica, gas y agua 1,0 1,0 1,8 .. .. 1,9 .. .. 0,73 3. Industria 0,9 1,1 0,7 .. 0,3 1,1 .. 1,0 1,24 Industria de la alimentación, bebidas y tabaco 1,0 .. .. .. .. 2,8 .. .. 1,20

Industria textil, confección, cuero y calzado .. .. .. 1,9 2,5 0,3 .. .. 0,95

Industria de la madera y el corcho 0,9 1,0 .. .. .. .. .. .. 0,49

Industria del papel; edición y artes gráficas 1,0 1,0 .. 0,5 .. 2,2 .. .. 1,35

Industria química 0,9 .. 1,7 .. 2,7 .. .. 1,10 Industria del caucho y materias plásticas 1,0 1,0 2,0 1,7 .. .. .. .. 1,16

Otros productos minerales no metálicos 1,0 0,9 0,7 .. .. 1,0 .. .. 0,97

Metalurgia y productos metálicos 1,0 1,0 .. .. 2,9 .. .. .. 1,27

Maquinaria y equipo mecánico 0,95 1,0 1,2 .. .. 1,4 .. .. 1,20

Equipo eléctrico, electrónico y óptico 1,2 1,0 0,2 2,2 .. 0,1 .. .. 1,00

Fabricación de material de transporte 1,0 1,0 .. 1,4 2,5 .. .. .. 1,10

Industrias manufactureras diversas 1,0 1,0 .. .. .. 1,6 .. .. 1,62

4. Construcción 0,7 0,95 0,9 0,9 0,9 1,0 1,4 1,0 1,02 5. Servicios de mercado 1,2 1,0 1,1 1,0 0,9 1,0 1,0 1,0 1,11 Comercio y reparación 1,05 .. 1,2 0,6 0,9 1,4 .. .. 1,00 Hostelería 0,8 1,5 1,8 .. 1,4 1,1 .. .. 1,04 Transporte y comunicaciones 1,9 1,5 1,0 1,2 .. 1,1 .. .. 1,12

Intermediación financiera 2,9 1,4 1,7 0,8 0,6 0,9 .. .. 1,02 Inmobiliarias y servicios empresariales 1,8 1,2 0,7 1,2 0,4 0,3 .. .. 1,09

Educación privada y sanidad privada 0,55 1,1 .. 0,8 0,8 0,6 .. .. 0,78

Otros servicios y actividades sociales; servicios personales 0,9 1,0 0,7 1,2 1,1 1,4 .. .. 1,18

6. Servicios de no mercado 1,0 1,0 1,2 0,8 0,8 1,2 0,4 0,9 0,98 VALOR AÑADIDO BRUTO A PRECIOS BÁSICOS*

1,2 1,1 1,1 0,9 1,0 1,1 1,2 1,0 1,10

Impuestos netos .. .. 1,1 0,9 1,0 1,1 1,1 1,0 1,00 PIB .. .. 1,1 0,9 1,0 1,1 1,2 1,0 1,08

Fuente: Elaboración propia. ..Dato no significativo − Dato inexistente *Calculado sobre PIB a precios de mercado

Page 31: 1.1- Entorno Internacional y Europeo 1.1.1 Entorno ... · 1.- El entorno económico y empresarial de la Comunidad de Madrid 1.1- Entorno Internacional y Europeo 1.1.1 Entorno Internacional

Predicciones y cuadro macroeconómico para la Región de Madrid

Instituto L.R. Klein – Centro Stone 39 Junio 2007

Cuadro A.3.3

Evolución de los pesos sectoriales en volumen para la Comunidad de Madrid,

periodo 2000-2005

2000 2001 2002 2003 2004 2005 1. Agricultura, ganadería y pesca 0,28 0,25 0,26 0,27 0,24 0,20

2. Energía 1,96 1,93 1,84 2,02 2,02 2,08 Extracción de productos energéticos 0,16 0,18 0,19 0,20 0,16 0,16

Energía eléctrica, gas y agua 1,80 1,76 1,65 1,82 1,86 1,92 3. Industria 14,11 13,53 12,70 12,02 11,55 11,06 Industria de la alimentación, bebidas y tabaco 1,04 1,02 1,03 0,98 0,93 0,89

Industria textil, confección, cuero y calzado 0,53 0,50 0,43 0,40 0,36 0,32

Industria de la madera y el corcho 0,15 0,15 0,13 0,13 0,12 0,12

Industria del papel; edición y artes gráficas 2,70 2,55 2,48 2,32 2,32 2,32

Industria química 1,84 1,91 1,63 1,51 1,42 1,33 Industria del caucho y materias plásticas 0,43 0,42 0,43 0,38 0,36 0,34

Otros productos minerales no metálicos 0,64 0,63 0,59 0,57 0,57 0,55

Metalurgia y productos metálicos 1,48 1,38 1,46 1,38 1,34 1,34

Maquinaria y equipo mecánico 0,79 0,80 0,88 0,83 0,82 0,78 Equipo eléctrico, electrónico y óptico 2,19 2,03 1,53 1,42 1,33 1,24

Fabricación de material de transporte 1,75 1,57 1,62 1,60 1,46 1,34

Industrias manufactureras diversas 0,57 0,58 0,49 0,51 0,52 0,50

4. Construcción 7,33 7,75 8,26 8,84 9,46 10,38 5. Servicios de mercado 61,88 62,47 63,11 63,00 62,70 62,58 Comercio y reparación 11,53 11,51 11,42 11,18 11,21 11,04 Hostelería 6,72 6,56 6,50 6,56 6,67 6,55 Transporte y comunicaciones 10,89 10,90 10,98 11,08 11,08 11,11 Intermediación financiera 6,74 7,42 7,38 7,02 6,87 7,32 Inmobiliarias y servicios empresariales 19,77 19,86 20,49 20,70 20,46 20,19

Educación privada y sanidad privada 0,51 0,98 1,45 1,86 2,11 2,05

Otros servicios y actividades sociales; servicios personales 5,71 5,25 4,90 4,60 4,30 4,31

6. Servicios de AA.PP. 14,44 14,07 13,82 13,86 14,03 13,69 VALOR AÑADIDO BRUTO A PRECIOS BÁSICOS 100,0 100,0 100,0 100,0 100,0 100,0

Fuente: Elaboración propia a partir de los datos del INE, Contabilidad Regional de España, CRE-2000 (marzo 2007). Nota sobre la forma de cálculo: Para los grandes sectores, de los que se dispone de tasas de variación en volumen, se ha partido del peso en corrientes en 2000 y se ha corregido, sucesivamente, por el ritmo del sector respecto al del VAB total (a efectos prácticos se ha tomado el PIB).

Page 32: 1.1- Entorno Internacional y Europeo 1.1.1 Entorno ... · 1.- El entorno económico y empresarial de la Comunidad de Madrid 1.1- Entorno Internacional y Europeo 1.1.1 Entorno Internacional

Predicciones y cuadro macroeconómico para la Región de Madrid

Instituto L.R. Klein – Centro Stone 40 Junio 2007

Cuadro A.3.4

Cálculos básicos de las predicciones sectoriales desagregadas para el 2007

Tasa

variación España

Elasticidad Madrid/España

Tasa Variación Madrid

Pesos Madrid Contribución=Tasa*Peso

Agricultura, ganadería y pesca 1,3 1,00 1,3 0,20 0,00

Energía 1,9 1,08 2,0 2,00 0,04 CA+CB+DF Extracción de

productos energéticos; -1,7 0,61 -1,0 0,15 0,00

EE Energía eléctrica, gas y agua 3,1 0,73 2,3 1,84 0,04

Industria 3,4 1,24 4,3 10,98 0,47 DA Industria de la

alimentación, bebidas y tabaco 2,4 1,20 2,8 0,88 0,02

DB+DC Industria textil y de la confección; cuero y calzado

-4,0 0,95 -3,8 0,29 -0,01

DD Industria de la madera y el corcho 1,3 0,49 0,6 0,11 0,00

DE Industria del papel; edición y artes gráficas 3,0 1,35 4,0 2,32 0,09

DG Industria química 2,6 1,10 2,9 1,31 0,04 DH Industria del caucho y

materias plásticas 1,3 1,16 1,5 0,33 0,01

DI Otros productos minerales no metálicos 3,8 0,97 3,7 0,54 0,02

DJ Metalurgia y fabricación de productos metálicos 5,3 1,27 6,8 1,33 0,09

DK Maquinaria y equipo mecánico 7,1 1,20 8,5 0,79 0,07

DL Equipo eléctrico, electrónico y óptico 3,3 1,00 3,3 1,21 0,04

DM Fabricación de material de transporte 5,8 1,10 6,4 1,34 0,09

DN Industrias manufactureras diversas 1,8 1,62 2,9 0,51 0,01

Construcción 5,1 1,02 5,2 11,0 0,57 Servicios de mercado 3,6 1,11 4,0 62,1 2,46

GG Comercio y reparación 3,0 1,00 3,0 10,89 0,33 HH Hostelería 3,2 1,04 3,3 6,44 0,21 II Transporte y

comunicaciones 3,5 1,12 3,9 11,06 0,44

JJ Intermediación financiera 7,5 1,02 7,6 7,54 0,57

KK Inmobiliarias y servicios empresariales 3,2 1,09 3,5 19,91 0,69

MM Educación privada y sanidad privada 2,4 0,78 1,9 1,99 0,04

OO + PP Otros servicios y actividades sociales; servicios personales

3,5 1,18 4,1 4,26 0,18

Servicios de no mercado 3,8 0,98 3,7 13,7 0,51 TOTAL VAB 3,7 1,10 4,1 100 4,05

Fuente: elaboración propia, predicciones Ceprede (junio 2007) para tasa de variación España

Page 33: 1.1- Entorno Internacional y Europeo 1.1.1 Entorno ... · 1.- El entorno económico y empresarial de la Comunidad de Madrid 1.1- Entorno Internacional y Europeo 1.1.1 Entorno Internacional

Predicciones y cuadro macroeconómico para la Región de Madrid

Instituto L.R. Klein – Centro Stone 41 Junio 2007

Cuadro A.3.5

Cálculos básicos de las predicciones sectoriales desagregadas para el 2008

Tasa

variación España

Elasticidad Madrid/España

Tasa Variación Madrid

Pesos Madrid Contribución=Tasa*Peso

Agricultura, ganadería y pesca -0,9 1,00 -0,9 0,20 0,00

Energía 2,0 0,80 1,6 1,99 0,03 CA+CB+DF Extracción de

productos energéticos; 1,2 0,61 0,7 0,14 0,00

EE Energía eléctrica, gas y agua 2,3 0,73 1,7 1,85 0,03

Industria 3,4 1,26 4,3 11,03 0,47 DA Industria de la

alimentación, bebidas y tabaco 2,6 1,20 3,2 0,87 0,03

DB+DC Industria textil y de la confección; cuero y calzado

-3,2 0,95 -3,1 0,27 -0,01

DD Industria de la madera y el corcho 1,3 0,49 0,6 0,11 0,00

DE Industria del papel; edición y artes gráficas 3,0 1,35 4,1 2,31 0,09

DG Industria química 2,8 1,10 3,0 1,30 0,04 DH Industria del caucho y

materias plásticas 1,6 1,16 1,9 0,32 0,01

DI Otros productos minerales no metálicos 3,5 0,97 3,4 0,54 0,02

DJ Metalurgia y fabricación de productos metálicos 4,9 1,27 6,2 1,37 0,08

DK Maquinaria y equipo mecánico 6,0 1,20 7,2 0,82 0,06

DL Equipo eléctrico, electrónico y óptico 3,8 1,00 3,8 1,20 0,05

DM Fabricación de material de transporte 5,3 1,10 5,8 1,37 0,08

DN Industrias manufactureras diversas 3,1 1,62 5,0 0,54 0,03

Construcción 3,1 1,02 3,2 11,06 0,35 Servicios de mercado 2,5 1,09 2,8 62,06 1,72

GG Comercio y reparación 2,5 1,00 2,5 10,78 0,27 HH Hostelería 2,8 1,04 3,0 6,43 0,19 II Transporte y

comunicaciones 3,4 1,12 3,8 11,06 0,42

JJ Intermediación financiera 3,6 1,02 3,7 7,79 0,29

KK Inmobiliarias y servicios empresariales 1,8 1,09 2,0 19,78 0,40

MM Educación privada y sanidad privada 1,7 0,78 1,4 1,95 0,03

OO + PP Otros servicios y actividades sociales; servicios personales

2,5 1,18 3,0 4,26 0,13

Servicios de no mercado 3,1 0,98 3,1 13,67 0,42 TOTAL VAB 2,7 1,11 3,0 100 2,99

Fuente: elaboración propia, predicciones Ceprede (junio 2007) para tasa de variación España

Page 34: 1.1- Entorno Internacional y Europeo 1.1.1 Entorno ... · 1.- El entorno económico y empresarial de la Comunidad de Madrid 1.1- Entorno Internacional y Europeo 1.1.1 Entorno Internacional

Predicciones y cuadro macroeconómico para la Región de Madrid

Instituto L.R. Klein – Centro Stone 42 Junio 2007

Cuadro A.3.6

Cálculos básicos de las predicciones sectoriales desagregadas para el 2009

Tasa

variación España

Elasticidad Madrid/España

Tasa Variación Madrid

Pesos Madrid Contribución=Tasa*Peso

Agricultura, ganadería y pesca 0,4 1,00 0,4 0,19 0,00

Energía 1,8 0,78 1,4 1,99 0,03 CA+CB+DF Extracción de

productos energéticos; 1,2 0,61 0,7 0,14 0,00

EE Energía eléctrica, gas y agua 2,0 0,73 1,4 1,85 0,03

Industria 2,4 1,30 3,1 11,18 0,35 DA Industria de la

alimentación, bebidas y tabaco 2,0 1,20 2,4 0,87 0,02

DB+DC Industria textil y de la confección; cuero y calzado

-3,1 0,95 -2,9 0,26 -0,01

DD Industria de la madera y el corcho 1,3 0,49 0,6 0,11 0,00

DE Industria del papel; edición y artes gráficas 2,1 1,35 2,9 2,34 0,07

DG Industria química 2,2 1,10 2,4 1,30 0,03 DH Industria del caucho y

materias plásticas 1,1 1,16 1,2 0,32 0,00

DI Otros productos minerales no metálicos 1,7 0,97 1,7 0,54 0,01

DJ Metalurgia y fabricación de productos metálicos 3,5 1,27 4,4 1,41 0,06

DK Maquinaria y equipo mecánico 4,2 1,20 5,1 0,85 0,04

DL Equipo eléctrico, electrónico y óptico 3,2 1,00 3,2 1,21 0,04

DM Fabricación de material de transporte 4,0 1,10 4,4 1,41 0,06

DN Industrias manufactureras diversas 2,1 1,62 3,5 0,57 0,02

Construcción 2,8 1,02 2,9 11,04 0,32 Servicios de mercado 2,4 1,09 2,7 61,93 1,64

GG Comercio y reparación 2,4 1,00 2,4 10,73 0,26 HH Hostelería 2,3 1,04 2,4 6,46 0,16 II Transporte y

comunicaciones 3,0 1,12 3,3 11,15 0,37

JJ Intermediación financiera 3,0 1,02 3,1 7,84 0,24

KK Inmobiliarias y servicios empresariales 2,3 1,09 2,5 19,57 0,49

MM Educación privada y sanidad privada 2,1 0,78 1,7 1,92 0,03

OO + PP Otros servicios y actividades sociales; servicios personales

1,9 1,18 2,2 4,26 0,09

Servicios de no mercado 2,1 0,98 2,1 13,67 0,29 TOTAL VAB 2,3 1,13 2,6 100 2,62

Fuente: elaboración propia, predicciones Ceprede (junio 2007) para tasa de variación España