1

BALANCE Y PERSPECTIVAS DE LA ECONOMIA DE AMERICA

LATINA Y EL CARIBE

REYNALDO F. BAJRAJSECRETARIO EJECUTIVO ADJUNTO

2

CONTEXTO EXTERNOCONTEXTO EXTERNO

3

0.0

0.5

1.0

1.5

2.0

2.5

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93

1994

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2001

2002

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IBDADA LA LENTA RECUPERACIÓN DE LAS

ECONOMÍAS INDUSTRIALIZADAS…

4

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2002

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r… Y LA CONTRACCIÓN DEL COMERCIO

INTRA-MERCOSUR…

5

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93

1994

1995

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1997

1998

1999

2000

2001

2002

Po

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…LAS EXPORTACIONES DE BIENES EN EL 2002 CAERÁN CERCA DE 1.5%

6

LOS PRECIOS DE LOS PRODUCTOSLOS PRECIOS DE LOS PRODUCTOS BÁSICOS BÁSICOS SE RECUPERAN, PERO SE RECUPERAN, PERO

PERMANECEN TODAVÍA EN NIVELES BAJOSPERMANECEN TODAVÍA EN NIVELES BAJOS

40

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120

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50

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90

100

110

120

Petróleo y derivados

Total sin petróleo

7

EL DÉFICIT EN CUENTA CORRIENTE AUMENTA EN UN GRUPO AMPLIO DE PAÍSES, PERO EL

PROMEDIO REGIONAL MEJORA POR EL FUERTE SUPERÁVIT ARGENTINO

-8

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PIB

20012002

Deterioro Mejoría

8

EL FINANCIAMIENTO EXTERNO SIGUE EL FINANCIAMIENTO EXTERNO SIGUE SIENDO ESCASO Y VOLÁTILSIENDO ESCASO Y VOLÁTIL

Monto de emisiones internacionales de bonos

0

1

2

3

4

5

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8

2000

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2001

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2002

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9

DEBIDO A LA MAYOR AVERSIÓN AL RIESGO, LOS PLAZOS SE ACORTAN Y LOS COSTOS SUBEN

4

8

12

1999 2000 2001 2002

Años

8

10

12

14

16

%

Plazo, eje izquierdoCosto, eje derechoCosto (Sin Argentina)

10

POR CUARTO AÑO CONSECUTIVO LA REGIÓN POR CUARTO AÑO CONSECUTIVO LA REGIÓN SUFRIRÁ UNA SALIDA NETA DE RECURSOSSUFRIRÁ UNA SALIDA NETA DE RECURSOS

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70

19

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20

02

Po

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PIB

TNR total

TNR de flujos financieros

TNR de flujos de inversión directa

11

LA INVERSIÓN EXTRANJERA DIRECTA LA INVERSIÓN EXTRANJERA DIRECTA PIERDE DINAMISMOPIERDE DINAMISMO

IED bruta sin centros financieros

0

10

20

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01

20

02

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12

POLÍTICA POLÍTICA MACROECONÓMICAMACROECONÓMICA

13

ESTE COMPLEJO ENTORNO EXTERNO, JUNTO ESTE COMPLEJO ENTORNO EXTERNO, JUNTO CON FACTORES INTERNOS, DETERMINÓ UN CON FACTORES INTERNOS, DETERMINÓ UN

CUADRO RECESIVO EN LA REGIÓNCUADRO RECESIVO EN LA REGIÓNPRODUCTO INTERNO BRUTO

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14

PARA CONTRARESTAR ESTA TENDENCIA LAS PARA CONTRARESTAR ESTA TENDENCIA LAS POLÍTICAS MONETARIAS SE FLEXIBILIZARONPOLÍTICAS MONETARIAS SE FLEXIBILIZARONY ELLO SE TRADUJO EN UNA CAÍDA DE LASY ELLO SE TRADUJO EN UNA CAÍDA DE LAS

TASAS REALES DE INTERÉS TASAS REALES DE INTERÉS TASAS PASIVAS DE INTERÉS REAL

-10

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10

15

20

25

Argentina Brasil Chile Colombia México Perú Venezuela

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1er semestre 2001 2do semestre 2001 1er trimestre 2002

15

SIN EMBARGO EL CRÉDITO INTERNOSIN EMBARGO EL CRÉDITO INTERNO NO SE HA RECUPERADO NO SE HA RECUPERADO

Cautela de los bancos por percepción de alto riesgo y ajustes incompletos por crisis del pasado

Baja demanda ante perspectiva de lento crecimiento

16

LA CAPACIDAD DE RESPUESTA ANTICÍCLICA DE LA CAPACIDAD DE RESPUESTA ANTICÍCLICA DE LA POLÍTICA FISCAL ESTÁ RESTRINGIDA POR EL LA POLÍTICA FISCAL ESTÁ RESTRINGIDA POR EL

ALTO NIVEL DE DÉFICIT ALTO NIVEL DE DÉFICIT

GOBIERNOS CENTRALES: AHORRO Y RESULTADO FINANCIERO

Ahorro

Resultado financiero

-4

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1993 1994 1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002

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IB

17

SE ACELERÓ LA DEVALUACIÓN CON RESPECTO AL DÓLAR, PERO ESTO NO SIEMPRE SE REFLEJÓ EN

GANANCIAS DE COMPETITIVIDAD. LAS DEVALUACIONES HAN GENERADO UNA

INESTABILIDAD DE LOS TIPOS DE CAMBIO BILATERALES

Brasil-Argentina

(eje izquierdo)

Colombia-Venezuela

(eje derecho)

60

80

100

120

140

160

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1998 1999 2000 2001 2002

1995

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120

140

160

180

200

220

240

18

CONTAGIO DE LA CRISIS CONTAGIO DE LA CRISIS ARGENTINAARGENTINA

19

CANALES DE TRANSMISIÓNCANALES DE TRANSMISIÓN Caída del comercio de bienes y servicios (especialmente

turismo) intra-Mercosur Menores remesas de trabajadores migrantes Mayor percepción de riesgo de los inversionistas

directos Hipersensibilidad de los mercados financieros Episodios de contagio en mercados cambiarios Fragilidad de los sistemas bancarios Pérdidas o menor rentabilidad de empresas

latinoamericanas con inversiones en Argentina

20

CONTAGIO DE LA CRISIS ARGENTINACONTAGIO DE LA CRISIS ARGENTINA

Uruguay• Fuerte disminución de exportaciones (-32%) y turismo• Aumento del riesgo país• Pérdida de reservas• Retiros de depósitos del sistema bancario

Brasil• Las exportaciones cayeron 6%, especialmente en

productos manufacturados. • El turismo cayó• Aumento de riesgo país: conjunción de factores

internos y contagio

21

CONTAGIO DE LA CRISIS ARGENTINACONTAGIO DE LA CRISIS ARGENTINA

Paraguay• Las exportaciones a Argentina cayeron en dos

terceras partes

• Las remesas se debilitaron

Chile• Se vio afectado el comercio bilateral de bienes y el

turismo

• Las utilidades de las empresas con filiales en

Argentina disminuyeron

22

FUERTES PRESIONES SOBRE LOS MERCADOS CAMBIARIOS DEL MERCOSUR

TIPO DE CAMBIO NOMINAL 2002

8090

100110120130140150160170180

2002

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20

01

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00

BRASIL

CHILE

PARAGUAY

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23

UN ELEMENTO CRÍTICO:HIPERSENSIBILIDAD DE LOS

MERCADOS FINANCIEROS La dependencia del financiamiento externo ha

generado un alto nivel de vulnerabilidad Volatilidad de los mercados financieros

internacionales:de la "exuberancia irracional" al "pánico irracional"

Excesiva cautela de los bancos internacionales (via líneas de crédito) y nacionales (menor demanda de deuda pública en el portafolio)

El mercado tiene a veces la capacidad de imponer a la realidad sus expectativas, aún si son irracionales

24

RESULTADOSRESULTADOS

25

COMO YA VIMOS EL PIB CAERÁ 0.8% EN EL 2002, LUEGO DE ESTANCARSE EN EL 2001

-2

-1

0

1

2

3

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1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002

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26

LA DESACELERACIÓN ECONÓMICALA DESACELERACIÓN ECONÓMICA AFECTA A LA MAYORÍA DE LOS PAÍSES AFECTA A LA MAYORÍA DE LOS PAÍSES

-13.5-7-6-5-4-3-2-10123456

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2002

Deterioro Mejoría

27

EL RETROCESO DEL PRODUCTOEL RETROCESO DEL PRODUCTO POR HABITANTE AFECTA AL GRUESO POR HABITANTE AFECTA AL GRUESO

DE LOS PAÍSES DE LOS PAÍSES

-14.5-8-7-6-5-4-3-2-1012

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28

ESTE AÑO SE COMPLETA MEDIA DÉCADA ESTE AÑO SE COMPLETA MEDIA DÉCADA PERDIDA EN LA REGIÓN. EL PIB PER CÁPITA HA PERDIDA EN LA REGIÓN. EL PIB PER CÁPITA HA

ACUMULADO UNA CAÍDA DE 2% DESDE 1997 ACUMULADO UNA CAÍDA DE 2% DESDE 1997

Variación anual del PIB per cápita

-1.5%

-1.0%

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0.5%

1.0%

1.5%

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1950-1980 1980-1990 1990-1997 1998-2002

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29

LA TASA DE OCUPACIÓN DISMINUYÓLA TASA DE OCUPACIÓN DISMINUYÓ

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2002

30

Y EL DESEMPLEO SUPERARÁ EL 9%,Y EL DESEMPLEO SUPERARÁ EL 9%,ALCANZANDO UN NUEVO MÁXIMOALCANZANDO UN NUEVO MÁXIMO

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2001

2002

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1980 1990 1994 1997 1999

Pobreza Indigencia

AMÉRICA LATINA: PORCENTAJE DE POBLACIÓN AMÉRICA LATINA: PORCENTAJE DE POBLACIÓN EN SITUACIÓN DE POBREZA E INDIGENCIA, EN SITUACIÓN DE POBREZA E INDIGENCIA,

1980 - 19991980 - 1999

32

135.9

200.2 201.5 203.8 211.4

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0

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80

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160

200

240

1980 1990 1994 1997 1999

Pobreza Indigencia

AMÉRICA LATINA: VOLUMEN DE POBLACIÓN AMÉRICA LATINA: VOLUMEN DE POBLACIÓN POBRE E INDIGENTE, 1980 - 1999POBRE E INDIGENTE, 1980 - 1999

(MILLONES)(MILLONES)

33

0

10

20

30

40

50Argentina b/

Bolivia

Brasil

Chile

Colombia

Costa Rica

Ecuador c/

El Salvador

GuatemalaHonduras

México

Nicaragua

Panamá

Paraguay

República Dominicana

Uruguay c/

Venezuela

40% más pobre 10% más rico

AMÉRICA LATINA (17 PAÍSES): PARTICIPACIÓN EN EL INGRESO TOTAL AMÉRICA LATINA (17 PAÍSES): PARTICIPACIÓN EN EL INGRESO TOTAL DEL 40% DE LOS HOGARES MÁS POBRES Y DEL 10% MÁS RICO, 1999 a/DEL 40% DE LOS HOGARES MÁS POBRES Y DEL 10% MÁS RICO, 1999 a/

(En porcentajes)(En porcentajes)

Fuente: CEPAL, sobre la base de tabulaciones especiales de las encuestas de hogares de los repectivos países.a/ Hogares del conjunto del país ordenados según su ingreso per cápita. b/ Gran Buenos Aires.c/ Total Urbano.

34

LA INFLACIÓN SE MANTIENE EN NIVELES BAJOS. LA INFLACIÓN SE MANTIENE EN NIVELES BAJOS. SU REPUNTE SE ORIGINA PRINCIPALMENTE EN SU REPUNTE SE ORIGINA PRINCIPALMENTE EN

ARGENTINA Y VENEZUELA ARGENTINA Y VENEZUELA

-10

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10

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Bra

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2001

2002Deterioro Mejoría

35

PERSPECTIVASPERSPECTIVAS

36

Hay una gran tensión entre la recuperación de la economía real de los Estados Unidos (lenta en el segundo trimestre) y sus propias incertidumbres financieras

Se espera sin embargo, que prime el primero de estos procesos

Las economías europeas también se recuperan, aunque algo más lento de lo previsto

Subsisten incertidumbres sobre Japón

37

Hay varias señales de que la crisis Argentina ha tocado fondo• Freno de la caída del PIB• Recuperación de los recaudos tributarios• Estabilidad del tipo de cambio• Freno de la inflación• Freno de la caída de las importaciones• Fuerte superávit comercial, que se comienza a reflejar en las

reservas Frente a la especulación de los mercados, hay señales de

fuerte apoyo internacional a Brasil y Uruguay• Sus niveles de endeudamiento son reconocidos como sostenibles

38

Indice de producción industrial (EMI-INDEC)

70

75

80

85

90

95

100

105

110

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Indi

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1997

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FRENO DE LA CAÍDA DEL PRODUCTOFRENO DE LA CAÍDA DEL PRODUCTO

39

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700

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1300

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FRENO DE LA CAÍDA DE LAS IMPORTACIONESFRENO DE LA CAÍDA DE LAS IMPORTACIONES

40

BAJO ESTOS SUPUESTOS, PARA AMERICA LATINA Y EL CARIBE SE ESPERA UN

CRECIMIENTO DE 2.5 – 3.0% EN EL 2003

-2

-1

0

1

2

3

4

5

6

1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003

Tas

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ien

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nu

al

41

PERO SE REQUIERE IMPULSARPERO SE REQUIERE IMPULSAR UNA NUEVA AGENDA UNA NUEVA AGENDA

Política macroeconómica• Que tenga en cuenta el conjunto del ciclo económico• Orientada explícitamente a reducir las vulnerabilidades frente a los

ciclos financieros externos Política de desarrollo productivo

• Que busque mejorar la competitividad internacional • Que busque mayores encadenamientos entre los sectores exitosos

y el resto del aparato productivo• Que reduzca el dualismo interno: mayores oportunidades a las

empresas pequeñas Política de desarrollo social más activa

• Que contribuya a que los beneficios lleguen al conjunto de la población

42

BALANCE Y PERSPECTIVAS DE LA ECONOMIA DE AMERICA

LATINA Y EL CARIBE

REYNALDO F. BAJRAJSECRETARIO EJECUTIVO ADJUNTO