Post on 10-Feb-2015
3
Presentación paraPresentación para
Comité Nacional de TesorerosComité Nacional de Tesoreros
IMEFIMEFwww.resumenfinanciero.com
ANÁLISIS ECONÓMICO, FINANCIERO Y BURSÁTILANÁLISIS ECONÓMICO, FINANCIERO Y BURSÁTIL
• • Indicadores de la Economía MundialIndicadores de la Economía Mundial•Indicadores de la Economía de MéxicoIndicadores de la Economía de México
• Los Mercados Financieros Internacionales• Los Mercados Financieros Internacionales• Mercado de Cambios• Mercado de Cambios
•Mercado de Dinero y Bonos Mercado de Dinero y Bonos • • Mercado AccionarioMercado Accionario
•Portafolios de InversiónPortafolios de Inversión•Escenarios PolíticosEscenarios Políticos
Perspectivas Económicas Perspectivas Económicas Internacionales y de MéxicoInternacionales y de México
4
Presentación paraPresentación paraDirección General de Administración FinancieraDirección General de Administración Financiera
Gobierno del Distrito FederalGobierno del Distrito Federal
www.resumenfinanciero.com
ANÁLISIS ECONÓMICO, FINANCIERO Y BURSÁTILANÁLISIS ECONÓMICO, FINANCIERO Y BURSÁTIL
• • Indicadores de la Economía MundialIndicadores de la Economía Mundial•Indicadores de la Economía de MéxicoIndicadores de la Economía de México
• Los Mercados Financieros Internacionales• Los Mercados Financieros Internacionales• Mercado de Cambios• Mercado de Cambios
•Mercado de Dinero y Bonos Mercado de Dinero y Bonos • • Mercado AccionarioMercado Accionario
•Portafolios de InversiónPortafolios de Inversión•Escenarios PolíticosEscenarios Políticos
Perspectivas Económicas Perspectivas Económicas Internacionales y de MéxicoInternacionales y de México
5
El Ciclo Económico en EU
El Ciclo Económico:El ciclo económico tiende a ser cada vez menos volátil y mas largo.Esto se explica por los avances en la tecnología, las comunicaciones, la ciencia, la democracia y la conducción de la política económica.En el ciclo anterior, en la década de los noventas, la expansión duró 41 trimestres. (10 1/4 años).En el ciclo actual la expansión lleva apenas 23 trimestres (5 3/4 años).Es probable que el ciclo continúe otros 5 años mientras no suceda algo muy grave.
Ciclos Económicos EU 1947-2007
-15
-10
-5
0
5
10
15
20
Jun-
47
Jun-
49
Jun-
51
Jun-
53
Jun-
55
Jun-
57
Jun-
59
Jun-
61
Jun-
63
Jun-
65
Jun-
67
Jun-
69
Jun-
71
Jun-
73
Jun-
75
Jun-
77
Jun-
79
Jun-
81
Jun-
83
Jun-
85
Jun-
87
Jun-
89
Jun-
91
Jun-
93
Jun-
95
Jun-
97
Jun-
99
Jun-
01
Jun-
03
Jun-
05
Jun-
07
Ciclos EU 1991 al 2007
-4
-2
0
2
4
6
8
Mar
-91
Sep-9
1
Mar
-92
Sep-9
2
Mar
-93
Sep-9
3
Mar
-94
Sep-9
4
Mar
-95
Sep-9
5
Mar
-96
Sep-9
6
Mar
-97
Sep-9
7
Mar
-98
Sep-9
8
Mar
-99
Sep-9
9
Mar
-00
Sep-0
0
Mar
-01
Sep-0
1
Mar
-02
Sep-0
2
Mar
-03
Sep-0
3
Mar
-04
Sep-0
4
Mar
-05
Sep-0
5
Mar
-06
Sep-0
6
Mar
-07
6
El Ciclo Económico Global
El Ciclo Económico Global Actual:•Se tiene una expansión sincronizada en todas las regiones del Globo•Esto produce un crecimiento global muy superior al del promedio histórico•El ciclo de liquidez mundial también ha crecido a niveles nunca vistos•Cuando una región marca debilidad, la expansión de las otras regiones ayudan a sacarla adelante•La inflación ha sido relativamente baja a pesar del ritmo de expansión y de la liquidez•Se tienen distintos motores globales: China, Estados Unidos, Europa Occidental, Europa Oriental, P. Emergentes
Ciclos Económicos EU 1947 - 2007
-15
-10
-5
0
5
10
15
20
Varia
ció
n %
Serie1
Serie2
7
La liquidez internacionalLa liquidez internacional
El exceso de liquidez internacional genera distorsiones en los distintos mercados.
Jugadores principales: Banco Central de China: USD1.2 billones Banco Central de Japón: USD$0.9 billones Banco Central de SudCorea: USD$0.25 billones Crédito de Japón (Carry Trade)
La Oferta de papel crece a un ritmo mas lento que la Oferta de Recursos prestables.
La diversificación de los portafolios de Reservas es indispensable.
Los precios de los Comodities y muchos otros activos tienen un sobreprecio derivado de la liquidez.
La curva de rendimientos invertida se explica por el exceso de liquidez.
8
Destino de La liquidez Destino de La liquidez internacionalinternacional
AccionesBolsas
Bonos Emergentes
Bienes RaícesBonos
Corporativos
Bonos Tesoro
Fusiones
Materias Primas
$
9
Factores de Riesgo del Ciclo Económico Factores de Riesgo del Ciclo Económico Global:Global:
Factores Geopolíticos
Desastres Naturales y ecológicos
Factores Financieros
10
Aspectos Geopolíticos Los Focos Rojos:
Iraq Guerra civil entre Sunitas y Chiítas Presencia Militar de EU indefinida.
Irán La intransigencia de Mahmoud
Ahmadinejad se ha moderado ante las negociaciones nucleares en la ONU.
Al Qaeda: Osama Bin Laden y el factor terrorista
seguirá activo, con riesgos en EU, GB, España, Cd. Vaticano, Israel.
Israel – Hezbola: La intervención reciente solo debilitó la
infraestructura militar de Hezbolá, pero el conflicto sobrevive.
Norcorea: Kim Yuong sigue retando a EU, Japón y
China con Nuktests. Difícilmente podría darse una intervención mientras persista el problema en Iraq
Cuba: El delicado estado de salud de F. Castro,
hace factible una crisis política y el intento de los exhiliados de tomar el poder.
Un Congreso Demócrata y la situación en Iraq reducen el riesgo de intervenciones militares en
2007-2008
Guerra Civil en Iraq
Programa Nuclear Irán
11
Crisis de CréditoCrisis de Crédito
T. Interés 1%Liquidez
Bursatilización
Vehículos apalancados
Boom Vivienda
Sub-primeNinjas
Calificadoras
Bancos Europeos
Mdo Hipotecario EU USD$8 b
Subprime: 10%
Cartera Vencida Esperada: 25%
Monto: USD$200 mm
12
Crisis de CréditoCrisis de CréditoEfecto Fly to QualityEfecto Fly to Quality
Suben Tasas DomésticasBajan MonedasBajan Bienes RaicesBajan ComoditiesBajan BolsasSube USD$$ T. Bonds Bajan sus Tasas
13
1. Mínimo impacto: (P30%)No afecta la Actividad Económica
2. Desaceleración Económica temporal: (P55%)Genera una Desaceleración 2 Trimestres
3. La Crisis se acentúa, y se genera una Recesión: (P15%)Se sale de Control y provoca una grave crisis
financiera global, y una recesión de entre 4 a 5 trimestres.
Posibles Escenarios e impactos para mediano y Posibles Escenarios e impactos para mediano y largo plazos de la Crisis Financiera:largo plazos de la Crisis Financiera:
14
Posibles Escenarios e impactos para mediano y largo plazos: En este sentido, vemos que los efectos de mediano plazo mas probables son: •Probable contracción temporal del Crédito•Ligera desaceleración Económica en los próximos dos trimestres.•Baja de Tasas de Interés de Bancos Centrales•Debilitamiento de dólar•Menores Expectativas en los precios objetivos en los mercados 2007/2008•Baja de Materias Primas, petróleo en menor proporción•Menor Inflación mundial
Efecto en México: •Menor flujo de Divisas por
•Menor Inversión Directa•Menor Inversión Financiera•Menor flujo de Remesas•Menor crecimiento en el Sector Industrial ante desaceleración en exportaciones
•Menor crecimiento en el Consumo ante el sobre-endeudamiento de Tarjetas de Crédito, menor crecimiento y menores Remesas•Continuará la presión inflacionaria interna ante la Reforma Fiscal, los Huracanes y la inercia inflacionaria, y un tipo de cambio ligeramente mayor
15
Fuentes: Goldman Sachs, Brookshire, RJ/crm
Cierrea la Fecha
Semanal Mensual Anual
AMERICAMéxico (IPC) 30,252.77 -0.31 -0.31 14.38EUA (Dow Jones-30) 13,113.38 -1.83 -1.83 5.22Nasdaq Composite 2,565.70 -1.18 -1.18 6.23
EUROPAInglaterra (Ftse-100) 6,191.20 -1.78 -1.78 -0.48Alemania (Dax-30) 7,436.63 -2.64 -2.64 12.73Francia (Cac-40) 5,430.10 -4.11 -4.11 -2.00
ASIAJapón (Nikkei-225) 16,122.16 -2.70 -2.70 -6.41
Yen Japonés 113.43 -2.05 -2.05 -4.71Euro por dólar 0.73 -1.06 -1.06 -4.17Dólar por Euro 1.38 1.07 1.07 4.35
Oro Londres (Dlls. Por onza) 695.80 4.55 4.55 9.51
B.Tesoro 10 Años E.U. 4.37 -0.16 -0.16 -0.33
WTI Cushing spot 76.70 3.59 3.59 25.63Mezcla Mexicana 64.41 3.07 3.07 25.65INV. PETROLEO EU (**) 329.70 -3.90 -3.90 10.00
(*) VARIACION EN PUNTOS BASE(**) VARIACION EN MILLONES DE BARRILES
Variación (%)
MERCADOS INTERNACIONALES Viernes 07 Sept 2007
PETROLEO
ORO
TASAS DE INTERES
BOLSAS
DIVISAS
16
Índices de Precios de Materias Primas
Fuentes: Goldman Sachs, Brookshire, RJ/crm
17
La Bolsa de Shangai
Fuente: Shangai Stock Exchange / Bloomberg.
18
Curva de Rendimientos EU
19
Proyecciones del Precio del Petróleo 2007Pronósticos del Precio del Petróleo
U.S. U.S. U.S. U.S. U.S. Institución 1 Trim 2 Trim 2007 2008 2010 Banc of America - - 55 45 45
Barclays Capital 56.3 64.1 66.3 67.3 72.3
BNP Paribas 58.5 53.2 57.85 67 -
Broker Credit Cheuvreux 58.6 63 62.2 56.2 44.9
Calyon 57.22 60.67 60.06 65 -
CGES 55.6 56.6 55.3 54 46
Citigroup 55 58 58 55 50
Credit Suisse 62.5 62.5 62.5 62.5 62.5
Daiwa 62 62 62 60 46
Deutsche Bank 62 65 62 55 45
EIA 62 65.67 64.42 64.58 -
Economist 64.99 64.49 66.15 64.74 54.25
Enerpy 56 59 58.25 57 -
First Energy Capital 67 69 68 64 57
Goldman Sachs 68.9 - 69 - 60
JP Morgan 52 65 61.04 51.99 65
Lehman Brothers 61.75 69.53 68.5 76 -
Macquarie Research - - 66 63 57
Man Financial - - 52 60 -
Merrill Lynch 58 59.5 59.9 62 47.5
Morgan Stanley - - 60 50 55
NAB 68 63 65.5 60 55
Petromatrix 56.7 62 62.4 - -
Raymond James 57 62 64 70 -
RBS 53 51 52 51 48
Scotia Capital - - 62.45 59.5 -
SG CIB 61.8 59.8 57.5 50 -
Standard Chartered 59 55 57 55 45
UBS 55 59 60 64 43
UniCredit-MIB 56 59 61 66 -
Promedio feb 19 59.39 61.17 61.21 59.85 52.55
20
Evolución histórica de los Principales Mercados AccionariosEvolución histórica de los Principales Mercados Accionarios
BOLSAS CAMBIO SEMANAL
%
CAMBIOEN EL2007 %
CAMBIO EN EL 2006
%
CAMBIO EN EL 2005 %
CAMBIO EN EL 2004 %
MÉXICO-IPC -0.31 +14.38 +42.86 +37.81 +46.87
EU-DOW JONES +1.83 +5.22 +15.17 -0.61 +3.15
EU-NASDAQ -1.18 +6.23 +8.88 +1.37 +8.59
INGLATE-FTSE-100 -1.78 -0.48 +10.17 +16.71 +7.54
ALEMANIA-DAX-30 -2.64 +12.73 +20.24 +27.07 +7.34
FRANCIA-CAC-40 -4.11 -2.00 +15.67 +23.40 +7.40
JAPÓN-NIKKEI -2.70 -6.41 +6.17 +40.24 +7.61
21
Proyecciones de la Economía Mundial 2007-2008(Revisión post- crisis hipotecaria en EU)
Concepto 2008 2007 2006 2005
Economía Mundial PIB 4.70% 5.00% 5.10% 3.20%
PIB EU 3.40% 2.12% 3.30% 3.50%
Inflación 2.30% 2.80% 2.60% 3.40%
Déficit Comercial (MMUSD) $680 $732 $765 $717
Déficit Fiscal EU (MMUSD) $250.00 $225.00 $248.00 $319.00
Fondos Federales (Cierre) 4.75% 5.00% 5.25% 4.23%
Treasury Bonds 10Y (Cierre) 5.00% 4.65% 4.70% 4.75%
S&P 500 (Puntos) 1,850 1,686 1,418 12,484
Dólar /Euro (Cierre) $1.40 $1.37 $1.32 $1.18
Petróleo
Precio WTI (Promedio) (USD/Barril) $62.00 $64.50 $64.00 $56.00
Mezcla Mex (Promedio) (USD/Barril $55.00 $57.02 $53.04 $42.70
PIB China 9.80% 10.50% 10.90% 9.90%
Fuente: Bursamétrica
Economía de Mundial pronósticos 2007-2008
22
Economía de los Estados Unidos
Nómina No Agrícola y Tasa de Desempleo
Semana Pasada:
Gasto en Construcción. Jul –0.4% ISM Manufactura. Ago 52.9 Pts ISM Servicios. 55.8 Pts Costos Laborales 2T-2007. 1.4% Productividad 2T-2007. 2.6% Decisión de Política Mon. BCE 4.0% Tasa de Desempleo. Ago 4.6% Nómina No Agrícola. -4,000 Comercio al Mayoreo. Jun 0.1% Inventarios de Petróleo. 329.7 MB. -3.9 MB
Agenda de esta Semana:
Lunes Sep 10 Crédito al Consumidor. Jul 0.40%
Martes Sep 11 Balanza Comercial. Jul –60,100
Jueves, Sep 13 Finanzas Públicas. Agosto –78,200 Mdd
Viernes Sep 14 Cuenta Corriente 2T-2007 -188,240 Precios de Importación. Ago 0.5% Precios de Exportación. Ago 0.20% Ventas Menudeo. Jul 0.24% Producción Industrial. Ago 0.40% Sentimiento del Consumidor. U. Mich. Prel. Sep 84 Pts.
0.0
1.0
2.0
3.0
4.0
5.0
6.0
7.0
Ago-03 Abr-04 Dic-04. Ago-05 Abr-06 Dic-06 Ago-07
122,000
124,000
126,000
128,000
130,000
132,000
134,000
136,000
138,000
140,000
Nómina No Agricola
T. Desempleo %
23
24
0
10
20
30
40
50
60
70
Dic-90
Dic-91
Dic-92
Dic-93
Dic-94
Dic-95
Dic-96
Dic-97
Dic-98
Dic-99
Dic-00
Dic-01
Dic-02
Dic-03
Dic-04
Dic-05
Dic-06
Precio/Utilidad
Promedio
Múltiplo P/ U del S&P 500
25
Pronóstico Camino Racional del S&P 500
0.00
500.00
1,000.00
1,500.00
2,000.00
2,500.00D
ic-9
0
Dic
-91
Dic
-92
Dic
-93
Dic
-94
Dic
-95
Dic
-96
Dic
-97
Dic
-98
Dic
-99
Dic
-00
Dic
-01
Dic
-02
Dic
-03
Dic
-04
Dic
-05
Dic
-06
Dic
-07
Dic
-08
Periodo
Pu
nto
s
Pronóstico S&P 500
S&P 500
26
S&P 500
27
Proyecciones de la Economía de México 2007-2008(Revisión post- crisis hipotecaria en EU)
Concepto 2008 2007 2006 2005
IPC Dic (Puntos) 37,561 32,150 26,448 17,802
PIB Mex 3.60% 3.00% 4.80% 3.00%
Déficit Fiscal (% del PIB) -0.10 -0.10 -0.10 -0.10
Inflación 3.70% 3.75% 4.05% 3.33%
Tipo de Cambio (Cierre) (Pesos por USD) $11.20 $10.96 $10.82 $10.63
Cetes 28d (Promedio) 6.91% 7.10% 7.19% 9.20%
Empleo IMSS (Miles de Plazas) 900 850 850 572
Inversión Extranjera. Directa. (MMUSD) $21,400 $21,200 $16,500 $14,500
Remesas (MMUSD) $22,400 $22,800 $23,200 $19,900
D. Comercial (MMUSD) -$11,200 -$9,900 -$5,400 -$7,558
Cuenta Corriente (MMUSD) -$12,400 -$8,400 -$1,853 -$6,884
Fuente: Bursamétrica
Economía de México pronósticos 2007-2008
28
Economía Mexicana
Confianza del ConsumidorSemana Pasada:
Confianza del Consumidor. Ago 108 Pts Inflación. Ago.
General. 0.41%. Anual 4.03% Subyacente 0.21%. Anual 3.86%
Inversión Fija Bruta. Jun 5.0% Remesas. Jul 2,107.4 Mdd. 4.4% Mensual Asegurados IMSS 1a. Qna Ago +44,411
+0.31% Qnal.
Agenda para esta Semana
Lunes Sep 10 Balanza Comercial. Rev. Jul. -762.50
Mdd.Jueves, Sep 13 Actividad Industrial. Jul 2.1%
Indice
80.0
85.0
90.0
95.0
100.0
105.0
110.0
115.0
Ago-03 Abr-04 Dic-04 Ago-05 Abr-06 Dic-06 Ago-07
29
Propuesta Priísta de cambios a Reforma Hacendaria
ITU: Cambio de Nombre Posible deducción de Salarios (En Duda, limitado a x salarios mínimos) Deducción de Gasto en Prestaciones Sociales Tasa del 19% Régimen de Transición y comunicación con LISR (Deducibilidad de
Inventarios y de Inversiones antes del 2008) IDE
Cambio de Nombre Deducción Universal
Código Fiscal Federalismo Régimen Fiscal de Pemex bajar del 79 al 70% los Derechos Exigencia al SAT de un programa de 2 puntos del PIB contra
Informalidad y Contrabando Impuesto a las Ganancias de Capital en Bolsa cuando implica
transferencia del control (Permanencia de 5 años mínima) Impuesto del 5% a Gasolina 100% participable a Estados
30
Propuesta Reforma Hacendaria en Comisiones ITU:
Cambio de Nombre Deducción de Gasto en Prestaciones Sociales y Retenciones de Impuestos Tasa del 17 - 18% Régimen de Transición y comunicación con LISR (Deducibilidad de Inventarios y
de Inversiones antes del 2008) IDE
Cambio de Nombre Deducción Universal
Código Fiscal Federalismo Régimen Fiscal de Pemex bajar del 79 al 70% los Derechos (75%) Impuesto a las Ganancias de Capital en Bolsa cuando implica transferencia
del control (Permanencia de 5 años mínima) IEPS: Impuesto del 4.5% a Tabaco, Cervezas y Alcoholes, y 5.5% a
Gasolina 100% participable a Estados con deslizamiento Reducciónes a las Tarifas Industriales de Electricidad en horas pico (CFE)
31
Escenarios Inflación con Reforma Fiscal
Escenario A Sube IEPS Tabaco,
Cervezas y Vinos Sube Gasolina a
Pemex 3% Anual Bajan Tarifas de
Energía Industriales en Horas Pico
Escenario B Sube IEPS Tabaco,
Cervezas y Vinos Sube Gasolina a
Pemex 3% Anual Bajan Tarifas de
Energía Industriales en Horas Pico
Sube Gasolina para Estados 5.5%
32
Evolución probable de la Inflación México 07
2.70
2.90
3.10
3.30
3.503.70
3.90
4.10
4.30
4.50
4.70
Dic-05 Abr-06 Ago-06 Dic-06 Abr-07 Ago-07 Dic-07
IPC Var % AnualSubyacente Var % Anual
Agosto
33
Escenarios de Inflación ante R. Fiscal
3.20
3.40
3.60
3.80
4.00
4.20
4.40
4.60
Dic-07
Ene-08
Feb-08
Mar-08
Abr-08
May-08
Jun-08
Jul-08
Ago-08
Sep-08
Oct-08
Nov-08
Dic-08
Periodo
Po
rcie
nto
An
ual
U.1
2m
Escenario B
Escenario A
34
Mercado Cambiario
Perspectiva. Estimamos que del 29 de diciembre del 2006 al 31 de diciembre del 2007 la cotización del dólar frente al peso en el mercado spot operará dentro de un amplio rango de oscilación registrando un nivel mínimo en $10.6900 y un máximo en $11.3400, para cerrar en $10.9600.
Cotización Dólar Peso (30-Sep-02 al 7-Sep-07)
9.80
10.00
10.20
10.40
10.60
10.80
11.00
11.20
11.40
11.60
11.80
S F J D M O M A E J N A S
DÓLAR DÓLAR SOBRE
FECHA MERCADO $ EQUILIB. $ VALUAC. %
Ene-07 11.0250 13.5482 22.89
Feb-07 11.1640 13.5359 21.25
Mar-07 11.0450 13.4832 22.07
Abr-07 10.9230 13.4188 22.85
May-07 10.7480 13.2644 23.41
Jun-07 10.8110 13.2552 22.61
Jul-07 10.9440 13.2959 21.49
Ago-07 11.0340 13.3141 20.66
Sep-07 10.8912 13.3452 22.53
Oct-07 10.8730 13.3939 23.19
Nov-07 10.9356 13.4777 23.25
Dic-07 10.9600 13.5168 23.33
35
Mercado de Dinero
FECHA 28 Días 91 Días 182 Días 364 Días TIIE 28d
Ene-07 7.04 7.19 7.31 7.46 7.41
Feb-07 7.04 7.19 7.34 7.36 7.46
Mar-07 7.04 7.21 7.37 7.52 7.46
Abr-07 7.01 7.15 7.27 7.36 7.45
May-07 7.24 7.41 7.53 7.60 7.69
Jun-07 7.20 7.38 7.45 7.56 7.70
Jul-07 7.19 7.34 7.45 7.51 7.70
Ago-07 7.20 7.38 7.51 7.64 7.70
Sep-07 7.22 7.35 7.47 7.54 7.65
Oct-07 7.23 7.37 7.45 7.53 7.65
Nov-07 7.24 7.38 7.43 7.50 7.68
Dic-07 7.25 7.36 7.43 7.47 7.67
PERSPECTIVA CETES* Y TIIE % VARCETES ESTIMADA ACTUAL P.B.
28 días 7.22 7.21 191 días 7.37 7.33 4182 días 7.51 7.47 4Promedio 3
Bono 30A 7.89 7.71 18
Udibono 20A 3.52 3.50 2
Udibono 30A 3.52 3.50 2
TASA %PERSPECTIVA SUBASTA 37-2007
7.22%
7.32%
7.39% 7.38%
7.10%
7.15%
7.20%
7.25%
7.30%
7.35%
7.40%
7.45%
Cete 28d Cete 91d Cete 182d Cete 364d*
TASAS EQUIVALENTES A 28 DÍAS (SUBASTA 37)
36
Curva de Rendimientos en Pesos a Mercado (Al 7 de Septiembre del 2007)
7.25%7.22%
7.35%
7.51%
7.60%7.65%
7.72%
7.79%7.84%
7.90% 7.92%
7.00%
7.20%
7.40%
7.60%
7.80%
8.00%
Cete 1d Cete 28d Cete 91d Cete 182d Cete364d Bono 3a Bono 5a Bono 7a Bono 10a Bono 20a Bono 30a
GRAFICA COMPARATIVA DE TASAS DE INTERES DE MERCADO
7.38%7.33%
7.42%
7.51%
7.46%
7.65%
7.72%
7.79%7.84%
7.90%7.92%
7.00%
7.20%
7.40%
7.60%
7.80%
8.00%
Cete 1d Cete 28d Cete 91d Cete 182d Cete364d Bono 3a Bono 5a Bono 7a Bono 10a Bono 20a Bono 30a
GRAFICA COMPARATIVA DE TASAS DE INTERES DE MARCADO A CURVA DE 182 DÍAS
1Q 2Q MES ANUAL
Dic-06 0.39 0.18 0.58 4.05
Ene-07 0.33 0.20 0.52 3.98
Feb-07 0.14 0.08 0.28 4.11
Mar-07 0.08 0.19 0.22 4.21
Abr-07 -0.21 0.11 -0.06 3.99
May-07 -0.51 -0.06 -0.49 3.95
Jun-07 0.08 0.14 0.12 3.98
Jul-07 0.25 0.22 0.42 4.14
Ago-07 0.20 0.19 0.41 4.03
Sep-07 0.37 0.22 0.57 3.58
Oct-07 0.42 0.09 0.58 3.73
Nov-07 0.48 0.12 0.59 3.79
Dic-07 0.36 0.24 0.54 3.75
INDICE NACIONAL DE PRECIOS AL CONSUMIDOR
1Q 2Q MES ANUAL
Dic-06 0.30 0.07 0.43 3.61
Ene-07 0.35 0.24 0.50 3.89
Feb-07 0.23 0.12 0.41 3.95
Mar-07 0.16 0.21 0.32 3.83
Abr-07 0.03 0.13 0.20 3.66
May-07 0.11 0.09 0.22 3.73
Jun-07 0.17 0.19 0.30 3.70
Jul-07 0.20 0.10 0.34 3.77
Ago-07 0.11 0.10 0.21 3.86
Sep-07 0.17 0.13 0.28 3.85
Oct-07 0.13 0.11 0.25 3.83
Nov-07 0.14 0.15 0.27 3.81
Dic-07 0.21 0.12 0.35 3.72
INDICE DE PRECIOS SUBYACENTE
37
Curva de Rendimientos en Pesos: (Mercado vs. Curva Teórica al 7% a un día)
7.00%
7.18% 7.24%
7.40%
7.77%7.80%
7.93%7.98% 8.10%
8.20%8.30%
6.00%
6.20%
6.40%
6.60%
6.80%
7.00%
7.20%
7.40%
7.60%
7.80%
8.00%
8.20%
8.40%
8.60%
Cete 1d Cete 28d Cete 91d Cete 182d Cete364d Bono 3a Bono 5a Bono 7a Bono 10a Bono 20a Bono 30a
ESCENARIO BASICO DE TASAS DE INTERES DE MERCADO
7.12%
7.29% 7.31%7.40%
7.62%
7.80%7.93% 7.98%
8.10%8.20%
8.30%
6.00%
6.20%
6.40%
6.60%
6.80%
7.00%
7.20%
7.40%
7.60%
7.80%
8.00%
8.20%
8.40%
8.60%
Cete 1d Cete 28d Cete 91d Cete 182d Cete364d Bono 3a Bono 5a Bono 7a Bono 10a Bono 20a Bono 30a
ESCENARIO BASICO DE TASAS DE INTERES A CURVA DE 182 DIAS
Diferencial (Mercado vs Básico Nominal)
-0.30
-0.20
-0.10
0.00
0.10
0.20
0.30
0.40
0.50
Diferencial (Mercado vs Básico Curva a 182d)
-0.30
-0.20
-0.10
0.00
0.10
0.20
0.30
0.40
0.50
38
Tenencia de Valores Gubernamentales en manos de Tenencia de Valores Gubernamentales en manos de extranjerosextranjeros
0
2,500
5,000
7,500
10,000
12,500
15,000
Dic-01 16-Mar 28-Nov 13-Ago2001 2007
39
Pronóstico del IPyC de la BMV 2007- 2008Modelo del Camino Racional del Mercado Accionario
Pronóstico IPC de la BMV 2007-2008
15,000.00
20,000.00
25,000.00
30,000.00
35,000.00
40,000.00
40
Mercado AccionarioPortafolio 2007.
PORTAFOLIO DE INVERSION EN ACCIONES 2007.
INVERSION RENDIMIENTO % % IPYC 14.38 SECTOR EMISORA COMERCIAL WALMEX V 10 -19.03 SORIANA B 5 51.82 COMUNICACIONES AMX L 10 34.99 TLEVISA CPO 5 -0.77 BEBIDAS GMODELO C 5 -11.27 FEMSA UBD 10 -6.52 CEMENTO CEMEX CPO 15 -4.81 VIVIENDA HOMEX * 5 -5.72 GEO B 5 -1.44 CONTRUCCION ICA * 10 55.63 CONTROLADORAS ALFA A 5 5.11 GCARSO A1 5 10.13 MEXCHEM * 5 76.76 FINANCIERO GFNORTE O 5 4.83 TOTAL Y PROMEDIO 100 13.55
41
Mercado AccionarioEspeculativas 2007
ESPECULATIVAS 2007.
RENDIMIENTO % IPYC 14.38 SECTOR EMISORA COMERCIAL ELEKTRA * 66.75 COMERCI UBC 8.96 COMUNICACIONES TELMEX L 29.96 TVAZTCA CPO -20.80 CONTRUCCION CICSA B1 8.20 AEROPUERTOS GAP B 29.23 OMA B 29.13 PROMEDIO 21.63
42
Recomendaciones Semanales ACCIONES
SECTOR EMISORA REND. SEM.
REND. MAX. SEM
REND. MIN. SEM
% % COMERCIO SORIANA B +1.24 +4.19 -1.23 CONTRUCCION IDEAL B1 +0.18 +6.81 -0.47
3 DE SEPTIEMBRE DEL 2007.
43
IPCBMV 29-Dic-06 26,448.32 07-Sep-07 30,252.7707-Sep-07 30,252.77 31-Dic-07 34,750.00
VAR. % 14.38 VAR. % 14.87
( A ) ( B ) ( C ) VAR % VAR %PRECIO PRECIO P. OBJETIVO B / A 7-Sep-07
29-Dic-06 07-Sep-07 Dic-07 ACUMULADA AL 29/12/07COMUNICACIÓNAMX L 24.38 32.91 38.27 34.99 16.30CEL * 82.50 124.00 132.82 50.30 7.11TELECOM A1 39.63 54.11 61.00 36.54 12.74TELMEX L 15.32 19.91 22.25 29.96 11.74TLEVISA CPO 58.50 58.05 66.21 -0.77 14.06TVAZTCA CPO 8.22 6.51 7.29 -20.80 11.97CEMENTOCEMEX CPO 36.61 34.85 40.30 -4.81 15.65GCC B 52.00 71.90 81.84 38.27 13.83CONSTRUCCIÓNICA * 40.75 63.42 72.85 55.63 14.86PINFRA * 19.70 38.02 42.88 92.99 12.79VIVIENDAARA * 18.29 15.85 18.09 -13.35 14.12GEO B 54.21 53.43 60.19 -1.44 12.64HOMEX* 106.06 99.99 111.36 -5.72 11.37SARE B 15.15 18.16 20.22 19.87 11.34URBI* 38.96 40.76 46.21 4.62 13.37HOLDINGSALFA A 71.48 75.13 83.07 5.11 10.56MEXCHEM* 18.85 33.32 38.89 76.76 16.72CIE B 33.50 28.50 31.23 -14.93 9.59KUO B 7.23 9.50 10.51 31.34 10.60GCARSO A1 40.00 44.05 50.45 10.13 14.52IMSA UBC 47.28 69.58 76.21 47.17 9.53TRANSPORTEAMEXICO A 2.65 1.61 1.71 -39.25 6.17COMERCIALCOMERCI UBC 28.00 30.51 35.12 8.96 15.13ELEKTRA * 130.99 218.43 239.97 66.75 9.86SORIANA B 23.68 35.95 40.66 51.82 13.11WALMEX V 47.56 38.51 44.58 -19.03 15.77ALIMENTOSALSEA * 14.72 18.48 21.14 25.52 14.37BIMBO A 54.00 65.14 74.79 20.63 14.82GRUMA B 39.37 39.51 43.97 0.36 11.28BEBIDASARCA * 44.00 40.68 44.70 -7.55 9.89CONTAL * 23.00 23.00 23.84 0.00 3.66FEMSA UBD 41.72 39.00 44.19 -6.53 13.30GMODELO C 59.99 53.23 59.08 -11.27 10.99KOF L 41.03 46.40 50.36 13.09 8.53MINEROGMEXICO B 39.58 70.51 79.02 78.15 12.07PE&OLES * 99.10 155.16 168.59 56.57 8.66OTROSASUR B 45.82 53.01 61.51 15.69 16.04GAP B 42.39 43.31 48.80 2.17 12.67KIMBER A 49.68 48.44 54.48 -2.50 12.47OMA B 29.83 38.52 43.73 29.13 13.53VITRO A 20.30 26.70 28.68 31.53 7.41FINANCIEROGFINBUR O 21.24 27.07 29.29 27.45 8.19GFNORTE O 42.25 44.29 51.05 4.83 15.27
PRECIOS OBJETIVOS A DICIEMBRE DEL 2007
44
Estrategia de InversiónCorto PlazoMercados Internacionales Deuda en Divisas:
Treasury Bonds 10Y compra sobre 4.53% Venta a 4.35% Forex
(Dólar/Euro) Dólar Compra sobre 1.375 Euros, Venta debajo de 1.355 euros Bolsa EU
S&P500 Compra debajo de 1,450 pts y venta arriba de 1,600 pts. Mercado en Pesos Mercado de Dinero – Bonos M: BM 10; Compra a 7.96% Venta a 7.85% Mercado de Cambios – Compra a 11.02 y Venta a 11.13 Mercado Accionario – Compra a 29,500 pts Venta a 31,000 pts
Mediano Plazo:Se recomienda con una visión de mediano plazo incrementar posiciones tanto en el mercado
accionario mexicano como en el norteamericano. Se recomienda ser muy selectivo en emisoras en directo y en caso de querer comenzar a conformar inventarios en algunos nombres consideramos que a mediano plazo algunas oportunidades pueden ser en nombres como: Walmex, Femsa, Iusacell, Ica, Televisa, Telmex, Alsea, Alfa.
45
Análisis de Crédito
Papel Corporativo G. Recomendación91_AMEX_04 aaBm93_CAMINO_00206 bbbBm93_CAMINO_00306 bbbBm91_CAMINO_07 bbbBm91_CASITA_06 bbBm91_CEMEX_02-2 aBm91_CEMEX_06 aBm91_CREAL_06 aBm93_CREYCA_01406 bbbBm91_DCM_05 aBm93_DERMET_00106 bbbBm93_DOCUFOR_00306 aBm90_EDOSIN_04U aaBm95_FONACOT_05 aaBm91_GCARSO_02 aaBm90_GDFCB_03 aaBm90_GDFCB_04 aaBm91_GPROFUT_04 aaBm91_KOF_03 aaBm93_METROFI_00506 bbbBm90_MMTY_02 N.D.90_MZAPOPA_02 aaBm93_PATRIMO_00606 N.D.95_PMXCB_03 aBm95_PMXCB_04U aBm90_VRZCB_06U aaBm91_VWMX_03 aBm