Post on 08-Sep-2020
ASPECTOS RELEVANTES Y NOVEDADES EN LA COMPENSACIÓN
Y LIQUIDACIÓN DE VALORES
Ciclos de Liquidación en la Plataforma Bursátil
Bárbara Gullón OjestoCartagena de Indias – Mayo 2003
INDICE
• Aspectos relevantes de la C&L.– La compensación y liquidación, concepto y
etapas.• Aspectos relevantes de la C&L bursátil en
España.
2
LA COMPENSACIÓN Y LIQUIDACIÓN
• La compensación y liquidación son un conjuntode procesos mediante los cuales:
– Las etapas son :» La confirmación y afirmación.» Determinación de obligaciones.» Pago de dinero -- Entrega del Valor.» Custodia y registro.
VENDEDOR
COMPRADOR
TÍTULOSEFECTIVO
3
CONFIRMACIÓN Y AFIRMACIÓN
• La primera etapa es la verificación de lostérminos de la operación.
• Cuando los participantes directos ejecutanoperaciones por parte de participantesindirectos:
• Confirmación: Entre participantes directos.• Afirmación: Entre participantes directos e
indirectos.
4
CONFIRMACIÓN Y AFIRMACIÓN
• Mecanismos de confirmación– Sistema electrónico de contratación– Mercados “extrabursatil”
• Plazos recomendados para la confirmación– Recomendación Nº2 CPSS-IOSCO
• Confirmación tan pronto como sea posible, no más tarde deT+1.
• Back office– Necesita conocer a tiempo los detalles de la
operación• STP
5
CONFIRMACIÓN Y AFIRMACIÓN
• Straight Through Process (STP)– Realización de los procesos de de post
contratación mediante la introducción de losdatos una sola vez en el sistema automatizado.
– Reducción de riesgos.– Alta inversión.– Mayor capacidad de proceso.– Permite acortamiento plazos liquidación.
6
DETERMINACIÓN DE OBLIGACIONES
• Especificar exactamente lo que cadacontraparte tiene que entregar o recibir.
• La determinación de obligaciones:– De forma bruta (no hay compensación)– De forma neta:
• Bilateral• Multilateral
7
LA COMPENSACIÓN
• Sistemas de Compensación– Conjunto de procedimientos e intercambios de
información sobre transferencias de valores ofondos.
• Compensación– Proceso de convertir posiciones deudoras y
acreedoras en una única posición frente cadaparticipante o frente al conjunto de miembros.
8
LA COMPENSACIÓN
• Compensación bilateral bruta– Las obligaciones se calculan para cada
participante operación por operación.A
BC
11
2
1
9
LA COMPENSACIÓN
• Compensación bilateral neta– Se calcula entre dos participantes una única
obligación.
A
BC
11
1
10
LA COMPENSACIÓN
• Compensación multilateral neta– Se calculan las obligaciones recíprocas de todos
los participantes por su importe neto.
A -2
B+2
C0
11
LA LIQUIDACIÓN
• La liquidación se produce cuando:
– los fondos se encuentran plenamentedisponibles para el vendedor.
– los valores comprados se encuentranplenamente disponibles para el comprador.
12
LA LIQUIDACIÓN
• Entrega Contra Pago– Mecanismo que vincula un sistema de
transferencia de valores y fondos, de modo quese garantiza que la entrega ocurre si y sólo si elpago ocurre.
– Suprime el Riesgo de Principal.
13
LA LIQUIDACIÓN
• Modelo 1 ECP – Liquidación de valores y fondos por brutos,
operación a operación.– En el caso de incumplimiento por una de las
partes, la operación queda rechazada y lostítulos o los fondos se devuelven a la partecumplidora.
14
LA LIQUIDACIÓN
• Modelo 2 ECP – Liquidación valores por brutos y fondos por
neto al final del ciclo.• Entrada títulos bloqueada.• El sistema recibe los fondos que distribuye entre
los vendedores.• Sistema levanta restricciones de los títulos.
15
LA LIQUIDACIÓN
• Modelo 2 ECP – Incumplimiento del comprador
• Incumplimiento fondos del neteo, el sistemadeberá tener liquidez.
– Incumplimiento del vendedor• Incumplimiento en la entrega de los títulos, el
sistema deberá poder tomar prestados los títulos.
16
LA FIRMEZA
• Recomendación nº 8 CPSS IOSCO:– “La firmeza no debe tener lugar más tarde del
final del día de liquidación. Para reducir losriesgos debe lograrse que la liquidación seafirme de manera intradía o en tiempo real.”
• Esencial para los participantes activos delmercado.
17
CICLOS DE LIQUIDACIÓN
• Recomendación nº 3 CPSS IOSCO:– Liquidación en plazo fijo.– No debe liquidarse más tarde de T+3.– Estudiar beneficios reducción del ciclo.
18
INDICE
• Aspectos relevantes de la C&L.– La compensación y liquidación, concepto y
etapas.• Aspectos relevantes de la C&L bursátil
en España.
19
PRINCIPIOS RECTORES DEL SISTEMAC&L BURSÁTIL
• Universalidad– Sistema único
• Entrega contra pago• Objetivación de las fecha de liquidación
– Ciclo liquidación D+3• Aseguramiento de la entrega• Neutralidad financiera
20
CONTRATACIÓN
• La contratación de los miembros secomunicará a Iberclear a través de lasBolsas.– Importes, cambios y cantidad de valores.
• Una vez realizada esta comunicación laorden de trasferencia del participante seráirrevocable (Ley 41/1999).
21
DESGLOSE
• Comunicación a Iberclear– Único ordenante– Clase valor– Cambio– Entidad liquidadora– Titulares sobre operaciones nominativas
• Plazo hasta D+1
22
CONFIRMACIÓN
• Iberclear pone en conocimiento de lasentidades adheridas información para queacepten o rechacen las operaciones.
• Confirmación puede ser tácita• Las operaciones rechazadas se
comunicarán a los miembros pararectificación o liquidación.
23
DESGLOSE Y CONFIRMACIÓN
• Fuente Iberclear
24
JUSTIFICACIÓN DE VENTAS
• Plazo de liquidación D+3• La justificación de ventas podrá realizarse
desde su desglose hasta 15:00 horas díaliquidación.
• Ventas vencidas, plazo justificación 1 díahábil (hasta D+4).
25
PLAZO DE LIQUIDACIÓN
• Fuente Iberclear
26
CICLOS LIQUIDACIÓN
• Ciclo Multilateral (M0)– Comunicación BdE saldos de liquidación.
• Ciclo Operaciones financieras (F0)• Ciclo Bilateral (B0)
– Comunicación BdE saldos de liquidación.• Ciclo Multilateral (M1)
– Comunicación BdE saldos de liquidación.
27
CICLOS LIQUIDACIÓN MULTILATERALES
• Ciclo Multilateral (M0)– Compras, ventas justificadas hasta cierre M0,
recompras, penalizaciones, traspasos contrapago....
• Ciclo Multilateral (M1)– Ventas justificadas desde el cierre M0,
penalizaciones...
28
CICLOS BILATERALES DE LIQUIDACIÓN
• Ciclo Operaciones financieras (F0)– Destinado a que las entidades que actúen como
pagadoras en operaciones económicofinancieras puedan realizar el pago de losimportes efectivos correspondientes.
• Ciclo Bilateral (B0)– Fianzas, remuneración del préstamo
centralizado, tarifas...
29
NOVEDADES
• Calendario de liquidación bursátilTARGET– Coincidencia de días hábiles para la liquidación
en todos los países de la Unión Europea.• Reducción del plazo de inicio de
recompra– De D+5 a D+4.
• Horarios de los ciclos de liquidación
30
NOVEDADES
• Recomendaciones de las ECSDA para laeliminación de las barreras en laliquidación de las operacionestransfronterizas.
– Calendario de apertura de los sistemas deliquidación.
– Horario de liquidación.– Liquidación en SLV con distinta fecha valor.
31