EVALUACIN DE PROYECTOSEcon. WALTER MIRANDA VILCHEZ

Evaluacin de ProyectosObjetivos: Presentar los Criterios de Seleccin de Proyectos: * Mtodos de Evaluacin Financiera. * Mtodos de Decisin Multi-Criterios (MCDM) Comprender las Tcnicas del: * Valor Presente Neto * Tasa Interna de Retorno

Evaluacin de Proyectos

Evaluacin Financiera

Tasa de Inters La tasa de inters es el valor o precio del dinero

Valor Futuro

Valor Presente

Alternativa 0 1 2 3 aosInversin Inicial20.00030.00020.00065.000Beneficios al Final del Perodo Beneficios al Final del Perodo Beneficios al Final del Perodo

El VALOR PRESENTE NETO (VPN), tambin conocido como VALOR ACTUAL NETO (VAN), es el valor de la diferencia de los Flujos de Caja Futuros de la Alternativa, descontado a la tasa de inters del inversionista, menos la inversin inicial.

St = Flujo de efectivo neto del perodo tSo = Inversin iniciali = Tasa de inters del inversionista

Determinar VPN s i=10%0 1 2 3 aos65.00050.00030.00020.000

VPN= 15.540,95

Si VPN = 0 : IndiferenteSi VPN > 0 : AceptoSi VPN < 0 : RechazoSe actualiza el flujo de caja o de fondos del proyecto al ao 0, utilizando la tasa de inters del inversionista.

Alt.TasaInversinInicialAo 1Ao 2Ao 3Ao 4Ao 5A20%-35000-600018000200002800032000B20%-30000950012000150002000030000

Selecciono la de mayor VPN Para seleccionar una entre varias alternativas

Selecciono la Alternativa B

ALTERNATIVA ABVPN 10.437,2416.631,94

Es la Tasa que obtienen los recursos o el dinero que permanece atado al proyecto. La TIR hace al Valor Presente Neto igual a 0.Es la rentabilidad del proyecto

50.00045.00045.00015.000 0 1 2 3 4 aos20.000

TIR=38,95%

Se iguala el VPN a 0 y se despeja la tasa de inters. Este valor corresponde a la TIR.TI es la Tasa del Inversionista, conocida tambin como el Costo de Oportunidad

Tasa (%) de DescuentoInversin InicialFlujo del 1 aoFlujo del 2 aoFlujo del 3 aoFlujo del 4 aoAlternativaTasa de descuentoDesembolso InicialAo 1Ao 2Ao 3Ao 4A30,00%-95000,0075000,0080000,0080000,0090000,00B30,00%-60000,0060000,0065000,0055000,0050000,00C30,00%-55000,0060000,0060000,0060000,0060000,00D35,00%-60000,0050000,0045000,0050000,0085000,00ALTERNATIVA = ABCDValor Presente Neto VPN =77954,3867155,9174974,4447641,30Tasa Interna de Retorno TIR =73,55%92,61%102,62%77,43%

Tasa del Inversionista=20%

ProyectoInversin InicialFlujo (t=1)Alfa-1.000.0001.800.000Beta-10.000.00014.000.000

Proyecto Alfa0 1 1.800.0001.000.000

Proyecto Beta0 1 14.000.00010.000.000

Tasa del Inversionista=20%

ProyectoInversin InicialFlujo (t=1)Alfa-1.000.0001.800.000Beta-10.000.00014.000.000

ProyectoInversin InicialFlujo (t=1)VPN (20%)Alfa-1.000.0001.800.000500.000Beta-10.000.00014.000.0001.666.667

Ahora bien, si el criterio de la TIR es tan deficiente, por qu los gerentes lo siguen utilizando? Una posible explicacin es que los inversionistas estn ms acostumbrados a pensar en trminos de porcentajes que en trminos absolutos. Suponga que le digan que un proyecto tiene una TIR del 20%. Con qu se puede comparar ese rendimiento? Ud. lo compara con el costo de oportunidad de la empresa, que resulta ms familiar para la mayora de las personas. Por otra parte es ms difcil realizar comparaciones cuando se afirma que determinado proyecto de inversin tiene un VPN, por ejemplo, de 3.479.676 bolvares. Se sabe que si el VPN es positivo el proyecto es bueno o, expresado en otra forma, es ms rentable que el costo de oportunidad. Sin embargo el proceso (subjetivo) de comparacin no es tan obvio como en el caso de la TIRGaray, U. y Gonzlez, M. (2009) Fundamentos de Finanzas. Con aplicaciones al mercado venezolano. Ediciones IESA

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