Post on 05-Jun-2020
Informe Económico Semanal 1
Los datos de los precios mayoristas y costos de la construcción conocidos esta semana aportaron nuevas señales de desaceleración de la inflación. Más allá de esto, el BCRA aún se muestra cauto en el manejo de la política monetaria, a la espera de información que asegure una menor suba de precios de manera sostenida. Por otro lado, en la semana también se registró un avance importante en lo que tiene que ver con la cobertura de las necesidades de financiamiento del Tesoro Nacional. Se emitieron nuevas series de Letes en USD y también un nuevo título cuyo rendimiento se ajusta en función de la tasa de política monetaria que fija el Banco Central, elemento que apunta a descomprimir los esfuerzos de esterilización de la autoridad monetaria.
En lo que hace a la evolución de los precios mayoristas, la medición de mayo arrojó un alza de 0,9%, acumulando en los primeros 5 meses del año un incremento de 5,5%, el cual compara con uno de 23,2% en igual período de 2016. Como resultado, los precios mayoristas siguieron mostrando una pronunciada desaceleración en términos interanuales, con una variación de 15,3%, cerca de 20 puntos inferior a la de fines del año pasado (34,6%).
Por otra parte, el Índice de Costos de la Construcción (ICC) experimentó también una suba moderada, de 1,3% mensual, ya sin el efecto de los incrementos salariales que lo habían impulsado al 4,8% en abril. El rubro materiales subió 1,8%, más que los gastos generales (1,2%) y que el costo de la mano de obra (1%), pero manteniéndose en línea con su variación promedio de 2017 (1,7%). En comparación con un año atrás, el ICC continuó desacelerándose hasta un 24,3% (vs. 33,6% en diciembre), siendo el rubro materiales el que muestra una menor variación interanual (19,7%), seguido por los costos de la mano de obra (24%) y, más lejos, los gastos generales (46%), afectados por los cambios en las tarifas.
En este contexto, en la reunión del Comité de Política Monetaria (COPOM) de esta semana, las autoridades del Banco Central optaron por mantener sin cambios su tasa de política, aguardando señales que indiquen una consolidación del proceso de desinflación, sosteniendo la tasa correspondiente al centro del corredor de “pases” del Banco Central en 26,25%.
Sin embargo, a diferencia de lo que venía ocurriendo hasta hace unas semanas, las tasas en el mercado secundario de Lebacs han comenzado a orientarse levemente a la baja. Para la letra que vence a mediados de julio, la tasa se ubicó en 25,30%, ligeramente por debajo del nivel alcanzado en la última licitación (25,50% para la letra a 35 días de plazo). Esto podría constituir el primer indicio de un giro en la dirección en que se moverían las tasas de interés (nominales), a fin de acompañar el retroceso que muestra (y que se espera que siga presentando) la inflación.
En el frente fiscal, el gobierno siguió avanzando esta semana en cubrir las necesidades de financiamiento para el año en curso. Por un lado, realizó una nueva licitación de Letes en dólares por la que obtuvo algo más de USD 1.400 millones, y en la que continuó estirando los plazos procurando desconcentrar sus futuros vencimientos. Se colocaron letras a un año y medio de plazo, en comparación con vencimientos de 3 a 6 meses, que eran la norma hasta hace poco tiempo.
Lo más destacado, de todos modos, pasó por la emisión de un nuevo título cuyo rendimiento se ajusta en función de la tasa de interés de referencia del BCRA. A través de este nuevo bono, con vencimiento en junio de 2020, el Tesoro logró captar $75.000 millones, a una tasa levemente inferior que la tasa de política monetaria (-48 puntos básicos) y similar a la de las LEBACs.
Diseñado para atraer a inversores institucionales locales con rendimientos equivalentes a los que ofrecen las Lebacs, la elección de este instrumento apunta a que el Tesoro pueda fondear en moneda local una mayor proporción de sus necesidades de financiamiento, a fin de aliviar al BCRA en su tarea de absorción monetaria. Pero más allá de ello, el monto obtenido (equivalente a unos USD 4.800 millones) también sirvió para completar buena parte de las necesidades de financiamiento que se pensaba cubrir con emisiones de deuda en el mercado local en 2017 (USD 14.000 millones), restando conseguir sólo USD 2.000 millones.
Por otra parte, para fines de junio el Ministerio de Finanzas anunció la emisión de un nuevo título denominado en Francos suizos, con el que lo emitido en el mercado externo en el primer semestre podría ascender a USD 7.800 millones, frente a un objetivo de USD 10.000 millones para todo 2017.
En suma, el gobierno estaría cerrando el primer semestre habiendo conseguido algo más del 80% de lo que pensaba financiar en los mercados de deuda locales e internacionales en el año, un dato no menor tratándose de uno de los ejercicios con vencimientos de deuda más abultados (fruto de la cancelación del Bonar 2017 por USD 7.200 millones), un elemento que ayuda a sumar certidumbre de cara al manejo de la política económica de los próximos meses.
Precios mayoristas: más señales de moderación (buena noticia para la política monetaria) - Pág. 2
Desempleo: mal desempeño en el primer trimestre - Pág. 5
La marcha de los mercados - Pág. 7
Estadístico - Pág. 9
INFORME ECONÓMICO SEMANAL Nº 424 – 16 de Junio de 2017
Contenidos
Informe Económico Semanal 2
PRECIOS MAYORISTAS: MÁS SEÑALES DE MODERACIÓN (BUENA NOTICIA PARA LA POLÍTICA MONETARIA)
La medición de precios mayoristas del mes de mayo arrojó un alza del 0,9%, en línea con los guarismos que ha venido registrando este indicador desde mediados de 2016. Así, en los primeros cinco meses del año, el índice de precios al por mayor (IPIM) que publica el INDEC acumula una suba de apenas el 5,5%, frente a una suba de 23,2% en igual período de 2016. Distinto a lo que venía ocurriendo desde comienzos de este año, a nivel desagregado los productos importados (1,1%) aumentaron por encima de los productos nacionales (0,8%), respondiendo al comportamiento del tipo de cambio. Por su parte, en la apertura de precios nacionales por rubros, los productos manufacturados registraron una suba de 1,0%, en tanto los precios de productos primarios y la energía eléctrica se mantuvieron prácticamente constantes durante el quinto mes del año (0,3% y 0% respectivamente). Los subrubros con mayor incidencia positiva sobre la variación mensual fueron Petróleo crudo y gas, Alimentos y bebidas y Sustancias y productos químicos, que en conjunto aportaron más del 50% del incremento en el nivel general. Por otro lado, los precios mayoristas de los Productos Agropecuarios y Tabaco retrocedieron en 1,5% y 1,3% respectivamente, restando 0,21 puntos en conjunto a la variación total. Sin embargo, el dato más relevante surge al observar la comparativa interanual que continúa mostrando una profunda desaceleración desde diciembre del 2016. En concreto, la variación de los precios mayoristas contra mismo mes del año anterior fue de 15,3% en mayo, poco más de 19 puntos menor al guarismo del último mes de 2016 (34,6%) y 3 puntos menor al registro de abril (18,5%). A nivel desagregado, el freno más pronunciado lo experimentó el apartado de bienes importados, que pasó de 32,6% en diciembre a 8,1% en mayo. Por último, el Índice del Costo de la Construcción relevado por INDEC (ICC) capturó una suba moderada en mayo (1,3%). El impulso se concentró en el apartado de materiales, que registró una suba de 1,8%, con aumentos puntuales en griferías, artículos sanitarios y ladrillos y otros cerámicos. El rubro gastos generales subió un 1,2%, en tanto la mano de obra se encareció un 1% contra el mes anterior. A diferencia del comportamiento particular del mes, el capítulo de materiales es el que muestra una menor variación en términos interanuales, 19,7% contra 24% de mano de obra y 45,7% de gastos generales, este último afectado por los cambios en los cuadros tarifarios, registrando, además, la menor variación desde diciembre de 2013. El índice general, en tanto, continúa desacelerándose (24,3% vs. 33,6% en diciembre), pero lo hace en forma más moderada que los precios mayoristas.
Índice de Precios Mayoristas (IPIM-INDEC) Variaciones mensuales.
9,0%
5,0%
3,6%
0,5%0,9%
0%
1%
2%
3%
4%
5%
6%
7%
8%
9%
ene-
16
feb
-16
mar
-16
abr-
16
may
-16
jun
-16
jul-
16
ago
-16
sep
-16
oct
-16
no
v-16
dic
-16
ene-
17
feb
-17
mar
-17
abr-
17
may
-17
0,9%
0,3%
1,0%
0,0%
1,1%
NivelGeneral
Prod.Primarios
Prod.Manuf.
EnergíaEléctrica
Prod.Import.
1sem-16: 4,1% 5M-17: 1,1%2sem-16: 1,0%
Fuente: Elaboración propia en base a INDEC..
Informe Económico Semanal 3
En este contexto, en la reunión del Comité de Política Monetaria (COPOM) de esta semana, las autoridades del Banco Central optaron por mantener sin cambios su tasa de política, aguardando señales que indiquen una consolidación del proceso de desinflación, manteniendo la tasa correspondiente al centro del corredor de “pases” del Banco Central estable en 26,25%. Sin embargo, a diferencia de lo que venía ocurriendo hasta hace unas semanas, las tasas en el mercado secundario de Lebacs han comenzado a orientarse levemente a la baja. Para la letra que vence a mediados de julio, con un plazo remanente de 33 días, la tasa se ubicó en 25,30%, ligeramente por debajo del nivel alcanzado en la última licitación (25,50% para la letra a 35 días de plazo). Esto podría constituir el primer indicio de un giro en la dirección en que se moverían las tasas de interés (nominales), a fin de acompañar el retroceso que muestra (y que se espera que siga presentando) la inflación. En el frente fiscal, el gobierno siguió avanzando esta semana en cubrir las necesidades de financiamiento para el año en curso. Por un lado, realizó una nueva licitación de Letes en dólares, por la que obtuvo algo más de USD 1.400 millones, y en la que continuó estirando los plazos, ante la fuerte demanda por estos instrumentos y procurando desconcentrar sus futuros vencimientos. Se colocaron letras hasta un año y medio de plazo, en comparación con vencimientos a entre 3 y 6 meses que eran la norma recientemente. Lo más destacado, de todos modos, pasó por la emisión de un nuevo título cuyo rendimiento se ajusta en función de la tasa de interés de referencia del BCRA. A través de este nuevo bono, con vencimiento en junio de 2020, el Tesoro logró captar $75.000 millones ($17.745 millones adjudicados en forma directa el Banco Nación) a una tasa levemente inferior (-48 puntos básicos) que la tasa de política monetaria, y similar a la de las LEBACs en el mercado secundario. Diseñado para atraer a inversores institucionales locales con rendimientos similares a los que ofrecen las Lebacs, la elección de este instrumento apunta a que el Tesoro pueda fondear en moneda local una mayor proporción de sus necesidades de financiamiento a fin de aliviar al BCRA en su tarea de absorción monetaria. Pero más allá de ello, el monto obtenido (equivalente a unos USD 4.800 millones) también sirvió para completar buena parte de las necesidades de financiamiento que se pensaba cubrir con emisiones de deuda en el mercado local (USD 14.000 millones), restando conseguir tan sólo otros USD 2.000 millones en la segunda mitad del año. Por otra parte, para finales de junio el Ministerio de Finanzas anunció la emisión de un nuevo título denominado en Francos suizos, con el cual lo emitido en el mercado
ICC-INDEC: Materiales Variaciones interanuales.
dic-13; 18,7%
nov-1441,0%
oct-15; 21,5%
may-16; 37,8%
may-17; 19,7%
15%
20%
25%
30%
35%
40%
45%
dic-
13
mar
-14
jun
-14
sep
-14
dic-
14
mar
-15
jun
-15
sep
-15
dic-
15
mar
-16
jun
-16
sep
-16
dic-
16
mar
-17
may
-17
Fuente: Elaboración propia en base a INDEC.
Tasas de política monetaria En %
26,75
26,2525,5
27,0
22,25
24,2525,50 25,3
15
20
25
30
35
nov/
16
dic/
16
ene/
17
feb/
17
mar
/17
abr/
17
may
/17
jun/
17
Tasa de política monetaria
Tasas de pases (activos y pasivos) a 7 días
Lebac* - licitación
Lebac* - mercado secundario
(*) La información corresponde a la Lebac de más corto plazo. Fuente: Elaboración propia en base a BCRA.
Informe Económico Semanal 4
externo en el primer semestre podría ascender a USD 7.800 millones, frente a un objetivo de USD 10.000 millones para todo 2017. En suma, el gobierno estaría cerrando el primer semestre habiendo conseguido algo más del 80% de lo que pensaba financiar en los mercados de deuda locales e internacionales en 2017, un dato no menor tratándose de uno de los años con vencimientos de deuda más abultados (fruto de la cancelación del Bonar 2017 por USD 7.200 millones), un elemento que ayuda a sumar certidumbre de cara al manejo de la política económica de los próximos meses. Programa Financiero
En millones Pesos Dólares en % PIB
Déficit Primario 412.160 23.000 4,2%
Vencimientos de Intereses (1) 154.166 8.603 1,6%
Vencimientos de Capital (1) 362.826 20.247 3,7%
Títulos 312.310 17.428 3,2%
OI 50.516 2.819 0,5%
Ley de Reparación Histórica -55.502 -3.100 -0,6%
Banco Central (2) -150.000 -8.400 -1,5%
Necesidades de Financiamiento 723.072 40.350 7,4%
OI 68.992 3.850 0,7%
Facilidad Privada con Bancos 107.520 6.000 1,1%
Refinanciación Letes 80.640 4.500 0,8%
Mercado Local 250.880 14.000 2,6%
Mercado Internacional 179.200 10.000 1,8%
Entes Públicos 35.840 2.000 0,4%
Fuentes de Financiamiento 723.072 40.350 7,4%
13-jun: Licitación bonos del Tesoro en $ a tasa de política monetariaMonto: $75.000 millonesVencimiento: 21-jun-2020
Mercado local: emitido USD 11.800 millones
Últimas emisiones y próximos pasos
13-jun: LETES USDUSD 1.428 millones a plazos de 224, 364 y 532 días
Finales de junio: bono en francos suizosMonto a determinar
Mercado internacional: emitido USD 7.400 millones
(1) Los vencimientos excluyen vencimientos intra Sector Público. (2) Incluye utilidades y adelantos transitorios. Fuente: Ministerio de Finanzas.
Informe Económico Semanal 5
DESEMPLEO: MAL DESEMPEÑO EN EL PRIMER TRIMESTRE
En el primer trimestre del año se registró un incremento en la tasa de desocupación, matizado en alguna medida por una leve caída en la proporción de ocupados demandantes de empleo. Según informó esta semana el Instituto Nacional de Estadísticas y Censos (INDEC), el desempleo representó el 9,2% de la población económicamente activa (PEA), presentando un incremento de 1,6 puntos porcentuales (p.p.) con respecto al trimestre previo. De este modo, en las zonas urbanas relevadas por la Encuesta Permanente de Hogares (EPH), el desempleo alcanza a 1,15 millones de personas. Con un dato que muestra un matiz más favorable, los ocupados demandantes de empleo alcanzaron un 14,1% de la PEA, cifra que resulta 0,5 p.p. inferior a la registrada en el trimestre previo. La tasa de subempleo, en tanto, fue equivalente al 9,9% de la PEA, de los cuales 6,6 p.p. representan a la población subocupada “demandante” (correspondiente a aquellas personas que trabajan menos de 35 horas semanales por causas involuntarias, están dispuestas a trabajar más horas y buscan activamente otra ocupación), y los restantes 3,3 p.p. a la población s ubocupada “no demandante”. El aumento en la desocupación obedece tanto a un alza en la cantidad de personas que ingresaron al mercado laboral esperando conseguir un trabajo como a una caída neta del empleo. La tasa de actividad laboral (que incluye tanto a las personas en edad de trabajar que se encuentran empleadas, como aquellas desocupadas que buscan activamente un empleo) aumentó 0,2 p.p respecto al trimestre previo, señalando que se incorporaron al mercado laboral 81 mil personas que antes se encontraban inactivas. Por otro lado, la tasa de empleo experimentó una caída de 0,6 p.p. con respecto al cuarto trimestre de 2016, representando 41,3% de la población de referencia, lo cual indica que se habrían perdido unos 131 mil empleos con respecto al trimestre anterior. De esta forma, el aumento de la desocupación significó que unas 212 mil personas, que en el trimestre anterior se encontraban empleadas o en inactividad (es decir, no buscando activamente un empleo), en el primer trimestre del año pasaron a estar desempleadas. El mayor aumento en la cantidad de desempleados se produjo en el Gran Buenos Aires. Esto se dio tanto en la Ciudad Autónoma de Buenos Aires (38 mil), como en los partidos del GBA (139 mil). En el Interior del País los incrementos más marcados se dieron en la región Pampeana (22 mil), explicado principalmente por el aumento de desocupados en el Gran Córdoba (12 mil) y el Gran Rosario (9 mil). En el extremo opuesto, en el Noroeste y en la región Patagónica el número de desocupados se mantuvo sin cambios en relación al trimestre previo.
Mercado Laboral Principales Indicadores (%)
2017
II-16 III-16 IV-16 I-17
Actividad 46,0 46,0 45,3 45,5
Empleo 41,7 42,1 41,9 41,3
Desocupación Abierta 9,3 8,5 7,6 9,2
Subocupación 11,2 10,2 10,3 9,9Subocupación demandante 7,7 7,0 7,2 6,6Subocupación no demandante 3,5 3,2 3,1 3,3
Tasas
Total 31 aglomerados
Año 2016
Fuente: Elaboración propia en base a INDEC.
Empleo privado registrado En millones de personas
dec-116,10
nov-156,27
abr-176,25
3,5
4,0
4,5
5,0
5,5
6,0
6,5
Oct
-03
Jun
-04
Feb
-05
Oct
-05
Jun
-06
Feb
-07
Oct
-07
Jun
-08
Feb
-09
Oct
-09
Jun
-10
Feb
-11
Oct
-11
Jun
-12
Feb
-13
Oct
-13
Jun
-14
Feb
-15
Oct
-15
Jun
-16
Feb
-17
nov-156.267
jul-166.136
abr-176.249
6,1
6,2
6,2
6,3
6,3
Jan
-15
Mar
-15
May
-15
Jul-1
5S
ep-
15N
ov-1
5Ja
n-1
6M
ar-1
6M
ay-1
6Ju
l-16
Se
p-16
Nov
-16
Jan
-17
Mar
-17
-131 mil+115 mil
Fuente: Elaboración propia en base a Ministerio de Trabajo, Empleo y Seguridad Social.
Informe Económico Semanal 6
En lo que respecta al empleo privado registrado, los datos del Ministerio de Trabajo muestran que continua la recuperación de puestos de trabajo iniciada en el segundo semestre de 2016, registrándose en abril la primera variación interanual positiva desde marzo del año pasado. En efecto, en abril el empleo privado registrado experimentó una leve suba mensual (0,1%) e interanual (0,3%), resultando en un incremento acumulado de 115 mil puestos de trabajo desde el piso de mediados de 2016, con lo que prácticamente se recuperaron la totalidad de los puestos de trabajo perdidos desde finales de 2015. En la apertura por regiones, en los aglomerados del interior se observó una variación mensual de 0,2%, mientras que para la región del Gran Buenos Aires no hubo cambios significativos. En la comparación interanual, en los aglomerados del interior se observó alza del empleo (1,4%), mientras que para la región del Gran Buenos Aires se registró una ligera caída (-0,1%). La recuperación del empleo formal resulta más evidente en la actividad de la construcción y el comercio. En la construcción el empleo creció un 1,2% en abril, acumulando un alza de 2% en los primeros cuatro meses del año y de 6,7% en los últimos 12 meses. El comercio, por su parte, presenta una leve caída en el mes pero con subas de 2,5% en lo que va de 2017 y 2,9% en términos interanuales. En el extremo opuesto, en la industria manufacturera el empleo aún registra una caída de 4,3% en términos interanuales, con un leve descenso en el mes de 0,3%.
Empleo privado registrado por sectores Abril 2017
-0,3%
-0,8%
-0,1%
0,6%
-0,1%
1,2%
Industria Manufacturera
Transp. y comunicaciones
Serv. Financieros
Serv. Comunales
Comercio
Construcción
Var. mensual
-4,6%
-1,0%
0,8%
1,1%
2,5%
2,0%
Var. acum 4M.
-4,3%
-1,9%
0,9%
1,2%
2,9%
6,7%
Var. anual
Fuente: Elaboración propia en base a Ministerio de Trabajo, Empleo y Seguridad Social.
Informe Económico Semanal 7
LA MARCHA DE LOS MERCADOS Mercado Cambiario
BCRA
Préstamos y Depósitos
Tasa de Interés y Riesgo País
18,76
17,36
16,60
8
10
12
14
16
18
20
ene/15 abr/15 jul/15 oct/15 ene/16 abr/16 jul/16 oct/16 ene/17 abr/17
NDF
1 AÑO 6 MESES 3 MESES
16,30
15,9315,90
8
9
10
11
12
13
14
15
16
17
ene/15 abr/15 jul/15 oct/15 ene/16 abr/16 jul/16 oct/16 ene/17 abr/17
DOLAR REF., CONTADO CON LIQUIDACION Y BLUE
BLUE CCL TC Oficial
45.080
22.800
26.800
30.800
34.800
38.800
42.800
46.800
50.800
54.800
-800
-630
-460
-290
-120
50
220
390
560
730
ene/11jul/11 ene/12 jul/12 ene/13jul/13 ene/14jul/14 ene/15jul/15 ene/16 jul/16 ene/17
RESERVAS Y COMPRAS NETAS BCRA (USD millones)
CN RI (eje der.)
31,8%33,7%
29,7%
5%
10%
15%
20%
25%
30%
35%
40%
45%
50%
ene/13 jul/13 ene/14 jul/14 ene/15 jul/15 ene/16 jul/16 ene/17
AGREGADOS MONETARIOS (variación anual)
BM M2 Privado M3* media móvil 20 ds.
12.124
23.225
2.000
5.000
8.000
11.000
14.000
17.000
20.000
23.000
26.000
ene/11 jul/11 ene/12 jul/12 ene/13 jul/13 ene/14 jul/14 ene/15 jul/15 ene/16 jul/16 ene/17
SISTEMA - DEPOSITOS Y PRESTAMOS PRIVADOS EN USD(USD millones)
PRESTAMOS DEPOSITOS
1.196.339
1.013.202
420.000
520.000
620.000
720.000
820.000
920.000
1.020.000
1.120.000
1.220.000
ene/
14
abr/
14
jul/1
4
oct/
14
ene/
15
abr/
15
jul/1
5
oct/
15
ene/
16
abr/
16
jul/1
6
oct/
16
ene/
17
abr/
17
SISTEMA - DEPOSITOS Y PRESTAMOS PRIVADOS EN $ ($ millones)
DEPOSITOS PRESTAMOS PM 20 días ($)
397
285187
324
0
200
400
600
800
1.000
1.200
ene/
14
abr/
14
jul/1
4
oct/
14
ene/
15
abr/
15
jul/1
5
oct/
15
ene/
16
abr/
16
jul/1
6
oct/
16
ene/
17
abr/
17
RIESGO PAIS (pb)
EMBI+ARG EMBI+BRA EMBI+MEX EMBI+
24,9725,73
19,81
10
15
20
25
30
35
40
45
ene/
15
mar
/15
may
/15
jul/1
5
sep/
15
nov/
15
ene/
16
mar
/16
may
/16
jul/1
6
sep/
16
nov/
16
ene/
17
mar
/17
may
/17
TASAS DE INTERES (%)
CALL ADELANTOS BADLAR PRIV.
Informe Económico Semanal 8
LA MARCHA DE LOS MERCADOS (CONTINUACIÓN) Política Monetaria EEUU y Rendimiento Bonos de Países Desarrollados
Credit Default Swaps Corporativos
Volatilidad S&P 500 e Indices Bursátiles Regionales
Precio de Materias Primas
0
1
2
3
4
5
6no
v/03
nov/
04
nov/
05
nov/
06
nov/
07
nov/
08
nov/
09
nov/
10
nov/
11
nov/
12
nov/
13
nov/
14
nov/
15
nov/
16
TASAS DE INTERES EEUU (%)
TREASURY 10 AÑOS TREASURY 2 AÑOS FED FUNDS
0
5
10
15
20
25
30
35
40
ene/
09
ene/
10
ene/
11
ene/
12
ene/
13
ene/
14
ene/
15
ene/
16
ene/
17
BONOS SOBERANOS 10 AÑOS - TASAS (%)
EEUU ALEMANIA ITALIA ESPAÑA GRECIA PORTUGAL
0
300
600
900
1.200
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17CDS CORPORATIVOS - EEUU (b.p.)
CDX North America IG CDX North America HY - eje derecho
IG - Investment Grade / HY - High Yield
0
300
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CDS CORPORATIVOS - EUROPA (b.p.)
iTraxx Europe (IG) iTraxx Crossover (HY) - eje derecho
IG - Investment Grade / HY - High Yield
0
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20
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40
50
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may
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VOLATILIDAD ESPERADA - S&P 500
VIX
0
50
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INDICES BURSATILES MSCI (ENE 2009 = 100)
Europa Norteamerica Asia-Pacifico Emergentes Latam BRIC
80
100
120
140
160
180
200
220
100
160
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520
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COMMODITIES - INDICES
Thomson Reuters/Jefferies CRB TR/J CRB Ex-Energy (eje derecho)
45,83
345,94
300
350
400
450
500
550
600
20
35
50
65
80
95
110
ene/14 jul/14 ene/15 jul/15 ene/16 jul/16 ene/17
PETROLEO Y SOJA
Petroleo Crudo - WTI (USD/barril) Soja (USD/TN) - eje derecho
Informe Económico Semanal 9
ESTADISTICO ACTIVIDAD Fecha Dato m/m a/a Anual SECTOR FISCAL Fecha Dato m/m a/a Anual
Nivel General Recaudación AFIP ($ mm)(*) may-17 206.055 9,6% 21,0% 30,9%
PIB-INDEC ($mm-2004) IV-16 689.989 0,5% -2,1% -2,3% IVA may-17 59.735 -0,6% 30,5% 25,6%
EMAE (2004=100) mar-17 149,6 1,9% 0,8% 0,1% Ganancias may-17 52.278 76,6% 18,0% 18,8%
IGA-OJF (1993=100) abr-17 176,9 0,3% 3,3% 0,6% Sistema seguridad social may-17 54.635 -1,6% 27,8% 34,3%
Índice Líder-UTDT (1993=100) may-17 270,1 3,1% 19,7% 11,8% Derechos de exportación may-17 6.790 -25,0% -14,0% -18,2%
Sectores Gasto primario ($ mm) abr-17 178.220 -0,5% 38,1% 35,8%
EMI abr-17 // // -2,3% -2,4% Remuneraciones abr-17 23.747 -0,52% 40,1% 33,7%
IPI-OJF (1993=100) abr-17 169,0 0,0% 2,0% -1,8% Prestaciones Seguridad Social abr-17 72.744 -2,3% 34,8% 39,8%
ISAC abr-17 // // 10,5% 3,8% Transferencias al sector privado abr-17 39.043 -3,9% 31,4% 32,3%
ISE (2004=100) sep-16 118,8 1,1% -4,9% -0,3% Gastos de capital abr-17 19.976 8,1% 67,1% 44,6%
Servicios públicos (2004=100) oct-15 259,0 -0,1% 1,5% 2,5% Resultado primario ($ mm) abr-17 -18.664 // -7.770 -3.201
Indicadores de Inversión Intereses ($ mm) abr-17 30.348 // 391,0% 140,2%
FBKF-INDEC ($mm-2004) IV-16 130.346 -4,8% -7,7% -5,5% Resultado fiscal ($ mm) abr-17 -49.012 // -31.937 -38.009
Impo bs.cap. + piezas (USD mn) mar-17 2.217 44,4% 13,3% 4,1%(*) Recaudación incluye ingresos coparticipables a las provincias.
INDICADORES DE CONSUMO Fecha Dato m/m a/a Anual
Supermercados (País - $ mm) mar-17 26.318 // 18,2% 18,6%
PRECIOS Fecha Dato m/m a/a Anual* Supermercados (CABA - $ mm) mar-17 4.591 // 21,1% 19,4%
IPC-GBA INDEC may-17 129,2 1,3% // // Shopping (GBA - $ mm) mar-17 4.189 // 10,6% 15,4%
IPC (índice alternativo - Congreso) may-17 // 1,8% 25,4% 10,3% Shoppings (CABA - $ mm) mar-17 2.020 // 12,6% 17,0%
IPCBA (CABA - jun11-jul12=100) may-17 426,6 1,8% 25,4% 57,0% Electrodomésticos (País - $ mm) dic-16 8.660 36,8% 15,5% 14,4%
Expectativas de inflación** may-17 // // 21,0% // Patentamiento (País - Unidades) may-17 75.570 19,8% 24,5% 31,4%
Precios mayoristas (1993=100) abr-17 // 0,5% // 4,7% Patentamiento (CABA -Unidades) abr-17 9.631 -17,7% 11,6% 41,9%
Precios implícitos del PIB (2004=100) IV-16 1279,7 7,2% 39,4% 57,6% Confianza del Consumidor (País) may-17 45,8 -0,9% 7,3% -6,7%(*) Variación con respecto a Diciembre del año anterior.
Confianza del Consumidor (CABA) may-17 49,6 -1,5% 12,7% -1,9%(**) Mediana para los próximos 12 meses y var. en puntos porcentuales. Impuestos LNA* ($ mm) may-17 69.147 -5,9% 39,8% 38,8%
(*) Impuestos ligados al nivel de actividad; incluye SSS, IVA-DGI, Internos, Combustibles, IDCB.
SECTOR EXTERNO Fecha Dato m/m a/a Anual LABORALES Y SOCIALES Fecha Dato m/m a/a Anual
Exportaciones (USD mm) abr-17 4.825 // 1,7% 1,8% Desempleo país (%) I-17 9,2 1,6 pp // //
Primarios abr-17 1.346 // 0,0% -5,2% Desempleo GBA (%) I-17 11,8 3,3 pp // //
MOA abr-17 1.919 // 4,6% 1,5% Tasa de actividad país (%) I-17 45,5 0,2 pp // //
MOI abr-17 1.450 // 5,3% 7,1% Asalariados sin aportes (%) IV-16 33,6 -0,2 pp // //
Combustibles y energía abr-17 110 // -40,9% 17,1% Salarios nominales (Trim IV 2001=100) oct-15 247,0 1,2% 29,4% 30,1%
Importaciones (USD mm) abr-17 4.964 // 13,6% 9,1% S. privado registrado dic-16 334,4 1,1% 32,9% 33,4%
Saldo comercial (USD mm) abr-17 -139 // -137% -4143,2% S. privado no registrado oct-15 272,4 1,6% 33,2% 32,4%
T.C.R. multilateral (17-dic-15=100) abr-17 83,8 -3,4% -14,1% -12,1% Salarios Reales (*) oct-15 102,2 -0,5% 4,5% 2,6%
T.C.R. bilateral (17-dic-15=100) abr-17 78,2 -3,5% -15,3% -15,8% S. privado registrado dic-16 92,7 -0,2% -5,7% -5,5%
Materias primas (dic 2001=100) abr-17 193,6 -2,5% -0,8% 7,9% S. privado no registrado oct-15 112,8 -0,1% 7,6% 4,4%(*) Ajustado por inflación estimada sobre promedios provinciales e indicadores privados.
Conversor de precio (a usd/tn) soja y trigo 2,7216 maiz 2,540116
COMMODITIES * Fecha 1 mes 6 meses 1 año a/a ECONOMÍA INTERNACIONAL Fecha Dato m/m a/a Anual*
Soja (USD / Tn) 16-06-17 345,8 352,4 360,0 -20,0% IPC Brasil (base jun 1994 =100) may-17 565,0 0,3% 3,6% 1,4%
Maíz (USD / Tn) 16-06-17 151,4 158,5 166,5 -10,0% IPC Estados Unidos (base dic 1982=100) may-17 244,7 0,1% 1,9% 1,4%
Trigo (USD / Tn) 16-06-17 171,5 185,7 198,4 -14,1% IPC China may-17 // // 1,5% //
Petróleo (USD/ Barril) 16-06-17 44,8 46,0 47,0 -10,5% IPC Eurozona (base dic 2005=100) may-17 101,9 -0,1% 1,4% 0,6%
(*) Contratos futuros en Golfo de México para agropecuarios y WTI para petróleo. (*) Variación con respecto a Diciembre del año anterior. INDICADORES DE LA PRÓXIMA SEMANA
Indicador Fuente Período Fecha de publicación
Informe de avance del nivel de actividad (PBI) INDEC I Trim 17 miércoles 21 de junio
Expectativas de Inflación UTDT jun-17 miércoles 21 de junio
Resultado Fiscal AFIP may-17 jueves 22 de junio
Intercambio Comercial Argentino (ICA) INDEC may-17 jueves 22 de junio
Encuesta de centros de compras y supermercados. INDEC abr-17 jueves 22 de junio
Electrodomésticos y artículos para el hogar INDEC I Trim 17 jueves 22 de junio
Índice de Confianza al Consumidor UTDT jun-17 jueves 22 de junio
Informe Económico Semanal 10
GLOSARIO
m/m Variación mes actual contra mes anterior mm En millones
a/a Variación mes actual contra igual mes del año anterior p.p. Puntos porcentuales
Anual Variación acumulado al último mes contra igual acumulado año anterior p.b. Puntos básicos
Fuentes: INDEC, BCRA, Mecon, Reuters, O.J. Ferreres, UTDT – CIF, FIEL, DGEyC – GCBA, Gobierno de San Luís.
ESTADISTICO (Continuación)
DEPOSITOS $ (mill.) 07/06/2017 VAR 1 SEM VAR 1 MES VAR 1 AÑO 09/06/2017 1 SEM 1 MES 1 AÑO 2017SPNF 1.196.339 0,0% 1,4% 26,9% Dólar ($/U$S) 15,90 -0,8% 3,2% 14,8% 0,0% Vista 647.916 0,7% 1,8% 36,2% NDF 3 meses 16,60 -1,1% 2,7% 12,7% -1,7% Pzo Fijo 548.423 -1,0% 0,9% 17,9% NDF 6 meses 17,36 -0,9% 4,3% 13,6% -1,8%Sector Público 323.662 -3,2% -0,8% 37,3% NDF 1 año 18,76 -1,1% 5,0% 11,7% -3,8%Total 1.529.060 -0,7% 0,7% 29,4% DÓLAR FINANCIERO 15,93 -0,9% 3,5% 14,4% 0,3%
BLUE 16,30 0,2% 2,6% 14,3% -4,5%DEPOSITOS USD (mill.) 07/06/2017 VAR 1 SEM VAR 1 MES VAR 1 AÑO Real (R$/U$S) 3,30 1,5% 5,6% -3,0% 1,0%SPNF 23.225 0,6% -3,6% 98,7% Euro (U$S/€) 1,12 -0,8% 2,4% -1,1% 7,6% Vista 17.847 1,2% -5,7% 177,1% YEN 110 -0,1% -2,6% 3,0% -6,3% Pzo Fijo 5.378 -1,3% 4,1% 1,7% PESO CHILENO 663 -1,0% -1,3% -2,3% -1,8%Sector Público 3.470 -12,3% -31,9% 27,1% Onza troy Londres (U$S) 1.266 -1,1% 3,1% -0,2% 9,2%Total 26.812 -1,3% -8,5% 86,1% Fuente: BCRA, Reuters
Fuente: BCRA
09/06/2017 V. SEM (bp) V. MES (bp) V. AÑO (bp) V. 2017 (bp)
PRESTAMOS ($ millones) 07/06/2017 VAR 1 SEM VAR 1 MES VAR 1 AÑO EMBI + 324 -4 0 -60 -38Sector público 33.196 -5,8% -3,1% -46,9% EMBI + Argentina 397 -1 -10 -127 -77Sector financiero 26.688 1,5% 4,2% 70,3% EMBI + Brasil 285 2 30 -90 -40SPNF Total 1.013.202 0,3% 2,0% 27,6% EMBI + México 187 -17 -1 -30 -47 - Adelantos 101.248 3,6% -2,9% 2,8% EMBI + Venezuela 2.378 171 132 -378 237 - Documentos 206.756 0,1% 1,6% 17,1% Fuente: Ambito Financiero
- Hipotecarios 72.419 0,8% 4,3% 29,9% - Prendarios 65.645 0,8% 4,1% 55,9% - Personales 270.533 0,3% 3,7% 51,4% 09/06/2017 1 SEM 1 MES 1 AÑO 2017 - Tarjetas 242.417 -1,5% 0,9% 24,2% MERVAL 21.614 -4,0% 0,5% 59,8% 20,7% - Otros 54.184 0,9% 5,4% 16,9% MERVAL ARGENTINA 20.857 -4,4% 2,1% 57,5% 28,5%Total 1.073.086 0,1% 1,9% 22,9% BURCAP 59.771 -4,4% 1,4% 53,8% 21,1%Fuente: BCRA BOVESPA 62.211 -0,5% -8,8% 21,7% 0,6%
MEXBOL 49.082 -0,5% -0,7% 7,5% 6,4%DOW JONES 21.272 0,3% 1,8% 18,3% 7,0%
BASE MON. ($ millones) 07/06/2017 VAR 1 SEM VAR 1 MES VAR 1 AÑO S&P 500 2.432 -0,3% 1,7% 15,0% 7,7%B.M.A. 817.715 8,0% 3,0% 34,1% ALEMANIA DAX 12.816 -0,1% 0,4% 27,0% 10,6% - Circulante 598.981 2,3% 1,5% 31,0% FTSE 100 7.527 -0,3% 1,2% 20,8% 4,9% - Cta. Cte. en BCRA 218.733 27,5% 7,3% 43,4% NIKKEI 20.013 -0,8% 0,7% 20,1% 2,1%Fuente: BCRA SHANGAI COMPOSITE 3.158 1,7% 2,4% 11,5% 0,7%
Fuente: Reuters
31/05/2017 10/05/2017 07/06/2016RES. INT. (USD millones) 07/06/2017 VAR 1 SEM VAR 1 MES VAR 1 AÑOReservas 45.080 -2,31% -6,19% 46,1%Fuente: BCRA
RENTA FIJA 09/06/2017 PRECIO YIELD V. SEM (bp) V. MES (bp)
BOGAR ($) 61 1,6 -340 150TASAS DE INTERES (%) 09/06/2017 V. SEM (bp)V. MES (bp)V. AÑO (bp) PRO 13 ($) 408 2,9 30 50Badlar - Privados 19,8 25 31 -981 PAR ($) 357 4,6 20 50PF$ (30 ds. Bcos. Priv.) 18,2 21 34 -972 DISCOUNT ($) 768 4,4 20 30Adelantos (10M o más, 1-7 25,8 12 27 -924 BONAR 18 (u$s) 1.750 2,4 -30 -28T-Notes USA 10Y 2,2 4 -12 52 BONAR 24 (u$s) 1.886 4,3 10 10Libor (180 d.) 1,4 -1 -2 47 DISCOUNT (u$s) 2.620 6,7 0 0Selic (Anual) 10,2 0 -100 -400 PAR (u$s) 1.092 7,3 10 0Fuente: BCRA, Reuters Fuente: Reuters
BOLSAS
RIESGO PAIS
ORO Y DIVISAS
Informe Económico Semanal 11
Presidente Javier Ortiz Batalla Economista Jefe Alejo Espora Estudios Macroeconómicos y Sectoriales Daniela Canevaro Esteban Albisu Francisco Schiffrer Juan Pablo Filippini Luciana Arnaiz Sofia Sanchez Para suscripciones: estudioseconomicos@bancociudad.com.ar
Estudios Económicos Banco Ciudad de Buenos Aires