:: PATRICIA P. ZARAGOZADe origen danés, Saxo Bankes uno de los bancos de inver-siones global que con máséxito está sorteando la crisisfinanciera actual. No envano, en 2010 presentó lasmejores cuentas de su histo-ria; triplicó su beneficio netorespecto al ejercicio anterior,hasta alcanzar los 86 millo-nes de euros.

En España, presente des-de 2007, se ha convertido enuna referencia en materia derecomendaciones. Steen Ja-kobsen, economista jefe dela entidad, es hoy una de laspiezas clave del banco, artí-fice de la estrategia de inver-sión que promueve SaxoBank en todos los lugares enlos que opera. Pero, ¿cómovalora Jakobsen el entornoeconómico actual? ¿Qué ac-tivos de inversión le resultanmás interesantes?

Protección frente al IPCEn opinión de Jakobsen, losmercados de valores presen-tan una gran fragilidad en es-tos momentos, debido a laspresiones inflacionistas y losbajos tipos de interés. Por eso,cree que hay que ser muy se-lectivo en la construcción decarteras. Tiene en mente cua-tro ideas de inversión que leparecen fundamentales y alas que recomienda tener ex-posición: agricultura, ener-gía, metales preciosos y mer-cados emergentes.

El experto estima que con-viene componerse una car-tera con el objetivo de prote-gerse frente a la inflación.«Los mercados de valores lohacen relativamente bien enun entorno inflacionista,pero no con alta inflación»,comenta. Para blindarse fren-te a incrementos del IPC creeque es interesante invertiren metales preciosos, comoel oro y la plata. El economis-ta de Saxo Bank cree que es-tos activos seguirán revalo-rizándose, pese a sus máxi-mos históricos actuales (eloro se ha apreciado un 7% enlo que va de año y la platamás de un 50%). En una car-

tera modelo, destinaría un15% del peso total a este tipode activos.

El mismo porcentaje (15%)lo dedicaría a conseguir unacesta amplía de productos re-lacionados con el mundo dela agricultura. Se trata de unsector que ha comenzado adespuntar. En los últimosdoce meses, los fondos espe-cializados en esta materiapresentan revalorizacionesmedias del 23%, según datosde Morningstar.

Otro 25% de la cartera loinvertiría en acciones conelevados dividendos, accesoa financiación y exposicióna mercados emergentes.Dentro del mundo desarro-llado, le gustan las bolsas deSuiza, Japón, Canadá, Norue-ga, Suecia, Singapur y Corea.Uno de sus sectores favoritoses el energético. En particu-lar, ve recorrido en energíasfósiles como el carbón, el gasnatural licuado, el gas natu-ral y en energías alternativas.

Respecto al petróleo, estimaque se mantendrá por enci-ma de los 100 dólares en lospróximos meses.

Con el ánimo de lograr unabuena diversificación, un 5%del patrimonio lo invertiríaen mercados emergentes.«Apuesto, principalmente,por Rusia y Corea, aunquetambién incluiría una expo-sición a China, Brasil y Mé-xico», afirma. «Rusia, en par-ticular, será ganador dentrode los emergentes, gracias al

potencial del gas natural»,añade.

A Jakobsen le gustan másotros mercados desarrolladosque el español, como apues-ta base para una cartera mo-delo. Sin embargo, cree quetambién en nuestro merca-do hay oportunidades. Se fi-jaría en empresas con altosdividendos y presencia enemergentes. Prevé que elIbex se moverá en lo que que-da de año en un rango bas-tante estrecho, con alzas obajas de en torno al 5%.

Del Euro Stoxx, por su par-te, le atraen Total, Siemens,Basf y Sanofi.

Renta fija solventeJakobsen ve fundamentalcontar con un 20% de la car-tera invertida en renta fija.«La mejor opción es crearseuna amplia cesta de instru-mentos de deuda corporati-va y pública de países del nú-cleo europeo, como Alema-nia, Noruega y Dinamarca»,comenta. La solvencia y liqui-dez de estos mercados es fun-damental para dar solidez auna propuesta de inversión.

En divisas, le parecen in-teresantes el yen japonés yel won coreano.

Invierta como... Steen JakobsenEl economista jefe del banco de inversión Saxo Bank ve valor en la renta variable,pero recomienda ser selectivo. Le gustan los metales preciosos y los emergentes

Licenciado en Economíapor la Universidad de Co-penhague, Jakobsen cuen-ta con más de 20 años deexperiencia en el mundofinanciero y de la gestiónde capitales. En 1989 co-menzó su carrera profesio-nal en Citibank N A Copen-hagen y posteriormentetrabajó como director de

ventas y opciones en Haf-nia Merchant Bank. Ade-más, ha desempeñadopuestos de dirección enChaseManhattan, SwissBank Corp y Christiania(actualmente Nordea).

En 1999 fue contratadopor UBS para ocupar el car-go de director ejecutivo deoperaciones por cuenta

propia en sus oficinas deNueva York. Entre los años2000 y 2009 Jakobsen fuedirector de inversiones enSaxo Bank.

En marzo de este año fuedesignado economista jefede la entidad. Apoyado ensus amplios conocimien-tos, cree que uno de lospuntos claves de la actua-lidad económica que mar-cará el futuro es la reorde-nación del sistema finan-ciero. En su opinión, la re-financiación de los bancosofrece oportunidades de in-versión. Estima, no obstan-te, que a corto plazo el sec-tor seguirá presionado porlas dificultades. Afirma quetodavía hay escasez de cré-dito, sobre todo para aque-llos que lo necesitan.

«La refinanciaciónde los bancos ofreceoportunidades»»

MERCADOSSus cuatro focos de inversión aconsejadosFuente: Morningstar.es

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�Exposición de riesgobaja. Es preferible mante-ner una exposición dema-siado baja antes que dema-siado alta; la gente pierdemás dinero por el tamañode la posición que por la di-rección del mercado.

�Valorar gastos . Es funda-mental tener en cuenta to-das las comisiones que con-llevan las operaciones. Unade las más importantes esel cambio de divisa.

�Ir a la contra. Con un pe-queño porcentaje de la car-tera, Jakobsen aconseja ircontracorriente, apostarpor tendencias que se ale-jan del pensamiento de lamuchedumbre.

�Si hace ganancias rápi-das, recoja beneficios. Paraun inversor dinámico resul-ta fundamental fijarse un‘stop profit’ (objetivos deganancias).

SUS 4 CONSEJOS

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En renta variable,apuesta por algunosmercados nórdicos,asiáticos –incluido eljaponés– y Canadá

Mercados emergentes: crecimiento que no cesaEvolución del índice MSCI EM NR USD.

Metales preciosos: en busca de nuevos máximosEvolución del índice HSBC Global Gold TR.

Energía: apuesta defensiva de ingresos recurrentesEvolución del índice S&P Global Clean Energy TR EUR.

Agricultura: un mundo por explotarEvolución de la media de los fondos especializados en agricultura.

12 DINERO YEMPLEO AHORRO E INVERSIÓN

Domingo 1.05.11EL NORTE DE CASTILLA

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01/05/2011

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