Post on 13-Jun-2020
Module:
Lecturer:
Course: MESA 3REFLEXIONES SOBRE LA
EVOLUCIÓN Y ESTRATEGIAS DE PRECIOS
Coordinador: Ramón Rodríguez Pons
Coordinador General: Miguel Ángel Remón
II JORNADA DE PUERTAS ABIERTAS
Caída del precio del petróleo: causas y
consecuencias. El caso español”.
5 de Mayo de 2016
II JORNADA DE PUERTAS ABIERTAS
Caída del precio del petróleo: causas y consecuencias. El
caso español”.
5 de Mayo de 2016
INAUGURACIÓN
Ponentes:• José Luis Parra (Director Escuela de Minas y Energía, UPM)• Miguel Ángel Remón (Coordinador General de la Jornada)• Ramón Rodríguez Pons (Director del Máster, mip)
II JORNADA DE PUERTAS ABIERTAS
Caída del precio del petróleo: causas y consecuencias. El
caso español”.
5 de Mayo de 2016
MESA 3: Reflexiones sobre laevolución y estrategias deprecios
Ponentes:• Mariano Marzo (UB)• Eloy Álvarez Pelegry (IVC‐Orkestra)• Pedro Linares (UPComillas)
Coordinador Mesa 3:• Ramón Rodríguez Pons
(UPM)
II JORNADA
Caída del precio del petróleo: causas y consecuencias. El caso español”.
5 de Mayo de 2016
Ponente: Mariano Marzo
MESA 3: Reflexiones sobre la evolución yestrategias de precios
"Forecasting is the art of saying what will happen, and then explaining why it didn't! "
"It is often said there are two types of forecasts... lucky or wrong"
IEA MTOMR , 22‐2‐2016
Precio promedio del crudo de importación de la AIE
El barril se mantiene sin superar los 50‐60 US $ hasta entrada la próxima década. ¿Qué factores podrían hacer realidad esta suposición?
1.‐ La OPEP continua con su actual estrategia, reafirmándola a medio‐largo plazo, en torno a dos ejes estratégicosprioritarios:
a) preservar la cuota del petróleo en el mix energético globalb) incrementar el porcentaje de participación del cartel en el mercado mundial
2.‐ El segundo es que el futuro nos depara un panorama geopolítico relativamente tranquilo, sin apenasinterrupciones importantes del suministro.
a) evolución favorable de algunos conflictos actuales (Libia, Yemen, Siria, Irak…)b) capacidad de los países productores de capear el impacto negativo que para sus economías suponeunos beneficios menguantes por la venta de crudo.
3.‐ Los productores no integrados en la OPEP, muy especialmente Estados Unidos, Rusia, Brasil y Canadá,muestran una resiliencia frente a los bajos precios mayor de la esperada.
4.‐ Bajo ritmo de crecimiento de la economía global a corto plazo
5.‐ Decidido impulso en muchos países a la reforma de la política de subsidios al consumo de los derivados delpetróleo.
Initial production rates in tight oil formations continue to rise, EIA 11‐2‐2016
Shale wells are getting more profitable every year: Rystad, WO 11‐3‐2016
¿Cambios estructurales en marcha?
La COP21 de Paris ha intensificado los desafíos sobre los hidrocarburos 1 litro de gasolina = 2,5 kg de CO2 (“unburnable fuels”‐ desinversión)
¿Recortar la producción? ¡Imposible! Y más cuando el G7 insiste en que solo quedan 85 años hasta el fin de la era de los hidrocarburos
The world economy. Who is afraid of cheap oil?The Economist 23‐1‐2016
Precios bajos = mas inestabilidad y riesgo geopolítico
Los precios actuales del petróleo están muy por debajo de los umbrales de
equilibrio fiscal de la practica totalidad de los grandes países productores, creando un grave estrés económico,
social y político.
Cabe esperar serias repercusiones a escala global
Los precios actuales son insostenibles (1)
2015 International Monetary Fund: Regional economic outlook: Middle East and Central Asia
Oil majors’ business model under increasing pressureFT 14‐2‐2016
Los precios actuales son insostenibles (2)
Precios bajos comprometen las inversiones futuras en exploración y
producción
Desde junio de 2014, las acciones de las compañías petroleras han caído en un 51 % y las de las compañías de
servicios en un 65%
Al sector de downstream le ha ido mejor al incrementarse los
márgenes, pero ¿hasta cuando?
Recortes de CAPEX y OPEX
Perdida de capital humano.......
Los precios actuales son insostenibles (3)
La deuda amenaza a las grandes compañías estatales de Latinoamérica. ¿ Demasiado grandes para caer?
PE 3‐2‐2016
Los precios actuales son insostenibles (4)
Los precios actuales convierten en no viables económicamente una parte significativa de la producción de petróleo convencional en muchos países, así como de buena
parte de la de no convencional
http://www.economist.com/node/21657505/printThe Economist 9‐1‐2016
Los precios actuales son insostenibles (5)
Reservas de petróleo económicamente viables según el precio del Brent, en miles de millones de
barriles
Los precios actuales son insostenibles (5b)
Reservas de petróleo económicamente viables según el precio del Brent, en miles de millones de
barriles
E&P 14‐1‐2016
Proyectos aplazados/cancelados por país y reservas comerciales (millones boe)
Por debajo de 30 $ sólo podrá cubrirse el 12 % de la nueva producción prevista para 2020.
Las inversiones necesarias requieren de un precio del barril entre 60‐70 $
Si la economía global no se debilita haciendo caer la demanda, las bases para el inicio de un futuro ciclo de precios altos están servidas
II JORNADA
Caída del precio del petróleo: causas y consecuencias. El
caso español”.
5 de Mayo de 2016
Ponente: Pedro Linares
MESA 3: Reflexiones sobre laevolución y estrategias deprecios
La evolución futura de los precios del petróleoUna subida gradual
Pedro LinaresII Jornada de “puertas abiertas” del Máster en Ingeniería de Petróleo y Gas
Escuela de Minas y Energía (U.P.M.), Madrid,
5 de Mayo de 2016
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Los principios clásicos de la economía del petróleo•El petróleo es escaso, y lo va siendo más•La demanda es inelástica•La OPEP tiene interés en estabilizar los precios•Y el mercado también actúa en esta dirección
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Un análisis estilizado del mercado•La economía se recupera, sobre todo en países en
desarrollo•Los bajos precios llevan a un abandono de
proyectos de exploración–Acentuado por problemas en la tasa de reposición de las reservas
•Y también a una mayor demanda de petróleo–En EEUU vuelven a subir las ventas de coches no eficientes
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El efecto de las tasas de reposición
http://21stcenturysocialcritic.blogspot.com.es/2016/04/peak-oil-101.html
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Previsiones de producción: ¿Peak oil?
http://21stcenturysocialcritic.blogspot.com.es/2016/04/peak-oil-101.html
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Futuros del Brent
http://www.barchart.com/commodityfutures/Crude_Oil_WTI_Futures/CL
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Previsiones de la IEA
Chapter 1 | Introduction and scope 49
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the New Policies Scenario to 2040. Provision for various limitations, including geopolitical and logistical constraints on the rate of growth in both OPEC and non-OPEC countries, leads to a situation in which oil prices are typically maintained at a higher level than the supply cost curves would suggest, which is why the oil price in the New Policies Scenario in 2040 reaches $128/barrel.
Figure 1.5 ⊳ Average IEA crude oil import price by scenario
40
80
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1980 1990 2000 2010 2020 2030 2040
Dolla
rs p
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arre
l (20
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Current Policies Scenario
450 Scenario
New Policies Scenario
Low Oil Price Scenario
In this Outlook, we change some of the key assumptions underlying the New Policies Scenario to model a Low Oil Price Scenario, in which lower cost oil from OPEC countries is much more readily available and production from some key non-OPEC producers – notably the United States – is also assumed to be more resilient at lower prices. There are also some changes to assumptions on the demand side, including a diminished near-term GDP outlook in some emerging economies. These factors allow the oil price to remain lower for longer, prices remaining flat until the 2020s, in the $50-60/barrel range, and rising only gradually thereafter, to $85/barrel by 2040 (Figure 1.5).
Box 1.2 ⊳ Run-up to an oil price fall
To better understand the reasons behind the fall in the price of crude oil in 2014-2015, it is worthwhile first to examine the factors behind the rise that preceded it and why these were not sustained. At one level, the explanation for the price decline is ultimately quite simple – high oil prices encouraged a growing imbalance between buoyant supply and flagging demand – but some of the underlying dynamics and reasons for the timing of the eventual fall are more complex.
There were fundamental reasons for tighter markets after the 2008 global economic crises, notably the strong rebound in demand, but also on the supply side, there were a number of one-off factors that kept prices high. These included output disruptions in 2011 and 2012 in Libya, Syria and Nigeria, as well as the tightening of sanctions against Iran at that time. A rapid expansion of refinery runs in Russia also contributed
© O
EC
D/IE
A, 2
015
IEAWEO2015
Gracias por su atención
www.comillas.edu/personal/pedrol
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Otra hipótesis: bajada o estabilización• Grandes reservas disponibles• Mayor elasticidad en la oferta (shale)• Los saudíes seguirán produciendo, para no quedarse con
petróleo de valor nulo– Y el resto de productores necesita los ingresos
• La economía no remonta• El vehículo eléctrico/híbrido empieza a ganar cuota de
mercado• Preocupación por el cambio climático
II JORNADACaída del precio del petróleo:
causas y consecuencias. El caso español”.
5 de Mayo de 2016
Eloy Álvarez PelegryDirector de la Cátedra de Energía
de OrkestraAcadémico de la Real Academia de
Ingeniería
MESA 3: Reflexiones sobre laevolución y estrategias deprecios
MESA 3: Reflexiones sobre la evolución y estrategias de precios
Eloy Álvarez Pelegry
- 1 -
INDICE
SOBRE LOS FUNDAMENTOS ECONÓMICOS. VARIAS REFLEXIONES
¿QUÉ NOS ENSEÑA LA EVOLUCIÓN DEL PASADO?
¿QUÉ PODEMOS DECIR PARA EL FUTURO?
OFERTA Y DEMANDA
PRECIOS
MESA 3: Reflexiones sobre la evolución y estrategias de precios
Eloy Álvarez Pelegry
- 2-
SOBRE LOS FUNDAMENTOS ECONÓMICOS. VARIAS REFLEXIONES
OFERTA
MESA 3: Reflexiones sobre la evolución y estrategias de precios
Eloy Álvarez Pelegry
- 3 -
SOBRE LOS FUNDAMENTOS ECONÓMICOS. VARIAS REFLEXIONES
OFERTA
Dos tipos “básicos” de oferta
Precio ($/bl)
Mbl/díaElaboración propia
Precio ($/bl)
Mbl/día
MESA 3: Reflexiones sobre la evolución y estrategias de precios
Eloy Álvarez Pelegry
- 4 -
SOBRE LOS FUNDAMENTOS ECONÓMICOS. VARIAS REFLEXIONES
OFERTA
La oferta se desplaza por varias razones, tales como Incremento de Reservas Mejoras Tecnológicas
Con diferentes respuestas a corto y largo plazo
Precio ($/bl)
Mbl/día
MESA 3: Reflexiones sobre la evolución y estrategias de precios
Eloy Álvarez Pelegry
- 5 -
SOBRE LOS FUNDAMENTOS ECONÓMICOS. VARIAS REFLEXIONES
OFERTA
Eloy Álvarez Pelegry & Claudia Suárez Diez. Gas No Convencional: shale gas. Aspectos estratégicos, técnicos, medioambientales y regularios. Macial Pons (2016)
Influencia de la tecnología y de la disponibilidad de recursos
MESA 3: Reflexiones sobre la evolución y estrategias de precios
Eloy Álvarez Pelegry
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SOBRE LOS FUNDAMENTOS ECONÓMICOS. VARIAS REFLEXIONES
OFERTA
• Sobre la oferta influyen varios factores
OPEP
Precio para cubrir presupuestos
fiscales
“Shale Oil” y geopolítica. 2011-
2015. EE.UU compensa la
disminución de producción de
Libia, Irán, Siria y otros
Oil Magazine. Nº 29
MESA 3: Reflexiones sobre la evolución y estrategias de precios
Eloy Álvarez Pelegry
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SOBRE LOS FUNDAMENTOS ECONÓMICOS. VARIAS REFLEXIONES
DEMANDA
MESA 3: Reflexiones sobre la evolución y estrategias de precios
Eloy Álvarez Pelegry
- 8-
SOBRE LOS FUNDAMENTOS ECONÓMICOS. VARIAS REFLEXIONES
DEMANDA
Precio ($/bl)
Mbl/día
Precio ($/bl)
Mbl/día
(A)
Dos tipos “básicos” de demanda
(B)Elaboración propia
MESA 3: Reflexiones sobre la evolución y estrategias de precios
Eloy Álvarez Pelegry
- 9-
SOBRE LOS FUNDAMENTOS ECONÓMICOS. VARIAS REFLEXIONES
DEMANDA
Hay movimientos a lo largo de la “curva” de la demanda
• Con elevada pendiente ( inelástico)
• Disminución del 10% del precio, incremento del 1% de la demanda
• Con diferentes respuestas a corto y largo plazo
100
Elaboración propia
MESA 3: Reflexiones sobre la evolución y estrategias de precios
Eloy Álvarez Pelegry
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SOBRE LOS FUNDAMENTOS ECONÓMICOS. VARIAS REFLEXIONES
DEMANDA
La demanda se puede “desplazar”
• Variaciones del crecimiento económico (i.e con “desacoplamiento en OCDE )
• Con elasticidades “bajas”
Antonio Merino. IESE 13th Energy Industry Meeting. ( 2016)
MESA 3: Reflexiones sobre la evolución y estrategias de precios
Eloy Álvarez Pelegry
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SOBRE LOS FUNDAMENTOS ECONÓMICOS. VARIAS REFLEXIONES
DEMANDA
La demanda es una demanda derivada
Antono Merino.IESE 13th Energy Industry Meeting. Antonio Merino. (2016)
• Demanda derivada del
Transporte 65%= 1,1/1,7
Petroquímica 18%= 0,3/1,7
Otros (Industria, Agricultura, Residencial, Terciario 17%= 0,3/1,7 )
MESA 3: Reflexiones sobre la evolución y estrategias de precios
Eloy Álvarez Pelegry
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SOBRE LOS FUNDAMENTOS ECONÓMICOS. VARIAS REFLEXIONES
DEMANDA
La demanda es una demanda derivada
World Energy Outlook 2015. IEA
• Con cambios estructurales/ regionales a medio/ largo plazo
MESA 3: Reflexiones sobre la evolución y estrategias de precios
Eloy Álvarez Pelegry
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SOBRE LOS FUNDAMENTOS ECONÓMICOS. VARIAS REFLEXIONES
DEMANDA
La demanda es una demanda derivada
Antonio Merino. Transformaciones en los mercados energéticos. (2010) ICE
• En España de la demanda de petróleo dependiente de los productos petrolíferos
MESA 3: Reflexiones sobre la evolución y estrategias de precios
Eloy Álvarez Pelegry
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SOBRE LOS FUNDAMENTOS ECONÓMICOS. VARIAS REFLEXIONES
DEMANDA
La demanda es una demanda derivada
Antonio Merino. Transformaciones en los mercados energéticos. (2010) ICE
• Con fuertes cambios en los últimos años
MESA 3: Reflexiones sobre la evolución y estrategias de precios
Eloy Álvarez Pelegry
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SOBRE LOS FUNDAMENTOS ECONÓMICOS. VARIAS REFLEXIONES
DEMANDA
• Sobre la demanda actúan los mercados de futuros (las expectativas de futuro afectan al presente)
• A la demanda le afectan los “stocks”
• A la demanda le afecta la “geopolítica”
MESA 3: Reflexiones sobre la evolución y estrategias de precios
Eloy Álvarez Pelegry
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SOBRE LOS FUNDAMENTOS ECONÓMICOS. VARIAS REFLEXIONES
DEMANDA
• Sobre la demanda influye la consideración de petróleo como activo de inversión
Antonio Merino. Transformaciones en los mercados energéticos. (2010) ICE
• Con un desacoplamiento según la época con los precios de los metales y de los alimentos
MESA 3: Reflexiones sobre la evolución y estrategias de precios
Eloy Álvarez Pelegry
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SOBRE LOS FUNDAMENTOS ECONÓMICOS. VARIAS REFLEXIONES
DEMANDA
Precio ($/bl)
Mbl/día
• Varios factores desplazan la “curva” de demanda
• Pero el efecto sobre los precios “depende” de la ubicación en la oferta
Elaboración propia
MESA 3: Reflexiones sobre la evolución y estrategias de precios
Eloy Álvarez Pelegry
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SOBRE LOS FUNDAMENTOS ECONÓMICOS. VARIAS REFLEXIONES
DEMANDA
Precio ($/bl)
Mbl/día
• La influencia sobre los preciosdepende de la situación sobrela curva de oferta y la forma deesta
Elaboración propia
MESA 3: Reflexiones sobre la evolución y estrategias de precios
Eloy Álvarez Pelegry
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¿QUÉ NOS ENSEÑA LA EVOLUCIÓN DEL PASADO?
MESA 3: Reflexiones sobre la evolución y estrategias de precios
Eloy Álvarez Pelegry
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¿QUÉ NOS ENSEÑA LA EVOLUCIÓN DEL PASADO?
Cuatro Crisis:
1986 1998 2008 2014
Etapa Alcista:
2001-2008 (80 meses). Teoría de ciclos
MESA 3: Reflexiones sobre la evolución y estrategias de precios
Eloy Álvarez Pelegry
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¿QUÉ PODEMOS DECIR PARA EL FUTURO?
Crecimiento de demanda pero desigual por regiones
Oil Medium Term Market Report (2016)
MESA 3: Reflexiones sobre la evolución y estrategias de precios
Eloy Álvarez Pelegry
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¿QUÉ PODEMOS DECIR PARA EL FUTURO?
Con tendencia al desacoplamiento. Crecimiento económico. Demanda de
petróleo
Andrew Slaughter. IESE 13TH Energy Industry Meeting. (2016)
MESA 3: Reflexiones sobre la evolución y estrategias de precios
Eloy Álvarez Pelegry
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¿QUÉ PODEMOS DECIR PARA EL FUTURO?
• Pero con efectos inductores por elbajo precio i.e EE.UU, mejora laeficiencia 9,5 l/100 km en 1995 a7,7 l/100 km en 2015 peroincremento en kms recorridos(precio de 3,8 $/galón mediados de2014 a 2,1 $/galón a finales de2015
• Desplazamiento sobre la “curva” de demanda y desplazamiento de la misma
Precio ($/bl)
Mbl/día
A
B C
Elaboración propia
MESA 3: Reflexiones sobre la evolución y estrategias de precios
Eloy Álvarez Pelegry
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OFERTA Y DEMANDA
MESA 3: Reflexiones sobre la evolución y estrategias de precios
Eloy Álvarez Pelegry
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OFERTA Y DEMANDA
Oil Magazine. Nº 29
• Influencias en las “regiones” y la OPEP-NO-OPEP
MESA 3: Reflexiones sobre la evolución y estrategias de precios
Eloy Álvarez Pelegry
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OFERTA Y DEMANDA
Short-Term Energy Outlook (April 2016)
• Con previsible exceso de oferta a corto plazo
MESA 3: Reflexiones sobre la evolución y estrategias de precios
Eloy Álvarez Pelegry
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OFERTA Y DEMANDA
Oil Medium Term Market Report (2016)
• Con “ajustes” a medio/largo plazo
MESA 3: Reflexiones sobre la evolución y estrategias de precios
Eloy Álvarez Pelegry
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PRECIOS
MESA 3: Reflexiones sobre la evolución y estrategias de precios
Eloy Álvarez Pelegry
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PRECIOS
Deustsche Bank Markets Research (11 January 2016)
• La tendencia es a precios crecientes
The Boston Counsulting Group y Rystad Energy. Economicanalysis of E&P investments done by oil and gas companiesand perspectives. (2016)
MESA 3: Reflexiones sobre la evolución y estrategias de precios
Eloy Álvarez Pelegry
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PRECIOS
Short-Term Energy Outlook (April 2016)
• Pero con rangos de precios amplios en el mercado de futuros que “reflejan”
incertidumbre
MESA 3: Reflexiones sobre la evolución y estrategias de precios
Eloy Álvarez Pelegry
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PRECIOS
World Energy Outlook 2015. IEA
• Con la “solución” de precios según escenarios, y un amplio rango de posibilidades
MESA 3: Reflexiones sobre la evolución y estrategias de precios
Eloy Álvarez Pelegry
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REFERENCIAS
Antonio Merino. IESE 13th Energy Industry Meeting. (2016)
World Energy Outlook 2015. IEA
Oil Magazine. Nº 29
Oil Medium Term Market Report (2016)
Andrew Slaughter. IESE 13TH Energy Industry Meeting. (2016)
Petroleum Economist. (April 2016)
Short-Term Energy Outlook (April 2016)
Deustsche Bank Markets Research (11 January 2016)
The Boston Consulting Group y Rystad Energy. Economic analysis of E&P investments done by oil and gas companies and perspectives. (2016)
Eloy Álvarez Pelegry & Claudia Suarez Diez. Gas No Convencional: shale gas. Aspectos estratégicos, técnicos, medioambientales y regularios. Macial Pons (2016)
Antonio Merino. Transformaciones en los mercados energéticos. (2010) ICE
MESA 3: Reflexiones sobre la evolución y estrategias de precios
Eloy Álvarez Pelegry
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GRACIAS