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8/17/2019 Tema 14 - La Crisis Mundial Actual
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A CRISIS MUNDIA
ACTUA
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INTRODUCCIÓN
En verano de 2007 comienza una crisis
económica terrible
Guarda grandes paralelos con la GranDepresión de 1929
En una crisis hay quien se ve perudicado y
quien puede bene!iciarse
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LA CRISIS ACTUAL
"omienza a !inales de 200# o principios
de 2007
$a causa inmediata !ue el estallido de laburbua inmobiliaria
%ipos de inter&s baos para reanimar la
econom'aEsta pol'tica !avoreció el crecimiento del
mercado inmobiliario
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LA CRISIS ACTUAL
Entre 200( y 2007 !uerte e)pansión*
1+ "recimiento económico mundial
2+ E)pansión cr&dito
(+ ,umento endeudamiento agentes
-+ %ipos de inter&s baos y reales negativos
.+ /aa percepción del riesgo por los mercados
#+ Elevado crecimiento en el precio de los activosreales y !inancieros+ E!ecto riqueza positivo
7+ ueva ola de innovación !inanciera
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LA CRISIS ACTUAL
9+ ,usencia de control+ Eemplo* subprime
3 4elaación de las pr5cticas bancarias
3 "arencia del pago del principal
3 6r&stamos con amortización negativa
10+ 6or qu&8
3 6recios vivienda al alza e!ecto riqueza positivo
3 istemas trans!erencia de riesgo titulizaciones:productos estructurados: etc+
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LA CRISIS ACTUAL
"recimiento caracterizado por*
3 Política macroeconómica expansiva d&!icit!iscales: e)ceso de liquidez: baos tipos de inter&s
3 Consumo privado e!ecto riqueza: baos tipos deinter&s: !5cil acceso al cr&dito
3 Recalentamiento de los mercados materiasprimas: bene!icios empresariales: bolsa: vivienda:
ca'da de las percepciones del riesgo
3 Inflación moderada comercio mundial: moderaciónsalarial: credibilidad de los /": etc+
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TASA DE CREMIENT DE! PI" M#NDIA!
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LA CRISIS ACTUAL
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LA CRISIS ACTUAL
in embargo: signos preocupantes*
/aa tasa de ahorro* 2< de la renta
,lta tasa de inversión* 1.< de la renta
EE== necesita importar capital: pero
o!rece unos tipos de inter&s muy baos
6ara ello proporciona dólares a "hina yotros acreedores
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LA CRISIS ACTUAL
El desequilibrio de la balanza americana
e)ig'a alzas de tipos de inter&s*
,dem5s:3 ,umentar'a el ahorro interno
3 >oderar'a la burbua inmobiliaria
3 "aer'a la especulación !inanciera
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LA CRISIS ACTUAL
Entender la crisis !inanciera e)ige que conocer
algunos conceptos b5sicos*
1+ El mercado hipotecario norteamericano
2+ En qu& consiste el proceso de titulización
(+ $as agencias de rating
-+ "u5les han sido las v'as de contagio
.+ "risis de liquidez?crisis de solvencia
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LA CRISIS ACTUAL
!A "#R"#$A INM"I!IARIA
1+ @a sido una subida generalizada: no solo EE==
2+ Arigen* el e)ceso de liquidez y los baos tipos de inter&s
nominales y reales
(+ E)ceso de construcción precisaba auste
-+ E)cesivo endeudamiento !amiliar
.+ Este crecimiento ha tenido e!ectos en*
3 El 6B/ arrastre
3 En el consumo v'a e!ecto riqueza
#+ %endr5 gran in!luencia en el sistema !inanciero
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PRECI DE !A %I%IENDA EN EE##
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&ndice '()* + '**
Tasa variación
%asa variación
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LA CRISIS ACTUAL
E! MERCAD ,IPTECARI NRTEAMERICAN -TIPS DE ,IPTECAS.'/ Su0prime mort1a1e sin garant'a @,+ on hipotecas*3 6or m5s del ;.< del valor del inmueble y?o
3 $os intereses a pagar suponen mas del ..< ingresos
3 o se o!recen garant'as2/ Su0prime con 1arantía de 3,A ederal @ousing ,ssociation o %A eterans
,!!airs
4/ Alt5A6 el demandante cumple los requisitos de solvencia pero3 o aporta su!iciente documentación usti!icativa: o
3 El pr&stamo supera el ;.< del valor de la vivienda: o
3 e !ormaliza sobre una vivienda en alquiler o una segunda vivienda7/ Prime: los normales: documentación e)igente: suelen ser recompradas prime
con!orming por las GEFs Government ponsored @ousing Enterprises:reddie >ac y unnie >ae
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LA CRISIS ACTUAL
!AS %&AS DE CNTA8I $os baos tipos de inter&s incentivaron la
especulación*3 /squeda de rentabilidad para los activos
l'quidos
3 $a baa remuneración de los activos de bao
riesgo estimula mayores riesgos3 El bao inter&s anima a los particulares a
endeudarse
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LA CRISIS ACTUAL
El riesgo era secundario por*
3 renes' competitivo de bancos
3 $as innovaciones !inancieras permit'anendosar el riesgo a otros titulización:
derivados
Bncluso participan agenciassemipblicas* reddie >ac y annie >ae
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LA CRISIS ACTUAL
El derrumbe se produce cuando clientes
insolventes dean de pagar sus
hipotecas $a tasa de morosidad aumenta y los
bancos empiezan a descon!iar unos de
otros $as redes de cr&dito se cierran
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LA CRISIS ACTUAL
En ulio de 2007 Hall treet alcanza
m5)imos históricos
En primavera caen dos !ondos de /eartearns
El 9 de agosto /6 anuncia la
suspensión de tres !ondos de inversión $a bolsa empieza a caer
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LA CRISIS ACTUAL
$as alarmas saltan y los /" comienzan
a inyectar liquidez
Es tarde* en agosto quiebran !ondos de$ehman /rothers y achsen $/
En septiembre quiebra orthern 4ocI y
los clientes acuden a retirar susdepósitos
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LA CRISIS ACTUAL
6aralelamente: los precios de las
viviendas se desploman y tambi&n la
bolsaEn la primera mitad de 200; siguen
goteando las quiebras
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LA CRISIS ACTUAL
=na vez se vino abao el negocio de las
hipotecas: todos los agentes que hab'an
participado en &l se encuentran en
problemas
$os bancos insolventes arrastran a los
solventes
$a debacle hunde a quienes han aseguradoactivos cuyo riesgo real desconoc'an ,BG
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LA CRISIS ACTUAL
En otoJo de 200; quiebra $ehman /rothers y el
Estado no la rescata aviso a navegantes:
Kriesgo moralL
$as bolsas se hunden todav'a m5s
El mercado interbancario se colapsa
El cr&dito es como el aceite del motor de la
econom'a $as empresas dean de !uncionar: aumenta el
paro y la renta cae
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LA CRISIS ACTUAL
$a crisis se e)tiende a todo el sistema*
1+ Desde los bancos hipotecarios subprime
2+ , los instrumentos de dispersión del riesgo titulizaciones:
estructuras: sociedades veh'culo:M
(+ , los bancos o sociedades compradoras de t'tulos
-+ , los bancos de inversión activos en los instrumentos
.+ , las agencias que sostienen el mercado hipotecario norteamericano
GEFs
#+ , las agencias aseguradoras monolines
7+ , los hedge !unds
;+ , todos los segmentos del mercado
9CRISIS DE CN3IAN:A;
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LA CRISIS ACTUAL
Nu& caracteriza esta crisis8
1+ e inicia en EE== y se e)tiende al resto del sistema
2+ ,!ecta a la pr5ctica totalidad del sistema !inanciero
(+ $a opacidad de los activos y agentes a!ectados
-+ $a di!icultad de valorar y cuanti!icar los activos a!ectados
.+ $a necesidad de relaación de algunas de las pr5cticas tradicionales de los
bancos centrales*
3 ,ceptación de colaterales casi todo
3 En la nacionalización de los bancos orthern 4ocI
3 En las constantes y considerables inyecciones de liquidez3 En las !uertes necesidades de liquidez a medio y largo plazo 4eino
=nido y su programa de cane temporal de activos
3 $as ingentes necesidades de capitalizar el sistema
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ESPAÑA Y ESTADOS UNIDOS
imilitudes*
3 "onstrucción como sector de gran
actividad3 /aos tipos de inter&s
3 Bnmigración
3 /alanza de pagos de!icitaria3 Endeudamiento
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ESPAÑA Y ESTADOS UNIDOS
Di!erencias*
3 Econom'a menos diversi!icada
3 Estructura económica menos avanzada
3 $a construcción en EspaJa era mayor en t&rminosrelativos
3 4igidez del mercado de trabao
3 ector bancario vacunado contra las crisis8* @a
concedido e)cesivo cr&dito a inmobiliarias yconstructoras* < muy alto de activos muy poco
l'quidos