05 Proyectos Inversion

CURSO : PROYECTOS DE INVERSION

PROGRAMA DE TITULACION

UNIVERSIDAD NACIONAL PEDRO RUIZ GALLOESCUELA PROFESIONAL ING.COMPUTAC. E INFORMATICA

CPC EDDIE WILLIAMS SALAZAR BARRIOSEgres. Maestría Internacional Administración Pública

LAMBAYEQUE, FEBRERO 2012

FORMULACION Y EVALUACION DE UN PROYECTO DE INVERSION PRIVADA

Identificación de la Oferta.La oferta del producto o el servicio la constituye la producción de las empresas que actualmente operan en el ámbito de mercado del proyecto.

Hay que analizar aquellas empresas que colocan su producción en el ámbito de mercado del proyecto.

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El estudio es importante para:* Determinar cual es la estructura del mercado que forman

(Mercado de competencia perfecta, Mercado de competencia imperfecta, mercado oligopólico; o Mercado monopólico ).

* Ver la posibilidad de imitar o adaptar algunas de sus mejores practicas. (Tecnología, Estructura Organiz., comercialización, etc.)

* Aprovechar las debilidades o deficiencias..…..//


Información básica:- Nº competidores- Capacidad máxima de producción- Tecnología empleada- Estructura organiz. y prácticas organiz.- Calidad de los bs. y ss.- Políticas de precios (descuentos, ofertas de precios)- Políticas de comercialización.- Política de publicidad y comunicación.- Uso de recursos especializados (patentes, concesiones, etc.)


Fijación de los precios.Factores que influyen:

Nivel de ingreso de los consumidores en el ámbito geográfico del mercado donde se venderán los productos o servicios.

El tamaño del mercado. La elasticidad precio e ingreso de la demanda de los

productos o servicios (impacto o grado de variación) Existencia de productos sustitutos y complementarios. La posibilidad de discriminar precios. Existencia de regulaciones y otras medidas que afectan los

precios de venta.


Posibilidades de determinación de precios: Tomar el precio de mercado. (CTU<=PM) Determinar el precio con base a un margen sobre los

costos unitarios de producción (incluyendo costos de transporte, financieros y de depreciación):P = CTU + ΔCTUDonde: P es el precio; CTU son los costos totales unitarios y Δ es un margen porcentual sobre los CTU.

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Determinar el precio con base a un punto de equilibrio:P = CF/Q + CVUDonde: P es el precio de venta del producto a determinar; Q es la cantidad mínima de producción; CF son los costos fijos totales y CVU son los costos variables unitarios.

Establecer el precio con base al que determine la regulación del precio Respectiva.


Análisis de la comercialización:Definir los aspectos relacionados con el tipo de canales de distribución y de venta a utilizar y la estrategia de mercadeo:

Canales de distribución: * Canal directo: Productor al consumidor.* Canal detallista (minorista).* Canal Mayorista.* Canal agente/intermediario.

Canales de Venta: debe guardar relación con los canales de distribución. (Ventas en almacén, venta en tiendas, venta on line, ventas por catálogo.


Estrategias de comercialización: * Creación de una fuerza de ventas directa.* Utilización de un agente de ventas o distribuidor

exclusivo.* Utilización del sistema piggy back: la empresa establece

una alianza con otra empresa no competidora que utiliza los mismos canales de distribución.

Con relación a la publicidad: (El presupuesto dependerá de la ventas o no, elegir la empresa publicitaria; definir los medios de comunicación, Monitorear si el mensaje sobre el producto está llegando al cliente objetivo.


EL TAMAÑO Y LOCALIZACION DEL PROYECTO.

LOCALIZACION DEL PROYECTO: Análisis mas objetivo posible.Implica determinar el sitio de ubicación del proyecto; buscando la mayor diferencia entre los beneficios y los costos.

Los costos de transporte de insumos y productos, Estímulos, Incentivos, Políticas, Planes de desarrollo, Clima, topografía, facilidades de comunicación, etc.


Macro localización: Esta relacionada con la ubicación geográfica del proyecto (país, región, o ciudad). (Ejem. Empresas Multinacionales, empresas manufactureras, de extracción de minerales o energéticos, etc.).Se decide en función a:

Localizar la empresa cercana a las fuentes donde se encuentra la materia prima principal que utiliza. (Por ejemplo en el caso de la producción de néctares de fruta, el insumo por ser perecible, tiene que ser transformado en la zona de cosecha para luego ser transportado al mercado).

Localizar la empresa cercana a las localidades donde tiene los mercados para sus productos o servicios.


Ejemplos:Los proyectos que utilizarán materias primas o explotarán recursos localizados, como los proyectos de extracción de minerales o energéticos, tienden a ubicarse cerca de o en la fuente de la materia prima o el recurso, porque resultaría muy costoso transportarlos para procesarlos en otro lugar. Por el contrario, cuando las materias primas son ubicadas en varios lugares, puede tener sentido orientar la localización hacia el mercado, si el proyecto puede contar con el transporte de las materias primas desde varios lugares.


Ejemplos:Cuando las materias primas pierden peso en su transportación, como por ejemplo la transportación de caña de azúcar, es conveniente que la localización sea en una zona cercana a la fuente de la materia prima, para evitar incurrir en los costos del transporte de una materia prima que llegará mermada a su destino. Por el contrario, si la materia prima utilizada no pierde peso, la localización ventajosa es cerca de los mercados.


Ejemplos:Cuando el procesamiento de las materias primas deja abundantes residuos, como la vinaza que queda de residuo de los procesos de fermentación para producir ciertos licores, es recomendable que el proyecto se localice cerca de la materia prima. Por el contrario, si la materia prima no deja residuos abundantes y pueden ser fácilmente dispuestos o pueden ser vendidos como subproductos, es conveniente que el proyecto se localice cerca de sus mercados.


Otros factores importantes de la Macro localización, son: Costo de la mano de obra. Calidad de la infraestructura de transporte, servicios y

telecomunicaciones. Calidad de los recursos humanos. Regulaciones laborales, de los mercados, tasas de impuestos. Tramitaciones administrativas (número y costo). Incentivos para exportar e importar bienes y servicios,

incentivos fiscales. Apoyo institucional (políticas de financiamiento, de compras

estatales). Nivel de seguridad jurídica y de gobernabilidad. Nivel de relación entre las empresas.


Micro localización: Esta relacionada con la decisión de ubicarse en algún lugar específico de una ciudad o territorio. Considerar factores como: * La provisión de infraestructura de servicios básicos, * De transporte y de telecomunicaciones, * Existencia en las localizaciones alternativas de empresas

conexas o complementarias.* Cuáles alternativas de micro localización cumplen con todas

las regulaciones sanitarias o medioambientales, de seguridad industrial y otras específicas.

* Se dispone de recursos humanos con el perfil o la calidad que necesitará el proyecto.


DETERMINACION DEL TAMAÑO DEL PROYECTO:

El tamaño del proyecto, esta relacionada con la escala de producción o capacidad de producción (numero de unidades a producción, numero de consultas medicas, el numero de cursos a dictar en un periodo dado, etc.).

Una escala de producción dada es el resultado de combinar diversos factores de producción, los cuales se pueden concentrar en dos:* Capital: Máquinas, equipos.* Trabajo: Horas hombre de Trabajo.

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La relación entre los factores utilizados y el producto obtenido se denomina función de producción y se expresa como:

Q = f( T, K*), Donde Q es la cantidad de producto que resulta de una combinación dada de capital K* y de trabajo T. Obsérvese que K* representa una determinada cantidad de capital que es fija en el corto plazo; el asterisco indica que, a corto plazo, al ser fija la cantidad de capital utilizada, solo puede variar la cantidad de producto si varía la cantidad de trabajo incorporada.

En el largo plazo si puede variar el capital, pues el empresario puede invertir en nuevas máquinas o equipos o ampliando la instalación y entonces se obtendrá un nivel de producto mayor.

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El tamaño de un proyecto es fundamental para determinar el monto de las inversiones y el nivel de operación que, a su vez, permitirá cuantificar los costos de funcionamiento y los ingresos proyectados.

Ejemplo: “Local de Hamburgüesas”


La determinación del tamaño del proyecto estará condicionada por una serie de factores (limitantes o un potencial):* El tamaño del mercado y su crecimiento;* El financiamiento; * La localización;* Disponibilidad de la materia prima;* La tecnología empleada;


La determinación del tamaño del proyecto conlleva a establecer la capacidad máxima de producción del bien o prestación del servicio. La misma que estará determinada por el rendimiento de las maquinarias y equipo, y el nivel de destreza y calificación de quienes operan dichas maquinas. (caso: “Local de Hamburgüesas”).

La determinación de la capacidad mínima supone establecer cuál es la capacidad mínima de producción que permite cubrir los costos generados por el negocio; es decir, el nivel de producción que permite igualar los ingresos y los costos.

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Analíticamente, la determinación de la capacidad mínima se corresponde con el cálculo del punto de equilibrio del proyecto. IT = CT ; IT = P.Q ; CT = CF + CV ; CVT = CVU.QP.Q = CF + CVU.Q Þ Q (P - CVU) = CF

Qmin = CF / (P - CVU); PE = Qmin / Qmax

Donde: IT son los ingresos totales; CT son los costos totales; CF son los costos fijos totales; CVT son los costos variables totales; CVU son los costos variables unitarios; P es el precio de venta por unidad; Qmin es la producción mínima y PE es el punto de equilibrio.


Ejercicio:Determinar la Capacidad Minima de Producción para el caso de “hamburguesas” y el punto de equilibrio.


Al elaborar el programa de producción del proyecto para un horizonte de varios periodos hay que tener en cuenta que la operatividad de una empresa está sometida a diferentes contingencias que pueden entorpecer su desempeño y por lo tanto no lograr la máxima producción potencial.

Cuando existen varias alternativas de localizaciones posibles, la elección de la mejor corresponderá a la que maximice el VAN (Valor Actual Neto).


INGENIERIA DEL PROYECTO.

Relaciona el componente tecnológico que se refiere al proceso de producción, por ende es muy diverso en atención a las características de cada proyecto.

Debe presentarse una descripción detallada de las fases necesarias para pasar de un estado inicial que se caracteriza por los insumos, a un estado final, caracterizado por los productos y subproductos.

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En términos generales el estudio sobre ingeniería abarca los siguientes aspectos:

* Descripción del producto. * Diseño de las instalaciones. * Descripción del proceso de producción. * Requerimientos de insumos, el cual incluye: materia prima, materiales,

servicios, mano de obra, suministros. * Volúmenes de producción y de residuos. * Programación de actividades del proceso productivo. * Programación del proyecto: contiene el plan de ejecución del proyecto con

fines de establecer en forma cronológica detallada la secuencia de actividades que correspondan a la fase de ejecución y operación del proyecto.

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En principio, un proceso de producción se puede caracterizar de acuerdo al factor que se utilice con mayor intensidad. Así, una plantación de caña puede ser manejada utilizando intensivamente mano de obra y entonces se trata de un proceso intensivo en trabajo. Por el contrario, una granja productora de maíz puede ser operada utilizando intensivamente maquinaria y entonces se está hablando de un proceso intensivo en capital. Una fábrica de biotecnología para producir ácido cítrico se puede catalogar como intensiva en tecnología.

La especificidad del proceso en cierta forma determinará cual factor se utilizará de forma intensiva.

El nivel tecnológico es un condicionante del proceso de producción pero no es el único determinante.

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Los procesos de producción también se pueden categorizar en procesos artesanales o de producción en serie.

Por ejemplo, la producción de trajes de novia se puede realizar de forma artesanal, con diseños exclusivos para cada cliente, en un pequeño taller, o se pueden producir en serie en una gran fábrica a partir de unos pocos diseños.

En cada caso, los costos unitarios de producción varían; siendo relativamente más altos para la producción artesanal.

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Otra característica de los procesos de producción es que están condicionados y a su vez condicionan la capacidad de producción y la organización del proyecto. Hay procesos que solo son rentables si son intensivos en capital y se producen en grandes instalaciones, por ejemplo, la producción de aviones.

Ciertos procesos de producción condicionan la organización y la forma en que operará la futura empresa, por ejemplo, la prestación del servicio de exámenes clínicos requiere que la organización se adapte al proceso de analizar las muestras y entregar los resultados.

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El análisis pertinente para la selección del proceso, en paralelo con la selección del tamaño está sujeto a revisar algunos de estos aspectos:

- Los objetivos específicos del proyecto. - Definición del producto o servicio (usos, aplicaciones, funciones). - Definición y especificación de los insumos (materias primas) a utilizar. - Definición de maquinarias y equipos (rendimiento, uso de energía) a

utilizar. - Tamaño del área de producción (edificios, galpones, otras áreas de

construcción) y distribución de las máquinas y equipos, oficinas - Requerimientos de recursos humanos (perfiles, calificaciones) - Especificaciones técnicas relativas a la contaminación (emisión de

gases) disposición de los residuos o desechos de los insumos utilizados y normas de seguridad industrial.


También es importante considerar aspectos como: - Proceso y tecnología que responda a valores,

costumbres, usos y preferencias de la población local.

- Proceso y tecnología adecuados a las condiciones específicas de la localidad (topografía, clima, intensidad solar).

- Posibilidades de aplicación o adopción de insumos y tecnología producidos en la zona y utilización de los recursos humanos formados en la localidad.


Una vez seleccionada la alternativa de proceso de producción se realizan las siguientes tareas relacionadas entre sí:

a) Descripción del flujograma de producción: se identifican los diferentes pasos del proceso de producción requeridos. El primer paso es identificar en el proceso cuál es la entrada (estado inicial) y cuál es la salida (estado final). También se deben identificar las tareas que impliquen controles de calidad y de manejo de inventarios.

b) Descripción de las edificaciones, espacios, máquinas, equipos, vehículos, sistemas (de seguridad, eléctricos, entre otros) que se requieren para llevar a cabo el proceso de producción o de prestación del servicio.

c) Descripción de la distribución de las máquinas, equipos, vehículos, áreas de trabajo, almacenes, del proceso productivo, también llamado lay-out de planta.


ORGANIZACIÓN Y ADMINISTRACION.Consiste en definir y asignar las funciones que es necesario llevar a cabo para lograr de una manera eficaz los objetivos de la misma.

Esta organización incluye el establecimiento de los departamentos y los puestos, así como la determinación de los objetivos respectivos, funciones, incluyendo la especificación de las relaciones que deberán existir entre dichos departamentos y los puestos.

Todo lo anterior suele expresarse por medio de los manuales respectivos y el organigrama que muestra la estructura de las principales unidades técnicas y administrativas.


En este punto, comprende describir la organización interna de la empresa, así como los distintos órganos de administración durante las etapas pre-operativas (empresa ejecutora de las obras e instalación del proyecto, supervisión, etc.) y operativas del proyecto, especificando el numero de personas, especialidad y distribución dentro de la organización, así como las variaciones esperadas durante la operación del proyecto.


INVERSION Y FINANCIAMIENTO.INVERSION :Se detallan aquí todas las erogaciones a realizar que tienen características de inversión de capital y se clasifican en inversión fija, inversión diferida y capital de trabajo.


Inversiones Fijas: Comprende aquellos activos tangibles que son

indispensables en el proceso productivo, son de relativa vida útil prolongada y no están sujetos a movimientos o transacciones corrientes por parte de la empresa o proyecto.

Se dividen en Activos Fijos no depreciables (los terrenos) y activos fijos depreciables (las maquinarias, las construcciones, muebles de trabajo, etc.); de los cuales se espera que generen rendimiento durante varios años.


Inversiones Diferidas: Comprende aquellas erogaciones que se determinan en el periodo

de instalación del proyecto) ósea, aquel periodo no productivo por aspectos de desarrollo y maduración del proyecto), mientras se realizan las inversiones fijas y que se recuperan a través del tiempo, durante la vida productiva o vida útil.

Estas inversiones incluyen erogaciones tales como gastos en investigaciones y consultas alrededor del proyecto o Empresa, viajes de reconocimiento, aspectos de organización de la misma, gastos de constitución, registros, estudios de ingeniería, administración y mano de obra durante la fase de montaje e instalación del proyecto, intereses por créditos que se generan durante la fase pre-operativa, capacitación de personal, etc.


Capital de Trabajo: Se refiere al capital circulante (recursos financieros)

que requiere la Empresa para atender el proceso de producción, lo que permite darle actividad a las inversiones fijas ya mencionadas, generalmente son recursos de trabajo para cubrir necesidades operativas en el corto plazo, refiriéndose principalmente al periodo comprendido entre el inicio del proyecto y el momento en que se comienza a producir: incluye cuentas tales como efectivo en caja, en bancos, inventario de insumos y suministros, productos en bodega, cuentas a cobrar, etc.


Debido a las características de los negocios, el capital de trabajo toma distintos valores; por ejemplo:

* Para un negocio de fotocopiadora, el capital de trabajo seria el monto para la adquisición de papel, insumos y efectivo.

* Para un negocio de farmacia, el capital de trabajo estaría compuesto principalmente por el costo de adquisición de medicamentos.


En la cuantificación del capital de trabajo se considera: * El dinero necesario para mantener un saldo mínimo de caja que

afronte el pago de gastos menores. * Las facilidades en el pago que se otorgue a los clientes, las que

serán financiadas por el negocio. * Las facilidades que nos otorguen los proveedores en la

cancelación de las deudas, considerado como un beneficio, ya que financia parte de los recursos.

* Todo negocio debe contar con reservas que permitan enfrentar los desfases entre las distintas funciones. Así se consideran los inventarios y pueden ser en materia prima, productos en proceso y productos terminados, los cuales deben ser financiados.

FORMULACION Y EVALUACION DE UN PROYECTO DE INVERSION PRIVADO

Calculo del capital de Trabajo: Método del ciclo productivo: Recomendable para proyectos nuevos, considera el total de

recursos necesarios para iniciar la operatividad del proyecto, tomando como referencia las características del negocio y su ciclo productivo.

Método del déficit acumulado: Método de estimación del capital de trabajo utilizado en negocios

en marcha en situaciones que se desea realizar ampliaciones.Para ello se realiza proyecciones de ingresos y egresos de caja para luego acumularlos, el mayor déficit acumulado representa el capital de trabajo requerido.

FORMULACION Y EVALUACION DE UN PROYECTO DE INVERSION PRIVADO

Método del ciclo productivo:Caso:

MANUFACTURAS S.A.C.

Escenario 1Para el cálculo del capital de trabajo, el señor Martinez está tomando las consideraciones del mercado en cuanto a las facilidades que se pueden obtener. Su proyecto está estimando ventas mensuales de 200 unidades de su producto a un precio de S/. 30; los costos por unidad son, en materia prima S/. 8; mano de obra S/. 4; los costos fijos S/. 600 mensuales y gastos administrativos S/. 5.

Tomando como referencia negocios similares, se ha establecido:

* El 20% de las ventas se cobra por adelantado.* El 40% de las ventas es al crédito a dos meses.* La diferencia se cancela en el momento de la transacción.* Por motivos de operación se prevé mantener un mes de inventario de productos terminados y de materia prima.

Según estas condiciones el Sr. Martinez desea saber cuanto invertir en capital de trabajo.


Método del ciclo productivo:Caso:

MANUFACTURAS S.A.C.Escenario 2

El Sr. Martinez estimo que el negocio operaria normalmente durante 4 años, en los cuales ; las ventas se incrementarán en un 10 % anual. En éste nuevo escenario se preguntó, cual sería el capital de trabajo necesario?.

A resolver…..Tiempo 15 minutos.


Método del deficit acumulado:Caso:

PLASTIFOR S.A.C

Negocio dedicado a la fabricación de envases plásticos para la industria, se encuentra en un proceso de expansión de su mercado, para lo cual está realizando inversiones. La estimación de sus ventas son:

El Precio del Producto es de S/. 160, los costos de producción son de S/. 70 y los gastos de administración y ventas son de S/. 10,000 adicionados una comisión del 5% sobre las ventas. Además, se requiere un nivel de caja mínimo de S/. 500. En este proceso se considera brindar facilidades a los clientes por lo que el 30% de las ventas serán al crédito a un período.

Período 1 2 3 4 5

Ventas 200 220 220 240 240


CUADROS DE INVERSION TOTAL

Caso: CENTRO DE ESPARCIMIENTOPara el analisis de un proyecto de esparcimiento, en el cual se brindará el servicio de alquiler de piscina a cierta poblacion, se ha considerado la siguiente inversion:



Caso: CENTRO DE ESPARCIMIENTOEs importante resaltar en este punto la consideración de todos los activos a utilizar por el proyecto, independientemente de su existencia y propiedad. Por ejemplo, para proyectos nuevos en algunos casos no se toma en cuenta el inmueble a usar, dado que es de propiedad del inversionista; ésto es un error, ya que se estaría subvaluando la inversion.

Se puede considerar como financiamiento (aporte del inversionista) o incluirlo como costos operativos (considerarlo como alquiler).



Caso: SERVICIO DE FOTOCOPIADOJulia Sanchez, pequena emprendedora, desea incursionar en el negocio de fotocopiado en una institucion bajo la modalidad de concesion, por lo cual ha estimado la inversion de su proyecto:


INVERSION Y FINANCIAMIENTO.FINANCIAMIENTO:Una vez identificada las inversiones que requiera el proyecto, se deberá definir la fuente de recursos que permita su ejecución.

El proceso de búsqueda de financiamiento, debe comenzar desde el propio momento en que aparece la idea del proyecto, está claro que se trata de la esencia de la vida del proyecto, ya que no habrá ejecución del mismo si no existe financiamiento.


Las fuentes de financiamiento pueden ser por recursos propios, a través de aportes de inversionistas (si la empresa en funcionamiento las fuentes internas son principalmente las utilidades retenidas o las reservas legales).

También es posible obtener financiamiento de fuentes externas al negocio por medio de prestamos, bonos y otras modalidades, cuya ventaja radica en el escudo fiscal por los interés incurridos.Cada una de estas opciones tiene sus características propias que deben ser analizadas y utilizadas en función a las características del negocio.


Las entidades que se encuentran en el sistema de intermediación financiera son principalmente:* Bancos* Caja Municipal de ahorro y crédito* Caja Rural de ahorro y crédito * Empresa de Desarrollo de la pequeña y Micro empresa (EDPYME)* ONG* Empresa de Arrendamiento Financiero.


PRESUPUESTO DE INGRESOS Y EGRESOS.INGRESOS:Constituyen entradas de efectivo del proyecto aquellos ingresos en efectivo que se obtendrán como resultado de la comercialización de la producción y/o los servicios obtenidos del proyecto.

Estos se calculan a partir del precio unitario por el volumen de ventas proyectado para cada periodo, se pueden incorporar también otras entradas provenientes de la venta de pequeños lotes de producción, etc., que se obtengan en forma de otros ingresos.

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Existen dos elementos básicos para la proyección de los ingresos por ventas, ellos son:

El estudio de mercado Proyección de las ventas por año; constituyen un

elemento vital para la determinación de los ingresos por productos o servicios, los cuales a su vez dependen de variables como la capacidad potencial de producción disponible y el precio del producto, con los que obtendremos el volumen proyectado para un periodo de tiempo..

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EGRESOS:Constituyen egresos del proyecto aquellos pagos que se realizarán como resultado de la operación y venta de productos. Se incluyen aquí los gastos pagados por la inversión inicial, que aparecen la mayoría de las veces en el periodo cero

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En relación con los egresos deben considerarse: Gastos de inversión:

- Costo de Capital fijo.- Los gastos diferidos- Capital de Trabajo.

Gastos de producción; están formados por todos los gastos que se incurren hasta la venta y cobro de los bienes producidos y comprende por tanto los costos operacionales, la depreciación, los gastos financieros y los relacionados con las ventas, distribución y gastos de dirección.Es decir son aquellos recursos requeridos, ya sea aquellos que representan desembolsos monetarios y otros que no necesariamente generen salidas de dinero, pero tienen un uso o beneficio alternativo; por ejemplo: activos propios, maquinaria, etc.


ESTADOS FINANCIEROS.Los estados financieros son los documentos que presentan la información general sobre entidades económicas. Son la información expresada en unidades monetarias de los resultados obtenidos, de las transacciones que realiza un ente económico así como de la aplicación de sus políticas contables y administrativas de un periodo determinado.Entre estos tenemos:

Estado de Perdidas y Ganancias Flujo de Caja

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Estado de Pérdidas y Ganancias El estado de Pérdidas y Ganancias, conocido como Estado de Resultados, es aquel que muestra el resultado de las operaciones realizadas por la empresa en un año determinado.

Nos presenta los ingresos de la empresa, de los que se deducen los gastos para obtener, por diferencia, la utilidad o perdida del ejercicio.

Ingresos - Gastos = Utilidad…..///


Estado de Pérdidas y GananciasPor el año terminado al 31 de diciembre del 20XX

(expresado en miles de soles)

Ventas Netas 2,500Costos de Ventas (1,800)Utilidad Bruta 700

Gastos Administrativos y de Ventas ( 425)Depreciación ( 35) .Utilidad antes de intereses e impuestos 240Gastos de intereses ( 40) .Utilidad antes de impuestos 200Impuesto a la Renta (30%) ( 60) .Utilidad neta 140

Dividendos 30Adición a utilidades retenidas 110


Algunas precisiones sobre:

- Costo, gasto, pérdida y salida de efectivo.

- Ingresos vs entrada de efectivo

- Gastos vs salidas de efectivo


Costo, gasto, pérdida y salida de efectivo.Costo: Cualquier sacrificio económico, generalmente un desembolso de dinero, con el fin de obtener bienes o servicios o con el fin de lograr un objetivo.Por ejemplo: Si se compra un camión de reparto por $ 200, 000, el costo del camión seria $ 200,000, independientemente de la forma de pago pactada con el proveedor.Si fuera al contado, la salida de efectivo seria inmediata, y si fuera a crédito, la salida de efectivo seria posterior, pero el costo del camión seria de $ 200,000.

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Costo, gasto, pérdida y salida de efectivo.Gasto: Aquellos costos que en el Estado de Pérdidas y Ganancias de un periodo se deducen de los ingresos (principalmente ventas) para obtener la utilidad.Por ejemplo: Si el camión de reparto de $ 200,000, nos va aprestar servicios durante cinco años, lo lógico es que el costo del camión lo prorrateemos entre los cinco años y pasemos como gasto $ 40,000 mediante el proceso que se denomina Depreciación.Si hubiéramos comprado el camión al contado, en el primer año habríamos tenido una salida de efectivo de $ 200,000, que es el costo del camión. Pero el gasto en el EEPPGG del año 1 por el uso del camión seria de $ 40,000 (la depreciación del año). Sin embargo, este gasto no genera ninguna salida de efectivo.

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Costo, gasto, pérdida y salida de efectivo.Pérdida: Se define como pérdida al uso o sacrificio de un activo por el cual no recibimos ningún servicio o compensación. Su efecto en el EEPPGG es la de un gasto.

Por ejemplo: si al día siguiente de haber adquirido el camión, y suponiendo que no lo hemos asegurado, este sufriera un accidente y quedara totalmente inutilizado, y no nos pagaran nada por el, en el EEPPGG tendríamos una perdida de $ 200,000.

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Gastos contra salidas de efectivo e ingresos contra entradas de efectivoReconocemos un ingreso o un gasto por su efecto en el patrimonio de la empresa. - Un ingreso aumenta el patrimonio. - Un gasto (o pérdida) lo disminuyeReconocemos las entradas o salidas de efectivo por su efecto en la cuenta Caja y Bancos.- Las salidas de efectivo disminuyen- Las entradas la aumentan.

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Gastos contra salidas de efectivo e ingresos contra entradas de efectivoNo siempre una salida de efectivo implica un gasto.

Por ejemplo: Si compramos mercadería por S/. 10,000 y la pagamos al contado, tendremos una salida de efectivo de S/. 10,000 (el activo caja-bancos disminuye en S/. 10,000) y simultáneamente aumentan los inventarios de mercadería en S/. 10,000 (otra cuenta de activo). Por lo tanto, el activo total queda igual. No ha habido variación en los pasivos; por lo tanto, el patrimonio sigue igual (para que la ecuación contable Activo = Pasivo + Patrimonio se cumple). Es decir, ha habido una salida de efectivo, pero no un gasto.

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Gastos contra salidas de efectivo e ingresos contra entradas de efectivoTambién no todo gasto implica una salida de efectivo.

Por ejemplo: Suponiendo que se Devenga los sueldos y salarios de nuestros trabajadores de este mes por S/. 500,000 y aun no le hemos pagado. ¿Qué ha pasado en nuestro balance? No ha habido una salida de efectivo, por lo que el total de activos queda igual. Sin embargo, ahora tenemos una deuda con nuestros trabajadores de S/. 500,000, por lo que, para que la ecuación contable se cumpla, el patrimonio disminuye en S/. 500,000. Es decir, hay un gasto por esa suma.


Gastos contra salidas de efectivo e ingresos contra entradas de efectivoPor el lado de los ingresos.

Por ejemplo: Si una empresa consultora ha prestado servicios por un valor de S/. 35,000 y aun no le han pagado, no hay ningún movimiento en caja-bancos. Sin embargo, tiene una cuenta por cobrar adicional de S/. 35,000, que aumenta el activo total en esa suma; y, como no hay cambios en el pasivo, el patrimonio ha aumentado en S/. 35,000. No hay entrada de efectivo, pero si un ingreso por la venta de servicios de S/. 35,000.00 que se refleja en el EEPPGG.


Gastos contra salidas de efectivo e ingresos contra entradas de efectivoSiguiendo con el caso de la consultora; si posteriormente, cuando la empresa cobre el servicio, habrá en el balance una entrada de efectivo de S/. 35,000 y las cuentas por cobrar disminuirán en S/. 35,000 dejando igual al activo total. No hay cambios en el pasivo y, por lo tanto, tampoco los hay en el patrimonio.

Ha habido una entrada de efectivo, pero no un ingreso.


Gastos contra salidas de efectivo e ingresos contra entradas de efectivoOtro ejemplo:Supongamos que una empresa comercial vende a crédito mercaderías por S/. 90,000, las cuales tenían un costo de S/. 60,000 y habían sido registradas por ese monto en la cuenta de inventario de mercaderías.

En primer lugar, ha habido un aumento en cuentas por cobrar de S/. 90,000 en los activos, permaneciendo los pasivos igual, por lo que hay un ingreso (por ventas) de S/. 90,000 que aumenta el patrimonio en esa suma.Simultáneamente, ha disminuido el inventario de mercaderías en S/. 60,000 y el pasivo ha quedado igual, por lo que hay un gasto (costo de ventas) de S/. 60,000, lo que significa una disminución correspondiente del patrimonio.

No hay ninguna entrada ni salida de efectivo.


Flujo de CajaEn la Evaluación Económica financiera de todo proyecto de inversión se realiza en base a los resultados proporcionados por el flujo de caja, en ella se resume en términos numéricos toda la información que se ha considerado relevante en su planeación, referido al estudio de mercado, estudio técnico, y otros aspectos importantes.

Es necesario no confundir el flujo de caja de Tesorería con el flujo de caja utilizado en la evaluación de proyectos; pues el primero tiene por objetivo mostrar la liquidez de la empresa y no la rentabilidad de una inversión.


Elementos del Flujo de CajaEn general todo Flujo de Caja se compone de:Los ingresos iniciales de fondos: Que corresponde a la inversión total conformada por los activos fijos, activos intangibles y capital de trabajo.

Los ingresos y egresos de operación: Se considera como costo al uso de todos los recursos requeridos, ya sean aquellos que representen desembolsos monetarios y otros que no necesariamente generan salidas de dinero, pero tienen un uso o beneficio alternativo, por ejemplo, activos propios como el terreno, local, maquinaria y sueldo alternativo del dueño.


El Flujo de Caja se expresa en momentos: Con la finalidad de uniformizar la información en el periodo cero se detallará la inversión, en los siguientes periodos los ingresos y egresos en su momento de desembolso.Otro aspecto necesario es el horizonte de evaluación, que es el tiempo en el cual se analizara la inversión, por tal motivo el flujo de caja se desarrollara hasta ese limite .El horizonte de evaluación se define principalmente por las características del proyecto, así los proyectos relacionados a la informática tendrán un horizonte no mayor de 5 años, dado al cambio tecnológico en el sector.

Valor de recupero o residual del Proyecto: Principalmente referido al Valor de los activos al final del horizonte del proyecto.


TIPOS DE FLUJO DE CAJASi el Flujo de Caja no considera las fuentes de financiamiento se denomina FLUJO DE CAJA ECONOMICO (FCE) y tiene por finalidad mostrar la rentabilidad intrínseca de toda la inversión.

Si el Flujo de Caja incorpora las fuentes de financiamiento, se denomina FLUJO DE CAJA FINANCIERO (FCF), en el se considera el préstamo, la cuota a devolver, además el ahorro de pago de impuesto generados por los intereses pagados.


A partir del FCE se puede hallar en forma simplificada el FCF:

Flujo de Caja Económico( + ) Préstamo( - ) Servicio de Deuda (Cuota)( + ) Ahorro de pago de impuestosFlujo de Caja Financiero

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La estructura del Flujo de Caja para toda evaluación de inversión es la misma, la diferencia radica en la existencia o no de toda la información.Para empresas en marcha la evaluación de inversiones se basa sobre información relevantes , en este caso los incrementales ya sean en ingresos o costos, los cuales pueden ser hallados en situaciones de análisis con y sin proyecto.Por ejemplo, si los gastos en publicidad son de la misma magnitud para dos alternativas de inversión, no son necesarios considerarlos por que no influirán en la decisión.


Ejemplo 01En el estudio de viabilidad económica de un proyecto se identifico las siguientes inversiones:

Terrenos : S/. 30,000Construcción : S/. 60,000Equipamiento : S/. 30,000Capital de Trabajo : S/. 20,000

El periodo de Evaluación es de 8 años, en los cuales el terreno mantendrá su valor, la construcción se deprecia a razón de 3% anual y el equipamiento al 10% anual.En un nivel de Operaciones normal, se proyectan ingresos por S/. 80,000 y costos sin incluir depreciación de S/. 42,000 anuales. Si la tasa de impuestos es de 30%, elabore el Flujo de Caja.

Solución:


Ejemplo 02Un proyecto en el sector de confección de polos presenta el siguiente cuadro de inversiones:Maquinaria y equipo : S/. 30,000Capital de Trabajo : S/. 15,000Gastos pre operativos : S/. 8,500

Se estiman ingresos por S/. 21,600 anuales y se incrementaran a una tasa del 5% anual, el local será alquilado a S/. 2,000 mensuales, además, otros costos fijos serán por S/. 60,000 sin considerar depreciación, el costo variable es de S/. 120,000 y se espera que se incremente al mismo nivel de las ventas. Si la Maquinaria y Equipo se deprecia al 20% anual, los gastos pre-operativos se amortizan en el periodo; y el horizonte de planeación es de 5 años, construya el Flujo de Caja.

Tiempo 15 minutos


Ejemplo 03Para el ejercicio anterior, si el 59.33% de la inversión fija es financiado por una institución bancaria a 4 años, con una tasa de interés del 25 % anual en cuotas constantes, muestre el Flujo de Caja Financiero:Cuadro de servicio de deuda del préstamo es el siguiente:

Tiempo 10 minutos

Año Deuda Amortizacion Interes Cuota Saldo

1 17,800.00 3,087.30 4,450.00 7,537.30 14,712.702 14,712.70 3,859.10 3,678.20 7,537.30 10,853.603 10,853.60 4,824.10 2,713.40 7,537.30 6,029.504 6,029.50 6,029.50 1,507.80 7,537.30 0.00


EVALUACION ECONOMICA Y FINANCIERA.La evaluación es el proceso de medición del valor del proyecto en base a la comparación de los beneficios que genera y los costos que se incurren para así obtener indicadores de eficiencia en el uso de los recursos económicos involucrados y, en función de ello, tomar la decisión de ejecucion de la inversión.

Para ello se tienen que identificar correctamente los costos y beneficios atribuibles al proyecto.En negocios que están funcionando se debe tomar información incremental, que resultan de la diferencia entre las situaciones con proyecto y sin proyecto optimizado.Si algunos beneficios o costos están presentes en ambas situaciones, o sea, independientemente de que el proyecto se realice o no, seria incorrecto incluirlo en la evaluación, pues no constituye efectos incrementales atribuibles al proyecto.


EVALUACION ECONOMICA Y FINANCIERA.La evaluación de proyectos se puede hacer desde los siguientes tipos de analisis:

* Analisis Costo - Beneficio; consiste en identificar, medir y valorar los costos y beneficios ocasionados por la inversión para luego compararlos; los indicadores mas usados son : VAN y TIR


EVALUACION ECONOMICA Y FINANCIERA.* Analisis Costo - Eficiencia; Se utiliza en

aquellos casos donde el beneficio es el mismo para las alternativas, por lo tanto, el criterio de decisión es elegir aquella alternativa que represente el menor costo, los indicadores son Valor Presente de los Costos (VPC) y Costo Anual Uniforme Equivalente (CAUE).


EVALUACION ECONOMICA Y FINANCIERA.* Analisis Costo - Efectividad; Se utiliza cuando el

proyecto tiene beneficios difíciles de medir o valorar en términos monetarios, para ello se utilizan indicadores que reflejen las bondades del proyecto. Este tipo de analisis se utiliza indicadores que reflejen las bondades del proyecto. Este tipo de analisis se utiliza principalmente en proyectos sociales (educación, salud, etc.) y en los proyectos ambientales.


EVALUACION ECONOMICA Y FINANCIERA.La evaluación en general puede llevarse a cabo en diferentes momentos:

• Antes de la ejecucion del proyecto, cuyo objetivo es brindar criterios racionales para tomar la decisión de implementar el proyecto, el cual es nuestro tema principal.

• Durante la ejecucion; su finalidad es determinar la organización de los medios disponibles para el cumplimiento de los objetivos buscados.

• Después de la ejecucion de un proyecto; su finalidad es determinar la efectividad de los resultados obtenidos.


EVALUACION ECONOMICA Y FINANCIERA.Se puede distinguir dos tipos de evaluación antes de la ejecucion del proyecto :

a) Evaluación PrivadaEsta relacionada a las posibilidades de un proyecto para incursionar en el mercado y mide el beneficio que producirá desde el punto de vista de la empresa, por tal motivo se valora a precios de mercado y considera solo los efectos directos del proyecto. Se considera dos enfoques:

• Enfoque Económico; es aquel que mide la viabilidad del intrínseca del proyecto sin considerar las fuentes de recursos que lo financien.

• Enfoque Financiero; es aquel que incluye en la evaluación el efecto del financiamiento, por tanto mide la bondad del proyecto para el inversionista.


EVALUACION ECONOMICA Y FINANCIERA.Se puede distinguir dos tipos de evaluación antes de la ejecucion del proyecto :

b) Evaluación SocialToma en cuenta los efectos directos como indirectos y las externalidades del proyecto sobre el conjunto de la sociedad, lo que obliga a reconsiderar y revalorar los beneficios y costos.Así se debe corregir las distorsiones que se pueden presentar en la asignación de los recursos en una economía de mercado, para ello se valoran a precios sociales.


EVALUACION ECONOMICA Y FINANCIERA.Diferencias entre la evaluación privada y social:

Precios: En la Evaluac. Privada se utilizan precios de mercado para todos los bienes; en cambio para la evaluación social, en algunas ocasiones estos precios no representan el verdadero valor para la sociedad debido a que existen distorsiones (impuesto, subsidios, monopolio, etc.) por lo que es necesario corregirlos.



Efectos indirectos: Para la Evaluac. Privada sólo se consideran como efectos del proyecto a los ocurridos en el mercado del bien y/o servicio que se pretende satisfacer. En la Evaluación social además se considera los efectos de proyecto en otros mercados relacionados al producto (complementarios y sustitutos).



Externalidades, Se refiere a los efectos indirectos que los proyectos pueden generar. Las Externalidades positivas son los beneficios generados que son percibidos por un grupo social diferente a aquel que paga por los bienes y servicios que se ofrecen; de manera similar es aplicable el concepto de externalidades negativas, por ejemplo, una fabrica de pinturas que descarga sus aguas residuales a un rio cercano causara un efecto negativo a la cosecha de las zonas aledañas que usan sus aguas.



Efectos Intangibles: Un proyecto en ocasiones genera efectos difíciles de medir y valorar tales como la tranquilidad, seguridad, etc.


TECNICAS DE EVALUACIONVALOR ACTUAL NETO (VAN)Esta técnica se basa en la actualización de los flujos de ingresos y egresos a una tasa de descuento (o Tasa Mínima atractiva de Rendimiento) al periodo base con el objeto de medir la eficiencia del uso de los recursos.

Si las alternativas de evaluación presentan mayor información de costos, entonces es recomendable emplear el valor presente de los costos; en caso contrario, el Valor Actual Neto debe ser usado en la forma siguiente:


VALOR ACTUAL NETO (VAN)VAN = Valor presente de beneficios – Valor presente de los costosEjemplo: Calcular el VAN en el siguiente flujo de caja, sabiendo que el costo de capital es de 25%.


VALOR ACTUAL NETO (VAN)El Valor Actual Neto representa el Valor adicional que recibe el inversionista sobre su inversión, una vez descontada la TMAR.

Esto quiere decir que el inversionista recupera su inversión, un interés por la misma, y una cantidad adicional.


TECNICAS DE EVALUACIONTASA INTERNA DE RETORNO (TASA DE RENDIMIENTO) TIR:Es la técnica que nos indica el rendimiento promedio estimado por periodos que tendrá el proyecto si se ejecuta. El Valor de la tasa se halla cuando el VAN=0, según la interpretación se obtiene exactamente el rendimiento de la inversión .

VAN = 0V.P. BENEFICIOS - V.P. COSTOS = 0


TECNICAS DE EVALUACIONTASA INTERNA DE RETORNO (TASA DE RENDIMIENTO) TIR:La interpretación de la TIR:

a) Para decir que la TIR es aceptable, se tiene que comparar con la TMAR que es el nivel mínimo de referencia para realizar la inversión.

b) Es muy importante tener en cuenta que la TIR sirve para aceptar o rechazar proyectos, no es recomendable para seleccionar alternativas.

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