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América Latina y los riesgos del entorno global Luis Enrique Berrizbeitia Vicepresidente Ejecutivo CAF
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América Latina y los riesgos del entorno globalLuis Enrique Berrizbeitia, vicepresidente ejecutivo, CAF-Banco de Desarrollo de América Latina, Caracas.
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América Latina y los
riesgos del entorno global
Luis Enrique Berrizbeitia Vicepresidente Ejecutivo
CAF
Temario
• El rol de CAF: banco de desarrollo de América Latina
• El contexto económico global
• El escenario para América Latina
• Los riesgos del entorno global
• ¿Exuberancia irracional?
• Profundización de crisis europea
• Aterrizaje brusco en China
• Riesgos estructurales de mediano plazo
Evolución de CAF en un entorno global y regional complejo
CAF: de institución andina a Banco de Desarrollo de América Latina
1990 2000 2011
• Bolivia
• Colombia
• Ecuador
• Perú
• Venezuela
• Bolivia
• Colombia
• Ecuador
• Perú
• Venezuela
• Argentina
• Brasil
• Panamá
• Paraguay
• Uruguay
• Costa Rica
• Chile
• Jamaica
• México
• Rep. Dominicana
• Trinidad y Tobago
• Argentina
• Bolivia
• Brasil
• Colombia
• Ecuador
• Panamá
• Paraguay
• Perú
• Uruguay
• Venezuela
• Costa Rica
• Chile
• Jamaica
• México
• Rep. Dominicana
• Trinidad y Tobago
• España
• Portugal
5 países 16 países 18 países
1970-1996 1997-2001 2002-2006 2007-2011
430465
1.074
1.266
1991 1996 2001 2006 2011
845
2.727
5.575
8.191
15.093
1991 1996 2001 2006 2011
576
1.043
1.826
3.693
6.351
1970-1991 1992-1996 1997-2001 2002-2006 2007-2011
4.761
10.601
13.274
20.363
44.323
Crecimiento operativo acelerado
Principal fuente de financiamiento de infraestructura en América Latina …
Aprobaciones en infraestructura América Latina (USD millones)
18.856
24.64825.474
BM BID CAF
2000-2010
... también en energía
Aprobaciones en energía en América Latina (USD millones)
5.520
6.519
9.103
BM BID CAF
2000-2010
CAF: Creciente fuente de financiamiento multilateral de América Latina
Aprobaciones 2011:
USD 25.661 millones
Aprobaciones 2007-2011:
USD 135.600 millones
Aprobaciones 1990:
USD 10.658 millones
BID 36%
BM 56%
CAF 8%
BID 43%
BM 18%
CAF 39%
BID 41%
BM 26%
CAF 33%
Eficiencia
(Costos Adm/Cartera)
Rentabilidad
(ROE)
Indicadores financieros altamente satisfactorios
Calidad de Cartera
9.6% 9.4%
10.5%
7.2%
4.7%
3.0% 2.5%
4.3% 4.8% 4.7% 3.6%
3.2% 3.2% 2.8% 3.7%
5.3% 5.3%
3.1%
1.2%
0.5% 0.5%
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11
ROE UST 10Y Libor 6M
2.6%
3.0% 3.1%
3.6%
3.2% 3.2% 3.2%
2.6%
2.2% 2.3%
1.8%
1.4% 1.2%
1.0%
0.9%
0.7% 0.9%
1.0%
0.8% 0.6%
0.5%
0.2% 0.3%
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11
Previsiones / Cartera
Cartera Vencida* / Cartera 11.0%
2.9%
1.0% 0.7%
0.5% 0.6% 0.6% 0.6% 0.6% 0.5% 0.6%
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19
82
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11
El rol de CAF Banco de Desarrollo de América Latina
¿Cómo agrega valor CAF al desarrollo de
América Latina?
• Institución financiera multilateral de esencia y propiedad
latinoamericanas y de proyección global
• Concepción integral temática del desarrollo
• Conocimiento profundo de regiones y sectores
• Reconocimiento y respeto de diversas realidades nacionales
• Enfoque pragmático y no dogmático
• Rol catalítico
• Rol anticíclico
• Capacidad de innovación en productos y servicios
Inversión en todas las formas de capital
Inserción internacional pragmática
Calidad institucional
Transformación productiva
La visión de CAF del desarrollo sostenible
Crecimiento sostenido de calidad
Equidad e inclusión
social
Eficiencia
microeconómica
Equilibrio
ambiental
Estabilidad macroeconómica
La visión CAF de la integración regional pragmática
• Integración física
• Integración y desarrollo fronterizos
• Integración económica y comercial
• Integración energética
• Integración financiera
• Integración regulatoria y logística
• Integración cultural y social
• Cooperación ambiental
Capacidad de reacción de CAF ante la crisis
2008-2009: importante rol anticíclico
• Aumento del financiamiento de libre disponibilidad y rápido desembolso
– Líneas contingentes de crédito – Programas sectoriales de enfoque amplio
• Mayor financiamiento de corto plazo a los sistemas financieros de la región
• Mejoramiento del perfil de la deuda de los países
• Mejoras en las condiciones financieras
• Fortalecimiento Fondo Financiamiento Compensatorio
CAF: más que un banco
• Financiamiento de programas y proyectos
• Rol catalítico y de intermediación de recursos
• Rol anti cíclico en el financiamiento al desarrollo
• Innovación en productos y servicios
• Mitigador de fallas de mercado
• Apoyo a la integración pragmática de la región
• Apoyo a la agenda integral de desarrollo a través de programas especiales
• Generación y difusión de conocimiento a favor de las políticas públicas de la región
• Construcción de puentes entre América Latina y el mundo
El contexto global
escenario de “desaceleración manejable”
Economía mundial estabilizada,
pero relativamente débil
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2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012e 2013e
%
Fuente: FMI
Crecimiento del PIB mundial 2005-2012
Moderada disminución de las economías emergentes;
siguen siendo el principal motor de la economía global
0
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2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012e 2013e
%
Fuente: FMI
Economías emergentes: Crecimiento del PIB 2005-2012
China: Crecimiento del PIB 2005-2012
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14
16
2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012e 2013e
%
Fuente: FMI
El escenario para América Latina
perspectivas favorables en un contexto de riesgo
América Latina: actividad económica
4.7
5.7 5.8
4.2
-1.6
6.2
4.5
3.7 4.1
-2
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0
1
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5
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7
2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012e 2113e
%
Fuente: FMI y CAF
América Latina: Crecimiento del PIB 2005-2012
América Latina: Fundamentos macroeconómicos
0
2
4
6
8
10
2008 2009 2010 2011 2012e
%
Fuente: FMI
América Latina: inflación
-2.0
-1.5
-1.0
-0.5
0.0
2008 2009 2010 2011 2012e
% P
IB
Fuente: FMI
América Latina: cuenta corriente
-3.0
-2.0
-1.0
0.0
1.0
2.0
2008 2009 2010 2011 2012e
% P
IB
Fuente: CAF
América Latina: resultado fiscal
0
200,000
400,000
600,000
800,000
1,000,000
2008 2009 2010 2011 2012e
Mill
on
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e U
SD
Fuente: CEPAL y CAF
América Latina: reservas internacionales
Índice de precios de los alimentos (FAO)
Índice de precios de los productos agrícolas (Azúcar, cacao, café y algodón)
Fuente: Bloomberg
Precios de productos básicos agropecuarios
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120
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Fuente: Bloomberg
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Fuente: Bloomberg
Precio del Petróleo (Brent)
Fuente: Bloomberg
Precio del Cobre
Precio de la Plata Precio del Oro
Precios de las materias primas
0
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40
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Fuente: Bloomberg
Promedio 1990-2010
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Fuente: Bloomberg
Promedio 1990-2010
0
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20
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Fuente: Bloomberg
Promedio 1990-2010
400
700
1,000
1,300
1,600
1,900
2,200
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USD
/ o
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Fuente: Bloomberg
Promedio 1990-2010
• América Latina está relativamente bien posicionada frente a riesgos moderados del entorno global
• Políticas macroeconómicas generalmente sólidas
• Sector externo todavía favorable
• Sector financiero solvente y buena calidad de supervisión
Los riesgos del entorno global
para América Latina
• No podemos estar satisfechos ni debemos ser complacientes
con nosotros mismos
• Debemos estar atentos y preparados para enfrentar los
riesgos de choques externos
• Posible “exuberancia irracional” en precios de activos
• Recesión profunda en Europa
• Aterrizaje brusco en China
• ¿Otros impredecibles?
Principales riesgos del entorno global
Mecanismos de transmisión de choques externos
El canal real
Cuenta corriente
Flujos comerciales
Precios de las materias primas
Remesas
El canal financiero
Cuenta de capital
Flujos de capital
Costo del crédito
• Posible “exuberancia irracional” en precios de activos
• ¿Burbuja de activos?
• Similar a la observada antes de la crisis (2007) y en la primera mitad de 2011
• Continúa una rápida expansión del crédito
• Riesgo de reversión de los flujos de capital
Liquidez global ¿excesiva?
15,000
20,000
25,000
30,000
35,000
40,000
30,000
35,000
40,000
45,000
50,000
55,000
60,000
65,000
70,000
75,000
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e
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2
Fuente: Bloomberg
Brasil México
Las bolsas de valores alertan la posible formación
de una burbuja de precios de activos
América Latina: Mercados Bursátiles
6,000
8,000
10,000
12,000
14,000
16,000
18,000
5,000
10,000
15,000
20,000
25,000
en
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Perú Colombia
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300
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600
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900
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Embi Latin Brasil Perú México Colombia
América Latina: EMBI
Spreads soberanos similares a los niveles
pre-crisis
Fuente: Bloomberg
Profundización de crisis europea
• Restricción del crédito y recesión profunda
• Mayor probabilidad; menor exposición
Los efectos en la región de una recesión
profunda en Europa serían limitados
Efectos de una agudización de la crisis de la zona euro en distintas regiones
(desviación máxima del PIB respecto a las proyecciones base)
La exposición comercial de la región con
Europa no es muy importante
Exportaciones de bienes a la zona euro por región, 2011 (% PIB)
1.1
2.0
2.0
3.8
5.8
6.7
12.6
13.2
15.9
0 5 10 15 20
EEUU y Canadá
América Latina y el Caribe
Asia avanzada
Asia en desarrollo
África subsahariana
Oriente Medio y Norte de África
Otras economías avanzadas de Europa
Europa emergente
Zona euro
% PIB
11.2
10.7
7.5
13.3
19.9
16.7
48.0
49.5
49.9
0 10 20 30 40 50 60
EEUU y Canadá
América Latina y el Caribe
Asia avanzada
Asia en desarrollo
África subsahariana
Oriente Medio y Norte de África
Otras economías avanzadas de Europa
Europa emergente
Zona euro
% Exportaciones
Exportaciones de bienes a la zona euro por región, 2011 (% de las exportaciones)
Fuente: FMI
Impacto financiero potencial vía la banca extranjera:
tiene importantes operaciones en América Latina
Composición de los activos del sistema bancario
Activos banca extranjera Activos banca doméstica
Fuente: BID
Sin embargo, los activos son financiados
principalmente por depósitos locales
0.0 0.5 1.0 1.5 2.0 2.5
Argentina
Bolivia
Guatemala
Uruguay
Perú
México
Venezuela, RB
Brasil
República Dominicana
Paraguay
Ecuador
Honduras
El Salvador
Nicaragua
Panamá
Colombia
Chile
Costa Rica
Ratio crédito / depósitos
América Latina: Ratio crédito / depósitos (2011)
Fuente: Banco Mundial
Alta liquidez y solvencia en los sistemas bancarios de la región
Persiste, sin embargo el riesgo de un episodio sistémico
Posible reversión de los flujos de capital
América Latina: Composición de los flujos de capital (2002-2011)
Fuente: FMI
-40,000
-20,000
0
20,000
40,000
60,000
80,000
100,000
120,000
140,000
160,000
180,000
2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011
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Inversión de Portafolio Inversión extranjera directa y otros flujos
Aterrizaje brusco en China
• Impacto por el canal real: la cuenta corriente
• Menor probabilidad, pero mayor exposición
Impacto en el precio de las materias
primas
-12
-10
-8
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2
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de
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Índice actividad manufacturera en China Variación del Índice de precios de materias primas
Correlación entre la actividad manufacturera en China y los precios de las materias primas
Fuente: CAF y Bloomberg
Impacto en la balanza comercial de la región
China es de los principales socios comerciales de la región
Exportaciones de América Latina hacia China y Asia pacífico (USD millones)
Países con mayor proporción de exportaciones hacia China (2010)
0 5 10 15 20 25 30
Colombia
Uruguay
Costa Rica
Venezuela, RB
Argentina
Perú
Brasil
Chile
% Exportaciones totales
0
20,000
40,000
60,000
80,000
100,000
120,000
140,000
160,000
2006 2007 2008 2009 2010
Mill
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SD
Fuente: CEPAL
Asia pacífico China
Participación en total exportaciones:
Asia pacífico: 16% China: 8%
Capacidad de respuesta de
América Latina
0
5
10
15
20
25
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-07
Jul-
07
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-08
Jul-
08
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-09
Jul-
09
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-10
Jul-
10
Ene
-11
Jul-
11
Ene
-12
%
Fuente: Bancos centrales
Brasil Chile Colombia
Perú México Uruguay
América Latina: Tasas de interés de política monetaria
Capacidad de respuesta de la política monetaria
0
1
2
3
4
5
6
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8
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2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011
%
Fuente: FMI
América Latina: inflación anual
Cuentas externas bastante sólidas
-2.0
-1.8
-1.6
-1.4
-1.2
-1.0
-0.8
-0.6
-0.4
-0.2
0.0
2008 2009 2010 2011 2012e
Fuente: FMI
Balance en cuenta corriente: % PIB
0
200,000
400,000
600,000
800,000
1,000,000
2008 2009 2010 2011 2012e
Fuente: CEPAL y CAF
Crecientes reservas internacionales: MM US$
Espacio fiscal más reducido
0
10
20
30
40
50
60
70
2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011
% P
IB
Fuente: CAF
América Latina: Deuda pública (% PIB)
-1.8
-1.6
-1.4
-1.2
-1
-0.8
-0.6
-0.4
-0.2
0
0.2
2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011
% P
IB
Fuente: CAF
América Latina: Balance estructural (% PIB)
Debilidades estructurales de América Latina
Riesgos de mediano y largo plazo
Desafíos estructurales
Crecimiento del PIB per cápita: América Latina y Países Emergentes de Asia
Fuente: Banco Mundial, y OMC
-5%
-3%
-1%
1%
3%
5%
7%
9%
11%
19
70
19
72
19
74
19
76
19
78
19
80
19
82
19
84
19
86
19
88
19
90
19
92
19
94
19
96
19
98
20
00
20
02
20
04
20
06
20
08
20
10
América Latina Países Emergentes de Asia
0
5
10
15
20
25
30
35
19
48
19
51
19
54
19
57
19
60
19
63
19
66
19
69
19
72
19
75
19
78
19
81
19
84
19
87
19
90
19
93
19
96
19
99
20
02
20
05
20
08
%
Asia América Latina China
Participación en las exportaciones mundiales : América Latina , China y Asia
Desafíos estructurales
América Latina: Exportaciones de materias primas
30
35
40
45
50
55
2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010
% E
xpo
rtac
ion
es
tota
les
0 10 20 30 40 50 60
Países de alto nivel de ingreso
América Latina
Países de reciente industrialización
Asia del Este en desarrollo
India
China
Variación en la Productividad Total de los Factores
0
5
10
15
20
25
30
35
40
45
Inversión Ahorro
% P
IB
América Latina OCDE Asia emergente
Inversión y ahorro (2000-2010)
Fuente: Centennial Group, CEPAL, FMI
0 10 20 30 40 50 60
Países Desarrollados
Europa del Este y Asia Central
Asia Meridional
Medio Oriente y Norte de África
Asia Oriental y Pacífico
África Subsahariana
América Latina y el Caribe
Coeficientes GINI de Inequidad (2004)
• América Latina está relativamente bien posicionada frente a riesgos moderados del entorno global
• Situación macroeconómica generalmente sólida
• Sector externo todavía favorable
• Existen riesgos de choques externos no despreciables frente a los cuales América Latina es más vulnerable que en 2007
• Existe cierta holgura en política monetaria, aunque en menor grado que
hace cuatro años
• Menor flexibilidad en política fiscal
• Situación potencialmente manejable para la región
• Sin embargo existe cierta probabilidad de riesgos sistémicos – algunos
imprevisibles – que podrían tener un mayor impacto
• Además, persisten los retos estructurales que deben ser abordados con
vigor para evitar que se conviertan en riesgos endógenos en el mediano
plazo
Conclusiones
