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CORPORACIÓN UNIVERSITARIA REMINGTON

DIRECCIÓN PEDAGÓGICA

Dirección General de Educación a Distancia y Virtual

Este material es propiedad de la Corporación Universitaria Remington (CUR),

para los estudiantes de la CUR en todo el país.

2012

FACULTAD DE CONTADUR AContaduría Pública

Sistema Financiero Nacional e Internacional


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Facultad de Contaduría Pág. 2

Asignatura: Sistema Financiero Nacional e Internacional

Corporación Universitaria Remington - Calle 51 51-27 Conmutador 5111000 Ext. 2701 Fax: 5137892. Edificio Remington

Página Web: www.remington.edu.co - Medellín - Colombia

CRÉDITOS

El módulo de estudio de la asignatura Sistema Financiero Nacional e Internacionales del Programa Contaduría Públicapropiedad de la Corporación Universitaria Remington. Las imágenes fueron tomadas de diferentes fuentes que serelacionan en los derechos de autor y las citas en la bibliografía. El contenido del módulo está protegido por las leyes dederechos de autor que rigen al país.

Este material tiene fines educativos y no puede usarse con propósitos económicos o comerciales.

AUTOR

Carlos Mario Ramírez BetancurEconomista, Especialista en Gerencia Educativa, magister en Ecoauditorias

[email protected]

Nota: el autor certificó (de manera verbal o escrita) No haber incurrido en fraude científico, plagio o vicios de autoría; encaso contrario eximió de toda responsabilidad a la Corporación Universitaria Remington, y se declaró como el únicoresponsable.

RESPONSABLES

Facultad de Contaduría

DecanoDr. Carlos Fredy Martínez Gó[email protected]

Director General de Educación a Distancia y VirtualDr. Elkin Darío Ocampo [email protected]

Coordinadora de Medios y MediacionesAngélica Ricaurte Avendañ[email protected]

GRUPO DE APOYO

Personal de la Unidad de Medios y Mediaciones

EDICIÓN Y MONTAJE

Primera versión. Febrero de 2011.Segunda Versión Marzo 2012

mailto:[email protected]:[email protected]:[email protected]:[email protected]:[email protected]


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Derechos Reservados

Esta obra es publicada bajo la licencia CreativeCommons. Reconocimiento-No Comercial-Compartir Igual 2.5 Colombia.


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3.5.2. Financiera de Desarrollo Territorial (Findeter)8 .................................................................... 44

3.5.3. Fondo Para el Financiamiento del Sector Agropecuario (Finagro)9 ...................................... 45

3.5.4. Fondo Nacional de Ahorro .................................................................................................... 46

4. BANCO CENTRAL, BANCO DE LA REPÚBLICA ................................................................. 47

4.1. Relación de Conceptos .......................................................................................................... 48

4.2. Prueba Inicial ......................................................................................................................... 49

4.3. Antecedentes ........................................................................................................................ 49

4.4. Siglo XX, desarrollo actual ..................................................................................................... 50

4.4.1. El Banco Central de Colombia ............................................................................................... 50

4.4.2. Creación y Funciones Iniciales del Banco de La República .................................................... 50

4.4.3. Creación y Eliminación de La Junta Monetaria ..................................................................... 53

4.4.4. Normas Constituciones Sobre El Banco De La República ...................................................... 56

4.4.5. Funciones de La Junta Directiva del Banco de La República ................................................. 58

4.5. Crédito de Fomento .............................................................................................................. 60

5. ORGANISMO FINANICEROS MULTILATERALES .............................................................. 62

5.1. Relación de conceptos .......................................................................................................... 63

5.2. Prueba Inicial ......................................................................................................................... 64

5.3. Acuerdo de Basilea ................................................................................................................ 64

5.4. Organismos Financieros Multilaterales ................................................................................. 73

5.4.1. Banco Mundial ...................................................................................................................... 73

5.4.2. El fondo monetario internacional ......................................................................................... 85

5.4.3. Banco Interamericano de Desarrollo .................................................................................... 92

6. GLOSARIO ................................................................................................................... 96

7. BIBLIOGRAFÍA .............................................................................................................. 98

7.1. Fuentes digitales o electrónicas ............................................................................................ 98


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1. MAPA DE LA ASIGNATURA

SISTEMA FINANCIERO NACIONAL E INTERNACIONAL

OBJETIVO GENERALConocer el sistema financiero nacional e internacional, partiendo de la

identificación de los diferentes actores y sus ámbitos.

OBJETIVOS ESPECÍFICOS

Identificar los conceptos de lo que es un servicio financiero.

Valorar los costos que se tienen en una transacción financiera.

Analizar las diferentes formas de inversión.

Conocer el marco legal que regula la oferta monetaria.

UNIDAD 1

EL AHORRO

NACIONAL

UNIDAD 2

EL SECTOR

FINANCIERONACIONAL

UNIDAD 3

BANCO CENTRAL

BANREPÚBLICA

UNIDAD 4

SISTEMA

FINANCIEROINTERNACIONAL

PROPÓSITO GENERAL DEL MÓDULO

El fin de este modulo es introducir al estudiante en el concepto, evolución,

transformación y contextualización del sistema financiero nacional e

internacional, destacando en él su importancia en el desarrollo y crecimiento

de una nación, región y organización.


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2. EL AHORRO NACIONAL

http://youtu.be/de7Iew3xjCw

Imagen relacionada del video de YouTube

http://youtu.be/de7Iew3xjCwhttp://youtu.be/de7Iew3xjCwhttp://youtu.be/de7Iew3xjCw


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2.1. Relación de Conceptos


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OBJETIVO GENERAL

Identificar los conceptos de lo que es un servicio financiero.


Identificar los determinantes del ahorro.

Conocer los diferentes productos de captación.

Valorar los elementos que aportan al desarrollo del ahorro.

2.2.

Prueba Inicial

Diferenciar entre cómo se determina el ahorro y cómo se capta el ahorro

2.3. Determinantes del Ahorro

El ahorro es la parte del ingreso que no se consume. Proviene de las familias y las empresas

(ahorro privado) y del Estado (ahorro público).

En los hogares, diferentes factores explican la decisión entre consumir y ahorrar. Los individuos

ahorran y se endeudan, anticipando el ingreso futuro esperado, lo cual les permite adquirir

vivienda y otros bienes durables y que les protejan durante la vejez y de contingencias como las

enfermedades.

El factor demográfico también afecta las tasas de ahorro globales. Las personas esperan

estabilizar su consumo en el tiempo sobre la base del ingreso que espera percibir durante toda su

vida. En general, los jóvenes y los ancianos jubilados ahorran relativamente poco, de modo que la

tasa de ahorro baja cuando aumenta la proporción de jóvenes dependientes de su familia y/o la

proporción de personas jubiladas improductivas en relación con la población económicamenteactiva.

Las tasas de ahorro cambian durante la vida de los individuos. Así, el deseo de acumular activos

para la vejez está determinado por las expectativas de ingreso futuro, por la disponibilidad de


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pensiones y por el cubrimiento de los seguros; y el de compras de bienes de consumo, del ingreso

por edades, la categoría profesional, la tasa de dependencia y las distintas coberturas sociales de

los organismos de seguridad social, en razón de la incertidumbre asociada al nivel de los ingresos

en la etapa productiva.

Las tasas de interés real y de inflación también influyen, aunque trabajos empíricos sugieren que

en general su efecto neto sobre las tasas de ahorro en los años setenta y ochenta fueron menores

que el esperado por la teoría. Otro gran determinante es la política fiscal, por sus efectos en la

tasa de ahorro público, además de la importancia del sistema tributario como motivador o

desestimulante del ahorro privado.

El porcentaje de ahorro depende entonces de: a) cambios en los niveles del ingreso, b)

tendencias de los precios (inflación) y c) tasas de interés.

Así, mayores ingresos generan más propensión al ahorro; mayor inflación incentiva el consumo

presente y disminuye el ahorro, pues el consumidor teme que su poder adquisitivo real disminuirá

si aplaza sus compras; aumentos en la tasa real de intereses incentivan el ahorro y aplazan los

consumos (efecto de sustitución entre consumo presente y futuro). El incremento del ahorro

generará, en el futuro, mayor ingreso disponible para inversiones y consumo.

EL AHORRO EN COLOMBIA

En el proceso de apertura, la generación de ahorro reviste gran trascendencia. Como proporción

del PIB, el ahorro total había registrado una tendencia estable en la segunda mitad de la década de

los ochenta, ubicándose en promedio en 21,4%. Este periodo fue precedido por uno de

recuperación, pues a raíz de la crisis generalizada de la economía del país, en 1983 se registró una

tasa de ahorro de sólo 14,7%, equiparable al nivel que se tenía en el periodo 1950-1955.

También hay que recordar que entre 1925 y 1935 la tasa de ahorro bordeó el 28%.

Durante los años noventa la tasa de ahorro mostró una caída sostenida, empezó en 21,4% y

terminó alrededor de 13,5%. Se destaca el deterioro del ahorro privado (empresas y familias), el

cual bajó del 17.6% del PIB total en 1990 al 10,9% en 2000, en tanto que el ahorro del sector

público se volvió casi nulo al pasar de 3,8% del PIB en 1990 a 0,3% en 2000. Desde 1995 el

creciente déficit de las finanzas públicas ha sido el causante de dicho fenómeno. Un síntoma

preocupante del hecho descrito es que durante los tres primeros años (1993-1995) de creación de

los títulos de tesorería, TES (bonos que emite el Gobierno central para financiar sus gastos), el

Ministerio de Hacienda emitió para la subasta de colocación primaria de los mismos un promedio


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2.4. Instituciones de Captación del Ahorro

La obtención de recursos monetarios del público se realiza por medio de diversos activos

financieros, los cuales, ante la difícil competencia por convencer al ahorrador de que les confié su

capital, ofrecen toda clase de incentivos: intereses altos, liquidez, gran seguridad o muchos

premios, en la práctica, la combinación de ellos varía de una entidad a otra y de un activo a otro.

Aquí también es necesario destacar el hecho de que existe una abierta competencia entre el

sector privado y el público por captar el ahorro.

Cuando el Estado no es capaz de recaudar todos los recursos tributarios necesarios para la

ejecución de sus gastos, debe acudir al endeudamiento interno o externo con instituciones de

crédito, o a emitir títulos de deuda como bonos de tesorería, lo cual presiona las tasas de interés al

alza. Este fenómeno se vio acentuado de manera especial ente 1996 y 1998, cuando la Dirección

Nacional de Crédito Público emitió papeles con tasas hasta del 37% efectivo anual, es decir, casi

veinte puntos porcentuales por encima de la inflación de aquel momento. Las consecuencias

desastrosas de tal proceder las conoce ampliamente el país: las elevadas tasas de interés

precipitaron a la economía en la más profunda recesión de su historia y el endeudamiento

irresponsable dejó empeñada, o por lo menos aplazada, la mejoría de la calidad de vida de muchos

colombianos.

A diario periódicos y revistas especializadas suministran información sobre las características deeste mercado cambiante. Se describen algunos de ellos para que sirvan de base para el

entendimiento de tan amplio universo.

En el cuadro 1 se aprecia la evolución del ahorro captado a través de los principales activos, así

como el grado de importancia de cada uno, según su participación. La captación de ahorros se

centra en los depósitos de ahorro del sistema bancario, y los CDT en bancos, en corporaciones

financieras y en compañías de financiamiento comercial y de leasing. Una característica típica de

los anteriores activos es su comportamiento estacional: gran baja de depósitos en diciembre y

rápida recuperación durante los meses subsiguientes (claro está, con excepción de los depósitos a

término fijo).Cada vez más, sin embargo, el sector público central acapara un mayor volumen del ahorro nuevo.

Mientras que a mediados de los años noventa los TES representaban a duras penas 5% de los

activos financieros en poder del público, a mediados de 2004 dicha porción superaba 40% de ellos.


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VOLUMEN, COMPOSICIÓN Y COMPORTAMIENTO DE LOS ACTIVOS FINANCIEROS

1999-2004

Volumen (miles de millones de pesos)

Efectivo

Cuenta

corriente

Depósitos de

ahorro

Certificados dedepósito a

término TES Bonos Otros

Total activos

financieros

1999 6.037 6.777 17.410 23.447 19.761 2.904 725 77.061

2000 7.276 9.445 16.793 23.150 28.319 2.128 543 87.653

2001 8.349 10.388 19.177 24.245 34.580 1.976 407 99.121

2002 9.993 11.642 23.045 21.992 43.474 1.985 221 112.352

2003 11.953 12.966 26.374 23.466 50.185 2.059 181 127.183


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2004 Junio 11.351 11.684 29.653 25.801 54.822 3.123 120 136.554

Composición (porcentaje)

1999 7,8 8,8 22,6 30,4 25,6 3,8 0,9 1002000 8,3 10,8 19,2 26,4 32,3 2,4 0,6 100

2001 8,4 10,5 19,3 24,5 34,9 2 0,4 100

2002 8,9 10,4 20,5 19,6 38,7 1,8 0,2 100

2003 9,4 10,2 20,7 18,5 39,5 1,6 0,1 100

2004 Junio 8,3 8,6 21,7 18,9 40,1 2,3 0,1 100

Crecimiento anual (porcentaje)

2000 20,0 39,4 -3,5 -1,3 43,3 -26,7 -25,1 13,7

2001 14,8 10,0 14,2 4,7 22,1 -7,1 -25,1 13,1

2002 19,7 12,1 20,2 -9,3 25,7 0,5 -45,6 13,3

2003 19,6 11,4 14,4 6,7 15,4 3,7 -18,3 13,2

2004 Junio -5,0 -9,9 12,4 10,0 9,2 51,6 -33,7 7,4


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Fuente: Libro Estructura Económica Colombiana de Gilberto Arango Londoño

Además de los problemas futuros para el pago de los TES –cabe anotar que el presupuesto de la

Nación para el año 2005 prevé que el 34,7% de los gastos corrientes se destinará al servicio de ladeuda interna y externa- y los estructurales que el endeudamiento causa sobre las finanzas

públicas, que son comentados en el capítulo del Presupuesto Nacional. La masiva y creciente

captación por parte del Gobierno compite contra el sector privado y sustrae a éste valiosos

recursos para la inversión productiva.

También vale la pena destacar otros hechos de gran importancia en la transformación paulatina de

la composición del portafolio de los colombianos. En primer lugar se ha presentado una enorme

desintermediación, en la medida en que los altos márgenes financieros (diferencia entre tasas de

colocación y de captación) han permitido que muchas empresas del sector real, y algunas del

financiero, capten cuantiosos recursos para inversión y capital de trabajo a largo plazo mediantecolocación de bonos. Es un mecanismo que permite al ahorrador obtener rendimientos mejores

que con los instrumentos tradicionales y a los colocadores, acceder a créditos más baratos que los

que ofrecen las entidades financieras.

La emisión de bonos por parte del sector real, que tuvo un gran auge en la primera mitad de los

años noventa, se frenó hacia finales de la década, principalmente por la recesión económica del

país y por la agresividad del Estado en la emisión de títulos de deuda pública, que por sus altas

tasas de interés hacían para el público más atractivo invertir en TES que en papeles del sector

privado. Gracias a la reciente recuperación de la economía, a mediados de 2004 y comienzos de

2005 los bonos del sector privado presentaban ya un importante repunte, con crecimientos

supriores al 50% con respecto a los saldos que presentaban el año inmediatamente anterior.

Ejercicio de autoevaluación:

Analice a partir de la comparación entre la emisión y la compra de bonos.

PISTA DE APRENDIZAJE

Traer a la memoria: como se debe ahorrar, ahora debe diferenciar un institución financiera de

otra.


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2.5. Depósitos de Ahorro

Los depósitos de ahorro constituyen la línea tradicional de captación, también denominada ahorro

puro o ahorro institucional. Esta denominación engloba únicamente la captación de recursos

monetarios realizados en las secciones de ahorros de los establecimientos financieros, incluidos

las de las antiguas corporaciones de ahorro y vivienda, que antes captaban ahorros en cuentas

denominadas en UPAC. Para el manejo de estos cuentos se utiliza el sistema de libretas, el de

tarjetas electrónicas y, más recientemente los servicios de internet.

Estos depósitos alcanzaban la suma de $26,6 billones (millones de millones) al final junio de 2004 y

valían sólo $4.150 millones en 1972. O sea que han crecido de acuerdo con el incremento de los

intereses y la inflación. En efecto, venía pagando hasta mayo de 1972 sólo un 4% anual sobre

saldos trimestrales mínimos. De ahí en adelante, la Junta Monetaria autorizó una tasa de interés

del 8%, en 1974, del 12%; en 1975, del 16% y en 1980 subió a un 21% (Decreto 2473 de 1980).

Luego se liberaron las tasas, las cuales se han acercado a las que rinden los demás títulos

comerciales, los depósitos de ahorro, hasta la aparición del sistema UPAC y de otras alternativas

de inversión, fueron una importante fuente de captación y ahora, con la desaparición de la UPAC,

sustituida por la UVR 2000, han vuelto a tener la preponderancia anterior.

De gran importancia para el crecimiento de los saldos de las cuentas de ahorro tradicional ha sido

la incursión de los bancos con capital español en Colombia, a partir de 1995. Ellos nuevamente

utilizaron las rifas de premios en especie o efectivo, para lo cual no sólo lograron canalizar gran

parte del ahorro de las familias hacia esas cuentas, sino que también indujeron estrategias

comerciales más agresivas para la competencia local.

Las modificaciones en la tasa de interés para los depósitos, o para cualquier otro activo financiero,

tienen sus complejidades. Subir el interés devengado por el depósito, sin variar los intereses de

las inversiones obligatorias o sin liberar parte de ellas, o sin disminuir el nivel de encaje requerido

sobre cada tipo de depósito, desalienta la captación. A su vez, variar las tasas de los valores que

presentan las inversiones forzosas tiene, obviamente, graves consecuencias puesto que empuja la

cadena de intereses. Por ejemplo, si los títulos de desarrollo agropecuario (TDA) suben sus tasas,

el Fondo para el Financiamiento del Sector Agropecuario (Finagro) tendrá que incrementar lastasas de redescuento de sus líneas y, por tanto, los bancos comerciales tendrán, a su vez, que

cargar mayores intereses por los recursos que toman en redescuento para préstamos destinados a

actividades agropecuarias.


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La mayoría de los depositantes de ahorro no está motivada por el nivel de la tasa de interés. Su

deseo es mantener liquidez con seguridad y, por este sistema, acumular una determinada suma,

para luego hacer alguna inversión. También los motivan las ofertas de premios mencionadas. En

todo caso, es evidente que el conjunto de los ahorros efectuados, en su mayoría por gente de

escasos recursos, ha sufrido año tras año un deterioro como consecuencia de la pérdida de poderadquisitivo del peso, pues el interés reconocido en algunos años no alcanzaba siquiera a recuperar

la desvalorización por causa de inflación (tasa real negativa de interés), como ha sucedido desde

2002 y por lo menos hasta el cierre de esta edición (2005), pues la tasa de interés en los depósitos

de ahorro alcanza a duras penas 4% efectivo anual, en tanto que la inflación bordea 6% anual.

2.5.1. UVR

A raíz de la profunda crisis que vivió el sistema financiero, y muy especialmente el sistema de

ahorro y vivienda a partir de 1998, el Congreso de la República aprobó la Ley 546 de 1999, más

conocida como la Ley de Vivienda, la cual eliminó el antiguo sistema UPAC y creó la unidad de

valor real (UVR) como nueva herramienta para la financiación de vivienda nueva y usada.

A continuación se enuncia la base legal del sistema, incluidos un breve recuento de la iniciación del

sistema UPAC, su paulatina transformación y desconfiguración, y un resumen de los lineamientos

de la Ley 546 con respecto a la determinación del valor de la UVR y de las restricciones para su

aplicación.

En Mayo de 1972, el Gobierno tomó medidas para la protección y fomento del ahorro, resumidas

en los decretos 677 y 678 para estimular la canalización del ahorro para la construcción, el cual,

según el artículo 3 del Decreto 677, “se orientará sobre la base del principio del valor constante de

ahorros y préstamos, determinado contractualmente”.

Para efecto de conservar el valor constante de los ahorros y préstamos a que se refiere el literal d)

del artículo 13, se reajustarán periódicamente de acuerdo con las fluctuaciones del poder

adquisitivo de la moneda en el mercado interno y los intereses pactados se liquidarán sobre el

valor principal reajustado.

Parágrafo: los reajustes periódicos previstos en este artículo se calcularán de acuerdo con la

variación resultante del promedio de los índices nacionales de precios al consumidor, para

empleados, de una parte, y para obreros, de otra, elaborados por el DANE.


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Sin embargo, a partir de 1977 se desvinculó parcialmente la corrección monetaria del IPC. En ese

año se impuso un límite o tope a su ajuste, el que discrecionalmente fijaba la autoridad monetaria.

Así, en 1993 se determinó que la corrección monetaria (ritmo porcentual de crecimiento del valor

de una UPAC) sería igual 85% de la tasa de captación promedio de las corporaciones de ahorro y

vivienda (CAV). El 30 de junio de 1995, mediante la Resolución Externa 18 de la junta directiva delBanco de la República, se modificó el sistema, estableciendo la corrección monetaria como el

equivalente al 74% del promedio de las últimas cuatro semanas de la DTF (tasa promedio de

captaciones en CDT en el sistema financiero). De esta forma se sepultó el consejo inicial de

amarrar la corrección monetaria a la inflación, que había ideado el profesor Currie, y se puso al

sistema UPAC a competir abiertamente con las tasas de interés de mercado. No es de extrañar,

entonces, que el sistema de ahorro y vivienda hubiese empezado a colapsar a partir de 1997,

cuando el Gobierno de entonces comenzó a presionar el incremento de las tasas de interés

mediante la emisión de TES a tasas cercanas al 40% efectivo anual, lo cual inicialmente produjo el

alza de la DTF a niveles nunca antes vistos y luego, por efecto de la aplicación de las normas

mencionadas, el incremento de las tasas de los créditos hipotecarios a niveles inverosímilescercanos al 60% efectivo anual.

Por lo anterior, y para evitar crisis parecidas en el futuro, la Ley de Vivienda creó la UVR y, en el

artículo 3, le dio la definición siguiente:

Artículo 3º. Unidad de valor real (UVR). La unidad de valor real (UVR) es una unidad de cuenta

que refleja el poder adquisitivo de la moneda, con base exclusivamente en la variación del índice

de precios al consumidor certificado por el DANE, cuyo valor se calculará de conformidad con la

metodología que establezca el Consejo de Política Económica y Social, Conpes. Si el Conpes

llegare a modificar la metodología de cálculo de la UVR, esta modificación no afectará los

contratos ya suscritos, ni los bonos hipotecarios o títulos emitidos en procesos de titularización de

cartera hipotecaria de vivienda ya colocados en el mercado.

Por Decreto 663 de 1993 el Gobierno, haciendo uso de facultades que le otorgó el Congreso, había

dictado el Estatuto Orgánico del Sistema Financiero, en el cual se incluyeron las normas que

consagraban el sistema UPAC. La Corte Constitucional, por sentencias de septiembre y octubre de

1993, dejó sin vigencias esas normas y la capitalización de intereses para financiación de vivienda,

pues dictaminó que sólo el Congreso puede dictar leyes marco o código, como son los del UPAC.

En consecuencia, el Gobierno presentó al Congreso, dentro del término exigido por la Corte, un

proyecto de ley para reglamentar de nuevo el sistema de valor constante, indispensable para la

captación del ahorro, y por consiguiente, para fomento de la construcción. De allí salió la

mencionada Ley de Vivienda que creó la UVR.


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El artículo 17 de la Ley de Vivienda es tal vez el más importante de la citada norma y, por esa

razón, la transcribimos a continuación:

Artículo 17. Condiciones de los créditos de vivienda individual. Sin perjuicio de lo establecido en el

artículo primero de la presente ley, el Gobierno Nacional establecerá las condiciones de loscréditos de vivienda individual a largo plazo, que tendrán que estar denominados exclusivamente

en UVR, de acuerdo con los siguientes criterios generales.

1. Estar destinados a la compra de vivienda nueva o usada o a la construcción de vivienda

individual.

2. Tener una tasa de interés monetaria, calculada sobre la UVR, que se cobrará en forma

vencida y no podrá capitalizarse. Dicha tasa de interés será fijada durante toda la vigencia

del crédito, a menos que las partes acuerden una reducción de la misma, y deberá

expresarse única y exclusivamente en términos de tasa anual efectiva.

3. Tener un plazo para su amortización comprendido entre cinco (5) años como mínimo y

treinta (30) años como máximo.

4. Estar garantizados con hipotecas de primer grado constituidas sobre las viviendas

financiadas.

5. Tener un monto máximo que no exceda el porcentaje, que de manera general establezca

el Gobierno Nacional, sobre el valor de la respectiva unidad habitacional, sin perjuicio de

las normas previstas para la financiación de vivienda de interés social subsidiable.

6. La primera cuota del préstamo no podrá representar un porcentaje de los ingresos

familiares superior al que establezca, por reglamento, el Gobierno Nacional.

7. Los sistemas de amortización tendrán que ser expresamente aprobados por la

Superintendencia Bancaria.

8. Los créditos podrán prepagarse total o parcialmente en cualquier momento sin penalidad

alguna. En caso de prepagos parciales, el deudor tendrá derecho a elegir, el monto

abonado disminuye el valor de la cuota o el plazo de la obligación.

9. Para su otorgamiento, el establecimiento de crédito deberá obtener y analizar la

información referente al respectivo deudor y a la garantía, con base en una metodología


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técnicamente idónea que permita proyectar la evolución previsible tanto del precio del

inmueble, como de los ingresos del deudor, de manera que razonablemente pueda

concluirse que el crédito durante toda subida, podría ser puntualmente atendido y estaría

suficientemente garantizado.

10. Estar asegurados contra los riesgos que determine el Gobierno Nacional.

Parágrafo. No obstante lo dispuesto en el presente artículo, los establecimientos de crédito y

todas las demás entidades a que se refiere el artículo 1º de la presente ley podrán otorgar créditos

de vivienda denominados en moneda legal colombiana, siempre que tales operaciones de crédito

se otorguen con una tasa fija de interés durante todo el plazo del préstamo, los sistemas de

amortización no contemplen capitalización de intereses y se acepte expresamente el prepago,

total o parcial, de la obligación en cualquier momento sin penalidad alguna. Se aplicarán a estas

operaciones todas las demás disposiciones previstas en esta ley para los créditos destinados a la

financiación de vivienda individual.

Adicionalmente y a solicitud del deudor, las obligaciones establecidas en UPAC por los

establecimientos de crédito y por todas las demás entidades a que se refiere el artículo 1º de la

presente ley, podrán redenominarse en moneda legal colombiana en las condiciones establecidas

en el inciso anterior.

El artículo 38 de la Ley de Vivienda estableció, además, que las entidades financieras tendrían un

plazo máximo de tres meses para reexpresar todas las acreencias denominadas en UPAC a su

equivalente en la nueva UVR.

Finalmente, el artículo 5 de la misma ley otorgó a las corporaciones de ahorro y vivienda un plazo

máximo de tres años (que venció en diciembre de 2002) para convertirse en bancos comerciales.

2.5.2. Certificados de Depósito a Término (CDT)

La fuente jurídica de los CDT se remonta a la Ley 45 de 1923. Pero fue mediante la Resolución 51

de 1974 de la Junta Monetaria que, con el ánimo de crear una posibilidad legal a la banca para

captar fondos que usualmente se mantenían en el mercado extrabancario, se autorizó a los

establecimientos bancarios la emisión de certificados de depósito a término con una tasa de

interés del 13%, hasta que en 1974 se elevó al 24% anual.


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En 1980 (resolución 10 de la Junta Monetaria) se autorizó a los bancos la emisión de certificados

de depósito con las características siguientes: nominativos, de libre negociación, plazo no inferior

a tres meses (en la actualidad es treinta días) e imposibilidad de redención antes del vencimiento.

Además, se permitió la negociación libre de la tasa de interés de los CDT (Resolución 9 de la Junta

Monetaria y Decreto 238 de 1980). Esta liberación de las tasas de interés buscó canalizar, pormedio del mercado financiero institucional, los recursos desviados hacia el sector no institucional

debido a los rendimientos diferenciales favorables en este último. Los CDT emitidos por las

corporaciones financieras fueron regulados por el Decreto 2041 de 1987. Igualmente, Decreto

2835 de 1989 reguló la emisión de CDT por parte de las compañías de financiamiento comercial.

Debido a la liberación de la tasa de interés, este título valor se convirtió en un significativo

instrumento de captación y sumaba $25,8 billones al finalizar junio de 2004, cerca del 19% de los

activos financieros, mientras que en diciembre de 1979 sólo participaba en 9,2% de los mismos.

Su importancia relativa, sin embargo, ha disminuido por el alto volumen de colocación del TES por

parte del Ministerio de Hacienda. La participación de los CDT en el total de los activos financieroshabía superado el 35% a mediados de los años noventa. Vale la pena destacar que, según cifras de

la Superintendencia Bancaria, en marzo de 1999 había 971.743 títulos de CDT en poder del público

y en junio de 2004, 949.770.

2.5.3.

Bonos

El bono es un título valor pagadero generalmente al portador a la orden, en el cual está impreso el

monto por el cual será redimido, o sea, la suma que el emisor del bono pagará al tenedor en la

fecha de su maduración o vencimiento. Los Plazos pueden ser a diversas fechas para cada

emisión: a dos, cinco, diez años, etc. Devengan intereses sobre el valor facial o nominal de bono,

los cuales son pagaderos según se estipule en la respectiva emisión en forma mensual, trimestral,

semestral, etc., en modalidad vencida o anticipada, según la causación de los intereses. Los títulos

de algunas emisiones están divididos en cupones representativos del valor de los intereses que se

causarán, en cuyo caso son recortados por el emisor o el fideicomisario al hacer los pagos.

Se ha hablado del valor facial nominal, para diferenciarlo del comercial o de descuento. En

efecto, cuando sale una emisión de bonos los compradores, con base en un cálculo de su

rentabilidad en relación con su maduración, fijan una cotización (basada también en la confianza

del papel y las condiciones generales del mercado de valores), la cual implica un descuento sobre

el valor nominal. Así, un bono con un valor nominal de $1.000 a cinco años y un interés anual de

12% pagadero mensualmente puede cotizarse, por ejemplo, a $800 (descuento de 20%), en cuyo

caso el interés recibido sobre esta última inversión será ya no de un 12%, sino de un 15%. Si la


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cotización bajara a sólo $500 obviamente el interés real sería de un 24%, puesto que $120 que se

recibirían en el año equivalen a un 24% sobre los $500 que se pagaron por el bono.

A medida que se acerca el plazo de maduración, la cotización sube hasta acercarse o equivaler al

valor nominal. Se dice entonces que la cotización está a la par, o sea que el valor comercial esigual al nominal.

En algunas ocasiones, cuando bajan los tipos de interés del mercado, bonos con altas tasas faciales

se valorizan y pueden llegar a cotizarse por encima de su valor nominal, en cuyo caso se dice que

se paga una prima.

El administrador de las emisiones de bonos es una entidad fiduciaria que tiene el encargo del

emisor de los bonos para administrar su manejo, colocarlos, negociarlos, efectuar los pagos de

intereses y de capital y también de verificar, si hubiere lugar a ellos, los sorteos. Estos son un

halago o atractivo adicional consistente en que los bonos premiados son cancelados de inmediatopor su valor facial o nominal; quien ha comprado un bono a cinco años, con un descuento de 25%,

puede ganar un sorteo y así obtener el valor total sin tener que esperar todo el plazo, lo cual es un

claro aliciente. El número de bonos sorteados cada periodo, etc., depende del plan de cada

emisión, la cual ha de llevar previamente la aprobación de la Superintendencia Bancaria.

La función de administrar emisiones de bonos puede estar también en cabeza de un depósito

centralizado de valores (como Deceval o DCV), actividad que ha crecido en la medida en que la

cultura de la desmaterialización de las emisiones ha ganado terrero en el país. En el capítulo

siguiente se tratará este tema con algún detalle.

Existen por su origen, dos tipos de bonos en el mercado:

Bonos públicos: emitidos por el Estado, lo cual en teoría garantiza su seguridad, pues “el

Estado nunca quiebra”. Su propósito es ayudar a la financiación de la inversión y gasto

público. Por ejemplo, los TES, y más recientemente los bonos emitidos por las entidades

territoriales (municipios o departamentos).

Bonos privados: emitidos por sociedades anónimas particulares y pueden ser ordinarias,

de garantía general y convertibles en acciones, voluntaria u obligatoriamente. Los bonos

obligatoriamente convertibles en acciones –Boceas – se usan por lo general para la

sustitución de pasivos, ampliación de plantas o capital de trabajo. Específicamente los

Boceas se orientan a la capitalización, y los bonos de garantía general son colocados por


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las corporaciones financieras para otorgar créditos con los recursos recogidos y promover

nuevas empresas.

2.5.4.

Títulos de Tesorería (TES)

Debido a la gran importancia que han adquirido estos papeles en la última década, no sólo como

instrumento de financiación del gasto público, sino por su importante papel en el desarrollo del

mercado de capitales colombiano, a continuación se dedica un aparte especial a los TES.

Hasta 1990 fueron emitidos los títulos de ahorro nacional (TAN) como mecanismo para financiar

parte del presupuesto nacional. Los TAN fueron creados por el Decreto 382 de 1983, por el

Gobierno Nacional, al amparo de la emergencia económica iniciada con el Decreto 3742 de 1982.

En su creación se estableció que los recursos provenientes de su colocación “podrán servir para

incrementar o generar apropiaciones en el presupuesto nacional o, a juicio del Gobierno, dar

liquidez a la Tesorería General de la República dentro de los lineamientos de la política

monetaria”. Es decir, que se crearon para atender gastos de inversión en el presupuesto y dar

liquidez a la Tesorería General de la República, sin necesidad de recurrir a la emisión monetaria o a

endeudamiento externo., sin embargo, en la práctica fueron fuente de emisión primaria para

cubrir sus altos intereses.

Por lo anterior, fueron remplazados por los títulos de tesorería (TES), que deben en teoría

ajustarse a parámetros más estrictos de endeudamiento público. Han sido emitidos por el

Ministerio de Hacienda y administrados por el Banco de la República. Existen dos clases de TES: A

y B. Mientras que los B son los sustitutos de los TAN, los A han ido remplazando paulatinamente a

los títulos de participación y a los títulos canjeables por certificados de cambio, que son utilizados

como instrumentos de contratación monetaria, es decir, en la modalidad de operaciones de

mercado abierto, que desaparecieron, de acuerdo con lo establecido en la Ley 31 de 1992, la cual

también evita que en el futuro haya varios emisores (Banco de la República y Ministerio de

Hacienda) con títulos de deuda soberana, compitiendo entre sí por escasos recursos del ahorro.

Desde la desaparición de los títulos de contracción monetaria el Banco de la República ha ejercido

la modalidad de compra o venta definitiva de los TES para operaciones de contracción o de

expansión.

Los TES clase B se emiten en series de tasa de interés fija, aunque también los hay indexados al

IPC, a la UVR o a la TRM (tasa representativa del mercado del dólar de Estados Unidos). A junio

de 2004, los de tasa fija (a corto y largo plazos) representaban 56,6% del saldo total, los

denominados en UVR, 25,6%; los de IPC representaban 14,7% y los de TRM, 31,1% del total de


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52,5 billones en circulación. Según año de vencimiento (entre 2004 y 2015) había una gran

dispersión, lo cual hace que los esfuerzos de refondeo de las emisiones signifiquen colocaciones

anuales promedio de $8 billones. El total de TES emitidos al iniciarse 2005 era de $60 billones.

Con el fin de dar liquidez a sus emisiones, la Dirección General de Crédito Público (DGCP) delMinisterio de Hacienda creó el Programa de Creadores de Mercado para títulos de Deuda Pública,

el cual está compuesto por un selecto grupo de establecimientos de crédito (bancos y

corporaciones financieras) y sociedades comisionistas de bolsa.

Los participantes pueden recibir la calidad de creadores o de aspirantes a creadores, aunque más

recientemente se creó también la figura del invitado. La Resolución 001 de 2003 del Ministerio de

Hacienda fija todas las reglas del esquema y los requisitos que deben cumplir los agentes que

deseen participar en el programa.

Las funciones básicas de los creadores son: participar en las subastas primarias queperiódicamente (por lo general cada dos semanas) realiza la DGCP; dar liquidez secundaria a

dichas emisiones a través del sistema electrónico de negociación (SEN) del Banco de la República,

mediante la colocación de puntos de compra y de venta en dicho sistema a los demás creadores;

dar puntos de compra y de venta a cualquier agente o cliente que los solicite, por cualquier medio

electrónico o telefónico; y elaborar informes escritos periódicos sobre la evolución del mercado de

deuda pública, con destino a la DGCP o al público en general.

Anualmente se hace una evaluación del desempeño de cada creador y de acuerdo con el resultado

se le ratifica o se le excluye del esquema. La norma fija el número máximo de 15 participantes en

calidad de creador o de aspirante.

Puede decirse que el auge de los TES y la participación de los creadores en el esquema le han dado

enorme dinamismo al mercado de capitales (por lo menos en lo que a deuda pública se refiere) y

han introducido una gran volatilidad en los precios de los activos financieros.

Al tratarse de los títulos de deuda soberana, las noticias sobre desempeño de la economía, estado

de las finanzas públicas, acontecimientos políticos y de orden público o, incluso, evolución de los

mercados externos, hacen que los precios de dichos títulos suban o bajen de manera abrupta,

trasmitiendo sus efectos a los demás instrumentos. Por ejemplo, en 2002 se conjugaron varias

crisis internacionales con las perspectivas pesimistas de las finanzas públicas colombianas, los

cuales originaron un deterioro acelerado en los precios de los portafolios, lo cual acarreó enormes

pérdidas contables y de caja a los tenedores de los TES, en su mayoría bancos y fondos de

pensiones; esto puso en peligro la estabilidad de los inversionistas y la credibilidad en los TES y en


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las autoridades que los emiten. Estas coyunturas son recurrentes y no hay en el mercado

colombiano instrumentos de cobertura suficientemente desarrollados para mitigar sus impactos

negativos. Es un tema que deben abordar las autoridades económicas si quieren que los bonos de

deuda pública tengan mayor aceptación y una mayor profundización en el mercado. Por fortuna

durante los años siguientes el mercado ha estado en un ambiente de seguridad y no se hanpresentado –hasta principios del 2005- episodios de crisis o “corridas” en el mercado de los TES.

Ejercicio de autoevaluación

Realice un análisis en el cual detalle cuales son las ventajas y desventajas en la inversión en

papeles financieros, debe identificar su aspectos de comercialización.


Tenga presente: que las inversiones en papeles comerciales y financieros son una forma de

ahorrar.


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3. EL SECTOR FINANCIERO NACIONAL

http://youtu.be/2Ns7SAzNs0M

Imagen relacionada del video de YouTube

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3.1. Relación de Conceptos

OBJETIVO GENERAL

Valorar los costos que se tienen en una transacción financiera.


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Identificar en que establecimientos se desarrollan las actividades.

Conocer las operaciones bancarias y financieras.Diferenciar una institución financiera de otra.

3.2. Prueba Inicial

Diferenciar una transacción de una operación financiera, así mismo conocer las diferentes

instituciones que operan en el sistema financiero.

3.3.

Establecimientos de Crédito

Los establecimientos de crédito son aquellas instituciones financieras que, en su condición de

intermediarios, cumplen la función social de captar en moneda legal el ahorro del público para

canalizarlo a las actividades productivas y de consumo en forma de préstamos, No son

establecimientos de crédito otras instituciones como los almacenes generales de depósito, las

sociedades fiduciarias, los fondos de cesantías y pensiones, clasificados legalmente como

sociedades de servicios financieros, ni tampoco las compañías de seguros y los comisionistas de

bolsa, entre otros, puesto en desarrollo de su objeto captan y administran recursos del ahorro,

pero no los prestan sino que los administran prestando otro tipo de servicios.

3.3.1. Establecimientos Bancarios

En los términos del numeral 2 del artículo 2 del Decreto 663 de 1993, conocido como el Estatuto

Orgánico del Sistema Financiero (EOSF), “son establecimientos bancarios las instituciones

financieras que tienen por función principal la captación de recursos en cuenta corriente bancaria,

así como también la captación de otros depósitos a la vista y a término, con el objeto primordial

de realizar operaciones activas de crédito”.

Según el artículo 16 de la Ley 795 de 2003, el monto mínimo de capital 3 que en ese año debía

acreditarse para solicitar la constitución de un establecimiento bancario era $45.085.000.000, que

en lo sucesivo se ajusta anualmente en forma automática en el mismo sentido y porcentaje en que

varíe el índice de precios al consumidor (IPC) suministrado por el DANE.


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Sin embargo, no basta acreditar el capital mínimo requerido para la constitución del

establecimiento, pues el negocio bancario no se fundamenta únicamente en la solvencia

patrimonial. También merecen especial consideración la solvencia técnica, profesional, ética y

moral, razón por la cual los accionistas y administradores de un banco objeto de creación oadquisición deben demostrar dichas calidades ante la autoridad compétete. Igualmente, existen

otras formas legales que pueden impedir que un inversionista o grupo de inversionistas pueda

hacerse al control de un establecimiento de crédito; por ejemplo, aquellas que se refieren a la

libre competencia.

Se debe aclarar que, por estándar internacional, existen límites en la denominada relación de

solvencia patrimonial, es decir, la proporción mínima que debe haber entre el patrimonio técnico y

los activos ponderados por riesgo de un establecimiento crediticio. Aunque en el campo

internacional, por acuerdo del Comité para la Reglamentación Bancaria y Prácticas de Vigilancia de

Basilea, dicha relación no puede ser inferior a 8%, en Colombia la legislación es más exigente yestablece el mínimo en 9%.

Los establecimientos bancarios realizan primordialmente operaciones comerciales de crédito a

corto plazo y, en menor proporción, a mediano plazo. Con anterioridad a la expedición de la Ley

45 de 1990, estos intermediarios disponían de secciones fiduciarias para realizar operaciones y

prestar servicios por cuenta de su clientela. En la actualidad estas secciones se han transformado

en sociedades filiales con capital propio que pueden suscribir los bancos, las corporaciones

financieras y las compañías de financiamiento comercial, en cuantía que no debe ser menor a 51%

del capital suscrito.

El EOSF fija claramente la estructura general de los bancos al determinar que podrán contar con

una sección bancaria para la realización de sus actividades propias de negocios; una sección de

ahorros, para recibir depósitos a la vista o a término; y una sección comercial en el caso de la

banca hipotecaria.

El artículo 5 de la Ley 546 de 1999 obligó a las antiguas corporaciones de ahorro y vivienda (CAV) a

transformarse en bancos comerciales.

Sobre las sociedades fiduciarias se habla más adelante en este capítulo, así como de las

aseguradoras y las sociedades comisionistas de bolsa, que cumplen un papel complementario y

fundamental en el funcionamiento del sector financiero y en el mercado de capitales.


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3.3.2.

Corporaciones Financieras

En los términos del numeral 3 del artículo 2 del EOSF:

Son corporaciones financieras aquellas instituciones que tienen por función principal la captación

de recursos a término, a través de depósitos o de instrumentos de deuda a plazo, con el fin de

realizar operaciones activas de crédito y efectuar inversiones, con el objeto primordial de

fomentar o promover la creación, reorganización, fusión, transformación y expansión de

empresas, en los sectores que establezcan las normas que regulan su actividad.

Así pues, la emisión de certificados de depósito, de bonos ordinarios y de garantía general es la

principal fuente de los recursos con que estas entidades han venido operando y que prestan a

mediano y largo plazo, según lo autoricen las normas vigentes. No debe perderse de vista que el

Decreto 2423 de 1993 permitió a las corporaciones financieras captar recursos a la vista o

mediante la expedición de certificados de ahorro a término (CDT).

Cabe destacar que en muchas épocas las corporaciones financieras han tenido a su disposición

líneas de redescuento provisionados con fondos de la banca multinacional en el Banco de la

República, especialmente destinados al fomento industrial. Así mismo son intensivas usuarias de

los recursos que suministran los denominados bancos de redescuento, como Bancóldex, Finagro,

Findeter y FEN.

Consecuentes con su objeto, las corporaciones financieras han propiciado la creación o la

expansión de numerosas empresas agrarias e industriales en las cuales han participado

accionariamente y luego han venido estas inversiones al sector privado, cumpliendo así la función

para la cual fueron creadas. Entre las más conocidas y antiguas recordamos a la Corporación

Financiera Nacional y Suramericana (Corfinsura), la Colombiana, la del Valle y la de Caldas. En el

campo estatal se crearon el Instituto de Fomento Industrial (IFI) y la Financiera Energética Nacional

(FEN).

En los últimos años, sin embargo, este tipo de establecimiento de crédito ha concentrado su

actividad en la banca de inversión y muchos de ellos han desaparecido por liquidación o porque

han sido objeto de absorción en procesos de fusión.


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El capital mínimo para la constitución de una corporación financiera era, en 2003,

$16.395.000.000, valor que se actualiza anualmente con el de la variación del índice de precios al

consumidor certificado por el DANE.

3.3.3. Compañías de Financiamiento Comercial (CFC)

Son compañías de financiamiento comercial las instituciones que tienen por función principal

captar recursos a término con el objeto primordial de realizar operaciones activas de crédito para

facilitar la comercialización de bienes y servicios, y realizar operaciones de arrendamiento

financiero leasing (numeral 5 del artículo 2 del EOSF).

En 2003 requerían para su constitución un capital mínimo de $11.613.000.000, suma ajustable

anualmente de acuerdo con el nivel de alza en el costo de vida.

Al igual que otros establecimientos crediticios, captan el ahorro privado mediante la suscripción de

títulos valores de contenido crediticio, en especial CDT y bonos ordinarios. Así mismo están

autorizadas para captar recursos a través de depósitos de ahorro a la vista o mediante la

expedición de CDAT (artículo 3 del decreto 2423 de 1993). Recientemente la Ley 795 de 2003

permitió a esta clase de entidades recibir préstamos de otros establecimientos de crédito para la

realización de operaciones de microcrédito. Es creciente su participación en la comercialización de

bienes; por ejemplo, vehículos.

Al promediar 2004 existían en el país 26 entidades de esta clase, aunque con anterioridad a la

crisis del sistema financiero de los años noventa existía casi un centenar de ellos.

Han servido para atraer fondos que, de otro manera, estarían actuando en el mercado

extrabancario y en el cual las tasas prevalecientes son mucho más elevados que los que cargan las

instituciones sometidas a la vigilancia de la Superintendencia Bancaria; así mismo son mucho más

elevados los riesgos de los prestamistas. Sin embargo, eliminar este mercado, aunque deseable,

es una utopía.

Una de las principales modalidades de negocio de las compañías de financiamiento comercial es el

arrendamiento financiero o leasing. Las operaciones de leasing consisten en que una compañía

autorizada (como las de financiamiento comercial) adquiere, a solicitud de su cliente,

determinados bienes cuya tenencia le entrega a título de alquiler, a cambio del pago de una

remuneración o canon, y con opción para el arrendatario al vencimiento del contrato de adquirir

los bienes arrendados por un precio al cual se le han deducido los valores del canon pagado, o de


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restituirlos a la compañía de leasing: operativo, financiero e inmobiliario, aunque también hay

otras modalidades.

En el leasing operativo el arrendador puede ser el mismo proveedor o fabricante de los bienes o

equipos objeto de alquiler y no necesariamente un intermediario financiero. De acuerdo con elEstatuto Tributario: “Se consideran arredramientos operativos, aquellos contratos de leasing en

los cuales el arrendatario registra como un gasto deducible la totalidad del canon de

arrendamiento causado, sin que deba registrarse en la contabilidad de dicho arrendatario el activo

del contrato”4. Sin embargo, a este beneficio tributario solamente pueden acceder aquellos que al

término del respectivo año gravable posean un patrimonio bruto inferior al establecido en la ley.

En esta modalidad no cabe el arrendatario ejercer la opción de compra al final del contrato pues,

por lo general, se trata de bienes de rápida obsolescencia; en principio los gastos derivados del

mantenimiento y repuestos del equipo objeto de la operación corren a cargo del arrendador, salvo

pacto en contrario.

En el leasing financiero intervienen tres partes: el arrendatario, el proveedor y la compañía de

leasing. Esta última compra al segundo un activo para arrendárselo al primero. El leasing

financiero representa la mayoría de las operaciones de arrendamiento financiero en Colombia.

El leasing inmobiliario es una modalidad que apenas empieza a tener auge en Colombia. Como su

nombre lo sugiere, es un contrato de arrendamiento financiero sobre un bien inmueble de tipo

productivo (bodega, local, oficina, etc.).

Más recientemente, y como resultado de lo establecido en el Decreto 777 de 2003, se ha

implementado la operación de leasing habitacional, el cual, según el artículo 2 de la citada norma

se define así:

El contrato de leasing financiero mediante el cual una parte denominada entidad autorizada

(establecimiento bancario o compañía de financiamiento comercial) entrega a un locatario la

tenencia de un inmueble destino a vivienda para su uso y goce, a cambio del pago de un canon

periódico durante un plazo convenido, a cuyo vencimiento el bien se restituye a su propietario o

se transfiere al locatario, si éste último decide ejercer una opción de adquisición pactado a su

favor y paga su valor.

El leasing como sistema de financiación, ha tomado gran fuerza en nuestro medio. En efecto, la

actividad de arrendamiento financiero es una de las que presentan mayor dinamismo en épocas

de auge económico, pero también una de las más afectadas en las coyunturas recesivas, debido a


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que en épocas de decaimiento económico los clientes dejan de pagar los cánones de

arrendamiento, dejando a las compañías de financiamiento comercial con activos físicos que nada

tienen que ver con el giro diario de su negocio, por lo cual deben salir a venderlos a precios muy

bajos.

3.3.4. Cooperativas Financieras

La Ley 454 de 1998, más conocida como la Ley de Economía Solidaria, reglamentó la actividad

financiera de las cooperativas (formas asociativas y solidarias de propiedad, sin ánimo de lucro) y

estableció que aquellas dedicadas a la actividad financiera quedarían sometidas al control y

vigilancia de la Superintendencia Bancaria (y no de la Superintendencia de Economía solidaria

como las demás cooperativas). Aunque en Colombia existe un sinnúmero de cooperativas, al final

de junio de 2004 únicamente cinco de ellas estaban acreditadas como cooperativas financieras

ante la superintendencia Bancaria.

Como lo dispone el artículo 45 de la Ley 454 de 1998, incorporado en sus apartes pertinentes al

EOSF, las cooperativas financieras pueden realizar la mayoría de operaciones activas y pasivas

permitidas a los demás establecimientos de crédito. Por ejemplo, pueden captar recursos a través

de CDT o de ahorro contractual y emitir bonos. Pueden negociar títulos, otorgar préstamos,

aceptar letras de cambio, abrir cartas de crédito en moneda legal y realizar operaciones de compra

y venta de divisas, entre otros.

Ejercicio de autoevaluación

Establezca a partir de las funciones y los objetos qué son las instituciones financieras, así mismo

investigue cómo se asocian.


Traer a la memoria: las instituciones financieras son las únicas autorizadas en Colombia para

captar y colocar dinero.


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3.4. Operación Bancaria

3.4.1. Antecedentes

Para facilitar la compresión del sistema bancario colombiano, conviene conocer una síntesis de los

antecedentes y de la mecánica operativa bancaria.

En la antigüedad, los griegos tenían instituciones que bien podrían llamarse bancos, en las cuales

los comerciantes, nativos o extranjeros, hacían depósitos y obtenían créditos. Los romanos, que

aprendieron de los griegos, cargaban intereses por los préstamos y a su turno pagaban créditos a

sus depositantes por consignaciones a plazo.

La Edad Media registró un retroceso en esta actividad, como en muchos otras. La función básica

de la banca fue actuar como depositario seguro de monedas de toda clase: oro, plata y joyas. Esta

función la realizaban especialmente monjes, cuyos conventos eran sitios relativamente inmunes a

los asaltos durante las muy frecuentes guerras en lo que hoy es Europa. Algunas de estas

comunidades, al tener muchos bienes disponibles en calidad de depósito, empezaron a efectuar

préstamos, en forma más o menos semejante a la actual.

La Orden de los Caballeros Templarios fue la más importante precursora de la banca moderna.

Durante el siglo XIII esta orden manejó la Real Tesorería de Francia; cobraba tributos y manteníafondos, haciendo pagos por cuenta de la corona. Su organización les permitió tener cajas fuertes

en las que los mercaderes depositaban sus valores y monedas. Como existían sitios de depósito en

varios lugares, rápidamente se expidieron notas que permitían retirar en un sitio diferente del

depósito inicial un valor semejante, lo cual eliminaba el riesgo de transporte. Este fue el motor

principal del progreso de la banca.

El negocio principal consistía en prestar el servicio de cambio de monedas de diversas regiones

mediante el cobro de comisiones y servir como depositaria de valores. Además, y a finales de la

Edad Media, se inició la costumbre de girar letras de cambio para pagar mercancías en sitios

diferentes al de domicilio de los compradores, que viajaban a otros lugares a adquirirlos. Prontose inició el negocio de comprar estos instrumentos mediante descuentos. En Venecia, Génova y

Florencia prosperaron las más importantes casas bancarias con sucursales en otras importantes

ciudades, como Londres y Ámsterdam. En Alemania, Portugal y España, particulares obtenían el

privilegio mediante el pago de algunas sumas a los gobernantes de las respectivas ciudades y


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actuaban en ocasiones como recaudadores de tributos. En no pocas ocasiones estas casas

bancarias se quebraron cuando los príncipes rehusaron el pago de algunas fuertes acreencias.

Hacia 1609 se fundó en Ámsterdam un banco con la expresa prohibición de hacer préstamos, y

sólo tenía como finalidad cambiar monedas y recibir depósitos sin pagar intereses por ellos.Operó con éxito durante algunas docenas, pero sucumbió ante el atractivo de hacer préstamos

(secretamente) a la compañía de las Indias Orientales, lo cual, al no repagar oportunamente, lo

quebró en 1780. Sin embargo, este banco señaló una pauta notable en la historia de la banca,

simultáneamente con el establecimiento de otras entidades de depósito y préstamos en ciudades

alemanas, suizas, etc.

La historia de la banca en los siglos XVII y XVIII registra continuas quiebras de los grupos

particulares que manejaban estos negocios y estaban expuestos a las crisis provocadas por guerras

internas y externas. La necesidad, largamente sentida, de que los bancos tuvieran a su turno

banqueros a quienes recurrir en caso de emergencia, se concretó cuando el Banco de Inglaterraempezó a actuar como banco de banqueros en 1815, al aceptar depósitos de otros bancos

particulares, y a su turno les hizo préstamos y descuentos de cartera. Nació así la idea de la banca

central, eje de todos los sistemas bancarios de cualquier nación en la época moderna. En el

capítulo siguiente veremos cómo cumple esta función el Banco de la República en Colombia.

3.4.2. Funciones y Formas de Operar de La Banca Moderna

Ya vimos que la función inicial y primordial de la banca fue custodiar fondos. Aún es una de sus

principales actividades. Luego empezó a prestar parte a todos los fondos que recibía. Como

resultado de la centenaria experiencia de la actividad bancaria, se ha llegado a conclusiones

traducidas a disposiciones legales bastante similares en el mundo civilizado. Por ejemplo:

1. La fundación de un banco requiere permisos y requisitos estatales, se fija el monto

mínimo de capital y se examina la honorabilidad, competencia y experiencia de los

fundadores, directivos y administradores.

2. El estado vigila el cumplimiento de las normas legales bancarias.

3. Se exige que los bancos mantengan cierto grado de reservas o liquidez para atender el

pago oportuno de las deudas con el público, o sea, los llamados depósitos en cuenta

corriente y a término, en forma de encajes.


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Durante el período de vigencia del patrón oro, los bancos centrales podían emitir medios de pago

sólo de acuerdo con los incrementos de oro o de reservas en monedas duras, a su turno

respaldadas en oro, como la libra esterlina, el dólar, etc. Por el contrario, un drenaje de oro y de

monedas de reserva significaba una contratación automática del medio circulantes. La banca

comercial reflejaba también este automatismo y los encajes estaban representados en billetes ydepósitos en el banco central, cuyas funciones eran bastante sencillas, si se les comparara con las

de hoy.

Abandonado el patrón oro y, por consiguiente, la libre convertibilidad, empezó a cambiar el

concepto de lo que debía ser la función de la banca central y de la comercial o la de fomento.

Pronto empezó a variar la política sobre exigencia de encajes. Los países que perdieron gran parte

de su oro y de sus divisas comprendieron que no podían resignarse a una depresión indefinida

como consecuencia de la crisis económica, causada por una contracción de sus medios de pago, lo

que contribuía al decaimiento y a la parálisis de la actividad financiera y de la productividad. Bastaimaginar una situación de déficit temporal de la balanza de pagos cuando un país ve reducidas sus

reservas internacionales por factores que están fuera de su control. En estos casos, si la cantidad

de moneda está amarrada a la disponibilidad de reservas, es imposible romper el ciclo recesivo.

Es sabido que a un aumento de los encajes sobreviene una disminución de los medios de pago, por

cuanto los bancos, para encajarse, deben limitar parte de su cartera a no hacer nuevos préstamos.

Con esto último se evita la expansión secundaria de dinero, la cual se explica más adelante por el

efecto multiplicador de los depósitos bancarios. Un solo banco puede encajarse si obtiene un alza

o incremento en sus depósitos, pero cuando se dicta una medida de aumento en los encajes es

difícil que el sistema bancario en conjunto pueda elevar sus depósitos. Por el contrario, éstos

tienden a disminuir como consecuencia de la exigencia de pagar los préstamos a su vencimiento.

En cambio, una disminución en el encaje requerido a los bancos les dará una capacidad de

creación de medios de pago, proporcional a dicha disminución. Los bancos pueden aumentar el

volumen de los medios de pago o del circulante mediante el otorgamiento de nuevos préstamos,

tomándolos de los recursos que quedan liberados con la disminución.

EL EFECTO MULTIPLICADOR

Si en determinada fecha los depósitos del público en los bancos son $200.000 millones y el encaje

requerido es el 28% y una medida de las autoridades monetarias lo reduce a un 25%, o sea un 3%

menos, el 3% de 200.000 millones será igual a 6.000 millones. Fácilmente se establece que cada

punto de reducción del encaje libera 2.000 millones que, al ser prestados, generarán capacidad


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adicional de préstamos a los bancos que van recibiendo las consignaciones que han obtenido los

beneficiarios de los préstamos. Éste es el efecto multiplicador del sistema bancario5 (cuadro 2).

Cuadro 2

OFERTA MONETARIA(Miles de millones)

AñoEfectivo

1

Depósitos

en cuenta

corriente

2

Cuasidinero

s 3

Depósitos

fiduciarios y

a la vista

4

M1

5 = 1 + 2

M2

6 = 5 + 3

M3

7 = 6 + 4

Base

monetaria

1985 263,7 376,7 1.040,5 20,0 640,4 1.680,9 1.750,0 429,3

1900 817,3 1.305,2 3.919,0 129,6 2.122,5 6.041,5 6.483,0 1.493,5

1995 2.873,3 4.844,5 21.243,5 1.517,6 7.717,8 28.961,3 32.034,4 6.267,1

2000 7.276,0 9.444,7 39.942,9 5.819,2 16.720,8 56.663,6 62.761,4 10.710,42001 8.349,4 10.387,5 43.421,5 6.165,4 18.737,0 62.158,4 68.572,5 11.647,9

2002 9.993,5 11.642,1 45.036,6 7.303,2 21.635,6 66.672,2 74.199,6 14.107,4

2003 11.952,6 12.965,7 49.840,1 8.171,7 24.918,3 74.758,4 83.159,9 16.441,5

2004* 11.366,3 12.399,5 58.887,2 8.856,3 23.765,8 82.653,0 91.681,5 19.260,2

Fuente: Libro Estructura Económica Colombiana de Gilberto Arango Londoño

Después de esta necesaria digresión, volvamos a tomar el hilo de la historia de la composición

misma de los encajes, cuando los economistas empezaron a insistir en la necesidad de dar a las

finanzas mayor elasticidad, aconsejaron que se utilizaran los encajes como una fuente expansión ode contracción de los medios de pago, según lo requiriese en un periodo dado un país, como

medio de canalizar la inversión a ciertas actividades. Entonces se cambió el sistema ortodoxo de

exigir el encaje en efectivo por el de pedir que parte del mismo estuviese representado en

inversiones de papeles, generalmente de origen oficial o semioficial, proporcionando así recursos,

por ejemplo para las instituciones que a su turno hacen préstamos para vivienda (en Colombia la

inversión en cédulas hipotecarias que emitía el Banco Central Hipotecario), o para la agricultura

(los TDA que emite Finagro) o en bonos de desarrollo económico (que emitía el desaparecido IFI),

etc.

La noción inicial de lo que era el encaje se ha distorsionado. En efecto, en teoría los bancos notienen la misma liquidez para respaldar sus depósitos con el encaje y además las inversiones que

deben hacer, a su turno generan medios de pago cuando estos recursos son utilizados por los

emisores de los bonos, las cédulas, etc. Sin embargo, por regla general estos papeles son líquidos,

aunque tienen cotizaciones inferiores a las de otras inversiones del mismo plazo y, en una


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emergencia, los bancos pueden liquidarlos con bastante prontitud. De no poder hacerlo, de

seguro el banco central entrará a aceptarlos como una garantía de préstamo o a comprarlos.

En épocas recientes el encaje ha dejado de ser un instrumento activo de la política monetaria, y se

modifica apenas ocasionalmente. Ahora el Banco de la República es mucho más activo en larealización de operaciones repo, mediante las cuales compra temporalmente títulos de deuda

pública a los bancos con recursos de expansión, o vende títulos a esos mismos intermediarios con

el fin de contraer dinero recibido en la venta de dichos títulos. Si se requiere un efecto estructural

sobre los medios de pago, entonces el Emisor compra o vende los títulos en definitiva.

OTRAS CAUSAS DE CAMBIO EN LOS MEDIOS DE PAGO

El aumento de los depósitos no se origina sólo en medidas que podríamos calificar artificiales,

como los que toman las autoridades monetarias para subir o bajar los encajes. En la mayoría de los

casos estas medidas son, a su turno, consecuencia de los factores que originan la llamada creaciónprimaria de medios de pago (o de reducción). Fundamental es la exportación, que produce un

ingreso de divisas, Cuando los exportadores venden éstas originan un pago en efectivo de los

bancos y diferentes agentes cambiarios, lo cual consiste en la práctica en aumentar el depósito en

la entidad financiera del beneficiario de la venta.

Un incremento del volumen general de las exportaciones traducido en un saldo neto favorable al

país causará un incremento correlativo de los depósitos y de la capacidad de los bancos de prestar.

Por ello, cuando sale la cosecha cafetera y los exportadores de café consignan en sus cuentas,

empezando por la Federación Nacional de Cafeteros, el producto de sus exportaciones genera

tendencias expansivas, debido a las emisiones primarias de dinero que se producen (cuadro 3).

Claro está que en muchos años el producto de la cosecha cafetera no causa impactos

inflacionarios, ya que la Federación Nacional de Cafeteros procede a cancelar pasivos con el

Emisor o en el exterior.

Cuando se registran incrementos en las reservas, lo cual puede derivarse del recibo de préstamos

externos, o de compras de oro, etc., las autoridades recurren, entre otros mecanismos, al

incremento del encaje como medio para impedir excesivos aumentos de los medios de pago, o lo

reduce si las ventas de divisas para pagos de importaciones u otras transferencias al exterior han

ocasionado bajas en los depósitos que justifiquen una baja en los encajes de la banca comercial

para no inducir a una depresión económica.

8/18/2019 10-sis

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