Post on 21-Apr-2015
COMISIÓN NACIONAL DE VALORES
Venture Capital ForumHéctor Helman
Setiembre 2007
Capital de RiesgoRol de los Inversores Institucionales en el
Financiamiento y Marco Regulatorio.
COMISIÓN NACIONAL DE VALORES
Venture Capital Forum – Principales interrogantes.
1. Cual es el rol de los inversores institucionales en el financiamiento del capital de riesgo?
2. Existen instrumentos financieros para canalizar dicha inversión?3. Que detiene a los inversores institucionales tales como AFJP, empresas de
seguros y fondos comunes de inversión de invertir mas en empresas de alto potencial?
4. La normativa legal está adaptada a los tiempos que corren?5. Cual es el rol del mercado de capitales en dicho proceso de canalización de
ahorros hacia inversión?6. La economía en negro es un impedimento en este proceso?7. Para los inversores "angeles" existe un espacio de salida de sus inversiones a
través de inversores institucionales?8. Como puede potenciarse mas la actividad emprendedora creadora de empresas
de alto potencial?9. Cuales han sido las experiencias en otros países?10. Existe algún benchmark sobre el que se puedan extraer conclusiones valiosas?
COMISIÓN NACIONAL DE VALORES
Tiempo
Generaciónde
Ideas
• Autofinanciamiento.• Inversores Angeles
• Sector Público
Sistema de Ciencia y Técnica
Sector Productivo
Start-up Crecimiento Consolidación
NecesidadFondos
Riesgo
Crecimiento
Expansión del Negocio
Venture Capital
Consolidación
Private Equity
Financiamiento de Capital de RiesgoAmpliación de Capital Salida del inversor
Venta de AccionesOferta Pública Inicial
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Financiamiento de Capital de Riesgo
SECyT / SICAR
FF-FID, FCI cerrado
Acciones - I P O -
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Situación de VENTURE CAPITAL en Argentina
1. Escasa cultura de inversión en el desarrollo de nuevos emprendimientos.
2. Financiamiento insuficiente (seed y venture capital).
3. Débil articulación entre instancias “soft” (creatividad, invención) y “hard” (implementación de proyectos).
4. Inexistencia de un circuito que permita conectar al entorno científico-tecnológico e innovadores, con las empresas.
5. Capital para crecimiento, requiere: IPO para “Start-up Financing”. Mercado de Capitales garantiza volumen y mercado
secundario.
Débil desarrollo del Capital de Riesgo:
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Por qué Venture Capital?
Los proyectos elegibles deben caracterizarse por su escalabilidad y potencial internacionalización
Se presentan planes de negocioSe presentan planes de negocio
Selección de proyectos c/ mayor potencial Selección de proyectos c/ mayor potencial
Logran financiamientoLogran financiamiento
Evaluación exhaustivaEvaluación exhaustiva
1er filtro
2do filtro
Elegibles
Generación de Ideas Proyectos
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¿Por qué Emitir Acciones?
¿QUÉ HACE ATRACTIVA A LA OFERTA PUBLICA DE ACCIONES PARA EL
CRECIMIENTO?
Incentivo financiero a los gerentes:
• Incentivo por pago en acciones
• Expectativas ganancia de capital
Ganancia de Capital parael inversor:
• Potencial de ganancia en nuevo proyecto
• En general, subvaluación inicial IPO
• Posible sobresuscripción
Para el Mgt.Nuevos Inversores Fundadores
Venta de las acciones en el Mercado de Capitales: • Atomización de
inversores• Oportunidad de
retomar el control para el Fundador
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Mayor financiamiento vía Mercado de Capitales
Incrementar el financiamiento vía Mercado de Capitales
Incrementar el financiamiento vía Mercado de Capitales
¿Qué demandan?¿Qué demandan?
VolumenVolumen RentabilidadRentabilidad LiquidezLiquidez
Los Inversores Institucionales poseen fondos de M. / L. plazoLos Inversores Institucionales poseen fondos de M. / L. plazo
SeguridadSeguridad
¿Cómo?¿Cómo?
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Estado de Situación y Perspectivas
Monto de Cartera de Inversiones -30/06/2007- Composición de la cartera Perfil de inversor
Oportunidades de desarrollo de la Industria de CR: Interacción Público-Privada. Rol de organismos reguladores. Estructura Financiera Calificación Regulación
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Perfil del Inversor
Parámetros CR AFJP Vida y Retiro Seguros
LP
Media**
Bajo
ALTO
Corto/Mediano
LPLP
MediaMedia ALTO*Rentabilidad esperada
ALTORiesgo requerido
MEDIOALTOBAJO Volumen mínimo requerido
* Rentabilidad requerida CR 40%** Rentabilidad histórica promedio del sistema: 17%
Horizonte de la inversión
Bajo Bajo
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Composición de la Cartera Administrada.
Fte.: SSN, SAFJP.
Tipo de Activo AFJP Vida / Retiro ART Seguros
3.510,0
1.564,7
132.9
103.3
1.709,1
8.300,017.110,7 87.982,7Total
2.825,2 6.862,8 Otros
287,6 498,8 O.N.
742,1 783,5 Acciones
4.445,1 8.965,6 Títulos públicos
12.368,1
1.335,6
44.475,1
29.803,9
-En Mill.de Pesos-
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Monto de Cartera de Inversiones -30/06/2007-
(*) Escenarios con participación CR 1%o y del 5%o de la cartera.(**) SAFJP, Comunicado Estadístico N° 016/7 (31.08.07)
Total aproximado
FCI
ART
Vida y Retiro
Seguros
697
110
18
87
42
440
138.904
22.000
3.510
17.111
8.300
87.983AFJP
Inversión C.R.
Millones $INVERSOR
INSTITUCIONAL
(**)
-Escenario 1%o - * -Escenario 5%o - *
88.0
8.4
3.5
22.0
139
17.1
COMISIÓN NACIONAL DE VALORES
Qué necesitamos para desarrollar la industria CR
1. Interacción Público-Privada (Univ., Institutos, ONGs,Fundaciones, etc.)
Asegurar un Volumen Mínimo de proyectos elegibles, que haga factible el financiamiento por parte de Inversores Institucionales.
2. Rol de organismos reguladores.Promover políticas flexibles por parte de los Inversores Institucionales, incluyendo subyacentes C.R. a su cartera de fondos.
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3. Estructura Financiera
Utilizar instrumentos financieros representativos del activo CR mediante: Instrumentos actuales: FF-FID, FCI cerrados, acciones.
Otras alternativas, p.e: Sección Nuevos Proyectos Bolsas (Normas CNV,Cap.VI, Art.18/19).
Panel Tecnológico (Normas CNV, Cap.VI, Art.20).
4. Calificación
Instrumentar mecanismos de calificación de riesgo para: Empresa en marcha. Nuevas Empresas (Mgt.,Plan de Inversión).
Qué necesitamos para desarrollar la industria CR
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5. Rol de la CNV. Coordinar acciones con otros organismos de regulación, asegurando: Disponibilidad de instrumentos financieros adecuados para inversiones C.R. Marco Regulatorio alineado a la dinámica y requerimientos del entorno local / int´l de negocios. Asegurar eficacia de la normativa vigente, y transparencia de la información a los inversores.
Qué necesitamos para desarrollar la industria CR
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Venture Capital en Argentina
VC SECTOR ENERGÉTICO
BIO COMBUSTIBLES
VC SECTOR I+D-Innovación.
EMPRESAS DE BASE TECNOLÓGICA.
VC SECTOR DE SERVICIOS
INTENSIVOS EN MANO DE
OBRA CALIFICADA.
Inv. Inst. son los principales inversores en Fondos de Capital Riesgo en el mundo.
INV. INST.
EL DESAFÍO ACTUAL CONSISTE EN CANALIZAR FONDOS DE LOS INV. INST. A CAPITAL DE RIESGO
VC SECTOR TURISMO VC SECTOR DISEÑO
Oportunidades