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FINA 620
FINANZA INTERNACIONAL
Universidad del Este, Universidad Metropolitana, Universidad del Turabo © Sistema Universitario Ana G. Méndez, 2008 Derechos Reservados
Prep. 30.ENE.2008 Prof. Hamilton Cruz Rosa
Escuela de Estudios Profesionales Programa AHORA
Universidad Metropolitana
FINA 620 Finanza Internacional 2
TABLA DE CONTENIDO
PRONTUARIO --------------------------------------------------------------------------------------------------------- 3
TALLER UNO --------------------------------------------------------------------------------------------------------- 8
TALLER DOS --------------------------------------------------------------------------------------------------------- 13
TALLER TRES ------------------------------------------------------------------------------------------------------- 17
TALLER CUATRO -------------------------------------------------------------------------------------------------- 20
TALLER CINCO ----------------------------------------------------------------------------------------------------- 24
ANEJOS --------------------------------------------------------------------------------------------------------------- 25
ANEJO A -------------------------------------------------------------------------------------------------------------- 26
RÚBRICA PARA EVALUAR ASIGNACIONES --------------------------------------------------------------------- 26
ANEJO B -------------------------------------------------------------------------------------------------------------- 27
DIARIO REFLEXIVO ------------------------------------------------------------------------------------------------- 27
ANEJO C -------------------------------------------------------------------------------------------------------------- 28
RÚBRICA PARA EVALUAR PARTICIPACIÓN Y ASISTENCIA --------------------------------------------------- 28
ANEJO D -------------------------------------------------------------------------------------------------------------- 29
RÚBRICA PARA EVALUAR PRESENTACIONES ORALES -------------------------------------------------------- 29
ANEJO E --------------------------------------------------------------------------------------------------------------- 30
RÚBRICA PARA EVALUAR TRABAJOS ESCRITOS --------------------------------------------------------------- 30
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Prontuario
Título del Curso: Finanza Internacional
Codificación: FINA 620
Duración: Cinco semanas
Pre-requisito: FINA 503
Descripción: Administración financiera en operaciones de la empresa en el exterior. Elementos
financieros en el ambiente internacional y su efecto en los conceptos establecidos de la
gerencia mercantil. Estudio y comportamiento de las prácticas bancarias, movimientos
de la moneda a nivel internacional, inversión extranjera directa y financiamiento del
comercio internacional. Aspectos de la administración financiera internacional.
Objetivos Generales
Al finalizar el curso, el/la estudiante estará capacitado para:
1. Identificar los conceptos de la finanza gerencial internacional y sus
correspondientes objetivos.
2. Explicar el ambiente en el cual se toman decisiones financieras internacionales.
3. Explicar los mercados utilizados por las corporaciones multinacionales para
administrar los riesgos de las tasas de intercambio y de interés.
4. Evaluar la administración del riesgo de intercambio de la moneda extranjera.
5. Establecer y evaluar las opciones de financiamiento a mediano y largo plazo de la
empresa multinacional.
6. Analizar el proceso de inversión extranjera.
7. Analizar la administración de operaciones de la empresa multinacional.
8. Identificar los mercados de valores y los intermediarios financieros, que hacen
posible la adquisición de financiamiento externo para las corporaciones
multinacionales.
9. Investigar temas financieros y económicos con el uso de la Internet.
10. Entender y evaluar la interacción entre las empresas multinacionales y la
globalización de los mercados.
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Objetivos del aprendizaje: El/la estudiante desarrollará las destrezas en el manejo de los diferentes modelos
matemáticos utilizados en el mundo de las finanzas internacionales. Mediante la
discusión en el salón de clases y asignaciones, el/la estudiante podrá analizar estos
modelos para la toma de decisiones de una empresa multinacional.
Aunque el cómputo matemático es importante, el enfoque principal será la
interpretación y análisis del mismo. De esta forma, el/la estudiante desarrollará la
destreza del pensamiento crítico aplicado a las finanzas internacionales.
Duración y asistencia al curso: El curso tiene una duración de cinco semanas y se reunirá una vez por semana, por
espacio de cuatro horas. Los estudios del programa acelerado le asignan una gran
responsabilidad y compromiso tanto al estudiante como al facilitador.
El facilitador tiene que estar claro en el contenido y uso del módulo. Podrá realizar
cambios del Segundo Taller en adelante, siempre y cuando informe al Programa Ahora
y lo notifique por escrito a los estudiantes. Cualquier cambio debe cumplir con las
normas y requisitos del Sistema Universitario Ana G. Méndez, y debe estar dentro de
las normas y formatos establecidos por el Prontuario del cual surge el Módulo.
Los estudiantes deben leer y estudiar el Módulo en su totalidad. Desde el Primer
Taller, el estudiante conocerá el proceso de evaluación y su responsabilidad
académica. Este formato requiere de la participación activa del estudiante. Para lograr
la realización de las tareas, debe dedicarle un mínimo de 15 horas adicionales por
semana de estudio durante el transcurso de las cinco semanas. Un taller equivale a un
mes de clase. Ningún estudiante que falte a dos talleres podrá aprobar el curso. Una
ausencia equivale a la reducción de una nota.
Los trabajos y/o exámenes deben ser entregados a tiempo. Los trabajos que no sean
entregados a tiempo se le descontará una nota de la que obtuvo en el trabajo. Por
ejemplo, si obtuvo 85% la nota adjudicada será a 75%. Casos especiales deberán ser
discutidos con el facilitador.
Referencias: Brealey Richard A. and Stewart C. Myers, Principles of Corporate Finance, 6th edition,
IL, McGraw-Hill, 2000.
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Eiteman, David K., Arthur I. Stonehill and Michael H. Moffett, Multinational Business
Fianace, 10th edition, Pearson Addison Wesley, 2004.
Gitman, Lawrence J., Principles of Managerial Finance, 3th edition, Addison, Wesley,
Longman
Keown Scott, Marvin & Petty, Basic Financial Management, 6th Edition, Prentice Hall,
1993.
Keown Scott, Marvin & Petty, Financial Management: Principles and Applications, 9th
Edition, Prentice Hall, 2002.
Levich,Richard, International Finance Markets: Prices and Policies (Boston: Irwin
McGraw-Hill, 1998).
Peterson, Pamela P., Financial Management and Análisis, New York: McGraw-Hill,
1994.
Rao, Ramesh K. S., Financial Management: Concepts and Applications, 3rd. ed.,
Cincinatti, Ohio: South-Western College Pub., 1995.
Van Horne, James C., Financial Management and Policy, 8th. ed., Englewood Cliffs,
N.J.: Prentice-Hall, 1989.
CRITERIOS DE EVALUACION: Asignaciones y problemas 200 puntos
Dos exámenes parciales 200 puntos
Resumen de Artículo 50 puntos
Trabajo de Investigación 100 puntos
Asistencia y Participación 25 puntos
Total 575 puntos
Curva de evaluación 100-90 A 89-80 B 79-70 C 69-60 D 59-00 F
Descripción de las normas del curso: 1. La asistencia es obligatoria. El estudiante debe excusarse con el/la facilitador(a),
si tiene alguna ausencia y reponer todo trabajo. El/la facilitador(a) se reserva el
derecho de aceptar la excusa y el trabajo presentado y ajustar la evaluación,
según entienda necesario.
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2. Las presentaciones orales y actividades especiales no se pueden reponer, si el
estudiante presenta una excusa válida y verificable (ej. médica o de tribunal), se
procederá a citarlo para un examen escrito de la actividad a la cual no asistió.
3. Este curso es de naturaleza acelerada y requiere que el estudiante se prepare
antes de cada taller según especifica el módulo. Se requiere un promedio de 10
horas semanales para prepararse para cada taller.
4. Debido a que es un curso de redacción, el/la facilitador(a) podrá requerir al
participante que re-escriba cualquier trabajo.
5. Se espera un comportamiento ético en todas las actividades del curso. Esto
implica que TODOS los trabajos tienen que ser originales y que de toda
referencia utilizada deberá indicarse la fuente, bien sea mediante citas y/o
bibliografía. No se tolerará el plagio y, en caso de que se detecte casos del
mismo, el estudiante se expone a recibir cero en el trabajo y a ser referido al
Comité de Disciplina de la institución. Los estudiantes deben observar aquellas
prácticas dirigidas a evitar incurrir en el plagio de documentos y trabajos.
6. Si el/la facilitador(a) realiza algún cambio, deberá discutir los mismos con el
estudiante en el primer taller. Además, entregará los acuerdos por escrito a los
estudiantes y al Programa.
7. El/la facilitador(a) establecerá el medio y proceso de contacto.
8. El uso de teléfonos celulares está prohibido durante los talleres.
9. No está permitido traer niños o familiares a los salones de clases.
10. Los estudiantes que reciban servicios de Rehabilitación Vocacional deben
comunicarse con la profesora al inicio del semestre para planificar el acomodo
razonable y equipo asistido necesario conforme a las recomendaciones de la
Vicerrectoría de Desarrollo y Retención. También aquellos estudiantes con
necesidades especiales que requieren de algún tipo de asistencia o acomodo en
cualquier aspecto del curso, deben comunicarse con su profesora. El estudiante
con necesidades especiales deberá consultar con su profesor en caso de
necesitar evaluación diferenciada debido a su necesidad particular.
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11. Todo estudiante es responsable de cumplir con las normas académicas y
administrativas de la institución que están disponibles en la Vicerrectoría de
Asuntos Estudiantiles, incluyendo el reglamento de estudiantes.
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Taller Uno
Objetivos Específicos Al finalizar el Taller, el/la estudiante estará capacitado/a para:
1. Explicar porqué los gerentes de empresas multinacionales (MNE por sus siglas en
inglés) necesitan responder rápidamente a las cambiantes condiciones económicas
globales.
2. Identificar las ventajas competitivas de una empresa multinacional.
3. Describir el sistema monetario internacional y la determinación de las tasas de
cambio entre países.
4. Identificar las condiciones donde los países deciden realizar cambios de monedas.
5. Conocer el trasfondo histórico del sistema monetario internacional.
6. Identificar los componentes básicos de la balanza de pago de un país.
7. Calcular la balanza de pago de un país.
Direcciones Electrónicas Corporate governance
http://www.corpgov.net – Estudios, eventos y noticias recientes.
Fortune Global 500
http://www.fortune.com – Encuentre las firmas de mayor impacto en el mercado
global.
Financial Times
http://www.ft.com – Con base en Londres y examina las actividades más recientes
del mercado de las acciones alrededor del mundo.
International Monetary Fund
http://www.imf.org/external/pubs - Verifica los acontecimiento de los países en
relación a tasas de cambios monetarios y balanza de pago.
National Bureau of Economic Research
http://papers.nber.org/papers - Encuentre los estudios o investigaciones más
recientes en cuanto a finanzas internacionales.
The World Bank Group
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http://www.worldbank.org – Vea los aspectos económicos y desarrollo de mercados
emergentes entre otros.
World Trade Organization
http://www.wto.org – Vea los últimos acontecimientos acerca de negociaciones
acerca de comercio internacional.
Tareas a realizar antes del Taller Uno 1. Leer los capítulos o temas sobre:
a. Objetivos Financieros y Gobierno Corporativo
b. Sistema Monetario Internacional
c. Balanza de Pagos
2. Contestar para entregar las siguientes preguntas: (valor 50 puntos)
a. Explique los objetivos del modelo “Shareholder Wealth Maximization”
(SWM).
b. ¿Cuáles son las ventajas y desventajas de la tasa de cambio fija?.
c. Si un país sigue un régimen de tasa de cambio fija, ¿Qué causas
macroeconómicas podrían causar que la tasa de cambio fija se
devaluara?.
d. En ocasiones la tasa de cambio fija son implementadas a través del
método de “currency board” o a través del método de dolarización,
explique la diferencia entre los dos métodos.
e. El Fondo Monetario Internacional (FMI) se estableció en 1944 por el
acuerdo de Bretón Woods. ¿Cuáles fueron los objetivos iniciales?.
f. Defina los siguientes en cuanto a la moneda se refiere: 1) devaluación; 2)
revaluación; 3) depreciación; 4) apreciación; 5) suave o débil; 6) duro o
fuerte; 7) eurodólar; 8) euroyen.
g. ¿Cuáles son las dos principales tipos de actividad económica medidas
por la balanza de pagos de un país?.
h. ¿Cuál es la diferencia entre un activo real y un activo financiero?.
i. ¿Cuáles son los componentes de cuentas principales de una cuenta
corriente?.
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j. Clasifique las siguientes transacciones en un sub-componente de la
Cuenta Corriente o Cuentas de Capital y Financiera de dos países
envueltos:
k. Una cadena de comida en Puerto Rico importa vino de Chile.
l. Un residente de Estados Unidos compra un bono denominado – euro de
una compañía establecida en Alemania.
m. Padres colombianos pagan los estudios universitarios a su hija en una
universidad en los Estados Unidos.
n. El ejército inglés compra alimentos para sus tropas en el Sur de Asia de
vendedores locales (asiáticos).
o. Un turista francés de las provincias paga por un hotel en Paris con su
tarjeta “American Express”.
p. Un grupo de inversionistas rusos compran seis edificios ubicados en
República Dominicana para propósitos de instalar fábricas textiles.
Lecturas sugeridas:
International Monetary Fund, Balance of Payments Statistics Yearbook, annual.
Jensen, Michael C., “Value Maximization, Stakeholder Theory, and the Corporate
Objective Function,” Journal of Applied Corporate Finance, Fall 2001, Volume 14,
No. 3, pp. 8-21.
Kaplan, Steven, “Corporate Governance and Corporate Performance: A Comparison
of Germany, Japan, and the U.S.,” Journal of Applied Corporate Finance, Winter
1997, Volume 9, No. 4, pp. 86-93.
Singal, Vijay, “Floating Currencies, Capital Controls, or Currency Boards: What’s the
Best Remedy for the Currency Crisis,” Journal of Applied Corporate Finance, Winter
1999, Volume 11, No. 4, pp. 49-56.
Este taller es igual para todos los estudiantes y facilitadores, ya que no han tenido la
oportunidad de haberse reunido y de surgir algún cambio, ha de realizarse a partir
del Taller Dos.
Actividades: 1. Presentación general del curso, módulo, estudiantes y facilitador.
2. El facilitador discutirá con los estudiantes los capítulos y/o temas asignados.
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3. El facilitador recoge la asignación para este taller y se discuten los ejercicios
entregados.
4. Explicación de las tareas a ser completadas antes del Taller I.
5. Los estudiantes formarán grupos de tres para hacer los problemas asignados
por el facilitador para entregar en el salón de clases. Estos ejercicios tendrán un
valor de 50 puntos. Estos grupos trabajarán para el trabajo de investigación que
presentarán en el taller #5. Algunos problemas sugeridos son:
a. Si el precio de una acción aumenta de $16 a $18 en un año, ¿Cuál es la
tasa de rendimiento para el accionista si: a.1) la compañía no paga
dividendo; a.2) la compañía paga dividendo de $1.00 por acción.
b. En Enero de 2008, Microsoft anunció que comenzaría a pagar dividendo.
La compañía estableció un dividendo de $0.16 por acción comenzando en
2008. A continuación se ofrece los precios de las acciones de Microsoft
de los pasados años, ¿Cómo cambiaría la tasa de rendimiento de los
accionistas durante el periodo si tuviera un dividendo constante de $0.16
por acción?
Primer Día Cierre-Precio de la Acción
2003 (enero 2) $131.13
2004 (enero 4) $141.00
2005 (enero 3) $116.56
2006 (enero 2) $43.38
2007 (enero 2) $67.04
2008 (enero 2) $53.72
c. En Diciembre de 1994, el gobierno de México oficializó un cambio del
valor del Peso mejicano de 3.2 pesos por dólar a 5.5 pesos por dólar.
¿Esto fué una devaluación, revaluación, depreciación o apreciación?
¿Cuál fue el porciento de cambio?
d. Antes de la primera Guerra Mundial, se necesitaba $20.67 para comprar
una onza de oro. Si en el mismo tiempo, una onza de oro podría
comprarse en Francia a FF310.00, ¿Cuál es la tasa de cambio entre el
franco y el dólar?.
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e. ¿Cuál es el “forward discount” en el dólar si el “spot rate” es de $1.0200/€
y 180-día el “forward rate” es de $1.0858/€?
6. Cada estudiante deberá escoger alguna de las lecturas sugeridas, provistas por
el profesor y/o de interés por el estudiante (debe ser aprobado por el facilitador)
para resumir, informar brevemente en el taller #5 y entregar por escrito al
facilitador.
Assessment 1. Redacción diario reflexivo (Anejo B).
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Taller Dos
Objetivos Específicos Al finalizar el Taller, el/la estudiante estará capacitado/a para:
1. Identificar los mercados de divisas.
2. Identificar y clasificar las transacciones de divisas.
3. Identificar los “bid and ask quotations”.
4. Calcular la tasa de cambios entre monedas de diferentes países.
5. Calcular el “Purchasing Power Parity” (PPP) y su efectos en la economía de los
países.
6. Identificar la relación entre PPP y los “forward rates”.
7. Explicar como la balanza de pagos de un país puede ser utilizado para proyectar
efectos en la tasa de cambio monetario de un país.
8. Entender y explicar las posibles causas principales de crisis económicas en países
como Méjico, Rusia y Brasil.
Direcciones Electrónicas OzForex
http://www.ozforex.com.au/fxoptions/optiondynamics.htm - Provee “forward rates”
en multiples sistemas monetarios.
Financial Times
http://www.ft.com – Con base en Londres y examina las actividades más recientes
del mercado de las acciones alrededor del mundo.
International Monetary Fund
http://www.imf.org/external/pubs - Verifica los acontecimiento de los países en
relación a tasas de cambios monetarios y balanza de pago.
Emerging Markets
http://emgmkts.com – Encuentre las tasas de cambios monetarios de otros
mercados distintos a los Estados Unidos y Japón.
JP Morgan Currency Indices
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http://jpmorgan.com/MarketDataInd/Forex/CurrIndex.html - Calcula y mantiene
indices de muchos sistemas monetarios a nivel mundial de acuerdo a canastas de
bienes de otros sistemas monetarios.
Tareas a realizar antes del Taller Dos 1. Leer los capítulos y/o temas sobre:
a. El Mercado de Divisa y sus Derivados
b. Condiciones de Paridad Internacional
c. Determinación de la Tasa de Cambio.
2. Contestar para entregar las siguientes preguntas: (valor 50 puntos)
a. Defina lo siguiente: Mercado de Divisa; Transacción de Divisa; Divisa
b. Mencione las tres funciones principales del Mercado de Divisa.
c. Defina cada uno de los tipos de transacciones de divisa:
i. “Spot”
ii. “Outright Forward”
iii. “Forward-forward swaps”
iv. “Non-deliverable forwards (NDFs)”
d. Defina y provea un ejemplo de cada una de las siguientes cuotas: “bid
quote”; “ask quote”.
e. Explique la diferencia entre una divisa en opción y en futuro, y determine
cuándo puede ser utilizado apropiadamente.
f. ¿Cuál es la diferencia básica entre un “put” y un “call”?.
g. Defina la ley de un precio; la paridad de poder de compra absoluta; y la
paridad de poder de compra relativa.
h. ¿Qué formula es utilizada para convertir un índice de cambio efectivo
nominal en un índice de cambio efectivo real?.
i. Defina la tasa de interés de paridad y su relación con los “forward rates”.
Lecturas sugeridas
Cumby, Robert E., and Maurice Obstfeld, “A Note on Exchange Rate Expectations
and Nominal Interest Differentials: A Test of the Fisher Hypothesis,” Journal of
Finance, June 1981, pp. 697-703.
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Giddy, Ian H., and Gunter Dufey, “Uses and Abuses of Currency Options,” Journal of
Applied Corporate Finance, Fall 1995, Volume 8, No. 3,pp. 49-57.
Glassman, Debra, “Exchange Rate Risk and Transactions Costs: Evidence from
Bid-Ask Spreads,” Journal of International Money and Finance, Dec 1987, Volume 6,
No. 4, pp. 479-491.
Rogoff, Kenneth, “The Purchasing Power Parity Puzzle,” Journal of Economic
Literature, June 1996, Volume 34, No. 2, pp. 647-668.
Zaheer, Srilata, “Cicadian Rhythms: The Effects of Global Market Integration on the
Currency Trading Industry,” Journal of International Business Studies, Fourth
Quarter 1995, Volume 26, No. 4, pp. 699-728.
Actividades: 1. El facilitador discutirá con los estudiantes los capítulos y/o temas asignados.
2. El facilitador recoge la asignación para este taller y se discuten los ejercicios
entregados.
3. Explicación de las tareas a ser completadas antes del Taller III.
4. Los estudiantes formarán grupos de tres para resolver los problemas y/o casos
asignados por el facilitador para entregar en el salón de clases. Estos ejercicios
tendrán un valor de 50 puntos. Algunos problemas sugeridos son:
a. El gobierno venezolano oficialmente fluyo el bolívar (Bs) en febrero de
2002. En semanas, su valor se había movido de Bs778/$ a Bs1,025/$.
¿Es esto una devaluación o depreciación del bolívar? ¿Por qué porciento
su valor cambió?
b. Dada las siguientes cuotas cuando el dólar es la moneda base (home
currency), calcule el “forward premium” del dólar si: b.1) “spot rate”:
€1.0200/$; b.2) “three-month forward rate”: €1.0300/$.
c. Dada la siguiente tasa de cambio, calcule la tasa cruzada (cross rate)
entre el peso mejicano y el euro si: c.1) Peso mejicano Ps10.20/$; c.2)
euro €1.02/$.
d. Katya Berezousky trabaja en una unidad de intercambio en el banco
comercial central ubicado en Rusia. Su última posición especulativa es
una ganancia de sus expectativas donde el dólar U.S. aumentara
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significativamente contra el yen japonés. El “spot rate” actual es
¥120.00/$. Ella debe escoger entre los siguientes 90-dias “options” en el
yen japonés, el cual muestra lo siguiente:
Option Strike Price Premium
Put on yen ¥125/$ $0.00003/¥
Callo n yen ¥125/$ $0.00046/¥
i. ¿Debe Katya comprar un “put” en yen o un “call” en yen?
ii. Utilizando la respuesta anterior, determine el precio de equilibrio.
e. El peso argentino estuvo fijo a Ps1.00/$. En enero de 2002, el peso
argentino estuvo flotando. Para enero 23 de 2003, el peso había
depreciado a Ps3.20/$. Durante el periodo de un ano la inflación de
Argentina fue de 20% en una base anualizada, mientras que la inflación
en los E.U. fue de 2.2%.
i. ¿Cuál habrá sido la tasa de cambio en Enero de 2003, si se
mantuviera el PPP?
ii. ¿Cuál fue el porciento que estuvo el peso argentino subevaluado
en un año base?.
iii. ¿Cuáles fueron las causas probables de la subevaluacion?.
5. El facilitador entregará el examen parcial #1 que se recogerá en la próxima
clase. Este examen tendrá un valor de 100 puntos.
Assessment Assessment
2. Redacción diario reflexivo (Anejo B).
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Taller Tres
Objetivos Específicos Al finalizar el Taller, el/la estudiante estará capacitado/a para:
1. Identificar los costos de deudas cuando existe o no las contribuciones de la
firma.
2. Calcular el costo de capital de una firma utilizando el método de “Capital Asset
Pricing Model” (CAPM) y sus implicaciones de su rendimiento.
3. Calcular e interpretar el “Weighted Average Cost of Capital” (WACC) del
rendimiento de un activo y su significado para los inversionistas.
4. Identificar lo que es un riesgo sistemático y no sistemático
5. Entender el efecto de la deuda en las firmas de acuerdo a su estructura de
capital.
6. Entender la diferencia y relevancia entre el financiamiento interno y externo.
7. Identificar los principales riesgos financieros que enfrentan las empresas
multinacionales.
8. Entender los movimientos que incurren las firmas multinacionales apoyadas en
la estructura de costos y/o en sus ganancias.
Direcciones Electrónicas Fidelity
http://www.fidelity.com/funds - Ofrece una diversidad de fondos mutuos
internacional.
Merrill Lynch
http://www.ml.com - Ofrece una diversidad de fondos mutuos internacional.
Ibbotson Associates
http://www.ibbotson.com – Es uno de los máximos proveedores de estimaciones de
costo de capital entre los mercados.
Tareas a realizar antes del Taller Tres
1. Leer los capítulos y/o temas sobre:
a. Costo Internacional y Disponibilidad de Capital
b. Estructura Financiera y Deuda Internacional
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c. Tasa de Rendimiento Internacional y Financiamiento de Inversiones.
2. Contestar para entregar las siguientes preguntas: (valor 50 puntos)
a. ¿Cuáles son los beneficios de lograr costos bajos y grandes capitales
disponibles?
b. Defina lo siguiente: b.1) riesgo sistemático; b.2) riesgo no sistemático;
b.3) Beta.
c. ¿Qué es una prima de riesgo de capital?
d. La deuda en la estructura de capital de una firma es aumentada de $0 a
una proporción significativa (por ejemplo a 60%), ¿cuál sería la tendencia
sobre el costo de la deuda, el costo de capital y al WACC?
e. ¿Cuál es la diferencia entre financiamiento interno y financiamiento
externo para una subsidiaria?
f. Mencione tres tipos de cada uno de los financiamientos disponibles para
una subsidiaria extranjera.
g. Defina los siguientes: LIBOR; Euro-LIBOR; y Eurocredits.
h. Defina y explique los tres principales riesgos financieros que enfrentan las
empresas multinacionales.
Lecturas Sugeridas Lee, Kwang Chul, and Chuck C. Y. Kwok, “Multinational Corporations vs. Domestic
Corporations: International Environmental Factors and Determinants of Capital
Structure,” Journal of International Business Studies, Summer 1988, pp. 195-217.
Reeb, David M., Chuck C. Y. Kwok, and H. Young Baek, “Systematic Risk of the
Multinational Corporation,” Journal of International Business Studies, Second Quarter
1998, pp. 263-279
Smith, Clifford W., Jr., Charles W. Smithson, and Lee MacDonald Wakeman, “The
Market for Interest Rate Swaps,” Financial Management, Winter 1988, pp. 34-44.
Stulz, Rene M., “Does the Cost of Capital Differ Across Countries? An Agency
Perspective,” European Financial Management, 1996, Volume 2, pp.11-22.
Actividades: 1. El facilitador discutirá con los estudiantes los capítulos y/o temas asignados.
2. El facilitador recoge el examen.
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3. Explicación de las tareas a ser completadas antes del Taller IV.
4. Los estudiantes formarán grupos de tres para analizar y discutir casos asignados
por el facilitador para presentar brevemente en el salón de clases. Estos
ejercicios tendrán un valor de 50 puntos. Algunos problemas sugeridos son:
a. La compañía de gasolina DMN tiene un costo de deuda de 7%; la tasa de
interés libre de riesgo es 3% y posee una tasa de rendimiento esperada
del mercado de 8%. DMN enfrenta una tasa contributiva de 25% y su
estructura de capital es 60% en deuda y 40% de capital.
i. ¿Cuál es el WACC para DMN, si se estima una beta para DMN de
1.1?
ii. ¿Cuál es el WACC para DMN, si se estima una beta para DMN de
.8?
b. Home Group tomó prestado £3,000,000 por un año al 9% de interés, y
durante el año la libra depreció de $1.6000/£ a $1.5000/£. ¿Cuál es el
costo de esta deuda en intereses con denominación de dólar?
Assessment 3. Redacción diario reflexivo (Anejo B).
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Taller Cuatro
Objetivos Específicos Al finalizar el Taller, el/la estudiante estará capacitado/a para:
1. Identificar las consideraciones que tiene una empresa domestica cuando cambia
a una internacional.
2. Identificar las políticas de riesgos que enfrenta una firma multinacional.
3. Diferenciar entre una estructura de capital domestica y una internacional.
4. Calcular y explicar los análisis de inversiones para proyectos como el caso del
“Net Present Value” (NPV) y el “Internal Rate of Return” (IRR).
5. Entender como la diversificación puede ayudar a un portfolio a minimizar o
reducir el tipo de riesgo único.
6. Calcular el riesgo de un portfolio.
Direcciones Electrónicas The World Bank Group
http://www.worldbank.org – Vea los aspectos económicos y desarrollo de mercados
emergentes entre otros.
OECD
http://www.oecd.org - Vea los aspectos económicos y desarrollo de mercados
emergentes entre otros.
Booze, Allen & Hamilton
http://www.bah.com – Firma de consultoria gerencial que han ayudado a muchas
firmas multinacionales para el desarrollo de negocios en el extranjero.
Boston Consulting Group
http://bcg.com - Firma de consultoria gerencial que han ayudado a muchas firmas
multinacionales para el desarrollo de negocios en el extranjero.
Tareas a realizar antes del Taller Cuatro
1. Leer los capítulos y/o temas sobre:
a. Inversión Directa: Teoría y Estrategias
b. Gerencia y Política de Riesgo
c. Presupuesto de Capital Multinacional
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d. Portfolio Internacional: Teoría y Diversificación
2. Contestar para entregar las siguientes preguntas: (valor 50 puntos)
a. En la decisión de cómo invertir, el gerente debe primero determinar las
áreas donde la firma posea ventaja competitiva que le permita competir
efectivamente en el mercado local. ¿Cuáles son las características
necesarias de estas ventajas competitivas?
b. Explique brevemente como las economías a escalas pueden ser
desarrolladas en producción, mercadeo, finanzas, investigación y
desarrollo, transportación y compra.
c. Defina las siguientes políticas de riesgos: c.1) Riesgo especifico de la
firma; c.2) Riesgo especifico del país; c.3) transferencia de riesgo; c.4)
riesgo cultural e institucional; c.5) riesgo especifico mundial.
d. El presupuesto de capital para un proyecto extranjero es considerado más
complicado que los casos domésticos. ¿Cuales son los factores que
hacen uno de mayor complejidad?
e. ¿Cómo la diversificación de un portfolio cambia sus rendimientos y
riesgos esperados?
f. Describa, de acuerdo a la teoría de portfolio, ¿Cómo se mide el riesgo de
un portfolio?
Lecturas sugeridas: Denis, David J., Diane K. Denis, and Keven Yost, “Global Diversification, Industrial
Diversification, and Firm Value,” Journal of Finance, October 2002, Volume 7, No. 5,
pp. 1951-1979.
Dixit, Avinash K., and Robert S. Pindyck, “The Options Approach to Capital
Investment,” Harvard Business Review, May/Jun 1995, pp. 105-115.
Lessard, Donald R., “Incorporating Country Risk in the Valuation of Offshore
Projects,” Journal of Applied Corporate Finance, Fall 1996, Volume 9, No. 3, pp. 52-
63.
Lins, Karl V., and Henri Serves, “Is Corporate Diversification Beneficial in Emerging
Markets?” Financial Management, Summer 2002, Volume 31, Issue 2, pp. 5-31.
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Smith, Roy C., and Ingo Walter, “Risks and Rewards in Emerging Markets
Investments,” Journal of Applied Corporate Finance, Fall 1997, Volume 10, No. 3,
pp. 8-17.
Wells, Louis T., Jr., “Multinationals and the Developing Countries,” Journal of
International Business Studies, First Quarter 1998, Volume 29, No. 1, pp. 101-114.
Actividades: 1. El facilitador discutirá con los estudiantes los capítulos y/o temas asignados.
2. El facilitador recoge la asignación para este taller y se discuten los ejercicios
entregados.
3. Explicación de las tareas a ser completadas antes del Taller V.
4. Los estudiantes formarán grupos de tres para analizar y discutir casos asignados
por el facilitador para presentar brevemente en el salón de clases. Estos
ejercicios tendrán un valor de 50 puntos. Algunos de los problemas sugeridos
son:
a. Manota Corp. (U.S.) espera recibir dividendos en efectivos de una firma
asociada francesa por los próximos tres anos. El primer dividendo, será
pagado en Diciembre 31, 2008, el cual se espera sea de €720,000. Los
dividendos es entonces esperados un crecimiento de 10% por ano sobre
los siguientes dos anos. La tasa de cambio actual (Diciembre 31, 2007)
es $0.9180/€, y el WACC de Manota Corp. es 12%. ¿Cuál es el valor
presente de un dividendo en euro esperado si se espera que el euro
aprecie 4.00% por ano contra el dólar? ¿Cuál es el valor presente de un
dividendo en euro esperado si se espera que el euro deprecie 3.00% por
ano contra el dólar?
b. Un inversionista esta evaluando dos portfolios que combina fondos de
capital de los E.U. y fondos de capital de Rusia. Los rendimientos
esperados, riesgos y coeficientes de correlación para el año que se
aproxima son los siguientes:
Seguros Rend. Esper. % Riesgo. Esp. %
Fondos de
Capitales U.S.
10.5 18.6
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Fondos de
Capitales Rusia
16.8 36.00
Coef.de Corr. 0.52
i. Determine el riesgo y rendimiento del portfolio para estos dos activos.
5. El facilitador entregará el examen parcial #2 que se recogerá en la próxima
clase. Este examen tendrá un valor de 100 puntos.
Assessment 4. Redacción diario reflexivo (Anejo B).
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Taller Cinco
Objetivos Específicos Al finalizar el Taller, el/la estudiante estará capacitado/a para:
1. Aplicar los conocimientos adquiridos en el análisis de casos seleccionados y/o en
la preparación de un reporte oral y escrito sobre un tema de investigación.
Actividades 1. Los estudiantes comenzarán a presentar verbalmente de forma individual el
resumen de la revisión de alguna lectura sugerida durante los talleres y/o alguna
otra de interés por el estudiante relacionado a los temas discutidos en clase.
Luego entregarán la parte escrita para un valor de 50 puntos.
2. Los estudiantes formarán los grupos establecidos para presentar verbalmente su
proyecto de investigación o caso seleccionado. Luego de la presentación,
entregarán los informes escritos de la investigación o caso seleccionado. Este
taller tendrá un valor de 100 puntos.
3. Luego de las evaluaciones de los estudiantes, el representante de grupo
distribuirá y recogerá las hojas de evaluación del curso por los estudiantes.
Assessment 5. Redacción diario reflexivo (Anejo B).
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Anejos
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Anejo A
Rúbrica para Evaluar Asignaciones
Nombre: ________________________________ Fecha: ________________________
Taller: _________________
Criterio Puntuación Asignada
Puntuación Obtenida
Puntualidad: entrega en la fecha asignada 10
Organización: sigue un formato coherente 10
Desarrollo: tiene fluidez y consistencia 15
Contenido: presenta todos los conceptos o temas
asignados
20
Redacción: no tiene errores de gramática y sintaxis 15
Pensamiento crítico: presenta análisis y síntesis en sus
respuestas
20
Manejo de información: cita las fuentes utilizadas 10
Puntuación total 100
Comentarios: __________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________
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Anejo B
Diario Reflexivo Nombre: _____________________________ Fecha: _________________
Clase: _________________________________
Instrucciones: Contesta brevemente las siguientes preguntas y luego entrega el papel
al/a la faciltiador(a).
1. ¿Qué fue lo más importante que aprendiste en la clase de hoy?
______________________________________________________________
______________________________________________________________
______________________________________________________________
______________________________________________________________
______________________________________________________________
2. ¿Qué pregunta se quedó sin responder durante la clase?
______________________________________________________________
______________________________________________________________
______________________________________________________________
______________________________________________________________
______________________________________________________________
3. ¿En qué situación puedes aplicar los conceptos discutidos hoy?
______________________________________________________________
______________________________________________________________
______________________________________________________________
______________________________________________________________
______________________________________________________________
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Anejo C
Rúbrica para Evaluar Participación y Asistencia NOMBRE: __________________________ FECHA: ____________________________ Asistencia y puntualidad: ______% _____ 0= Faltó a 4 o más talleres o faltó a 3 talleres y llegó tarde a 2 talleres
_____ 1= Faltó a 3 talleres o faltó a 2 talleres pero llegó tarde a tres talleres
_____ 2= Faltó a 2 talleres o faltó a 1 taller pero llego tarde a tres o más talleres
_____ 3= Faltó a 1 taller o no faltó pero llegó tarde a tres talleres
_____ 4= No faltó a los talleres pero llegó tarde a uno o dos talleres
_____ 5= No faltó ni llegó tarde a los talleres
Aportación a la clase: ______% 0-No Cumplió 1-Deficiente 2-Regular 3-Bueno 4-Muy Bueno 5-Excelente N/A-No Aplica
CRITERIOS 0 1 2 3 4 5 N/A1. Contribuye frecuentemente a las discusiones en
clase.
2. Demuestra interés en las discusiones en clase. 3. Contesta preguntas del facilitador y sus
compañeros.
4. Formula preguntas pertinentes al tema de la clase. 5. Viene preparado(a) a clase.
6. Contribuye a la clase con material e información adicional.
7. Presenta argumentos fundamentados en las lecturas y trabajos de la clase
8. Demuestra atención y apertura a los puntos y argumentos de sus compañeros.
9. Contesta preguntas y planteamientos de sus compañeros.
10. Demuestra iniciativa y creatividad en las actividades de clase.
Comentarios: ____________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________
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Anejo D
Rúbrica para evaluar presentaciones orales
CURSO:____________________________ SESIÓN______________________ NOMBRE:________________________________________________________ FECHA:__________________________________________________________ GRUPO:_________________________________________________________ 0-No Cumplió 1-Deficiente 2-Regular 3-Bueno 4-Muy Bueno 5-Excelente N/A-No Aplica
CRITERIOS 0 1 2 3 4 5 N/A
1. Realiza una introducción efectiva del tema. 2. Identifica el propósito, los objetivos e ideas
principales que se incluyen en la presentación.
3. La presentación es organizada y coherente y puede seguirse con facilidad.
4. El presentador demuestra dominio del tema o materia de la presentación al explicar con propiedad el contenido y no incurrir en errores.
5. Las ideas y argumentos de la presentación están bien fundamentados en los recursos presentados, consultados o discutidos en clase.
6. Se utiliza un lenguaje apropiado con corrección sintáctica y gramatical.
7. El resumen de los puntos principales y/o la presentación de las conclusiones es claro y apropiado.
8. Se cumplen los objetivos o propósitos anunciados en la introducción.
9. La presentación es interesante y amena. 10. La presentación demuestra creatividad. 11. Dicción clara, sin muletillas o barbarismos y
tono adecuado.
12. Proyección efectiva, postura corporal adecuada, y manejo de la audiencia.
13. Capta la atención e interés de la audiencia y/o promueve su participación, según aplique.
14. Uso efectivo de la tecnología, ayudas visuales, drama o ejercicios de acuerdo al ejercicio y el tema presentado, según aplique
15. Cumple con el tiempo asignado; no se extiende demasiado ni es demasiado breve.
Comentarios al dorso
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Anejo E
Rúbrica para evaluar trabajos escritos
CURSO:____________________________ SECCIÓN ______________________ NOMBRE:________________________________________________________ FECHA:__________________________________________________________ GRUPO:_________________________________________________________ 0-No Cumplió 1-Deficiente 2-Regular 3-Bueno 4-Muy Bueno 5-Excelente N/A-No Aplica
CRITERIOS 0 1 2 3 4 5 N/A 1. El escrito es claro, enfocado e interesante. 2. Identifica el propósito, los objetivos e ideas
principales que se incluyen en el escrito.
3. La presentación de las ideas es organizada y coherente y puede seguirse con facilidad.
4. El escrito incluye todas las partes o elementos del tema o tarea asignada de manera directa y apropiada.
5. El autor demuestra dominio del tema o materia de la presentación al explicar con propiedad el contenido y no incurrir en errores.
6. Las ideas y argumentos de la presentación están bien fundamentadas en los recursos presentados, consultados o discutidos en clase.
7. El resumen de los puntos principales y/o la presentación de las conclusiones es claro y apropiado.
8. Se cumplieron los objetivos o propósitos anunciados en la introducción.
9. El punto de vista del autor se presenta de manera clara, contundente y bien fundamentada.
10. El escrito demuestra sustancia, lógica y originalidad.
11. Se utiliza un lenguaje apropiado con corrección sintáctica y gramatical.
12. Utiliza vocabulario preciso, correcto y apropiado.
13. Contiene oraciones y párrafos bien construidos que facilitan la lectura y comprensión del escrito.
14. El escrito está bien editado y presentado. Nota: comentarios al dorso