Post on 24-Jan-2016
Pronóstico del desempeño de la economía costarricense para tercer
trimestre del año 2015
III 2014 IV 2014 I 2015 II 2015 III 2015
PIB acumulado ult 4 trimestres (%) 3,8 3,5 3,2 2,5 a 3,5 2 a 3Inflación (% cambio interanual) 5,2 5,1 3,1 1,02 0,5 a 1,5Tasa Básica Pasiva final del periodo (%) 7,2 7,2 7,1 6,8 6,3 a 6,8
Cuadro 1: Pronóstico del desempeño económico para el tercer trimestre del año 2015
*Los valores con fondo oscuro corresponden a las estimaciones del IICE; los demás a datos observados.Fuente: IICE con la información de datos observados del Banco Central, y estimaciones del IICE
Resultados del pronóstico(escenario base)
Inflación y tasas de interés bajas, la inflación responde a la baja en los precios de los combustibles y la tasa de interés a la baja en las tasas de los bancos públicos producto de niveles moderados de liquidez aunado a una baja demanda de fondos prestables.
Rango de crecimiento
menor
3,21%
3,36%
3,44%
4,06%
4,12%
3,72%
3,50%
3,20%
2013Q2 2013Q3 2013Q4 2014Q1 2014Q2 2014Q3 2014Q4 2015Q1
Crecimiento para el primer trimestre del año 2014 fue de un 3,2%
Tendencia pronunciada a la baja en el ritmo de crecimiento de la economía desde mediados del año 2014
Crecimiento económico
Crecimiento interanual del PIB acumulado de los últimos cuatro trimestres
Fuente: IICE con datos del Banco Central de Costa Rica.
3.9% 3.8%3.5% 3.3% 3.6% 3.6%
3.8% 3.9% 4.1%
4.7%
5.5%
2.9%
0.7%
2.8%
-0.3%
-1.4%
-2.0%
-2.4%
1.4%
1.8%
2.8%
3.3% 3.5% 3.5%3.5%
2013
Q1
2013
Q2
2013
Q3
2013
Q4
2014
Q1
2014
Q2
2014
Q3
2014
Q4
2015
Q1
Consumo privado
Inversión
Consumo Público
Tasa de crecimiento interanual de los componentes de la demanda interna (consumo privado, consumo público y formación de capital)
6.2%
3.9%
5.2%
3.2%
1.7%1.9%
3.4%
5.7%
3.0%
1.3%
Manufacturera Comercio Transporte Servicios Agricultura
I 2014
I 2015
Tasa de crecimiento interanual del Producto Interno Bruto acumulado de los últimos cuatro trimestres (Datos a marzo 2015)
Impacto positivo en el sector transporte a marzo 2015, “precios de combustibles”
11.4
2.92.2
1.1
6.3
7.3
-1.0
0.2
4.8
-5.8
3.8
6.9
-0.2
5.5
2.4
-1.0
6.1
4.7
Ag
ríco
la
Co
me
rcio
Co
nst
rucc
ión
Serv
icio
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lico
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Fin
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Ho
tele
s
Ma
nu
fact
ura
Min
as
y ca
nte
ras
Tra
nsp
ort
e
2014
2015
CRECIMIENTO INTERANUAL DEL ÍNDICE MENSUAL DE ACTIVIDAD ECONÓMICO (ABRIL 2014 Y ABRIL 2015)
-2.0%
-1.0%
0.0%
1.0%
2.0%
3.0%
4.0%
5.0%
6.0%
7.0%
2013
M01
2013
M02
2013
M03
2013
M04
2013
M05
2013
M06
2013
M07
2013
M08
2013
M09
2013
M10
2013
M11
2013
M12
2014
M01
2014
M02
2014
M03
2014
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M12
2015
M01
2015
M02
2015
M03
2015
M04
IMAE_ORIGINAL
IMAE_ORIGINAL_NO_ZFDescenso en ritmo de crecimiento a inicios del 2015 se da con IMAE sin zonas francas y con Zonas Francas
Se observa una convergencia entre ambos indices “EFECTO INTEL”
Tasa de variación del Índice Mensual de Actividad Económica incluyendo zonas francas y sin incluir zonas francas
-10%
-12%
-14%
-12%
-10%
-8%
-6%
-4%
-2%
0%
2%
4%
Jan-14 Feb-14 Mar-14 Apr-14 May-14 Jun-14 Jul-14 Aug-14 Sep-14 Oct-14 Nov-14 Dec-14 Jan-15 Feb-15 Mar-15 Apr-15 May-15
Exportaciones
Importaciones
Crecimiento Interanual de las Exportaciones e Importaciones acumuladas de los últimos doce meses
-2.3%
1.7%
4.4%6.3%
4.4%
-0.3%
1.2%
2.0%
-3.7%
-7.5%
4.9% 5.4%
2.7%
12.7%
8.9%
5.1%
-15%
-10%
-5%
0%
5%
10%
15%
Jan-
14
Feb-
14
Mar
-14
Apr
-14
May
-14
Jun-
14
Jul-1
4
Aug
-14
Sep-
14
Oct
-14
Nov
-14
Dec
-14
Jan-
15
Feb-
15
Mar
-15
Apr
-15
May
-15
Agrícola (Aporte del 22% a las exportaciones totales)
Industrial (75% de las exportaciones totales)
Pecuario y pesca (3% de las exportaciones totales)
Crecimiento Interanual de las Exportaciones según macrosector
EFECTO CONCETRADO EN ZONAS FRANCAS Y DENTRO DE ZONAS FRANCAS EL SEGMENTO
DE ELECTRÓNICA “EFECTO INTEL”
0.57%
1.09%
1.56%
1.97%1.78%
I 2014 II 2014. III 2014 IV 2014 I 2015
"Des-acumulación" de inventarios a nivel nacional como porcentaje del Producto Interno Bruto (I 2014 -I 2015)
La acumulación de existencias en la economía registro una importante disminución lo que en principio se debe a una mayor prudencia por parte de las empresas para lo que viene, considerando la desaceleración de la actividad y la salida de empresas del sector de manufacturero
28.3 28.3 28.4 28.2 28.0 27.6 27.0 26.8 26.1 25.6 24.3
23.1 21.9
20.5 19.0
17.6 16.1
APORTE PORCENTUAL DE LAS EXPORTACIONES DEL SECTOR DE ELECTRÓNICA, AL TOTAL DE EXPORTACIONES DE BIENES
Evolución de la Tasa Básica Pasiva durante el año 2014 y primer trimestre del 2015
Baja desde inicios del 2015
Baja en los rendimientos a seis meses de los certificados de los bancos Públicos
Bancos Públicos ponderan más del 50% en la estimación de la tasa básica pasiva
6.66.5
6.6
6.7
6.9
7.0 7.0
7.17.2 7.2 7.2 7.2 7.2
7.27.1 7.1
6.9
6.8
7.0
6.8
6.5
6.3
6.0
6.2
6.4
6.6
6.8
7.0
7.2
Tasa Pasiva de los Bancos Públicos para valores en periodos de 150 a 210 días
56.3%
18.6%
17.8%
7.3%
Bancos Públicos
Bancos Privados
Cooperativas
Mutuales
Peso relativo de los Bancos Públicos en la determinación de la tasa básica pasiva a (junio 2015)
Bancos Públicos determinan más de la mitad de la
TBP (56%)
6.52
2.74
5.89
1.02
-
1.00
2.00
3.00
4.00
5.00
6.00
7.00
Jan-1
3
Feb-1
3
Ma
r-13
Ap
r-13
Ma
y-13
Jun-1
3
Jul-1
3
Au
g-13
Sep-1
3
Oct-
13
No
v-13
De
c-13
Jan-1
4
Feb-1
4
Ma
r-14
Ap
r-14
Ma
y-14
Jun-1
4
Jul-1
4
Au
g-14
Sep-1
4
Oct-
14
No
v-14
De
c-14
Jan-1
5
Feb-1
5
Ma
r-15
Ap
r-15
Ma
y-15
Jun-1
5
Crecimiento interanual de los precios (2009 - 2015)
Crecimiento interanual de los precios (2014 - 2015)
Análisis del crecimiento de los precios
Crecimiento interanual de los precios al segundo trimestre del 2015
5,20% 5,13%
3,53%
1,02%
5,43%
5,90%
4,65%
2,10%
0,00%
1,00%
2,00%
3,00%
4,00%
5,00%
6,00%
7,00%
jul-14 ago-14 sep-14 oct-14 nov-14 dic-14 ene-15 feb-15 mar-15 abr-15 may-15 jun-15
IPC observado
IPC (estimación sin cambios en precio de gasolina)
Diferencia de 1 punto porcentual
Situación Fiscal
Para el primer trimestre del 2015, los ingresos corrientes del Gobierno Central no se modificaron con respecto a un año atrás, estancándose en el orden del 14,4% del Producto Interno Bruto; en el caso del gasto corriente, este se ubica en 18,4% del PIB, por lo que el déficit se mantiene en 5,7% del PIB
Esta condición mantiene las presiones sobre la situación fiscal, ya que a lo largo del 2013 y 2014 el déficit pasó de 4,4% del PIB a 5,7% del PIB, incrementándose en más de un punto porcentual
A pesar de no observarse una mejoría en la situación fiscal, el ritmo de crecimiento de los gastos totales ha disminuido levemente pues paso de crecer un 14% en junio del 2014 a 10% a mayo del 2015
DEUDA EXTERNA
El Ministerio de Hacienda ha efectuado las cuatro emisiones de bonos de deuda externa (eurobonos) por un total de US$4.000 millones
1) Una de US$1.000 millones con vencimiento al 2023
2) Dos de US$500 millones con vencimiento al 2025
3) Una tercera por US$1.000 con vencimiento al año 2044(Esta emisión fue sustancialmente más cara para el país, pues la tasa del título se situó por encima del 7%, mientras que un año atrás la tasa fue 5,6%)
4) Una última emisión por US$1.000 con vencimiento al año 2045(La tasa del título se situó por encima del 7%, muy similar a la tasa de la tercera emisión)
Ingresos y gastos del Gobierno Central como porcentaje del Producto Interno Bruto (IV 2013 - I 2015)
Fuente: Elaboración propia con información del Banco Central
Desglose carga tributaria y gastos 2013 IV 2014 I 2014 II 2014 III 2014 IV 2015 I
Ingresos corrientes totales 14,4 14,3 14,4 14,3 14,2 14,4 Ingresos tributarios totales 13,4 13,3 13,3 13,3 13,2 13,3 Aduanas 3,5 3,5 3,6 3,6 3,6 3,5 Sobre importaciones 0,6 0,6 0,6 0,6 0,6 0,6 Sobre exportaciones 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0 Sobre ventas externas 2,2 2,3 2,3 2,3 2,3 2,3 Sobre consumo 0,6 0,6 0,6 0,6 0,7 0,7 Impuestos a los ingresos y utilidades 4,1 4,1 4,1 4,0 4,1 4,2 Ventas internas 2,6 2,5 2,5 2,5 2,4 2,4 Consumo 0,1 0,1 0,1 0,1 0,1 0,1 Otros Ingresos tributarios 3,1 3,1 3,1 3,0 3,0 3,0 Ingresos no tributarios 1,0 1,0 1,0 1,1 1,0 1,1 Contribuciones Sociales 0,2 0,2 0,2 0,2 0,2 0,2 Otros Ingresos no tributarios 0,1 0,1 0,1 0,1 0,1 0,1 Transferencias 0,7 0,6 0,7 0,7 0,7 0,8
Gastos corrientes totales 18,2 18,3 18,3 18,1 18,2 18,4 Gastos de capital totales 1,6 1,6 1,8 1,9 1,7 1,8
Déficit (5,4) (5,6) (5,7) (5,7) (5,7) (5,7)
Deuda Interna bonificada como porcentaje del Producto Interno Bruto (2012-2013-2014)
0.00%
2.00%
4.00%
6.00%
8.00%
10.00%
12.00%
14.00%
16.00%
Ingresos totales
Gastos totales
El déficit fiscal y en especial el déficit primario del Gobierno Central ha sido financiado en el corto plazo con endeudamiento, tanto interno como externo, lo que generó un incremento de la deuda bonificada del Gobierno Central, la cual ha aumentado a junio de forma interanual un 11% y entre enero del 2014 y junio del 2015 se ha incrementando en casi un 20%
Durante el año 2014, y el primer trimestre del 2015 no se observan cambios sustanciales en las finanzas públicas
El proceso de endeudamiento continuará, generando aún mayores presiones sobre la razón deuda PIB y el gasto del Gobierno por concepto del servicio de intereses
A pesar de que no se observa ningún cambio en el rumbo del déficit fiscal, el Ministerio de Hacienda desde inicios del 2015 ha procurado mejorar su flujo de efectivo reduciendo el servicio de intereses mediante el canje de deuda interna
“LENTO CRECIMIENTO A PESAR DE BAJAS TASAS DE INTERÉS,
MENORES NIVELES DE INFLACIÓN Y UN TIPO DE
CAMBIO ESTABLE”
Gracias